3478点机构恐高 资金面再现四大隐忧

导语：沪指在3400点关前已经连续震荡几个交易日，资金面诸多动向或能找寻震荡原由。

【机构恐高】3478点迫近机构恐高 资金涌四行业换仓防震

【资金面现四隐忧】3400点关口 两融净买入额骤降

年末因素致投资者入市步伐放缓 上周保证金净流出近千亿

回购利率短降长升 资金面稳中有忧

募集资金达100亿 新年20只IPO来袭 

3478点迫近机构恐高资金涌四行业换仓防震

当沪指接近2009年8月的高点3478点时，机构开始“恐高”担忧调整，持仓策略由进攻转向防御。而资金防御的主要去处是房地产、环保、医药和机械四大行业。

1月7日，沪深两市双双低开，沪指低开震荡盘整，振幅接近2％，最低下探至3312.21点。临近收盘，沪指在石化双雄、券商、有色、保险等带动下上涨收出小阳线，全天微涨0.67％，收于3373.95点。

数据显示，市场做多动能有所下降，沪深两市成交额分别为4364.17亿和2462.53亿。而前一天分别为5324亿和3069亿。

Wind数据统计，沪深两市资金净流入家数下降为699家；净流出家数上升为1644家。而在前一日则分别为1074家和1264家。

21世纪经济报道记者采访多位机构人士了解到，当沪指接近2009年8月的高点3478点时，机构开始“恐高”担忧调整，持仓策略由进攻转向防御，房地产、环保、医药和机械是资金防御主要去处。

恐高防御

“上证指数还会往前再冲一冲，挑战3478点的高点，但很快就有几百点的技术性回调。”一位擅长技术分析的私募基金总经理宋亮（化名）向记者表示，1月5日跳空高开的缺口需要回补，极端情况下，指数会快速回到2800点。

宋亮所说的“极端情况”是指短期出现大幅震荡时，放杠杆的两融融资盘、伞形信托、结构性融资产品抛出筹码，市场放量急跌。

深圳福田区一位私募基金董事长陈晓（化名）则结合市场盘面和模型预期市场短期会有一次巨震。“市场把顺周期的板块如金融、地产、钢铁、交运、煤炭、有色都炒了一遍，盘面上出现成交缩量、上涨乏力的特点，短期顶部就在附近。”

“我们现在不预测顶部。除了核心持仓的40个点成长股，其余的机动仓位结合市场轮动和热点做一把投机。”陈晓说，他目前管理机动仓位的策略是持股尽量分散，以便在调整时可以在下跌3-5个点时撤离。

记者了解到，保险和公募基金同样预期市场会面临调整，他们已卖出前期涨幅较大的券商、保险、机械等。

“我们把券商、保险、机械等涨幅比较大的品种都清掉了，手上拿的主要是地产产业链和环保等涨幅相对较小的品种。”上海一位保险资产管理公司投资经理表示。

宋亮也在1月5日和6日减持了煤炭、有色、化工等偏周期的投资品，持仓中只剩下分布在电子信息、环保、医药等行业的成长股。

公募同样在调整持仓品种，将同一板块中涨幅较大的标的切换成涨幅较小的个股。

“元旦后几个交易日，在金融大板块做了减仓和品种切换的动作。”一位管理着二十多亿规模的基金经理以银行板块举例，他将涨幅较大的光大银行（601166.SH）、华夏银行（600015.SH）换成涨幅较小的中国银行（601988.SH）、工商银行（601398.SH）。

抢筹四大行业

牛市的每一轮暴跌，均是加仓、收集优质筹码的机会。记者采访了解到，在当前阶段，机构正在增持的行业是房地产、环保、医药和机械。

“虽然市场会有调整，但我持仓中会保留环保、房地产和医药板块的个股。”宋亮介绍，他判断未来1个月内这些行业会有超额收益。

“一二线城市的房地产供应量不够，价格不会出现明显下跌。现在应该选择一线城市土地和项目资源储备丰富的地产公司。”宋亮表示，他看好一线城市的龙头地产股，包括万科A（000002.SH）、保利地产（600048.SH）、华侨城（000069.SZ）、华夏幸福（600340.SH）、荣盛发展（002146.SZ）。他认为，自2014年11月20日降息以来，以万科A为代表的地产股普遍涨幅只有50％，绝对涨幅估值水平，都低于其它周期性行业，未来还有一波上涨行情。

“我比较看好地产板块下一阶段的走势。房地产最近两个月销售放量，今年一季度市场就会看到地产同比销售数据大幅攀升。”广发新动力基金经理刘晓龙表示，地产股当前估值比较便宜，整体PE还不到10倍，相比有色、交运等行业具有估值优势。

“近期安邦对金融街、金地集团等重估资产大幅折价的地产股的举动，透露出产业资本对地产股价值的再认识，地产的升级转型也充满成长故事。”刘晓龙说。

除房地产外，机构判断在一季度会带来超额收益的行业是环保，其投资逻辑是该行业依然处于政策利好释放的红利期，政府在环保行业的加大投入有望带来企业盈利快速增长。

此外，机构在当前阶段看好食品饮料、医药等偏防御类的大消费类板块。上述两大板块亦是2014年涨幅最小的板块。

记者采访了解到，机构在布局食品饮料和医药时，所布局的标的并非是中小板和创业板的中小市值品种，而是估值便宜的龙头。 例如医药类的恒瑞医药（600276.SH）、同仁堂（600085.SH）、天士力（600535.SH）、康美药业（600518.SH）、人福医药（600079.SH）等。

此外，机构还普遍看好金融、工程机械板块。不过由于上述板块在2014年累计涨幅较高，机构在当前阶段的判断和操作有分歧。

“券商在当前位置可能面临20％的跌幅，未来持有银行股只有相对收益，很难再有超额收益。”深圳一位私募基金老总判断。

但他仍看好股价涨幅较高的工程机械，原因是2015年基建投资保持高速增长，机械尤其是工程机械的标的将会受益。

“2015年政府拉动经济增长的抓手重点还是基建投资。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，自10月16日以来，发改委批复了40多个基建项目，累计投资金额达1.6万亿元，约占2014年基建投资总额的15%左右。据其预计，2015年将仍是基建大年，基建投资还会保持在20%以上的增速。(21世纪经济报道)

3400点关口两融净买入额骤降

大盘3400点前震荡加剧，在行情乍起乍落中，指数压力点位对融资多头的心理考验在一步步加深：本周二融资净买入额较前一交易日122.10亿元大幅下滑至81.46亿元，资金行业布局也相对散乱。3400点关口，是鸣金收兵还是再战江湖，这也成为摆在融资多头面前的一道选择题。

融资意愿回落

据wind数据统计，本周二市场融资净买入额为81.46亿元，较前一交易日122.10亿元出现大幅下滑。分项指标方面，当天市场融资偿还额为1272.91亿元，与本周一1285.30亿元大致相当；而融资买入额则环比下降53.02亿元，仅为1354.37亿元，显示融资客买入意愿有所降温。

事实上，谨慎情绪增强带来的融资买入金额下滑并非当天偶然现象。拉长时间观察，在12月23日、24日和12月31日市场融资净买入额都曾经出现过负值，而12月23日、24日和25日市场融资买入额也一度跌出单日1000亿元之外。

分析人士认为，导致市场近期融资谨慎的原因有三：首先是12月至今虽然大盘总体上维持上扬，但其中多个交易日出现大幅回调，暗示出市场风险正在积聚，两融资金高位介入欲望自然有所下滑；其次，在前两个交易日连续突破3200点和3300点的基础上，本周二大盘挑战3400点新高未果，技术回调压力骤增，资金避险情绪也应声走强；再次，近期市场反复展开风格切换，令增量资金无所适从，一定程度上拖累了活跃资金操作频率。

行业板块“诸侯争霸”

值得注意的是，伴随融资净买入额回落，行业板块也开始呈现群龙无首的格局。分析人士认为，这恰恰表现出两融多头一直坚定的看多信心正在发生松动。

相关数据显示，本周二行业板块融资净买入额居前的板块是银行、非银金融、建筑装饰、电气设备和房地产，具体金额分别为20.59亿元、10.44亿元、8.81亿元、7.65亿元和6.51亿元；与本周一相比已然易主，本周一融资净买入额居前的板块是非银金融、有色金属、采掘、公用事业和交通运输，显示坚定看好金融板块的格局正在被打破，两融资金内部出现分析，多头热点后续或呈快速轮动和散乱化状态。

截至目前，沪综指收报3373.95点，距离3400点关键点位仅一步之遥。从领涨板块看，近日蓝筹板块仍占据市场主导，歇脚过后大盘还有上攻可能；但12月9日以来沪市成交额缓慢萎缩，量价背离现象又进一步预示风险，鸣金收兵还是再战江湖，融资多头动向值得关注。(中国证券报)

年末因素致投资者入市步伐放缓 上周保证金净流出近千亿

年末因素致投资者入市步伐放缓

⊙记者黄璐○编辑枫林

元旦前最后一个交易周，证券市场保证金净流出986亿元。此外，投资者入市步伐也有所放缓。上周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。券商机构认为，银行年末揽储、新股申购结束及预期市场进入整固等因素，导致了股市资金流出，投资者入场速度放缓。未来，随着年末因素的消退、新一波打新的开始，资金有望回流股市。

投保基金最新数据显示，上周（2014年12月29日至31日），证券市场交易结算资金银证转账增加额为2747亿元，减少额为3733亿元，证券市场保证金净流出986亿元，为连续第二周净流出。其中，2014年12月31日单日净转出603.49亿元。

历史数据表明，元旦前保证金均会出现一定幅度净流出。自投保基金有统计以来，2012年12月及2013年12月最后一周保证金分别净流出334亿元、289亿元。申万表示，银行年末揽储、央行持续暂停公开市场操作和新股申购资金分流等因素，令市场经历了年末流动性的周期性紧张。

在互联网金融、股市及楼市的三种压力下，银行12月揽储压力倍增。为完成考核压力，多家大型国有银行上浮存款利率至上限，部分理财产品也再次出现预期年化收益率高达7%的情况。

市场人士认为，部分资金被高收益率银行理财产品吸引，导致证券保证金流出。而节前最后一天（2014年12月31日）保证金净转出额达到当周流出总额近60%，也说明部分投资者更愿意在节前锁定收益。由于年报业绩预告将于1月展开，在经济尚未全面复苏的情况下，抛出部分没有基本面支撑的股票可规避业绩风险。

此外，投资者入市步伐也有所放缓。上周两市新增开户数为31.08万户，连续第三周回落。交易的A股账户占总账户比例也从12.55%降至9.55%，显示交易活跃度大幅回落。

对此，东方证券段军芳博士表示，由于预期市场将进入整固阶段，投资者入场速度有所放缓。但从营业部情况来看，中小投资者投资热情依然高涨，节后每天开户人数依然维持在较高水平。

2015年初，大部分机构继续看好1月行情。机构预计，年初银行信贷有望加速投放，市场资金面将重回宽松格局，利于资金回流股市。

申万表示，考虑到财政存款集中下发和年末时点的过去，后续资金面有望重回宽松局面。市场人士也认为，尽管年末银行理财产品的收益率都会有所提升，但1月银行资金压力减轻之后，收益率很可能回落，股市资金被分流的情况也将缓解。段博士认为，随着新一轮新股的发行，打新资金有望再次入场。(上海证券报)