申银万国：期权推出的四大影响及五大投资策略

凤凰财经讯 证监会正式公布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》配套规则，自公布之日起执行。同时，证监会正式批准上交所开展股票期权交易试点，试点产品为上证50ETF期权，正式上市的交易日为2015年2月9日，届时，A股将正式迈入期权时代。

申银万国2014年中旬曾发布一份研报，详细阐述了期权推出的四大影响及五大投资策略，主要观点为：

结论：随着未来指数类期权推出，期权使得投资策略分布光谱从线向平面向立体拓展，投资者可以更精确地表达自己对市场看法。结合期权策略，投资者在标的买卖、仓位调整、流动性管理、风险管理等方面可以做得更好。

原因及逻辑：（一）期权推出，股市反向运行机制得以建立，主动投资面临四大影响：（1）负面信息更多，多空信息更均衡，传播更迅速；（2）资金流向期权及标的分流；（3）股市运行更复杂多变，不确定性增加；（4）主动投资经受更大考验，量化及对冲迎来发展机遇，投资者多元化进程加速到来。期权推出，各类机构高端竞争将拉开序幕，投资策略分布光谱从线向平面向立体拓展；（二）主动投资五大期权策略：（1）结合现货的多头策略；（2）结合现货的风险可控的期权空头策略；（3）期货空头复制策略；（4）改善流动性策略；（5）风险管理策略。

有别于大众的认识：（1）未来指数类期权先推，股票期权推出尚需较长时日；（2）期权推出初期期权易高估，期权空头策略有优势；（3）股指期权和ETF期权由于在担保品、交割方式、合约面值等方面存在差异，投资者需根据策略差异具体选择。