国务院表态力挺云计算腾飞 10股启动在即

国务院首次布局云计算 数千亿产业领“政策红包”

1月31日，国务院印发了《关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》（以下简称《意见》），以促进云计算创新发展，积极培育信息产业新业态。

《意见》强调，加大对云计算骨干企业的培育扶持力度，要求到2020年形成若干具有较强国际竞争力的云计算骨干企业。

这无疑将为云计算产业发展带来重大机遇。《每日经济新闻》记者注意到，为保障产业发展，《意见》还提出包括完善市场环境、加大财税政策扶持力度、完善投融资政策和建立健全标准规范体系等七条措施。

赛迪顾问电子信息产业研究中心分析师曹勇对《每日经济新闻》记者表示，这是国务院出台的第一个针对云计算的意见，说明云计算产业发展已初具规模，引起国家高度重视。他介绍，2014年我国云计算产业规模达6500亿元左右，增速为55%，预计未来几年我国云计算产业将保持50%～60%的增长率。

云计算产业增长潜力大

对于云计算，业内达成共识的是，尽管国内云计算市场起步比较晚，规模也落后于发达国家，大约是全球规模的2%，但随着产业进入实质发展阶段，增速很可观。

市场研究机构IDC数据显示，2015～2018年，全球云计算服务市场平均每年将增长26%，而中国将以接近45%的年复合增长率增长。

目前已有地方在云计算的实践上取得成效。如江苏苏州自2012年起，就在苏州国际科技园区推行云计算产业发展计划。

“截至2014年底，苏州国际科技园内企业数为534家，2014年新增科技项目161个，相当于平均每两天就引进一家企业，其中云计算企业尤其引人瞩目。”苏州国际科技园负责人介绍说。

该负责人表示，园区引进了全球服务外包百强博彦信息、全球最大的WindowsPhone云游戏社交平台云动科技等知名企业。这些云计算企业中，健康及医疗卫生云、智慧基础云、企业云的产值贡献率最大。

此外，云计算也为大众草根创业带来利好。河北保定易县云计算微创业联盟秘书长王永旺告诉 《每日经济新闻》记者，易县目前已创建了一个多层次交织关联的云网站集群系统，包括一个县级网站群、27个乡镇级网站群、469个村级网站群。

王永旺介绍说，他们以“云上易县”为基础，以农民合作社为主体，以电子商务为渠道，在县、乡镇、村掀起大众草根创业的高潮。王永旺说，易县模式改变了传统的思维模式，比如提出农村信息服务合作社，让农民成为信息的主人，在信息领域真正拥有话语权。

此外，通过云计算信息的合作，使得成本降低。王永旺举例说，易县微创业联盟网上商城曾利用几个信息合作社的联合团购服务试验模式，团购化肥100多吨，直接从厂家进货到达社员手中，实现扁平化运作模式，节省资金5万多元。

加大财税政策扶持力度

在现有发展基础上，《意见》强调，要加强对云计算骨干企业的培育扶持力度和对云计算基础设施及示范工程的建设支持力度。

具体而言，对目标的设定上，《意见》提出，到2017年，初步形成安全保障有力，服务创新、技术创新和管理创新协同推进的云计算发展格局，带动相关产业快速发展。到2020年，云计算应用基本普及，云计算服务能力达到国际先进水平，掌握云计算关键技术，形成若干具有较强国际竞争力的云计算骨干企业。

任子行（300311）:减持不改信息安全概念股的估值优势

6月27日公司发布股东减持公告。公司收到持股5%以上股东天津东方富海股权投资基金减持股份的告知函，天津东方富海于2013年6月25日通过大宗交易和集中竞价方式减持已解禁的任子行流通股160万股。

公司于今年6月25日上市一周年，当天就有天津东方富海减持不免给已经估值很高的股价相当大的心理压力。我们认为这类事件不会对公司的股价近期带来影响，而大概率事件是今年网络安全和信息安全的概念火热，催化事件层出不穷，使得像任子行这样的概念股持续在高估值水平。

任子行公司自设立以来一直专注于网络信息安全领域，主营业务为网络内容与行为审计和监管产品的研发、生产和销售，并提供安全集成、安全审计相关服务。中国网络内容与行为审计和监管市场发展潜力巨大。2010年，中国网络内容与行为审计市场规模达到6.54亿元，预计2015年市场规模将达到21.8亿元，年均复合增长率达到27.22%。

今年，不仅是人大在年初针对加强信息安全管理和个人身份、数据加强使用管理方面的立法使得整个信息安全产业规模在近几年内有望加快发展；而且今年所发生的一系列的国际和国内的网络安全事件，包括年初的韩国互联网瘫痪、中美网络战和近两周的“棱境门”事件都使得本土安全相关企业有了比以前更大的市场和利润的想象空间。

公司12年的低速增长主要是由于通用网络审计和安全设备的订单拖后所致，我们预计去年订单受政府和党的领导人换届的影响会在今年和未来两年中逐步回补，使得这块的订单的短期增速高于平均年行业增速。受到最近中美两国网络安全和“棱镜门”事件的影响，长期的订单增速也有望超过27%的水平。目前监管部门对非经营性上网场所，如机场、宾馆、酒店、高级会所、洗浴中心等落实网络安全管理比较重视。所以公司在这一主要领域也是大概率能产生突破，并在未来3-4年维持20-30%的年增长速度。

预测13-15年EPS分别为0.64、0.87和1.19元，对应增速45%、35%和37%。由于近期股价受安全事件驱动涨幅较大，已经是13年的41倍，未来涨幅空间有限，所以我们维持公司的“增持”评级。（华泰证券）

博彦科技（002649）:并购金融信息化与大数据应用提供商

2014年首笔外延扩张实现。2013年12月25日深度报告《中国式并购经过斟酌》中,根据塔塔咨询/Infosys选择金融行业服务商、咨询商、其它地域IT服务商作为并购标的,推测博彦科技未来的外延扩张方向可能来自细分行业信息化、其它地域的IT服务或咨询服务。泓智信息主要在金融行业开展业务,符合我们推断。2013年5月公司公告拟收购柯莱特,主要目标资产即为从事金融信息化的赞同科技,并购泓智信息完成金融领域重要布局。投资者可根据首席运营官马强“2014年将会是并购大年”的媒体调研表述,观察公司更多外延扩张。

标的公司人均效率高。泓智信息的人均收入为27万元,人均利润为6万元,与A股效率最高的IT服务公司汉得信息、海隆软件接近。根据其网站,成熟的基础数据平台、历史库数据管理平台、统一报表平台、ODS系统、绩效管理系统和会计系统表明它是提供基于产品的IT服务商,因而人均效率高。

支付价格等同于2014年承诺净利润的6.4倍。标的的2014-2016年备考净利润为1400、1800和2350万元,收购市盈率仅6.4倍,为历史最低(见表1)。

协同性在于开发能力共享。标的的互联网开发和IT服务能力提供新的市场方向,博彦科技的技术实力帮助标的建立适合银行业的大数据平台和模型。

维持“增持”评级。预计2013-2015年净利润为1.28、1.92、2.47亿元,考虑到增发稀释2014-2015年每股收益,每股收益为0.85、1.16、1.49元(见表2),维持“增持”评级。 申银万国

三六五网（300295）:跟随搜房网成效卓越,异地扩张仍需努力

公司是房产互联网领域的跟随者,在战略上能够很好地跟随龙头公司搜房网。2013年公司加大了向电商转型的力度,成效卓著:1)电商占新房业务比例上升了10%(我们判断,电商占新房业务收入比重在25%-30%左右,仍有进一步提升空间)。2)电商业务产生了5000万元预收款,表明公司电商业务取得了一定的市场认可,现金流模式也得到了升级。我们判断,伴随公司2014年365金融超市、移动APP进一步推出,电商收入规模将有50%的提升。

异地扩张仍需努力

主要异地公司西安、重庆、沈阳仍处于亏损期,合计亏损1500万,需要进一步提高影响力和转型电商业务才能有新的突破。

预计未来3年业绩复合增速40%,上调评级至买入

我们判断,未来房产网站领域将出现寡头局面,三六五网仍将占有一席,由于整个房产广告及电商市场增速仍有50%,我们上调公司评级至买入,6个月目标价120元。我们预计公司2014/2015/2016年业绩分别为2.81/3.91/5.47元。 光大证券

长亮科技（300348）:切入互联网金融IT运营 业务模式创新可期

银商资讯是预付卡IT 运营领域的绝对龙头，主要从事预付卡发行与消费的全流程信息处理系统、业务管理系统、预付卡销售等基础服务。公司主要客户包括沃尔玛、家乐福、华润万家等700多家零售服务业客户，覆盖门店近4万家，应用终端超过21万台，每年新增卡账户超过1亿张。银商资讯服务的客户占国内零售百强中的30%、零售百强中采取外包服务的90%，并参与起草了三项商务部预付卡行业标准文件。 收购完成后，原股东银联商务有限公司仍然占公司16.9%股权。

切入互联网金融IT 运营，模式创新可期

公司传统业务是商业银行核心业务系统以及在此基础上衍生出的外围IT 系统建设。然而随着互联网金融发展的不断深入，公司需要走出固有的业务领域，寻找模式创新和业务转型的可能性。

公司完成收购银商资讯后，将迅速切入商业机构预付卡IT 运营领域。基于银商资讯在预付卡领域的深厚积淀，公司将围绕预付卡现有商户资源与用户资源，参与构建新型信用体系与融资渠道，从而打开公司业务的市场空间，为创新业务模式提供较大的操作空间。

维持“买入”评级

公司一方面将在传统业务领域继续巩固现有优势，扩大银行核心系统与外围系统业务规模，另一方面通过银商资讯切入互联网金融运营，打开了未来业务模式创新的新空间。我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.80、1.04、1.35元。维持“买入”评级。光大证券

士兰微（600460）：集成电路表现远超预期

2季度销售收入40021万元，同比增长72.2%，环比增长33.2%，创历史新高，主要是因为公司开工率几乎达到100%。2季度集成电路收入17450万元，较1季度环比增长39.2%；分立器件收入10982万元，较1季度环比增长7.1%；LED器件收入11481万元，较1季度环比大幅增长61.5%。集成电路收入增速符合我们预期，LED器件收入增速超过我们预期，但分立器件收入增速低于我们预期。我们认为，分立器件收入低于预期可能是因为产品价格有所下降。

2季度集成电路业务毛利率为32.4%，较1季度环比增长7.8个百分点；分立器件毛利率27.8%，环比下降3.8个百分点；LED器件毛利率为50.1%，环比增长2.3个百分点。在成本不断上升的情况下，集成电路与LED器件毛利率反而能够上升，超出我们的预期。集成电路毛利率之所以大幅提升可能与开工率提高以及新品上量有关。

总体而言，我们看好公司未来两三年的增长前景，调高2010年至2012年每股收益为0.60元、0.95元、1.28元，对应动态市盈率为32、20、15倍，维持"强烈推荐"投资评级。（兴业证券）

用友软件（600588）：大投入压低盈利 回调后可增配

用友软件今日公布2010年半年报。公司1H2010年营收同比增18.6%；毛利同比增22.9%；归属于母公司净利润同比降91.9%，全面摊薄EPS为0.03元；扣除非经常性损益后的净利润同比降89.8%，EPS为0.01元；扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润同比降81.1%。季节性因素是营收增长较慢的主因，人员扩张和新设分支机构导致期间费用增速较高，最终使得扣非后净利大幅下滑。

高端用户驱动营收增长，子公司情况欠佳。1H2010，公司营收同比增18.6%，低于市场预期，同时与我们全年增30%的预期相比相对较低。分业务来看，公司NC、U8和T系列等三条产品线营收同比分别增长约35%、24%和8%。按收入来源分，母公司和子公司贡献的营收同比分别增长23%和7%。我们认为公司本期营收增速低于预期的主要原因可能包括：高端业务(NC)占比提高，但NC项目实施周期长，收入确认集中在下半年；公司年初以来对现有业务进行重组，新成立了畅捷通软件有限公司，将T系列归入其管理，从而影响了T系列短期业绩；政务和烟草等子公司上半年业务发展不佳。其中，用友政务合并方正春园带来短期阵痛，而政府项目招标延后对电子政务业务亦有影响。

我们认为公司下半年营收同比增速有望回升，主要基于以下考虑：其一，收购的英孚思为公司有望从9月份开始并表，营收贡献有望接近亿元；其二，公司上半年新设的大量分公司有望逐步贡献营收；其三，增速较高的NC业务将在下半年集中确认；最后，烟草和政府等子公司下半年订单状况有望改善。

我们估计1H2010公司三大产品线合同增速均不低。目前来看，宏观经济在下半年二次探底可能性不大，我们判断公司下半年合同仍将有较高增速。我们认为公司全年营收增速达到25~30%是合理预期。

盈利下降原因：没有股票投资收益、大投入和子公司业绩不佳。公司本期扣非后净利同比大幅下降，主要原因有三：其一，公司去年同期出售北京银行股票实现收益2.67亿元，而本期没有该项收益；其二，投入加大。公司在去年下半年成立16家分公司的基础上，今年上半年又新设了30多家分公司。同时，公司在去年下半年招聘千人的基础上，今年上半年又增加近千人；其三，NC业务比重上升，而其盈利能力低于T系列，且盈利更加集中在下半年；最后，烟草、政务等子公司业绩完成率低，拖累了整体盈利。公司本期综合毛利率为87.8%，同比上升4.7%。鉴于外包实施等服务会降低毛利率，我们估计本期毛利率提高的主要原因是低毛利率的服务业务和产品销售业务比重下降。

从财务数据看，公司本期综合毛利率约为87.5%，同比上升约3个百分点，从而驱动毛利同比增长约22.9%，高于营收增速。然而，公司本期销售费用和管理费用同比分别增长37.5%和26.5%，两项费用合计同比增约32.8%，大幅高于毛利增速，导致公司主业利润大幅下滑。公司本期期间费用高速增长的主要原因是员工薪酬费用同比大增约47%，增加额达1.67亿(而上半年成本费用整体同比增约1.98亿)。按此推算，公司上半年薪酬费用以外的成本费用开支仅上升不到10%。考虑到公司是在2H09和1H10大幅招人，从同比角度，我们估计公司下半年进而全年的费用增速将明显下降。

工资大增减少现金流。公司1H2010经营活动现金流约为负的2.56亿，同比下降约1.4亿，主要原因是工资支出大幅增加。公司本期末应收账款余额与期初基本持平，表明盈利质量没有明显降低。

维持"增持"评级。基于更高的费用增速假设，我们调低公司2010~2012年EPS预期分别至0.49元、0.71元和1.01。我们的盈利预期已经隐含了部分资产并购预期。公司本期盈利不佳主要是由加大投入所致，业务发展尚属健康。鉴于经济二次探底风险不大，公司下半年订单形势较为乐观。同时，公司去年下半年以及今年上半年的大投入在未来几个季度将逐步显现成效。因此，公司明年实现业绩高速增长可能性大。随着市场估值基准由2010年转移到2011年，加上政策预期，我们以35倍的2011年PE预测公司6个月目标价为24.65元，从长期角度维持"增持"评级。公司中报可能会动摇部分投资者信心，我们建议在更低价位增配。（海通证券）

三泰电子（002312）：软件利好政策尚未兑现 填权行情加速爆发

公司作为金融软件领域的领先者，其一行业政策利好尚未兑现，其二近期中标建行大单提振业绩，后市有望借此东风加速填权。

在外围市场的刺激下，今日大盘在权重股的带领下放量反弹，沪指直逼前期高点，距2700点整数大关仅一步之遥，全天涨幅高达1.54%。但盘中个股风险加剧，前期强势个股补跌现象较为严重，联环药业、北矿磁材纷纷跌停。而对于近期整体涨幅偏小，业绩成长性较好的次新股却倍受资金青睐，如郑煤机尾盘发力上攻直至涨停。因此，建议关注新兴产业中具有较强安全边际的三泰电子(002312)，该股作为金融软件领域的领先者，其一行业政策利好尚未兑现，其二近期中标建行大单，后市有望借此东风加速填权。

金融软件龙头迎政策利好 中标大单提振业绩

公司是国内领先的金融电子产品与服务提供商，专注于金融电子设备及系统软件的研发、生产、销售和服务。同时，公司也是国家密码管理局认定的商用密码产品生产和销售企业，拥有计算机信息系统集成、安防产品生产及安全技术防范工程设计、安装、维修资质。目前产品主要包括，电子回单系统、ATM监控系统、银行数字化网络安防监控系统。随着银行信息化程度进一步提高，且大家对金融安全的关注度提高，银行在安防方面的支出将有望进一步提高，公司未来营业收入有望继续保持快速增长。从政策环境上看，软件业"十二五"规划年底出台，是国内软件业的大事件，市场对于软件与服务优惠政策看好，预期"十二五"规划将延期对于软件企业的税收优惠政策，并加大力度扶持。公司作为金融软件领域的领先者，已取得35项国家专利，112项计算机软件著作权和36项软件产品登记证书，并积极拓展金融服务外包产业，未来将大幅受益于软件政策出台。

9月1日，公司公告已被确定为建设银行2010年度电子回单柜入选供应商。公司表示，此次入选建设银行2010年度全行电子回单柜供应商，将对公司的业绩产生一定的影响。据了解，在本次建行总行的38个省级分行集中招标中，公司中标32个。可见，银行电子回单系统的集中度越发明显，公司在行业中的龙头地位不断强化，市场占有率稳步上升。按照08年公司中标中国银行电子回单柜项目26个带来近亿元收入测算，公司此次中标项目32个，有望为公司新增收入约1.2亿元。

大力拓展服务外包业务 带来成长新动力

在做强做大金融电子设备和安防产品的同时，公司积极拓展金融服务外包业务，新的领域将为业绩增长带来新动力。目前公司金融服务外包业务已取得实质进展，在成功实施工商银行湖北省分行、工商银行浙江省分行的票据影像服务外包业务的基础上，2010年上半年又成功中标工商银行北京市分行以及工商银行江西省分行服务外包业务，并获得建设银行深圳市分行票据信息录入服务等外包业务，为公司构建全面金融服务外包业务并实现由金融电子设备制造向金融服务外包业务扩展打下坚实的基础。本月公司又中标了天津工行部分外包服务业务。由于银行采用金融服务外包，可以节约大量成本，还能精简机构设置，因而银行服务外包市场需求较强。对于公司来讲，这一拓展意味着更低的成本、更广的地域、更深的客群关系和更加持续的利润来源及业绩增长。迄今为止，公司系列产品已覆盖中国工商银行总行、中国农业银行总行、中国银行总行、中国建设银行总行等国内全部国有商业银行和股份制银行，有近20,000个银行网点在使用。并与NCR、日立、迪堡等ATM生产厂商建立了长期的合作关系。鉴于公司已拥有良好而稳定的客户群体，预计这一金融服务外包业务将得到迅速发展，待成熟后将成为公司未来成长的又一大亮点。

二级市场上，该股流通盘较小，业绩较好，09年实施了10转10派3的分配方案，成长性较高。鉴于软件"十二五"规划出台在即，作为受惠企业，该股有望在政策尚未兑现前受到资金追捧，上演一波主升浪行情。近期该股整体涨幅偏小，通过平台震荡蓄势后，主升浪行情已悄然启动，量能积聚放大将推动行情加速爆发，建议重点关注。（金证顾问）

东软集团(600718)：业务已触底 回调后加大配置

调低盈利预期，建议更低价位配置，维持长期“买入”评级。基于更高的费用增速假设，我们将公司2010～2012年EPS预期分别调低至0.40元、0.50元和0.66元。我们仍长期看好公司外包业务的增长潜力以及竞争实力，医疗系统业务和软件授权业务在未来几年亦具备高速增长的潜力。今年是公司为获取长期持续增长而加大投入的阵痛期。我们估计三季报开始将显示公司业务改善的迹象，目前已经进入较好的配置时机。但公司目前估值吸引力不够高，建议若有回调则加大配置。从长期角度，我们维持公司“买入”的投资评级，6个月目标价为18.00元，对应约36倍的2011年市盈率。公司可能的股价催化剂在于健康城市项目获得更大进展、新18号文公布和三季报验证业务改善的判断。

主要不确定性。明年医疗系统和外包业务增速存在超预期的可能；日本经济反复可能会导致外包营收低于预期；明年工资若再大涨将导致盈利低于预期。（海通证券 陈美风）

宝信软件(600845)：中期业绩略低于预期 全年增长较为平稳

公司今日公布2010 年中报。公司在2010 年1-6 月实现营业收入12.3 亿元，同比增长2.69%；实现净利润1.18 亿元，同比下降5.50%；在扣除非经常性损益后实现净利润为1.12 亿元，同比下降1.19%。公司业绩略低于预期。

主要业务均实现平稳增长。除系统集成收入下降外，公司主要业务均实现了较平稳增长。尤其是占据公司收入比重达73%的软件开发业务同比增长3.48%，成为公司收入增长的基础。需要说明的是，今年是公司较为困难的一年，部分新产品与新项目还处于投入期，预计未来两年收入将会快速增长。

综合毛利率略有提升，但管理费用增长较快。公司综合毛利率较去年同期增加0.55 个百分点，达到26.59%。另一方面，公司期间费用率较去年同期的13.98%上升至14.78%，主要原因在于研发投入较大，管理费用较去年同期增长11.8%。

营业外收入减少也是利润下降的重要原因。我们也注意到，尽管公司营业利润同比增长2.56%，但利润总额下降1.32%，主要原因在于去年同期营业外收入中包括收到张江功能区财政补贴784 万元及所得税清算退税331 万元，而在2010 年这部分补贴和退税暂未收到。

预计公司未来几年业绩仍可实现较快增长。公司钢铁行业内原有业务仍能维持稳定增长，增长的动力在于钢铁行业的持续重组兼并与信息化程度不断提高；另一方面，未来几年国家加速推广能源管理中心建设，为公司的EMS 业务带来新的市场空间。

维持公司“增持”评级。我们预计公司10、11 年EPS 分别为0.86、1.10 元，对应10、11 年市盈率33.0、25.7 倍，估值尚属合理，维持其“增持”评级。（申银万国 尹沿技）

超图软件(300036)：GIS基础平台软件的领军者

主要发现

GIS 应用开发平台和下游行业应用将是公司的主要增长点。公司所在GIS 软件产业未来发展前景广阔，应用的深度和广度将不断提升。作为领先的基础平台提供商，公司进入应用开发平台和下游应用市场有技术优势和协同效应。随着GIS 应用行业的需求空间被打开，未来公司主要增长动力来自于：GIS 应用扩展到新领域带来对平台的增量需求和依托平台的技术优势向下游行业应用领域扩张。

占据GIS 产业链的主导地位，技术门槛高。公司掌握的GIS 基础平台产品软件技术门槛高，产品开发周期较长，对公司的持续研发能力有很高的要求，市场集中度高。平台类产品在整个GIS 产业链中居于中游，承上启下，处于主导地位。同时新技术的不断引入将增强公司的竞争优势。

公司仍处于投入期，看好长期增长的潜力。公司不断加大产品开发和市场开拓力度，研发费用占比不断提升，我们认为这将有利于公司提高市场占有率，为公司进一步向下游扩张提供坚实的基础。

公司具有长期投资价值。公司掌握GIS 软件核心平台技术并且在不断强化这种技术优势。对新兴领域应用的大力拓展将是公司未来几年的一个主要战略方向。

GIS 行业的巨大发展潜力以及公司产品的平台性特质使得我们看好公司未来的高成长性。（中银国际 胡文洲）