民建中央提案：完善多层次资本市场抵抗结构性通缩

本报记者 周松清 重庆报道

3月2日下午15点，全国政协十二届三次会议新闻发布会在人民大会堂一楼新闻发布厅召开，大会新闻发言人吕新华介绍称：“本次政协会议将从3月3日15点正式开幕，3月13日下午闭幕。其间全国政协委员将围绕全面深化改革，就经济和生态文明建设、社会和文化建设、政治建设和统战政协工作等进行讨论。”

而资本市场甫一开始就已经成为两会关注焦点。民建中央在2月27日率先披露了其在本次两会上将提交讨论的议案，其中在名为《健全我国多层次资本市场》的提案中，民建中央建议在2015年重点推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，以后进一步推动主板与中小板和创业板、中小板与创业板和新三板、甚至跨市场的良性流动。

民建中央副主席、全国人大代表、全国人大财经委员会副主任委员辜胜阻对此表示：“深化金融体制改革，需要重构多层次的市场体系、多样化的组织体系、立体化的服务体系，缓解初创型企业融资难题。”

全国政协委员、财政部财科所原所长贾康3月2日在接受记者采访时也表示他的议案将关注资本市场的进一步完善：“资本市场目前有必要推出国债期货短期品种，进而形成完整的国债收益率曲线。”

辜胜阻还进一步表示：“当前要看到局部通缩和结构性通缩的苗头，通过进一步繁荣多层次资本市场，同时降低中小微企业融资成本，可以抵抗结构性和局部性通缩。”

加快“注册制”

2014年10月，我国有境内上市公司2584家，股票市场总市值30万亿元，占GDP一半以上。建立起了包括主板、中小板、创业板、新三板、区域性股权交易市场等在内的多层次资本市场体系。十八届三中全会提出“健全多层次资本市场体系”，民建中央认为我国多层次资本市场有待发展完善。

民建中央在提案中指出，我国目前的多层次资本市场实质上主板一板独大，其他板从市值规模、交易活跃度等方面都很小、很弱，距离“金字塔”型的市场体系还有很大的距离，且自身特色彰显不足、层次性尚待凸显。

辜胜阻对此表示：“进一步繁荣多层次资本市场，要加快‘核准制’向‘注册制’转变，推进资本市场的市场化进程，尽快完善资本市场退市制度，利用市场机制实现优胜劣汰。还要完善多层次资本市场之间的转板机制，提高资本市场整体流动性和服务功能。”

作为多层次资本市场基础板块的区域股权交易市场等场外市场更为薄弱。截至2014年上半年，正式开业区域股权市场为19家，累计挂牌企业数量超过8700家，无论从发展模式，还是登记挂牌、融资、交易等制度方面，各地发展参差不齐。

辜胜阻还强调：“要大力发展场外市场，让‘新三板’和区域股权交易市场等成为中小微企业的重要平台，完善股权众筹融资机制，培育发展天使投资和股权投资，引领新一轮创业创新浪潮。”

而在一位上海投行人士看来，这份提案更多的关注度是在区域股权交易市场上：“提案中不仅建议推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，同时也强调要完善区域股权交易市场的基础制度架构，搭建全国统一的信息网络服务平台。这其实是为了解决目前多数股权交易市场挂而不交的尴尬境地。”

四板市场另辟蹊径

在上述上海投行人士看来，大多数区域股权交易市场都集中于吸引企业挂牌，后续的融资服务、交易转让、登记托管等制度都很不完善，直接引致了多数区域股权交易市场零成交、零融资的现状，也因此融资定价能力低、股权交易市场价值难以体现。

以湖北武汉股权交易托管中心为例，湖北省2011年4月下发关于进一步加快资本市场发展的若干意见，武汉股权交易中心同年11月成立。不过，在2012年6月份其官网信息显示，从成立到2012年6月托管挂牌企业仅为18家，实现融资29亿。截至目前，武汉股权交易托管中心最新数据显示，其托管企业数为633家，挂牌企业总数为375家，挂牌累计成交额为4.19亿，股权质押融资总金额为95.42亿。

与此形成对比的则是深圳前海股权交易中心，从2013年成立至今，前海股权交易中心挂牌企业达到4530家，实现企业融资56亿。

虽然前海股权交易中心发展迅速，不过在上述投行人士看来四板市场均面临瓶颈制约：“国务院于2011年11月出台的‘38号’文、2012年7月出台的《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》均限制了四板市场。”

上述文件规定：不得将任何权益拆分为均等份额公开发行、不得采取集中交易方式进行交易，不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，权益持有人累计不得超过200人，不得以集中交易的方式进行标准化合约交易。

民建中央的提案中则建议2015年重点推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，为中小板、创业板、新三板构建低成本、高效率的“绿色升板通道”，增加这几个板对资金的吸引力，缓解直接申请IPO道路上的拥堵状况。

同时也提出搭建全国统一的信息网络服务平台，建立全国统一的信息披露标准、交易统计标准和对外推介项目格式标准。加大区域间、交易机构间、交易品种间的互动和合作力度，使投资企业与挂牌企业可以在更大范围内、以更市场化的手段相互寻找项目方和投资方，从而实现资产的高效流动和配置。

（编辑：陈昊旻）