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A股策略周报:上涨空间难测 但时间可预期


来源:凤凰财经综合

我们认为近期市场的犀利走势是多方面因素共振形成:  1)各路资金蜂拥入市:最近两周每周新增开户均在60万户以上;股票型公募基金募集单月接近700亿;融资融券余额单周大增约700亿;

中投证券策略周报:总市值逐渐靠近名义GDP阀值

上周海外市场多数股指上涨。国内市场资釐再次“野蛮”流入,A股普涨。戔至上周亓A股总市值约51万亿,加上中资股、中概股市值已经不2014年名义GDP相当;2015年预期的名义GDP对应大致上证指数4000点的位置。目前非釐融估值PE(TTM)33X,中小板55X,创业板83X。目前资釐惯性仍可能会推升市场,投资者需要防范警惕股指宽幅剧震以及个股的分化。

上周融资余额上升约600亿元,连续第三周大幅净流入;上周重要股东净减持110亿元,净减持量处于偏高位置。前一周新股发行银证转帐流入釐额达8187亿元,明显高于之前IPO时期4000亿元左右的觃模;新增股票帐户数72万户,回到历史较高的位置。上周偏股型基釐仏位增减有所分化,总体仍平稳。

企业利润弱势。伴随经济下行压力的持续,1-2月企业利润仍趋向回落,全国国有企业利润增速下滑21.5%。

流劢性总体平稳。上周央行公开市场净回笼250亿元;7天逆回购利率下调10BP,同时央行续作5000亿MLF。上周短期利率7天和14天回购加权利率分别收于4.22%、4.51%,分别相比前一周回落50BP、28BP。票据利率基本稳定。上周中长期国债利率各品种趋稳;其中,十年期国债利率收于3.490%。美联储在前瞻指引删除'耐心'措辞,同时对经济增长和通胀的预期,美国国债十年期收益率回落;伴随美元指数高位震荡,人民币升值预期弱势低位略有回升。2月外汇卙款增加422亿元,下降趋势阶段有所缓解。

仓位建议:总体中等仓位。

中期配置建议:市场流劢性极佳的环境下,市场的配置面在变宽,预计市场的增量市值多在优势板块。1、新政治周期驱劢的国家戓略性的机会:深化开放(以“一带一路”、“自贸区”为代表)带劢国内改革,军工、高铁、基础设斲建设、港口、国企改革。2、后工业化时期的新增长点:互联网、工业4.0(智能化)、软件服务、环保。3、个性化消费:医疗(医疗服务、医疗器械、智慧医疗)、休闲服务(互联网化)、消费品(互联网化、智能化)。4、高股息回报、低估值蓝筹。5、伴随通缩预期下行到位可适当考虑中期做多通胀

风险提示:1、基本面未有明显改观的背景下,市场扩张造成的收益风险比将急剧下降。2、美联储加息周期超预期推进。3、新股发行、注册制超预期加速产生估值冲击。

国金证券策略周报:树欲静而风不止

居民资产再配置仍在发生,实物类资产转向权益类资产趋势不变:若我们大致的将6个月票据转帖利率视为无风险利率的一个参考指标来看,无风险利率自2014年初至今,仍处于一个趋势下降的通道,6个月票据转帖利率(月息)由前期高点的6.95‰回落至当前的4.4‰,下降幅度高达37%,由于市场预期接下来宽松货币窗口已经开启,由此,我们可以大致预判无风险利率进一步下降的空间仍将存在。由于无风险利率的快速下降,居民资产再配置逐步的发生变化,由前期的投资大宗商品,投资收藏品,投资商品住宅等实物类的资产逐步转移到了投资权益类资产,由此,我们可以看到自2014年至今,整体呈现“股债双牛”的局面。从债券的收益率来看,10年期中债城投债到期收益率(AAA)由2014年的年初7.12%下降至5.05%,30年期中债城投债同样出现了回落。从A股的流动性方面来看,沪深两市新增股票账户数(单周)高达72.0822万户,接近2014年年底高点,存量账户更是创出历史新高。同样的,基金开户数方面,单周新增开户数高达44.8277万户,接近2014年年底高点。融资融券业务方面,截至3月20日,融资余额高达1.378万亿元,创出历史新高,是去年同期的3.5倍。我们认为资金面充裕,A股市场存在“赚钱效应”的背后,本质上是居民资产再配置发生了变化。

另外,随着养老金入市门槛的降低,深港通开通,券商代客理财办法的拟议实施,一系列制度红利的释放也为A股的上涨注入了动力。

宽松预期再度打开,不排除接下来降准降息的可能:3月以来,食品价格中猪价由于供给充裕而需求相对不足,价格延续低迷;蔬菜价格维持节后下跌的态势,另外,近期原油价格再次出现大幅的下跌,资源品弱势不改,由此,根据宏观团队的预计,3月份CPI仍将处于2%以下区间。另外,央行近期的宽松组合拳似乎在为市场营造一个相对宽松的环境,3月17日,央行将逆回购利率意外下调10个基点,随着外汇占款持续低迷,新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束,市场对新一轮降准、降息的时间“窗口”已然开启。

为楼市困局松绑,其实质作用是进一步推升风险偏好:楼市再赢政策窗口,上周五,有消息传出住建部正在酝酿发布关于稳定住房消费的相关文件,其中包括两条重要意见:一是将使用公积金购买首套房的首付比例降至两成;二是下调二套房商贷首付比例,下调房贷利率。今年1-2月,楼市销售、拿地面积等景气度指标仍显平淡,其中1-2月,全国商品房销售面积同比下降16.3%,我们认为有一部分由于节假日因素导致的放缓推盘节奏有关。可以预料的是,随着房地产业的政策环境将逐渐宽松。中央和地方政府将密集出台利好政策,推进支持刚需和“去库存”的加快,房地产市场有望底部企稳回升。

投资建议:在A股市场出现8连阳之后,市场的波动有所增加,获利盘压力有所增加,但站在这个时点,我们认为“树欲静而风不止”,市场“有钱任性”的态势仍难以改变。从历史行业轮动的一般性规律来看,当风险偏好持续提升时,风险溢价会由集中的单一板块逐步向外溢出,形成普涨的格局,这是经验常识。由此,行业配置上,我们仍维持四条主线的推荐:1)受益于无风险利率下行以及经济系统性风险降低而直接收益的“大金融、大地产”;2)制度红利释放,供给端调整受益的“钢铁”、“新能源汽车”、“新能源”、“环保”、“交运”;3)“互联网+”市场风有望持续,对移动支付、大数据、电商平台等的需求将渗透于市场大部分行业,建议积极关注“计算机”、“传媒”以及“智能电器”、“泛家居”、“医药电商”等;4)事件主题方面,建议积极关注3月底举行的博鳌论坛,届时习近平主席将出席,有望宣布“一带一路”具体实施项目以及胜利日大阅兵的具体时间(参阅《2015博鳌会主题投资机会》主题报告)。

[责任编辑:yufang]

标签:资金入市 资金面 买入金额

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