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A股策略周报:上涨空间难测 但时间可预期


来源:凤凰财经综合

我们认为近期市场的犀利走势是多方面因素共振形成:  1)各路资金蜂拥入市:最近两周每周新增开户均在60万户以上;股票型公募基金募集单月接近700亿;融资融券余额单周大增约700亿;

国泰君安策略周报:把传统行业推上风口

本报告导读:自年初以来,成长性股票的代表创业板指数短期内较快跑出51%的收益,估值出现较快扩张。在成长股较高的估值引领下,我们认为当前市场的乐观情绪将会驱动市场对部分低估值传统行业重估,但这一重估仍然是以转型为基础。

摘要:

投资逻辑

1.存量博弈被打破了吗?没有。存量博弈是对主导性逻辑体系的判断,而不是对资金来源的观察。自上证综指突破09年新高之后,市场情绪重新回归乐观阶段。一个普遍的问题是:当市场重新出现增量资金入市的迹象,市场的存量博弈逻辑是否被打破,市场风格是否将转换回2014年四季度的权重股重新启动的机会?我们的答案是:不会。“存量博弈”是市场的思维逻辑体系,而非是对资金流入流出的观察和总结。2014年四季度资金大规模进入市场后,都转变为存量资金。这部分新存量资金与原有存量资金正在通过风险偏好的扩张,形成对于“大分化”行情的支持。

2.通胀预期和增长预期正在逐步稳定,并趋向乐观化。同时,市场对于政策的乐观预期也仍在进一步酝酿的过程中。基于我们春季策略会议的调研结果,54%的投资人仍然认为降准加降息的次数会在三到五次之间。这一判断明显超越了宏观分析师的一般乐观程度。基本面和政策预期的逐步转暖是我们自年初形成风险偏好提升、“大分化”判断的起点。目前看,这一乐观预期仍然在逐步蔓延和强化的过程中。“存量博弈”逻辑体系仍然在当前主导市场,风险偏好进一步提升仍将驱动市场中成长性行业和政策性主题的爆发,趋势性机会也会持续。

3.市场逻辑何时重归“增量主导”?拐点源于金融流动性中无风险利率的再次明显下降。这一利率的下降往往和两个可能的原因相关。第一是政策的强力驱动(快速降息);第二是实体经济货币创造能力的提升(经济复苏)。短期看第二种可能性仍然不存在,这需要经济条件的有效改善。第一种因素出现的可能性存在,但当下没有看到有效的迹象。这种可能也与周小川行长在3月22日关于“稳健的货币政策”表述相背离。

4.把传统行业推上风口。自年初以来,成长性股票的代表创业板指数短期内较快跑出51%的收益,估值出现较快扩张。在成长股较高的估值引领下,当前市场的乐观情绪将会驱动市场对部分低估值传统行业重估。但重估的基础仍然是以转型为基础,在短期内呈现阶段性的爆发力。在这一逻辑下,我们推荐工业互联网(受益行业包括除通信、电子、计算机外,还有机械、环保和电力设备)、大环保(环保、新能源)和传统行业快速转型领域(黑电、汽车、农业)的投资机会。周期性行业不会出现趋势性机会,但可能出现转型的预期,更多体现为行业机会的快速轮动。接下来可能出现轮动机会的行业可能体现为农业、煤炭和钢铁等的阶段性机会。

东北证券策略周报:资金结构失衡 主板优势显现

对于本周市场走势,我们认为在维持乐观的基础上,仍需要保持一份谨慎。主要原因如下:第一,市场氛围偏暖,投资情绪高涨,直接表现为场外资金的大规模流入,包括融资为代表的杠杆资金不断入场;近期两市新开户数的快速上升,尤其是单周开户数已经达到08年以来的高位;此外从沪港通交易情况看,沪股通可用余额快速减少,表明海外资金也在进入A股市场;第二,以“一带一路”为代表的发展战略加快推进实施,这也有助于提振经济企稳的信心。

目前市场面临着有利的资金面基础,尤其是场外投资者的大量进入,以及经济稳定政策的持续落实。但从市场运行角度看,在维持乐观的基础上人需要保持适度谨慎。上周五证监会发言人指出,“目前市场活跃度保持较高水平,自然人投资的交易金额占比90%左右,大幅净买入4701亿元,专业机构投资者净买入782亿元。估值方面,创业板96倍,700只个股市盈率超过100倍”。从目前市场参与主体看,主要表现为个人投资者的大量买入,而且规模已经远远超过专业机构投资者买入量,实际上,机构投资者或产业资本以减持为主。这也与当前市场估值相吻合,创业板等部分小盘股的高估值成为部分投资者抛售的主要原因。在市场上涨中,小盘股持续高估值也是风险积累的过程,相对而言,要维持市场健康平稳发展,主板市场的相对投资价值优势更为凸显。

从市场运行风格上看,近期蓝筹成长相对均衡,但从趋势上,蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势,而且,业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股,因此我们更倾向于看好主板的表现。

行业策略上,继续看好“一带一路”相关的建筑建材、交通运输等行业,由于交易量连续放大、市场向好,金融板块有望再次受到资金关注,而二套房首付比例可能将下调的消息有望改善房地产市场需求,利好房地产、银行等相关行业,此外,自贸区相关板块仍可积极关注。

浙商证券策略周报:顺势而为

顺势而为,继续看好周期类蓝筹板块的估值修复行情。3月20日新华社评论文章《三大驱动因素全面改善中国股市巨量快步上行》以及同日证监会例行新闻发布会中的近期股市上涨有其必然性与合理性的观点,反映了当前管理层对于A股市场的乐观与肯定。改革红利、经济托底与风险控制的趋势不变;赚钱效应、增量资金与市场情绪共振;A股市场整体估值合理,部分蓝筹板块估值相对较低,蓝筹板块估值修复行情有望继续。我们继续看好证券、保险、房地产、基础建设、铁路、电力等板块的投资机会,建议重点关注。与此同时,短期内美元指数冲高回落与国内托底经济政策强化,有色、煤炭等板块或有交易性投资机会,建议关注。

[责任编辑:yufang]

标签:资金入市 资金面 买入金额

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