中小盘转债频触赎回机制 逢高兑现压力仍存

近期市场中小盘转债正股表现活跃，触发赎回机制已成市场热点。但对于投资者而言，随之而来的是转债稀缺性加剧和逢高兑现压力的来临。截至昨日收盘，深燃转债已触发赎回机制。

中小盘转债频触赎回机制

“除了中小盘转债频频触发赎回机制，近期转债市场亮点不多。”兴业证券分析师左大勇表示，截至昨日收盘，深燃转债已触发赎回机制。

周二，尽管尾盘大盘杀跌，但是深圳燃气股价仍牢牢维持在10.82元赎回价之上。截至收盘，深圳燃气报收10.86元，转债已经触发赎回机制。深圳燃气转债报收136元，跌幅0.73%，转股溢价率为4%。

根据深圳燃气可转债募集资金说明书，在转股期内，如果公司股票股价在连续30个交易日中，至少有20个交易日收盘价格不低于当期转股价的130%，则公司有权按照债券面值的105%，赎回全部或者部分未转股的可转债。

深燃转债也成为近期第三只触发赎回机制的可转债。

而这些转债最大的特点就是，皆是中小盘转债。其中深燃转债规模不超过16亿，而长青转债和恒丰转债皆不超过7亿元。

这与此前石化等大盘转债触发赎回机制所表现的强力拉升趋势并不一样，多数小盘转债正股表现十分稳健，股价逐步走稳且在赎回价格之上，且有公司还穿插了涉及重大事项的停牌事宜。

目前股价已经超越赎回价格的转债有歌华转债、冠城转债、海运转债、齐峰转债、齐翔转债和深机转债。

而下一个最有可能触发赎回机制的是歌华转债，股价已经超过赎回价17个交易日。其赎回价为19.10元，而其股价已站上26元。

不过，对于已经面临赎回窗口的转债，机构纷纷表示应该关注兑现压力。

中信证券报告认为，进入赎回期小盘转债关注收益兑现机会。对于当前进入赎回时间窗口而正股短期缺乏弹性的转债，需关注估值继续收缩和转债转股带来对正股的压力，关注收益兑现机会。

国泰君安报告表示，估值高企和标的稀缺导致正股市场的火爆无法有效映射到转债市场，预计后续这一尴尬的局面仍将持续。转债仍有一定配置价值，但建议不宜过分追高。

转债市场新老更替渐起

“过去一年来，赎回机制频现，意味着转债稀缺性进一步加剧。”左大勇表示。

不过，也有很多上市公司开始关注可转债这个品种。可转债正在有不同的新成员加入。白云机场和陕西黑猫发布了董事会预案，通过了发行可转债的议案，额度分别为35亿和11亿。

“从过去一年的市场表现看，可转债在融资成本和审批、灵活性等方面的融资吸引力在逐步增强。”中金公司在其报告中表示。

目前已有13家公司通过了发行可转债的议案。其中9家通过了股东大会，正等待监管层审批。

中金公司最新报告表示，可转债新券供给仍较慢，反而是随着股市的一波上涨，再次出现数只转债进入赎回倒计时的情况，转债供求失衡仍在加剧。但随着转债估值高企、股市风险加大，操作难度明显加大，应更多关注低吸机会。对个券赎回风险更加关注，对个券流动性要求提高。