政策预期兑现 地产股短期波动或加大

房地产市场的动向不仅牵动着购房者的神经，也影响着A股地产板块走向。本周二，随着“二套房首付比例下调”政策靴子落地，周一受此消息影响大涨的地产指数出现回调。

分析人士认为，从政策脉络看，自去年下半年来政策不断松绑，楼市景气度触底回暖确定性无疑，但短期而言，A股市场对政策松绑已有预期，相关利好已在股价中得到反应。目前，大盘正值7年新高，获利回吐、技术调整、资金情绪等都可能成为扰动房地产板块的“稻草”，继续复制前期强势的可能性不大。

地产指数高开回落

周一，央行、住建部等部门发文明确，“对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付比例调整为不低于40%”。本周二申万房地产指数早盘大幅高开近3%，以5271.18点创7年新高，但此后伴随周期股集体杀跌，指数全天出现两轮明显下挫，最后以1.72%跌幅收场；建筑装饰板块亦受到拖累，全天累计下跌1.74%，为跌幅最大的两个行业板块。

个股方面，昨日正常交易的125只成分股中出现下跌的达到104只之多，仅有深深房A、荣安地产逆势涨停。从跌幅来看，上述104只股票中有97只全天跌幅超过沪综指，跌幅超过3%的亦有31只。

应该说，自上周后半段开始，市场上关于房地产新政将出台的消息就不绝于耳，期间叠加“一带一路”概念热情重燃，强烈预期促成上周四开始申万地产板块连收3阳，重启“新高秀”；建筑材料、建筑装饰板块也一并获得提振，双双迎来“跳空”大涨。不过，随着昨日盘中房地产板块走势转向，上述两大板块成分股也大面积翻绿。

分析人士认为，地产类板块昨日早盘悉数高开，某种程度上恰恰反映出投资者对地产“松绑”政策的认可，以及对国内楼市景气度回暖的信心，而盘中上演“跳水”行情体现了利好释放过后，投资者锁定利润的急切冲动。一方面，单以股价论，涵盖建筑装饰和建筑材料在内的地产类股票大都处于历史最高水平，园区设计、设计股份、友邦吊顶等股票每股价格更定格在70元附近，这一水平即便在全部A股中也名列前茅；市盈率方面，津滨发展、廊坊发展、万鸿集团、巨龙管业等近10只股票PE（TTM）均超千倍。另一方面，近两周来大盘频频创出新高，目前距站上3800点只有一步之遥，技术调整风险倍增，作为市场权重板块，一旦股指回调，地产类品种势必首当其冲。届时，投资者出局避险以及资金派发情绪可能对行情造成打压。

行业前景总体向好

分析人士认为，对地产板块而言，虽有风险近忧，但中长期考量景气度向好无虞。首先，当前突破国内楼市瓶颈的关键在于“去库存”，而消费者需求恢复关键在于购买力，下调二套房首付比例后，未来政策方面还可能继续辅以利率政策配合。无论对房地产行业本身还是对A股地产板块，这都将构成明显提振，而需求的改善将带来上市公司盈利增长，反过来这对个股乃至板块估值也是一种支撑。

其次，连续托市政策之后的累积效应值得关注。中信证券认为，考虑到前期政策加大公积金对住房消费支持、减免住房交易过户营业税等一系列“组合拳”，政策合力或将给市场带来提振。此前百城房价指数持续下跌的局面可能告一段落，一线城市或有可能出现房价适度上涨，二季度起30个大中城市商品房销售或出现更高的同比正增长。

再次，自去年楼市进入增长“平台期”，房地产企业自身也在积极谋求转型。包括龙头公司在内，几乎所有地产企业都认同开创新盈利模式的重要性，积极发掘产业链业务机会和品牌价值。从这个角度而言，在具备成长性的新方向上继续深耕，有望对冲销量增速放缓带来业绩波动，从而封住板块大幅下跌的系统性风险。

着眼于此，近期两融资金介入地产类板块意图明显。WIND数据显示，近几个交易日来，地产类板块每日累计融资买入额节节攀升，仅上周五以来累计金额已经达到549.42亿元，中国建筑、中国铁建、万科A更名列区间融资净买入额前三，且单日看均为连续增长。