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汽车零部件行业：电动化时代全面到来

维持行业“增持”评级。电动化零部件不只是应用在新能源汽车上，在传统汽车上、其他行业（高铁、医疗设备、石油物探、割草机等）上正在进行全面替代，需求处于蔓延式增长阶段。 体现在传统汽车上主要是改善发动机效率，实现节能减排， 基础组件（连接器、继电器、线缆）、大三电（电机、电池、电控）、 小三电（电动刹车、电动空调、电动助力转向）和充电设施是主要受益方向。

传统燃油车发动机效率改善、 混合动力汽车、纯电动汽车这三个渐进路线，其本质是电动力对机械动力的逐步取代。 ①传统汽车：精确控制的电动泵取代发动机粗放控制的机械泵，改善发动机整体效率。②混合动力汽车：制动能量回收和通过电机配合尽量使发动机工作在高效工作区间。 PHEV 将汽车能量来源从石油延伸至电网。③纯电动汽车：能量来源变成电网，符合能源多样化战略。同时 WTW（ Wellto wheel）的高效率和太阳能等清洁发电方式实现节能减排。

推荐标的：

基础组件： 连接器，中航光电，得润电子（汽车、电子联合覆盖）；继电器，宏发股份（汽车、电力联合覆盖）；线缆，德威新材（化工覆盖）。

电池： 东源电器（新能源覆盖），沧洲明珠（化工覆盖），风帆股份，骆驼股份（汽车、新能源联合覆盖）。

电机电控： 信质电机，大洋电机（汽车、电力联合覆盖），正海磁材（有色覆盖），宁波韵升（有色覆盖），卧龙电器（电力覆盖）， 汇川技术（电力覆盖）。

电动刹车： 亚太股份。

电动空调： 金飞达，松芝股份。

电子水泵： 西泵股份。

充电： 中恒电气（通讯覆盖），银河电子（军工覆盖）。

受益标的： 比亚迪、科力远

催化剂： 乘用车油耗标准的严格执行；新能源汽车新补贴政策推出

风险提示： 海外配套企业加大相关零部件推广力度 争加剧；新能源汽车推广不及预期。