创业板点兵：新文化一季度业绩大增九成

　　新文化（300336）：

　　昆仑万维（300418）：

　　汉得信息（300170）：

新文化（300336）：

一季度业绩大增九成

长城证券 金炜

公司所收购的户广平台一季报如期并表，2015年将显著增厚公司业绩，郁金香传播不仅是国内运营户外LED大屏媒体规模最大的广告公司之一，而且是该领域的开拓者和行业龙头。目前，郁金香传播运营的户外LED大屏幕媒体数量超过200块，已经建立了全国性媒体网络，覆盖了全国近90个城市，达克斯作为东北地区户外LED龙头公司经营效率同样优异。2014年，户广实现了9.5%的正增长，业务结构和模式的转变有望助力上述两家公司实现突围。2015年业绩高增长将属大概率事件，股价具有较强的安全边际。

2015年公司身处变革元年，预计将会持续推进上游内容端的全线布局，预计公司后续形成贯穿游戏、电商、广告、APP等多种产品的崭新生态链，为公司未来发展提供强劲催化。聚变-融合-致远便可总结公司目前的发展态势。

公司电视剧产能充沛，年产500集以上，公司作为业内优质的内容提供方，伴随着政策落地和电视台购买力的回升以及“一网一星”的增量补充，预计2015年公司电视剧产能能够得以有效释放，电视剧业务稳定增长态势不变。同时公司电影板块以及综艺栏目的业务增量将显著增厚公司业绩，考虑到郁金香与达克斯将在今年并表，预计公司2014-2016年的EPS分别为0.50元、1.62元和1.95元，对应当前股价PE分别为103倍、32倍和26倍。

昆仑万维（300418）：

泛互联网战略格局可期待

长江证券 刘疆

公司以子公司昆仑香港为投资主体，于4月7日签署《关于QufenqiInc.的投资协议》，出资5000万美元持有趣分期20%的股权。本次投资完成后，昆仑香港将直接持有趣分期20%的股份，并通过SourceCodeQFQLinkageL.P.间接持有其5.7144%的股份，公司将派出1名董事参与其运营。

再度加码趣分期，掌握优质用户入口。公司自4月1日认购SourceCodeQFQLinkageL.P.1200万美元基金间接投资趣分期后，迅速在4月7日再度出资5000万美元持有其20%股权，成为趣分期D轮融资的领投者。

外延布局果断，泛互联网战略格局显现：公司自1月上市以来，外延布局迅速铺开，陆续投资了信达天下科技（1500万元，15%）、DadaNexus（300万美元）、和力辰光（6000万元，3%）、趣分期（6200万美元，25.71%），涉足互联网金融、O2O现代物流平台、影视版权平台等领域；同时公司还曾携手东方富海（芜湖）合计出资4100万元认购国内领先移动营销服务商广州优蜜7.21%的股份（公司出资1600万，2.812%），并投资了Daesung、TalkTalk、Knetp等优质互联网资产，布局大互联网、卡位入口思路明确。此外，公司在互联网产业影响力广泛，关联PE/VC丰富，判断其未来外延布局有望持续推进，助力公司加速实现泛互联网布局。

维持“推荐”评级：公司为游戏境外发行龙头，研运一体化协同发展，携手和力辰光有望带来丰富IP资源，围绕互联网相关产业的布局持续开展，股权激励将为公司成长注入充足动力，看好其长期发展空间。

汉得信息（300170）：

并购推进外延扩张

东北证券 许祥

公司作为本土高端ERP实施服务商，核心业务稳步发展。2014年实现营业总收入10.09亿元，同比增长19.14%；归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比增长21.39%；每股收益0.33元。 公司收入持续增长一方面来自较高的客户黏性，公司60%以上收入来自于老客户，同时年内新增客户约191家。业务区域的开拓方面，除了深耕多年的华东、华南地区外，在华北及西南地区也实现了较大的突破和发展。公司人均服务收入提高了4.1%，主营业务毛利率上升2.7%。 为了增强业务竞争力及扩张业务规模，公司积极推进外延并购，筹划发行股份及支付现金收购上海达美信息100%的股权；基本完成收购上海欧俊信息产品生命周期管理相关的资产和业务。

在主业稳健发展的支撑下，公司实施多元化战略，新兴业务方向主要为供应链金融以及在线教育。公司中小企业供应链金融平台已接入四家核心客户及其上游的约2000家供应商，并设立全资子公司从事商业保理业务，未来通过完善风险控制机制，稳健发展供应链金融业务。公司从事在线教育的控股子公司也在积极探索业务模式，在线教育业务已在上海市做免费试点推广。

预计公司2015-2016年收入分别增长19.5%、20%，归属母公司股东净利润分别增长28%、17%，EPS分别为0.27元、0.32元，对应PE分别为85倍、73倍。（谭恕 整理）