甲醇期货上演暴涨行情 10股最受益

甲醇期货迎来“大行情”

仅数月时间，甲醇期货一跃成为了国内期货市场的“新秀”。据权威机构统计，甲醇成为今年首季国内商品期货市场成交最活跃的期货品种，成交量“独占”全国市场的比重为13.74%。

据记者在山东济南、东营、临沂等多地调研发现，甲醇期货在交易所两度修改交易规则后，通过各方精心培育，已经步入成熟品种行列。而甲醇期货成交量屡创新高的背后，则是一波酝酿许久的“大行情”演绎，也是产业链上下游“对峙”博弈的结果。

大行情造“新星”

甲醇作为一种基础化工原料，是传统甲醛行业、二甲醚行业、醋酸行业的主要原料来源。

3月9日，元宵节后的首个交易日，2015年6月交割的甲醇期货合约成交量突破902万手，持仓量突破了101万手，成为了超过螺纹钢、铜等期货“老兵”的“新秀”。据统计，仅3月甲醇期货1506合约成交量达到1.3亿手。

成交量是从去年12月份开始放大的。显见的是，从去年10月至今，甲醇期货也演绎了一波“深V”大行情。在12月中旬，甲醇期货1506合约几度跌停，交易所为此不得不依据规则将涨跌停板幅度由±4%提高到±7%。

数据显示，甲醇期货1506合约在去年12月份跌幅近19%，而在今年1月份其涨幅又超过16%，巨幅震荡令市场投资者“咋舌”，但也激发了市场参与者的投资热情。

3月初，中原期货研究员才亚丽在接受本报记者采访时表示，去年12月底以来，甲醇价格开始“触底”反弹，在跌至1900元/吨一线后，大部分的甲醇生产企业陷入亏损或处于亏损边缘，年前的上涨属于价值修复型的上涨，而年后的上涨可能是投机资金的推动，资金推涨的原因在于预期甲醇的下游消费好转，华东现货价格涨至2400元/吨以上，甲醇上涨后吞噬了下游甲醛、二甲醚等的盈利空间，至于需求能不能实质性的好转还未可知，到了3月份，甲醇期货多空“对峙”双方陷入了僵持。

对2015年3月前后甲醇期货多空分歧比较严重的这个说法，刘政团认为没有相关数据支持。刘政团也是期货公司一名化工品研究员。

在深入国内甲醇产业基地宁东、蒙西、陕北等地进行了为期近一个月的市场调研后，刘政团发现，在2015年元月份甲醇价格跌破2000元/吨以后，生产企业均不同程度开始亏损，基于大量调研数据基础上，其给某甲醇下游企业的套保方案是“元月初1900元/吨左右买进期货，2月末2200-2300元平仓，开始就地采购甲醇现货”，但3月初实际行情一度突破2500元/吨，紧接着又出现跌破2400元/吨，确实能说明多空分歧的明显。

“每次火热的行情背后总是积累了一定的矛盾。像2013年底是供应短缺导致的大涨，而2014年底期现价格背离的修复，目前的活跃则是超跌反弹后的介入。”才亚丽说。

除此之外，甲醇期货热络受捧，也有其他原因。据一位业内人士表示，从甲醇期货1506合约开始，合约交易单位由原来的50吨/手修改为10吨/手，最低交易保证金由6%修改为5%，降低了参与门槛，有利于扩大市场规模，增强市场流动性。去年12月份，瘦身后的甲醇期货合约1506成为主力合约，市场参与度明显提高，为甲醇市场活跃的主要原因。

2014年，甲醇制烯烃行业的迅猛发展也使烯烃即将成为甲醇的最大消费领域。另外，甲醇作为一种新能源，是甲醇汽油、甲醇燃料电池行业的需求来源。

上述业内人士称，甲醇下游产业如此之多，也使得需求影响因素错综复杂，消费可能此消彼长，导致价格波动剧烈。所以，甲醇本身的大波动性成为了良好的投资标的，也是甲醇市场活跃的主要原因。

调研过程中，多位甲醇相关产业和投资人士表示，甲醇期货上市3年多，上、中、下游参与度提升。即便是不参与期货交易的现货或贸易企业，也会参考期货价格进行采购、销售的定价。现在看来，甲醇制烯烃行情的兴起，使得甲醇和烯烃的波动关联性增强，特别是甲醇和PP的波动明显有联动，甲醇和烯烃也可以进行对冲。

上下游“对峙”

就在3月初，西北地区一家生产甲醇的上市公司现货销售负责人在回答本报记者对于“大行情”的疑问时说，行情的根本原因在于“供不应求”。

目前,国产甲醇几乎全部面向国内市场,出口很少。国内甲醇生产装置比较分散,主要分布在蒙、陕、豫、晋等内陆地区或交通不便的西部地区和海南省,而甲醇消费中心相对集中在华东和华南地区,这些地区也是我国甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE 等下游产品生产的集中地。

甲醇行业的生产及消费地区分布情况,决定了当前甲醇国内贸易总体上呈现由西向东流动的态势,交通运输一般也以陆路(火车或汽车)长途运输为主。

据记者经过调研发现，目前甲醇产业上下游仍处于对峙状态，西北和山东价差处于非正常区间。受原油价格及环保问题影响，甲醇下游市场同比往年较为低迷。

河北旭阳化工集团相关负责人表示，河北甲醇生产80%以上是焦化装置配套甲醇生产装置，甲醇产品流向主要往河北当地、河南和山东，2014年中南北价差比较大时也有部分流向华南地区，剩下部分流向河北中部共计天津碱厂和中铁等企业。

该负责人表示，甲醇下游消费方面，河北当年甲醇产量在河北甲醇消费市场只占比30%-40%，本地市场则由西北或山西甲醇流入补充低端货市场。河北甲醇传统下游两大需求的开工率整体不高，二甲醚装置开工率40%左右，2014年全年40%-50%，甲醛装置开工率30%，市场目前处于低库存状态。

在调研座谈会上，天津碱厂相关负责人也表示，天津地区甲醇贸易内销相对少，外发为主，从2013年开始逐步形成一个甲醇海运窗口，天津港贸易甲醇窗口主要是宁波富德采购甲醇打开的，自从宁波禾元原料采购战略布局上除了有进口甲醇，还要求有一部分国内稳定货源，因此慢慢打开了天津港运往华东的贸易流，从而也带动了从内蒙，西北地区的甲醇贸易流。

远兴能源(000683)：

湾图沟煤矿产能增长迅速，目前该矿一个工作面产能300万吨，明年平硐建设后矿井提升能力大大加强，未来第二个300万吨工作面投产后，核定产能将达到600万吨，实际产能800万吨左右。公司地处鄂尔多斯(600295)，煤质优良，吨原煤净利百元以上。纳林和二号矿2013年投产，公司“十二五”末煤炭权益产能将达到1000万吨以上。

云维股份(600725)：

国内经济总体复苏上行，公司主要产品售价同比上涨；泸西焦化、炭黑、1，4-丁二醇、粗苯精制等项目陆续投产，使得公司焦炭等产品产销量增加，经营规模扩大。预计未来两年内，随着公司通过煤炭资源整合每年增加120万吨煤炭供应量，以及2.5万吨1，4-丁二醇产能的投产，公司的煤化工产业链更加齐全。

天科股份(600378)：

公司与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流，双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位，已在神华的示范项目上使用，而南京大学的矿物封存技术，是安全环保的二氧化碳封存技术。碳捕集和封存技术紧密相结合，若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗，将具有重要的应用意义。2010年底，天科的一套变压吸附装置在韩国建成投产，展示了公司技术装置的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心，发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。

新型煤化工技术和工程设计总包公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约，预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位，在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS公司签订协议，为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域，将此作为未来业绩的主要增长点，预计2011年内可以总包业务上实现突破，使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。

天富热电(600509)：

公司旗下天科合达所产SIC是新材料的重要代表之一，其性能远优于蓝宝石衬底。整个碳化硅市场应用前景主要集中在5大领域:航天军工、新能源汽车、智能电网、LED、节能电器等，近年复合增速有30-50%的增长率，基于碳化硅(SiC)高功率收/发模块，由于其耐热性提高，SiC能提供比通常采用的材料更高的功率，因此雷达探测距离更远，目标分辨率更高，目标识别更精确。家用电器方面，我们看到项目上的最快的是三菱，其他的包括松下、东芝等也都大规模扩大生产线，生产节能型微波炉、冰箱、空调等能所用芯片，能够大幅度提高节能效率达20-30%；而混合动力汽车市场方面预计3-5年之后增长率也会有大幅提高，SiC复合材料在上世纪八十年代末在美国首先研制和应用、随后法国、日本、奥地利等国家亦迅速跟进并得到应用，我们预计2019年会比现在需求量要翻十倍以上。

碳化硅项目较上年同期大幅增长，预计全年有望突破万片，良品率也有较大提升，2、3寸分别达到80%、50%。天科合达技术国内唯一、并打破了国际上Cree公司的技术垄断，价格比Cree低20%-30%，我们看好碳化硅业务的市场前景。

电热主业有望产能翻倍。随着一系列振兴新疆政策落实，当地电热需求迅猛增长，宁波合盛、天盛实业、天恒纺织、宏远电极箔等一批新兴企业和扩建项目陆续开工投产，天业集团、晶鑫硅业等大用户电力、热力消耗的大幅度增长公司发电供热能力已接近极限，电力缺口逐步凸显。为此，公司筹备建设新的2*30万千瓦热电及配套管网项目预计年底开工，明后年内各投产一台，达产后电力业务将增厚收入约7亿以上，利润1.5亿左右。2010年，公司控股股东所属的塔西河煤矿、南山煤矿的改扩建工程将相继完工投产，产量可达200万吨/年，定价接近市场公允价值，将给公司煤炭供应提供可靠保障。

赤天化(600227)：

我国醇醚燃料大发展时代到来，国家政策鼓励醇醚车用燃料大发展，相关政策可望陆续出台，市场空间在5000~7000万吨，完全可消化公司15、30万吨新项目产能。

公司新项目产品销售有保障：甲醇、二甲醚与汽柴油价差较大促使加油站愿意合作销售；贵州交通不便使公司新增尿素完全可以替代外省产品。槐子煤矿可使公司未来原料煤成本下降50%以上。

丰原生化(000930)：

成本上升，经营能力明显改善。2010年国内玉米价格同比上涨约20%，受其影响公司主营毛利率从5.2%下降到3.5%。2010年公司在技改方面持续投入超过1.5亿元，完成4万吨赖氨酸改造；通过优化贷款结构，有效降低了财务费用，三项费用率从13%持续下降至11%；总资产周转率、存货周转率等指标同比提高接近20%；ROE小幅提高到12.04%。　　

重组预期渐行渐近。中粮控股上市初承诺的行使优先购买权五年有效期最后一年临近，按照历史惯例，中粮控股一般在每年6月底的股东大会表决。

长期看高油价背景下，燃料乙醇发展前景广阔，未来的发展方向主要在于木薯乙醇和纤维素乙醇，中粮集团在此方面积极探索，我们认为其放弃丰原生化可能性极小，未来有望整合旗下生物燃料资产打造国内最大的生物燃料平台。

中煤能源(601898)：

预计2011年公司销售结构将继续改善，自产商品煤平均售价YoY+11.8%。2010年公司销售结构有所改善，国内现货煤销售比例提升至30.1%，现货价与长协价的差距进一步拉大，现货价格与长协价格分别YoY+24.5%和2%，动力煤商品煤均价YoY+9.1%，焦煤均价YoY+52.6%。我们认为，未来公司仍将继续下调其长协煤销售比例，提高市场煤销量从而使煤炭业务盈利状况改善。预计2011年公司煤炭销售量将达到12，893万吨，YoY+9.94%；自产商品煤综合售价将达到510元/吨，YoY+11.8%。

预计2011年公司煤机业务及煤焦化业务均可保持稳定增长。2010年公司实现煤机业务产值71.6亿元，YoY+22.8%，煤矿装备销量完成27.1万吨，YoY+13.4%。2010年公司实现焦炭产量206万吨，YoY-3.7%，完成焦炭销量259万吨，YoY+7%，其中自产焦炭销量217万吨，同比增加2万吨。未来煤炭资源整合将促进煤矿装备业务稳定增长，而公司焦炭、甲醇项目的陆续投产也将推动煤焦化业务保持增长。

天茂集团(000627)：

2010年10月21日，公司拟投资3.02亿元建设“20万吨/年C4烯烃催化裂解制丙烯工程”。根据公告，“20万吨/年C4烯烃催化裂解制丙烯工程”总投资为30196万元，其中建设项目工程造价20002万元，流动资金10194万元。建成后生产规模为2.18万吨/年丙烯、1万吨/年丙烷、12万吨/年液化气等。公司称，C4烯烃是重要的石油化工原料，主要来源于炼油厂的各种催化裂解装置以及石化公司的蒸汽裂解制乙烯装置。目前，C4烯烃的利用包括燃料利用和化工利用两个方面, 70%左右的C4烯烃均被作为燃料使用，化工附加值不高，严重浪费了宝贵的石油资源。丙烯作为重要的石油化工原料，其需求不断增加，近5年来，全球丙烯的生产能力虽有所增长，但仍远低于丙烯需求的增长速度，供需差距还在逐年扩大，将大量过剩、廉价的C4烯烃催化转化生产丙烯，既能缓解丙烯供需矛盾，又能充分利用C4资源，具有极为重要的意义。

新奥股份（600803）:实际控制人优质资产注入,转型战略持续推进

公司公告:董事会通过《关于启动新能矿业有限公司收购新地能源工程技术有限公司股权之关联交易的议案》,全资子公司新能矿业拟收购新奥集团和新奥光伏持有的新地能源工程技术有限公司100%的股权。新奥集团和新奥光伏均为公司实际控制人控制的企业。公司将聘请中介机构对上述股权进行审计评估,完成审计评估后由交易双方协商确定交易价格及具体交易条款再提请召开董事会、股东大会对本次关联交易事项进行审议。

公司同时公告:与徐州市龙山制焦有限公司共同投资设立徐州新能龙山清洁能源有限公司(公司投入5610万元,持股51%),新能龙山将建设运营的焦炉煤气制LNG项目。项目设计接收气源能力3.5万Nm3/h,设计LNG产能1.298万Nm3/h。

新地能源是能源清洁综合利用领域的优秀企业.

新地能源主要从事市政工程、煤化工、气化采煤、电力等领域的研发、设计、制造、施工和工程总承包业务,自主研发和掌握焦炉气合成天然气、煤层气天然气液化等新工艺技术。近年来完成了河南京宝焦炉煤气制天然气、滦县唐钢焦炉煤气液化天然气、唐山古冶焦炉气制液化天然气、晋城煤层气液化工程等具有影响力的工程项目。其中京宝新奥项目为国内第一家使用自主技术建设的焦炉煤气制LNG项目。

根据互联网公开资料,新地能源年产值已达20余亿元,按照同类型上市公司利润率计算,新地能源的利润规模预计在2亿元以上。

看好公司的战略转型方向.

公司提出从能源生产向清洁能源产品供应和服务商的战略转型,力图为客户提供煤基能源和天然气产品整体解决方案。此后公司相继收购沁水新奥和中海油新奥2项LNG资产,开启转型之路。此次收购新地能源也是公司战略转型的关键一步,对公司形成整体技术服务能力意义重大,我们对公司的战略转型持乐观态度。

盈利预测与投资建议.

因公司收购新地能源事项属启动阶段,且新地能源的利润规模尚未有详细信息,因此我们暂不对公司盈利预测进行调整。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.64元,0.75元,0.85元,对应目前股价PE分别为30倍、26倍、23倍。基于对公司收购标的和转型方向的看好,我们上调公司评级为“买入”。广发证券

香梨股份（600506）

公司是国家农业产业化龙头企业，主要从事库尔勒香梨的种植、加工和销售，兼营种子、苗木的繁育生产经营等，其主要经营性资产来自沙依东和库尔楚两大国营园艺场。在多元化思路的推动下，公司的产品已逐渐由香梨为主向仁用杏、大枣、葡萄等新疆“名、优、特、稀”水果的深加工领域拓展，同时在牛羊肉加工、房地产和通讯产品方面也有所作为。公司还将在稳定香梨业务的基础上，通过收购联合化工有限责任公司股权，充分利用当地储量丰富的能源类资源，大力发展天然气化工项目。