天齐锂业:全产业链成型,业绩大增
2015年04月14日 08:14
来源:证券时报网
业绩大增主要源于合并文菲尔德以及锂产品销量提升。报告期内公司营业收入增长的主要原因为2014年公司同一控制下合并文菲尔德,而文菲尔德收购子公司泰利森是2013年3月底完成,故泰利森2013年1-3月的收入未纳入公司2013年度合并财务报表,因而2014年度锂矿销售收入较2013年度大幅增长;同时报告期内公司因募投项目投产及委托银河锂业江苏代加工,锂化工产品销售也有较大幅度增加。
证券时报网(www.stcn.com)04月14日讯
天齐锂业:全产业链成型,业绩大增
事件:
公司于2015年4月13日对外公告2014年年度报告,2014年公司实现营业收入14.22亿元,同比增长33.16%;归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长168.31%;基本每股收益0.54元。
同时,公司拟对全资子公司射洪华汇锂业科技材料有限公司实施整体吸收合并,本次吸收合并有利于公司整合优势资源,优化管理架构,提高管理效率,降低管理运行成本,预计不会对公司当期损益产生实质性影响。
点评:
业绩大增主要源于合并文菲尔德以及锂产品销量提升。报告期内公司营业收入增长的主要原因为2014年公司同一控制下合并文菲尔德,而文菲尔德收购子公司泰利森是2013年3月底完成,故泰利森2013年1-3月的收入未纳入公司2013年度合并财务报表,因而2014年度锂矿销售收入较2013年度大幅增长;同时报告期内公司因募投项目投产及委托银河锂业江苏代加工,锂化工产品销售也有较大幅度增加。
管理费用同比大幅下降。2014年公司管理费用1.13亿元,同比下降70.74%;销售费用2116.19万元,同比增加5.16%;财务费用1919.58万元,同比下降17.17%。管理费用大幅减少的主要原因是2013年度发生额中包括有预提文菲尔德收购泰利森100%股权、天齐英国收购文菲尔德51%股权应向澳大利亚税务机关缴纳的印花税人民币2.88亿元,而2014年度不存在预提该项印花税的情形。
募投项目基本完工,尚未发挥效益。公司原募投项目“新增年产5000吨电池级碳酸锂和1500吨无水氯化锂技改扩能项目”变更为“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”,原项目中的无水氯化锂生产线公司将以自筹资金建设,不再作为募投项目,因部分项目在建设过程中发生了变更以及为实现清洁生产、低碳发展的环保要求,项目投资预算增加至2.69亿元,超过部分由自有资金建设。变更后项目已于2013年11月完工,因2014年碳酸锂市场竞争激烈,设计产能未能充分发挥,暂未达到预计的效益。超募资金建设的“年产5000吨氢氧化锂项目”业已完工,因设备磨合产能未达预期,亦暂未达到预期收益。
维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,通过横向的产业并购以及纵向的资源扩张已经实现了由单纯的锂加工制造业务向集锂资源储备、开发和贸易以及锂系列产品加工为一体的转变,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。同时,公司借机我国新能源汽车行业发展爆发期实现跨越式发展。考虑到公司在锂矿资源方面的优势以及特殊性,给予公司较高估值,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.78元和1.37元,我们目标价101.40元,对应2015年130倍PE,维持“买入”的投资评级。
主要不确定性。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。
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