白酒企业一季报暖意频现 业绩估值料双升

伴随着水井坊一季报的预计扭亏、酒鬼酒一季报的大幅预增，白酒行业基本面见底的预期正在逐渐确定。业界人士认为，白酒行业今年整体将呈现弱复苏的趋势，面临业绩回暖和估值洼地的白酒板块在当下的行情之中也变得更有吸引力，龙头酒企的优势逐渐显现。

一季度回暖

4月14日，水井坊发布一季度业绩预告 ，预计今年一季度经营业绩扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为4700万元到5700万元。上年同期公司净利润亏损8548万元，公司此前预计2014年年报净利润亏损4亿-4.3亿元。一季度业绩反转预期也令得水井坊4月14日股价大幅上涨，盘中股价创出一年多来的新高12.78元/股，最终收盘价12.16元/股，上涨3.05%。

公司表示，面对白酒行业的严峻挑战，公司自2013年下半年开始通过调整运营模式，进一步优化企业各项管理等措施应对，包括营销思路的创新和变革，推动产品创新，降低各项费用成本等，加之一季度属白酒行业传统的销售旺季，公司今年一季度业绩扭亏为盈。

除了水井坊之外，酒鬼酒预计，今年一季度净利润1500万-2000万元，同比去年同期163万元的净利润增长820%-1127%。酒鬼酒披露的业绩快报显示，2014年实现营业收入3.88亿元，同比下滑43.26%；净利润亏损9747.53万元。酒鬼酒股价同样于4月14日盘中创出一年多以来新高21.20元/股，最终报收于19.76元/股，下跌1.50%。

作为白酒企业中2014年为数不多的亏损公司，酒鬼酒、水井坊2015年一季度业绩的大幅逆转点燃了市场对白酒板块的热情，贵州茅台、青青稞酒、洋河股份、泸州老窖、老白干酒等白酒股均于4月14日出现上涨。

分析师认为，即使一季度业绩转暖有春节偏晚因素的影响，但无论是水井坊还是酒鬼酒，其基本面见底的判断已经基本得到确认，而行业之中更为强势的酒企情况显然更为乐观，白酒业今年整体将呈现弱复苏的趋势，重点酒企一季报有望实现两位数增长。

从终端销售来看，重点酒企春节销售超预期，也给一季报业绩大幅改善奠定基础。贵州茅台董事长袁仁国此前透露，截至2015年3月5日，茅台酒销售4000多吨，同比增长39%，销售额同比增长32.5%，销售收入达92.94亿元。数据显示，2015年前2个月，五粮液全产品线销售量增长10%。其余包括泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、老白干酒等一季度销售同比增幅均超过10%。

业绩估值料双升

“从目前4000点的行情配置角度来说，白酒作为估值洼地，好公司的估值压制去化或将看到。”兴业证券刘海啸认为。

年初至今，上证综指涨幅为27.85%，申万食品饮料行业指数涨幅为24.78%，申万白酒行业指数涨幅仅为11.56%，涨幅跑输大盘 ，在众多行业中位列倒数。

申万宏源陈嵩昆表示，白酒上市公司一季报延续回暖趋势，而目前高档酒企业15倍不到的PE，中档酒企业20倍左右的PE，均低于历史平均水平，2015年很可能看到业绩和估值双升的过程。

同时，在对行业整体呈现弱复苏的一致判断之下，业界人士也指出，今年白酒行业的分化态势将更为明显，而业绩支撑和国企改革则成为选择白酒板块标的的两条主线。

此前，盛初营销咨询董事长王朝成表示，白酒龙头企业的优势正在显现，而非龙头企业将会比较艰难。兴业证券也称，在此轮洗牌中，品牌力与价格均没有明显优势的产品或将继续调整，而强势品牌，高端的茅五洋泸，以及低端的老白干、牛栏山等将逐渐占据市场高点，行业呈明显分化趋势。

广发证券王永锋指出，龙头公司竞争优势越来越强，非龙头企业继续负增长，市场集中度加速向龙头企业靠拢。今年白酒行业的三个投资机会为：并购整合，龙头公司提升市场占有率。看好洋河股份、五粮液的并购整合能力；国企改革，提升龙头公司运营效率，白酒行业中具备国企改革预期的公司有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；互联网+改造，提升龙头公司渠道效率，看好具有互联网基因的青青稞酒和洋河股份。

青青稞酒4月13日晚间公告正筹划控股中酒网，公司股价4月13日大幅上涨8.14%、4月14日上涨5.61%。