4月以来官媒连发10余文力挺牛市

一些投资机构认为，创业板独领风骚背后有三个原因支撑：一是深化改革和经济转型提升了投资者的风险偏好，尤其是一批“80后”“90后”股民对成长企业的乐观程度超过老股民。二是A股的注册制尚未实施，而当年纳斯达克见顶时曾引发上市狂潮。三是互联网开始大规模改造传统产业，一些借助互联网概念包装的传统产业上市公司享受了高估值。

按照这些投资机构的观点，创业板高估值的基础并不坚实。如果有业绩掺水的“黑天鹅”事件出现，一两只股票的风险就可能引发整个板块的紧张情绪。

但也有专业人士认为，要客观看待创业板的高估值。兴业证券副总裁胡平生表示，未来股市改革的重要方向，是鼓励未盈利的创业企业上市。对于这类企业，该如何评定市盈率的高低和是否有泡沫呢？

个股严重分化，走势引发关注

截至3月31日A股的百元股多达29只，主要集中于创业板。创业板个股全通教育以250.75元高居百元股首位，紧随其后的朗玛科技同为创业板公司。29只百元股中，动态市盈率最低的是沪市主板的贵州茅台，为15.7倍。最高的是创业板的赢时胜，超过1000倍。有投资者戏称，最初炒股看市盈率，之后看市“梦”率，现在看市“胆”率。“如果说‘市梦率’还对上市公司的发展存在想象空间的话，‘市胆率’就完全看胆量了。”上海师范大学金融工程研究中心主任黄建中说。

在巨大的分歧面前，创业板下一步的走势引发关注。

黄建中认为，创业板的股票盘子小好操纵，部分股票是强庄股，一旦遭到监管部门稽查，容易出现暴跌。

长江证券投资顾问刘开忠表示，在市场传闻全通教育遭证监会调查后，该股连续两天大跌。虽然全通教育否认收到调查指令，但该事件警醒投资者对于创业板的风险意识。

在康庄资产管理有限公司董事长常士杉看来，未来创业板会出现两个可能，一是指数以震荡为主。从已经公布的年报来看，40%的创业板公司业绩不错，只有15%较差。

二是个股两极分化。四月底上市公司年报基本上要公布完，未来看不到前景、存在造假的公司将会被市场唾弃。

三个月涨近千点，已存巨大获利盘

数据显示，截至上周，A股新增开户数为113.85万户，较前一周环比增加58.09%，创近八年来的新高；同时，上周参与交易的A股账户数环比增加了3115.97万户，创下有记录以来的新高。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，创业板只有400只小股票，由于中国创业板不仅门槛很高，而且监管部门直接控制其IPO节奏，市场规模无法扩张，一旦有大资金进场，这个“袖珍板”就会被游资炒得面目全非。

“二级市场历来热衷炒新、炒概念，但炒作不能背离基本经济面。”业内分析人士指出，创业板指三个月涨了近千点，已存在巨大的获利盘。

值得注意的是，在以散户为代表的投资者大举进军创业板之时，创业板的股东们则趁势大幅减持。据统计，今年以来162只创业板现身股东增减持榜单，合计净减持市值超过165亿元。其中40只创业板股东净减持过亿元。

董登新建议，投资者应及时转变前期投资思路，对小盘股做好最高级别的风险警惕，避免深套。

新华社：新股发行提速不减“牛市”势头

新华网北京4月6日电（记者赵晓辉）从年初一次给20家企业发放IPO批文，到之后连续两个月的24家，再到4月份的30家，种种迹象表明，今年以来，伴随着A股股指持续走高，新股发行节奏正在悄然加快。一些市场人士担心，加快IPO会否给股市带来冲击？逐月提速，监管层用意何在？

监管层谨慎提速IPO

记者统计的数据显示，今年以来，证监会共为98家企业发放了新股发行批文，其中1月初20家，1月底24家，3月初24家，4月初30家。

对比去年全年，A股市场共有94家企业首发上市，融资471亿元。而今年前4个月拿到批文的企业就近百家，这一数字已经超过了去年全年的总量，而且放行的家数明显呈逐月增长的趋势。

探究监管层政策的用意就必须了解新股发行波折的历史。新股发行一直是市场关注的焦点，并受市场行情的影响走走停停。2012年，证监会曾暂停新股发行，由此积累的排队上市企业一度高达800多家。

尽管去年年初新股发行艰难重启，但仍面临较大的市场压力。去年年中，在低迷的市场形势下，为了稳定市场预期，证监会宣布下半年新股发行不超过100家。在此之后，基本保持了每月十几家新股的速度。

然而，去年下半年以来，股市行情转暖，股指节节攀升，市场交投活跃，投资者入市意愿增强。在此背景下，每月十几家新股发行对股市的冲击已经微乎其微。为此，监管层对节奏进行了调整。

分析人士认为，这意味着监管层正在适应市场变化谨慎提速IPO，让不断涌入股市的资金通过融资进入实体经济。可以预期，如果市场行情没有大的变化，IPO提速的做法将继续。

新股发行提速不影响股市走势

当前，人们最为担心的是，如果新股发行大幅提速，会不会影响股市走势？

从市场表现来看，在4月2日晚间证监会宣布为30家企业发放IPO批文之后，上证综指次日仅以半个小时的下跌就消化了这一“利空”消息，之后恢复涨势，全天涨幅达1％。创业板和中小板市场涨幅更高。

据统计，4月份获得批文的30家企业，预计融资规模大都在10亿元以下，融资最少的清水源还不到2亿元，30家合计远远不到200亿元。而此前，3月份发行的24家新股，实际募资215亿元；2月份发行的24家新股，实际募资146亿元；1月20家新股，实际募资96亿元。

值得注意的是，在今年一季度，通过融资融券业务融资净买入额每天就有100亿元至200亿元。“在市场火爆的背景下，与汹涌入市的资金相比，当前的新股发行量对股市远够不上冲击。”一位券商人士说。

实际上，众多学者的研究也表明，在美国资本市场和新兴市场上，企业都有可能因市场因素而存在择机上市的情况，但没有数据显示IPO会改变股市行情的趋势。在国际股票市场上，也没有一次暴跌是IPO太多导致。

把IPO选择权交还市场

经济步入新常态，很多企业的日子不好过，融资难题更加凸显。尽管央行屡次降息降准释放流动性，但是仅靠银行放贷让资金进入实体经济显然不现实，股票市场必须发挥更大的资源配置作用。

可事实令人无奈：一边是资金不断涌入的火爆市场，一边是排长队渴求上市的企业，A股市场当前出现的问题再次暴露了市场化程度不够的弊病，影响其功能的发挥。

数据显示，截至4月2日，证监会受理首发企业577家，其中，已过会28家，未过会549家。未过会企业中正常待审企业507家，中止审查企业42家。即便是按照目前最高每月30家的速度，这些企业要全部消化也需要一年多的时间，况且其中很多企业已经等了不止一年。

在成熟的市场，企业会根据行情自行选择何时发行上市，发行价格由市场各方博弈确定。可是，虽然经过了多轮的改革，A股市场上新股发行的节奏与价格仍然是监管层说了算。这看似呵护了市场，却造成了严重的市场机制失灵，让进入股市的大量资金难以有效配置到企业。

记者了解到，面对不可预期的上市之旅，一些企业选择放弃A股，投入境外市场的怀抱。尤其是一些创新型企业，为了把握住转瞬即逝的发展机遇，不得不忍痛放弃“在家门口上市”的梦想，转向更高效的H股或者美国股市。

多位市场人士和企业界人士认为，应该在市场好的时候有序加快新股供给，尽快消化排队企业。从长期来看，要把发行上市的选择权交还市场，让企业自主决定。这是支持实体经济的应有之举，同时也为下一步实行注册制改革扫清障碍。

新华社：经济面临较大压力尤需股市提供有力支持

新华网北京4月7日电(记者赵晓辉)风来了,想不动都不行。一年前的此时,沪指还在2000点附近苦苦挣扎。仅仅一年时间,这个中国A股市场的代表性指数已经直奔4000点而去。在为股市喜人表现而雀跃的同时,人们不禁担忧:这样的上涨可持续吗?中国经济基本面能支撑吗?会不会有一个“530”式暴跌等在前方路上?

股市上涨有其必然性

交易中的2327只股票,仅有33只下跌,这意味着:一季度几乎所有股票都在上涨;

涨幅超过10%的股票近2000家,这意味着:随便买一只股票放着不动,一季度都可以赚10%以上;

涨幅超过100%的股票有235只,这意味着:10%的股票能够一季度创造翻番的收益;

……

这样一组在微信圈流传的统计数据把今年一季度股市的红火形象地描述了出来。

今年以来,尽管人们对经济基本面仍不够乐观,但A股市场却走出了一波强势行情。截至7日收盘,沪指年内上涨超过22%,中小板指数涨幅逾57%,创业板指数上涨更是超过70%。

毫无疑问,货币政策微调的预期以及连续降息降准释放出的流动性是本轮股市上涨的一个重要原因。在去年11月份宣布降息之后,央行今年一季度已经降息降准各一次。而在经济新常态下,很多企业的日子并不好过,趋利的资金总是往预期收益更高的地方去。资金供给加大,股票价格必然水涨船高。

那么,当前的股市上涨是否仅仅是资金推动呢?安信证券首席经济学家高善文认为,当前,长期的房地产市场泡沫风险在下降,金融系统和经济体系的系统性风险在下降,市场风险偏好提升,这对市场形成很大的刺激。

在这样的大背景下,各项改革举措层出不穷,股市投资热点不断。从“一带一路”到“中国制造2025”,从军民融合到国企改革,从环保到金融,相关板块的股票都有着不错的表现。

正如证监会新闻发言人邓舸所言,近期股市上涨,是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同,也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映,有其必然性与合理性。

牛市前景如何

沪指以几乎未做调整的步伐一路奔向4000点,而企业业绩却没有明显改善,市场估值高企。截至4月7日收盘,上证综指的平均市盈率为17倍,中小板指数的平均市盈率48倍,创业板市场的平均市盈率更是高达90倍。

这样的高估值是否意味着市场回调在即?牛市是否已经见顶?高善文更是直接抛出一个问题:“即便蓝筹股估值也不那么便宜,在这个条件下,我们是否面临一个迫在眉睫的熊市?”

由于估值问题导致的熊市什么情况下会发生?高善文认为,总结中国历史经验,一个超越市场预期的熊市在绝大多数时候都有一个前提条件,就是货币政策紧缩。单边的熊市都发生在货币政策紧缩背景下,货币政策紧缩打击了市场估值,并通过经济基本面恶化打击企业盈利,从而形成双杀局面。

“在这个背景下,如果以历史经验为参照话,即便在短期之内基本面、盈利面恶化,货币政策总体上也是支持的,而且整个长期的前景还会有一定程度的改善,很可能不会出现迫在眉睫的熊市。”高善文说。

在一些私募基金人士看来,这轮牛市始于2013年,第一阶段是制度性的红利,第二阶段是目前正在经历的结构性红利阶段,第三阶段尚未到来。

让牛市走得更稳

尽管当前乐观情绪占到上风,但是面对缺乏业绩支撑的高估值,人们总是心存不安。多位投资界人士认为,在当前资金不断涌入的背景下,估值合理的公司比较乐观,但过于高估的板块存在较大风险,股市最终能否稳住还有待经济基本面得到切实改善。

回顾上一轮牛市,2005年股权分置改革之后,中国股市迎来了难得的牛市行情。然而,从2006年下半年开始,一种狂热的情绪在股民间蔓延,直到2007年11月,一场跳水式的“崩盘”在所难免地发生了。这一切说明:如果没有坚实的制度基础和基本面支撑,仅靠投资者狂热吹出的泡泡终归要破灭。

证监会也数次提醒投资者说,在目前经济下行压力仍然较大,部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况下,投资者仍然需要注意市场风险,不要有所谓“宁可买错不能错过”的想法,更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股的言论所误导。

早在去年8月底,新华社就曾发文指出:“无论是中国股市的投资者,还是转型升级中的中国经济,相较于指数持续上涨的大牛市而言,更需要的是具有坚实基础的‘有质量的牛市’。”如今,这一观点仍然成立。

一个必须面对的事实是,今年经济运行面临较大压力,尤需股票市场提供有力支持,维护股市稳定运行十分关键。多位专家指出,当前,监管层应积极推进市场化改革,同时加大监管力度,引入相对稳定的长期资本,夯实股市基础,呵护市场信心。

在牛市中,一方面,要把新股发行的权利交还市场,让资金通过股市流入实体经济的通道更加顺畅,这既可以改善股市供求关系,又可以为经济注入动力;另一方面,要做好股市“公平、公正、公开”的守护者,让投资者对股市的长期健康运行充满信心。

新华社：4000点再现如何看待本轮A股上涨

新华网北京4月8日电（潘圣韬）8日，上证综指盘中突破4000点大关，创2008年来的新高，也将本轮牛市行情带至新的高度。在指数攻城拔寨的同时，两市成交再创逾1．5万亿的天量，多空分歧在此整数关口达到近期顶峰。

牛市逻辑不会简单复制。同样的4000点，当前A股无论是在基本面环境、市值体量、交易规模，还是在内在交易机制方面，均较2007年前的市场发生了深刻变化。在改革转型的大背景下，不断进入的增量资金成为本轮牛市重要推手。新老股民不同投资理念交锋也成为牛市中一道独特风景。

尽管以创业板为代表的中小市值股票已经不便宜，本轮牛市也缺乏坚实的基本面做支撑，但业内专家指出，在警惕估值泡沫的同时，也应理性看待本轮行情，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

多空激战4000点

4000点关口被视作重要整数关口，在此位置出现多空激烈对决，在逻辑上有其内在必然性。

首先，本轮运行至此，已经历过三个阶段：从2013年至2014年上半年，以创业板为代表的小盘股结构性牛市率先开启；2014年下半年至2015年春节前后，以券商基建为代表的蓝筹股行情全线爆发；2015年春节以来，市场又进入大小盘股共舞的全面牛市阶段。

三阶段牛市累计了极为庞大的获利盘，尤其是今年年初以来的单边上涨行情中，市场赚钱效应再度爆棚。据聚源数据统计显示，截至4月7日收盘，2500余只在交易的A股中，今年累计涨幅超过50％的有1268只，累计涨幅超过80％的有550只，累计涨幅超过100％的也有350只。获利如此丰厚，在市场震荡之时出现筹码松动，也再正常不过了。

其次，对于许多经历过上轮牛市的老股民而言，4000点也是一道重要的心理关口。2007年5月，上证综指轻松越过4000点大关后惯性上冲，但随后不久便遭遇著名的“5·30”事件，“惨烈”场景至今仍是不少股民心中的阴影。

此外，随着牛市行情的深入，新生代股民的不断涌入，渐渐形成股市一股力量，而其更为显著的追涨杀跌倾向，则会进一步放大指数在关键点位的振幅。

历史不会简单重复

沪指重返4000点，不少投资者也习惯性地将其与上轮牛市中的4000点去做比较。有观点甚至认为，当前A股尤其是沪市A股的平均市盈率较之8年前显著偏低，牛市脚步不会就此停止。但是，牛市路径真的会简单复制么？

实际上，在不少业内人士看来，在截然不同的基本面环境和市值体量中去对两轮牛市作简单比较，缺乏历史纵深感。

“从市值角度看，目前A股总市值已是2007年4000点时的数倍；从交易量上看，当时沪市日交易量在2000亿出头，如今已是七八千亿的水平。另外，随着股指期货、融资融券、沪港通等新业务和衍生工具的推出，当前的A股市场无论是参与群体还是内在构成都较8年前发生了深刻变化。”有券商人士如此评述。

新老股民理念大碰撞

本轮牛市一个很重要的特点，是很大程度上受场外增量资金的持续推动。而打破持续数年存量博弈格局的，正是不断涌入的新生代投资者。

中结算公布的数据显示，去年牛市启动加速模式以来，新增A股开户数持续上升，周开户数从去年三季末的不足20万户，暴涨至今年3月底的166万户，直逼上轮牛市高峰。

值得注意的，在新进入的投资者中，“80后”“90后”已经成为主力。而这一新生力量的加入，在重塑着A股投资者结构的同时，也带来完全不同的投资理念。

小吴是东方证券上海新川路的一位“80后”客户，擅长于TMT行业投资。作为一名TMT的忠实粉丝，传统的市盈率指标并不是他选股的重点。

“行业空间是否有想象力，公司是否具有核心竞争力和安全壁垒，未来有没有向上下游扩张的潜力，这些才是我最为关注的几个因素。”小吴还告诉记者，选股比择时要来的重要，“该追时就得追。”

而这样的理念对于很多老股民来说显然难以接受。老王是一位有着十多年股龄的资深投资人。在紧抱周期股大腿的同时，估值是否足够低、买入时点是否合适仍是他恪守的交易原则。对于那些估值不着边际的TMT股票，老王自然是避之不及。

“看不懂的股票我是绝对不会碰的。”老王说。

如何看待本轮上涨

不可否认的是，在上证综指冲关4000点之时，也将A股估值推升到了一个非同寻常的高度。尤其是创业板整体估值水平已经和2000年互联网泡沫顶峰时的纳斯达克板块相近，在经济向下的大背景中，这样高企的估值令人担忧。

但更多的专业人士指出，应更为理性地看待本轮上涨行情。在经济转型的大格局中，分析股市应加入更多宏观视角。

申万宏源研究所所长陈晓升认为，从经济周期角度看，当前中国经济处在一个健康周期的起步阶段，而不是传统周期的末端。

“互联网＋为代表的众创周期、‘一带一路’为代表的区域战略、国资改革为代表的供给改革形成中国经济新周期的‘金三角’新动力模型。正是基于此，市场的短期调整无法预料，但是长周期的预期正在形成。”陈晓升说。

一些专家也呼吁，在改革大基调以及资本市场反哺实体经济的背景下，对股市上涨应更为包容。

与此同时，也有不少业内人士指出，本轮牛市在很大程度上是单纯由资金推动的行情。宽松的流动性环境和改革动能支撑起了不断上涨的预期。因此当前的高估值缺乏基本面支撑。另有观点认为，这次新进资金以散户和实业资本为主，风险收益意识仍旧不强，成为泡沫的制造者。

从来没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的行情。部分业内人士预计，尽管流动性驱动的行情不会马上停止，上证综指可能会继续向上冲击更高点位，但一旦流动性受限，行情不确定性增大。

新华社：政策红利释放催生改革牛期待成为健康牛

新华网上海4月8日电（记者潘清、桑彤）时隔七年之后，上证综指8日盘中突破4000点整数位，成为本轮牛市中的又一“标志性时点”。自3月17日再次突破万亿元大关之后，A股成交总量稳居于万亿元量级，4月8日更创下15544亿元的历史“天量”。

在经济增速“换挡”的背景下，中国股市依赖流动性持续宽松、政策红利不断释放快步走高，但同时也难免遭遇泡沫的质疑。股市做多情绪爆发下的“改革牛”，能否成为期待中的可持续“健康牛”？

做多热情爆发沪指再触4000点

8日，沪深股市走出先抑后扬行情。午后沪指震荡上行，摸高4000．22点的全天高点，最终以3994．81点温和收升。这也是时隔七年之后，沪指再度触碰4000点心理关口。

去年11月下旬央行降息，曾推动A股快速拉升。从2500点下方起步，上证综指用了短短11个交易日冲上了3000点整数位。进入2015年之后，一度经历震荡调整的A股自3月中旬再度发力，出现相似的“快跑”行情。以收盘点位计算，沪指最近一个月累计涨幅高达23．25％。

中国证券登记结算有限责任公司披露的数据显示，3月23日至27日，两市新增股票开户数高达166．92万户，连续创出单周历史新高。按此计算，3月以来共有逾400万户新股民加盟A股。

4月1日中国证券投资者保护网发布的最新数据显示，3月证券保证金共计净流入4721亿元，而前月为净流出334亿元。

更多信息透露着市场情绪的高涨。在新增基金账户数以83．58万户创下近八年单周新高的同时，基金公司、券商资管和私募们不约而同地加快了权益类产品的发行速度，其中公募基金市场时隔多年之后再度迎来百亿级偏股型基金的亮相。

另据统计，截至4月7日沪深两市融资余额高达15765亿元，投资者“借钱炒股”的热情可见一斑。

值得注意的是，沪指重上4000点的同时，A股正面临年内单周解禁规模第二峰值，以及未来一周28只新股集中申购的考验。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙等多位业内人士表示，在当前场外资金入场意愿强烈的背景下，扩容可能只会带来市场的短期震荡。

政策红利释放催生“改革牛”

如果说场外资金的加速流入是推动沪指重回4000点的直接因素，全面深化改革推进带来的政策红利不断释放，则是引领A股持续放量走高的深层次动力。

杨德龙表示，从政府制定的经济增长和居民消费价格涨幅目标来看，2015年不会有“强刺激”出台。但种种迹象表明，今年政府将继续重视改革转型、扶持新兴产业发展，实现经济的高质量增长，而不片面追求增长速度。

“以国企改革、土地改革、国防改革为代表，政府主导的一系列改革将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。”杨德龙说，从这个角度而言，“改革牛”行情有望贯穿全年。

最近的一个月内，多领域改革举措密集出台，从“互联网＋”行动计划写入政府工作报告，到财政部下达万亿元地方存量债务置换债券额度，从“一带一路”框架性文件出台，到信贷资产证券化注册制开闸，从存款保险制度落地，到楼市调控政策放松……接踵而至的新政策为A股营造着焦点和热点。

在“改革牛”轮廓日渐清晰的同时，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，最终推动沪指上探4000点。

“改革牛”期待成为“健康牛”

股指大幅上行的同时，A股市场规模和估值也在快速提升。来自沪深证券交易所的数据显示，截至4月7日，两市总市值已突破51万亿元。沪深两市平均市盈率分别达到20．07倍和49．20倍，创业板则逼近百倍大关。

关于股市“泡沫”的争议也随之而来。8日当天，沪指盘中振幅达到近百点，创业板盘中一度暴跌逾4％，很大程度上体现了市场多空分歧的加大。

英大证券首席经济学家李大霄援引统计数据说，若合并市盈率为负的股票，共有43％的股票超过100倍，半数股票超过83倍，七成股票超过51倍。“诸多迹象表明，A股风险已大幅出现，且越往上涨，风险越大而不是越小。”李大霄说。

在部分业内人士提示投资者关注短期风险的同时，还有些机构则不以为然。国信证券甚至表示“放弃对短期点位的预测，享受流动性泡沫”。

对于A股这一亚太地区最具潜力的新兴市场，究竟多少倍的估值算是“合理区间”？或许没有哪一位经济学家能给出标准答案。不过，无视市盈率等衡量投资价值的指标，而去追求“市梦率”甚至“市胆率”，显然不是一个健康发展的股市所应该具有的特征。

此外，本轮牛市以流动性放松、居民储蓄快速转移为背景。但从实际情况看，两度降息并未带来企业融资成本的有效降低。而在新股发行注册制改革仍待推进的背景下，A股也尚难以真正承担起合理引导社会资金，通过提高直接融资比例支持实体经济的重任。

财经评论员皮海洲表示，一个“健康的牛市”至少要符合三个特征：有坚实的经济基础和股市自身基本面的支持；行情的上涨不存在功利性；牛市行情的发展和终结不会给股市带来太大的损害。

对于火热的A股而言，跟随全面深化改革的脚步加快自身改革，建立起注重价值和回报且公平高效的市场体系，从而真正实现配置资源和发现价格的功能，仍是其从“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。

新华社：论第五代股民的自我修养

新华网北京4月8日电（记者王旺旺）“曾经有一个牛市的机会摆在我的面前，但是我没有珍惜。机会过去了，我追悔莫及。假如上天再给我一个机会的话，我希望马上买。”

时下，股市行情前方高能，一大波80后，甚至90后的股民“小鲜肉”汹涌而来，这波新股民就是此轮牛市塑造出的中国证券史上的第五代股民。

A股每一轮牛市都带出一波股民，一茬接一茬，见证了中国证券市场20多年的变迁。当第五代股民闪亮登场时，“互联网＋”的时代给了他们新的机遇，改革、大众创新和万众创业的社会背景，让他们在牛市中总是踌躇满志。世间所有的相遇，都是久别重逢，跟前四代股民相比，第五代股民有着鲜明的个性标签。

简单总结第五代股民的几个标签：首先，年纪普遍轻轻，只经历过行情上涨，未经历过熊市考验；其次，这波行情收益还不错，不少股市创富的神话还在发酵；再次，真正懂股票的人不多，大多都是在亲朋好友赚钱效应下盲目入市；最后，因为不懂，所以任性，胆大敢玩，加杠杆，手法够彪悍。

A股历来牛短熊长，前四代股民都经历过了一段完整的牛熊周期。一般来说，经历了完整的牛熊周期才算一个合格的股民。显然，在这波大涨的行情下，第五代股民的股市修养还远远不够。既然还谈不上“合格”，那第五代股民应如何自我修炼呢？近期A股行情火爆，不少第五代股民流露出群体性的狂热心态。“牛儿，你慢点走。”A股一骑绝尘，但不少新股民心中总是怕怕的，他们在怕什么呢？一问才知，不是怕涨得过高，涨的过快；不是怕跌，而是盼跌，因为这一大波股民都觉得“跌下来就是买进去的好机会”，总之归纳成一个词就是——怕赶不上趟儿。

修炼首先应正心态，理性对待市场，没有只涨不跌的股市，切勿盲目追涨。记者近日走访了北京多家证券营业部，目睹了现场开户情况爆棚。不少急着“赶趟儿”的股民纷纷表示，“错过一天就少赚一天的钱。”股市真的成提款机了？不过，第五代股民除了急着“赶趟儿”，请千万别忘了股市还会“割韭菜”，别高位站岗，风险应时时记心间。

修炼其次应从容淡定，股票投资赚快钱的想法不可有，以不影响生活和工作为准，不以涨喜，不以跌悲。“一入股市深似海”，不少第五代股民手机不离手，交易时间总忍不住去看几眼行情，白领阶层影响了工作，学生股民甚至影响了学习。股票投资是一种时间的艺术，既然牛市来了，对新股民来说，较优的投资策略不是瞅来瞅去，股票换来换去，而是“捂定股票不放松”，任尔东南西北风。

此外，加强学习也是修炼应有之意。匆匆入市，不懂不怪你，既然真金白银投入了股市，再不学习相关知识，牛市还不赚钱甚至亏钱，这就只能怪你不爱学习了。学习讲究方法，多看财经新闻，多跟市场热点，多听专家建议，买卖应成竹在胸，伺机而动，切勿跟着漫天小道消息走。

修炼最后应重视资产的合理配置，卖房炒股不可取，借钱炒股别大意，满仓进出风险大，切勿在股市投资孤注一掷。股市投资有风险，入市需谨慎。专家建议，股票投资额的配置应结合个人和家庭实际财务情况，以30岁左右的年纪为例，一般来说，若是稳健型的，40％左右即可；若是激进型的，60％以上。此外，股票投资满仓进出单只股票的风险也不容忽视。

新华社：对市场存敬畏之心,股民且行且珍惜

新华网北京4月9日电（记者王旺旺）又是一个全民皆股的时代，万人空巷鏖战股市情形再现。牛市的风是来了，既是久别重逢，又是似曾相识。但潮来潮往，终会退去，没人想成为退潮后的裸泳者，但请怀有一颗对市场的敬畏之心，且行且珍惜。

时隔7年A股又迎来4000点，整数关口的意义自然不可小觑。4000点既是本轮牛市自2000点起步翻番的位置，也是2007年股指出现大幅震荡的位置。4000点的A股是继续向上，还是大幅调整？

观点莫衷一是，股民也出现分歧。不少老股民是唏嘘不已，感慨万千，苦尽甘来后却开始谨小慎微；而不少刚入市的新股民，初生牛犊不怕虎，4000点在他们眼里也只是层窗户纸，市场只是欲破还休。

回顾每一行情，估值之辩伴始终，方向之争不绝于耳，一千个读者眼里就有一千个哈姆莱特，这正是市场的魅力所在。但回头去看，每一轮行情总是在绝望中诞生，在犹豫中成长，在疯狂中远去。现在的A股疯狂吗？没人知晓答案，这只能留待历史来验证。

上一轮5年的熊市不仅吞噬了股民大量财富，更消磨了股民的耐心和信心。而在经济转型升级和全面改革大潮下，从去年年中开始走牛的A股正式脱离绝望，成为全体股民津津乐道的话题。人心思涨，涨因为对未来充满了憧憬，涨是信心的体现。或许是熊市压抑了太久，A股涨起来就是那么“任性”，不少股民投身股市也是那么“随意”。

街头巷尾话股票，股市火爆，不少疯狂炒作的现象开始抬头。对于股市的个别奇葩现象，市场最终会纠偏。不管是“杠杆牛”，还是“改革牛”，我们期待都是“健康牛”。

一个健康的牛市能有效支持实体经济转型，支撑产业结构调整升级，鼓励大众创业和万众创新。

一个健康的牛市应去掉功利性，不急不躁，稳扎稳打，步步为营。

一个健康的牛市不会只顾概念炒作，而忽略企业经营基本面。

一个健康的牛市教给股民的不是一场投机课，而是一场投资理财课。

前期凶猛上涨的创业板和中小板近两日出现大幅震荡，不少前期追踪热点的股民被套，股市从来不是只涨不跌的地方，不是提款机，而是用风险去博收益的地方。不管是老股民还是新股民，都应对市场存有一份敬畏之心，且行且珍惜！

新华社：资本市场联通效应促内地与香港股市双赢

新华网北京／香港4月9日电（记者郭鑫李树峰苏晓）上证综指时隔七年之后触碰4000点整数位，是8日中国内地股市最热门的话题。无独有偶，近来同样走势强劲的港股，当天也迎来自己的“标志性时刻”——“港股通”单日额度首次用尽、恒指创下2008年5月来收盘新高。业内人士分析认为，内地与香港股市近期“双双飘红”，与资本市场的联通效应密切相关。

自去年11月开通以来，“沪港通”呈现“一头热”的现象——“沪股通”火热而“港股通”遇冷，后者每日105亿元人民币的额度更是从未用完过。但自今年3月底以来，随着政策利好的加持，“港股通”这一内地资金进入港股的通道迅速热络起来，原本“南冷北热”的“沪港通”出现了大逆转。

中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军认为，香港和内地的市场联动是近期港股持续走强的重要原因，内地和香港互通性增强，投资渠道较多，在“沪港通”和即将开放的“深港通”等因素影响下，内地股市的火爆影响到香港股市的表现。

中国证监会3月27日发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》。根据这一指引，新基金只需在基金合同中说明，即可借由沪港通机制配置港股，无需具备合格境内机构投资者（QDII）资格。此前已核准或注册的基金也可根据基金合同约定情况，采取不同程序参与沪港通。

从宏观上看，内地与香港股市的火爆，还是要归功于资本市场联通效应日益凸显的大环境，证监会此番作为，也是顺势推动的举措。

据市场机构测算，从3月16日至25日，“港股通”额度余额占比为65％至69％之间。而从指引公布前一天（即3月26日）起，余额占比开始显著下滑，8日更首次出现用尽的情况，政策的提振作用凸显。

据媒体报道，在刚刚过去的清明小长假，多家券商加班加点为内地投资者开通沪港通户头，内地多只投资港股的ETF、LOF分级基金出现了显著的资金流入和份额增长。

另一方面，A股和H股股票估值的“价差”对投资者也颇具吸引力。内地的民生证券认为，港股“逆袭”的时机已经成熟，在2014年至今全球大类资产配置纷纷转向股票市场的大环境下，港股已成为为数不多的全球估值洼地。

事实上，近来通过“港股通”南下的资金主要投资方向也集中在估值较低的板块，特别是内地概念股。据证券金融数据机构Wind的统计，在8日可交易的内地概念股中，154只以上涨报收，涨幅超过10％的多达36只。

中银香港经济研究员表示，单从投资价值方面考虑，国企指数升幅大幅落后与H股对A股的折让均有助提升港股的吸引力。“沪港通”开通后，国际投资者已能够通过香港购买A股，H股价值优势明显，相信能重新受到青睐。

赵锡军则认为，最近宏观政策环境的改善，也提升了内地和香港投资者的乐观预期。中国采取更加灵活的财政政策和更为积极的货币政策，加上自贸区、一带一路、亚投行等战略，为整个亚洲地区，特别是香港等周边地区带来了更好的氛围，投资者更加有信心。

但专家也指出，资本市场短期的“钟摆效应”不容忽视。赵锡军说：“A股上涨幅度较大，风险逐步积累，而H股价格相对较低，吸引部分内地资金通过沪港通等机制，加入到H股投资队伍中。”

9日的恒指和沪指即走出“两重天”的行情。港股承接昨日强势，收市报26944点，全日升707点，升幅2．7％。主板成交再创历史新高，达2915亿港元。“港股通”单日额度再次用尽，且比昨日提早23分钟。上证综指则在4000点整数关口大幅震荡，最终收跌37．28点，终结5连升。

“就目前来看，A股和H股的表现总体上是趋同的，但影响的因素太多，很难具体判断他们的关系。”赵锡军说。

谈到港股后期的走势，赵锡军说，既与内地因素有关，也与国际因素有关，要综合考虑。目前来看，内地因素的作用更明显一些。

香港京华山一研究部主管彭伟新也表示，与2007年炒作“港股直通车”概念时港股市值及成交额相比较，“有更多的资金追逐相同的股份”，而目前港股市值与2007年最高峰相比还有一段距离，相信港股仍有上升空间。

人民日报海外版：经济降速股市为何任性上涨

经济下行，股市上涨，这是羊年一季度市场一道独特的风景线。中国国家信息中心日前的报告称，一季度我国GDP将增长7%左右，市场多家机构预测有可能“破7”。而被喻为宏观经济晴雨表的股市却任性向前冲，各大指数连创历史新高。4月8日、4月9日两天，更是如本报月初所测，盘中冲上4000点。证监会新闻发言人邓舸指出，近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利状况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。

一季度GDP可能破“7”

近几个月经济增长似乎起色不大，中国社科院财经研究院根据前两月工业、投资等主要数据预测，今年一季度经济增速可能在6.85%。

与低迷的经济相反，股市一片欣欣向荣。2015年3月以来，股市结束了在3400点附近徘徊震荡走势，不断冲破新高。清明节后的首个交易日4月7日，沪指冲破3900点，直奔4000点。4月8日早盘，两市双双高开，盘中大幅震荡，午后金融股集体爆发，带领大盘再度走高，沪指在时隔7年后再度突破4000点大关，创2008年3月14日以来新高。成交量方面，两市共成交15544亿元，创出历史新高。

越来越多股民入市淘金。据统计，沪深两市成交量连续超过万亿元，最近四周共有超400万户新增A股股民。很多投资者还借钱炒股，截至4月7日，沪深两市融资余额高达15765亿元。

专家指出，在经济运行压力较大时，来自股票市场的支持可谓雪中送炭。中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才在接受本报记者采访时说，此轮牛市总体上有利于经济发展，促进企业低成本融资，产生财富效应，刺激消费。

此“牛”不同彼“牛”

曾在上一轮牛市尾声被套的股民，经过7年煎熬后，终于又迎来了“4000点”的春天。仔细分析，此“牛”与彼“牛”有所不同。

“与2007年的4000点相比，宏观经济背景已不一样。当年经济有点过热，现在则在下行；当时正进行股权分置改革，制度创新激发了大家的投资热情；现在股市也在改革，但还有更多因素让投资者在经济低迷时仍看好股市。”徐洪才说。

低迷中投资者仍然热情高涨，主要来自信心的力量。徐洪才分析，去年8月以来股市开始上涨，主要原因是大家对国家进行的深化改革和结构调整寄予厚望，改革红利打开了投资人的想象空间。

“在增长放缓的同时，我们更要看到，中国经济正在变得越来越好。”中国银行国际金融研究所主管周景彤谈到，近期经济运行中出现的一系列积极变化，如第三产业、民间投资快速增长，装备与高技术制造业利润增长强劲，通讯设备、信息消费和旅游活动等高速增长等，都是过去多年中国经济发展所追求的目标。

中国经济内部蕴藏的增长潜力带给投资者诸多预期。徐洪才说：“如今股市热点纷呈，比如‘一带一路’、自贸区、国企改革、消费概念、互联网等新概念，与改革和结构调整有关的行业和公司都在轮番上涨。”此外，徐洪才指出，我国加大对外开放，沪港通开通以及资本市场制度创新等举措，也都增强了大家对股市的信心。

下一高点在哪里

股市持续飘红，个股不断涨停，股民们在赚钱的同时开始恐慌：是否已到高位？是否赶紧出逃？

4月9日，深成指报13674.64点，跌1.21%。创业板报2433.65点，跌2.19%。大数据100指数跌2.23%。此次下跌预示着后市是“涨”还是“跌”？业内人士分析，是市场本身运行趋势的作用使然，属于正常的现象。在强势的格局中，必然会出现快速的洗盘和瞬间的换筹。

4000点后，很多人预测大盘有可能冲上5000点、6000点。兴业证券分析师认为，近期政策组合拳利好不断，信贷资产证券化注册制落地属“火上浇油”；而短期增量资金加速流入，A股赚钱效应明显，大盘有望加速冲高。

但也有专家提醒要防范风险。“总体上看，现在大盘4000点是合理的，但结构有点不平衡，创业板超过100倍的市盈率。”徐洪才预测，后市还有一定上涨空间，期间会有震荡和分化，要注意创业板风险，关注大盘蓝筹股。他说，希望股市平稳发展，保持慢牛，不要发展成快牛甚至疯牛。

人民日报：股民用手里的钱投了中国经济未来一票

上证综指又到一个新高度：4000点！沪指10日突破4000点，以4034点收盘。

值得关注的是，去年的此时，沪指还在2100点上下徘徊。2014年，沪指上涨53%，涨幅位列全球资本市场之首。而从2014年初至今，涨幅已经超过90%。

记者探讨的是，与过去相比，GDP增速略微下调，为何此时股市持续上行？

成交量过万亿元成常态——

资金拉动股市上扬，并逐步加力支持实体经济

从表象上看，资金推动了本轮股市的强力上行。

沪深两市日成交量过去是每天四五千亿元便被称为天量，而现在，两市日成交量过万亿元已见惯不怪。港股通额度由使用不足到一天用尽，B股全线涨停，显示着充沛的流动性。

“股市大幅上涨，与资金宽松密切相关。这也是全球资本市场的一个共同特征。”复旦大学金融研究中心主任孙立坚说。

国际金融危机之后，各国纷纷实行了宽松的货币政策，资本市场流动性增加，因而形成了资金市。美国等发达国家更是实行了“股市改变经济”的策略。“传统的思维方式是，基本面决定股市成长。股市改变经济则采取相反的路径，先改善股市，然后改善基本面。”孙立坚分析。“通过低利率，将资金挤到股市，股票价格提高，因而增加投资者财富，拉动消费增长，从而改善上市公司业绩和实体经济。”孙立坚谈道。

尽管中国的股市没有明确的“股市改变经济”的策略，但是，类似的特征也正在出现。如何让资金更好地扶持实体经济，应成为下一阶段的思考重点。

德勤中国9日发布数据显示，2015年首季，上海证券交易所的新股融资额首次超越香港交易所，甚至有可能取代长期处于领先地位的纽约证券交易所。安永报告也显示，第一季度，中国内地交易所完成70宗IPO交易，共融资约500亿元。资本市场支持实体经济趋势正逐步形成。

股民对中国经济走势积极认可

“可以说，大家用手里的钱投了中国经济未来一票”

从深层次上看，本轮股市上涨是改革推动的。

证监会主席肖钢今年两会期间应邀做客本报“两会e客厅”时说过，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强，反映了投资者对改革开放红利释放的预期。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。

“股指一般对经济的反映提前约18个月。经济下行压力加大时，人们对货币政策的宽松预期就越高，政策出台的频次也越高。由此看来，此轮股市的上涨，是中国股民对未来中国经济走势的积极认可。可以说，大家用手里的钱投了中国经济未来一票。”海通证券首席经济学家李迅雷说。

交通银行首席经济学家连平认为，中国的改革提升了投资者对未来的预期和憧憬。“一些过去认为难以推动的改革，都一一向前推进，这种改革态势前所未有。特别是金融改革，如存款保险启动、利率市场化加速等，这些政策都会在股市上得到反映，并仍将对未来产生趋势性影响。”

“虽然中国经济增长有所放缓，但在全球范围内看，仍然属于高增长。为改善实体经济状况，中国的系列改革政策降低了实体经济融资成本，也提升了资本市场的流动性。”英大证券首席经济学家李大霄说。

数据显示，沪指的新一轮上涨是从全国两会期间的3月12日起开始的，而此时，国家的治理方略已经明晰，“从这个角度看，国家治理的方略提振了股民的信心。”李迅雷说。

经济结构调整让市场热点不断——

公众资产配置的传统思维方式开始改变

经济结构的调整直接带动了资本市场的活跃。比如“一带一路”建设，是中国新的发展机遇，带动与之相关的股票连连上涨。自贸区扩容、中部城市群启动等利好出台，也让股市热点不断。

经济转型升级的需求，让一大批新经济企业上市，这拉动了创业板持续上涨。创业板指数仅一年间就上涨86%。

李迅雷分析，实体企业及金融企业的结构调整也在加速。为了减少负债，如今企业和金融机构都乐意选择权益类融资，以提升企业活力。以上海上市公司为例，因为国资国企改革，一大批国企上市公司停牌重组，通过资本运作，进行债转股，以轻装上阵。而这类重组题材，大都带动股票的活跃和上涨。

经济结构的调整，也改变了公众资产配置的传统思维方式。李迅雷分析，过去，公众的资产配置以房地产为主。遭遇房地产市场调整之后，公众增加了信托、理财、P2P等投资，并且，不少人发现，股票市场仍在低估值区，成为收益可能超10%的投资产品。因此，有不少人点燃了股票投资热情，股票、基金类的权益类金融产品配比大大提高。

交通银行报告显示，流动资产所投产品中排在前三位的分别是基金、银行理财产品和股票。事实上，基金、理财产品的投资增长，最终也为股市提供了有效的流动性。

保护投资者热情，也要防范市场风险——

投资者中散户占比达90%，50%的公司市盈率超83倍

在众多经济学家看来，长期以来中国股市跌多涨少，在目前经济下行压力仍然较大的情形下，如今的上涨局面来之不易。

但是，股市持续上涨带来另一个特点：估值偏高。李大霄列举数据谈道，目前，43%的上市公司市盈率超过100倍，50%的公司市盈率超过83倍，70%的公司市盈率超过51倍。投资者需要注意市场风险。

李迅雷分析，对估值的理解不深，与投资者不成熟有关。因为中国还是一个散户市场，投资者中散户占比达90%。散户为主的市场是一个不可逾越的过程，美国从散户市场走向机构为主的市场用了70年，中国投资者的成熟也有待时间考验。他以为，投资者的热情应当保护，市场的繁荣值得维护，重要的是疏导而不是压制，应给投资者更多选择，比如增加股票供给等。

李大霄认为，“在资本市场没有完全开放、注册制全面实行之前，股票供应不足会出现很多暂时现象，建议投资者理性，不要追逐泡沫，更不能卖房炒股、借钱炒股，应量力而为。”

德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场领导合伙人吴晓辉说，随着资本市场注册制改革的推进和实施，中国股民今后将会有更多投资机会。

李大霄表示，促进融资者与投资者收益平衡，促进资本市场可持续繁荣，实现为实体经济服务的目标，这是所有市场参与者应该努力推动的。

新华社再发文力挺牛市：A股告别破净时代并不意味见顶

新华网上海4月14日电（记者桑彤）当沪指一路飙升突破4100点，当创业板指数连创新高接近2600点，A股市场上不仅创造出一批百元股的神话，也随之“消灭”了所有的破净股。面对巨大的估值差异，A股“4时代”的资金将流向何方？

破净股低价股消失

近几日，在鞍钢股份大涨逾8％后，最后一只低于净资产的个股也告别了破净的行列。

在去年7月大盘反弹之前，沪深两市破净股曾高达138只，银行、交运、煤炭、房地产等板块是破净的重灾区，且以传统大蓝筹为主力。即便到今年3月中旬，破净股也还有6只。

这一幕与上一轮牛市极为相似。2005年6月，沪深两市破净股数还高达175只，但到2007年3月，最后两个破净股春兰股份和鲁北化工也被“消灭”。

有分析指出，破净股是衡量牛市的重要参考指标之一，但破净股的大面积消失并不意味着A股见顶。比如2007年3月，A股已无破净个股，但大盘仍走出翻倍行情。

在破净股逐步消失的同时，3元以下的低价股也已不复存在，10元以下股票也所剩不多，仅300多只。沪深两市价格最低的股票农业银行13日报收3．92元，距离4元仅一步之遥。

越来越多的人开始注意低价股。海通证券首席策略分析师荀玉根指出，本轮行情启动来，低价股在前期表现并不尽如人意，但进入3月后这一情况正开始发生变化，低价股开始逐渐跑赢中、高价股，这与资金入市在蔓延、扩散有关。

市净率较低的股票仍有百只

尽管当前A股所有破净股都被“消灭”，但是沪深两市中除停牌股外，市净率低于2倍的股票仍有近100只，且以主板股票为主。

根据东方财富统计数据显示，市净率最低的十只个股集中在钢铁、煤炭和银行领域，分别是鞍钢股份、交通银行、宝钢股份、中煤能源、上海能源、中国银行、农业银行、工商银行等。

而市净率超过100倍则有12只个股，其中深中化A、黑化股份、宝诚股份和四川金顶的市净率超过200倍。

与此同时，作为衡量估值的另一指标——市盈率也出现巨大分化。据东方财富统计数据显示，除停牌股外目前两市仍有190只股票市盈率低于30倍。与市净率类似的是，银行股同为市盈率最低的一个板块，几乎大部分银行股市盈率都低于10倍。

与此形成鲜明对比的是，沪深两市中市盈率超过1000倍的股票也层出不穷，其中长百集团的市盈率更是高达42190倍。资产重组、并购计划和概念题材是一些公司估值居高不下的主要原因。

面对巨大的估值差异，一些投资者迎着“市梦率”“市胆率”不断追高，也有不少投资者提前布局价值洼地。例如，每股收益同样在0．5元上下的农业银行和全通教育，却分别占据着A股最便宜和最贵个股。

资金开始关注“洼地”

资金如水，终会填满每一个洼地。面对创业板97倍、中小板62倍、深市主板34倍、沪市主板20倍的市盈率，资金会往哪流一直受市场关注。

事实上，A股告别“破净”和进入“4”时代，已说明了投资者开始寻找市场“洼地”。

在经历了蓝筹引领的“大反弹”、创业板引领的“大分化”两次剧烈的风格转换后，投资者或许更愿意选择偏向均衡的配置，估值过高的小市值股票将面临业绩公布的检验。

瑞银证券策略分析师杨灵修指出，历史经验表明小市值股票的重组并购承诺多数不能在日后兑现，估值亦无法被支持。去年的小盘股所讲的“故事”在2015年就需要兑现业绩，若进度低于预期，那么估值高点将再度出现，甚至有下行风险。

值得注意的是，近期恒生指数的暴涨和B股的涨停潮，令越来越多的投资者将注意力转向港股和B股市场，这也从侧面说明投资者对高估值小股票的忧虑。

在杨灵修看来，国内投资者开始回避高估值小股票而提前布局深港通，港股分流资金成为新的变量。

国泰君安策略分析师乔永远分析认为，本轮牛市的大背景为经济转型，整个过程中伴随着大量的并购重组，以及成长和转型对行情的引领。而进入牛市中期阶段，资金将寻找一切可以填平的洼地，这将促使极端化估值的回归。

新华社：经济增速放缓股市缘何上涨

新华网北京4月15日电（记者赵晓辉刘开雄）15日国家统计局发布的最新经济数据显示，一季度我国国内生产总值（GDP）同比增长7.0%。然而，面对放缓的经济增速，近期的股市却连续上涨，让很多资深股民感到“看不懂”：以往参照的市盈率、企业盈利等指标似乎一下子“失灵”了。人们最为不解的是，当经济步入新常态之后，经济增速下调，为何股市却如坐了火箭般起飞？

一般意义上来说，股市应该是经济的晴雨表。可是，人们觉得，A股市场几乎从不反映经济，而是资金、信心、政策等各种因素共同作用的结果。当下的中国股市正是如此。

从去年由中央铁腕反腐和全面深化改革带来的信心，到今年货币政策微调释放的大量资金，再加上高层对资本市场的频繁关注，这一切给了股民足够的乐观预期。

连续降息降准释放出的流动性是本轮股市上涨的一个重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行开启了货币政策新通道，今年一季度已经降息降准各一次。而在经济下行压力下，很多企业的日子并不好过，趋利的资金总是往预期收益更高的地方去。资金供给加大，股票价格必然水涨船高。

不过，这一轮股市的上涨并不完全是资金推动。在清科集团创始人倪正东看来，股市并不与GDP直接挂钩，这轮股市上涨是多重因素共同交织的结果，包括大众创新、万众创业激发出的社会活力以及并购重组带来的动力，还有包括“一带一路”“互联网＋”等重大战略决策激发对经济转型的信心，这些因素相互交织，给股市带来了“巨大的正能量”。

此外，房地产市场的调整、无风险利率的下降、地方债务的清理等都是吸引资金流入股市的重要因素。安信证券首席经济学家高善文认为，当前，长期的房地产市场泡沫风险在下降，金融系统和经济体系的系统性风险在下降，市场风险偏好提升，对市场形成很大的刺激，这是蓝筹股上涨背后的逻辑，目前还看不到这一逻辑被打破的迹象。

今年以来，创业板指数已经上涨超过70％，市场平均市盈率超过90倍。创业板为何能有如此快速的上涨？一方面，创业板中新兴产业占比较大，不少企业代表了中国经济未来的发展方向，而且成长型企业居多，这本身就意味着高估值；但另一方面，炒作中小市值股票是中国股市的一项传统，没有业绩支撑，也充斥着重组、并购等种种概念。

高善文认为，创业板市场起飞的一个内在逻辑是并购重组。创业板上涨初期存在一定的基本面支撑，但此后的上涨更多依靠并购重组带来的业绩增厚。这一逻辑可能将随着注册制实施明确等因素而打破。