联想控股启动IPO 盘点柳传志手里握着几张狠牌？

联想控股的投资业务分为四个梯度，分别早期天使阶段或A轮投资，主要由联想之星负责；君联资本负责风险投资；弘毅投资负责PE；联想控股则专注于战略投资，打造不同行业的类似联想集团的行业领军企业。

4月15日，联想控股正式启动香港上市，发布了IPO招股说明书。联想控股是中国IT教父柳传志的创业下半程。联想控股香港挂牌，标志着柳传志创业下半程有了阶段性的成果，联想控股将进入新的发展阶段。

对于71岁的柳传志来说，这不是告别演出，而是新的开始。联想控股上市类似1994年联想（“联想集团+神州数码”的前身）在香港联合交易所上市，而柳传志在联想的告别演出是2000年的联想分拆。

柳传志71岁的人生可以分为两个阶段，一是创业前，红色家庭，文革岁月，中科院是这一段的关键词；第二阶段则是创业阶段，从1984年从中科院辞职下海至今。在柳传志的规划中还有第三阶段，此前接受21世纪经济报道记者采访的过程中，柳传志这样描绘：儿孙绕膝，尽享天伦之乐，同时做些自己喜欢的事情，以前没有机会尝试的事情。柳传志喜欢的事情很多，高尔夫、摄影、旅游、游戏都很喜欢。

其创业期则可分为两个阶段：第一程1984年创立联想科技，至2000年联想科技分家，柳传志将联想大旗交给杨元庆与郭为两位年轻人，历时十六年；第二程则是2000年至2015年联想控股上市，从联想投资（君联资本前身）到现在的联想控股，历时十五年。控股上市，开始新征程，他的创业之路继续延伸。

打磨15年的联想控股已经是一家庞大的企业。联想控股招股书显示：2012年度，联想控股营收约为2263亿元，2013年营收约为2436亿元，2014年营收约为2890亿元，2012年至今的年复合增长率为13.1%；而三年的净利润分别约为44.6亿元、77.1亿元、78.2亿元，复合增长率为34.8%。

创业初心依然，但状态却有了变化。从今年初开始，是联想控股香港上市的关键时期，在一线忙碌打拼的是包括联想控股总裁朱立南在内的管理团队，柳传志自己大部分时间住在海南，主要是打高尔夫。高尔夫是柳传志热爱的运动，听朋友说骑单边可以规范他的某个动作，他竟然以近70岁的高龄冒险。

他后来回忆说：朋友听到他真骑单边马规范动作后悔不已。创业是种冒险，他仍然是那个爱冒险的人。

2895亿营收

2895亿营收是一个让人瞠目的数字。上世纪末，包括海尔、联想、长虹等企业提出要冲击世界500强，至2014年，海尔集团营收为2007亿元，联想集团2013/2014财年营收为387亿美元，长虹集团约为600亿元。

2895亿元营收是如何炼成的？联想招股书显示，联想控股通过30年培育了一批行业领先企业。列出的第一家是1984年开始投资的联想集团，现在联想集团是全球最大的PC制造商，第二大PC和平板电脑制造商，及第三大智能手机制造商（包括收购摩托罗拉手机之后的销量，以2014年出货量计）。

于21世纪初，联想控股预见到了中国经济发展的若干趋势，包括：一是城镇化与工业进程带来的对住房需求的增加；二是对银行以外的融资渠道的需求，如风险投资与私募股权投资；三是经济改革使国有和私营领域的管理与战略有待提升。基于这些需求的判断，联想于2000年成立了融科置地（房地产公司）、君联资本（风险投资基金）、弘毅投资（私募股权投资）。

自2010年起，顺应中国消费者个人财富与消费需求的增长，联想控股对受益于这些变化的行业进行了战略投资，包括中国最大的租车公司神州租车（以车队规模计），中国口腔医疗服务连锁行业排名第一的拜博口腔（以网站数量计），中国领先的教育保险经纪联保，中国高端水果行业的龙头企业佳沃集团。

2014年，联想控股通过投资进入多个领域，至2014年，联想控股收益达到2895亿元，净利润78.2亿元。作为一家投资控股公司，联想控股营收并非所投资公司的营收之和，而是按持股比例合并的营收之和。

以2895亿元营收，联想控股这家实际上从2000年后才开始独立运作的公司已经是一家世界500强公司。

实现2895亿营收，联想控股与其他公司不同，即在单一领域进行纵深拓展，实现营收与利润的滚动式增加，而是通过投资的方式，在多个领域进行横向拓展，进行营收与利润的跳跃式增加。

走过三十年，联想集团今天已经是一家世界500强企业，柳传志再造一个联想集团（指联想控股在营收上超过联想集团），只用了十五年时间。

五大冲击波

联想控股招股书显示：联想控股拥有两大业务，分别是战略投资业务与财务投资业务，两者的区别是参与深度、资源来源、投资回报及持有期限等方面。两块投资业务覆盖联想的不同阶段。

联想控股战略投资业务包括六大板块，分别是IT业务、金融服务、现代服务业、农业与食品、房地产、化工与能源材料。其中IT业务主要是指联想集团，持股30.55%，全球最大的PC公司；房地产主要是融科置地，联想控股100%持有融科置地。除这两个板块外，其他四大板块业务都由多家公司构成。

金融服务业包括正奇金融，联想控股持股92%；汉口银行，持股15.33%；教育行业的保险经纪公司联保，持股48%；线下终端支付公司拉卡拉，持股36.44%；信托服务提供商苏州信托，持股10%。

现代服务业包括中国最大的口腔医疗连锁机构振博口腔，联想控股持股54.9%；增益物流，持股94%；养老服务商安信颐和，持股100%；中国最大的租车公司神州租车，持股23.87%。

农业与食品包括农产品与食品企业佳沃集团，联想控股持股92.2%；白酒企业丰联酒业，持股93.30%。

化工与能源包括化工产品制造商联泓，联想控股持股90%，锂电池制造商星恒电源，持股50.77%。

此前联想相关高管接受21世纪经济报道记者采访时表示：上述业务板块从时间轴上来看，每个业务板块在不同的发展阶段，承担着不同的使命。有些业务是当下的营收与利润基石，有些业务则为了布局未来。

归纳起来可称为五大冲击波。第一阶段的冲击波是IT、房地产，这些业务已经发展得十分成熟，是当下的营收与利润来源；未来一段时间之内，金融服务将开始第二波发力，包括正奇金融、联保投资、拉卡拉、汉口银行、苏州信托、翼龙贷等公司；紧随金融服务业务之后的第三波是现代服务业，包括神州租车、拜博口腔、增益供应链、安信颐和等公司，这些从2009年开始布局，基本的模样已经出来了。

第四波则是农业与食品，包括佳沃集团、丰联集团、云农场等公司，这些业务开始布局打造，在一段时间会是持续投入期；第五波则是新材料，包括联泓集团、苏州星恒等公司，材料科学的突破是最难的，兼具创新性，创新出来之后，马上变成大宗商品，未来有极大的想象空间。

吃着碗里，盯着锅里，想着田里。第一波是碗里的，第二波与第三波则是锅里的，最后两波是田里的。

“投资+” 模式

除了战略投资业务之外，联想投资还有一部分财务投资业务，主要由三家公司构成，分别是联想之星（联想控股持股100%），君联资本（于多期基金的若干LP及GP权益），弘毅投资（于多期基金的若干LP及GP权益）。上述公司的收益计入联想控股，但所投资公司的收益不计入联想控股。

在这样的情况下，联想控联想的投资业务分为四个梯度，分别早期天使阶段或A轮投资，主要由联想之星负责；君联资本负责风险投资；弘毅投资负责PE；联想控股则专注于战略投资，打造不同行业的类似联想集团的行业领军企业。

“投资+”模式就像一个漏斗，逐步筛选出最有价值的企业，业界概括为“四级火箭”模式。

联想控股作为一家控股母公司上市，在业界比较创新。业界将这种模式概括为“投资+”：联想控股旗下投资的都是独立的法人，管理权、所有权都在子公司，母公司联想控股进行资源协同，为旗下公司打造发展的内部、外部环境。

“投资+”模式输出的不仅是资金，更是资源，包括资金、战略、品牌等方面的支持。

联想控股有一个CEO俱乐部，是所投资企业的CEO，大家定期聚会，相互分享。比如翼龙贷的老板与云农场的一聊，觉得可以进行结合，带来利益，他们就会直接对接。这种对接分两种，一种是主动的组织引导，另外是自组织，这样就少了很多交易成本。没有联想控股这个平台，就没有这样的优势。

以联想之星为例，每期学员100人，一部分学员拿到了A轮融资，更多人拿到了B轮、C轮融资，目前联想之星学员超过800人，这是一个庞大的CEO资源。联想控股选中的企业会进入君联资本的投资视野，然后进入弘毅投资，最后成为联想的战略投资业务，收益并入联想控股的财务报表。

联想控股会为成员提供包括品牌与战略支持地，管理与文化分享，资本与资源对接，全方位支持和助力成员企业。柳传志此前说，与资金相比，联想的战略、品牌、管理经验对成员企业更为重要。

对于一些企业群组来说，控制有利于整合资源，而独立则有利于释放旗下企业的积极性，引进更多的社会化资源，联想控股的“投资+”模式的创新意义是，在控制与独立之间找到了一个最佳平衡点。

此前柳传志接受媒体采访时说，下面的公司不是联想一个股东，单独上市，更多股东会得收益；联想同时是他们的股东之一，合在一个平台，有协同的价值与效应。