溢价超11倍 盛路通信拟7.5亿收购南京恒电

今日，盛路通信（002446，前收盘价32.09元）的重组方案终于出炉。公司拟以“增发+现金”的方式收购南京恒电电子有限公司（以下简称南京恒电）100%股权，并且配套募集资金。

值得一提的是，此次收购标的南京恒电是一家民营军工电子企业。而盛路通信“吃进”该资产也付出了不小代价，截至评估基准日去年末，南京恒电净资产账面价值为6005.04万元，对应的预估值为7.5亿元，增值率约1149.71%。

拟并购南京恒电

盛路通信公告显示，公司拟以7.5亿元的价格向杨振锋、孙小航等34名自然人发行股份及支付现金购买其合计持有的南京恒电100%的股权；具体而言，欲以28.63元/股的价格增发2436.26万股，并支付5250万元用于现金对价。同时，公司拟向杨华等发行股份募集配套资金2.33亿元。

公开资料显示，南京恒电专业从事微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务，致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用，产品主要为雷达、电子对抗和通信系统提供配套，客户主要为国内军工科研院所、军工厂、军事院校等。

对应的财务数据方面，截至2014年末，南京恒电总资产为1.24亿元，净资产为0.6亿元，其2013年度和2014年度分别实现营业收入5972.05万元、9060.28万元，净利润分别为275.49万元、1431.74万元。

实际上，《每日经济新闻》记者注意到，盛路通信早在2011年通过收购朗赛微波100%股权进入军工电子领域。但是朗赛微波的业务规模很小，该公司2014年中期的营业收入仅463.97万元，对应的净利润为23.27万元。而朗赛微波在2013年时，仅有732.29万元的营业收入，经营处于亏损状态，为-28.58万元。

溢价超11倍的并购

通过对比“瘦弱”的朗赛微波可以看到，南京恒电一直致力于微波混合集成电路相关技术在机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用，研发团队由在微波领域从事十年以上设计工作的专业技术人员组成。经过十余年的努力，南京恒电的微波产品研制能力和配套生产能力赢得了客户认可，积累了稳定优质的军方客户资源。

结果显而易见，公司欲借助南京恒电加码军工电子。公司表示，通过并购南京恒电，可以在已有的军工业务基础上，结合南京恒电具备的行业经验、技术积累，助推朗赛微波的发展，强化公司在军工板块的业务布局，进一步提高公司持续盈利能力。

盛路通信“算盘”打得虽好，但是交易标的却一点也不“便宜”，截至评估基准日去年末，南京恒电净资产账面价值为6005.04万元，但是公司对应的预估值为7.5亿元，明显增值约6.9亿元，增值率约1149.71%。不过对于这桩重磅交易，交易方也给出了业绩承诺，南京恒电2015年～2017年承诺扣非后的净利润分别为5000万元、6000万元和7200万元。