金叶珠宝收购丰汇租赁

将产业与金融有效结合

停牌近三个月的金叶珠宝今日发布了重大资产重组预案，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买丰汇租赁90%股权，并向大股东九五集团定向增发股份募集配套资金。

根据公告，金叶珠宝此次收购丰汇租赁除了可以使公司的业绩得到提升以外，公司也想实现现有黄金加工销售业务与丰汇租赁的融资租赁业务共同发展，有效地将黄金资产与金融业务结合在一起，形成协同效应，实现1+1>2，为公司打造黄金业务全产业链金融服务提供商的大型黄金珠宝企业集团战略铺路。

将产业与金融有效结合

此次收购丰汇租赁后，金叶珠宝的主营业务将在原有黄金珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售基础上，进入具有良好发展前景的租赁行业，业务范围将拓展至提供包括融资租赁、黄金租赁、委托贷款在内的传统及创新型融资服务领域，并最终实现将公司打造为黄金业务全产业链大型黄金珠宝企业集团的发展战略。

金叶珠宝进军黄金租赁业务可谓正当其时。目前大多数中小企业都存在巨大的融资问题,作为资金密集型的黄金珠宝行业更为突出。

据了解，黄金产业链条上各环节的企业均有着强烈的融资需求，上游的采矿、冶炼企业在新建投资项目以及项目升级时需要购买大型设备，中游的黄金加工类企业需要及时融资以补充原料金，下游的黄金饰品经销商需要融资扩大业务规模，但近年来黄金价格下跌，黄金行业内企业利润下滑，造成黄金产业链上的各类型企业，尤其是中小企业的融资困难。单一的银行融资已经不能满足黄金产业链上各企业的融资需求，整个产业链也缺乏熟悉黄金产业链的融资服务提供商。

黄金行业的另一个特点是“轻资产、重存货”，他们如果向银行融资，需要提供固定资产等抵押物，但企业所拥有的房产、汽车等在这些企业报表中的占比往往很低，而90%左右都是黄金珠宝等存货，但按照银行的传统审核方式，由于缺少固定资产作抵押，因而无法顺利合作。此外，对于黄金珠宝，银行也很难进行评估，尤其是近年来黄金价格波动剧烈，银行也不愿接受其用于抵押，导致企业在银行融资困难重重。

正是因为看中这点，金叶珠宝欲借助丰汇租赁这个平台为黄金产业链上下游企业提供各类融资服务，实现产业与金融的有效结合。

公告提到，为实现公司打造黄金业务全产业链大型黄金珠宝企业集团的战略，金叶珠宝迫切需要引入金融服务平台，将融资租赁、黄金租赁、委托贷款等金融服务模式与公司的黄金产业经营优势有效结合，最终实现黄金产业与金融服务并举、共同发展的产融结合经营模式。

据了解，目前国内市场上尚无其他金融机构提供对整个黄金产业链的综合融资服务，行业尚处于培育期，金叶珠宝通过此次交易，切入黄金产业链金融服务领域，有利于填补黄金产业链金融服务空白，完善业务布局，抢占市场份额，培养客户粘性，巩固先发优势。

未来业绩或将再上新台阶

从经营业绩上来看，丰汇租赁还承诺，丰汇租赁2015-2017年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5亿元、8亿元和10亿元，丰汇租赁90%股权对应的承诺净利润分别为4.5亿元、7.2亿元和9亿元。

同时，九五集团也承诺，金叶珠宝（不含丰汇租赁）2015-2017年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1.5亿元、2亿元和2.5亿元。

以这两组数据计算，交易完成后，上市公司金叶珠宝为未来三年的净利润分别可以达到6亿元、9.2亿元和11.5亿元，使金叶珠宝的业绩再上一个新的台阶。有分析师认为：“上市公司未来能达到这样一个利润水平，正是公司收购丰汇租赁后两者间协同发展的效应。”

该分析师进一步指出，金叶珠宝目前的营业收入构成相对单一，且黄金加工的毛利率越来越低，加上金价也长时间维持在较低的水平，所以公司这两年的业绩出现了一些下滑。金叶珠宝此次收购丰汇租赁，可以帮助公司在原有的业务基础上，进行黄金业务的延伸，实现1+1>2。同时，金叶珠宝也可借此打造黄金全产业链的重要战略。

一位市场观察人士称：“作为有色金属行业中的一员，盛屯矿业2009年开始提供供应链金融服务，这两年又相继开展了融资租赁、黄金租赁等业务，各业务齐头并进，为公司创造了新的业绩增长点。”

中山证券分析师李一为也指出：“黄金租赁业务发展迅速。盛屯黄金租赁2014年9月成立并开展业务,发展迅速,截至2014年11月30日,累计购入并租赁黄金420公斤,实现租金收入242.33万元。埃玛黄金租赁预计2015年开始运营。”

根据盛屯矿业的成功案例，可以预测金叶珠宝收购丰汇租赁后，双方可以结合各自的业务特色展开黄金租赁业务，为上市公司带来新的业务增长点。这对金叶珠宝而言，也是在目前的业务上，一个外延式的增长。

“黄金租赁市场增长潜力巨大,2013年国内黄金租赁总量1070吨,同比增长268%;2014年上半年黄金租赁总量1450吨,比去年同期增长超过200%。广东、深圳各类珠宝企业达2300家,自有品牌2200个,年生产总值超过800亿元,连续多年占据国内珠宝市场70%以上的份额。”李一为表示。

（CIS）