交通运输利润反弹 周期性行业迎重估机会

证券时报记者李雪峰

曾几何时，航空公司常年增收不增利，航运公司也持续陷入亏损泥潭，而港口公司则被某知名券商策略分析师认定为永久性失去估值修复能力。

上述现象正在悄然发生改变，尤其是今年一季度，以航空、航运为代表的大交通运输业异军突起，为投资者交上了一份亮丽的财报。据证券时报数据中心统计，今年一季度，交通运输行业累计实现净利润199.47亿元，同比增长82%，增速在27个申万一级行业中仅次于非银金融行业。

去年，交通运输行业亦有不俗表现，年度净利润总额达到723.18亿元，同比增长42%。同样，交通运输行业去年净利增速仅次于电气设备、非银金融。

具体而言，交通运输所属8个子行业中，航空、航运、高速路表现最为强劲。其中，中国远洋集团旗下的中远航运今年一季度净利同比增长20.32倍，远超交通运输及A股公司平均增速；该集团旗下另一家上市公司中国远洋去年及今年一季度净利增速均超过45%。前几年，中国远洋曾因连续巨亏而被实施退市风险警示。

此外，中国海运集团旗下的中海海盛、中海集运今年一季度净利同比增速均在3~4倍之间，另一家公司中海发展去年净利增速高达114%，今年一季度净利增速接近30%。

中国国航、东方航空、南方航空、海南航空四大航空公司今年一季度净利增速均在4倍以上，特别是中国国航净利增速超过17倍。高速路板块的楚天高速、中原高速一季度净利同比增速分别为191%、80%。

自2009年以来，航空公司受累于航油成本持续高企而常年增收不增利，即便在人民币升值背景下所产生的汇兑收益也无法完全对冲航油成本上升造成的损失。根据四大航空公司披露的资料，航油成本系航空公司最主要的成本，其规模可达到营业收入的50%。

转机出现在去年下半年，国际原油价格出现崩盘式下跌，最高跌幅超过50%，四大航空公司航油成本由此大幅降低。当然，同期人民币贬值造成的汇兑损失也冲减了四大航空公司部分利润，否则，航空公司去年及今年一季度财报将更为亮丽。

可与航空公司媲美的航运公司，自2008年国际金融危机以来持续亏损，相当一部分公司被迫变卖资产以避免因连续亏损而触发退市风险警示条款。目前业内普遍认为，航运业最低迷的时期已过去，各航运公司正在静待行业全面复苏。

今年一季度，交通运输行业88家公司中共有32家公司出现负增长，其中中国外运长航集团旗下的*ST凤凰一季度净利润同比剧挫89%，不过该公司去年经过破产重整已实现年度扭亏，目前正准备向上交所申请恢复上市。此外，中储股份、湖南投资、连云港等公司一季度净利下滑幅度均超过30%。

数据显示，仅有皖江物流、珠海港、铁龙物流等少数公司去年及今年一季度净利润出现连续下滑，绝大多数公司同期净利润连续正增长，或者去年净利润下滑，今年一季度扭亏。

据业内预计，随着航空、航运行业营收达百亿级别公司经营状况的持续好转，交通运输行业的总体盈利状况有望进一步改善。