宁波韵升：战略发展迎来新起点

长江证券研究认为，公司完成股权激励的授予及登记工作，看好韵升未来经营拐点及受益新能源汽车产业爆发，参股上海电驱动带来的业绩与估值提升，维持“推荐”。

韵升目前持有上海电驱动26.46%的股权。进一步看，若电驱动能够实现上市，标的的稀缺性将显著提升公司所持股权价值；另一方面，电驱动股权显性化后，预计市场也将重估韵升在新能源汽车行业的业务能力和投资价值。

公司业绩拐点确立，安全边际较高。2014年公司实现净利润1.98亿，同比下滑43.44%，业绩下滑主要原因在于剥离汽车电机业务以及钕铁硼价格下滑。看好公司2015年迎来业绩拐点，主要因为：一、电机业务在2013年剥离完毕，今年将实现恢复性增长。二、公司去年底完成厂区搬迁后，产能得以释放，销量有望大幅提升。三、高性能钕铁硼在新能源汽车，节能环保等应用领域的景气程度提升，公司在国内具有明显的技术和市场优势。四、稀土价格稳中有升将提升公司产品价格和毛利水平。因此认为公司完全能够实现本次股权激励的行权条件。

新能源汽车产业景气度高，存在外延式扩张可能。新能源汽车产业正迎来爆发增长，公司受益参股电驱动切入该领域，成长性大幅提升。仍会将新能源汽车作为未来的战略发展重点，存在外延式扩张可能。