数据利好 6板块蕴藏牛股

房地产行业：把握政策机遇 聚焦转型机会

2014 年WIND 房地产行业共实现营业收入8334.24 亿元，同比增长13.75%，实现归属母公司的净利润861.75亿元，同比减少1.31%，增速近5 年首次告负。一季度市场持续低迷，营收首次出现负增长，净利润降幅扩大至3.30%。赢利拐点的出现正式宣告行业进入缓冲调整阶段，中长期内理性回落难以扭转。

虽然行业当前商品房市场和土地市场总体低迷、库存水平居高不下、盈利质量持续下降，但是2015 年一季度以来受益于连续的降息降准以及房贷新政等利好因素，板块上涨预期得以提升，随着二季度初市场成交回暖，我们认为行业短期内将迎来加速战略转型、改善结构性缺陷的重要机遇窗口期，二三季度商品房市场成交量有望集中爆发。

在当前的缓冲调整阶段，我们认为板块短期的投资机会主要集中在(1)业绩弹性较大的中小型开发商，随着二三季度市场成交预期提升，受益于基本面复苏的程度较大，业绩表现将强于行业平均水平；(2)有重大利好政策驱动的区域龙头公司，京津冀一体化协同发展规划纲要获批，区域产业转移以及北京需求外溢将持续利好周边战略布局丰富的开发商以及工业园区。板块的长期投资机会主要在于基本面良好，改革潜力和转型力度较大的公司。国企改革、拥抱互联网、多元跨界、涉足金融业等转型主题预期释放新的市场活力，创造行业新的利润增长空间。

（首创证券）