金新农：收购盈华讯方 迈向“互联网+”

点评:

1、主要内容:金新农(002548.CH/人民币13.11, 未有评级)发布预案,拟通过向盈华讯方股东蔡长兴、蔡亚玲发行股份及支付现金收购标的公司80%股权。标的公司按照2015年扣非后利润的16倍估值,按转让比例,交易标的价格不超过52,480万元。交易以发行股份和现金方式支付,其中现金支付比例为35%,剩余65%通过发行股份支付。同时,本次拟募集配套资金用于支付现金对价等,对象为金新农2015年第一期员工持股计划和陈俊海等6人。蔡长兴、蔡亚玲股份锁定12个月后可解锁其持股总额的1/3,剩余2/3股份继续锁定24个月;募集配套资金认购方锁定期为3年。交易标的2015-2017年备考业绩分别不低于4,100万、5,000万和6,000万(扣非后净利润)。

2、积极探索“互联网+”,再添新亮点。此次收购的标的盈华讯方是国内领先的基于电信运营商计费能力的通用小额充值平台。其业务来自三方面:1)电信运营商计费能力服务业务,即利用三大运营商的计费能力、收费渠道和从业资质提供小额计费服务;2)基于虚拟商品的网络商城业务,代销数字文化娱乐产品;3)针对运营商提供内容服务。目前第一类为盈华的核心业务,是其收入的主要来源。基于运营商平台,公司业绩增长具有保障,且随着内容业务和文化娱乐业务的拓展,未来几年将保持快速增长。此次收购,除了增加新的业务和业绩增长点之外,收购将有助于公司未来在猪场管理业务和供应链金融业务上的布局和拓展。

3、并购只是起步,未来将继续做大。此次收购盈华作为公司在互联网+农业开始的第一步,预计未来公司将会围绕养殖行业进行深度布局。公司在去年设立并购基金,主要是在行业内寻找适当的并购标的。养殖行业收入端相对市场化,因此对成本的管控是提升养殖效益的关键。公司未来要做好猪场管理,需要在产业链上进行布局,包括品种改良和防疫等领域都是可以拓展的方向。加上其在营养(尤其是教槽料)本身具有的优势,向下游往供应链金融上拓展,将构建整个养殖生态圈。

4、坚定看好,市值看到100亿。仅注入标的公司跟同类型企业相比较,其估值就很低。考虑到未来在猪场管理、供应链金融和饲料业务放量等方面的影响,公司将走上业绩和估值共同提升之路。建议积极关注。