?中签率呈下降态势 新股申购优先考虑2公司

证券时报网（www.stcn.com）05月18日讯

新股公司再次闪亮登场，由于募资规模普遍偏小、发行价格低，打新资金仍然活跃。伴随着各月冻结资金不断增加，网上、网下中签率均呈下降态势。

中签率呈下降态势

年内第六批新股申购在即。本次共发行新股20家，其中主板11家，中小板3家，创业板6家。相比前5批，本次发行家数较少、发行量较小，预计总募资额为88.15亿元，比上一批减少15.09%。回顾2015年5月第一批新股申购情况，共有25家总募资额为110.45亿元，加权平均网上中签率为0.37%，网下中签率为0.09%，较4月份中签率有所回升但仍然处于较低水平。此外，4月网上冻结资金达2.38万亿元，网下冻结资金1.01万亿元，机构打新参与度有所提升。

本次新股申购集中在5月19日与20日，21日仅有1家。19日总募资额最多，为48.68亿元；20日为36.17亿元。打新资金将于22日、25日解冻，届时资金面紧张状况会得到缓解。预计本次网上冻结资金仍有望超过2万亿，网下冻结资金或维持8000亿左右。行业方面，本次近半成新股集中于制造业，另有4家属于信息传输、软件和信息技术服务业。

观察新股的募资情况，迈克生物总募资额最大，为10.49亿元；赛摩电气募资额最小，为2.05亿元。发行量最大的为吉祥航空为6800万股，发行规模7.61亿元。目前，新股发行提速局面已定，市场对发行速度逐渐适应，且大盘正处于震荡调整期，可能有更多资金流入一级市场打新，在总体募资额较小的情况下，中签率仍将维持下降势头。

申购优先考虑迈克生物及迅游科技

募集金额越多，中签率越高。本批发行新股每家募集资金规模依然偏小，募集资金超过10亿元的仅有迈克生物(10.49亿元)，其次为迎驾贡酒(9.45亿元)；募集资金后三位的有引力传媒(2.40亿元)、金桥信息(2.09亿元)和赛摩电气(1.90亿元)。在中签率始终在低位徘徊的背景下，中签率仍是投资的重要衡量指标。在仅考虑中签率的情况下，优先申购迈克生物和迎驾贡酒。

公司财务指标方面，毛利率可以体现公司业务的盈利情况与发展空间，按毛利率排序排在本轮发行新股前列的是迅游科技、华铁科技和伟明环保，分别为73.16%、67.63%和66.49%；按营业收入同比增长率排序，润达医疗、伟明环保和迅游科技位居前列；每股收益最高的是迅游科技(2014年为2.01元)，其次为迈克生物、威帝股份。综合来看，通过选取毛利率、净利润、营业收入、每股收益、总资产报酬率、净资产收益率、总资产周转率、流动比率、资产负债率九个指标，来观察公司的盈利水平、成长能力、运营能力、偿债能力与资本结构，利用打分法，最终筛选出基本面较好的前五名为：迅游科技、威帝股份、迈克生物、灵康药业和四方精创。

核心竞争力方面，迅游科技主营业务是为网游等互联网实时交互应用提供网络加速服务，在网游加速行业占据龙头地位。借助互联网题材与公司未来业务的延展性，预期公司未来业绩会持续上涨；迈克生物主要生产研发体外诊断产品，涵盖生化诊断与免疫诊断两大领域，行业发展空间大，进入壁垒高，随着技术创新与突破，该产品下游需求会不断增加；高伟达作为金融软件服务提供商，该公司在行业处于龙头地位，未来业绩看好；相类似的是，四方精创专注于银行业IT服务外包服务，软件业毛利率较高，发展前景较好。

目前，投资者打新热情仍然高涨，新股申购尚处于“一签难求”的局面，中签率仍然是新股申购的重要参考指标。基本面较好的公司具有更加稳健的收益上升空间。因此，新股申购建议在兼顾中签率基础上，选择行业空间大、盈利能力强、题材较好的个股。本批新股优先考虑申购迈克生物和迅游科技，次要考虑高伟达和四方精创。■

(广证恒生策略分析师 张广文（财苑） 执业编号：A1310512070004)

南兴装备(002757) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是一家集研发、设计、生产和销售于一体的板式家具生产线成套设备专业供应商，产品广泛应用于板式家具行业以及其他涉及人造板加工或使用的领域。本次募集资金预计为3.54亿元，主要用于“自动封边机生产线技术改造项目”、“数控裁板锯技术改造项目”等。

策略分析：近20年来，中国木工机械行业飞速发展，已由进口依赖型转向自主生产型。板式家具机械是木工机械的重要分支，2010年，随着国际经济环境的转好，下游家具和建材装饰市场实现恢复性增长，国内板式家具机械市场增长基本恢复到金融危机前的水平。公司产品品种齐全，具备板式家具生产线成套设备的供应能力。高速木材复合加工中心的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。公司的竞争优势使公司盈利高速增长。2014年公司实现营业收入为54311.06万元，实现主营业务毛利和净利润分别为15337.73万元和6341.46万元，较上年增长15.87%和26.74%。公司的盈利能力较强。公司的资产周转效率较高，主要原因系公司对营运资金运用、货款回笼、存货周转等方面均有严格的控制和管理。综上，考虑到公司的高成长性，给予公司溢价处理。

风险提示：市场波动、原材料和技术研发的风险等。

华通医药(002758) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司主要从事医药批发、零售连锁、药品生产及药品会展、医药第三方物流。系中国医药商业企业利税百强企业，浙江省医药商业十强企业，绍兴市服务业重点企业。本次拟募集资金预计2.53亿元，主要用于“医药物流二期建设”、“连锁药店扩展”和“医药批发业务扩展”。

策略分析：随着人口老龄化将增加医疗需求，而包括新型农村合作医疗在内的全民覆盖的医保体系的建立，以及保障和报销水平的不断提高，还将进一步释放包括农村居民在内的潜在医疗需求。而全球医药制造业正向我国转移，我国医药行业在未来十年中仍将持续快速增长，预计到2020年将成为全球仅次于美国的第二大市场，全球市场份额将从3%上升到7.5%。但是我国统一、规范、竞争、有序的药品流通市场体系尚未形成，终端销售市场分割，行业集中度很低，药品流通网络城乡布局不合理，发达地区和城市药品流通企业过度集中，农村偏远地区药品配送网络未能全面有效覆盖，市场空间巨大。公司主营业务突出，公司的主营业务收入来源主要以药品批发收入为主，占到主营业务收入的80%左右，公司营业总收入小幅增长。综上，考虑到公司在农村医药流通领域的广阔增长空间，因此给予公司溢价处理。

风险提示：区域市场竞争加剧的风险、政策风险和特许经营许可证重续风险。

天际股份(002759) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司系专业研发、生产和销售家用小电器、电子产品、医疗器械的现代化企业。本次拟募资2.89亿元，用于“智能陶瓷烹饪家电及电热水壶建设项目”、“技术研发中心建设项目和补充营运资金”。

策略分析：随着经济发展和居民收入水平提高，国内市场将会出现更多的厨房小家电品种，厨房小家电的户均保有量也将逐渐增加。随着消费者收入水平提高和消费观念转变，对产品个性化的追求日益成为一种趋势。小家电的推出速度将不断加快。细分市场的产品创新可以为企业尤其是中小企业创造更多的机会，专业化成为发展模式。公司2013年至2014年营业收入增长率分别为12.04%和8.25%，营业利润增长率分别为13.87%和3.53%，净利润增长率分别为12.33%和3.00%，由此可见公司的营业收入增长速度大于营业利润和净利润的增长率，毛利率和净利率有所下降。其中生产原材料中的电子电器价格对公司的毛利影响大。由于公司生产的电器有自主品牌，毛利率高于其他同行业上市公司。目前陶瓷烹饪家电市场是一个新兴的细分领域，预计竞争将日益激烈。综上，由于公司所处的行业进入门槛低，因此给予公司折价处理。

风险提示：新区域的市场推广风险、产品线尚不够丰富的风险以及原材料价格波动的风险等。

华铭智能(300462) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是上海市高新技术企业，专业从事轨道交通、快速公交(BRT)等各个领域自动售检票系统终端设备的自主研发、制造与销售，以及场馆、景点票务与门禁系统的系统集成、设备供货与技术服务。本次拟募资2.45亿元，用于“智能终端设备生产线”和“研发展示中心建设”。

策略分析：随着经济的快速发展，城市人口的急剧增加，国内各大城市公共交通将迎来大规模的集中建设高峰，承运比例也将得到提高，我国城市轨道交通的国内市场空间很大。这也更加增大了对自动售票系统的需求，促进整个自动售票系统生产行业的增长。公司主营业务突出，2012年、2013年及2014年，公司AFC终端设备占营业收入的比重分别为87.07%、88.55%及86.70%。公司2012年至2014年的营业收入年复合增长率为4.47%，业务发展较为平稳，同期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润年复合增长率为-4.38%，低于营业收入的年复合增长率。2012年至2014年，各期的AFC终端设备毛利率分别为50.93%、59.22%和51.13%。2012年至2014年毛利率水平呈波动情形，但总体毛利率仍保持在较高的水平。综上，考虑公司所处行业正处于发展的成熟期，因此给予公司溢价处理。

风险提示：业绩波动风险、重大业务合同引起业绩短期波动的风险、毛利率波动风险、外汇汇率风险。

迈克生物(300463) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司的产品线覆盖了体外诊断的主要细分领域，为客户提供1500余种诊断试剂以及30余种诊断仪器，实现体外诊断产品的一站式采购。本次拟募资10.49亿元，用于“全自动化学发光免疫分析测定仪及其配套试剂产业化技术改造项目”、“营销服务网络平台技改项目”等。

策略分析：体外诊断行业是医疗器械行业的一个分支，是一个多学科交叉、知识密集、资金密集型的高新技术产业。据预计，未来5年我国的体外诊断市场规模年均增幅将在15%~20%之间。公司收入规模持续快速增长，逐步跻身国内一流诊断产品企业行列。公司的主营业务收入复合增长率达24%，其中自产体外诊断产品收入复合增长率达33%。公司收入规模和增长速度在同行业上市公司中也处于较高水平。公司的产品已经在全国3000余家二级以上医院得到使用，产品覆盖率达到38%，其中二三级医院覆盖率分别达到35%和49%。最近三年，公司自产诊断产品收入比例不断提高，市场占有率预计将稳步上升。2012年~2014年，公司综合毛利率分别为56.05%、56.26%和59.25%，保持在较高的水平且持续稳定增长；净利润增长率为42.98%，年复合增长率为19.58%。综上，考虑公司产品市场占有率的优势，且整个体外诊断行业处于高增长的状态，因此给予公司溢价处理。

风险提示：技术创新和原材料采购较为集中的风险等。

赛摩电气(300466) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司的主营业务为研发、生产、销售煤能源及其他矿物料的计量、采样设备，为一家煤能源及其他矿物料的计量、采样系统解决方案供应商。公司产品分为计量设备和采样设备，计量设备主要为皮带秤，包括电子皮带秤、称重给煤机、称重给料机。本次拟募资2.05亿元，用于“煤能源计量设备扩建”、“研发中心建设”、“机械自动采样设备扩建”和其他与主营业务相关的营运资金等。

策略分析：随着我国进入经济增长方式的调整阶段，政府不断制定节能降耗的政策，更加注重煤能源及其他矿物料的精细化使用，提高效率，这也将促进煤精细化产业的发展，加大对煤精细设备的需求。化工产品的增加以及对化工产品的刚性需求将促使化工行业加大固定资产投资的规模，进而加大对计量及采样设备的需求。2013年至2014年度，公司营业收入增长率分别为18.45%和-4.40%，净利润增长率分别为11.89%和-15.42%。公司综合毛利率维持在40%左右，公司毛利率相对稳定。公司2014年业绩下滑的主要原因是受到宏观经济增长放缓所致。公司的业绩受宏观经济影响较大，有较大的风险，且煤炭设备行业进入门槛较低，竞争激烈。综上，公司毛利率和净利率的增长都不明显和持续，故给予公司折价处理。

风险提示：税收优惠政策变化的风险、应收账款无法及时收回的风险以及毛利率无法长期保持较高水平的风险等。

迅游科技(300467) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是一家面向互联网用户，为各种互联网实时交互应用提供云加速服务的企业，主营业务为向网游玩家提供云加速服务，主要产品是“迅游网游加速器”。

“迅游网游加速器”能有效解决网游玩家在网游中遇到的延时过高、登录困难、容易掉线等问题。本次募资预计为3亿元，主要用于“智慧云加速平台(SCAP)优化与升级技术改造项目”和“补充营运资金项目”。

策略分析：随着互联网应用的不断升级，使用者对应用服务、应用体验的要求越来越高。在这种形势下，各种专业的“互联网应用”加速服务提供商应运而生。2012至2014年，公司营业收入分别为9049.79万元、14424.53万元、17806.31万元，呈快速上升趋势；2012年~2014年，毛利率分别为70.14%、71.79%、73.16%；各年营业收入分别较上年增长28.84%、59.39%和23.44%。公司为互联网行业企业，流动资产占比较高，负债较低。报告期内，公司整体偿债能力较强。公司的速动比率约等于流动比率，主要是由公司的经营模式决定。公司存货主要为低值易耗品，数额很小。综上，由于公司规模有良好增长和有较好的基本面，给予公司溢价处理。

风险提示：业务模式风险、未来业绩下滑风险和支付渠道较为集中的风险等。

四方精创(300468) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是一家以大型商业银行为核心客户，致力于为中国大陆及港澳地区的银行提供专业IT服务外包的企业。本次募集资金预计约4.2亿元，主要用于“银行软件技术服务交付中心建设项目”、“新一代银行核心业务系统建设项目”和“普惠金融云服务中心建设项目”。

策略分析：近年来，中国软件与信息服务企业承接国际服务业务迅速增加，产业规模快速扩大。2012年，我国国际软件和信息服务外包业务规模达到191.6亿美元，同比增长33.99%。我国国际软件和信息服务外包产业国际市场份额进一步扩大，从全球国际业务承接量看，我国已成为全球第二大国际外包目的地国家。公司自成立以来，一直专注于为银行提供创新、先进、稳定的IT全流程外包服务。盈利方面，2013年和2014年公司的主营业务收入分别是11.2%和7.18%。报告期内，公司的综合毛利率较为稳定，基本维持在47%至55%之间，毛利率较高。主营业务突出，资金周转能力较好。公司的大部分客户结算期较短，应收账款周转率较高，下游客户资信好，资金实力雄厚，不存在重大回收风险。公司资产以流动性为主，负债较少。综上，由于公司的市场份额不断增长和较好的财务数据，给予公司溢价处理。

风险提示：客户集中风险、未来业绩下滑风险和市场技术发展方向变化风险等。

威帝股份(603023) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，致力于汽车电子产品的研发、设计、制造与销售。公司拥有多项专利，基于柔性配置的汽车CAN总线控制系统、汽车轮胎压力温度无线监测系统产品达到国际先进水平，彩色液晶仪表产品达到国内领先水平。本次募集资金预计约2.5亿元，主要用于“汽车CAN总线控制系统产能扩建项目”和“汽车电子技术研发中心建设项目”。

策略分析：国务院印发的《国家集成电路产业发展推进纲要》明确指出推进集成电路产业发展的任务，这为我国汽车电子产业提供了良好的发展机遇。公司方面，公司凭借国内领先的技术水平、较高的产品质量和持续稳定的供货能力，产品市场需求持续增长。公司营业收入逐年增长，2013年、2014年，公司分别实现营业收入18451.81万元、20262.20万元，同比分别增长18.37%和9.81%，年均复合增长率为14.41%。公司主营业务毛利率分别为52.71%、55.21%和56.35%，公司有较强的盈利能力主要是因为客车车身电子行业的特点是多品种、小批量的个性化定制模式，因此配套企业要求较高的产品利润空间，而且公司产品技术含量高。综上，鉴于公司所处行业的高速发展和产品在国内有一定竞争优势，给予公司溢价处理。

风险提示：政策风险和客户集中度较高风险等。

润达医疗(603108) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司是一家立足华东、辐射全国的医学实验室综合服务商，主营业务为通过自有综合服务体系向各类医学实验室提供体外诊断产品及专业技术支持的综合服务。本次募集资金预计约3.6亿元，主要用于“综合服务扩容及信息管理平台升级改造”、“自有体外诊断产品扩产项目”和“研发实验室建设项目”。

策略分析：体外诊断产品是伴随现代检验医药的发展而产生的，同时其产业化发展又极大推动了新科学技术在医学检验学、基础医学和药物学等学科的发展应用。目前全球医疗决策中约有2/3是基于诊断信息作出的，进一步提升诊断技术和手段，可以为人类疾病预防、诊断、治疗提供更科学的决策依据，也是未来发展的重要方向。公司营业收入快速增长，盈利能力进一步增强。公司营业收入由2012年的7.72亿元增至2014年的13.59亿元，增幅为75.89%，2013年度与2014年度营业收入、净利润继续保持增长态势。随着公司的研发能力提高，公司自产产品已逐渐获得市场认可，预计募投项目达产后，自产产品销售占比进一步提高。由于自产产品占比比较低，自产产品毛利率增长对公司主营业务毛利率影响有限。公司在2013年、2014年经销产品毛利率分别为26.10%和23.59%，呈下降趋势。综上，鉴于公司自产产品占比还比较低和经销产品毛利率开始下降，给予公司折价处理。

风险提示：供应商风险、营销风险和自产产品的风险等。

引力传媒(603598) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司主要为客户提供媒介代理、数据策略与咨询、植入广告、互联网公关、品牌管理等专项广告服务。本次拟募资2.4亿元，用于“整合营销策略系统集成服务平台”项目以及“补充广告业务营运资金”。

策略分析：居民生存型消费向享受型消费转变，带动了广告传媒业的增长；同时，法律法规的不断出台，提高了广告业的规范性，政策要求与管制不断加强。媒介代理业务是公司的核心业务，以电视媒体为主要直接客户，采用以销订购的采购模式，将广告主或广告公司与电视媒体联系起来。公司属“轻资产”公司，固定资产较小。2012~2014年营业收入持续增长，但管理费用增加较多，导致2014年利润有所下降。公司连续三年前五大客户的营业收入占总收入比重超过30%，客户集中于食品饮料与医药行业且未与客户签订长期订单，过于集中的客户资源会加大其盈利变动风险。聚集行业涉及消费者健康安全，如客户公司出现安全问题对该公司冲击很大。同时，2012年与2013年市场占有率分别为0.37%与0.46%，竞争压力较大。综上，考虑公司所在行业进入壁垒较低，行业竞争激烈，且公司议价能力不足，因此给予公司折价处理。

风险提示：客户集中度较高以及参与影视剧投资风险。

吉祥航空(603885) 　　　申购日期5.19

基本面分析：公司主要从事国内(指中国大陆地区)、港澳台地区及周边国家的航空客货运输以及相关航空服务业务。公司以上海两大机场(虹桥机场和浦东机场)为主运营基地和中枢机场，基本覆盖国内经济发达省会城市，运营效率较高、成本控制较好、盈利能力较强。本次募集资金预计约7.3亿元，用于引进7架A320系列飞机及 2台备用发动机项目。

策略分析：交通运输行业作为社会、经贸交往的重要方式，已经成为我国国民经济中不可缺少的重要组成部分。2001年至2013年以来，全社会客运周转量年复合增长率为8.76%，其中民航的客运周转量年复合增长率为14.70%，民航增速较全行业高出67.83%。2013年航空客货运输总量分别达到3.54亿人次和561.3万吨，较2009年分别增长了53.25%和25.99%。公司资产规模增长较快，2012年~2014年，资产规模复合增长率达12.34%；主营业务收入年复合增长率达到22.29%，客运业务收入年复合增长率达22.72%，货运业务收入年复合增长率达3.24%。2012年~2014年，公司的综合毛利率分别为19.74%、16.46%和18.69%，较同行业较高。综上，考虑到公司的规模扩大和较好的盈利能力，给予公司溢价处理。

风险提示：公司主要面临政策风险、市场风险和经营与管理风险。

高伟达(300465) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司是金融业信息化综合解决方案提供商。本次拟募集资金3.75亿元，用于“银行业IT整体解决方案项目”、“保险业IT整体解决方案项目”、“云计算数据中心一体化运营管理平台项目”等。

策略分析：国家对第三产业支持逐渐加大，在产业转型与升级过程中该行业较受关注。中国软件行业持续高速增长，成长空间巨大。同时，金融业对于安全要求加大，IT投资不断膨胀，为行业发展带来巨大的下游需求。公司主营业务为IT解决方案与运维服务以及系统集成服务政策方面，并专注于金融领域，在业内有较高的品牌知名度与领先地位。公司享有多重税收优惠，大大减少了税收成本。公司2014年来源于银行业的客户占总客户数的82.65%，同时来源于第一大客户建设银行的收入占总收入的45.97%，对客户依赖度极强。负债方面，公司资产负债率为51.19%，但全部为流动负债，结合其1.91倍的流动比率，说明其短期偿债能力较好。收入方面，系统集成服务是公司主营业务收入之一，收入占比在50%左右波动，但其毛利并不是公司毛利的主要来源，说明该业务成本较高。综上，考虑行业较高的进入门槛和公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。

风险提示：客户相对集中、技术与产品开发质量的风险以及人力成本上涨的风险等。

迎驾贡酒(603198) 　　　申购日期5.20

基本面分析：主要从事白酒的研发、生产和销售。本次拟募集资金9.45亿元，用于“幼稚酒陈酿老熟项目”、“营销网络建设项目”、“企业技术中心建设”和补充营运资金。

策略分析：近来受中央“八项规定”影响，高端消费和政务消费开始下滑，白酒行业受到影响。白酒行业因受政策影响热度急剧下滑，下游需求减少，尤其是高端白酒种类受到冲击最大。但白酒生产线仍属于限制类投资，有一定的行业政策壁垒。公司品牌影响力较大，生产基地坐拥安徽省大别山腹地，自然环境优越，保证了白酒的品质。并且，公司将重点放在中档白酒与普通白酒上，规避了一定的政策风险，把握住了中低端白酒市场。2014年，公司主营业务收入265959.14万元，较2013年下降14.08%，这与整个行业受到政策冲击有关。公司销量主要集中在华中、华北地区，不存在严重依赖少数客户的情况。2014年，粮食价格下跌，也在一定程度上减少了生产白酒的成本。其应收票据低于行业平均水平，显示其坏账风险较小。同时，其预收账款的销售模式提高了应收账款的周转率，有利于进一步提高生产效率。综上，虽然白酒企业收到较大冲击，但该公司在行业内有一定的竞争优势，故给予公司溢价处理。

风险提示：产业政策风险、经营环境与市场风险以及财务风险等。

华铁科技(603300) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司是在维护建筑体在施工过程中提供专业的建筑安全支护设备租赁、成套方案优化以及深基坑维护、支持的高科技跟踪技术服务的安全科技型企业。本次拟募集资金4.17亿元，用于“建筑安全支护设备租赁服务能力扩充”以及“偿还丰汇租赁的长期应付款项本金项目”。

策略分析：建筑安全支护设备租赁业是伴随着我国建筑业的发展而逐渐壮大起来的。该行业起步较早，随着我国城市化进程的不断推进，在建筑业市场规模逐步扩大的背景下，进入全新的发展阶段。同时，建筑安全支护设备租赁业的发展，在一定程度上推动了建筑业产业链条上的专业分工与合作，提升了整体建筑业运营水平。公司不断地对市场进行开拓，营业收入逐步提升。同时，公司建筑安全支护设备种类、规格逐步丰富，能够为建筑施工企业提供更多种的服务。公司主营业务收入从2012年的26659.60万元增长到2014年的32385.56万元，年复合增长率10.22%，主营业务收入稳步增长。公司主营业务综合毛利率维持在较高水平，分别为74.44%、71.11%和67.59%。综上，考虑到公司产品丰富，有较好的盈利能力，未来需求有上升趋势，对公司股价进行溢价处理。

风险提示：业务快速扩张带来的管理风险、设备质量引发的安全事故风险以及客户集中度较高的风险。

伟明环保(603568) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司是我国规模最大的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一。本次拟募集资金5.16亿元，用于“瑞安生活垃圾焚烧发电”、“永康生活垃圾焚烧发电”、“垃圾焚烧发电技术研究开发中心项目”等。

策略分析：随着消费水平提高、人口增加，城市生活垃圾处理至关重要。同时，环保意识提高，对城市垃圾无害化处理提出了更高的要求。行业方面，我国城市垃圾行业集中度低，竞争激烈，垃圾焚烧处理厂大型化趋势明显。该行业受国家政策支持，同时技术壁垒较高。但垃圾分类不完善，对行业发展造成阻碍。公司主要通过BOT模式(建设-经营-移交)从事垃圾焚烧发电业务，该模式毛利率较高但运营周期较长。2011年、2012年及2013年的垃圾焚烧处理量的市场份额分别为5.72%、5.22%和5.25%，市场主要集中在浙江和江苏地区。公司主营业务收入包括垃圾焚烧发电项目运营的垃圾处置费和发电收入以及其他收入，报告期内公司主营业务收入分别为38803.89万元、52350.52万元和65443.93万元，毛利也实现了持续增长。但受主营业务类型限制，公司固定资产占比较大。同时，2014年非流动负债占总负债的79.60%，财务费用负担较重。但公司现金流较充足，不存在短期偿债风险。综上，考虑公司目前仍处于成长期，虽资金量有限但未来增长空间充足，因此给予公司溢价处理。

风险提示：行业竞争激烈风险、新垃圾焚烧发电项目的获得、审批及实施风险等。

灵康药业(603669) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司是一家集医药研发、生产、销售为一体的创新型集团企业。公司研发的多个医药产品获得“科学技术进步奖”。中冻干生产线的技术水平和生产能力达到国际先进、国内领先水平，医药营养类产品的市场份额居行业领先地位。本次募集资金预计为7.61亿元，主要用于“冻干粉针剂生产线建设项目”、“粉针剂生产线建设项目”和“药品物流中心项目”。

策略分析：全球医药市场近年来保持平稳增长，年平均增长率为5.6%，其中中国为16%至19%的复合增长。未来随着人口老龄化的加快、城镇化水平的提高以及医保体系的健全等因素的驱动，我国医药产业仍将保持快速增长。公司主营化药处方药的研发、生产和销售。公司主导产品涵盖肠外营养药、抗感染药和消化系统药三大领域公司。报告期内，公司业务规模和盈利能力呈现较大幅度增长，主要是由于产品品种丰富和销售规模扩大。2013年和2014年的主营业务增长率分别为5.5%和16%；综合毛利率分别为59.11%和60.89%。现金方面，经营性现金流状况良好，流动性较为充裕。综上，由于公司的产品优势以及良好的盈利，给予公司溢价处理。

风险提示：新产品开发和推广的风险、医药政策变动的风险与药品质量控制的风险。

永创智能(603901) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司专业从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，以技术为依托为客户提供包装解决方案。本次拟募集资金预计3.95亿元，用于“包装设备建设项目”、“企业技术中心建设项目”和“偿还银行贷款及补充流动资金”。

策略分析：包装机械在我国属于新兴行业，起步较晚，经过30多年的发展，现已成为机械工业中的十大行业之一。我国包装机械行业市场需求从182亿元提高到569亿元，年均复合增长率达到17.68%。公司凭借较强研发能力和产品系列化、定制化优势，紧紧抓住下游行业的应用需求，实现了包装设备收入大幅增长，2012年至2014年年均复合增长率达15.92%。公司2012年和2013年的市场占有率分别为0.98%和1.01%。盈利方面，2012年到2014年，营业收入年复合增长率为20.39%，净利润年复合增长率为5.72%。公司业务规模和盈利水平持续增长，经营状况稳定，体现了良好的成长性。流动性方面，公司经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为0.75、0.67及0.75，经营活动产生的现金流量净额与净利润之间保持较好的匹配关系。公司的偿债能力较强，发行人母公司资产负债率为59.97%。综上，考虑到公司的优秀研发能力和产品优势，对公司股价进行溢价处理。

风险提示：主材料价格波动风险和毛利率下滑风险等。

金桥信息(603918) 　　　申购日期5.20

基本面分析：公司主要产品为各类多媒体信息系统及其行业解决方案，主要包括多媒体会议系统、应急指挥中心系统、科技法庭系统及其他行业多媒体信息系统及其行业解决方案。本次募集资金预计为2.09亿元，主要用于“多媒体会议系统平台开发项目”、“应急指挥中心系统支撑平台开发项目”和“科技法庭系统平台开发项目”。

策略分析：当前我国多媒体信息系统行业企业数量较多，市场集中度不高，竞争较为激烈。公司的信息系统解决方案业务分为直接向各行业终端客户提供解决方案和通过其他方案供应商间接向终端客户提供的两种销售模式。公司在行业内领先的技术优势，为业务拓展奠定了坚实的技术基础。盈利方面，2013、2014年度公司净利润较上年同期分别是降幅为20.05%和增幅为2.43%，毛利率分别为26.68%和 27.33%，呈增长趋势。资金方面，公司同期流动比率和速动比率偏低，高负债率和低流动性给公司带来一定的偿债风险，并制约公司扩大银行贷款的融资规模，影响公司筹措持续发展所需的资金。综上，公司市场份额不大，营业收入波动较大，财务流动性较差，因此给予公司折价处理。

风险提示：研发风险、财务风险与市场区域集中风险。

石大胜华(603026) 　　　申购日期5.21

基本面分析：公司始终专注于对基本有机化工产品的深加工，围绕碳酸酯类产品打造一体化完整的产业链。本次拟募集资金3.6亿元，用于“2.5MV以上风力发电机主轴产业化项目”和“其他与主营业务相关的营运资金”。

策略分析：公司所处行业发展与国民经济整体发展趋向一致。公司属精细加工行业，国家对其清洁生产与安全生产水平要求较高。同时，锂电池、电动工具、动力汽车等下游行业在未来需求增加，给该行业带来更大需求。DMC行业成本较大成为主要壁垒。公司是我国较早从事碳酸二甲酯生产和销售的企业，2014年市场占有率为13.07%，碳酸二甲酯可以作为清洁涂料符合国家政策要求，并具有产业链优势与低碳经济优势。报告期内，公司综合毛利率分别为6.09%、6.60%、8.43%，呈现逐年下降趋势，产品结构急需调整。存货规模较大，占总资产的比重分别为16.67%、22.78%、23.32%，占流动资产的比重分别为49.12%、61.35%、54.93%。结合目前国际原油价格下降的情况，库存减值明显。从负债方面来看，流动比例、速动比例较低，流动负债占比又比较大，存在短期偿债风险。综上，考虑公司面临成本上升、利润下滑的风险，因此给予公司折价处理。