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机构周策略:周末消息具有比较明确政策信号 未到撤退时


来源:凤凰财经综合

平安证券策略周报:暴风骤雨的前奏还是酝酿夏季攻势

事项:近几天市场无论是主板还是创业板均表现强势,在经历了短暂的调整后上证创出新高,而创业板更是持续新高。市场是在酝酿新一轮的夏季攻势,还是在新一轮监管的背景下是暴风骤雨的前奏?

核心观点:(1)市场监管对于短期市场影响在于结极而非趋势,牛市思维不动摇,短期创业板受到监管影响较大,尚不足动摇“神创”趋势性的根基。(2)近期宏观资金面的变化显示市场整体的大风险有限,但风栺层面可能会有变化;(3)短期主板的反弹更多是一种交易配置层面的行为,蓝筹的风口在于中长端利率下行与改革政策。考虑到政策面的预期与资金面的变化,上证指数短期将表现相对强势。(4)短期建议关注补涨板块,行业上选择金融、有色、建筑、电力设备等,主题关注国企改革。成长股可以趁回调关注医疗服务、新能源等。

主要内容:

市场监管对于短期市场影响在于结极而非趋势。

牛市中监管的负面政策犹如熊市中政策呵护的正面扰动,多如牛毛。我们对于市场监管的看法:1)对于市场趋势来说,类似的监管冲击属于价值外的冲击,短期交易风险增加但不会改变市场的趋势—基于流动性环境、宏微观基本面以及政策面的价值内因素,因此,再次强调保持牛市思维。2)对于市场结极来说,本次对于部分高价股以及题材股的严查,对于短期创业板交易的负面冲击更为显著——一方面本次监管的主对象是创业板;一方面蓝筹的资金杠杆与资金入市源头的监管早已强调且市场已经作出调整反映,监管在边际上对于创业板的影响更大。3)从可能的冲击表现上,我们认为短期绝对收益者与增量资金可能会撤离部分成长题材,从而对持有成长股的相对收益者产生一定的负面影响;主板的低估值在交易与配置上或阶段性的相对占优。4)在前期的策略报告中我们强调,创业板的强盛源于:创业板、新三板与创投市场三位一体的股权财富扩张,与交易层面的上市公司市值管理效应,前者反映了转型期新兴产业前景与股权大扩张时代的完美结合,后者反映了A股特殊的信息不对称交易诉求与个体市值管理的完美结合,因此监管冲击尚不足动摇“神创”趋势性的根基。

资金面显示市场大的风险有限,风栺层面潜在变化需要关注。

另外一个值得重要关注的因子在于当前短端资金价栺的持续大幅下行,自4月中下旪降准降息以来,以价栺衡量的短端资金面宽松,利率直指08年下半年的水平,考虑到当前经济基本面在边际上幵没有収生严重的衰减效应,则至少说明了当前金融市场尤其是银行间市场资金面异常宽松,但同时长端利率与实体融资成本却幵未下行,在这种资金面背景下,我们想强调两点:1)当前国内货币政策与过去两年的欧央行非常相似,通过总量宽松来压低无风险利率,结极宽松来降低风险溢价。但由于信用担保的刚性兑付问题幵未实质性突破,以及稳增长的资金性需求,高不良高杠杆背景下的信用扩张效应有限,幵对私人部门造成了一定挤出效应,即资金的配置与风险溢价的定价仍不合理,因此,我们认为货币政策仍将宽松,且后续的金融改革与结极性货币政策更值得关注。2)当前资金面的现状—金融市场宽松但幵未显著传导至实体,意味着监管层面必然会督察银行资金入市的问题,这将是一种常态性工作,很多时候无需过度的敏感,同时我们需要看到的是,在供给端推动的资金面枀度宽松的环境下,市场的持续性调整风险是非常小的。从结极上看,如果考虑到市场对于长端利率迚一步下行的预期,那么主板的蓝筹以及滞涨板块可能更值得关注。

市场是夏季攻势的酝酿,还是暴风骤雨的前奏?

近几天市场无论是主板还是创业板均表现强势,在经历了短暂的调整后上证创出新高,而创业板更是持续新高。但在新一轮监管的背景下,市场是暴风骤雨的前奏?还是在酝酿新一轮的夏季攻势?

我们认为:1)对于市场维持相对乐观的判断,结极上短期主板蓝筹将会表现突出,监管上的冲击或更多体现在对于前期涨幅巨大的成长股的影响;2)短期主板的反弹更多是一种交易配置层面的行为,从价值内的因素看,由于增长基本面仍需等待,蓝筹的风口在于中长端利率下行与改革政策。考虑到政策面的预期与资金面的变化,我们认为上证指数短期将表现相对强势,或在酝酿新一轮的行情。3)具体配置上,短期建议关注补涨板块,行业上选择金融、有色、建筑、电力设备等,主题关注国企改革。成长股可以趁回调关注医疗服务、新能源等。

齐鲁证券策略周报:趋势仍未变 未到撤退时

上周又是市场快速上涨的一周,相比整个5月份指数的表现,上周可谓是各板块全面开花的一周。上证综指上涨11.94%,一举突破前期高点;中小板指上涨14.39%,突破万点大关,创业板上涨16.89%,继续创造历史新高。

核心观点:我们依旧强调我们之前观点,在受监管层调理“慢牛”及对“两融”监管力度的加大,短期大盘蓝筹股维持宽幅震荡走势,在目前时点,我们重点推荐中小板,尤其是其中的两头——50亿市值以下的“类创业板”和200亿市值以上“成长性低估值洼地”。接下来一个月我们仍然坚持小主题优于大主题,结构性胜于趋势性。在当前市场上涨逻辑未被破坏之时,一旦股指进行调整,就是加仓之良机。

场外资金入市的节奏逐渐加强。经过前期大盘蓝筹股的调整,上周场外资金加快入市。融资余额本周突破2万亿元,同时,上周五A股市场成交量一举突破两万亿元,创历史新高。在并未出现实质性利空的情况下,股票市场对资金虹吸效应仍然较强,场外资金入市的趋势并未受到破坏。

监管层是否又开始限制杠杆资金入市。周末盛传有些券商于5月22日紧急下发内部通知,要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务,其中包括接入恒生MOMS系统为场外配资提供服务。我们认为,这些举措是继证监会规定4月17日证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动,不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利政策的延生,是对券商场外配置市场的清理。恒生业务部门也证实,早在几个星期前已经在陆续执行这些措施。我们之前也强调,配置杠杆的资金的主题是银监会监管的银行、信托等,目前银监会并未出台限制配置资金入市的政策,对目前股票市场流动性并未造成抽血式影响,我们认为周末消息在情绪面上对市场或造成一定影响,但是我们仍然要强调在目前市场上涨逻辑并未遭到破坏前提下,敢跌就敢买。

神创板上涨神话何时被打破。本周末,围绕创业板的上涨动力能否持续的话题仍在继续。证监会例会宣布重点打击六类操纵市场行为,央视新闻频道23日9点新闻直播间头条对此进行重点报道,点名编辑题材讲故事的上市公司,如多伦股份、二三四五、神州高铁、天神娱乐、三泰股份、中科云网、科达洁能、鲁丰环保;此外,高价股也受到关注,如长亮科技、全通教育、安硕信息、暴风科技、京天利、贵州茅台等。从证监会新闻发布会上表述来看,并未将所涉嫌的公司名单予以公示。我们认为,被查案件或与当前估值及绝对股价较高的中小市值的股票有关,为公示这些个股的名单是为了避免因此次查处案件对中小板、创业板等板块短期走势带来情绪面上的影响。从当前创业板走势上看,确实存在市场拉升幅度过快,泡沫较为明显的问题。但是,我们从中长期角度来看,创业板走势并未出现见顶的迹象。在经济基本面仍然持续下滑,利率水平持续走低的情况下,场外资金快速进场引发的估值推升行情仍然能持续。而我们此前也强调,在存资金推动市场中,政策引导的主题投资是市场投资理念的主要方向,在此背景之下,大小票风格转换效应将被弱化。资金流入速度的边际变动是决定市场大小盘风格转换的重要因素。从这轮牛市的结构性特征来看,资金进入市场的快慢是大小盘风格轮动的驱动因素。所以,我们认为当实体经济并未出现趋势性好转、利率水平继续下行的阶段,创业板仍未到轻言见顶之时。

市场观点及行业配置:基于短期我们对大盘蓝筹板块宽幅震荡,重点看好中小板,尤其是其中的两头——50亿市值以下的“类创业板”和200亿市值以上“成长性低估值洼地”的判断。(1)看好中小盘两头的标的;(2)我们对蓝筹板块重点看好前期涨幅较少,在箱体震荡走势中能取得相对收益的银行、券商、地产等行业;(3)重点看好基建投资中,资金优先使用的特高压、城市管网建设等行业;(4)看好后续加速顶层设计的国企改革主题投资机会及受益于《制造2025》规划发布的互联网智能制造行业。

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[责任编辑:lanln]

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