赛象科技：精细化管理 业绩有望稳步增长

年报摘要：

公司2014年实现营业收入7.34亿元，同比增长9.12%；归母净利润5065.28万元，同比增长4.92%；基本每股收益0.26元。2015年一季度，公司实现营业收入1.5亿元，同比减少19.71%；归母净利润为983.81万元，同比减少13.38%；基本每股收益为0.02元，同比减少66.67%。

业绩整体表现平稳

公司2014年收入同比增长9.12%；利润增长4.921%，基本符合之前的预期。尽管2014年国内外经济形势仍旧严峻，并且轮胎行业受整体经济环境以及美国双反调查影响动荡不安，但公司在2013年橡胶机械行业订单需求旺盛的形势下，2014年上半年总体趋势平稳，不过从下半年开始订单数量呈现下降趋势，并有一定的资金回笼压力。整体上公司业绩表现平稳。

产品结构持续改善精细化管理有效控制成本

公司的主要产品包括成型设备、挤出设备、裁断设备、钢丝圈缠绕设备和检测设备等。由于在生产工艺、制造难度上存在客观差异，成型机产品是相关设备中单机价格和毛利率水平最高的产品。随着下游轮胎制造行业需求的回暖，公司在产品结构的优化进程中掌握了更大的主动权，成型机在产品结构中的占比不断提升。同时针对以销定产、产品定制化的特征，公司通过优化零部件选型、合理分配外协加工量、加强供应链及设计生产服务各环节的有序衔接等措施，以流程化制度化的方式形成成（财苑）本控制机制，促进了公司产品生产效率的稳步提高。

尽管公司受宏观环境影响，订单数量受到影响，但公司通过精细化管理有效控制成本，有望抵御系统性风险。预计公司2015-2017年EPS分别为：0.07、0.08、0.08元/股，给予公司增持的投资评级。