鸿路钢构：战略重回制造 规模优势血战蓝海

钢结构企业的发展模式分化明显

钢结构企业主要分为钢结构承包商与钢结构制造商两大类。钢结构制造商以钢结构制造为主，工程安装为辅，通过与总承包商或钢结构承包商签订产品加工合同，对流动资金的占用较少。从标准化、管理可复制性上来说，制造商模式优势更大。

公司竞争优势：专注制造加工，多领域发展探索新赢利点

避开与“国家队”的正面交锋，规模优势已经体现：公司更专注于加工制造，发挥规模效应，降低生产成本，最终有望以制造带动工程，构筑全面竞争优势。公司净利率较高，垫资情况较好：项目施工的减少避免了工程垫资以及应收款占比较高的情况，以加工为主的经营模式为公司提供了充足现金流。资质领先，引领绿色智能建筑、住宅钢结构产业。牵手天堂硅谷开启并购转型之路：天堂硅谷在公司并购转型方面有着丰富经验，与天堂硅谷的合作打开了公司并购转型的想象空间。

公司专注于钢结构制造加工，已经拥有规模效应，在生产成本上有绝对的竞争优势。以加工为主的经营模式使公司具有高周转、轻资产等优势，项目施工业务较少使其避免了工程垫资以及应收款占比较高的困境。此外，公司积极往绿色智能建筑、智能立体停车库等多个领域拓展，特别是与天堂硅谷合作，打开了公司并购转型的想象空间。预计公司在2015、2016、2017年摊薄后EPS为0.62、0.74、0.89元每股。维持“买入”评级

新业务推进不达预期；传统业务下沉风险；