通信融合盛宴全面启动 12股绝对低估

中移动VoLTE商用望铺开 通信融合巨大商机浮现

记者昨日获悉，中国移动VoLTE（基于IMS的语音业务）正式商用的条件已经具备，有望在下半年全面展开。

从用户体验上看，VoLTE能实现更丰富、更自然的高清语音通话。

业内人士认为，VoLTE与互联网业务进行有机融合，将带来高清广播、高清语音视频会议、高清环绕影音体验等远比窄带语音业务丰富的融合业务，并为相关上市公司带来机遇。

VoLTE将成阻击OTT利器

VoLTE，即Voice over LTE，是一种IP数据传输技术，它是基于4G LTE网络的高清话音视频通话技术。

从用户体验上看，VoLTE能实现更丰富、更自然的高清语音通话。高清语音和视频编解码的引入将语音通话质量提升2倍，手机通话的声音效果如同调频收音机一样清晰。而且，VoLTE网络性能高于现网，其接续时间相比2G/3G网络可提高50%以上。

当然，中国移动推出VoLTE也面临着互联网公司OTT业务的挑战。

OTT， 是“Over The Top”的缩写，是指通过互联网向用户提供各种应用服务。这种应用和运营商所提供的通信业务不同，它仅利用运营商的网络，而服务由运营商之外的第三方提供。

在中国，微信就是最典型的OTT业务。早在两年多前，微信就推出了应用内的免费视频通话，从去年开始，微信甚至推出了“微信电话本”业务，把IP通话作为核心卖点。

但是，与微信和QQ的免费视频通话相比，运营商的VoLTE服务接通等待时间更短、音视频效果更稳定，用户体验更佳。

一位云技术工程师向记者解释，微信电话本和其他OTT VoIP 一样，是一种叠加式的依靠Internet来交付数据包的VoIP技术。Internet交付数据包的一个致命缺陷是“尽力而为”的技术理念——用户所能做的只是将数据包送入云中，剩下的就只能交给网络环境。这意味着，在传输过程中，很有可能发生丢包和漏包问题。

SA咨询公司的分析师认为，伴随着VoLTE的普及，可能会将语音业务的竞争推向一个新的阶段，为运营商对抗互联网公司OTT业务提供新的手段。

全面商用已经万事俱备

据介绍，VoLTE要实现大规模商用，需要具备三个条件：LTE网络大规模覆盖、网络建设改造完成、产业链能够提供支持VoLTE的终端产品。从目前的进程来看，中国移动三个条件已经全部具备。

本月，中国移动推出A1、N1两款自有品牌4G智能手机。这两款手机均支持VoLTE服务，这意味着终端也不再成为发展VoLTE的瓶颈。

此外，主流系统设备商都已经具备提供VoLTE产品的能力，同时积累了一定的部署经验，因此，中国移动的VoLTE部署不存在障碍。而相比系统设备，终端芯片对于新技术的跟进往往要慢一些。

根据计划，今年中国移动预计建成超过70万个4G 基站，这将是全球规模最大、覆盖最广的4G基站。

根据中国移动人士的介绍，公司已经在中国内地5个城市完成了VoLTE通话技术的铺设，预计今年年底之前VoLTE网络正式商用，届时全国可享受相关服务。

中国移动高层认为：“VoLTE是第四代语音通信，如果还让我们的客户使用和以前模拟通信一样的技术，那是我们的工作失职，一项技术使用137年却不被革新的语音技术，在LTE时代会革新。”

根据介绍，在VoLTE时代，能将高清语音业务与IMS(IP多媒体子系统)网络具有的其他多媒体业务以及互联网业务进行有机融合，从而提供远比窄带语音业务丰富的融合业务。

业内人士预计，除了高清广播、高清语音视频会议、高清环绕影音体验等，不断演进的面向4G的语音技术在2015年有望带来更多新鲜的体验。

本土设备公司受益

VoLTE应用的普及也将带动全产业链的投资，为相关上市公司带来机遇。

今年1月，中国移动完成了新一轮大规模VoLTE设备集中采购招标。华为、诺基亚和中兴三家厂商分享了这一订单。

华为在中国移动VoLTE试点中表现出色。2014年12月18日，浙江移动携手华为宣布VoLTE试商用，成功在杭州演示4G高清视频通话，并率先启动友好用户招募。

中兴通讯也在助力中移动在长沙完成VoLTE相关测试。2015年1月21日，湖南长沙移动宣布完成VoLTE网络大容量测试，长沙成为全国首个完成此类测试的城市。

在上次集采中，爱立信和上海贝尔并未中标。不过，这两家企业均在北美等市场承接了不同运营商的VoLTE商用部署，具备较多技术积累也与中国运营商合作紧密，有望在接下来全球范围内的VoLTE投资潮中赢得订单。

据业界预测，除了中国移动，在2015年，各国将有20多个运营商会进行VoLTE部署。上海证券报

迪威视讯（300167）:激光投影产业化大幕开启

公司控股子公司中视迪威激光显示技术有限公司于2013年3月5日与数码辰星科技发展(北京)有限公司签订战略合作协议，议定双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”产品，并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅，推动激光显示技术在电影市场的应用。点评:

强强联合，推动激光电影放映产业化。根据战略合作协议，中视迪威与数码辰星双方共同开发设计“激光巨幕电影放映系统”，申请激光放映相关科研项目课题，并计划在三年内建设完成1000个激光电影厅。具体合作分工:中视迪威负责放映机的改造开发和工程安装，数码辰星负责系统的集成设计和销售推广。销售模式:中视迪威授予数码辰星在中国大陆地区电影专业放映市场领域的独家销售权。

激光电影放映机优势明显，已到更新换代时。与传统电影放映机相比，激光电影放映机在使用寿命、运维成本、亮度、色域等方面都具有明显优势。目前限制激光投影机普及的价格因素已逐步解除:激光电影放映机与传统数字放映机的初置成本分别约70万和50万，若考虑传统放映机每年需要更换的灯泡成本，其综合运营成本已与激光放映机相当。激光电影放映机优势明显，且已突破价格瓶颈将进入普及推广阶段。

激光电影放映机产业成长空间巨大。随着公司与数码辰星合作的推进，激光电影放映机将进入加速推广阶段。预计2013-2015年我国激光电影投影机市场规模将达0.97亿元、3.89亿元、8.08亿元、17.31亿元和21.79亿元，而中视迪威因拥有先发优势+技术优势+成本优势，将占据优势份额。

未来催化剂。平安城市大项目拓展；激光显示渠道拓展落地。

盈利预测与估值。预计2012-2014年归属母公司的净利润为2610万元、5415万元和8594万元，EPS分别为0.26元、0.55元和0.87元，对应PE分别为54、26和16。维持“强烈推荐”投资评级，提高目标价至22.00元。（广州证券 王聪）

科华恒盛（002335）:聚焦智慧电能，打造智慧城市

公司已基本完成管理线、销售线、研发线的优雅转型。紧贴客户的技术服务和更加完善的产品链护航，在智慧城市建设给智能电网行业带来确定性市场的背景下，国内龙头智慧电能服务商科华恒盛将充分分享智慧城市带来的电源设备约160亿元的市场需求。

智慧城市建设正式启动，公司智能电能品牌抢占先机

智慧城市即物联网、云计算等信息技术支撑下的新型信息化城市，智慧城市的建设涉及工业、金融、通信、交通、电力、医疗等领域的智能化建设，“十二五”期间市场规模超过5000亿。智慧电能领导者科华恒盛将充分分享智慧城市建设带来的巨额市场，参与智能交通、智能政务、智能金融、智能电力、智能医疗、智能楼宇等领域。

公司苦修内功，蓄势待发迎来爆发式增长

截至2012年底，公司携ERP信息化管理系统完成了企业内部管理的优化和升级；在产品策略方面公司依托专业的技术团队和大量研发费用支持，完成了由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、新能源、数据中心和智能电网的综合电能服务商的完美转型；公司以企业营销转型为指导，由销售型、产品型、传统型成功转变为服务型、方案型和前沿型，三级服务体系覆盖全国，面向海外市场。

盈利预测与估值:我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.42、0.72、0.96元，对应PE分别为23、14、10倍，维持“强烈推荐”。（广州证券 姚玮）

恒宝股份（002104）：双重受益移动支付标准化

对于移动支付标准的最终结果，有市场人士猜测，数量应该不止一个。情况可能和3G标准一样，既要有国外成熟标准，也要有国家自主标准。

但对于恒宝股份而言，这似乎并不是其受益移动支付快速发展的一个大问题。据了解，公司目前对2.4G移动支付标准和13.56M标准的SIM卡都有相对的技术和生产能力。其中，公司在13.56M的标准上占有较大优势，公司目前是国内能生产13.56M标准的SIM卡仅有两家公司之一。而中移动推行的2.4G移动支付标准上，公司通过收购东方英卡也已打开突破口。

日信证券的研究报告认为，预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.48元、0.6元、0.8元，估值水平处于行业中位。考虑到公司未来部分业务成长很可能超预期，给予公司“增持”评级。

卫士通（002268）：万亿网银支付催生信息安全龙头

通过依托大股东中国电子科技集团公司30所40年深厚的专业技术及人才资源积淀，卫士通已发展成为我国最具主导地位密码产品供应商和特定敏感行业用户市场最大的信息安全厂商。

在移动支付市场，随着第三方支付规范的实施和央行第二代支付系统“超级网银”正式上线运行，金融支付体系中电子支付市场也有望出现井喷式增长。

数据显示，今年上半年国内第三方电子支付市场规模已达4546亿元，同比增长89%，按照这一井喷式发展趋势，预计今年电子支付市场规模有望突破万亿。

万亿网银支付，信息安全乃是核心。电子支付未来能否顺利发展，如何保证支付手段的安全性最为重要。因此，移动支付市场的兴起将使得能提供信息安全解决方案的公司获得新的增长空间。卫士通作为互联网信息安全行业内具有资深行业经验、核心技术的公司，目前进入移动支付市场的步伐已经迈开。

国泰君安对公司进军移动支付市场，并成为中国银联认可的第三代移动支付试点单位给予正面评价，认为移动支付平台为公司业务发展扩展了更广阔的空间，公司因此涉足进入移动互联网行业，迈向了移动支付的新天地。

南天信息（000948）：业绩提升号角吹响

南天信息作为一家通过开发和销售存折打印机起家，衍生到生产和提供自助服务终端 、自动取款机等硬件产品、软件定制开发、系统集成以及相关IT服务业务的专业IT服务公司。

在移动支付产业链中，目前南天信息涉及的领域，包括提供支持移动支付POS机等硬件产品，和提供省级移动支付平台解决方案。公司现已成为中国移动支持移动支付POS机的首批入围的三家公司之一。

2009年中国移动支持移动支付POS机的订货量为2万台，公司出货4000台，约占总量的20%左右。2010年公司有望继续保持20%的市场份额，支持移动支付POS机业务，也将成为公司新的增长点和业绩加速增长的重要推动力量。

除了POS机终端之外，公司还参与到运营商移动支付平台的建设。目前，南天信息已经与移动运营商合作，在试点省份进行平台建设。联合证券的研究报告预计，由于各大运营商加大了移动支付推广力度，公司的支持移动支付POS机业务将直接受益，预计2010年公司硬件业务将出现120%的高速增长。2010~2011年的每股收益有望达到0.6元和0.81元。

超声电子(000823)：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐

上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。

毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）

御银股份（002177）：11年有较高增长机会

公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%，占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业，未来所得税率将由15%降至10%。

因公司加大对合作设备的投入，全年现金净增加额为-1.38亿元，期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。

公司11年将投放融资租赁ATM机1250台，其中存取款一体机占到2/3，目标11年净利润增长80%，公司在新塘太平洋（601099）工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用，并将投资2.85亿，以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地，预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元；净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元；对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。（国泰君安 魏兴耘）

上海贝岭(600171)：产业链形成 自主知识产权

1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。

2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。（顶点财经）

广电运通（002152）：大单签订 坚定海外业务快速增长信心

公司全资子公司运通国际与土耳其Ziraat Bank正式签订了金额为35，494，500美元（以2011年4月13日国家外汇管理局公布的美元:人民币=1:6.5369计算，合计人民币232，023，997.05元）的存取款一体机购销合同。合同价款为土耳其Ziraat Bank购买设备、海运费、安装费和为期两年的维护费及本合同中规定的其它服务的总括价。

我们看好公司海外市场突破以及自主机芯使用所带来的投资价值提升，同时估值便宜，具有很高的安全边际，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为22.6、17.3倍。（民生证券 卢婷）

中国联通（600050）：3G业务运营渐行渐好

移动互联网的发展有望让中国联通的3G业务成为公司后续业绩增长的利器。

从产业链角度来看，用户的不断增长带来营业收入增长的同时，营业支出占收入的比例将呈下降趋势，这使得基础运营商的业绩在“规模效益”的帮助下得以明显的提升。

就中国联通而言，从数据来看，联通的营业收入从2009年初以来一直持续回升，且在2010年初呈加速回升态势，与此同时，随着联通在3G业务上资本性投入峰值的结束，3G费用提升的速度开始放慢，“规模效应”已逐渐让联通的盈利能力得到更多的释放。

中信证券的研究报告认为，“业务趋势向好+估值安全”有望带动联通股价走出趋势线上市的势态。预计2010年~2012年，中国联通的每股EPS为0.09元、0.20元和0.35元，而当前PB仅1.5倍，显然，联通股价上涨已具备价值基础。

拓维信息（002261）：潜在的移动互联“黑马”

拓维信息 、彩铃DIY平台业务等移动增值服务业务收入占比已超过70%，转型基本实现。一只潜在的移动互联“黑马”有望产生。

在手机动漫业务上，连续5年承办中国原创手机动漫游戏大赛，为公司提供了丰富的原始素材。而手机动漫客户端——动漫主题、动漫电子书等手机软件不断推出，让公司处于领跑地位。目前公司正在竞标中国移动福建动漫基地的招标工作，若竞标成功，公司则有望获得平台运营商资格。

在移动支付业务上，目前已在湖南、云南两省运作移动支付运营平台，未来也能以平台运营商、后台服务商的资格参与经营。同时，公司还获得了湖南移动RF-POS机的采购合同。此外，近期推出的面向高管、核心技术人才与业务骨干的股权激励方案，行权价格高达28.19元。

天音控股（000829）：携3G终端再成伟业

作为国内最大的手机分销商，在前期国内2G手机市场已进入到一个相当成熟期的大背景下，天音控股一度成为了市场的弃儿。

行业的景气度的好转，给这家国内最大的手机分销商业带来了新的发展机会。支持3G功能的智能手机销量的增长，不仅支撑了公司营业收入的快速增长，而且因为需要满足3G各项应用，智能手机不菲价格也显著提升了手机分销商的销售毛利率。

公司财报显示，今年上半年，随着运营商加大对3G业务的推广力度，公司手机分销业务显著回升。公司营业收入因此同比增长50.49%，而同期的净利润更是同比大增337.54%。

中信证券的研究报告预计公司主业EPS有望达到0.65元、0.77元和0.91元。而估值上较同行业的爱施德有一定的安全边际，维持公司买入评级。