发改委公布本月第二批获批基建项目 A股重要信号

6月23日，记者获悉，国家发改委公布了本月第二批获得批复的3个基建项目。这意味着6月份以来，国家发改委已披复总计2569.76亿元的基建项目工程包。有分析认为，稳增长的基础依然比较脆弱，因此，相关政策措施需继续保持当前力度，继续执行宽松的货币政策、扩张的财政政策，延续当前稳投资的力度。

中国证券网分析师热议：发改委公布本月第二批获批基建项目对A股市场究竟有着怎样的重要信号？哪些板块个股或将最先受益？

肖玉航：相关信息显示：国家加大投资力度增强。国家统计局信息显示：此前公布的数据表明，“三驾马车”中出口为负增长、投资低速增长，仅消费保持稳定。这也就意味着，在大部分行业产品产通过剩与消费相对稳定的基础上，稳增长只能依靠投资和消费来拉动，而短期内见效最快的，就是继续加大投资6月23日，记者获悉，国家发改委公布了本月第二批获得批复的3个基建项目。这意味着6月份以来，国家发改委已披复总计2569.76亿元的基建项目工程包。从近期发改委方面的情况来看，国家发改委在5月中旬批复了超过4500亿元的基建建设项目（此前数亿成计的项目指复等）。6月17日的政治局会议就对项目落地所需资金给出了明确路径：加快贷款审批和加大信贷投放；如果县级政府在棚户区改造项目上面临资金缺口，那么省级政府可以通过发行债券予以财政支持；盘活财政存量资金；推广PPP　项目，从而更有效地引导资金支持投资等。这些都可以明确的看到，中国加大投资拉动经济稳定增长的路径非常明晰。研究认为，投资加大是必然，但投资质量却末能跟上，因此投资领域的机会或是短期的，建议对相关领域个股适量波动性关注即可。

李超：23日，发改委批准武汉、长春轨道交通建设规划，总投资规模近1298亿元。截至目前，发改委今年已批复8个城市轨道交通建设规划，投资规模超过4880亿元，其中最近两月达到6个，有明显加速之势。上周国务院常务会议确定，在发改委去年推出7大工程包基础上，积极筹划城市轨道交通等4个新工程包。可关注隧道股份（600820）、鼎汉技术（300011）：公司是一家从事轨道交通电源系统研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。

何金生：基建投资是稳增长的重要举措，预计三季度我国经济将企稳回升，具体A股市场而言，可跟踪一下业绩出现好转的个股，比如工程基建板块、轨道交通板块等

项超政：国家发改委公布了本月第二批获得批复的3个基建项目，分别是武汉市城市轨道交通第三期建设项目、长春市城市轨道交通项目以及北京首都机场运行保障配套设施改造工程，总投资规模达到1302.56亿元。由于现在稳投资的压力确实比较大，因此扭转预期非常重要。对于大盘有利于继续反弹，而轨道交通建设将在下半年进入高峰，基建、装备制造等行业受益明显基建概念股有望得到刺激，比如隧道股份、汉鼎技术等。

张生国：可以关注工程建筑。

导读：

发改委本月已批复10个项目投资规模逾2500亿元

中央财政近日下拨250亿支持重大水利工程建设

基建概念股个股解析

(中国证券网汪茂琨整理)

发改委本月已批复10个项目投资规模逾2500亿元

3个基建项目总投资近1300亿元昨获批

6月23日，记者获悉，国家发改委公布了本月第二批获得批复的3个基建项目，分别是武汉市城市轨道交通第三期建设项目、长春市城市轨道交通项目以及北京首都机场运行保障配套设施改造工程，总投资规模达到1302.56亿元。6月10日，国家发改委批复了7个基建项目，总投资达1267.2亿元。这意味着6月份以来，国家发改委已披复总计2569.76亿元的基建项目工程包。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军在接受记者采访时表示，“结合最近发布的宏观经济数据可以看出，从第二季度开始的大力度稳投资正在逐步见效，但同时也应看到，稳增长的基础依然比较脆弱。因为，之前所形成的稳增长的基础由宽松货币政策与稳投资加码所支撑，属于外生性的增长，经济回升的内生动力仍然不足。”

“因此，相关政策措施需继续保持当前力度，继续执行宽松的货币政策、扩张的财政政策，延续当前稳投资的力度。”王军称。

据记者统计，5月份国家发改委分三批披复了11个基建项目，总投资规模达4670.31亿元，同时还披复了来自29个省市的1043个政府和社会资本合作(PPP)项目，总投资规模达1.97万亿元。

“去年批复的七大投资工程包、今年5月份批复的4600亿元基建项目以及6月份批复的两批基建项目立意都在于稳增长，稳增长的效果将集中在今年下半年体现出来。”王军表示。

“这些基建项目属于改善民生与公共服务等领域，政府意在稳增长，是有节制的稳投资，是对经济增长‘托而不举’的稳投资。”王军表示。

记者了解到，在6月23日新披复的基建项目中，武汉市城市轨道交通项目投资规模最大，近期建设项目总投资为1148.9亿元。长春市城市轨道交通项目新增建设项目总投资为148.6亿元，北京首都机场运行保障配套设施改造工程总投资5.06亿元。

国家发改委投资所所长张长春近日表示，“现在稳投资的压力确实比较大，扭转预期非常重要。”( .证.券.日.报.左.永.刚)

中央财政近日下拨250亿支持重大水利工程建设

财政部23日消息，近日按照国务院批复的2015年重大水利工程建设筹资方案和国务院常务会议精神，中央财政下拨中央水利资金250亿元，用于支持有关地区172项重大水利工程中的29项续建或其他具备资金下达条件项目的建设。其中，重大农业节水工程2项112.53亿元、新建灌区工程8项42亿元、重大引调水工程2项22亿元、江河湖泊治理骨干工程17项73.47亿元。

财政部23日消息，近日，按照国务院批复的2015年重大水利工程建设筹资方案和国务院常务会议精神，中央财政下拨中央水利资金250亿元，用于支持有关地区172项重大水利工程中的29项续建或其他具备资金下达条件项目的建设。其中，重大农业节水工程2项112.53亿元、新建灌区工程8项42亿元、重大引调水工程2项22亿元、江河湖泊治理骨干工程17项73.47亿元。

财政部明确，此次拨付资金的使用范围按照批复的可行性研究报告、初步设计和年度建设内容执行，有关地区要切实加强资金使用管理，加快预算执行，提高资金使用效益。

国泰君安报告认为，中央加码投资水利工程态度明确。经济增速下台阶，政府以水利等七大领域投资对冲风险，“十三五”期间规划建设172项目重大水利工程，其中2015年57个已开工项目需加快建设，27个新项目加紧开工，水利建设投资有望大幅超越2014年4881亿元。资金方面，除中央计划1685亿元投资(其中重大水利约700亿元，同比增300亿元)，引入民间资本也是重要举措。近期三部委联合发布重大水利试运营方案，确立以12个项目作为水利工程PPP试点，总投资在400亿元左右。介于项目支持力度大且创新定价机制保障收益等举措，有望推动水利行业景气上升。

(中国证券报)

基建概念股个股解析

凯发电气:轨交自动化领军企业，牵手AU仅是开始

在此前发布的深度报告《位居铁路自动化第一梯队，着力技术升级》中，我们对轨交自动化行业、公司竞争优势等进行了深入的分析。从公司近期的发展轨迹来看，延续了此前持续推新的发展模式，打开下游市场空间，牵手AU仅是开始。

公司代表国内电气化铁路最高水平。公司为国内轨交自动化领军企业，创始人来自电气化铁路勘测设计院（电化院），该院是我国最早开展电气化铁路设计的专业设计院，代表我国电气化铁路设计最高水平。

铁路自动化领军企业。公司在铁路自动化、城轨自动化领域深耕多年。稳居铁路自动化第一梯队，铁路供电调度自动化市占率近30%，市场排名第二。铁路供电综合市占率约14%，与交大许继、国电南自(行情18.6 +4.55%,咨询)合计占有60%的市场。

城规自动化拓展成效斐然。由于市场区域性等原因，城轨自动化市场集中度相对较低，公司综合监控、综合安防市占率近1%。公司近年在该领域快速起量，2014年完成32个项目，遍布北京、南京、广州等7个城市，收入实现190%的增长。

牵手AU，业务发展里程碑。公司公告拟与捷克AU成立合资公司-天津AU，布局轨道交通机车车辆零部件，树立"由轨交到车辆"业务发展的重要里程碑。AU在欧洲、北美、中国城市轨交直流供电和机车车辆零部件均有业务布局。两强牵手，有助推动公司在轨交车辆产品的布局，亦有利于AU理顺中国市场开拓模式。

车辆司控器首当其冲，已获南车等大客户订单。车辆产品方面，公司首推司控器，司控器是司机用来操纵机车运行的主令电器，在电机车中与机车牵引变流器连接，给变流器提供可识别的电机转向信号及转速信号。目前公司与AU合作开发的车辆司控器已获南车南京铺镇车辆、深圳地铁、天津地铁等大客户订单。

车辆产品持续开花，业务添翼可期。从车辆产品品类来看，我们判断，除司控器外，磁轨制动产品等均是未来可能发展的产品，车辆新产品或将持续落地。据测算，天津AU面对的市场空间2015年近1亿元，2017年预计可达3.4亿元，未来数年，公司规划占据30%市场份额。2014年公司原有业务收入规模3.4亿，涉足车辆领域极大程度推动公司业务发展。

牵手AU仅是开始。回顾公司发展历程不难发现，公司具有很强的新产品开发能力，每3年即有新产品推向市场，在业务初创期，产品仅以轨交供电检测装备为主，后续陆续推出了铁路供电综合自动化（2003-2006）；城轨交通综合监控&综合安防、铁路供电调度自动化（2007-2010）；各产品升级版、铁路直流供电自动化（2011-2015）等。我们认为，公司原有业务，尤其是铁路自动化市场地位已然稳固，新产品开拓不仅是过去，亦将是未来发展的常态。布局"车辆"仅是业务发展的开始。

盈利预测与投资评级。我们预计，2015-2016年公司归母净利润同比增14.16%、22.23%，对应每股收益0.62、0.75元。公司积极推进新产品投放，未来业绩超预期为大概率事件，结合同业估值及公司业务发展，给予71.3-74.4元合理价值区间。维持"买入"评级。

不确定因素。新业务拓展不达预期；市场竞争风险。

南方汇通:净利润扭亏为盈，设立环保并购基金加快产业布局

营业收入大幅下降，归属于母公司净利润实现扭亏为盈。公司今年一季度，营业收入比上年同期下降49.81%，主要系2014年公司实施重大资产重组，公司不再从事铁路货车业务，主营业务转为合反渗透膜业务、棕纤维相关业务及其他股权管理相关业务，所以导致一季度营业收入较上年同期大幅降低。归属于母公司净利润较上年同期增加674.69%，主要是报告期实现净利润增加所致。

设立环保产业并购基金，加快产业布局。公司完成2014年重大资产重组，解决了与控股股东的中国南车集团公司的同业竞争问题。今年一季度，公司出资300万，与智德盛投资共同投资设立北京智汇，旨在通过节能环保产业并购基金在市场上寻求节能、环保、水处理标的企业，为公司开展产业并购做好前期锁定、整合以及项目储备，加快产业布局，提升公司整体业绩和核心竞争力。

坐地日行八万里巡天遥看一千河--喜迎净水器市场爆发。水污染事故频发，中国深陷饮用水危机。水质健康，饮用方便，杜绝二次污染，时尚……诸多优点使得净水器成为越来越多家庭的选择。我们认为家用净水器的需求量将突破18000万台，商用净水器市场也将逐步启动。而反渗透膜作为反渗透膜净水机的核心部件每年的需求至少在20亿以上。

盈利预测:预计2015-2017年EPS分别为0.37、0.48和0.58元/股，公司作为工业水处理设备提供商的龙头企业，国内唯一一家可大规模量产的反渗透膜生产供应商，可以给予一定的估值溢价，我们维持公司"推荐"评级。

华电国际:新投产机组发电及煤价低迷共促盈利大增

华电国际600027

研究机构：长城证券分析师：杨洁撰写日期：2015-04-01

事件:公司发布年报，实现营业收入684亿元，同比增加2.7%，实现归属于母公司净利润为59.02亿元，同比增加42.6%，EPS为0.74元。

投资建议:考虑到全社会电力需求疲弱导致利用小时增速降低，我们给与15年-16年EPS为0.72，0.74，当前股价对应PE为9.6倍，9.4倍，给与推荐评级。

业绩0.74元，超出预期:超出业绩预增公告（0.56元），2014年全年发电量同比增长2.69%为1801.75亿千瓦时，上网电量为1687.45亿千瓦，同比增长2.67%，发电量增长主要是本集团新投产机组（2889兆瓦）的电量贡献，毛利率同比升19%为27.88%，归属于母公司净利润同比增43%为59亿元，EPS为0.74元。

发电量增加以及燃料成本降低共促盈利大增:去年煤价持续低迷，公司标煤单价同比降幅显著；与此同时，公司发电量增加，导致公司营业收入提高。另本公司投资收益为人民币8.32亿元，同比增加63.36%，主要原因是主要参股发电公司收益增加及处置部分控参股企业股权获得收益。

集团承诺为公司外延式增长提供动力:大股东--中国华电已明确将公司作为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业，并承诺原则上以省（或区域）为单位，在非上市常规能源发电资产满足资产注入条件后三年内，完成向公司的注资工作。目前，中国华电非上市潜在注入装机规模约5，613万KW，为公司控股装机规模的1.5倍，在现有五大发电集团旗舰上市公司中比例最高，集团承诺将为公司外延式增长提供动力。

公司股息率为3.9%，估值处较低水平:公司2014年度派发每股股息为0.27元，现金分红23.8亿，占归属母公司净利润40%。

风险提示:业绩对煤价和利用小时敏感度高，国内电力需求持续低迷

皖能电力:主业稳健关注国资改革

皖能电力000543

研究机构：华安证券分析师：朱程辉撰写日期：2015-04-03

主要观点:

公司是皖能集团核心资产及唯一的上市平台。按照集团发展战略，及在集团支持背景下，公司充分利用国家政策，加快从小机组、高能耗向大容量、高参数、低能耗机组的转变。随着"三个战略转移"实施，公司的市场地位及盈利能力和稳定性逐步提升。同时公司继续加大金融投资及产业链延伸，总体发展态势良好。

区域发展保障用电需求。"十二五"以来，安徽省在国家促进中部崛起和扩大内需的重大机遇下，经济继续保持快速增长，第二产业占比持续提升，增速远高于全国水平。预计"十二五"后期，安徽省工业城镇化进入中期加速阶段，地区经济稳定增长将保障本省电力需求。

动力煤价格保持低位运行。动力煤价格自2013年进入下跌通道，中长期来看，我国煤炭需求增速将持续下滑。根据2-3年的产能释放周期，我们预计煤炭行业未来几年将形成较大的新增产能规模。煤炭总量削减计划将使煤炭供需失衡更加显著。预计未来几年环渤海动力煤价格仍将处在500-600元/吨的低位震荡。

金融资产提升公司内在价值。作为安徽省属国资控股企业，公司积极参与省内金融企业的投资，已参股多家金融企业。公司金融资产当前公允价值近50亿元，占到目前上市公司总市值的1/3。

安徽国资改革进程加速，关注集团资产注入进程。我们认为集团整体上市是安徽本轮国企改革的主要路径，省属国资是重点。集团增发时承诺剩余权益装机在5年内分两步注入，目前距离集团承诺的第一步时间已过半，密切关注集团承诺兑现进展。

盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年每股EPS为1.06/1.18/1.27元，对应当前股价PE为13/12/11倍，公司的主要看点在于安徽国企改革背景下，作为省属国资企业外延式发展机遇，公司成为安徽省能源资产整合平台的确定性较强，但具体时点及内容需要跟踪。同时综合考虑可比公司PB和PE估值，给予公司"增持"评级。

华能国际:一季度毛利率提升净利润同比增两成

华能国际600011

研究机构：群益证券（香港）分析师：许椰惜撰写日期：2015-04-22

结论与建议:公司今日发布2015年一季报，报告期内实现营业收入342.78亿元，YOY-6.42%，实现净利润50.34亿元，YOY+21.02%。

我们预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元（YOY+13.93%）、125.85亿元（YOY+4.74%），EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股"买入"建议。

上网电价下调，营收同比下降:公司一季度累计完成发电量825.45亿千瓦时，同比增长6.81%，完成售电量779.92亿千瓦时，同比增长6.64%，主要是来自公司2014年向母公司收购电厂以及新投产机组的贡献。考虑幷购后统一口径，公司一季度发电量同比降5%，并且由于去年9月份起上网电价下调0.94分/千瓦时，导致公司一季度营业收入同比减少了6.42%。

煤价下跌，毛利率处历史高位:公司一季度实现净利润50.34亿元，同比增长21.02%。净利润同比较大幅度增长的主要原因是，一季度煤价持续走低，公司燃料成本下降，毛利率提升同比提升了6.3个pct。一季度环渤海动力煤平均价格比去年同期下降了近60元/吨，预计二季度仍将继续处于低位。但自4月20日起，由于煤电联动机制，燃煤机组上网电价下调2分钱/千瓦时，我们预计全年公司毛利率将回落至25%左右，与去年基本持平。

装机规模行业领先:截至2014年末公司可控发电装机容量为7048万千瓦，其中清洁能源比例为12.08%，公司规划到2015年底，可控发电装机容量将突破8000万千瓦，同比增加13.5%。公司电源结构以火电机组为主，其中超过50%是60万千瓦以上的大型机组，包括12台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，约占全国的1/4，公司在环保和发电效率方面都处于行业领先水准。

盈利预测:展望全年，预计2015年全社会用电量有一定的回升，增速在4%左右。受益于收购电厂及新增机组投产，我们预计公司2015年发电量同比增长8%。预计公司15、16年分别实现净利润120.15亿元（YOY+13.93%）、125.85亿元（YOY+4.74%），EPS0.84、0.87元，当前A股对应15、16年动态PE11X、10X，H股10X、9X，维持A股和H股"买入"建议。

宝新能源:民营银行设立双主业均加速迈进

宝新能源000690

研究机构：国泰君安分析师：王威，车玺，肖扬撰写日期：2015-06-12

投资建议:公司正式发起设立客商银行，大金融平台构建再获推进。

公司资本实力较强，增发助力双主业加速迈进。不考虑增发股本摊薄，维持2015-2017年盈利预测，EPS分别为0.54、0.52、0.72元，对应6月11日收盘价，PE分别为31、32、23倍。考虑到公司优质火电项目推进和大金融平台构建之高效，以及未来储备项目带给公司的较大成长空间，维持目标价18.12元和"增持"评级。

民营银行正式设立，有望借助互联网打造新的利润增长极。公司拟与塔牌集团(行情22.3 -0.04%,咨询)等4家公司共同发起设立客商银行，该银行注册资本20亿元，公司作为主发起人持股比例不超过30%。该银行拟开设包括吸收公众存款；发放短中长期贷款等业务（最终以银监会批复为准）。

据《中国证券报》报道，公司董事长此前在接受专访时表示，客商银行首先立足梅州，深耕广东，然后面向全国；在立足区域化发展的同时，探索借助互联网的手段实现线上线下相结合。我们看好客商银行借助互联网发展的思路，民营银行发展已获政府高层支持，借助互联网模式，将加速业务壮大，大金融平台将成公司利润新增长极。

电力主业也在加速迈进。公司增发募投的2*100万千瓦超超临界火电项目预计2017年投产，我们认为大容量机组的盈利确定性较强，全投产年份可增厚公司EPS0.32元。该项目之后，公司尚有6*100万千瓦火电和144万千瓦海上风电储备。由于装机容量基数低（151.8万千瓦），储备项目未来若推进顺利，跨越式成长可见。

风险因素:新项目建设投产进度慢于预期，上网电价下调，煤炭市场价格超预期上涨，广东省电力需求增长不及预期造成供给压力等。

文山电力:新电改有望为公司打开发展空间

文山电力600995

研究机构：国泰君安证券分析师：王威，车玺，肖扬撰写日期：2015-04-22

事件:

4月16日，我们对文山电力进行调研，就公司日常运营情况及未来新电改推行可能给公司带来的变化进行交流，形成如下观点。

评论:

文山州电网结构复杂，我们认为公司配电业务成分更重。新电改逐步推行后，未来直面电力用户的配售电企业将被推向市场。文山州电网结构相对复杂，公司负责110千伏及以下电压等级电网的规划、建设和运营，相对省网电压等级更接近于配电侧。尽管公司售电业务中趸售电部分含有输电属性，但因占比相对较低（据年报披露数据计算，近7年均值为31.36%），我们认为公司业务结构更倾向于配电，未来大概率走向市场化运营。国家发改委部署扩大输配电价改革试点范围，云南省纳入其中，截至调研日（4月16日），云南省发改委的落实方案尚未出台，公司运营模式会否变化尚存不确定。

现行业务模式下，公司度电盈利空间受到一定程度影响。文山州现有10万千瓦风电和35万千瓦水电按现行政策由上一级电网调度。公司直接调度的电站所发电量不能满足网内电力需求，根据公司年报披露的数据，2008-2014年公司年平均向省网采购电量约16亿千瓦时。由于向省网购电成本相对较高，一定程度上影响公司度电盈利空间。我们认为，公司平均售电价格下降的原因不完全是大工业用电占比下降，因直供外富余电量以相对较低价格上省网，因此降低了公司全口径的平均销售电价。

异地扩张还看增量，存量整合期待大股东支持。增量部分中，值得关注的是广西百色工业园区，该工业园区以铝工业和以铝相关产业为主导，目前园区规划稿已送审，供电方案尚不确定。当前，公司已向百色供电局趸售电量，能否获得百色工业园区的售电市场，还看供电方案最终结果。2014年8月，云南电网与文山州政府签订《促进文山州工业发展加快电网建设战略合作框架协议》，其中提到"积极理顺文山州电力体制，加快马关、麻栗坡、广南三县整合"，云南省网将先期主导三县电网资产的整合工作。

结论:不考虑新电改推行后对公司经营及业绩的影响，维持公司2015-2017年盈利预测，EPS分别为0.24、0.27、0.29元，维持目标价13.34元和"增持"评级。

世纪瑞尔:铁路市场景气度高，未来业绩增长可期

世纪瑞尔（300150.SZ）是国内领先的铁路行车安全监控系统供应商，专注于铁路行车安全监控系统软件的研发、生产与销售。

主要内容:

一季度业绩稳中有增，内生发展稳定。

2015年一季度，公司实现营业收入为4，377万元，较去年同期增长2.9%，实现归属于上市公司股东的净利润为739.8万元，较去年同期增长66.6%，公司在一季度营收同比小幅增长，但净利润同比增幅较大的原因在于高毛利率的铁路业务大幅提升，公司综合毛利率同比提升了13.2ppt至51.2%，公司的盈利能力提高显著；除了积极拓展铁路业务外，公司加大安防、电力、通信等其它行业的发展力度，营业收入实现快速增长，其中，2014年公司安防行业在手合同达到59个，待执行金额达到5311万元。

铁路市场将维持高景气度，未来业绩增长可期。

2014年铁路行业景气度提升，公司取得订单超过4.5亿元，2015年、2016年铁路行业将继续维持高景气度，公司在铁路防灾安全监控、视频监控、铁路通信设备等主营业务将继续高歌猛进，2015年订单有望维持高速增长态势；铁路信息化业务属于站后工程设备，收入确认滞后铁路固定资产投资增速1年，2014年，我国完成铁路固定资产投资8，088亿元，同比增长21.8%，预计2015年我国铁路固定资产投资会略高于2014年，预计公司2015年订单有望达到6-7亿元；公司加快了业务拓展步伐，2014年公司通过参股易程华勤、易维讯等公司进入铁路运维市场，除了年均30亿元的车站运维市场为公司带来新的业绩增长点外，通过搭建铁路行车安全监控、运维管理、客运相关服务业务体系，公司逐渐从铁路行车安全监控向铁路信息化综合服务商发展，公司铁路业务及交通信息化业务的协同发展值得期待。

给予"增持"评级。

我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为1.61亿元、2.09亿元、2.76亿元，对应每股收益分别为0.60元、0.77元、1.02元，目前股价对应的动态市盈率分别为50倍、38倍、29倍。首次给予"增持"评级。

风险提示。

业务整合不及预期，市场推广不及预期。

银江股份:运营模式推陈出新，垂直领域布局深化

事件:1、与辽宁省凌源市人民政府签署"智慧城市"框架协议，金额2亿元；2、公司参股产业基金以1000万元投资北京百会易泊科技有限公司，交易完成后持有百会易泊6.67%的股权。

圈地运动进展顺利，运营模式推陈出新短短一个月内，公司相继与黄骅、亳州、珲春、凌源四地签署"智慧城市"框架协议，协议投资额达8.5亿元，覆盖人口超750万，为传统建设业务提供业绩保障的同时，为后续运营锁定了更大的客户群；与此同时，公司计划在亳州推进智慧医疗物联网基地建设，参与组建科技创业引导基金，以信息技术促进当地特色产业--中药产业的升级和发展；在珲春建设智慧产业孵化园区，实施"产业基金+孵化器+科技园"发展模式，助力打造跨境电子商务示范区和国际自由贸易区；公司依托智慧城市建设总包模式，深度融入"互联网+"对区域特色产业的改造升级中，为后续运营赋予了新的内涵。

深耕智慧交通应用领域，看好其他垂直领域进展百会易泊主要产品是出入口管理和收费系统、引导和反向寻车系统、"无忧停车APP"等；截止2014年底，无忧停车数据已覆盖18个城市45000余家停车场静态车位数据；"无忧停车APP"作为移动互联网端的产品，可实现周边停车场车位查询、手机支付停车费、停车场内找车位等功能，截止2015年5月，"无忧停车APP"活跃用户数量已超23万人，线上交易量突破43万笔，目前用户数正处于爆发性增长阶段。银江作为国内智慧交通领军企业，本次交易可实现双方在智慧交通产业链建设领域的优势互补，进一步提升银江在智慧交通领域的技术储备和市场竞争力；与此同时，作为国内智慧城市建设领军企业，伴随着智慧城市运营向纵深发展，公司必将通过外延方式不断加强顶层设计能力，完善产品线，寻找产业链横向和纵向整合的新机遇，继续看好银江在医疗、养老、旅游、教育等垂直领域外延式发展的机会。

投资建议:预计2015-2017年EPS 0.42、0.58、0.80元，看好公司内生外延并举积极转型智慧城市运营商，维持"买入"评级，目标价48元。

风险提示:智慧城市框架协议落地与新业务拓展不及预期。

中铁二局:西南铁路建设龙头，泛亚铁路最大受益者

铁路系统第一家上市公司，西南地区铁路建设龙头。公司前身为西南铁路工程局，2001年5月在上交所上市，拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质，城市轨道交通工程专业承包资质。目前已形成基建、物资销售、房地产协同发展的良好布局。2014年1-9月公司实现营收/归母净利润508.42/2.98亿元，YOY-8.18%/+14.91%；收入下滑主要是由于物资销售业务的下滑。实际控制人为中国中铁，合计持股51.39%。

中国基建增速向上，海外建筑市场空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段，预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%，广义口径基建投资增速18%/15%。全球建筑市场2020年将达到12.7万亿美元，亚太地区将成为增长重要引擎。2015年国际工程承包ENR250/设计ENR150营收将达7000/800亿美元。我们判断国家"一带一路"相关规划、配套支持政策出台后中国工程公司走出去步伐将明显加快。

公司将是泛亚铁路的最大受益者。预计到2020年，世界铁路总投资额将超过15万亿元，平均每年投资金额将达2.5万亿元，中国企业每年获得的市场份额或将达3750亿元。泛亚铁路从云南省昆明出发，分为东、中、西三线，在曼谷汇合后最终到达新加坡。规划建设的中泰、中老、中缅、新马铁路总投资超过3200亿元。母公司中国中铁或将获得超过2500亿元的市场份额，公司总部座落于四川成都，将直接受益于泛亚铁路建设，预计理论市场份额或将达250亿元，是2013年铁路合同额的1.64倍。11月底已有3条泛亚铁路获批，分别是大（理）瑞（丽）铁路、玉（溪）磨（憨）铁路、祥（云）临（沧）铁路，预算总投资927亿元。

充足在手订单保证未来业绩的增长。2013年公司新签合同750.61亿元，YOY+7.2%。其中公路、市政、房建和城市轨道交通等项目金额占比达71.86%。2014年上半年新签订单408.7亿元，YOY-4.9%，增速下降主要是由于基数过高。截至2014年上半年末未完成合同额为861亿元，YOY+15.9%，合同收入比1.1倍。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.33/0.45/0.58元。给予公司2015年30-35倍PE，对应目标价为13.5-15.8元。首次覆盖，给予公司"推荐"评级。