央改存三大机会 员工持股计划试水(名单)

昨日（6月24日），央企改革概念股再度爆发，成为A股反弹中一道靓丽的风景。截至收盘，包括中粮地产（000031）、中粮生化（000930）、中粮屯河（600737）、中国医药（600056）、国药股份（600511）等多只概念股涨停，带动沪指全日大涨113.66点，报收于4690.15点。近两日，央企改革板块累计涨幅达10.25%，雄踞各板块之首，引领沪指连续出现V型反弹。

北京一位私募投资总监对《每日经济新闻》记者表示，沪指连续两日放量反弹，或意味着前期因配资爆仓导致的踩踏行情结束。近期央企改革独领风骚，或许预示经历前期大幅调整后，行情水分岭显现。

机构抢筹泸州老窖

昨日央企改革概念再次成为市场的主角，其中最直接的催化剂是“国投系”的国投电力因策划重大事项停牌。在这一消息影响下，央企改革概念股全线上涨，截至收盘，涨停个股多达10余只，首先是电力板块，吉电股份 （000875）、华电国际（600027）、华能国际（600011）和华电能源（600726）涨停；“中粮系”的中粮地产、中粮生化、中粮屯河，“国投系”的*ST中鲁（600962）、国投新集（601918）和中成股份（000151）也联袂涨停。

在上述央企改革概念股的带动下，昨日沪指盘中“浅V”震荡，收盘涨113.66点，涨幅2.48%，报收于4690.15点，连续第二日反弹。不过，前期强势的创业板、中小板指数却反弹乏力，其中，创业板指跌0.31%，报收于3383.4点，个股方面，前期以互联网金融为代表的龙头股整体表现低迷，其中上海钢联（300226）、京天利（300399）跌停，银之杰（300085）大跌7.52%。

《每日经济新闻》记者注意到，龙虎榜数据显示，昨日机构净买入最多的个股是泸州老窖（000568），净买入额为3.19亿元，其次为大华农（300186）和华锐风电（601558），净买入额分别为1.60亿元和9826万元。信雅达（600571）、金固股份（002488）和先锋新材（300163）则成为机构抛售前三名，净卖出额分别为2.85亿元、2.68亿元和1.44亿元。上述三只个股昨日分别下跌10%、8.25%和8.89%。

值得注意的是，上面提及的中粮地产从融资数据看有迹可循。微信公众号添升宝（you-daydayup）栏目“融资盘数据”于6月24日早盘前发布的信息显示，截至6月23日，中粮地产融资余额环比前一日增幅高达10.95%，排在深市400多只融资标的第五位。6月24日当天，中粮地产涨停。

央企改革有三大投资机会

一位私募投资总监对《每日经济新闻》记者表示，从行业观察，近两日市场反弹的一个明显的特点是资金更多参与到国企改革主题投资中，“2007年‘5·30’行情确立了大盘蓝筹股的崛起，本次沪指自5178点以来的调整也有可能成为行情分水岭，近期央企改革的崛起或许就是一个重要信号。”

记者注意到，国泰君安在最新研报中明确表示，央企改革将是下一阶段热点和重点配置方向，认为这一领域存在三大投资机会：

首先是央企改革试点，特别是国资管理和深改试点企业，可关注国投新集、中国巨石、启源装备、国药股份、北新建材、国药一致和中粮屯河。

其次是央企国资证券化，重点是证券化程度有待提高的行业，关注“大集团、小公司”通过资产注入实现证券化进程加快，可关注国电电力、风神股份、一拖股份和葛洲坝。

第三，可关注央企以行业性国资运营和投资公司为核心进行大规模整合、重组与合并，资源类和高端装备是重点方向，具体个股是中国重工、中煤能源和国电南瑞。(每日经济新闻张昊)

央企员工持股计划小心试水

从监管层政策趋向看，A股公司的激励机制从最初的股权激励，到去年民企试水员工持股计划，再到地方国企试水员工持股计划，如今发展到央企旗下二级公司试水员工持股计划，其趋势可喜。不过，央企员工持股计划不可能遍地开花，只能根据实际情况有选择性地实施

在将近200家上市公司推出员工持股计划之后，央企的身影终于出现。上周，诚通集团旗下岳阳林纸(600963)以及招商银行相继公布员工持股计划，除了其各自对行业的意义之外，更象征了央企混改的新风向。

实现“零的突破”后，央企员工持股未来将呈现何种趋势？国资国企改革资深研究员张喜亮接据记者采访时表示：“不可能遍地开花，只能根据实际情况有选择性地实施。这里的关键是对员工持股内容的理解。高管持股肯定会在顶层设计的框架内根据需要搞；而全员持股计划，在混合所有制经济体中或有些会搞，一般国有企业不会有更多的实施。”

央企探路小心翼翼

自2014年6月份《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，推出员工持股计划的上市公司不断扩容。数据显示，截至6月13日，已公布员工持股计划预案的案例达到200个（个别公司已经推出多期的做了重复计算），处于不断加快的趋势中。其中，6月份前两周共有22家上市公司推出员工持股计划，但央企上市公司搞员工持股的数量仍为零。

这一切终于在6月17日发生了变化。当日，岳阳林纸发布定增预案与央企员工持股计划，公司拟以6.46元每股的价格，向包括员工持股计划在内的特定对象，非公开发行不超过5.5亿股，募集不超过35.53亿元资金，用于收购凯胜园林100%股权、补充流动资金及偿还银行贷款。其中，员工持股计划募资额不超过1.50亿元，资金来源均为员工合法薪酬、自筹资金等合法的途径，不包含任何杠杆融资结构化设计产品，锁定期36个月。

不过，岳阳林纸此次的员工持股并非严格意义的全员持股。据披露，认购对象为高管及核心骨干共197人，包括公司董事1人、监事3人、高级管理人员7人，其认购份额占员工持股计划的19.43%。而根据年报，截至2014年底，公司在职员工总数为5486人，即本次员工持股人数在总员工数中占比约3.6%。

相比之下，招商银行的惠及面则更广。根据招商银行近日正式发布的员工持股计划，2015年，该行将有8500名员工通过参与第一期员工持股计划而成为其股东。未来两年，该行还将推行两期员工持股计划，三期共募资不超过100亿元。根据年报，截至2014年底，招商银行共有在职人员7.51万人（含派遣人员）。这意味着，首期员工持股计划将覆盖11.3%的职工。

实际上，引入员工持股已经成为银行业混改的常见做法。同在6月17日，交通银行公告，公司深化改革方案已经国务院批准同意据记者从接近此次改革方案的相关人士处获悉，就具体改革内容而言，在“探索引入民营资本”、“探索高管层和员工持股制度”、“深化用人、薪酬和考核制度改革”等三大方面，预计将有实质性的突破。目前，交通银行尚未推出具体的员工持股计划。

市场人士表示：“从监管层政策趋向看，A股公司的激励机制从最初的股权激励，到去年民企试水员工持股计划，再到地方国企试水员工持股计划，如今发展到央企旗下二级公司试水员工持股计划，其趋势可喜。”

地方国企动力强劲

从去年开始，员工持股计划已在A股市场成燎原之势，但是央企旗下上市公司却一直谨慎“观望”据记者了解，央企仅有易华录(300212)曾计划推出员工持股计划，但最终未能得以实施，而是改为管理层股权激励方案。此后，也有央企上市公司停牌拟筹划员工持股，但最终出来的只是股权激励。公司的普遍解释是：“央企搞员工持股尚无政策支持，条件不成熟。”

不过，今年以来，政策环境逐渐转变。今年年初，国资委全面深化改革领导小组组长张毅主持召开的国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议，审议了《关于进一步加强和改进外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》，对央企员工持股计划的启动予以明确。近期，中央全面深化改革领导小组第十三次会议通过了《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》两份文件，再次给国企改革定调。

虽然关于央企实施员工持股的指导文件尚未出台，但是支持地方国企试点员工持股的政策已经出台。国务院国资委在5月份发布的《2015年度指导监督地方国资工作计划》中提出，今年将指导地方国资委研究制订混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。

实际上，从去年起，各地方国资委已陆续开始推动员工持股试点，不少国企上市公司先后“试水”。例如，去年11月12日，国防军工板块企业海格通信(002465)发布一份与员工持股计划“一体两面”的定增预案，成为广州国有上市公司中的“首尝螃蟹者”。再往前溯，去年5月28日，兰生股份(600826)成为上海国资改革的先锋，宣布拟在贸易板块实施“将经营者利益与公司利益紧密结合在一起的改制方案”，实施员工持股。近期的典型案例则要数江苏的东吴证券(601555)，其于5月底公告，正在研究设立研究所子公司并引入员工持股机制。该方案一旦获审核通过，东吴证券将成为在证券法修改后首家尝试员工持股的券商。

不过，国资国企改革资深研究员张喜亮提示：“此次全面深化改革中的混合所有制经济体的"员工持股"应当是指"全员持股计划"。一些国有企业实施员工持股，实际上还是在搞高管持股或特殊群体少数人持股。高管等少数人持股形成内部人控制和国有资产流失的问题必须加以防范。”

张喜亮还认为：“全员持股计划的目的是建立劳动与资本的利益共同体，而高管持股则更多在于激励，两者存在一定差异。无论是全员持股计划还是高管持股，都必须要充分考虑到是否有利于完善公司法人治理。实施全员持股计划应当建立和完善员工持股的管理机构、程序制度等，确保员工参加企业管理权利；实施高管持股则必须配套与激励相应的约束机制。如果仅仅考虑使持股的员工或高管获得股权红利的话，那么，还必须充分考虑到风险问题。如果仅仅把员工持股或高管持股作为筹集资金的手段，那就与全面深化国有企业改革的目的背道而驰了。”(上证 王雪青)

央企改革王者归来国投等 三大系集体爆发(名单)

编者按：近日，央企改革概念股王者归来，国投系、中粮系、国药系个股纷纷大涨，再掀涨停潮。昨日，国投新集、中成股份、中粮屯河、中粮生化、中粮地产、国药股份等个股强势涨停，其余个股也纷纷大涨。分析人士认为，随着国企改革政策的密集出台，国企改革主题将迎来催化剂，有望成为引领牛市下半场的主题性投资机会。本文特对国投系、中粮系、国药系进行梳理分析，并挖掘相关龙头个股的投资价值，以飨读者。

国投系中成股份等3只个股涨停

国资委于2014年7月份公布了6家中央企业作为改革试点企业，其中包括国家开发投资公司。当前，央企改革正在提速，国家开发投资公司的改革试点方案呼之欲出。昨日，国投电力公告称，因公司正在筹划重大事项，经公司申请，公司股票自2015年6月24日起停牌。由此，市场人士预期国投系的央企改革步伐正渐行渐近。

国家开发投资公司是一家国有资本投资运营公司，目前公司旗下拥有中成股份、*ST中鲁、国投电力、国投新集、中纺投资等5家A股上市公司。

从市场表现来看，据统计，昨日在国投电力的利好消息刺激下，上市交易的国投系的3只个股全部涨停，分别为：中成股份、国投新集、*ST中鲁。

国投新集主营业务为煤炭采掘、洗选和销售，公司（含刘庄公司）目前拥有新集一矿、新集二矿、新集三矿、刘庄矿四座生产矿井，2007年合计核定生产能力为1055万吨；公司紧靠经济发达、能源需求量大的长江三角洲地区。根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》，公司矿区总面积约1092平方公里，含煤面积684平方公里，划分为11个井田和4个后备区，资源储量101.6亿吨，生产建设总规模3590万吨/年。2014年1月份至12月份公司累计销售商品煤1634.65万吨，其中，公司累计销售地销煤509.03万吨，累计销售铁运煤1125.62万吨。原煤产量1952.63万吨，商品煤产量1660.55万吨。

中粮系中粮生化吸金达1.57亿元

中粮集团有限公司是世界500强企业，是国内领先的农产品食品领域多元化产品和服务供应商，也是全产业链粮油食品企业，上至农业生产，下至产品配送，主营业务涉及农产品、食品及地产酒店等多领域。目前旗下拥有中国食品、中粮控股、蒙牛乳业、中粮包装、中粮置地5家香港上市公司，中粮地产、中粮生化、中粮屯河、*ST酒鬼等4家A股上市公司。

从市场表现来看，昨日交易的中粮系的3只个股全部涨停，包括：中粮地产、中粮生化、中粮屯河。据中心统计，昨日中粮系大单资金净流入的个股只有中粮生化，大单资金净流入达1.57亿元。

对于中粮屯河，华创证券认为，公司是惟一与国企改革、“一带一路”、京津冀一体化三大主题相关的标的：1.公司大股东中粮集团是国企改革首批试点之一，公司有望通过国企改革引进产业与社会资本，将全糖产业链、番茄一体化生产模式做大做强；2.“一带一路”可以有效转移国内水泥过剩产能，特别是对位于新疆的屯河水泥的业绩拉动效应将非常明显；3.曹妃甸精炼糖项目坐拥深水不冻港，是公司实现国内外全产业链经营的关键布局。预计2015年至2017年每股收益分别为0.12元、0.59元、0.71元，维持公司“强烈推荐”评级。

东莞证券认为，中粮地产为中粮集团旗下地产开发平台，集团为国家首批试点央企改革的标的，未来公司加速改革提升效率与活力预期强烈，值得关注。预计公司2015年至2016年每股收益分别为0.4元和0.46元，对应当前股价市盈率分别为29倍和27倍，上调公司投资评级至“推荐”。

国药系国药股份估值有望提升

中国医药集团总公司是由国务院国资委直接管理的我国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，以预防治疗和诊断护理等健康相关产品的分销、零售、研发及生产为主业，旗下共拥有国药股份、天坛生物、现代制药、国药一致等为集团控股的4家A股上市公司。

从市场表现来看，昨日国药系的4只个股，只有国药股份涨停，天坛生物、现代制药、国药一致分别上涨4.61%、6.21%、8.38%。据统计显示，现代制药和国药一致呈大单资金净流入的状态，大单资金净流入分别为875.14万元和151.53万元。

海通证券表示，在不考虑公司国企改革推进、解决同业竞争、外延并购等因素的前提下，预计公司2015年至2017年每股收益分别为1.26元、1.55元、1.86元。2015年动态市盈率为31.26倍，据预测，医药板块2015年动态市盈率已经达到40.32倍，国药股份存在估值的提升空间。维持“买入”评级，看好公司6月份至12月份的市场表现，建议作为中线品种积极配置。