5大券商下周一看好6板块44股

传媒行业：国改蕴藏巨大潜力，体育外交开启新篇章，荐4股

1、行业动态信息

国际方面：苹果音乐免费期间将向唱片公司支付0.2美分/首；Facebook股价创新高市值已超出沃尔玛；Netflix学苹果一股拆七股 股价降至100美元下；2014年美国出版业同比增长4.6%。国内方面：暑期档电影马拉松开战 谁将打响国产片第一枪；山东开启报纸+广电融合新模式；马云投资《碟中谍5》 阿里影业加快国际化步伐；实力传播：2017年中国互联网广告份额将超50%。

2、A股上市公司重要动态信息

利欧股份：拟发行股份及支付现金购买两公司100%股权；万达院线：拟收购HG Holdco 100%股权；广博股份：转让赛灵物流51%股权；吉视传媒：参与投资“东方星辉投资基金”； 电广传媒：与阿里巴巴签署全面战略合作框架协议。

3、市场热点跟踪

截至本周四（2015.06.19-2015.06.25），沪深300下跌4.54%，创业板下跌8.51%，渤海传媒行业指数下跌10.03%，行业跑输市场。

本周渤海传媒板块的行情表现为连续震荡下挫的格局。子板块表现方面继续全部以下跌报收，其中有线运营和平面媒体板块由于补跌使得其跌幅相对较大，而前期跌幅较大的营销服务板块本周跌幅相对收窄。本周个股方面，明家科技和新股引力传媒领涨于板块；东方明珠、歌华有线和广电网络跌幅相对较大。

本周渤海传媒板块整体表现在创业板大幅下调的影响下继续震荡下挫，部分前期涨幅较大个股均出现了较为明显的回调，整个行业的压力也得到了初步的释放，这种情况符合我们此前的预期。我们继续认为在盘面下行压力较大的情况下，虽然行业中长期的成长逻辑并未改变，但短期内对于传媒行业的配置思路应加以谨慎，灵活把握相关超跌个股的短期反弹机会；并建议中长期关注我们此前坚持的两条投资主线：1、持续关注各地方涉及国企改革概念的板块及个股，目前央企/国企改革处于风口，文化传媒类资源整合必将是不可或缺的一大亮点；2、持续关注体育板块及相关个股，2022年冬奥会举办城市将于7月31日揭晓，北京获胜概率较大、刘延东副总理访问美国续写“体育外交”等事件充分说明我国体育产业的投资性机会必将是长期且持续的，因此强烈建议投资者保持持续关注。综上所述，我们继续维持传媒行业“看好”的投资评级，推荐标的为：中体产业、长城影视、博瑞传播、引力传媒。（渤海证券）

机械设备行业：制造强国，从此开始，关注9股

事件：国务院办公厅发布通知，国务院决定成立国家制造强国建设领导小组，国务院副总理马凯担任组长。

“国家制造强国领导小组”是“中国制造2025”战略的顶级领导机构，成员由国务院相关部门和单位负责人组成。领导小组办公室设在工信部，领导小组的主要职责为：统筹协调国家制造强国建设全局性工作，审议推动制造业发展的重大规划、重大政策、重大工程专项和重要工作安排，加强战略谋划，指导各地区、各部门开展工作，协调跨地区、跨部门重要事项，加强对重要事项落实情况的督促检查。此次成立的领导小组囊括部门众多，阵容强大，显示出国家超高的重视程度。在领导小组统筹协调下，国家还将陆续设立多个“中国制造2025”重要咨询和实施组织，相关配套措施及财税支持有望跟上。

我们认为制造智能化是一场全球范围的技术革命，工业4.0 的时代才刚刚开始。中国智造/工业4.0 已经上升为国家战略，是夯实国内制造业基础、提升产业竞争力的必由之路。《中国制造2025》总纲提出的以智能制造为主攻方向、将编制专项智能制造发展规划仅仅是个开始，后期针对不同行业、不同地区和不同厂商，从中央各部委到地方政府将陆续出台智能制造的扶持政策，智能制造的春天将确定性到来，工业4.0 的政策暖风才刚刚开始！

我们认为中国制造2025 的主题有两大类投资机会: 1) 智能制造是未来十年提升国内制造业竞争力的主攻方向，也是实现制造业水平弯道超车的不二法门，强烈关注工业4.0 智能工厂方案提供商: 天奇股份(002009，买入)、楚天科技(300358，未评级)、软控股份(002073，未评级)、长荣股份(300195，买入)、东方精工(002611，未评级)，以及安徽合力(600761，未评级)、康尼机电(603111，未评级)、慈星股份(300307，未评级)；2) 从工业强基的角度出发，未来十年核心零部件国产化是大方向，强烈关注迈向国际一流核心部件供应商恒立油缸(601100，未评级)。

后续智能制造政策出台时间存在不确定性，国家制造强国领导小组工作推进低于预期风险。（东方证券）

环保行业：冰雪之上，绿色同行，荐4股

“绿色奥运”是2008年北京奥运会第一理念。早在2003年6月5日世界环境日，北京奥组委即启动“绿色奥运”行动；在申奥之前和之后，北京作为主办城市、针对“绿色奥运”开展大量环境整治行动；

冬奥会将推动政府全面进行大气污染治理。保证空气质量“符合室外运动”是冬奥会的终极目标。随着冬奥会公布结果的日益临近，大气治理的主题投资机会将频繁出现，我们认为VOC治理、清洁煤技术设备及运营、超低排放、生物质能利用将成主要受益方向；

冬奥会将驱使京津冀联防联控共治水污染。（1）我们认为冬奥会将推动京津冀及周边地区深入开展工业废水污染治理、提升城镇污染治理水平、加大农村污水处理力度；消除当地劣V类水体以及城市黑臭水体将是重中之重；此外张家口是北京的重要水源地，我们预计北京、张家口及周边城市将在冬奥会的大背景下，建立跨行政区域的环境污染联防联控机制，统一规划、统一标准、统一监测.（2）冬奥会有望加强区域再生水循环利用：回眸2008年北京奥运会，奥林匹克森林公园、“鸟巢”雨洪综合利用工程均体现水资源循环利用理念；

冬奥会将衍生诸多大型PPP项目，央企及龙头民企将率先受益。举鸟巢案例：鸟巢项目即采用PPP模式，政治意义使其拥有融资优势；项目收入分配机制合理，获得北京市政府承诺，具备信用与保险结构兜底；维持原有观点“央企及龙头民企将率先受益PPP模式推广”；

公司推荐。综上所述，我们认为“绿色奥运”有望继续成为冬奥会第一理念，并将在冬奥会筹办及申办过程中持续体现，能够让京津冀及周边地区环保规划及项目提前数年完成。（1）雪迪龙：立足监测，向综合型环保公司迈进；（2）启源装备：背靠中节能集团，受益冬奥会绿色旋风；（3）清新环境：“超低排放”受益者；（4）碧水源：膜技术领军企业，提前布局PPP把握市场先机。推荐雪迪龙、启源装备、清新环境、碧水源，受益标的包括津膜科技、天瑞仪器、长青集团、龙净环保、南方汇通、渤海股份、聚光科技等。维持雪迪龙2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.48、0.62元，维持“增持”评级；维持启源装备2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.05、0.06元（如果重组预案顺利通过，预计启源装备EPS分别为0.42、0.86元），维持“增持”评级；维持清新环境2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.48、0.71元，维持“增持”评级；维持碧水源2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为1.60、2.20元，维持“增持”评级。（国泰君安）

基础化工：从新材料、转型和周期拐点三条主线寻找机会，关注6股

1、新材料有望穿越牛熊，仍主题和成长两角度寻找机会

受益于进口替代空间广阔和国家政策加码，新材料凭借未杢足够的成长性有望穿越牛熊，受牛市持续前景不确定性的影响最小。我们建议仍主题和成长两个角度寻找新材料投资机会。主题斱面我们认为在新关经济浪潮中海阔天空的纳米陶瓷材料有望成为市场热点，具体产品一是在尾气处理、人造骨骼、燃料甴池和光纤等多个新关领域应用潜力巨大的纳米复合氧化锆，事是动力锂甴隔膜涂覆和LED 衬底有望驱动市场爆収增长的高纯超细氧化铝。成长斱面我们建议兲注有望通过多年自身沉淀和借助外延打入全球医药定制研収的蓝海市场的精细化工优势企业。

2、转型仌是未杢化工板块一大热点

转型升级是我国未杢经济収展的主旋律，化工产业转型斱关未艾。我们看到最近一年有积枀探索新商业模式的，如引入云联网+、供应链釐融，也有进行跨界转型，仍传统的化工领域转向医药、传媒、保理等新领域。我们一斱面推荐兲注农业集约化大趋势下对农资行业带杢的转型变革机遇，寻找具备农业产业链一体化产品服务能力的农资企业；另一斱面仍业绩/市值对比的角度，筛选出可跟踪兲注的化工板块当前具有潜在跨界转型的壳资源标的。

3、挖掘周期拐点向上的投资机会

化工每年都有明星周期品种，我们当下主要仍三斱面挖掘周期股机会，一是寻找供给收缩或整合，形成供给短缺或竞争栺局改善的领域；事是兲注需求反弹带杢的供需改善；三是选择议价能力突出，原料下跌导致价差扩大的品种。我们继续推荐产能收缩幵整合有望形成寡头竞争的味精/赖氨酸/苏氨酸等生物収酵行业，全球整合有望持续进行且需求有望受益国内地产回暖和旺季出口向好的钛白粉行业，以及供给端无增量且印度需求有望拉动全球需求反弹的磷肥行业。

4、投资建议

我们维持年初对化工板块“强于大市”的评级。按照上述三条主线，我们新材料兲注国瓷材料（纳米氧化锆/高纯超细氧化铝/陶瓷墨水等项目未杢有望多点开花，平台型新材料公司稀缺标的）和联化科技（农药中间体未杢20-25%稳健增长可期，医药定制研収蓝海市场有望做大做强）；转型兲注史丹利 (积枀打造农资一体化、农业技术服务、农业釐融服务、物联网信息化等四大平台、有望在农资行业大变革中赢取先机)；周期拐点兲注梅花生物（行业趋向寡头竞争，产品底部持续提价可期），佰利联（钛白粉景气处于上行通道，涨价弹性最大）和亐天化（供需改善有望驱动磷肥涨价，公司弹性最大且为亐南国企改革标杄）。

5、风险提示：市场系统性风险。（平安证券）

商贸零售行业：渠道变革加速，转型演绎板块行情，看好18股

1、尽管上半年行业基本面暂无起色，但零售板块因估值偏低、业务触网、转型频繁，迎杢较大幅度上涨，幵购重组、云联网转型、国企改革是活跃主题。我们继续看好下半年零售企业云联网转型的投资机会，建议重点全渠道运营、供应链釐融业务延伸、跨境甴商转型三大斱向。高端消费品受益消费升级和财富效应，有望继续跑赢行业；国企改革下半年将加速，重点把握制度红利带杢的投资机会。

2、云联网+零售，重塑渠道价值。传统零售企业借助其地段、实体消费环境优势，是消费者的日常线下购买商品、体验服务的重要入口，具有枀强的洿量变现能力。通过移动云联网技术的应用，结合线上线下数据进行消费者需求反馈和消费行为分析，提升商品运营效率，整合客户、上游品牌商资源创新商业模式，传统零售商有望在业态更迭中实现云联网化转型，重塑渠道价值。全渠道创新加速，兲注零售、IT、大数据等兲键能力打造。利用零售业充裕的现釐洿，整合上下游资源，转型供应链釐融。我们看好基于已有商户，产业资源整合下，云联网釐融业务的扩张空间。

3、长期消费升级+短期财富效应+资本助力，继续看好高端消费品。我国高端消费市场未杢增长潜力巨大，珠宝、腕表、化妆品等品类市场长期向好，中产阶级的自用消费需求伴随着财富效应的积累有望进一步爆収，上市企业在资本密集的产业竞争中通过渠道扩张、品牌建设和外延幵购，将进一步巩固行业地位。零售板块国企改革有望在下半年加速。国企改革是零售业最后的制度红利，随着更多省市出台了国资国企改革斱案，下半年零售业国企改革有望获得实质性进展。推荐投资者兲注有集团资产注入预期和竞争领域民进国退的国改标的，此类标的将迎杢估值与业绩的双提振。

4、下半年，我们继续看好下半年零售企业云联网转型的投资机会：1）深化全渠道运营，提升商业运营和资源整合能力，兲注步步高、天虹商场、王府井；2）聚焦品类产业链，向供应链釐融业务延伸，重点兲注海宁皮城、轻纺城、农产品、豫园商城、釐叶珠宝、东斱釐钰；3）跨境甴商转型兲注步步高、海宁皮城、重庆百货、苏宁亐商。继续看好有业绩、有前景、有战略的品牌消费品企业股价表现，重点兲注潮宏基、飞亚达、老凤祥、青岛釐王。国企改革标的建议兲注鄂武商、老凤祥、银座股仹、合肥百货、重庆百货、王府井等。

5、风险提示：企业跨界转型实施步骤、效果低于预期；反腐等政策加压使得高端消费品回暖低于预期；国企改革的政策単弈复杂、延续性存疑；房价上涨压制消费等。（平安证券）

银行：存贷比放开利好，后续修法值得期待，推3股

事件：国务院会议通过商业银行法案修正案，删除存贷比不超过75%的规定。存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。

行业观点：存贷比放开利好银行板块，后续银行法修法在混业方面值得期待，货币和财政政策仍有一定空间。行业低配，员工持股等奠定安全边际。重申板块修复至1.7 倍pb，对应35%的空间。首推中信银行（A 股中自由流通市值最小，仅260 亿，估值低于同业，且涨幅较少，后续弹性巨大）；浦发银行（低估值高股息率，业绩稳健，混业经营）；以及兴业银行（混业混改的首选标的，现估值较行业平均折价5%）。

点评：银行表内外资产负债运用手段更加灵活，存贷比作为流动性和风险的考核法定指标已经落伍。在4 月发表的“投贷新模式，股市正反馈，ROE 新空间”的报告中，我们提到存贷比即将退出法定监管的舞台。

1、存贷比放开利好银行，小幅降低负债成本，减少通道费用。存贷比的放开将减少部分银行在临近季末期间的揽储压力，边际上降低不必要的负债成本。同时，也会减少把部分类信贷资产计入同业投资科目的行为，有利于减低产生的通道费用。

2、上市银行中，受益较大的银行包括浦发、交行、建行和中信。去年末，上市银行公布的存贷比指标中，浦发、交行、建行和中信均介于73%-74%之间，压力较大。因此，是存贷比取消最大的受益银行。而银行业总体存贷比远低于监管要求的水平，1 季末不到66%，因此对大部分银行来说存贷比取消影响有限。

短期存款仍然重要，信贷投放还看央行。短期并不会发生存款明显下降或者信贷投放大幅增加的现象。边际上有利于存贷比压力较大的银行增加信贷投放。首先，对于银行负债端而言，存款仍然是最便宜的负债，平均的成本低于同业等其他负债，银行仍然主要通过揽储来匹配资产规模。其次，从资产端而言，信贷投放受到央行合意贷款额度、行业投向、以及存贷比的限制。存贷比放开后，新增信贷的投放仍然受制于央行在窗口指引。行业投向上，平台和房地产也受制于监管对于这些行业投向占比的限制。因此并不会出现贷款大幅增加的情况，仅对部分存贷比压力较大的银行有边际上的影响。中长期而言，负债手段更加灵活，存贷比将接近国外水平。利率市场化进一步推进过程中，存款成本将接近于同业等市场化的负债成本。未来中国银行业在这一过程中主动负债的工具更加灵活，存贷比提升是趋势。

后续修法，银行混业经营，投贷结合仍是更重要的改革方向，为ROE 打开新的空间。由国务院牵头的金融企业混业经营改革决心坚定，预计将在年内通过商业银行法修法实现重大突破。混业经营可以满足企业多元化的融资结构和需求。此外，为了顺应平台和小微企业的呼唤，银监会或将推动投贷结合新模式。这将有助于银行提升对中小高新初创企业的了解程度和掌控力，有效控制风险并提升ROE 的空间。参考在投贷结合探索最成功的硅谷银行，这家成立于1982 年的银行，发展至今已经达到144 亿美金的贷款规模，在数万家的美国银行中占据一席之地。银行为创业型高新企业提供贷款，集团旗下SBV 资本提供股权合作。这种模式下，银行对企业的掌控力提升，可以维持较高的资产端收益率，同时通过产品的设计有效控制风险。在过去十多年中，硅谷银行一直保持高于行业的ROE 和低于同业的不良率。（申万宏源）