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周二九只新股上市定位分析


来源:中财网

公司在保持改性塑料制品的销售收入增长的同时,充分利用公司在改性塑料方面的研发和生产能力,积极开拓相关的改性塑料粒子销售市场,改性塑料粒子的销售增长迅速。本次发行后,王爱国、徐波股权比例降至52.50%和3.75%,通过世纪星豪间接持有国恩科技6.25%股份,仍为公司实际控制人。

国恩股份上市定位分析

公司基本面分析

国恩股份主营改性塑料粒子和改性塑料制品的研发、生产和销售。公司产品主要为改性塑料粒子、改性塑料制品两大类。同时,公司建立了一整套严格的内部质量控制体系,成立了国内同行业领先的检测实验室, 并与国内知名家电和汽车制造品牌如海信、美的、LG、三星、惠而浦、新科、南京创维以及长安汽车等结为战略合作伙伴。

二、上市首日定位预测

海通证券:26.00-31.20元

国恩股份:专注于改性塑料粒子和制品的创新型企业

国恩股份主营改性塑料粒子和改性塑料制品的研发、生产和销售。公司产品主要为改性塑料粒子、改性塑料制品两大类。同时,公司建立了一整套严格的内部质量控制体系,成立了国内同行业领先的检测实验室, 并与国内知名家电和汽制造品牌如海信、美的、LG、三星、惠而浦、新科、南京创维以及长安汽车等结为战略合作伙伴。

业绩变化情况。公司自设立以来一直专注于改性塑料粒子和改性塑料制品的制造服务业务,报告期内主营业务收入占营业收入的比例均在99%左右,营业收入呈逐年增长的态势,2012-2014 年复合增长率为26.68%。公司在保持改性塑料制品的销售收入增长的同时,充分利用公司在改性塑料方面的研发和生产能力,积极开拓相关的改性塑料粒子销售市场,改性塑料粒子的销售增长迅速。

行业竞争情况。国内改性塑料行业市场集中度较低,大多数为中小企业,规模普遍偏小,产品规格多、产量小,存在着信息来源渠道窄、产品技术含量低、简单重复生产等现象,从而导致改性塑料低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局。

控股股东及实际控制人情况。本公司控股股东、实际控制人为王爱国、徐波夫妇。王爱国直接持有国恩科技70%的股份,徐波直接持有国恩科技5%的股份,此外, 徐波持有世纪星豪83.30%的股权,通过世纪星豪间接持有国恩科技8.33%的股份,王爱国、徐波夫妇合计持有国恩科技83.33%的股份。本次发行后,王爱国、徐波股权比例降至52.50%和3.75%,通过世纪星豪间接持有国恩科技6.25%股份,仍为公司实际控制人。

募集资金用途。公司本次募集资金将按计划投入年产28000 吨改性塑料项目和年产1400 万件高效低噪空调风叶项目,投资项目的顺利实施将有效扩大公司的生产规模,进一步优化公司的产品结构,提高市场份额,增强公司的盈利能力。

公司合理价值区间为26.00-31.20 元。我们预计公司2015-2017EPS分别为1.04、1.22、1.44 元(发行后股本)。参考A 股类似板块公司的估值,我们认为给公司2015 年25-30 倍动态PE 较为合理,对应公司价值区间为26.00-31.20 元。

风险提示:(1)原材料价格大幅波动;(2)行业过度竞争。(海通证券)

公司竞争优势分析

行业竞争情况。国内改性塑料行业市场集中度较低,大多数为中小企业,规模普遍偏小,产品规格多、产量小,存在着信息来源渠道窄、产品技术含量低、简单重复生产等现象,从而导致改性塑料低端市场呈现过度竞争和无序竞争的格局。

沃施股份上市定位分析

公司基本面分析

公司产品线丰富,主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列,公司园艺产品销售逐年增长,是公司主营业务收入的主要来源。

二、上市首日定位预测

兴业证券:19.5-26元

兴业证券:沃施股份合理价格区间为19.5-26元

公司产品线丰富,主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列,公司园艺产品销售逐年增长,是公司主营业务收入的主要来源。

上海沃施园艺股份有限公司是一家以园艺用品的研发、生产和销售为主,兼顾园艺设计、工程施工和绿化养护等业务的综合服务提供商。公司主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列。2012年、2013年和2014年,公司主营业务收入分别为29,493.78万元、36,777.15万元和38,195.60万元,复合增长率为14.70%。

园艺用品行业前景广阔,行业集中度有待提高。随着全球经济的快速发展,环保意识的不断增强,人们对绿色健康生活、优化居住环境的需求越来越大,园艺DIY已经成为一种时尚的休闲生活方式,园艺已逐渐成为人们生活的重要组成部分,园艺用品行业的发展前景广阔。全球园艺用品市场需求处于稳定增长状态。国内园艺用品企业的劳动力成本优势明显,产品物美价廉但是行业集中度较低,规模以上的大中型企业较少,市场集中度低。

一体化经营模式,竞争优势明显。公司产品线丰富,主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列,公司园艺产品销售逐年增长,是公司主营业务收入的主要来源。绿化工程业务开展时间较短、目前总体规模较小,未来有望进一步发展。单纯制造产生的利润较低,但是研发与营销的附加价值较高,因此公司会朝微笑曲线的两边发展,即加强研发与设计、营销与品牌。依托研发、品牌和渠道优势,公司形成ODM和OBM相结合的业务模式

盈利预测和估值:我们预测公司2015-2017年净利润分别为4000万元、4600万元和5100万元,按发行后总股本6150万股计算的2015、2016、2017年EPS分别为0.65元、0.75元和0.83元。目前A股暂无可比上市公司。结合行业环境和公司未来发展空间,我们认为可以给予2015年30-40倍PE(新三板市场主业为家庭园艺的虹越花卉对应14PE为40倍),对应价格区间为19.5~26元。按照目前的新股发行规则,在没有超募且足额发行的情况下,由此测算理论的发行价格为不超过9.7元。

风险提示:市场拓宽不达预期、汇率波动风险、应收账款坏账损失风险(兴业证券

公司竞争优势分析

一体化经营模式,竞争优势明显。公司产品线丰富,主要产品涵盖手工具类、装饰类、灌溉类和机械类等四大园艺用品系列,公司园艺产品销售逐年增长,是公司主营业务收入的主要来源。绿化工程业务开展时间较短、目前总体规模较小,未来有望进一步发展。单纯制造产生的利润较低,但是研发与营销的附加价值较高,因此公司会朝微笑曲线的两边发展,即加强研发与设计、营销与品牌。依托研发、品牌和渠道优势,公司形成ODM和OBM相结合的业务模式

万孚生物上市定位分析

公司基本面分析

公司专注快速诊断领域。万孚生物成立于1992年,专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT 相关产品的研发、生产与销售,目前构建了较为完善的胶体金与胶乳标记层析技术平台等三大平台,产品线覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品检测、慢性病检测等领域,形成了对POCT市场全面纵深的覆盖。

二、上市首日定位预测

申万宏源:101.5-108.8元

财富证券:80.5-89.5元

兴业证券:96.6-103.5元

西南证券:92.3-99.4元

万孚生物:POCT新贵,迎来崭新历史机遇

公司专注于POCT快速检测仪器。公司致力于快速诊断(POCT)相关产品的研发、生产与销售,2014年公司营业收入达到3.65亿元,实现净利润0.98亿元,2012-2014年,公司营业收入和净利润年复合增速分别为17.41%和37.41%。其中核心产品为妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测,三者总共贡献2014年的营业收入87%以上,新的增长点为慢性病检测,近三年来复合增长率达到35.69%。

以技术为核心的高毛利发展模式。公司拥有专利93项,产业化项目40多项,获得《医疗器械生产许可证》及国外FDA认证等140余项,同时与国内诸多高校开展产学研究合作。

公司2014年毛利率为64.79%,远高于行业平均水平的50.33%。公司期间费用控制合理,稳定在39%左右,略微高于行业33%的平均水平。

需求推动,科技进步,POCT行业将迎来高速增长。传统疾病检测方法费用高,对操作人员专业技能要求高,重点医疗机构检疫超负荷运转供不应求,同时科技的进步又使快速诊断成为可能。我国POCT目前市场规模为5.9亿美元,但是最近几年复合增长率达22%,保守估计未来3年可以保持20%以上的增速,2018年市场大小可以达到189亿美元。美日欧目前占据了90%的市场,进口替代仍然是未来几年的主题。

募集资金项目:募集资金拟用9125万元投向临床研究服务网络扩建项目,5637万元药学研究中心扩建项目,4077万元用于药物评价中心建设项目。本次扩建的临床研究服务网络项目总投资9,125.11万元,其中建设投资5,276.65万元,新增员工工资1,373.10万元,铺底流动资金2,475.36万元。

风险揭示:研发周期长,有可能发生服务客户违约现象;药物研发涉及到参与患者的健康安全,有可能会陷入法律纠纷的风险。

我们预计公司2015、2016、2017年完全摊薄EPS为1.45元、1.90元和2.52元,结合公司成长性,参考医疗器械诊断试剂公司估值水平,给予2015年70-75倍PE,公司合理价格为101.5元-108.8元;目前发行价格为16元,建议重点关注。(申万宏源)

万孚生物:专注于POCT领域

事件:公司拟于2015年6月19日实施网上、网下申购。

投资要点

公司专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产和销售,构建了较为完善的免疫定性快速诊断技术平台、免疫定量快速诊断技术平台、微型光学检测仪器技术平台、电化学技术平台,覆盖妊娠检测、传染病检测、药物滥用检测、慢性病加测等领域的丰富产品线,产品广泛用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域。同时,公司拥有国内唯一的自检型快速诊断国家地方联合工程实验室。 公司2014年收入3.62亿元,妊娠检测、传染病检测、药物滥用、慢性疾病检测收入占比分别为23.94%、31.51%、31.66%、12.28%。

我国体外诊断行业保持快速增长。全球体外诊断市场2013年达到554亿美元,预计2018年将达到800亿美元。体外诊断市场主要分布在发达国家,美国、欧盟和日本占据80%的市场,而中国将是市场潜力和增速最大的新兴市场,2012年我国体外诊断市场约167亿元,2016年预计可以达到320亿元。从市场格局来看,外资厂商罗氏、雅培、西门子、贝克曼等占据国内60%份额,随着国内企业与国际先进企业技术差距的缩小,进口替代空间巨大。

公司此次募集资金主要投资于体外快速检测产品扩产和技术升级、营销网络扩建、研发中心和国家工程实验室能力建设。募投项目建成后,将有效缓解产能瓶颈,单位体外快速诊断试剂的生产能力将增加32000万条/年,达到57000万条/年,达产后年增加收入3.2亿元。同时,生产线生产效率将得到大幅提升,生产公司大幅优化,整体提高公司产品快捷诊断、准确诊断的水平。

合理价值区间为80.5-89.5元。假设发行后总股本为8800万股,预计公司2015-2016年EPS为1.37元和1.79元,参考行业平均估值和可比公司估值,给予公司2016年45-50Xpe,合理价值区间为80.5-89.5元。

根据公司募集资金总额35202.55万元,新股按照2200万股计算,折合每股发行16元(以上价格按公司披露的足额募集资金计算)。

风险提示。产品销售不及预期;经销商管理风险;质量控制和核心技术失密风险。(财富证券)

万孚生物:国内领先的POCT厂商

公司专注快速诊断领域。万孚生物成立于1992年,专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT 相关产品的研发、生产与销售,目前构建了较为完善的胶体金与胶乳标记层析技术平台等三大平台,产品线覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品检测、慢性病检测等领域,形成了对POCT市场全面纵深的覆盖。

POCT 领域的技术水平已处于国内领先。公司于2011 年获国家发改委批准建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”,标志着公司在POCT 领域的技术水平已处于国内领先的位置。公司拥有专利93 项,先后承担了科技部“863计划”以及国家卫生部重大新药创制重大专项等课题。公司新近开发的荧光定量产品已经成为公司新的利润增长点。

销售模式以代理为主。目前公司POCT 产品大部分通过代理商的销售网络或招投标的途径向终端客户进行销售。近年来公司通过建立境外子公司和区域营销中心,成为国内少数几家具有国际品牌影响力的POCT 企业之一。为了适应未来POCT 市场的快速发展,维护和开拓多区域的市场,公司计划新设立4个国际区域营销中心和12 家区域营销中心,优化境内营销网络的管理架构,加大对自营渠道的建设,市场份额有望进一步扩大。

盈利预测与估值。假设发行2200万新股,预计募集资金总额为3.52亿元,按本次新股发行方式发行价格约为16.00 元,预计公司2015 年至2017 年EPS 分别为:1.38、1.75和2.16元,考虑可比公司的PE 水平、行业政策、公司的盈利情况及现行新股发行制度下的市场反应,给予公司2015 年70-75倍PE,我们认为公司的合理价格在96.6-103.5元,建议在此区间申购。(兴业证券)

万孚生物:国内POCT产业的领跑者

公司是国内POCT 产业的领跑者。公司一直致力于快速检测(point-of-caretesting, POCT)产品的研发、生产和销售。经过20 年的发展,公司已形成了覆盖妊娠、传染病、毒品(药物滥用)和慢性病检测等领域的产品线,产品销往包括美国、欧盟在内110多个国家和地区,已成为国内POCT产业的领跑者。

POCT 是体外诊断领域发展最快的细分行业之一,传染病和慢病检测市场增速较快。POCT 具有检测时间短、不受空间限制且非专业人员也可方便操作等优势,是体外诊断的未来发展方向之一。目前全球POCT 市场规模已达160 亿美元,预计2018 年将达到240 亿美元,复合增长率为8%。2013 年我国POCT市场规模达到了4.8亿美元,预计到2018 年,我国POCT 市场规模可达14.3亿美元,年复合增速有望保持在25%左右。从主要应用领域看,传染病和慢性病检测POCT 市场增速最快,复合增速超过妊娠类和血糖类POCT检测市场。

从产品到服务,全过程慢性病健康管理是未来看点之一。公司计划未来三年,在不断扩大公司POCT 产品在国内国际市场份额的同时,将聚焦在糖尿病、心脑血管病、呼吸道病三类慢性疾病的诊断、控制到反馈的全过程个人慢性病健康管理产业,通过该类产品的研发和相关类产品线的资源整合,为未来的慢性病健康管理的业务拓展奠定基础。同时公司将打造一个电子商务销售平台,以及一个健康管理的信息管理平台,掌控终端资源,为终端客户提供优质、全面的服务,整体实现健康管理的生态系统。我们认为公司从产品延伸到下游健康管理服务是未来看点之一。

募投项目:公司此次公开发行2200 万股,计划募集资金3.15 亿元,用于“体外快速检测产品扩产和技术升级项目”、“营销网络扩建项目”、“研发中心和国家工程实验室能力建设项目”以及补充流动资金。募投项目有助于提高公司持续发展能力和巩固核心竞争力。

盈利预测与估值分析。我们预计公司2015-2017 年营收和净利润复合增速分别为31%和29%,净利润分别为1.25 亿元、1.63 亿元和2.09 亿元。若考虑本次发行新增2200 万股股本后,则预计公司2015-2017 年摊薄后EPS 分别为1.42元、1.86 元和2.38 元。我们综合考虑公司的行业地位,成长性、盈利能力以及当前市场对可比公司估值情况,认为给予公司2015 年65-70 倍估值较为合理,对应合理股价区间92.3-99.4 元。

风险提示:经销商管理风险;产品质量控制风险;人力成本上升风险。(西南证券)

公司竞争优势分析

以技术为核心的高毛利发展模式。公司拥有专利93项,产业化项目40多项,获得《医疗器械生产许可证》及国外FDA认证等140余项,同时与国内诸多高校开展产学研究合作。

POCT 领域的技术水平已处于国内领先。公司于2011 年获国家发改委批准建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”,标志着公司在POCT 领域的技术水平已处于国内领先的位置。公司拥有专利93 项,先后承担了科技部“863计划”以及国家卫生部重大新药创制重大专项等课题。公司新近开发的荧光定量产品已经成为公司新的利润增长点。

东杰智能上市定位分析

公司基本面分析

国内智能物流装备领域的领先企业。公司主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统和机械式立体停车系统三大部分。通过多年的努力,公司基本确立了智能物流行业内国内企业第二的地位,在行业内具有技术和人力成本等方面的优势。公司产品和服务的主要消费群体为汽车、工程机械、医药、冶金、食品饮料、化工等行业企业。

二、上市首日定位预测

西南证券:24.5-29.4元

海通证券:21.20-23.85元

东杰智能合理股价区间24.5元-29.4元

按发行后13,886万股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.49元、0.56元和0.67元。结合目前智能装备公司估值情况,我们给予公司2015年动态市盈率50-60倍的估值,对应二级市场的合理的股价区间为24.50元-29.40元。

国内智能物流装备领域的领先企业。公司主要产品包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统和机械式立体停车系统三大部分。通过多年的努力,公司基本确立了智能物流行业内国内企业第二的地位,在行业内具有技术和人力成本等方面的优势。公司产品和服务的主要消费群体为汽车、工程机械、医药、冶金、食品饮料、化工等行业企业。

乘工业4.0时代东风,智能物流装备加速发展。我国正处在产业升级转型的变革时代。产业升级需要物流机械化、自动化、标准化、智能化的技术支撑,智能物流装备行业将通过技术创新加速发展。2015年5月8日,国务院发布《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略,发展中国版的工业4.0,相关的自动化、智能化等板块发展潜力巨大。

公司竞争力强,具有技术成本优势,计划通过外延扩张打造机器人平台。公司多项关键技术在国内处于领先水平。公司的人力成本及运营成本均相对较低。

具有国际合作经验,有望开拓国外同类市场。积极发展智能物流仓储系统和机械式立体停车系统成为公司新的快速增长点。计划未来三年公司将根据行业与公司发展的要求,整合产业资源,打造平台化公司。

募投项目缓解资金压力,突破产能瓶颈,提高研发实力。公司此次拟发行股数不超过3,472万股人民币普通股,拟使用募集资金投资100台/套工业自动化智能物流装备扩建项目、50座物流仓储成套设备扩建项目以及研发中心建设项目。项目将帮助公司突破产能瓶颈,提升公司在整个行业的影响力及盈利能力,增进公司的研发实力,进一步提升公司的核心竞争力。

盈利预测与估值分析。按发行后13,886万股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.49元、0.56元和0.67元。结合目前智能装备公司估值情况,我们给予公司2015年动态市盈率50-60倍的估值,对应二级市场的合理的股价区间为24.50元-29.40元。

风险提示:或存在由于市场集中度较高,下游汽车产业需求波动引起的业绩波动风险;面临的国内外企业竞争压力或加大;新业务增速或不及预期。(西南证券)

东杰智能:综合性物流装备厂商,行业进入高速发展

公司主营业务为智能物流装备的设计、制造、安装调试与销售,主要产品类别包括智能物流输送系统、智能物流仓储系统以及新进入机械式立体停车系统三大类。公司是国内最早从事智能物流成套装备设计的企业之一,技术实力较强,市场地位居于国内前列。 公司以智能物流输送系统为主,布局新的增长点。公司主要服务于汽车行业,销售收入以智能物流输送系统为主,2013年和2014年实现销售收入28286万元和27722万元,营收占比为73.22%和70.02%。同时公司智能物流仓储系统的销售收入占比逐渐提高,并随着行业的发展成功切入了电子商务市场,营收占比从2013年的25.69%上升至2014年的26.09%,成为公司新的利润增长点。2014年,公司实现净利润5410万元,同比增长1.77%,毛利率为30.63%。

公司处于国内智能物流成套装备行业前列。我国智能物流成套装备行业约2/3左右的市场份额被外资企业占据,公司是国内少数几家在行业内处于前列位臵,具有研发设计、生产、安装调试以及售后等全链条服务的综合性智能物流设备供应商。公司的核心产品智能物流输送系统、智能物流仓储系统等关键技术均属自主研发。2013年和2014年,公司在行业的国内外主要企业销售总额中的占比为4.71%、4.90%,市场份额较为稳定。

国内物流技术装备行业将保持高速增长。随着国家经济进入转型升级阶段,土地人工等成本不断上升,机械自动化、物流自动化作为降本增效新的利润增长点,其战略地位将得到凸显。预计国内物流技术装备行业将进入高速发展期,行业发展战略机遇至少还有8-10年,整体保持在20%-30%的高速增长。2015年,我国物流技术装备行业市场需求将达到1000亿元。

募投项目:本次募集资金投资项目包括:(1)投资12525万元用于年产100台/套工业自动化智能物流装备扩建项目;(2)投资12987万元用于年产50座物流仓储成套设备扩建项目;(3)投资6500万元用于研发中心建设项目。拟使用募集资金为26437万元。项目达产后,预计新增年销售收入54750万元,新增年均利润9323万元。

公司此次发行新股数量为不超过3472万股,发行后总股本不超过13886万股,募集金额约31073万元,发行费用4636万元,发行价格为8.94元/股。对应15年动态PE16.8倍。摊薄计算公司2015-2017年EPS分别为0.53、0.67和0.94元,按照可比公司15年动态估值,我们给予公司2015年40-45x动态PE,合理价值区间应为21.20-23.85元。

风险提示:原材料价格波动风险、宏观经济波动风险;(海通证券)

公司竞争优势分析

公司竞争力强,具有技术成本优势,计划通过外延扩张打造机器人平台。公司多项关键技术在国内处于领先水平。公司的人力成本及运营成本均相对较低。

濮阳惠成上市定位分析

公司基本面分析

公司是国内顺酐酸酐衍生物行业规模最大、品种齐全的生产企业之一。公司主要从事顺酐酸酐衍生物等精细化学品的研发、生产、销售,主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,齐全的产品线和丰富的产品品种规格有利于公司全方位满足市场需求,增强公司抗风险能力。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等,广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材等诸多领域。核心产品六氢苯酐及纳迪克酸酐产品质量已达到进口替代水平,获得诸多国际化工巨头的使用认证。

二、上市首日定位预测

海通证券:14.00-16.80元

濮阳惠成:国内顺酐酸酐衍生物领先企业

公司是国内顺酐酸酐衍生物行业规模最大、品种齐全的生产企业之一。公司主要从事顺酐酸酐衍生物等精细化学品的研发、生产、销售,主要产品包括四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,齐全的产品线和丰富的产品品种规格有利于公司全方位满足市场需求,增强公司抗风险能力。顺酐酸酐衍生物主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等,广泛应用在电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、涂料、复合材等诸多领域。核心产品六氢苯酐及纳迪克酸酐产品质量已达到进口替代水平,获得诸多国际化工巨头的使用认证。2014年,甲基四氢苯酐产品的收入占比为33.6%,利润占比为28.6%; 六氢苯酐产品的收入占比为30.2%,利润占比为35.8%;四氢苯酐产品的收入占比为16.2%,利润占比为15.8%。

业绩变化情况: 公司营业收入自2011年的2.7亿上升到2014年的3.8亿,年均复合增长率为13%;营业利润自2011年的3333万元上升到4735万元,综合毛利率逐年上升,2014年为23.7%。公司2015年一季度实现营业收入9256万元, 同比下降0.44%;实现归属于母公司股东的净利润为1146万元,同比上升11.63%。

由顺酐酸酐衍生物作为原料合成的增塑剂具有良好的性能和环保无毒特征。国内对顺酐酸酐衍生物的需求呈快速增长的趋势,年均复合增长率达到23%以上。甲基四氢苯酐、六氢苯酐为公司的核心产品,生产与应用的工艺技术成熟,在国内处于领先水平。甲基四氢苯酐是顺酐酸酐衍生物产品中使用最广泛的一种固化剂,市场需求进入稳定增长阶段;六氢苯酐受益于环氧树脂固化和环保型增塑剂领域的快速增长。综合来看,预计2015年甲基四氢苯酐、六氢苯酐国内需求增速分别为10%和30%。

行业竞争情况:国内顺酐酸酐衍生物行业中的多数企业生产规模较小,产品线较为单一,产品质量稳定性较差,该类企业处在行业金字塔的底部;以公司为代表的少数国内企业掌握相关产品核心生产工艺,产品已实现进口替代并已大量出口,处在行业金字塔的中上部;而国际化工巨头凭借其强大的研发能力和品牌优势,处在金字塔的顶部。2009-2011年,公司顺酐酸酐衍生物的销量占全球市场比例为4.12%、5.28%、6.67%。

产品优势:公司是国内少数规模化生产高附加值产品的六氢苯酐、纳迪克酸酐的厂家之一,填补了国内工业化生产的空白;公司芴类衍生物产品的生产、销售已出具规模,处于快速发展的阶段,市场空间大,产品毛利率高。

我们预计公司2015-2017 EPS 分别为0.56、0.63、0.72元(发行后股本)。公司是国内顺酐酸酐衍生物领先企业,参考类似板块公司的估值,我们认为给公司2015年25-30倍动态PE 较为合理,对应公司合理价值区间为14.00-16.80元。

风险提示:(1)汇率及政策风险;(2)原材料价格波动幅度大。(海通证券)

公司竞争优势分析

产品优势:公司是国内少数规模化生产高附加值产品的六氢苯酐、纳迪克酸酐的厂家之一,填补了国内工业化生产的空白;公司芴类衍生物产品的生产、销售已出具规模,处于快速发展的阶段,市场空间大,产品毛利率高。

科迪乳业上市定位分析

公司基本面分析

河南最大的乳制品企业。公司主营乳制品、乳饮料的生产和销售,拥有10万吨液态奶的产能,同时拥有现代化奶牛养殖基地2个,自控标准化奶牛养殖小区2个,形成了从奶牛繁育到乳制品加工、销售较为完善的产业链,是河南省销售收入最大的乳制品企业。2014年公司实现收入6.7亿元,净利润0.9亿元。

二、上市首日定位预测

西南证券:12.98-15.93元

广发证券:10.32-11.18元

科迪乳业:专注于三四线市场的区域龙头

投资要点

河南最大的乳制品企业。公司主营乳制品、乳饮料的生产和销售,拥有10万吨液态奶的产能,同时拥有现代化奶牛养殖基地2个,自控标准化奶牛养殖小区2个,形成了从奶牛繁育到乳制品加工、销售较为完善的产业链,是河南省销售收入最大的乳制品企业。2014年公司实现收入6.7亿元,净利润0.9亿元。

乳制品行业发展空间巨大。我国乳制品近10年收入和利润保持在20%左右的稳定增速,产量经过高速增长后有所放缓。未来仍将呈现长期稳健增长的态势:1、居民人均消耗乳制品的数量依然偏低,距离发达国家还有巨大的市场空间。2012年我国人均液态奶消费量仅为15.9KG,距离发达国家超过100KG的消费量空间巨大。2、受益于居民收入水平提升:目前,我国乳制品消费主要集中在城镇市场,而在中小城市和农村地区乳制品消费量和消费等级依然偏低,随着收入水平的逐步提升,对于乳制品消费量和消费升级起到很好的促进作用。

专注于三四线城市的区域龙头。公司始终坚持渠道下沉的营销策略,重点发展四线城市及以下市场,并适时推进三线市场。主要采用“一县一商”的经销商模式,省去多级批发产生的销售和市场费用,增加经销商通路利润,缩短了铺货期和货架期。鼓励经销商配合公司建设主导型营销网络、农村渠道建设,每个乡镇市场建3-5家农村渠道终端店,每个行政村建1-2家农村渠道终端店。同时公司于2014年开始与阿里巴巴、天猫商城、淘宝网等多家电商平台进行合作,初步构建了全方位电商平台,实现了线上与线下、网络与实体相结合,对传统渠道和现代渠道进行全面覆盖。一县一商、扁平化市场管理、农村渠道终端店营销体系和电商营销体系的建设确保了公司营销网络优势和公司健康发展。截至2014年,公司共发展经销商270家,终端网点近10万个。

募投项目。公司本次拟公开发行不超过6840万股,拟使用募集资金4.07亿元用于投资:年产20万吨液态奶+科迪乳业现代牧场,进一步完善全产业链,同时增加液态奶产能。

盈利预测与估值分析:按发行后不超过6840万股的总股本测算,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.59元、0.73元和0.89元。综合考虑,我们认为公司2015年动态市盈率在22-27倍较为合理,对应二级市场合理股价区间为12.98-15.93元。

风险提示:产品质量风险;动物疫病风险;募集资金投资项目风险;生鲜乳供应、原材料大幅波动风险。(西南证券)

广发证券:科迪乳业合理目标价10.32-11.18元

公司属民营企业,第一大股东科迪集团持有62.22%股份,多数管理层直接或间接持股,治理结构完善。

豫鲁区域龙头企业,盈利能力较强

公司是豫鲁区域性龙头乳制品企业,销售区域主要覆盖豫鲁苏皖四省,收入占比达96.75%。公司主要产品为常温灭菌乳、调制乳等20多种液态乳制品。2014年营业收入6.7亿元,同比增长4.29%,净利润9446.3万元,同比增长22.81%,略低于行业平均增速,但由于公司销售费用率低使得净利率在所有上市公司排第一,盈利能力较强。公司属民营企业,第一大股东科迪集团持有62.22%股份,多数管理层直接或间接持股,治理结构完善。

农村乳制品市场潜力巨大,行业规范整合将使龙头受益

液态乳制品行业产量2002年至2014年以16%复合增速快速发展,人均液态奶消费量对比日韩预计仍有50%上涨空间。农村居民人均乳制品消费量尚不足城镇居民1/3,未来随着农村居民购买力提升和消费结构升级,农村乳制品需求将稳步上涨,空间巨大。以四线以下地区销售为主的公司未来将受益于农村市场的增长。同时,随着乳制品行业的规范化,产业集中度逐步提高,区域性乳企龙头将获得更大市场份额。

核心竞争优势:全产业链+渠道差异化+产品结构升级

1、公司形成独特“种、养、加”结合的产业链模式,保障公司成本的平稳性,提高了生产环节的掌控力,降低了食品安全风险。2、公司坚持渠道下沉,深耕细作四线及以下市场,并适时推进3线市场,与全国性龙头企业错位竞争。扁平化的经销商模式,省去多层级费用,保证了对渠道的掌控力和经销商利润。3、未来公司将进行产品结构升级,增加毛利率比较高的调制乳和低温奶占比,预计盈利能力将进一步提升。

合理目标价10.32-11.18元,对应2015年PE为24-26倍

预计公司15-17年摊薄EPS分别为0.43、0.52、0.63元,参考可比公司估值,我们给予公司估值范围24-26倍,合理价格区间为10.32-11.18元。

风险提示食品安全问题,产能扩张项目不达预期(广发证券)

公司竞争优势分析

核心竞争优势:全产业链+渠道差异化+产品结构升级

1、公司形成独特“种、养、加”结合的产业链模式,保障公司成本的平稳性,提高了生产环节的掌控力,降低了食品安全风险。2、公司坚持渠道下沉,深耕细作四线及以下市场,并适时推进3线市场,与全国性龙头企业错位竞争。扁平化的经销商模式,省去多层级费用,保证了对渠道的掌控力和经销商利润。3、未来公司将进行产品结构升级,增加毛利率比较高的调制乳和低温奶占比,预计盈利能力将进一步提升。

恒通股份上市定位分析

公司基本面分析

公司主营铝矾土、煤炭等疏港运输和LNG贸易物流。恒通物流股份有限公司以道路货运业务和LNG贸易物流业务为主营业务,同时配套重卡销售和维修、驾校培训、吊装、仓储以及汽车租赁业务。公司是民营企业,实际控制人刘振东为公司董事长兼总经理,发行前持有公司股份45.56%,公司全部高级管理人员均持有公司股份。

二、上市首日定位预测

长江证券:20.7-23元

招商证券:38-49.5元

兴业证券:14.05元

恒通股份:普货运输为基,深耕LNG运销

报告要点

公司简介:以LNG运销为主的道路货运+物流业务组合

恒通股份以货运物流业务和LNG贸易物流业务为核心,配套汽车整车及零部件销售、汽车维修、仓储理货、起重吊装和驾驶员培训等业务。道路货运和LNG销售的收入占比分别为36.81%和56.53%,而由于道路货运业务毛利率较高,公司2014年70.39%的毛利由道路货运业务贡献。

行业概括:普货运输激烈竞争,LNG等危化品运销更具潜力

由于普通货车投资少、行业进入门槛低,道路运输企业参与者众多,导致我国道路货运行业集中度较低。不过危化品货运和销售由于前期投资额较大、具有较高的准入许可门槛,比普货运输更难进入、毛利率更高。预计山东核心经济圈的发展将带动公路货运和LNG运销业平稳增长。

公司分析:以LNG和公路货运业务为核心,综合业务布局

恒通股份的LNG物流贸易业务包括LNG运输、批发贸易、加气站零售经营等业务,涵盖了LNG中游和下游行业,初步形成了LNG的应用产业链,并通过规模化采购和充沛运输能力形成成本优势。公司的道路货运主要依托港口,打造合营货运车队运营模式,通过区位优势确保业务量稳健增长。

建议估值水平高于普通货运企业

我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.46元、0.55元和0.62元。从估值来看,目前国内主要的区域型公路普通货物运输企业2015年市盈率差异较大,考虑到龙舟股份估值过高而江西长运已经停牌超过一个月,我们认为合理的估值水平在30-50倍之间,而考虑到恒通股份的货运业务中以高门槛的危化品为主,其估值水平可以参考45-50倍的PE水平,大约对应20.7元-23元的股价,比预计的发行价(8.31元)高150%-176%。(长江证券)

恒通股份:道路物流行业向下难逆,公司转型LNG贸易物流

受宏观经济影响,公司传统货运物流业务处于下行通道,公司积极转型,大力发展LNG贸易物流业务。我们预测公司15-17年EPS为0.58、0.95和1.38元,给予公司15年EPS40-50X PE,对应估值区间为38-49.5元。

道路货运+LNG贸易物流两轮驱动:公司传统主业为道路货运业务,主要依托烟台港龙口港区,为客户提供集港、疏港物流运输服务。公司在道路货运业务基础上发展了LNG业务,包括LNG的运输、批发贸易、加气站零售经营和LNG的推广应用。

山东经济发达,为公司发展奠定良好基础。山东省为全国公路最为发达的省份之一,等级公路里程位居全国第一位,高速公路里程位居全国第五位。依靠高速发展的车用市场需求,山东省已成为位居全国第二的LNG消费大省。大规模的LNG消费需求为公司的LNG业务提供了良好机遇。

公司道路货运业务区位优势显著。公司位于胶东半岛城市群和省会城市群中部上方,区域经济繁荣,拥有铝业、纺织、石油、钢铁等一批优势产业集群。烟台港是国内主要港口之一,大规模的吞吐量为公司的疏港运输提供了机遇。公司所在地和周边港区通过疏港公路接入高速公路和国道,运输条件优越。

LNG贸易物流业务方兴未艾:LNG是目前最为经济的清洁能源,受到国家政策的大幅支持。环保压力之下,能源结构转型提速,LNG消费量料将高速增长,拉动公司LNG批发业务。公司投资建设了6座LNG加气站,进入LNG零售业务,将显著受益于LNG汽车推广。

募投项目:公司IPO募集资金主要用于综合物流园、物流信息化系统和LNG加气站建设。综合物流园增加200辆LNG汽车,三座LNG加气站合计新增76吨/日供气能力,扩张产能。物流信息系统有利于公司管理效率提升。

盈利预测:我们预测公司15-17年EPS为0.58,0.95和1.38元,给予公司15年EPS40-50X PE,对应估值区间为38-49.5元。

风险提示:宏观经济增速低于预期、安全事故、LNG价格剧烈波动(招商证券)

恒通股份:疏港运输起家的多元化物流企业

投资要点

公司主营铝矾土、煤炭等疏港运输和LNG贸易物流。恒通物流股份有限公司以道路货运业务和LNG贸易物流业务为主营业务,同时配套重卡销售和维修、驾校培训、吊装、仓储以及汽车租赁业务。公司是民营企业,实际控制人刘振东为公司董事长兼总经理,发行前持有公司股份45.56%,公司全部高级管理人员均持有公司股份。

货运运输量下滑,LNG销售量大幅增长。LNG等燃气销售、货物运输分别贡献了公司57%和37%的主要收入。由于国内企业对铝矾土、煤等大宗工业货物需求增速下降,导致疏港运输作业量下降,公司货物运输收入和毛利近两年连续下滑;LNG燃气销售收入连年大幅增长,但由于燃气采购价上升,零售价下滑,公司燃气毛利在2014年也出现了下滑。

募投项目分析:募集2.1亿元建设物流园区。募集资金主要用于建设综合物流园,同时配套新增LNG汽车200辆和检测维修设备的购置。综合物流园项目达产后,公司运输车辆合计载质量将较2014年末增长42.95%。

估值分析与询价建议。按募集资金及承销费用计算公司发行价格约为8.31元(对应发行后静态市盈率为20.38倍,对应发行后PB为3.03倍)。公司所在行业最新平均静态市盈率为34.48倍,最新动态市盈率为33.64倍,最新市净率为3.24倍。公司14年扣非后每股盈利(摊薄后)为0.41元,若按行业平均的34.48倍市盈率计算,目标价为14.05元。

风险提示:港口吞吐量大幅下滑,LNG价格倒挂,燃油价格大幅上涨(兴业证券)

公司竞争优势分析

公司道路货运业务区位优势显著。公司位于胶东半岛城市群和省会城市群中部上方,区域经济繁荣,拥有铝业、纺织、石油、钢铁等一批优势产业集群。烟台港是国内主要港口之一,大规模的吞吐量为公司的疏港运输提供了机遇。公司所在地和周边港区通过疏港公路接入高速公路和国道,运输条件优越。

金诚信上市定位分析

公司基本面分析

公司具有较强综合竞争优势:公司是我国目前拥有无轨设备和大型竖井装备数量最多、种类最齐全的大型矿山开发服务公司之一。具备丰富的项目经验,多项施工进度指标达到国内第一。是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业。

二、上市首日定位预测

安信证券:27.3-31.85元

海通证券:34.85~39.20元

安信证券:金诚信合理价格区间27.3元-31.85元

公司具有较强综合竞争优势:公司是我国目前拥有无轨设备和大型竖井装备数量最多、种类最齐全的大型矿山开发服务公司之一。具备丰富的项目经验,多项施工进度指标达到国内第一。是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业。

矿山开发服务市场需求总体稳定,矿山服务外包与一带一路战略推进为行业带来良机。采矿运营管理市场与宏观经济长期发展趋势具有一定周期性,但总体需求相对稳定。矿山服务市场在2013年/2014年分别实现了23.6%与1.17%的增长,2014年达到964亿元。未来城镇化率提升为矿业发展提供支撑,同时,国内矿业资源整合使得矿山服务外包成为重要趋势,一带一路战略加速国内矿业公司携手服务商走出去,为矿山服务企业带来更广阔发展空间。

公司具有较强综合竞争优势:公司是我国目前拥有无轨设备和大型竖井装备数量最多、种类最齐全的大型矿山开发服务公司之一。具备丰富的项目经验,多项施工进度指标达到国内第一。是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业。

拥有江西铜业、中色非矿等20多家大型国企和上市公司组成的优质客户群,建立长期合作关系。

未来发展驱动因素:1)公司上市后资金品牌实力增强,有助于项目承接能力提升,在对资金要求越来越高的行业竞争中持续保持领先。并可通过外延式扩张,整合行业内其他小型矿山服务企业,实现业务的快速增长。2)海外业务布局领先,未来借助一带一路战略有望实现海外业务快速增长。3)借助现有矿业客户资源,探索生态矿山、数字矿山等新技术,切入生态环保、地质灾害预防等新兴领域潜力巨大。

投资建议:我们预计公司2015-2017年净利润分别为3.4/4.3/5.2亿元,可比上市公司2015年平均PE为32倍,因此给予公司合理二级市场价格区间为27.3元-31.85元(对应2015年PE为30-35倍)。公司拟募集资金加预计发行费用为16.33亿元,预计发行9500万股,在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下,对应发行价格预计为17.19元。

风险提示:矿山建设低于预期的风险;毛利率下降的风险。(安信证券)

金诚信:国内领先的一体化矿山开发服务商

公司主营业务为矿山工程建设和采矿运营管理服务。能够提供研发、设计、矿建、运营等一体化服务。上市后,融资渠道多样化,显著提升项目承接能力,未来有望显著受益国家“走出去”战略。

王先成家族为公司实际控制人。王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成系同胞兄弟,并已签署《一致行动人协议》,按最大发行股本计算,直接持有公司1.79% 股权,并通过金诚信集团直接和间接持有上市公司54.01%股权,合计控制公司55.80%股权,公司高管及部分核心技术人员均直接或间接(鹰潭金信和鹰潭金诚) 持有公司股份;

主营业务承压,海外业务平稳发展。14 年全年实现营业收入27.87 亿元,同比增长5.66%,归属母公司净利润2.84 亿元,同比下降26.37%。14 年矿山工程建设业务和采矿运营管理服务业务收入占比分别为60.45%和39.16%。海外业务发展平稳,14 年海外业务收入约占总收入的20.27%。

采矿业固定资产投资疲软,专业化打开发展新空间。2013 年以来我国采矿业固定资产投资增速逐渐放缓,2015 年1-5 月份采矿业固定资产投资同比下降9.10%,整个采矿行业景气度处于底部,竞争较为激烈。但行业内矿山工程建设和采矿运营管理外包以及大量行业外资本进入资源开发行业,给一体化开发服务企业提供了快速扩张的新机遇。

紧跟国内矿山开发企业海外步伐,“一带一路”促海外拓展新机遇。公司海外业务最早可以追溯到2003 年金诚信集团承接赞比亚谦比希项目的采矿运营管理业务,此后一直跟随国内大型矿产开发企业联合“走出去”,海外项目订单不断, 未来有望显著受益国家“走出去“战略。此外,采矿业前期投入巨大,服务商的融资能力已逐渐成为承揽矿山开发服务业关键因素,上市后,公司融资渠道多样化,项目承接能力显著提升。

募集15.39 亿元,主要用于购臵采矿设备以及补充流动资金。公司拟发行9500 万股,占发行后总股本的25%。实际募集资金15.39 亿元,用于购臵采矿设备、建立研发中心以及补充流动资金,募投项目建成后,将显著提升公司核心竞争力和整体盈利能力;

合理价值区间34.85 元~39.20 元。按发行后最大股本计算,预计15-16 年EPS 分别为0.87 元和0.98 元,按照目前新股发行的规则,我们预计发行价为17.19 元,对应15 年PE 约19.76 倍,建议询价。参考同类上市公司估值水平,给予15 年40-45 倍PE,合理价值区间为34.85~39.20 元;

风险提示:客户集中度较高风险,回款风险,订单推迟风险。(海通证券)

公司竞争优势分析

公司具有较强综合竞争优势:公司是我国目前拥有无轨设备和大型竖井装备数量最多、种类最齐全的大型矿山开发服务公司之一。具备丰富的项目经验,多项施工进度指标达到国内第一。是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业。

天成自控上市定位分析

公司基本面分析

公司是国内专业从事车辆座椅研发、生产和销售的企业之一,主要产品有工程机械座椅、商用车座椅、农用机械座椅等。公司2014年实现营业收入3.10亿元,同比增长12.87%,实现净利润3225万元,同比增长33.78%。公司的主营业务收入主要来自三大系列产品:工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅。整体来看,公司具有较强的盈利能力,财务状况较为健康,营运能力仍有提升空间。同时,公司积极开拓乘用车座椅市场,乘用车座椅或成为公司未来新的增长点。

二、上市首日定位预测

西南证券:16元

天成自控:汽车座椅专家,工程机械座椅龙头

汽车座椅制造专家。公司的主营业务为各位车辆座椅的研发、生产和销售。公司的主要产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅等三大系列为主。

车辆座椅行业前景向好,本土优质企业竞争高端座椅产品。1、我国车辆座椅行业面临良好的发展机遇。国内主机厂全球化及国际主机厂采购本土化推动了我国车辆座椅行业的发展;车辆座椅产品结构和技术应用向高端升级。2、市场集中度有待提高,本土优质企业竞争高端座椅产品。目前,我国工程机械、商用车及农用机械等车辆座椅行业与国际同行业相比,尚未形成全方位的行业龙头企业,行业集中度有待提高,大多数企业尚处于普通和低端产品市场的竞争,高端座椅产品大部分依赖进口。

公司产品盈利能力较强。公司14 年收入3.1 亿元,同比增12.9%;净利润3225.2万元,同比增33.8%。综合毛利率32%。公司产品的毛利率较同行业可比公司好,主要是由于汽车零件行业不同细分产品领域的下游客户、产品结构、原材料、技术水平等存在较大不同,导致各公司毛利率水平存在较大的差异。

公司客户优质,工程机械座椅市占率高。在工程机械座椅方面,公司工程机械座椅产品配套于卡特彼勒、龙工、徐工、厦工、柳工三一重工等行业内标杆企业,且成功进入了卡特彼勒的全球采购体系。商用车领域,产品主要供应东风汽车江淮汽车宇通客车等全国商用车龙头企业。在农用机械座椅领域,公司目前主要面向国外售后市场。公司近期还积极开拓乘用车市场,目前已与包括新大洋在内的乘用车客户建立业务联系。

募投项目缓解产能压力,提升技术水平。本次拟向社会公开发行人民币普通股2500 万股,募投项目为“年产工程机械、商用车、农业机械80 万席座椅项目”和“研发检测中心改造项目”。募投项目将提高生产能力和主机配套能力、提升技术研发水平。

盈利预测与估值。公司拟发行2500 万股,以公司IPO 后总股本1 亿股计算,我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.4 元、0.51 元、0.63 元。参考可比公司平均估值水平,结合公司的经营情况,给予公司2015 年40 倍估值,对应股价16 元。

风险提示:募投项目投产进度或不达预期,下游增长或放缓。(西南证券)

天成自控:专业的车辆座椅供应商

公司是专业的车辆座椅供应商。

公司是国内专业从事车辆座椅研发、生产和销售的企业之一,主要产品有工程机械座椅、商用车座椅、农用机械座椅等。公司2014年实现营业收入3.10亿元,同比增长12.87%,实现净利润3225万元,同比增长33.78%。公司的主营业务收入主要来自三大系列产品:工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅。整体来看,公司具有较强的盈利能力,财务状况较为健康,营运能力仍有提升空间。同时,公司积极开拓乘用车座椅市场,乘用车座椅或成为公司未来新的增长点。

行业竞争格局及公司主要优势。

在车辆座椅行业,规模小、实力弱的企业众多,由于缺乏核心竞争力,在普通和低端市场竞争激烈。车辆座椅产品大多数分布于主机配套市场和售后维修市场,其市场容量分别取决于下游主机的产量和保有量。公司主要竞争对手是国内外座椅生产商,包括德国格拉默股份公司、美国商用汽车集团、德国伊思灵豪森集团、美国希尔思公司、东风李尔汽车座椅有限公司、江苏裕华汽车零部件有限公司、北京光华荣昌汽车部件(集团)有限公司等。公司在国内车辆座椅市场占据较大份额,其主要竞争优势体现在研发、生产工艺、客户、品牌、品牌等方面。

募投项目分析。

公司拟发行2500万股,占发行后总股本的25%,计划募集资金净额约1.506亿元,其中1.385亿元用于年产80万席座椅项目,0.121亿元用于研发检测中心改造项目。项目建成后能新增公司产能、提升市场占有率,开拓新客户和新市场,有利于长期发展。

盈利预测。

公司拟发行2500万股,以公司IPO 后总股本10000万股计算,我们预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.4元、0.49元、0.59元。

风险提示。

下游行业景气度下滑;公司产品销量不及预期。(广发证券)

公司竞争优势分析

行业竞争格局及公司主要优势。

在车辆座椅行业,规模小、实力弱的企业众多,由于缺乏核心竞争力,在普通和低端市场竞争激烈。车辆座椅产品大多数分布于主机配套市场和售后维修市场,其市场容量分别取决于下游主机的产量和保有量。公司主要竞争对手是国内外座椅生产商,包括德国格拉默股份公司、美国商用汽车集团、德国伊思灵豪森集团、美国希尔思公司、东风李尔汽车座椅有限公司、江苏裕华汽车零部件有限公司、北京光华荣昌汽车部件(集团)有限公司等。公司在国内车辆座椅市场占据较大份额,其主要竞争优势体现在研发、生产工艺、客户、品牌、品牌等方面。

[责任编辑:zouch]

标签:改性塑料 新股上市 国恩

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