机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股

佐力药业:内生稳定增长,外延并购有望落地

净利润预计增长15.28%-18.05%,增速符合预期。

公司7月14日发布公告称2015年上半年归属母公司的净利润为5465万元至5596万元,同比增长15.28%至18.05%,增速在15%-20%区间内,符合我们预期。一季度公司营业收入1.62亿,同比增长54.72%,归属母公司的净利润2261万,同比增长20.42%。

医药工业、商业、服务驱动业绩稳定增长。

①医药工业:乌灵系列是公司核心产品,2014年上半年销售收入2.21亿,预计15年上半年在较高的基数上保持0-10%左右的平稳增速,下半年学术推广加强和OTC销售队伍到位有望实现进一步的增长;百令系列于2014年7月收购珠峰获得,并表收入3158万,15年上半年预计实现50%左右的增速。②医药商业、医疗服务:2014年9月并购凯欣医药,并表收入2962万,2015年4月投资德清三院,两块业务均保持较为平稳的增速,目前对于公司利润影响较低。

停牌收购浙江百草中药饮片公司,并购完成将增厚业绩。

公司于15年7月8号停牌,公告以2.3亿元收购浙江百草中药饮片公司100%的股权,本次收购完成有望增厚公司业绩。公司2014年以来在完善大健康的战略下,有目的进行外延并购,将有效推动业绩的协同增长。

设立产业投资平台,资本助力外延布局。

公司于15年6月份公告2亿元设立健康产业投资平台—佐力健康投资,下设医院投资和医疗投资,体现了公司在医院和医疗服务端的布局意图,从工业延伸至服务的大健康发展战略更为清晰。

15-17年业绩分别为0.25元/股、0.31元/股、0.37元/股。

公司乌灵系列是独家垄断品种,收购百令片后产品更为丰富,商业和服务有力布局大健康,未来内生外延双轮驱动公司成长。我们预计公司15/16/17年EPS分别为0.25/0.31/0.37(转增前14年EPS为0.33元)。相应股价对应PE为31/24/21倍,维持“买入”评级。

主导产品招标降价风险;外延并购整合风险;

赢时胜:重磅切入互联网金融,补跌之后将迎来买入良机

重磅切入互联网金融,全面转型拉开序幕。公司重磅定增30亿元,全面进军互联网金融,董事长参与定增并锁定3年,彰显转型决心:1、互联网金融大数据中心,投资14.7亿元,立足公司互联网证券、财富管理和机构业务发展需求,建设金融运营大数据服务平台、财富管理大数据服务中心、灾备中心等,为整体“互联网金融”布局夯实数据根基;2、互联网金融产品服务平台,投资8亿元,拟打造集“交易投资+投资社区+营销服务”为一体的综合性互联网证券平台,技术上创新推出金融衍生品交易,体验上打造以用户为核心的资产管理平台,客户方面实现由B端向C端的拓展,整体包含互联网金融投资在线(全品种交易)、互联网金融社交网络(以投资达人为核心的新型资产管理模式)、互联网金融营销(精准匹配媒介资源)三大模块,我们判断,该平台未来有望利用大数据分析技术,将公司B端技术积淀与C端互联网平台融合,跻身互联网券商第一梯队;3、互联网金融机构运营服务中心,投资5.8亿元,建设大型金融机构云服务中心平台,作为项目云端服务运营中心,并拟与深证通强强联手,为金融机构提供云端IT系统建设、运维及资产估值核算、资金清算、风控等中后台服务,完成原有资管、托管类业务的战略升级,该项目包含私募及中小型金融机构资管和托管运营服务、中小型金融机构私有云服务和证券公司整体云服务三大模块。

三足鼎立格局已现雏形,互联网金融新锐蓄势腾飞。结合公司此前在互联网票据的布局,待公司本次募投项目落地后,将形成互联网证券交易(C端)、互联网金融机构运营服务和资管/托管信息系统服务(B端)、赢量票据(B2B平台)三大业务体系协同运转的格局,公司将实现由“金融IT服务商”向“互联网金融集团”的全面转变:1、B端,具备私募基金外包服务资质,乘券商PB业务东风,锁定金融机构,借助云计算技术,剑指大型金融机构专业服务商;2、C端,打造以投资者为核心的“互联网投资体验”,跻身互联网券商一线;3、票据平台,建立“融金云”线上票据平台(B2B),全面对接企业、银行供需双方,颠覆已有的线下交易模式,实现短期资金的高效融通,有望成为国内一流票据经纪平台,尽享数十万亿银票交易市场。

成长空间广阔,补跌之后将迎来买入良机。公司系国内老牌金融机构资产管理和托管业务软件服务商,技术积淀深厚,具备定制化研发实力,客户资源广泛,遍布基金、托管银行、证券、保险、信托共240多家金融机构,本次重磅定增30亿,全面进军互联网金融,B端、C端、互联网票据三大业务体系格局已然成型,我们坚定看好其未来成长空间,预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.53元、0.70元、1.01元。近期,由于市场的非理性调整,互联网金融板块出现较大回调,公司停牌前股价处于高位,复牌后可能出现下跌风险,然而我们认为,公司具备成为互联网新兴巨头的潜力,补跌之后将迎来买入良机,建议投资者积极配置!

安科生物:业绩增长符合预期,内生外延齐头并进

净利润半年度增长26.4%至46.8%,符合市场预期

公司昨日发布2015年半年度业绩预告,上半年公司净利润达到5600万元-6500万元,较上年同期增长26.4%-46.8%,业绩增长的动力主要来源于两方面:①公司继续加大市场开拓力度,销售策略向专业化、细分化转变,生物制品、化学药品保持较快增长;②领导层加强内部管理,完善激励制度,公司经营效率不断提高。

生长激素、干扰素双驱动,拉动主业稳定增长

公司的主导产品有重组人生长激素和重组人干扰素两类。①生长激素主要用于治疗烧伤、儿童矮小症等,过去10年复合增速37%,2014年增长49%,呈现逐渐加速趋势,市场份额也从2005年的4%不断上升到2014年的15%。②干扰素是公司最主要产品之一,种类剂型齐全,2014年干扰素产品销售收入1.51亿,同比增长35.28%,增速不断加快。在两类主导产品的驱动下,经营业绩实现稳定增长,此外公司在研品种储备丰富,长效生长素、长效干扰素、重组人HER2单克隆抗体等临床试验进展顺利,上市后将逐步释放市场潜力。

布局检测、治疗和服务,有望打造精准医疗闭环

精准医疗是未来发展的重要方向,公司作为国内位居前列的生物医药企业,正在细致布局精准医疗产业链。2014年公司并购北京惠民中医儿童医院,正式介入医疗服务领域。2015年公司收购多肽药物生产企业苏豪逸明,并与细胞免疫治疗研发公司博生吉开展合作,开发个体化药物实力大大增强。此外公司正在筹划收购基因检测公司中德美联25%的股权,向基因测序方向延伸。自此,公司在检测、治疗和服务三方面完成基础布局, 有望打造精准医疗闭合产业链。

盈利预测与投资评级

预计公司15-17年EPS 为0.38/0.50/0.64元,当前股价对应PE 分别为58/45/43倍,给予“买入”评级。

主要产品招标降价风险;外延并购低于预期。

网宿科技:中报预告超预期,云服务战略或更添彩

调整营改增对业绩影响,同口径下,净利润预计增长66%~81%

公司自2014年四季度开始实施营改增。调整营改增对业绩影响,公司2015年上半年净利润增速约为66%~81%,扣非净利润同比增长86%~105%,超出我们预期。

以业绩打消市场疑虑,优化产品结构,毛利率持续提升

我们此前判断,阿里云、Ucloud与公司无论是在用户群体,还是技术实力与产品本身都不构成威胁,促销降价不会对网宿业绩产生影响。公司上半年60%~75%的净利润增速,验证我们观点、打消市场疑虑。通过不断优化产品结构,推出高附加值产品,公司CDN业务毛利率或进一步提升。

利好持续发酵,助力公司业绩不断增长

此前非公开发行,提出“社区云”宏伟蓝图,将助力公司进一步打开发展空间,扩大业务范围。随着海外节点的不断铺设、CDN业务持续深化,进一步奠定公司国内CDN龙头地位。加之云服务商战略不断完善,与VMware展开战略合作,未来发展前景光明。

2015-2017年业绩分别为1.15元/股1.89元/股和2.99元/股

公司技术实力雄厚,国内CDN行业发展迅速,加之产品线优化,是业绩不断增长的有力支撑。同时,正在筹划发展的“社区云”业务,以及逐步实现的云服务商战略目标,也将进一步提升公司竞争力,维持“买入”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为1.15元/股、1.89元/股和2.99元/股。

新业务推进速度不及预期;技术变化快,不易被市场充分理解;海外业务的政策风险。

三全食品:与“饿了么”合作有望提高鲜食销量

公司与“饿了么”战略合作,未来有望提高鲜食销量。

公司全资子公司三全鲜食(北京)与“饿了么”签订《业务合作协议》,于7月15日复牌。合作主要分为业务合作和品牌战略合作:

1、业务合作内容。

(1)两家公司在鲜食冷链覆盖的300公里范围内的城市进行销售业务合作,一方面三全提供鲜食的配送服务,另一方面饿了么需提前提供采购需求,而三全应优先满足其需求。

(2)销售达到一定规模时,双方可推出联合品牌产品。

2、品牌战略合作主要内容。

(1)公司授权饿了么在其平台上使用“三全鲜食”品牌形象,推广鲜食品牌,饿了么提前得到三全同意后,店铺方可运营。

(2)饿了么与三全鲜食在线上和线下的宣传资源可深度合作和等价互换。

(3)若三全鲜食与饿了么拟进行融资或增资扩股的,则双方可以在同等条件下享有优先认股权。

我们认为:1、合作扩大销售渠道,利于提高销量。饿了么是知名在线外卖订餐平台,已覆盖数百个城市,数千万用户。此次合作使饿了么强大线上平台与公司传统线下优势相结合,并增加鲜食新的线上销售渠道,提高流量,继而提高鲜食销量。2、合作提高三全鲜食知名度,利于公司在各个区域快速推广。三全鲜食与饿了么在线上和线下的深度合作,通过饿了么这一信息传播平台有助于鲜食品牌传播,提高认知度,帮助公司二代机在各个区域的快速推广。

目前公司鲜食业务上海稳步推进,北京进展顺利目前二代机推广顺利,其中上海稳步推进,4-6月平均每月新增150-200台,北京5月开始开展工作,6月铺设100多台,后期随着团队建设等到位速度有望加快。截止6月底预计公司总共投放数量600-700台,已在运营机器数量500多台,用户数量8-10万人,未来随着机器数量增长、品牌传播、平台合作推广等,下半年用户数量有望快速增长。

盈利预测:我们预计公司EPS0.16元、0.24元、0.35元,看好公司未来鲜食业务发展,维持买入评级。

风险提示:鲜食推广速度不达预期

达刚路机:管理层增持激发活力彰显信心

公司民参军和一带一路成长逻辑不变,管理层增持提振信心。公司民参军和一带一路成长逻辑不变,2015年业绩有望引来爆发,目前被明显低估。管理层及部分骨干员工拟增持股份数量不低于50万股,一方面将有力提振市场信心,另一方面将极大激发管理层积极性,提升公司管理运营效率,助推公司业绩爆发和价值回归合理。

陕鼓集团进入,公司获研发、客户、工艺、资金、转型经验全方位提升。2014年6月陕鼓受让公司29.95%股份,成为第一大股东。陕鼓是国家重大装备制造企业,拥有雄厚研发能力和优异制造工艺,且有从装备制造向工程总包战略转型的成功经验。公司战略引入陕鼓将全面提升研发、客户、工艺、管理、转型多方面经验。此外,陕鼓将向公司提供不超过20亿元信用担保支持,解决公司资金缺乏问题,为公司进一步扩大工程总包业务规模提供有力保障。

切入军工领域,打造公司全新成长点。公司2014年底成立特种设备分公司,并入围总后勤部军队物资采购入库供应商,获得军工资质。结合公司核心业务和能力,我们推测公司未来有望在军用机场跑道快速修复系统及工程和道路维修领域发力。军队后修保障维修领域向民营企业放开是大势所趋,公司切入军品领域将有望快速打造全新增长点。

海外工程开工,“一带一路”稳步推进。公司是一带一路纯正标的。2014年海外业务贡献公司2/3收入。公司于2014年获斯里兰卡道路升级工程已于6月30日公告开工,预计业绩将于2015年起开始释放。随国家一带一路战略持续推进,我们预计公司相关业务有望继续快速拓展,持续从中受益。

盈利预测与投资建议。公司将持续受益于军民融合和一带一路,预计2015-17年EPS分别为0.55、0.94、1.30元,目标价51元,对应2015年约92倍PE,维持“买入”评级。

风险提示。军品订单大幅波动。海外订单推迟交付及项目施工风险。

天健集团:上半年业绩高增长,参股投资健康产业

事件一:受今年上半年广州天健上城阳光花园达到收入结转条件的推动,公司上半年实现归属于母公司净利润22050-23050万元,同比增长543%-572%,折合EPS为0.40-0.42元。

事件二:公司所属子公司深圳市天健投资发展有限公司以自有资金出资5000万元,与光大金控资产管理有限公司等主体共同发起设立深圳前海光大产业发展有限公司,定向投资于首都医疗健康产业有限公司的增资扩股。同期,公司所属子公司南宁市天健房地产开发有限公司收购广西华珏投资发展有限公司60%股权,收购价格为52701.84万元(含股权转让价款及承担债务)。

正式扩张大健康产业。公司参股投资的首都医疗依托北京国资、光大金控雄厚的资本实力和首都丰富的医疗资源,计划未来5年内战略性投入妇儿、康复、骨科、脑科、眼科、中医、连锁门诊等专业领域,通过与全国知名三甲医院合作和自主品牌建设等方式,投资建设一批国际一流水准的医疗机构。同时,首都医疗将立足北京、带动津冀、辐射全国,形成以医疗服务为核心、涵盖大健康服务各个领域的现代医疗集团。本次参股投资首都医疗对公司产生积极的影响。首先,这将促进公司产业转型升级。其次,加强与光大金控全面合作。第三,可以加强与首都医疗的合作。第四,首都医疗的发展前景看好。

公司收购华珏公司60%股权,增加权益建面32万平。公司所属子公司南宁市天健房地产开发有限公司收购广西华珏投资发展有限公司的60%股权,收购价格为52701.84万元。华珏公司主要资产包括位于南宁市西乡塘区新阳路北面的三宗土地,地块编号为GC2014-101。占地面积91372.87平米,容积率>3.0且≤5.87,计容最大建筑面积536358.70平米,我们认为,公司本次收购有利于增加公司在南宁市场的土地储备,增强公司可持续发展的能力。

多元化值得关注,上调“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业,实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17元和1.54元。截至7月14日,公司收盘于22.06元,对应动态市盈率分别为18.9倍和14.3倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以2015年30倍动态PE估值,即35.1元作为目标价,上调公司“买入”评级。

嘉事堂:业绩高增长,创新业务空间广阔

投资要点:业绩有望高增长,PBM和电商O2O业务打开未来空间。

2015/16年公司业绩高增长较为确定。我们认为,2015/16年将是公司前期业务创新的集中业绩兑现期,公司业绩高增长较为确定:2015年:2013/14年,公司以极低的价格对国内心内科耗材企业进行了大规模整合。伴随被收购企业集中并表,我们预计公司器械配送收入将从2014年的17亿元大幅上升至2015年的40亿元左右,扣非净利润增速有望达到50%以上;2016年:我们预计:1)2016年公司耗材业务仍将维持快速增长状态;2)北京的新一轮非基药招标已开始筹备。在招标带动下,药品配送业务也有望呈现快速增长状态。3)此外,本轮增发完成后,公司的财务费用将显著降低。

我们预计,PBM业务将成为公司下一阶段商业模式创新的重点。早在2013年,公司就在首钢集团下属医疗机构等单位落地了药品GPO采购业务。伴随医保控费压力的凸显,我们认为,公司GPO采购业务具备向PBM业务升级的潜力。一旦PBM业务落地,公司的产业链地位和未来盈利空间有望大幅提升。

依托PBM业务,做大格局电商。公司年初已发布公告,将发力医药电商业务。我们认为,由于处方药网售等政策进展缓慢,单纯的电商业务短期空间有限。但如果PBM和电商业务能够相继落地并形成互动,公司将构建起基于互联网医疗的新商业模式闭环,公司价值和中期盈利能力都存在大幅提升的可能。

盈利预测和估值建议。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79元、1.13元、1.53元。我们认为,公司是目前市场上少有的高增长、小市值、大格局标的。我们给予公司60元的目标价,对应2015年76倍PE,扣非后PEG1.38。我们认为,公司业绩持续高速增长将快速消化估值,维持“增持”评级。

不确定因素。医药电商相关政策的出台时点存在低预期的可能。

凌云股份:军转民典范,关注集团“无禁区”改革

军转民典范企业。公司前身系国营333厂,从事高榴弹生产。由于1985年,军品项目全部下马,公司被迫转型民品业务。通过承接天津大发的汽车零部件制造与资本运作引进外资,成立亚大塑料制品公司等方式,经过20多年的发展,公司形成汽车零部件与市政工程管道系统两大主业领域,“凌云”与“亚大”已成为国内汽车制造与市政管道输配业知名品牌。

汽车金属零部件区域化布局,客户资源丰富。公司汽车金属零部件多项产品在国内市场份额位居前列(其中,汽车管路系统在国内卡车市占率超过70%)。通过区域化布局在长春、上海、武汉等国内主要汽车生产基地设立分子公司与外延并购外资企业(WAG)的方式,积累了包括奔驰、宝马、大众、上汽集团等优质客户。考虑公司持续在高端领域的拓展能提升产品市场份额及附加值。我们认为未来3年,该业务板块收入增速将维持在20%左右。

市政管道工程系统内资龙头。公司市政工程塑料管道系统主要用于燃气输送、给排水领域,占国内燃气市场51%的市场份额。此外,公司产品曾用于三亚跨海工程、中南海燃气工程等多项国内大型工程项目,龙头地位显著。据第17界芝加哥全球塑料管道会议(2013年)上的预测,未来10年,全球塑料管道需求将呈两位数增长。考虑我国与美国在天燃气管网密度上的差距,我们认为,未来3年,公司该项业务营收有望以15%左右速度增长。

兵工集团“无禁区”改革深化,公司存整合预期。考虑公司正处于“无禁区”改革风口,存在一定的整合预期。我们认为存在以下两种整合可能:母公司凌云集团的相关资产注入上市公司;公司或成为兵工集团旗下汽车零部件板块整合平台。

非公开发行提振市场信心。公司公布定向增发方案,拟非公开发行不超过8843.03万股,发行价格13.57元/股,募集资金不超过12亿元,用于偿还公司借款与补充流动资金。其中,公司母公司凌云集团与兵工集团下属唯一资本运作平台-中兵投资认购比例达到66.66%。此次非公开发行,一方面可优化公司资本结构,提升盈利能力,为新产品开发及技术创新提供现金流;另一方面兵工集团下属单位的积极认购,表明对公司未来发展的坚定看好。

首次“给予”买入评级,目标价24.20元。预计2015-17年EPS分别为0.44、0.53、0.67元,考虑汽车零部件可比公司平均市盈率及公司未来民参军预期可带来的估值溢价,给予公司2015年55倍估值,目标价24.20,买入评级。

风险提示:下游需求收缩,改革的不确定性。

建研集团公司公告点评:管理层计划增持、定增显信心;转型升级持续推进

事件:公司近日公布终止筹划重大事项暨复牌公告,同时公告部分董监高计划自7月13日起6个月内通过二级市场增持公司股票、并承诺不减持。

增持、定增计划同步推进,彰显管理层信心。公司董监高公告计划增持,同时大股东暨董事长、董秘拟参与3年期定增,显示出管理层对公司发展前景的坚定信心。

股价已具有一定安全边际;定增有望夯实公司外延扩张资金实力。公司7月1日公布定增预案,定增底价为20.97元,而7月13日收盘价约18.5元; 此次募集资金总额约5亿元、均用于补充流动资金;董事长及董秘、厦门时则、天堂硅谷时顺参与认购、锁定3年,定增的机构参与者外延扩张服务经验丰富,有望为公司外延扩张再添助力。

检测“跨区域”、“跨领域”扩张战略稳步推进。公司计划未来3年在全国一二线城市布局10个以上检测中心,做大做强检测业务方向明确;建筑检测领域的跨区域扩张已有成效,同时积极关注参与地方建科院改制机会;跨领域检测扩张方面积极探索健康、消费、贸易等领域的延伸可能。

参股深圳有棵树,涉足“互联网+”,积极培育新增长点。公司6月26日公告以1.6亿元参股深圳有棵树、持股比例10%;后者业务涵盖跨境电商出口、海豚供应链(跨境电商进口)、维康氏(口岸进境免税店)及无人机航模机器人零配件等四个板块;标的业务发展前景广阔,其承诺2015-2016年归母扣非净利润分别约7000、9700万元,若标的成功上市或新三板挂牌则利润承诺失效。

维持“买入”评级。公司积极响应国家“一带一路”战略,已公告设立菲律宾减水剂合资公司;短期主业减水剂需求承压,工业萘价格下行对冲部分盈利压力;今年公司检测外延扩张落地可期,同时新增长方面亦有突破。预计公司2015-2017年EPS 约0.78、0.90、1.05元/股;考虑公司转型升级预期, 给予公司2015年30倍PE,目标价23.48元/股。

风险提示:需求进一步下滑、原材料价格大幅上涨、检测外延扩张不达预期。

探路者:三大业务线协同发展、打造‘户外运动+户外旅行+大体育”大户外生态圈

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司

公司于今日复牌,当前市值仅103亿,我们预计15年净利润约3.3亿左右,当前股价自高点回调55%。维持推荐评级。

公司前期发布2015上半年业绩预告:

(1)2015年H1收入6.75亿,同比增8.5%,利润总额1.67亿,同比增20.5%,净利润1.25亿,同比增50%,因公司高新技术证书失效,按照谨慎原则计提25%的税率,若按15%的税率计算,上半年净利润1.43亿,同比增16.5%。

(2)测算Q2收入约2.91亿,同比下滑4.3%,利润总额0.56亿,同比增20.1%,净利润0.49亿,同比增8%(按税率15%测算)。

结合公司近期动作,我们认为大户外生态圈系统战略正在加速推进。探路者作为户外细分行业龙头,定位于健康生活方式的推动者,战略布局从户外用品延伸到体育和旅行板块,近期定增21亿及内部架构调整标志着公司打造“户外用品+户外旅行+大体育”大户外生态圈系统战略加速落地。户外多品牌主业贡献稳定利润,为公司户外生态圈的打造提供有力支撑;旅游板块作为整个生态圈的用户流量入口;体育板块作为公司利润增长点,形成完整用户生态圈。

体育板块引入资深人士张涛,体育板块布局逐步落地。作为前安踏集团副总裁兼北京分公司总经理,张涛多年来专注于全球体育产业的战略研究,在体育营销、战略管理、品牌营销、TMT投资并购等领域拥有广泛人脉资源和丰富实战经验。体育产业作为长链条行业,从体育赛事整个驱动体育产业的金字塔直到终端拉动相关产业。公司计划以体育赛事、体育社区和培训、体育内容及传媒、智慧体育(TMT体育)为重点,依靠直投和产业投资基金为手段,以股权投资为主要介入方式,进行体育产业链条深度布局。另外公司定增募投项目中的滑雪场项目也在持续推进中。

旅行板块引入线上交易平台“易游天下”及负责人甄浩,致力于打通产业链,完善生态圈布局。公司3月份公告投资“易游天下”,这是继参股新加坡Asiatrave和控股绿野、极之美之后,公司在旅行板块的又一重大布局。易游天下成立于2007年12月,定位于旅行的O2O综合服务商,现以ETS系统平台为基础整合上游产品端、下游零售端资源,逐步完善易游天下、极之美、探路者文化、票务公司的布局;在用户层次、目的地等领域进行细分;通过户外度假亲野营地,房车、帐篷营地建设,旅游规划师项目的推进等,布局全产业链形成旅游生态圈。

户外用品板块贡献稳定利润,打造垂直电商丰富多品牌集群。

作为户外细分行业龙头,探路者在户外用品行业具有先发优势,公司提前布局滑雪领域,目前已经推出滑雪产品线,与欧美滑雪品牌的合作也在洽谈中,随着2022年冬奥会申办结果在7月份揭晓,公司有望实现与奥组委的深度合作,在提升品牌力的同时获取优质的体育资源,与体育板块协同发展。

投资建议:维持推荐评级。我们认为公司打造“户外用品+户外旅行+大体育”户外生态圈的战略正在加速落地。户外用品主业将为公司户外生态圈的打造提供有力支撑,公司不断利用上市公司的资本和平台优势,持续不断在户外旅行和体育产业人才、资源方面跑马圈地,深度布局。公司属于体育主题中难得具有业绩基础的标的,我们相信2015年公司在大户外生态系统的各个领域均会有所突破、发展。公司当前市值仅103亿,我们预计15年净利润约3.3亿左右,同比增12%,EPS0.64元,当前股价对应PE31倍,维持推荐评级。

旗滨集团公司公告点评:员工持股完善激励,转型升级动力足

事件:公司近日公布关于拟实施第一期员工持股计划暨复牌公告,此次持股计划预计参与人员包括公司部分董事、监事、高级管理人员及骨干员工、拟筹集资金总额约2000万元。

员工持股加大激励力度,有望进一步完善增效机制。公司的员工激励进度及力度在建材板块居前;2012年公司授予管理层股权激励,2014年第2期成功解锁,2015年最后一期仍有解锁可能;此次员工持股计划的推进进一步彰显公司与员工共同成长的灵活机制。

公司股价已具一定安全边际;大股东、管理层、各参与定增的股权方诉求一致, 后续突破可期。公司最新股价在大股东现金参与3年期定增的价格(7.2元)附近;同时大股东最近1笔股权质押融资额较大、且已临近警示线,做大、做强公司是最优选择。天堂硅谷参与2015年4月的定增,开启公司主业外的外延扩张想象空间;同时近日南京瑞森(2014年公司定增的第2大参与方,其一致行动人江苏瑞华参与2015年公司定增)宣布增持公司股票计划,显示出对公司发展的坚定信心。

公司一带一路战略领先,汽车、航空用等高端新玻璃拓展值得期待;中长期主业受益于行业整合。公司2015年正式开启一带一路战略,首度落子马来西亚,预计年内当地浮法玻璃生产线建设开启、2016年年底建设完成;同时,公司明确向下游科技含量较高的玻璃延伸,在变色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有积极进展; 2015年4月公司收购并表绍兴旗滨(原浙玻)后,在产产能跃居国内第1,产能约达9600万重箱-1亿重箱,生产成本优势显著(成本较小企业低30%左右), 中长期看将是去产能行业整合过程之最终胜出者。

维持“买入”评级。2015年并表浙玻将大幅贡献增量;未来公司重点推进国内浮法兼并整合、一带一路战略;变色玻璃、曲面玻璃等汽车、航空用高端玻璃拓展值得期待;民营机制灵活,股东、管理层目标一致,转型升级空间大。预计公司2015-2017年EPS分别约为0.41、0.78、1.17元;考虑公司海外布局、转型升级预期,给予公司2倍PB(基于最新每股净资产),目标价10.5元/股。

风险提示:玻璃价格跌幅超预期,原材料价格大幅上涨,海外玻璃生产线、新业务进展不达预期。

中国神华:母公司提高A股持股比例

根据公司公告,中国神华(601088.CH/人民币18.84, 持有; 1088.HK/港币14.72, 卖出)母公司神华集团7月8日通过买入公司800万股A 股将其对公司的持股比例由73.01% 提高至73.05%。未来12个月,母公司计划继续增持中国神华A股,增持量最高可达总发行股本的2%(包括昨日买入的800万股)。

短期而言,我们认为母公司购股将有助于稳定股价。尽管公司基本面依然疲软,但H 股价格已跌至我们的目标价(15.94港币)以下。随后修正煤价预测时我们将一并调整预测、目标价和评级。

佳讯飞鸿:智能指挥调度龙头,高新技术夯实行业地位

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司

事件

佳讯飞鸿发布2015年半年报业绩预告,上半年公司净利润为3006.48万元-3469.02万元,同比增长30%-50%,保持高速增长。 公司投资6亿元在北京经济技术开发区建设“物联网及无人系统产业园项目”,为公司布局物联网、无人系统等产业提供产品研发、生产和销售场所,进一步完善公司在物联网及无人系统产业的战略布局。

夯实优势领域市场地位

公司在铁路、城市轨道交通指挥调度的市场和技术方面均拥有绝对的领先优势,市场占有率60%左右。目前铁路和城市轨道交通业务收入均占总收入30%。公司后期仍继续加强优势行业的市场地位,公司投资4.76亿元建设基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目,建设集语音、数据、图像和视频等多业务传输为一体的宽带无线指挥调度系统,符合国内宽带发展战略和用户需求。

不断拓展新的行业领域

公司目前收入占比中,能源和国防各占10%,剩余20%来自海关、政府、水利等。公司未来几年的目标是在保持铁路、轨道交通地位的同时,加强国防军工、海关、智能交通、公安、核电、能源等新进行业的市场占有率,争取几大领域收入逐渐均衡。这些新市场的新兴需求将为公司带来新的机会,是佳讯成长的第一个驱动力。

我们认为,国防军工和能源将是公司未来1-2年增长最快的业务板块。公司使用自有资金4800万元以增资的方式投资北京威标至远科技发展有限公司,投资后取得该公司16.67%的股权。威标至远专注于军用飞行模拟器,通过GJB9001B-2009武器装备质量管理体系,武器装备科研生产二级保密资格等国家资格认证,且产品已被某部采购列装,列入相关单位武器装备采购名录,并为某型国产先进防空武器系统实弹演习应用。公司通过参股,进一步完善在国防军工领域的业务布局,也有助于公司产品在国防领域内防空部队相关细分市场的份额进一步扩大。我们强烈建议关注公司在国防军工领域的布局,公司很多前沿产品都有望在军事领域率先应用。

引进无人机、机器人等高新技术。

公司会不断引进高新技术,加强指挥调度业务的发展,如无人机、小机器人等。公司投资臻迪科技,可借助其在长距离输变电传输等电力领域的无人机巡检技术,满足指挥调度巡检等行业新兴需求和趋势。而无人机技术,不会是佳讯通过外延并购或内生研发要发展的唯一技术,只要行业用户有需求,都是佳讯拓展的目标,比如智能机器人。高速铁路沿线、能源领域、中石油油气管道等特殊领域均可借助无人机和小机器人等作为督查手段辅助巡检。

开拓大数据分析服务。

与新技术配套的数据分析服务将是公司未来加强的主要方向。公司目前重点建设大数据团队,并不断在跟海外高校、企业合作。未来公司的发展目标是简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。

盈利预测。

我们保守预计公司14、15、16年EPS分别为0.27、0.48和0.8元。因看好公司内生外延的清晰发展战略,将评级调高为买入,目标价60元。

紫金矿业:中报业绩预增20%

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司

2015年7月14日紫金矿业发布半年度业绩预增公告,根据初步核算,预计公司2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约20%,归属于上市公司股东的净利润110,940万元,每股收益0.051元。

降本增效弥补产品价格下跌损失。15年上半年公司主要产品价格下跌,其中1-6月黄金均价较14年同期下跌5.9%,铜均价下跌12.4%。公司披露,业绩同比增长的原因是矿山企业通过提高产能、减员增效、降低成本费用等措施,弥补了由于价格下跌带来的部分毛利减少;冶炼企业降低成本,减亏增效显著;套期保值措施有效。

国际化和资源储备有望实现跨越式发展。紫金矿业计划非公开发行24.69亿股股票,募资不超过100亿元用于收购刚果(金)卡莫阿铜矿、巴新波格拉金矿部分股权和其它项目。紫金矿业此次拟收购的海外矿山均是超大型矿山,意在抓住大宗矿产品低迷期的机遇,实现大规模优质资源收购的突破。如果此次超大型资源收购成功,按权益测算,紫金矿业的黄金资源储量将增长10%,铜资源储量将大幅增长74%。

先发布局“一带一路”,分享政策红利。2015年3月,国家发布了“一带一路”战略,加大金属矿产等传统能源资源的勘探开发合作,紫金矿业所在的福建省被定位为海上丝绸之路核心区。在“一带一路”的境外区域,公司下属的塔中泽拉夫尚金矿已成为塔吉克斯坦最重要的黄金企业;俄罗斯图瓦锌多金属矿和吉尔吉斯斯坦左岸金矿将于2015年投产。在境内区域,西北地区是“一带一路”规划中面向中亚、南亚、西亚国家的重要通道、商贸物流枢纽和产业基地,紫金矿业在该地区已拥有新疆阿舍勒、青海威斯特、陇南紫金、新疆乌恰金旺和新疆金宝五大主力矿山。2014年,公司西北地区企业盈利占公司整体盈利的40%以上。 依托“一带一路”先发布局优势,公司将陆续受惠于相关政策,前景令人期待。

盈利预测及评级:以最新股本2157281.37万股计算,我们预计紫金矿业15-17年EPS 为0.14元、0.16元、0.20元。前期市场出现大幅下跌,截至7月13日,紫金矿业A/H 股自高点跌幅均为36%。随着市场情绪的恢复,公司估值将有望得到修复。维持 “买入”评级。

风险因素:金价、铜价继续下跌;科卢韦齐铜矿建设项目和卡莫阿铜矿收购项目尚需获得国家商务部和发改委等部门的批复;波格拉金矿收购项目尚需获得福建省发改委的批复;证监会审批风险;海外项目政治、法律、法规和政策变动风险;海外项目基础设施建设、管理风险。

张家界:中报超出预期,关注旺季行情

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司

事项:

2015年上半年业绩预增:上半年归母净利润同比+134 %-144 %,为 4650万元-4850万元,EPS 为0.1449~0.1512元,超出我们和市场预期。

主要观点:

武陵源大景区客流增速良好,公司自身加大营销措施,内外因素合力带动业绩超预期。公司所在的武陵源大景区今年上半年游客量同比增22%,年初公司加大营销力度并推出旅游线路新产品,二者合力带动公司景区游客人数同比增长,从而带动公司营收快速增长。其中,宝峰湖景区实现营业收入2970万元,同比增66.30%。

杨家界索道成为公司新的利润增长点。公司杨家界索道去年4月18日运营,2014年全年接待游客近34万人次,2015年一季度接待游客18.5万人。其仅在今年上半年就实现营业收入5360万元,同比增14倍,考虑索道票价为76元(含政府构成),我们估算杨家界索道上半年游客接待量超过80万人次。参照武陵源景区的历年游客量,并考虑三季度为景区旺季,及天子山索道检修因素,预计杨家界索道今年全年游客接待量有望达到180万人次。

公司接下来的看点包括:

1) 杨家界索道将为公司下半年及长期发展提供稳定业绩支撑。

2) 张家界交通改善将使公司直接受益。荷花机场二期扩建工程最新工程进度预计8月底投入使用;张桑高速、宜张高速及黔张常铁路已经开工建设,景区交通条件未来改善空间大,而公司则将直接受益交通改善带来的客流增量。

3) 公司在营销模式上一直积极探索,包括APP产品、与携程战略合作,并推出景区联票和旅游线路组合产品等。

4)虽然此次员工持股计划失败,但公司公告“ 最终控股股东及实际控制人认为在张家界市政府推进市属国有企业改革事项处于规划实施的初级阶段,公司筹划员工持股计划的条件尚不成熟,待条件成熟后,公司将继续推进员工持股计划”,作为张家界市唯一的上市公司,公司实际控制人由之前的张家界开发区管委会变更为国资委,未来在国企改革方面仍然值得期待。

投资建议:预计公司2015和2016年EPS 分别为0.41和0.49元,对应PE 分别为18和15倍,建议关注旺季行情,维持“增持”评级。

风险提示:1)公司大项成本开支超预期;2)交通改善低于预期;3) 突发性事件影响

阳光电源:业绩符合预期,纵横扩张储备未来

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司

核心观点

上半年预增67%~88%,符合预期。阳光电源15年上半年归母净利润预增67%~88%,约合净利润1.6~1.8亿元,符合预期。15年作为中国光伏装机大年,针对分布式光伏的扶持政策频出,诸多企业团体蜂拥投入终端电站建设运营市场,行业景气远优于往年,在此背景下,公司主业光伏逆变器以及电站集成业务增长迅速,从而带动了公司主营业务增长。

年装机目标17.8GW达成概率高。15年中国太阳能步入历史性的一年,年规划17.8GW可谓大气磅礴,同时辅以分布式发电项目扶持政策、加强路条监管以及项目开工审核、鼓励金融机构及相关企业加大对光伏项目的资金支持、推进电改等等措施也提高了整个行业的健康度和可续性。

逆变器龙头有望保持30%以上的市占率,电站集成业务有望翻番。阳光14年逆变器国内出货量3.8GW,市占率接近35%,我们预计15年阳光仍能在国内保持30%以上的市占率,同时在海外市场保持三成左右的成长,全年出货量预计在6GW左右(10%左右为海外业务)。同样背景下,公司电站集成业务同样面临快速增长的机遇,预计15年H1实现100~150MW的确认收入,全年预计达到300~400MW的规模。

新能源车业务乘政策东风。阳光电动力科技电控产品已应用于安凯客车、南京金龙、奇瑞新能源等车厂的新能源客车及轿车,在南京、安徽等地有多个公交、物流应用案例运行;目前新能源车是政府扶持的重点,除了购买补贴外,新能源公交项目更有丰厚的运营补贴,而16年起,虽然客车补贴标准有所上调,但仍具吸引力,能保障保有量的快速增长。另一方面,阳光电源将推出新能源车充电站/充电桩,其与三星、南车株洲所的合作将成为有力的支援。

纵横扩张,业务多元化,未来充满想象空间。

1) 与南车株洲所签订5年战略合作协议,双方承诺在同等条件下优先采购各自产品,包括南车株洲所的IGBT、变压器等元器件,阳光电源的逆变器、变流器、储能及监控设备。同时双方在光伏、风能电站建设以及技术创新研发过程中将紧密合作。南车株洲所是国内优秀的高端装备、新材料、新能源研发及制造商,其在轨道交通装备、风电机组、新能源汽车等领域代表国内最优水平。此次协议能为阳光电源在新能源电站项目、新能源车电控及充电领域的拓展提供强大的合作伙伴,同时在轨交设备领域也

2) 阳光电源与阿里云达成战略合作,为客户提供基于阿里云计算平台的智能光伏电站设计、建设、智能运维、金融;

3) 与林洋电子、东方日升、北京鉴衡等签订战略合作协议,在光伏电站产业链中联通上下游,形成产业平台;

4) 与三星SDI合作成立储能锂电池企业,未来定位在电站/充电站储能、光伏充电站/桩以及售电、换电业务。

我们认为,15年国内光伏实现快速成长后,未来几年仍将维持在15~20GW的高装机量,YoY方面增速放缓难以避免,由此,阳光电源在光伏逆变器和电站集成方面业务可能会面临行业性的增长放缓。而从公司目前的延伸情况判断,其未来业务收入中,光伏电站运维、新能源车电控及未来可能的电池和整体驱动方案、锂电储能业务等等,会成为公司新的增长点。

盈利预期:我们预计阳光电源2015、16年实现归母净利润分别为5.05亿元和6.73亿元,YoY分别增长78.4%和33.1%,EPS为0.768元和1.022元,对应动态P/E为35倍和26倍,给予买入评级。

猛狮科技:员工持股计划、大股东增持,彰显对公司未来信心

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司

投资要点。

事件:昨日公司公布员工持股计划和大股东增持公告。

实际控制人增持,推出员工持股计划,对公司发展前景充满信心。本次增持以及推出员工持股计划是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,以实际行动维持资本市场的稳定,增加投资者信心,保护股东利益,显示出公司领导层的责任感和行动力。

布局新能源汽车和清洁电力的方向的力度在增加。公司确立以新能源汽车、清洁电力为重要的转型方向,目前已经在各个领域有所突破。在新能源汽车方面,新型锂电池汽车和三元锂电芯已经立项建厂;在清洁电力方面,通过收购深圳华力特增厚业绩,同时为需求侧管理、电力服务运维打下坚实的基础,通过收购江苏峰谷源,获得光伏优质资产,未来进一步提升公司业绩;战略性地成立子公司进行智能电网关键设备、储能等领域的研发和投资。在新能源汽车和清洁电力方向的投资力度不断加大。

估值与评级:随着分布式光伏项目、用户侧储能等能源互联网的基础设施的不断推进和落地,结合华力特带来的智能配售电技术和经验,公司将在能源互联网领域获得核心的竞争力。我们看好公司未来的发展,估算2015年、2016年和2017年每股收益0.16元(137倍)、0.61元(35.9倍)和1.06元(20.6倍)。维持“增持”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、投产不达预期等风险。

朗姿股份:“泛时尚”战略破局整形美容领域

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司

事项:

公司与Dream Koerea Holdings(简称DKH)控股股东签署投资意向书,拟以24.75亿韩元(约合人民币1361万元)收购Mr. Park 持有的DKH 的33%股权,幵将在该等收购完成后与相关方协商对DKH 共同控制的Dream Medical Group(DMG)的新股增収事宜。该交易完成后,朗姿股份间接持有DMG 集团16.5%股权。

“泛时尚”战略再下一城,破局整形美容领域。公司拟投资的DKH与新加坡DreamInternational Holdings 共同控制着DMG,分别持有50%的股权。DMG 是韩国专门从事整形美容服务的集团,通过管理服务协议控制设立于韩国首尔的整形美容医疗机构Dream Plastic Surgery(梦想整形医院,简称DPS)。DPS 医疗团队共有13名专科医生和100多名职员,设立有整形外科、皮肤科、牙科以及其他辅助科室。目前年接诊量接近3万人次,是韩国知名的整形美容医疗机构乊一。2015年公司正式启动了涵盖“衣、食、住、行、娱、美、医”等精致品质生活方式的“泛时尚生态圈”的多元化战略布局。参股明星衣橱等与主业结合是做大做强“衣“,收购联众是“娱”的体现,那么此次切入整形美容领域则是在“美“以及”医“方面的重要突破和布局。公司将借助韩国先进的整形美容医疗团队和技术,打造公司整形美容事业。而伴随着国内整形美容医疗行业的逐渐成熟,公司将有望充分受益这一时尚消费的収展红利。

公司转型决心强,力度大, “泛时尚生态圈“的战略宏图推进紧锣密鼓,维持“强烈推荐”评级。投资阿卡邦、参股明星衣橱、联众,增资若羽臣业已表明公司转型的力度和决心,而非公开収行将极大补充公司资金实力;随后,我们又看到公司的时尚产业基金、香港朗姿时尚以及互联网创投的设立,此次投资又是公司在整形美容板块的重要突破,完善了“泛时尚“战略中”美“和”医“,进一步彰显公司转型的态度和格局。我们继续坚定看好公司未来战略转型,维持2015-2016年EPS 分别为0.85和1.02元的盈利预测,对应PE 分别为65和54倍 。伴随着近期市场大幅调整,当前股价具有较强的安全边际,我们给予6个月目标价至120元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:投资失败,协同效应低于预期。

豪迈科技:公司经营继续向好,市场份额持续提升

预计公司2015年-2017年EPS为0.84、1.11、1.49元。考虑到公司在轮胎模具领域拥有核心竞争力,其将显著受益于轮胎模具产能向中国的转移。我们判断公司的市占率将持续提升,且确定性较强。由此上调公司目标价至36.1元,相当于2016年32.5倍PE,与公司未来三年净利润复合增速相当。维持增持评级。

公司在轮胎模具的设计、加工上拥有核心竞争力。①公司在重点发展领域精铸铝模上拥有核心技术。其铝模铸造技术及生产线引自日本,现已完全自主化,全球领先。②其加工设备部分为自产专用设备,大大提高了加工质量和效率。③且公司的管理体系规范、成熟,人人创新的文化浓厚,在全球范围内都具有明显优势。

轮胎模具产能不断向中国转移,豪迈科技作为龙头将显著受益。①目前欧美轮胎模具产能向中国转移趋势明显。②由于欧美轮胎厂商对模具要求较高,国内能满足欧美轮胎厂商要求的模具公司寥寥无几。其中作为轮胎模具领域绝对龙头的豪迈科技将从中显著受益。

目前公司在轮胎模具领域市占率仅为11%左右,依然有很大提升空间。

①目前公司轮胎模具业务在国内客户中市占率为30%-40%,在国外客户中市占率仅为10%左右。②鉴于目前在生产规模、生产效率及产品质量上能与豪迈科技匹敌的公司无几,我们预计豪迈科技在国外客户中的市占率可提升至30%-50%,提升空间巨大。

股价催化剂:公司业绩超市场预期、公司业务外延。

风险因素:国内轮胎需求增长放缓、汇率波动风险。