周三展望：重点布局十大板块优质股

食品饮料策略周刊:板块最好投资窗口到来,三个推荐方向

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

周观点:上周(13/7-17/7)上证指数周反弹2.05%,食品饮料板块上涨1.72%,前一周反弹力度大的白酒、乳制品和肉制品板块小幅下跌拖累指数,食品综合、软饮料和调味品板块涨幅较大。从食品饮料板块自身而言,中期最好投资时机就是当下,一方面,我们提炼的“变革主线”是顺应人口结构和消费趋势变化的,顺应渠道价值链重构的投资思路,本轮深度调整使得当前互联网+等标的股价大幅回落,是重新甄别和介入的好机会;另一方面,传统大板块大蓝筹虽然在变革方面动作相对较慢,同时变革弹性相对中小市值标的要弱,但其全面拥抱变革,在“低估值+涨幅洼地+基本面稳健改善+国企改革等新催化剂”共同作用下吸引力增强,本轮大跌过程中错杀或者经受住压力测试情况下,中期投资价值更加明朗。目前市场情绪逐渐平复,上周军工、计算机和通信板块领涨,成长投资偏好再起,我们坚持前期推荐思考:市场不稳情况下以防御思维为主,重点推荐稳健蓝筹洋河股份贵州茅台五粮液伊利股份张裕A海天味业,市场企稳则加配人气标的百润股份古井贡酒老白干酒和业绩高增的安琪酵母,其中百润股份是食品饮料板块成长龙头;持续关注并逢低增强配臵超跌低估值有催化剂标的洽洽食品和承德露露,洽洽食品2015年营收增速显著提升,事业部制改革以及激励机制的改善预期可兑现度强,外延式协同发展动作已经展开;承德露露预计2季度销售好于市场预期。

重点行业跟踪 白酒:行业复苏态势确立,中秋旺季可期待。行业复苏得到产业界共识,2013Q4以来的高端白酒量价运行态势显示白酒企稳复苏,尤其旺季效应突出,反映需求基础牢靠,低库存也给予中大型酒企更多信心,中大型酒企持续完善价格和产品组合策略,对2015年增长预期更加理性。销售方面,中档酒季度销售改善特征明显,中低价位白酒的消费升级仍在继续,产品和渠道双优的品牌龙头受益明显,如古井贡酒、洋河股份等。

贵州茅台系列酒改制运作效果开始呈现,对营收和利润贡献趋于正面,而飞天茅台的供需稳步改善,使得茅台基本面健康可信,中秋前后完成全年计划的概率大;五粮液力求中秋实现顺价,而其围绕股份公司进行的国企改革也是业内一件标志性大事件。

我们认为白酒复苏事实得到更多验证,这是白酒板块的最大基本面支撑。另外国企改革对板块具有持续性影响,预计以脉冲式特征贯穿2015全年,当下国企改革是最为确定性的强催化剂,另外并购和触网也是白酒板块可期的常态事件,白酒企业全面拥抱含改革和触网等变革,给予板块注入更多催化剂,当前布局白酒是最佳时机之一。

葡萄酒:行业数据最佳的食品饮料子行业。2014年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕14年2季度开始实现两位数增长亦反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维持增长态势,因此市值因改善性预期而仍有向上空间,长期仍需观察价格走势。当前进口葡萄酒增速较快反映经销商对国内需求预期较好,同时国内葡萄酒龙头张裕旺季高档酒庄酒实现较快增长,继续验证推荐逻辑;其他葡萄酒标的重组预期较强,板块基本面叠加题材,表现活跃。

乳制品:内蒙、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.41元/公斤,环比持平,同比下滑15.40%,自去年年初至今我国原奶价格累计跌幅超过20%。国际方面,07月10日公布的国际奶粉价格有所下降。其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为2137.5美元/吨,同比下滑39%,环比上半月下滑8.1%。自去年2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到2137.5美元/吨,下降幅度超过50%;根据海关数据,5月,我国进口奶粉量4.30万吨,同比下滑50%,进口金额1.18亿美元,同比下滑73%,5月奶粉吨价2745美元,同比下降46%,环比上个月上升5.37%;国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内。5月进口液态奶合计进口3.2万吨,同比增长10%;金额3640万美金,同比下降11%,进口奶单价1.14元/L,同比下跌19%。

组合推荐:市场不稳情况下重点稳健蓝筹洋河股份贵州茅台五粮液(混改推进速度超预期)伊利股份(大力度回购)张裕A 海天味业;市场企稳加配人气标的百润股份(板块成长股龙头,估值已经大幅回落2015年市盈率约40倍)古井贡酒(基本面扎实,估值回落)老白干酒安琪酵母(业绩高增),增强配置超跌低估值有催化剂标的洽洽食品(收入端基本面转好,其他题材逐步展开兑现)、承德露露(市盈率回到历史较低区间,改革预期强烈,局部改变已经展开,中报预计改善)。

风险提示:龙头拥抱变革进度和力度低于预期,中报超预期标的少影响情绪。

纺织服装行业:关注业绩白马,优选超跌转型龙头

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

行业核心观点。近期纺织服装板块反弹幅度较大,考虑到市场风格不稳定,在目前时点,我们在关注成长性和估值的同时建议适当优选前期超跌的优质转型“龙头”,业绩白马推荐海澜之家(中报预增40%-50%)、森马服饰(中报预增0-30%)、罗莱家纺(中报预增0-20%),超跌转型龙头首推美盛文化,关注贵人鸟、探路者。由于IPO 暂停,小市值公司或将成为短期主题,本轮下跌后纺服板块50亿以下个股增多,建议关注美欣达、维科精华、华纺股份。次新股建议关注爱迪尔、歌力思。

本周股票组合。上期组合涨幅为18.2%,组合跑赢行业指数2.05个百分点。本周股票池:美盛文化(20%)、探路者(20%)、贵人鸟(15%)、奥康国际(15%)、星期六(15%)、森马服饰(15%)。

一周表现回顾。上周上证综指上涨2.05%,深成指上涨8.03%,沪深300上涨1.09%。纺织服装涨幅为16.15%,其中纺织制造上涨15.06%,品牌服饰上涨18.57%。

半年业绩预告:海澜之家(归母净利+30%~40%)、中银绒业(净利润-80%~90%)、健盛集团(归母净利+40%~60%)。

A 股重要公告:七匹狼(设立华旖时尚基金)、雅戈尔(119.86亿港元认购中信股份新股)、朗姿股份(拟1361万元投资Dream Korea)、报喜鸟(投资360万元取得乐裁网络30%股权)、奥康国际(8100万美元增资子公司奥港国际)、华孚色纺(50亿元投建阿克苏华孚恒天色纺工业园)、森马服饰(第一期限制性股票激励计划)、嘉欣丝绸(吸收合并子公司)、卡奴迪路(完成LEVITAS 收购)、富安娜(回购部分社会公众股份)、贵人鸟(拟实施员工持股计划)鲁泰A(回购部分A、B 股)、跨境通(4840元投资跨境易取得24.863%股权)、红豆股份(3000万元设立新疆子公司)、兴业科技(1200万元设立印尼子公司)、健盛集团(1.5亿元收购娅茜内衣等公司)、爱迪尔(筹划非公开发行)、歌力思(限制性股权激励计划)。

海外上市公司跟踪:Levi Strauss(二季度收入下跌6%)、H&M(6月销售增14%)、Burberry(一季度收入增6%)、周大福(一季度同店跌15%)

行业重要资讯。1-6月50家重点大零售企业服装类零售额同增3%;1-6月出口服装及衣着附件同增4.8%;1-6月社会消费品零售服装鞋帽、针纺织品限额以上零售同比增长10.7%。

本周重要信息:对行业内中报预增、股权质押、定向增发、员工持股,以及公司增持、承诺不减持等维稳公告进行了统计,详见周报第三部分。

风险提示:1)消费环境持续低迷;1)转型进度低于预期

家电行业周报:首批智能家电评价、SINOCES和IFA都预示着我国智能家电时代的到来

类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司

家电板块行情:

上周(7月6日到7月10日)家用电器行业指数收益率为0.5%,低于高于沪深300指数5.7%的收益率。28个SW一级行业指数涨幅排行榜中,家电排在第6位,持续表现出较强的防御性。家电三级行业中,冰箱、洗衣机板块涨幅居前;彩电、家电零部件微跌。我们推荐标的中的青岛海尔、美的集团和华帝股份涨幅较大。

一周行业重要事件及观点:上周由中国质量认证中心和中国家用电器研究院公布了中国首批通过智能家电评价的家电产品,共八类81个型号(或系列)。该评价能够代表智能化家电较为客观、公正、科学的评价标准。我们认为,智能家电自2010年开始由多个主管和权威部门持续推动,包括工信部、消费电子产品信息化推进委员会、中国质量认证中心、中国家用电器研究院等。智能电视自2011年开始,最先登入智能化舞台,并于2013、2014年迅速普及。我们观察2013年和此次最新对家电智能化的评价,可以看到,新兴生活小家电和传统大家电的智能化程度和数量在迅速扩大。另外,从此次通过智能评价的产品可以看到,智能化产品主要集中在家电上市公司中。

SINOCES2015(中国国际消费电子博览会,China International Consumer Electronics Show)于上周举行。SINOCES与美国拉斯维加斯消费电子展(CES)实施战略合作,共同推动着全球消费电子产业交流与融合。同期论坛主要围绕智能硬件、电子商务等热点话题展开。同期还颁发了第四届中国国际消费电子Leader创新奖。获奖产品涵盖智能白电、智能硬件、智能电视等消费电子行业热门领域。三星、佳能、飞利浦、海尔、乐视、TCL、海信、魅族等国内外领先企业推出的66件创新性新品分别斩获不同奖项。我们认为,SINOCES展览和评选更加贴近国内消费和家电发展趋势,反映出智能家电(智能硬件)产品极大丰富。

全球家电领域三大展览会(CES、AWE、IFA)之一的德国柏林消费电子展会(IFA2015)将于2015年9月4日-9日举行。根据相关报道分析,IFA2015家电趋势是节能、简易操作、性能改进、智能化。各类家电新品既节能、节时、提高生活质量,又可通过手机或者平板电脑远程控制。产品涉及传统大家电(洗衣机、冰箱、)和新兴生活小家电(烘干机、洗碗机、烤箱、搅拌机、扫地机器人、空气净化器,美容机个人护理产品等)。

我们预计,智能家电的普及将会加速。

基于以上分析,我们继续强烈推荐智能家居和高端厨电(含整体厨房)领域,重点推荐青岛海尔(600690)、美的集团(000333)、老板电器(002508)、华帝股份(002035)。

智能家电中,继续看好智能电视领域,重点推荐TCL集团(000100)、海信电器(600060),以及看好智能照明领域,重点推荐阳光照明(600261)。健康类家电中,持续推荐全屋净水和水质服务龙头开能环保(300272),而且该公司业务延伸到健康的另外两个核心——免疫细胞治疗和养老领域。

新能源行业周报:配套文件有望出台,电力改革继续深化

类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司

本期内容提要:

电改:国家发改委在北京召开电力体制改革配套文件征求意见座谈会,预计《关于推进输配电价改革的实施意见》、关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》、《关于有序放开发用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施意见》、《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》等配套文件有望出台,电力改革继续深化。

光伏:中国多晶硅厂商大全新能源今年新增的6000吨多晶硅产能已开始生产,产线位于中国新疆省。新产线采用氢氯化反应技术取代传统的加氢技术,未来可望大幅减少生产多晶硅的耗电量。建议关注公司:爱康科技(引领创新的成长龙头,加码光伏电站后市场)、林洋电子(稳健龙头,有向平台发展优势)、东方日升(新增覆盖,15年电站建设大踏步)、太极实业。

新能源汽车:四轮汽车已经发展成熟并且正在向电动汽车的方向发展,而中国的一个创业团队凌云智能却在研发两轮电动汽车,并宣布获得了1000万美元的A 轮融资。投资方包括极客帮创投、云基金、宽带资本、红杉真格、高瓴等九家创投基金公司。新能源汽车在制造和商业模式上不断创新,建议关注。李想、李斌、京东、腾讯和高瓴资本合资蔚来汽车投资制造5万高性能电动车;猛狮科技和同济汽车设计研究院联合开发“戴乐”智能电动车,定价4-5万。建议关注公司:1、动力电池:比亚迪、东源电器、猛狮科技;2、材料公司:杉杉股份、新宙邦、天赐材料、沧州明珠;3、充电桩大规模设施建设及运营:科陆电子、万马股份;4、新能源汽车驱动电机系统:大洋电机。可重点关注比亚迪产业链的公司:合力泰、。

st 路翔。

核电:广东发改委印发《关于加快推进我省清洁能源建设的实施方案》(以下简称方案),对核电、天然气、风电、太阳能在内的四大清洁能源规划,2015至2017年,广东新增清洁能源项目投资总额约1474亿元,均为企业投资,资金企业自筹解决。其中,核电560亿元、天然气508亿元、风电231亿元、太阳能光伏发电106亿元、清洁能源产业38亿元。

风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

新能源汽车研究周报第1528期:第71批节能与新能源汽车目录公布

类别：行业研究 机构：国联证券股份有限公司

板块一周行情回顾。

本周国联新能源汽车板块上涨5.88%,跑输沪深300指数成份0.95个百分点。

行业重要新闻点评。

【第71批节能与新能源汽车目录公布比亚迪、莲花、欧联等纯电动轿车入选】本次新能源汽车目录呈现两个特点,一个是入选车型入量最多,另一个是纯电动多用途车辆数量的大量增加。纯电动专用车的技术要求较乘用车低,对一些向进入新能源汽车产业链的公司是很好的突破口。建议关注多氟多、拓邦股份、东风汽车。

主要上市公司市场表现。

本周国联新能源汽车板块整体跑输沪深300指数,统计样本(共88家)上涨58家,停牌18家,下跌12家。作为本轮自7月8日以来的强势反弹两融标的之一,中航光电本周继续高歌猛进,累计录得51.6%的涨幅位居榜首,涨幅超过30%的个股数量达到8只,以卧龙电气、大洋电机和力帆股份为代表的达到或跌破关键价位(包括定增价、员工持股价等)成为本周强势股主力,另外,部分重要股东增持的个股,包括圣阳股份、拓邦股份等表现也较为突出。

重点覆盖个股表现及近期推荐。

在标的选择方面,受益稀土价格向好带来的盈利能力回升,参股企业上海电驱动业绩持续高增长,强烈推荐宁波韵升(停牌),同时建议关注大洋电机;受益于低速电动车政策预期以及定增加码新能源产业链的力帆股份仍是我们持续推荐的品种;由于碳酸锂价格的持续上涨,上游资源类企业有望受益,建议关注天齐锂业;由于动力电池规划产能大幅提升,我们看好锂电池设备行业的投资前景,建议关注赢合科技。

估值回落;示范城市推进力度(新能源汽车销量)低于预期等。

互联网金融行业周报:互联网金融监管靴子落地,行业发展进入健康发展新阶段

类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司

维持行业增持评级:国内 A 股市场,我们看好互联网金融投融资平台和平台衍生供应链金融板块,推荐东方财富/同花顺/恒生电子腾邦国际/世联行。

行业点评

行业观点:整个行业的发展在指导意见落地后,将进入一个健康发展的新阶段;政府的监管鼓励创新,为未来的创新预留空间,但同时希望行业能够健康成长;指导意见明确互联网金融各业态监管职责划分,后续监管细则即将到来,我们认为特别是P2P 行业的监管意见可能在1-2个月内出台;行业会进入整合洗牌阶段。

板块观点:互联网金融板块从2012年底开始领涨新兴产业板块,我们认为板块将从第一阶段的百花齐放-抢赛道阶段慢慢切换进入第二阶段的分化-抢优质赛马阶段,个股大概率会实现分化,短期市场整体影响下震荡不可避免,但我们看好真正实现业绩兑现及拥有真正高市场份额的平台级企业的中长期投资价值。

本周市场回顾:上周沪深300指数上涨1.09%,wind 互联网金融指数上涨13.91%,我们的优选组合(恒生电子/腾邦国际/世联行/东方财富/同花顺)上涨9.50%,跑赢沪深300指数8.41个百分点,跑输互联网金融指数4.41个百分点,原因主要在于恒生电子受制于HOMS 配资事件。

行业重要动态:十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》;证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的 意见》;招行“刷脸”开户,柜面和VTM 可用;恒生电子暂停HOMS 开户增资,另两大配资接口上海铭创和同花顺均表示已暂停场外配资业务;粤出台16条实施意见,支持股权众筹平台企业登记注册;小米上线众筹平台,首款产品万能遥控器;中国信达“触网”,40亿不良资产淘宝上竞价;深圳供电局携手蚂蚁金服探索“互联网+电力”。

上市公司要闻:东方财富:2015H 净利润预增30倍超预期;同花顺:2015H 净利润预增15-19倍;恒生电子:配合证监会核查,停止HOMS 开户增资;腾邦国际:2015H 净利润预增5%-35%;赢时胜:定增30亿元投资互联网金融;中科金财:2015H 业绩预增,战略合作进一步推进;上海钢联:2015H 收入同比增长近10倍,与华冶集团签署《战略合作协议》;银之杰:出资5000万元投资明略软件,2015H 业绩预增3倍。

本周投融资事件:本周共发生 67起投融资事件。其中,互联网金融平台“挖财”于7月15日宣布获得由新天域资本领投的8000万美元B+轮融资,加上去年年底中金和宽带资本的5000万美元,挖财在B 轮融资额达1.3亿美元。

互联网金融整体板块估值过高;市场系统性风险

保险业2015中期投资策略:活力释放初露端倪,价值稳健、成长可期

类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

在“国十条”的方针指引和保险监管政策的持续调整、改进下,保险行业市场主体不断丰富,业务和组织形式更加灵活多样,保费增长良好,盈利水平显著改善,与国民经济其他部门的协同日益紧密。我们认为保险行业正处于上升周期,未来持续看好,维持增持评级。

政策支持陆续兑现,服务国计民生更进一步。

保险“国十条”已经为行业进行了定位,盘活保险存量资本、让保险更多服务实体经济的政策支持已经陆续兑现、并将持续落地。在健康、养老,社会责任、信用,支持国家战略性建设、利于国计民生产业发展等方面,商业保险和保险资金将会有更大发展空间,行业持续向好。

监管促行业改革发展,市场更加多元化。

在“管住后端、放开前端”的监管方针、和“偿二代”全面风险管理的偿付能力监管体系规范指引下,费率市场化的进程继续前行;保险行业更加受到关注,资本投身保险公司的热情高涨;互联网保险公司取得了初步成果,相互保险公司的尝试也在进程中,民营再保险公司也将丰富市场的主体;同时,细分险种领域也在多方面政策支持下有更大发展空间。

人身险增长良好,财产险稳中有变。

在降息的环境下,人身险产品兼有投资和保障功能,吸引力相对提升;保险公司在权益市场投资可获得更为理想的收益,一方面更加有动力去推动保险产品的销售,另一方面也可以为产品提供更有竞争力的回报;同时居民的人身、健康、养老等方面的保障需求,随着环境、文化、收入等因素的改变而有所增长;多方面因素促进了人身险的发展。

受汽车市场、政策变化,以及车险费改、竞争更加激烈等影响,作为财产险主体的机动车辆保险增长稍有放缓,但从长期来看有利于市场化的发展;同时非车险领域存在更多的发展机遇和空间;总体来说,财险市场将保持平稳增长,内部结构变化更加活跃。

权益类投资稳健积极,投资方式更加多元化。

由于在2014年并没有充分享受权益市场带来的投资收益,进入2015年后,行业权益投资的占比在持续提升,但总体上仍保持相对稳健的风格,仓位距监管上限仍有很大空间;投资收益提升明显,并带动利润大幅增长。同时伴随定期存款、债券的占比下降、投资政策的进一步放开,包括理财产品、信托计划、基础设施项目、股权投资等在内的其他投资占比保持在一个较高水平,也为稳定投资收益做出了贡献。

内含价值为依托,安全边际下求成长。

在保险业务和投资增长双重带动下,预计上市公司内含价值将保持较快速增长,为股价提供了安全边际的支持。在估值中枢抬升的基础上,保险板块在积聚动力和等待风格转换,并伴随业绩支撑而在后半程有所表现。

钢铁行业2015年日常报:特钢股仍具备相对较高的配置价值

类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司

事件

经过前期反弹后,钢铁板块内个股与大盘类似,出现分化迹象,我们推荐的特钢、钢管类表现不错,特别是高端特钢股如抚顺特钢、永兴特钢等。

目前时点,我们认为特钢类标的仍具备相对较高的配置价值,是当前分化行情中投资的首选:n 特钢股业绩高增长、估值低、确定性强。经过前期上涨后,目前高端特钢类(军工/核电产业链)标的抚顺特钢、永兴特钢15年PE 仍仅为30倍左右,中低端特钢类的方大特钢、大冶特钢15年PE 则仅为15倍左右。而根据我们测算,高端特钢抚顺、永兴未来几年业绩复合增长率至少40%或更高,而久立特材虽然15年业绩无增长,但16年开始增速最高(预计年均复合增长超过60%)。

下游军工催化剂。来自军工股及军工行业:1)军工股是本轮调整中跌幅最大的板块之一,也是近期反弹的领涨板块;2)反法西斯胜利70周年阅兵是未来一段时间内可预期的军工重要催化剂。而从历史上看,特钢股与军工股走势有较大关联性和一致性,且对军工行业的催化剂保持较强的敏感性,因此我们认为特钢股价未来将获得催化和支撑。

中长期逻辑逐步获认可。近期市场对特钢的关注度提升,我们分析原因有三:一是特钢股业绩确定性增长,二是市场对相关品种如高温合金、耐蚀合金、铁路用钢等的成长性逐步认可(同时来自于产业界和政策方面),三是特钢股历史上表现出来的巨大的盈利及股价弹性。因此,我们坚定看好高端特钢的黄金十年,其景气周期的大逻辑未来会不断证实,且在股价上充分反映。

两条思路选择标的。综合上述各方面积极因素,我们判断特钢股未来一段时间有望获得不错相对收益,相关标的投资机会值得重点关注。具体来讲,我们建议遵循三个思路:确定性、安全性及弹性,选股标准主要有两个:跌幅深、估值低。如我们前期研究,特钢标的共2大类10余只:高端特钢抚顺、久立、永兴、钢研高纳、大西洋等,及中低端特钢大冶、中原、西宁、方大等,以及其他可能的转型标的。我们优先看好高端特钢类中跌幅大、估值低、短期业绩确定的,如抚顺特钢、永兴特钢,其次关注预期相对明确、弹性大的钢研高纳、中原特钢,另外停牌中的久立特材、大冶特钢等保持重点关注。

特钢股短期具备相对较高的配置价值,首选高端特钢中的抚顺特钢、永兴特钢,同时关注钢研高纳、中原特钢,以及停牌的久立特材、大冶特钢。

纺织和服装行业周报:上半年百家重点企业服装零售额增3.7%

类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司

一周行情回顾及观点。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.05%、8.03%和1.09%。

纺织服装板块涨10.73%,其中纺织板块涨14.30%、服装板块涨8.54%。

根据中华全国商业信息中心的统计,2015年1-6月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长3.7%,增速上年同期提升2.5个百分点。其中6月份零售额同比增长1.2%,增速较上月放缓4.9个百分点,较上年同期低1.2个百分点。

7月16日,中国动向召开2015中期业绩交流电话会议,披露KAPPA上半年零售运营情况,二季度同店销售增长21.5%,维持一季度22.6%高增长水平;截至6月末零售终端门店1231家,较上年末增21家;2015年全年订货会金额较上年低双位数增长。

行业公司新闻动态。

唯品会等高端电商行情被看好,资本扎堆加速布局;李宁和小米合作的智能跑鞋开卖,定价199元;宝姿价格高泡沫,主业业绩下滑拟回归A股;中国仍是优衣库最大海外市场,大中华区门店442家。

奥康国际高管拟增持、复牌、不超过0.81亿美元增资全资子公司奥港国际(香港);金鹰股份与浙江金元签订6830万元设备销售协议;贵人鸟拟实施不超过1.6亿元员工持股计划、复牌;鹿港科技现金收购望盛金融20%股权、高管拟增持;探路者复牌;七匹狼拟出资1.001亿元设立华旖时尚基金、变更10亿元募集资金用途为设立全资子公司、募投项目再延期;九牧王投资上海向心云网络科技10%股权、大股东拟增持、出资9.9亿元设立互联网时尚产业基金、复牌;美盛文化高管拟增持、拟10亿元收购游戏互动娱乐标的;欣龙控股复牌、股权激励改为员工持股计划;华升股份复牌、投资3000万元与控股股东设立投资公司、高管增持;嘉麟杰15中报业绩亏损2600~3200万元、高管拟增持、复牌;星期六、浔兴股份、梦洁家纺、山东如意、新野纺织出维稳公告、复牌;华孚色纺高管拟增持、投资阿克苏工业园项目50亿元;众和股份实际控制人拟增持、控股子公司2亿元投资动力电池正极材料镍钴锰酸锂项目、复牌;报喜鸟大股东增持、全资子公司360万元增资乐裁网络;凯撒股份15中报净利润增速调高为60%~110%;海澜之家复牌、拟实施员工持股计划,15中报业绩上浮30%~40%;鲁泰A 拟不超过10亿元回购,复牌;华斯股份15中报业绩下滑30%~80% ; 朗姿股份拟1361万元收购。

DreamKoreaHoldings33%股权、拟不超过1亿元回购、复牌;华茂股份15中报业绩增长344%-392.43%;跨境通4840万元增资跨境易;森马服饰发布第一期限制性股票激励计划草案;富安娜拟不超过3亿元回购;棒杰股份、美欣达、卡奴迪路复牌;浙江富润15中报业绩下滑90%;浙江健盛拟不超过1.5亿元收购浙江娅茜内衣等;歌力思发布限制性股票激励计划草案、高管拟增持;搜于特计划未来三年投入60~100亿元拓展新发展空间、正洽谈预计投入5~10亿元并购项目;大杨创世由千石资本增持1059.8万股;金飞达15中报业绩上升1430%~1530%、披露重组计划;罗莱家纺股东协议转让价格调升;嘉欣丝绸吸收合并全资子公司;泰亚股份股东增持;江苏旷达电力子公司与木联能签订合作协议。

行业数据汇总。

328级棉现货13175元/吨(-0.21%);美棉CotlookA71.75美分/磅(-0.69%);粘胶短纤13100元/吨(1.55%);涤纶短纤7030元/吨(-1.86%);长绒棉27900元/吨(-0.36%);内外棉价差-601元/吨(0.00%)。

生猪养殖点评:景气高点持续性更长,板块机会中现选弹性黑马

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

投资策略:供给趋紧推动畜禽产品价格进入周期性上涨通道,猪价恢复速度优于禽价。

从补栏节奏情况分析,我们认为,由于散户补烂谨慎,后期供给恢复需要较长过程,本轮猪价周期性上涨的持续性更长(但期间也会有季节性调整),高点或在16年8月出现。因此,养殖股存在业绩超预期可能。此外,本轮周期过后,养殖行业规模化程度又将提升,饲料行业竞争进一步加剧,养殖产业链上下游的复苏将出现分化格局。

生猪养殖:价格上行持续,补栏复苏缓慢。7月17日全国外三元生猪均价为8.84元/斤,较上周上涨1.3%。仔猪均价为32.49元/公斤,较上周同期上涨2.15%,涨幅有所收窄。各上市公司反映,猪价近期涨幅趋缓,走势趋稳。但供给持续收缩(5月能繁母猪、生猪存栏分别同比下降15.5%,9.8%)仍将推动价格上行持续。现在市场有两个问题:1)高点能否超预期。我们认为未必。07,11年两波猪周期由于结合疫病因素,导致存栏量断崖式下降,推动猪价年内涨幅一度超过110%。本轮属于供给蛛网模型波动,未出现大规模疫情,故我们队猪价创新高持谨慎态度;2)持续性能否延长。目前看,本轮周期持续性或超预期。原因在于散户补栏复苏缓慢,有两个原因:1)散户经历14年猪价“伪反弹”后,补栏更谨慎;2)仔猪、母猪供给下降,价格涨幅甚至高于肥猪,农户补栏成本提高。按目前仔猪价格计算,普通农户补栏盈利只有150-200元/头,且目前补栏在明年3月淡季出栏,猪价届时甚至存在季节性下跌的可能,导致农户补栏情绪不高。

生猪养殖存在板块性机会:白马领跑,牧原股份、大华农。近期,各上市公司均加速通过并购、自建等方式扩大养殖规模。牧原股份近日公告,与通许县人民政府签订合作协议,建设年出栏55万头生猪养殖项目及年产36万吨饲料加工厂,并设立了方城牧原、社旗牧原、西华牧原等子公司,以打造集饲料加工、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的自育自繁自养大规模一体化生猪产业链。产品价格回暖叠加产能释放,上述公司业绩弹性增强。推荐整个生猪养殖板块。目前,生猪养殖板块龙头个股16年市盈率平均在18X-20X左右,保守测算,与11年生猪价格景气高点25X市盈率仍有30%以上的理性空间。

生猪养殖存在板块性机会:黑马追涨,包括雏鹰农牧、天邦股份、正邦科技。

1)雏鹰农牧。15-16年出栏规模分别为250/345万头,等同甚至有望略高于牧原,但市值较牧原股份低94亿元。公司出栏结构中仔猪占比下降,且仔猪同比涨幅(34%)高于肥猪(28%),我们认为可以按照牧原的实质进行对标。此外,公司中报已经证明自己的业绩弹性,9月后电竞业务兑现也将带来市值边际提升效应;2)天邦股份:公司上半年因大化分场受水灾导致业绩低于预期,但确实潜在的弹性品种。我们预计疫苗业务15年利润超过4000万,16年5200万左右;饲料15年盈利5500万元,16年盈利7000万;养殖业务预计16年出栏80-100万头商品猪,按80万头销售规模,单头400的盈利测算(实际有部分种猪,头均利润高于400元),盈利3.2亿元;品牌肉和生物柴油业务盈亏平衡,那么16年利润4.42亿元,扣掉总部费用5500万,保守估计,实际净利润3.9-4.0亿元,用增发摊薄后股本计算,目前市值53亿元,16年市盈率14X,给予16年25X市盈率测算,目标价格32-33元,尚有75%空间;产业链复苏或存在分化。考虑到散户补栏积极性恢复较慢,且许多散户经历去年伪反弹后已经决定离场,预计饲料景气度恢复的弹性不及往年(08、12年属于报复性补栏年份),养殖产业链上下游,后续要精选个股。饲料只看好新希望(基地+终端提升盈利,15-16年农牧板块复合增速100%,16年14X估值,后续大股东减持民生银行股份带来外延式扩张现金流,业绩有望大超预期);大北农(中长期看好的农牧互联网股);疫苗则长期看好金宇集团、可关注弹性品种海利生物。