下周最可能爆发板块猜想 附史上最全国企改革投资标的股

导语：大盘稳步回升，部分板块风生水起，央企改革概念上周表现不错，下周炒作或延续，另外随着2015上海国际航运中心建设蓝皮书发布，航运板块或迎爆炒良机。

振兴东北国资先行 三主线掘金国企改革

安信证券：史上最全国企改革投资标的汇总

2015上海国际航运中心建设蓝皮书发布 航运板块或迎爆炒良机

振兴东北国资先行三主线掘金国企改革

7月中旬，国家主席习近平在东北调研时，再次谈及推动东北老工业基地振兴。习近平表示，东北地区国有企业比重大、基础好，要深化国有企业改革，完善企业治理模式和经营机制，真正确立企业市场主体地位，增强企业内在活力、市场竞争力、发展引领力。一时间，东北三省的国企改革再次被市场所关注。

同花顺iFinD统计显示，东北三省国资旗下上市公司共计40家，其中包括省国资旗下上市公司和市国资旗下上市公司。

《中国经营报》记者发现，东北三省国资旗下上市公司已经有4家进行资产重组，6家公司因为重组而停牌，这些公司中多存在关联交易或业绩处于严重亏损中。有市场人士指出，关联交易和业绩处于亏损状态的公司或将是东北国资改革的下一轮重点，此外之前重组未成功的上市公司也值得关注。

振兴东北“新契机”

据相关媒体报道，7月16日至18日，习近平总书记在吉林考察调研，并在长春主持召开部分省区党委主要负责同志座谈会，听取对振兴东北地区等老工业基地和“十三五”时期经济社会发展的意见和建议。

实际上，早在2003年，实施振兴东北地区等老工业基地战略正式启动，之后国家相继提出了包括财政、税收、社保等支持老工业基地调整和改造的优惠政策。

2014年8月18日，国务院公布《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》（以下简称《意见》）提出以全面深化改革为引领，提出十一方面，包括简政放权促进非公有制经济大发展、进一步深化东北地区国有企业和国有资产管理体制改革、依靠创新驱动发展、全面提升产业竞争力、增强农业可持续发展能力、加快推进重大基础设施建设、全方位扩大开放合作等。

方正证券策略分析师郭艳红在其报告中指出，与2003、2009及2012年振兴意见相比，2014年的《意见》亮点为市场化资源配置和进一步深化国企改革，如充分利用资本市场，推进国有资产证券化、资本化，深化混合所有制改革并强调员工参与。

习近平在长春同国有企业干部职工座谈会上表示，对国有企业要有制度自信，深化国有企业改革，要沿着符合国情的道路去改，要遵循市场经济规律，也要避免市场的盲目性，推动国有企业不断提高效益和效率，提高竞争力和抗风险能力，完善企业治理结构。

而在今年4月份，李克强表示，实现新一轮东北振兴必须靠改革增动力，要积极推进国企国资改革，支持总部设在东北的中央企业先行试点，将东北地区的国企推向国资改革的实验台，或许将成为再次振兴东北的新契机。

其实东北三省国企改革相关意见在去年10~11月份就已经出台。

吉林省省委书记、省委全面深化改革领导小组组长巴音朝鲁在去年10月份表示，优化调整国有资本布局，重点要推动国有资本存量向战略性、基础性和先导性行业集中，向资源丰富的地区和比较优势明显的领域布局，加快重组一般竞争性领域的国有资本，进一步提升市场竞争力。

去年11月份，辽宁出台《深化国资国企改革意见》指出五个任务，大力发展混合所有制经济、建立更具活力的企业经营机制、妥善解决国有企业历史遗留问题、调整优化国有经济布局结构、完善国有资产管理体制。

同期，《黑龙江省人民政府关于全面深化国资国企改革的意见》也提出了四个目标，其中一个目标就是，提升国有资本证券化率，积极推动具备条件的国有企业集团和子公司加快上市，国有资本证券化率力争达到50%；通过3~5年扎实推进，积极推动60%左右具备条件的国有企业集团及其子公司实现产权多元化和混合所有；通过2~3年重组整合，再打造3~5家在全国规模较大、行业领先、优势明显的国有大企业集团。

2015年1月初，辽宁省确定了5家试点企业，并在紧锣密鼓地制订多项细化方案。根据辽宁省国资委审议通过的《省属企业专项改革试点工作方案》，确定在辽宁能源投资(集团)有限责任公司开展发展混合所有制企业试点；在辽宁能源投资(集团)有限责任公司、辽宁电机集团有限公司开展规范董事会建设试点；在本钢集团有限公司开展减轻企业历史负担试点；在辽宁省国有资产经营有限公司开展改组国有资本运营公司试点。

国资改革加速

作为东北三省的国资旗下上市公司，一些公司的改革已经拉开帷幕，其中存在同业竞争和业绩较差的上市公司已经开展了重组和收购资产的动作。

如辽宁省国资委旗下的上市公司红阳能源(600758.SH)，在今年1月份就抛出定增方案，总资产仅为8亿元（2014年）的红阳能源拟以63.93亿元收购控股股东沈煤集团等持有的沈阳焦煤100%股权。

随后，哈尔滨市国资委旗下上市公司哈药股份（600664.SH），在今年2月份就抛出了资产置换事项公告，为解决与控股子公司三精制药（600829.SH）的同业竞争问题，哈药股份以持有的哈药集团医药有限公司98.5%的股权（以下简称“置出资产”）与三精制药全部医药工业类资产及负债（以下简称“置入资产”）按照评估确定的价值进行置换。该项工作于今年3月份完成，随后三精制药改名为人民同泰。

今年6月份，沈阳市国资委旗下上市公司惠天热电（000692.SZ）拟定增募集资金30亿元，其中4.8亿元用于收购与供热业务相关的经营性资产，包括沈阳城市公用集团有限公司旗下的7家公司股权和沈阳供暖集团有限公司旗下1家公司股权。值得注意的是，惠天热电控股股东沈阳供暖集团有限公司是沈阳城市公用集团有限公司的全资子公司。

北京一位私募人士对记者指出，从公司的主营业务来看，上述3家上市公司与控股股东之间都存在同业竞争的关系。

辽宁省国资委旗下另外一家上市公司时代万恒（600241.SH）则因为主业萎靡走上了重组之路。资料显示，公司主营业务为服装进出口贸易和房地产开发业务，2014年和今年一季度，公司净利润分别为-8723.22万元、-2918.56万元，处于严重亏损状态。

为了公司发展，时代万恒将目标投向了电池行业，为此，公司在今年一季度拟用3.5亿元价格收购九夷能源100%的股权。由于交易价格占上市公司2013年末经审计的归属于母公司的所有者权益77.50%，且预计占公司2014年末经审计的归属于母公司的所有者权益的比例超过50%。根据《重组办法》的规定，本次交易构成重大资产重组。

此外，值得注意的是，东北三省国资旗下目前有6家上市公司因为重组而处于停牌中，分别是大连热电（600719.SH）、大橡塑（600346.SH）、哈空调（600202.SH）、昆明机床(600806.SH)、辽宁成大(600739.SH)和恒丰纸业(600356.SH)。

其中，与控股股东存在同业竞争的关系有两家。

大连热电因为由于历史原因和行业特征，与公司控股股东大连市热电集团有限公司存在同业竞争，大连市热电集团有限公司承诺：积极协调和争取重组各有关方的理解和支持，以“满足股东合理的利益诉求，维护上市公司及全体股东的整体利益”为前提，加快推进有关承诺的履行工作，采用资产重组、整体上市或中国证监会认可的其他方式，解决热电集团与公司存在的潜在同业竞争问题。

昆明机床因为与控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司（以下简称“沈机集团”）旗下另外一家上市公司沈阳机床（000410.SZ）存在同业竞争，不得不把重组目标放在了别的项目上，而公司第一大股东存在发生变更的可能性。

此外，大连国资旗下的公司大橡塑因为业绩连续巨亏，也把脱困放在了重组上。资料显示，公司去年和今年一季度亏损额度分别为1.9亿元、1.25亿元。

两类公司重组性大

一位券商分析师对记者表示，从目前东北三省国资旗下已经进行资产重组和因为重组而停牌的上市公司情况来看，与控股股东存在同业竞争或本身业绩已经大幅亏损的公司将会是下一轮重组的重点。

上述券商人士对记者表示，如与昆明机床存在同业竞争的沈阳机床，在两家公司同一控股股东沈机集团拟转让持有的昆明机床股权之际，沈机集团将同类资产装入到沈阳机床的可能性进一步增强。

目前，沈机集团已经着手研究解决方案并制定了总体时间安排，并作出了《避免同业竞争的承诺函》，具体内容如下：对于本公司控制或拥有实际控制权的从事机床业务的非上市公司，力争自2013年1月1日起36个月内，若该等公司完成非机床资产剥离并具备良好的持续经营盈利能力，由沈阳机床根据其自身业务经营需要，依据国家及相关地区法律法规的规定及行业主管部门的批复同意，采取收购或者其他适当的方式将该等公司或该等公司资产纳入沈阳机床。如果自2013年1月1日起36个月内，该等公司不能完成非机床资产剥离或虽完成剥离但尚不具备良好的持续经营盈利能力，依据国家及相关地区法律法规的规定及行业主管部门的批复同意，则由沈阳机床对该等公司实施托管。

黑龙江国资委旗下上市公司龙建股份（600853.SH）主营业务为建造工程项目、公路收费收入，而控股股东黑龙江省建设集团有限公司（以下简称“建设集团”）的子公司黑龙江省建工集团有限责任公司（以下简称“建工集团”）的主营业务为房屋建筑开发，在经营范围中还包括公路工程施工总承包叁级、公路路基工程专业承包叁级、公路路面工程专业承包叁级，与龙建股份存在着潜在的同业竞争。

为避免未来与龙建股份可能产生的业务竞争，支持龙建股份做强做大主业，建设集团于2011年9月在未来5年内，解决建工集团与上市公司存在的潜在同业竞争问题。

有市场人士对记者指出，按照上述承诺，建设集团将在2016年9月之前解决与龙建股份的同业竞争问题，目前距离这个时间仅有一年多时间。

其进一步指出，相关业绩陷入困境的国资公司也值得关注。如吉林国资旗下公司吉恩镍业（600432.SH），其主营业务为冶金行业中的镍、铜产品。

数据显示，吉恩镍业2014年净利润亏损5.38亿元，今年一季度再度亏损1.49亿元，如果公司今年继续亏损，将带上ST的帽子。

吉恩镍业公司控股股东吉林昊融集团股份有限公司（以下简称“昊融集团”）网站显示，2014年昊融集团总资产为481亿元，营业利润为-11.06亿元。昊融集团持有朝阳昊天有色金属有限公司（以下简称“昊天公司”）95%的股权，昊融集团注册资金20亿元，现有总资产80亿元，主要以生产镍产品为主，房地产及国际贸易为辅，其同时也是亚太地区红土镍矿合作组织（APOL）的发起人、领导者和理事长单位，公司制定的红土镍矿检测标准成为国内外同行业共同遵守的统一标准。公司持有海外上市公司菲律宾世纪顶峰矿业有限公司股权，是其第二大股东。

北京一位市场人士对记者表示，吉恩镍业与昊天公司的产品都有镍，而在吉恩镍业出现巨亏的情况下，公司大股东昊融集团或将出手，虽然昊天公司目前的盈利情况不清楚，但两者整合的可能性在加大。

上述券商分析师表示，除了同业竞争和业绩亏损外，此前重组未成功的公司也值得重点关注，毕竟这类公司的重组意愿较为强烈。

记者统计发现，目前东北三省旗下上市公司已经发生过重组但失败的有4家，分别是哈投股份(600864.SH)、申华控股(600653.SH)、中兴商业（000715.SZ）、吉林森工(600189.SH)。（中国经营报）

安信证券：史上最全国企改革投资标的汇总（名单+个股解析）

一、国企改革重要性毋庸置疑

17大上第一次提出发展混合所有制，18大上混合所有制提法消失，我们可以想象那五年间管理层内部的分歧巨大。从十八大到十八届三中全会，短短一年时间，混合所有制以三中全会核心内容的面目重出江湖，明确提出积极发展混合所有制。2013年11月至今，我们一直在期盼顶层设计。经过一年半的漫长等待，近期国务院批转的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确推进国企国资改革，可以猜测，距离瓜熟蒂落正变得越来越近。

国企改革的整体思路比较清晰：

第一步，练外功，以国有资本投资公司和运营公司改革为载体，实现大规模的产业整合以及证券化；

第二步，练内功，通过理顺管理层与董事会以及国资委的关系、实施员工持股、实现管理层的市场化选聘等办法，激发企业内在活力，建设现代企业管理制度；

第三步，搞混合，在防止国有资产流失的前提下，实现混合所有制；

三中全会后一年，几乎每一个省份都出台了或者是拿出了或者是正在酝酿各自国企改革整体的方案和思路。但在去年年底到今年一季度之间的某一个时间，各个地方的进度似乎慢下来，所有人都在等一个东西，就是国企改革整体的顶层设计。一旦出来，相信全国范围内的国企改革将重新换挡，直接驶上高速公路。

中长期来看，国企改革关乎国运，成功的国企改革将为中国安稳跨越中等收入陷阱保驾护航。国企改革更是关系到A股市场未来几年牛市能否继续深入下去的一个关键性的变量。

中短期来看，在住户部门资金直接入市之势已成的背景下，伴随管理层重点查处各类股价操纵行为，高涨幅高股价高估值的公司上行渐渐乏力，国企改革有望接棒成为各路资金的热捧方向。

接下来我们各个行业会非常重点的给各位投资者介绍他们本领域存在的国企改革的标的的投资的机会。我们自上而下的讲，我们认为两类公司会是特别好的标的，一类公司就是国有资本投资公司，还有一类就是国有资本运营公司，这两类是需要我们高度的重视，所以央企第一批试点名单中涉水国有资本投资公司的标的，值得重点关注。每个省的两类公司试点平台，同样需要重视。至于大家希望听到的个股的机会，都在后面。谢谢大家。

二、建筑工程研究

夏天

首先建筑央企我们推荐两个。

中国建筑。市场上有很多关于央企合并的传闻，另一个方向就是对于央企下属资产分拆重估的逻辑。中国建筑在过去几年一直尝试将其下属专业化的板块进行独立运作，像钢结构、装饰等资产如果单独拿出来看，在细分领域规模都是数一数二的，如果按照可比公司分拆重估，按照我们今天外发的报告中的测算，估值可以提升60%，而且公司现在整体的估值也就是12倍，现在是一个很好的买点。

北方国际。北方国际是一个一带一路的重点标的，我们之前有报告推荐，公司最近正在做增发，已公告大股将参与认购，我们觉得后面也是值得重点关注。

地方国企改革方面我们推两个上海国企改革的标的，一个是隧道股份，它一直是上海国企改革主题的重点标的。另外一个是棱光实业，我们认为这种设计公司(借壳)上市以后，管理层包括内部的激励考核机制可能会更加市场化，现在的利润率和同比的设计公司相比是三分之一，未来利润率提升空间是非常大的，我们前期也出过深度报告推荐。就这些，谢谢。

三、化工研究

王席鑫

在化工中我们认为从自上而下的角度来看，国企改革的最主要标的一定是两桶油，中国石化和中国石油。我们认为石油体质改革和过期改革是国家的长期战略。此前中国石化销售板块的混合所有制已经持续推进，是国企改革的排头兵，随着人事调整等逐步完成，我们认为后续改革的潜力依然非常巨大，同时近期油价的不断企稳反弹也对两桶油构成利好，我们认为中国石化和中国石油将是需要非常重视的标的。

同时上海石化作为中国石化的子公司，未来很大程度上也将受到大股东中国石化的战略规划影响，未来分业务板块专业化上市(如加油站业务)的预期会逐步增强。此前石化油服(原来的S仪化)、江钻股份已经实现了油田服务和钻采机械单一板块的整体上市。

从自下而上的角度看：我们首推久联发展。久联发展在去年下半年换了大股东，从原来的地方国资委换成了保利集团，目前久联发展和集团的重组已经完成。

因此，我们强烈看好久联发展未来的发展空间，现在的150-160亿市值可能被明显低估了。

四、有色研究

齐丁

有色行业存在两类有国企改革潜力的企业。一是上中游采选冶类的央企或地方国企，二是下游深加工类的，以原先体制内的有色科研院所为母体的新材料企业。目前的问题主要体现为激励机制没有理顺，而且权责利不统一，不能纯粹按照商业规律做事，这其实都反映在其经营和投资效率、资产结构和公司治理层面。我们相信，随着国企改革的大力推进，这些束缚公司市场活力的障碍会逐渐消除，从中会释放非常大的动力和活力，从而催生大量的内生、外延的投资机会。

推荐的两个标准：第一，市场预期会有国企改革相关的股权激励或资产重组；第二，公司的基本面总体向好，主营业务即将或正在处于拐点向上的通道中。

重点关注中金岭南、中钨高新、中国铝业。

1)中金岭南：业绩弹性大(有色周期股贝塔标配)、互联网+和国企改革预期强烈

一是锌价在工业金属中基本面最好，中金岭南资源自给率在A股铅锌企业中最高，且仍在持续提升，业绩弹性最大。随着市场风格逐渐偏向有色周期股，政策催化剂不断，岭南一定会成为行业贝塔标配。

二是中金岭南集产业影响力、金融、贸易、仓储为一身，正在向电商+供应链金融积极探索，有望打造有色行业的上海钢联。

三是国企改革和资产注入预期强烈。

2)中钨高新：湖南有色私有化之后回归A股，是在新管理层上任后，五矿集团国企改革的重要一环，我们预计这与五矿履行中钨高新的注矿承诺密切相关。湖南有色旗下120万吨钨矿山资产有望注入中钨高新，从而打造钨矿采选、APT冶炼以及硬质合金的钨全产业链龙头，离最终履行原先五矿注矿承诺(2015年12月26日)已经渐行渐近，确定性在增加。经过我们测算，如果120万吨钨矿山全部注入，考虑到增发的股份摊薄，最终的目标价32元。

3)中国铝业：2014年A股亏损王积极变革，有望重振雄风。从2013 年开始，中国铝业就开始了国企改革脱困之路。新任董事长葛红林自2014年10月下旬调任中国铝业之后，脚踏实地，大刀阔斧，提出资本运作、股权多元化改革、法人治理结构完善、企业转型升级和国际化经营作为中铝的主要发展方向，正在为中铝开辟一条国企改革、重获新生之路。

市场对中铝与中色合并的预期很高，概率较大。

五、轻工研究

张妮

轻工板块特点为市值偏小，国企改革有望带来较大弹性，建议积极关注。我们按照资产证券化与注入预期、混合所有制改革、管理层员工激励三条线索，梳理轻工板块国企改革相关投资机会，重点推荐永新股份、晨鸣纸业、珠江钢琴，积极关注通产丽星。

1、永新股份：我们年初开始底部推荐，近期受五道口基金、嘉华基金举牌，股价持续上涨。公司控股股东为黄山市供销合作联社，前期国家发布《关于深化供销合作社综合改革的决定》，公司有望直接受益供销合作社改革政策；公司主业塑料软包装，处于行业领先地位，今年新项目落地及原料成本下行，公司基本面有望触底回升；同时也是优秀的潜在转型标的，敬请关注我们前期深度报告。

2、通产丽星：目前市值仅50亿左右，公司控股股东是深圳市通产集团，通产集团是深圳市国资委旗下深圳投控全资子公司。深圳投控拥有全资或控股企业67家，旗下产业中，证券、担保、建筑设计、产品包装、会展等行业竞争力排在全国前列。深圳投控已完成22家一级企业及177家二级企业改制工作，未来存在资产注入可能性。近期公司人事调整频繁，判断改革步伐有望加快。

3、晨鸣纸业：大股东是寿光国资委，后续在管理层及员工激励方面可能会有进展。从基本面来看，我们建议重点关注公司大金融业务，目前公司搭建了涵盖融资租赁、互联网金融、新三板基金等在内的金融业务，其中融资租赁注册资金90亿，利润贡献弹性很大。从中期角度，造纸行业已经处于底部区域，公司主业基本面中长期拐点明确。

4、珠江钢琴：控股股东是广州市国资委，合计持有公司股份82.68%，公司有望成为文化类资产整合平台。同时在广州市推进混合所有制改革背景下，公司也可能通过并购、引入战略投资者或其他民营资本等方式降低国有持股比例。公司是国内最大的钢琴生产企业，市占率35%，目前在寻求向数码乐器、音乐教育、文化娱乐及金融服务为一体的综合性文化企业转型。

2015上海国际航运中心建设蓝皮书发布 航运板块或迎爆炒良机

新华网上海7月24日电（记者贾远琨何欣荣）记者24日从《2015上海国际航运中心建设蓝皮书》发布会上获悉，上海国际航运中心在优化港口建设管理、提高通关效率和实现信息共享方面起到引领作用，而其在航运金融、保险、经纪、法律服务环境营造等方面的先行先试，将带动长江沿线整体提升航运综合服务能级，通过航运经济发展辐射和带动周边地区。

连点成线构建体系

长江沿线的广阔腹地是上海国际航运中心建设的资源优势，上海港作为长江黄金水道的龙头，将长江港口资源的协同与提升作为重要发展方向。

记者从上海国际港务集团了解到，目前，上海国际港务集团已基本完成长江沿线港口的战略性布局，整合港口、航运和物流网络的投资，形成物流、代理企业组成的物流网络体系。上海港深化长江战略，完善以“航运为主线、物流为支撑、码头为依托”的一体化网络运行模式，构建快速物流通道。

同时，上海港推动长江支线班轮化运作、沿江物流项目的开发、加强与长江沿岸港口的全方位合作，对长江流域经济腹地扩张影响力，不断吸引更广泛地域内的货源，辐射范围不断扩大。

上海将自贸试验区制度创新，率先延伸至长江经济带，大力发展国际中转集拼业务，推动启运港退税试点政策扩围落地，带动长江经济带更开放。

未来，长江战略依然是上海港发展的核心战略。随着沿海制造业向中西部的转移，长江“水水中转”业务量进一步增加，通过提升长江内支线外贸进出口运输服务能级，将充分发挥长江黄金水道的综合物流优势，促进长江各主要港口与上海港的联动发展，为长江沿线城市加快经济发展创造良好条件。

当前，长江沿线航运整体运转效率较低，尚需建立系统化、信息化、规范化的管理体系。沿线港口实现信息共享是十分必要的，如果来自中上游的货物信息没有及时传递到上海港，会造成了人力和时间的浪费。长江经济带区域通关一体化的逐步落实，将使报关、转关难度大、环节多、效率低、成本高，各关口分块管理，资源信息沟通不畅的问题得到解决。

A股市场航运板块值得关注，可重点关注中海海盛、中国远洋、南京港等个股。