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机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

国内不锈钢管坯、线材龙头,总产能20万吨,主导产品不锈钢长材、双相不锈钢、高压锅炉管国内领先、市占率靠前。公司自身质地良好、管理优秀(民企)、经营稳健、效益良好。

永兴特钢:高端特钢新秀,核电军工产业链潜力标的

投资逻辑。

高端特钢新秀,核电/军工产业链潜力标的。

国内不锈钢管坯、线材龙头,总产能20万吨,主导产品不锈钢长材、双相不锈钢、高压锅炉管国内领先、市占率靠前。公司自身质地良好、管理优秀(民企)、经营稳健、效益良好。

久立特材直接上游、对标久立空间大。公司位于浙江湖州,是久立特材的兄弟企业,同时也是久立未来核电、核潜艇用钢管等的原材料供货商。公司与久立同样受益于核电、军工,财务状况甚至更好,利润相当于久立的150%,但市值仅相当于久立的60%,故具备较高投资价值。

传统业务稳健增长。

募投项目投产。公司募投5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目,主要产品为用于石化、核电、航空航天的高性能特殊合金管坯、毛管、锻压件,预计16年底投产。预计吨净利在2000元左右,总利润1亿元左右。

收购扩张。根据公司战略规划,未来将向两个方向扩张延伸:首先继续向特种材料发展,围绕能源用钢领域(工业4.0,新材料、特钢方向)进行扩张;其次是向下游深加工企业做产业链延伸,以及在行业内整合以提升生产规模,上述将同时提升公司盈利和估值。

核电/军工业务爆发在即,弹性较大。

作为久立原材料供应商,未来将充分受益核电/军工增长:1)跟踪的核电重启继续推进中,随着前期AP1000主泵问题解决、华龙一号技术成熟、核电国产化率要求提高等,未来订单将逐步落地,如广西白龙、福清5-6号等机组;2)其他如核潜艇、四代反应堆等也在稳步推进。

公司对核电弹性较大。以690U型管为例,单耗250吨/机组,成品售价90万元/吨、原材料售价20万元/吨,按照高温合金常规毛利率50%测算,对永兴的盈利弹性为4000-5000万元/机组。

暂不考虑核电/军工订单,预计15-17年EPS分别为1.34元、1.92元、3.60元,对应PE分别为42倍、29倍、16倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险。

募投项目建设低于预期,永兴合金不达预期,原料价格波动。

通策医疗:业绩稳定增长,业务持续扩张

上半年营收达到3.43亿元,净利润增长33.94%

公司发布中报,上半年实现营收3.43亿元(+33.81%),净利润达到6790万元(+33.94%),业绩增长符合市场预期。公司营收出现较快增长的原因有:①积极调整产业结构,扩大新的利润增长点。②注重客户就诊体验,积极拓宽市场。③加强经营管理,降低运作成本。我们认为随着经营效率不断提升,市场持续扩张,下半年公司业绩仍会保持30%左右速率增长。

口腔业务增长迅速,依托O2O导入数字化服务

公司目前下属20余家口腔医院,本年度内预计有5家以上医院即将正式开业,品牌效应进一步深化。公司的高端儿童口腔医院“三叶口腔”深化布局,采用会员制增加客户黏性,去年仅会费收入就突破200万元,逐渐成为新的盈利增长点。公司还介入口腔正畸矫正服务,采用O2O模式建立线上线下良性互动,并依托优势医生资源,占据了主导地位。

辅助生殖业务获批,市场空间巨大

公司与昆明妇幼保健院合作开展辅助生殖业务(IVF)获批试运行,成为目前国内唯一获得试运行牌照的上市公司。公司还携手IVF领域权威机构剑桥波恩诊所,引入国际顶尖技术,旨在打造国内辅助生殖第一品牌。我国IVF市场规模在1000亿元左右,当前稀缺的医疗资源与旺盛的市场需求不匹配,公司进入IVF领域发展前景广阔。

预计公司15-17年EPS为0.88/1.17/1.67元,当前股价对应PE分别为125/94/66倍,给予“买入”评级。

新设分院盈亏平衡期较长;市场拓展低于预期。

华夏幸福公司公告点评:香河再落子,大通州优势不可比拟

事件:公司取得河北香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域整体开发权。同时拟发行公司债,规模不超过75亿元,期限不超过7年。

迎接大通州战略发展机遇。通过本次协定,华夏幸福取得香河县安平镇及周边区域共计约38平方公里委托区域的整体开发权,委托期限50年。同时,河北香河县人民政府同意华夏幸福在不违反政策的前提下,每年新获取土地利用指标不少于40%的比例用于进行房地产项目的开发建设。

公司大通州区域战略布局优异,未来升值空间巨大。公司在香河和大厂园区坐拥超过160平方公里(大厂83平方公里,香河原有委托开发面积41平方公里,新增38平方公里)委托区域面积,作为委托区域产业新城运营商,凭借整体规划、统筹操盘和产城融合的独特能力,可快速将土地资源转换为可售资源,将最直接受益于区域价值升值尤其是土地价值增值带来的收益。

推进公司债发行,优化债务结构。公司同时公告拟发行公司债,规模不超过75亿元,期限不超过7年。按照评级AA+,票面利率4%-5%预估,以公司2014年加权平均融资成本9.64%,融资75亿人民币为基准,本次发行公司债每年将至少为公司节省2-3亿财务成本。公司在传统融资模式的基础上,不断拓宽融资渠道,引入多元化资金来源,作为公司经营回款的补充,有利于满足公司资金需要,在京津冀协同发展重大机遇中保有战略主动性,把握发展机遇。

继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元,比2014年同期增长24%。其中,地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元,同比增长33%,增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三,远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿,1-6月销售额已完成年度目标的49%,显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。随着下半年加大推盘量和提高销售力度,有望顺利完成全年615亿目标。

投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月24日股价26.57元对应2015和2016年PE在13.77和11.81倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在36XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率,对应股价48.25元,维持“买入”评级。

京能电力公司调研简报:内生增长有限,期待未来资产注入

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司

预计公司2015-2016年EPS 分别为0.48元、0.75元,北京石景山热电厂已于年3月19日关停,对公司业绩有一定负面影响,对应当前PE为.6X,9.4X,考虑公司未来有400-500万千瓦的资产注入,公司装机容量可能实现翻番,给予公司“推荐”评级。

公司可控装机规模扩张至815万千瓦:公司2014年累计完成发电量449.6 亿千瓦时,同比增加5.7%,主要是控股子公司内蒙古康巴什热电有限公司新投产(66万千瓦)。公司控制运营装机容量为815万千瓦。

公司内生增长有限,明年年底投产200万千瓦:截止2015年6月30日,公司下属控股各运行发电企业累计完成发电量174.65亿千瓦时,同比增幅为-5.33%,今年没有项目投产安排,计划明年(2016年)年底有近200万千瓦投产,主要为湖北十堰热电(2*35万千瓦)、涿州热电(2*35万千瓦)、山西吕临发电(2*35万千瓦)。

大股东承诺后续资产注入,装机容量可实现翻番:集团在2014年5月承诺,对京能集团控制的、且尚未注入京能电力的保留煤电资产,按照公平合理的原则。在充分考虑京能电力、本公司及相关方利益的基础上,在2016年年底之前将该资产(约400-500万千瓦)注入京能电力,最终实现京能电力成为本公司唯一煤电业务投融资平台。

风险提示:机组利用小时降幅超预期,资产注入受阻不达预期。

全筑股份:布局全装修电商平台,触网提升估值空间

公司以600万元受让羊仲清持有的上海全筑易家居配套有限公司(以下简称“全筑易”)20%的股仹,同时公司联合北京家菊就电子商务有限公司(以下简称“家菊就”)、同策房产咨询股仹有限公司(以下简称“同策房产”)、上海聚超投资有限公司、羊仲清、蒋大伟、代国跃对全筑易实施增资扩股,注册资本由1000万元增至4000万元,公司持有全筑易股仹提高至54%。

全筑易股东背景强大,项目代理优势强大。2013年3月公司联合家菊就和羊仲清发起成立全筑易,家菊就控股股东为易居中国创始人之一、现任易居中国执行董事丁祖昱,执行董事为易居中国第一大股东周忻,背靠易居中国和新浪乐居。本次增资扩股,公司引进了中国领先的综合性房地产专业服务机构同策房产,同策房产拥有20余家控股子公司,进入近百个城市。易居中国和同策房产具有强大的项目策划代理能力,易居中国和同策房产分别位列2014年中国中国房地产策划代理综合实力TOP10第2名和第3名。

全筑易定位全装修家居配套O2O,打造完美入住服务平台。全筑易主要从事整体家居方案线上选配、线下交易设计顾问服务,定位于国内首家全装修住宅家居配套O2O模式电商企业,负责运营全筑E家电商平台--完美入住全家居预订制平台。全筑E家专为中国新建精装修住宅服务,是全国首家促进楼盘与交房的线上线下家居整合服务商,连接地产商、购房住户、各类装修材料供应商,形成一个O2O的闭环结构。本次增资扩股,引进同策房产,将进一步增强全筑易线下导流能力,提升全筑E家平台价值。

助力解决“装修门”事件,公司触网加快推进。住宅全装修主要痛点在于统一装修无法体现个性化诉求、所见非所得、体验不完善等,造成了交房之后业主与开发商矛盾不断,“装修门“事件屡屡发生。全筑E家完美入住全家居预订制平台能够解决上述问题,全筑E家会为客户提供整体家居设计,包括户型分析图、装修升级效果图、家居全配效果图、功能配件效果图、商品详细清单等,提供一套或多套整体家居方案供客户选择,体现了个性化的诉求,最大限度地实现所见即所得,增加线上线下的体验,有助于解决住宅全装修的主要痛点,一定程度上避免开发商“装修门”事件,能够得到开发商和业主认可,公司触网有望加快推进。

投资建议:公司是住宅全装修领先企业,住宅全装修行业空间大发展前景好。公司与恒大地产在业务和股权上“捆绑”,有望借助资本市场实现二次飞跃。本次通过股权收购和增资方式控股全筑易,加快发展家装互联网,打造国内首个住宅全装修家居配套O2O电商平台。触网将提升公司估值空间,维持“推荐”评级。

风险提示:房地产市场政策变动,应收帐款坏帐、全筑E家进展不及预期、市场波动等风险。

得润电子:汽车业务拉动营收增长,打造汽电子平台

上半年营收快速增长,净利润增幅低于营收增幅

2015年上半年,公司实现营业收入16.52亿元,同比增长37.45%;归属上市公司股东的净利润0.53亿元,同比增长0.44%。同时,公司预计2015年1~9月归属于上市公司股东的净利润为0.81~1.09亿元,同比变化幅度为-15%~15%。

新业务投入加大影响净利润表现,未来营收与利润有望实现同步增长

公司在汽车电子领域的布局规划得到实质性突破,是带动营收增长的主要因素;利润增幅低于营收增幅,主要是由于公司的汽车电子业务仍处于快速发展期,Type-C等新产品也正在导入客户而尚未放量,各项费用尤其是研发投入的增长较快。未来随着汽车电子业务持续推进以及新产品快速放量,营收与净利润将有望实现同步快速增长。

汽车电子软硬件能力皆备,向综合解决方案供应商转型

硬件方面,公司通过与国内外企业的合作以及并购,已经拥有了汽车线束、连接器、传感器以及新能源产品等多个系列的产品;软件方面,公司具备大数据分析、驾驶评价体系、数据精算模型等核心技术,有望在车联网打造从智能硬件产品-数据入口资源-大数据应用与服务变现完整闭环的成熟商业模式,切入规模巨大的UBI新型车险市场,未来可变现空间巨大。公司作为汽车电子领域少数同时具备较强的软件和硬件实力的企业,未来将逐步实现向“汽车电子综合解决方案供应商”的转变。

平台战略持续推进,“三大平台”加速成形

公司加速打造三大平台:1)客户平台:公司已经形成了从国内到国际的汽车品牌客户平台,以及从单个产品到整车再到车载信息服务的软硬件客户平台。2)产品平台:收购Meta后,公司将具备电气系统(线束)、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源产品以及车联网及舒适系统六大产品系列,实现由线及器、由传统汽车向新能源汽车、由硬件到软件的产品延伸。3)人才平台:公司成为一个外资企业中高层二次创业的平台,近期国际汽车电子巨头的重磅人员不断加盟,公司的人才平台价值得到认可。

盈利预测与评级

公司汽车电子业务进展顺利,新产品、新客户与新团队持续导入。随着公司业务布局的完善以及新产品的放量,未来将进入快速增长期。我们预计公司15~17年EPS分别为0.39/0.55/0.84元。我们看好公司的中长期发展,继续给予“买入”评级。

汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;大客户转单风险。

广汽集团:JEEP归来,谁与争锋

JEEP 品牉2018年中国目标销量约50万辆。菲兊集团2014-2018五年觃划明显加大对亚洲市场特别是中国的的重视程度,Jeep 亚太地区2018年目标销量63万辆,兵中中国地区目标销量50万辆。

品牉+行业+产品+渠道四轮驱动广菲兊。我国SUV 市场空间有望比肩轿车市场,且正处需求升级阶段,预计2018年销量翻倍。Jeep 是历经战火淬炼,象征自由、冎险、可靠、激情的高品质SUV 品牉,兵即将国产的三款SUV 外观配置均不输同类竞品。同时广汽与菲兊合资成立独立销售公司,为广菲兊全系产品销售保驾护航。

生逢兵时,Jeep 国产有望大获成功幵带来极大利润向上弹性。类比Jeep美国市场销售情冴(2009-2014市占率由4.7%上升到8.0%),Jeep 2018年国内销售完成50万目标值得期待。类比福特SUV 在长安福特国产历程(国产当年迅速放量,幵迅速提升利润率,净利同比增156.2%),Jeep国产同样有望大幅改善广菲兊业绩,预计15年扭亏为盈,18年贡献权益净利72.5亿。

广丰与广本战略调整,业绩触底回升。从外部环境看,钓鱼岛亊件后,日系一直处调整期;从内部改善看,丰田本田调整战略加大中国市场投入,拓展产品线(小型轿车和SUV 新品),升级动力系统(涡轮增压和丰田混动)。广丰广本已过最低谷,正强势回升,预计2018年合计权益净利贡献72.8亿,15-18复合增长率达19%。

盈利预测与投资建议:我们认为JEEP 国产将给广汽集团带来很大业绩弹性,同时广本广丰触底回升。我们预计公司15、16、17、18年EPS 分别为0.75 、1.27、1.92、2.43元,Jeep、广丰、广本三者2018年利润贡献即可支撑1440-1740亿市值。给予18年12倍估值,目标价29.16元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:1)Jeep 国产销量不达预期;2)广丰广本业绩回升不达预期。

青岛啤酒:主品牌面临竞争压力,公司发展步入新常态

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司

投资要点。

产量同比继续下滑,行业延续低迷。

2015年1-6月,啤酒总产量2546.91万千升,同比下降6.17%,延续了去年的下滑趋势,而且出现跌幅扩大的迹象。1-5月啤酒吨价提升3.3%,较去年同期下降了0.8%,显示出我国人均收入上升带动了啤酒行业的消费升级,但是激烈竞争的局面没有改善,行业盈利拐点仍需等待。

目前我国啤酒行业寡头竞争格局日趋明显,预计2015年CR5将超过80%,形成了华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯5大啤酒集团,未来行业整合可能在巨头之间展开,以加速行业整合进程。

竞争压力使主品牌增长放缓。

公司主品牌价格定位中高端,立足于餐饮渠道,在经济下行和严控三公消费的环境下,自然增长面临较大压力,更重要的是百威英博的强势扩张挤压了青啤的市场空间。百威力争行业排名坐三争二,因此加快了全国化扩张的步伐,加大品牌宣传,其主品牌“百威”市场定位与青啤重合,给青啤构成直接竞争压力。上半年除了山东本省情况稍好以外,青啤其他区域市场都受到百威不同程度的蚕食,销量下滑较为明显。

公司次品牌主要面向大众消费,销量受天气和气温的影响较大。入夏以来南方气温不高,北方雨水较多,直接影响了啤酒消费。在华东地区经销商处了解到,6、7月备货量较去年同期下降不少,而且随后几个月加大进货的意愿也不强。

下调盈利预测。

行业周期下行,主品牌同比下滑明显,利润增长压力很大,需要公司严控费用。我们下调公司全年销售收入和盈利预测,下调15/16收入增速同比下降至3.35%,净利润同比下降至7.92%。但是青啤作为龙头企业,品牌和规模优势犹存,也正在积极应对当前困境,不会轻易掉出行业第一阵营,仍然给予增持评级。

华夏幸福:发力大通州区域,受益京津冀协同发展加速推进

事项:1、公司公告签署香河县约定区域补充协议,明确了香河县安平镇及周边区域的开収主体。2、同时,公司公告拟収行不超过人民币75亿元(含),期限不超过7年(含) 的公司债。募集资金扣除収行费用后拟用于偿还金融机构借款、补充流动资金及适用的法律法觃允许的其他用途。

香河合作开发补充协议布局通州发展,京津冀利好加速兑现。7月24日,京津冀协同发展工作推动会议在北京召开,京津冀协同发展战略进入全面布局推进的重要阶段。本次公司签署的香河区域地处环渤海经济圈腹地,京津冀经济圈的轴心地带,距北京三环45公里,将大幅受益北京的产业和人口迁出。同时受益通州行政副中心辐射的广度和深度进一步增强,享受京津冀协同发展利好。

环通州布局160平方公里委托面积,最直接受益土地价值重估。通过本次扩区,公司在紧邻通州的香河、大厂委托区域面积将超过160平方公里,是大通州地区土地储备最丰富的公司之一。未来,随着京津冀战略规划的加速兑现,公司业绩也将最为受益。北京规划委曾表示,通州行政副中心“要通过中心城存量功能的疏解,把适宜的行政事业单位功能成建制整体转移过去,从而带动一些商务、文化、会展等功能聚集,通过功能的聚集,逐步带动中心城人口向通州转移。”随着行政事业单位搬迁的规划出台以及周边基础设施规划的完善,区域土地价值迅速提升,而与之相邻的香河,大厂房地产市场也将迎来机遇。

公司产业新城模式受益于北京非首都功能产业升级转移。不同于单一住宅开发模式,公司产业新城模式着眼于京津冀城市群体整体布局,着力于产业升级转移和产业集群培育,具有发展的可持续性和可复制性。2014年度,公司运营的大厂园区新增签约入园企业13家,新增签约投资额23.2亿元,近期更与北京电影学院等签订合作协议。我们认为,公司的产业新城模式符合行政副中心规划要求和城市卫星城深层发展规律,将全方位、多层次受益人口与产业转移带来的区域增值。

京津冀协同发展进入加速推进阶段,维持公司“强烈推荐”评级。华夏幸福深耕京津冀区域,目前在京津冀地区拥有约1700平方公里委托面积,随着京津冀协同发展进入加速推进阶段,公司业绩将不断受益。预计公司2015-2016年EPS分别为1.77元和2.35元,当前股价对应PE分别为15.0倍和11.3倍,公司产业发展平台价值逐步凸显,近期员工持股提出彰显长期发展信心,持续受益京津冀协同发展带来的政策发展机遇,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:产业新城新模式拓展进度不及预期风险。

万科A地产专业大象万科系列之三:保险资金连续增持,长期投资价值凸显

事件:前海人 寿及其一致行动人于7月24日合计买入万科A 股5.5亿股,占总股本的5%。此次权益变动后共持有总股本的10%。

维持增持评级,提升目标价至18元。维持2015和2016年EPS 预测1.66和1.95元,目标价对应2015年PE10.8倍。万科在众多核心城市拥有大量优质土地储备,我们看好公司在行业物理空间重新布局后的成长性,后续多元化业务开展和产业资本增持有望加速估值修复。

前海人寿连续增持,持股比例达10%。保险资金多为长线投资资本, 价值投资率为垂范,致力于寻找市场中的 价值洼地。以长线价值投资为主的金融资本和产业资本(公司回购及合伙人计划)频繁增持是对公司价值的双重认可,有助于估值的恢复和自身经营的提升。

百亿回购计划打足安全边际。公司前期公告将进行股份回购,若全额回购,预计可回购股份不少于7.30亿股,占本公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。回购计划凸显出公司对自身经营和未来发展的信心,加上合伙人计划一月增持价格为13.26元/股,短期内公司具备明显的安全边际。

成长与价值同在,估值大幅低估。1)上半年拿地面积同比增47.8%。有望提升市场对公司增长的预期。2)未来十年将在消费体验地产、产业地产和地产延伸业务(物业、装修和教育等)方面加大投入,新增长点呼之欲出。3)旗下物管合伙人制度确定,已完成改制,分拆在即。托管面积达1亿平米,外延式扩张战略敲定,发展空间广阔。

风险提示:行业景气度下行、去化率降低。

网宿科技:15年中报业绩超预期,毛利率持续提升

核心观点:公司公布2015年中报,报告期内,公司实现营业收入12.37亿元,同比增长41%;归属上市公司股东净利润3.22亿元,同比增长67%;扣非净利润2.97亿元,同比增长86%。

消除营改增影响,同口径下净利润增速为73%,超预期。

财报数据解析:

1)公司上半年收入增长41%,单季度收入增长49%。上半年增速较低的原因有两点:1.公司去年四季度实施营改增,由价内税改为价外税带来口径变化(约6个点);同口径下,收入、净利润与扣非净利润分别增长47%、73%及94%。2.2014年Q1OTT机顶盒发展较快,收入超预期,基数较高。但2014年Q2开始至今,国家对OTT机顶盒资质和接入商牌照以及资源进行整顿,增长势头放缓。扣非增长较快,主要原因是政府补贴减少,非经常损益由去年同期3376万元下降至2492万元。

2)公司综合毛利率达44%,较去年同期提升4个百分点,系受益于产品结构优化与规模化效应。公司研发费用增长77%,若研发费用率维持去年同期的7%,实际管理费用率下降一个百分点,营业利润同比增长113%。但我们认为,在收入和利润持续高增长的环境下,加大研发投入有助于提高公司的永续经营能力。

3)二季度现金流进一步优化,经营活动现金流量净额同比增长156%(一季度为23%);经营现金流净额与收入之比1.03,高于一季度的0.83,收入含金量提升。上半年经营活动现金流量净额实现同比增长105%。

国内互联网行业稳定增长,CDN行业高增长持续。

根据CNNIC网络发展统计报告,国内网民数维持6%稳定增长,伴随网络应用丰富以及各应用网民使用率提升,CDN行业仍将高速增长。

预计公司2015年-2017年业绩为1.15元/股、1.89元/股及3.08元/股。

公司作为国内CDN行业龙头,切入云计算服务优势明显。公司募投项目瞄准家庭用户,拟建设“社区云”平台提升网络承载能力,以应对在线教育、4K视频、云游戏等重度应用,具有庞大的受众群体、契合相关重度应用收费发展趋势,方向具有较强的前瞻性。重申“买入”评级。

技术变化快,时常被市场曲解;海外业务的政策风险;社区云等新业务的推广有一定挑战和不确定性。

科士达:ups+精密空调,产业一体化布局可期

首次覆盖,增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.75/0.99/1.31元,基于公司在高端UPS和精密空调产品的优势,以及未来数据中心一体化产品和电动汽车充电网络的布局,我们结合PE和PB估值法,给予28.52元目标价,增持评级。

UPS产业领导者,进军数据中心一体化产品。公司坚持高端UPS产品发展路线,产品质量与销量均位于国内第一梯队,彰显UPS产业领导者地位。进口产品加速替代,将提高公司UPS存量的市场占有率;下游产业信息化建设提速,将打开公司UPS增量的市场空间。2015年公司将迎来精密空调业绩爆发式增长,我们认为公司将以高端UPS、精密空调产品为核心,整合UPS、精密空调、机架系统、动环监控、精密配电、储能电池等设备,从单一产品销售向一体化产品进军,抢占技术壁垒和毛利率双高的数据中心一体化产品市场,有望进一步提高公司产品营业收入和毛利率水平。

逆变器业务保持高速增长,充电网络布局有望带来新增长。虽然价格战导致逆变器整体毛利率水平有所下降,但是受益于国内光伏装机规模持续增长,我们认为公司逆变器业务仍将保持高速增长。公司牵手华住酒店集团开拓国内充电桩市场,将利用华住旗下2100多家酒店的停车场资源,构建全国性的充电桩网络,我们预计充电桩大范围推广和充电网络的后期运维服务,有望为公司带来新的业绩增长点。

风险提示:精密空调、逆变器销量不达预期,电动汽车业务开展缓慢。

中科金财:高举高打的资产证券化先锋

成长彻底蜕变,抢滩万亿市场

公司为国内智能银行领军企业,技术雄厚,首创“iBank”智能银行整体解决方案,并参与多项金融行业标准制定,各级银行客户150 多家;资源高端, 承担公安部、质检总局、证监会、银联等核心机构数据中心运维;管理卓越, 多层次合伙人体系汇聚大量优质人才。2014 年,公司确立“互联网金融” 战略以来,外延布局如火如荼,迅速参股两大金交所,并与多方达成战略合作,抢滩万亿资产证券化市场,公司属性也彻底蜕变,由传统IT 服务商转型为互联网金融企业。

汇聚三方资源,生态浑然天成

公司志存高远,追求共赢,完美融合资金、平台、资产三方资源,缔造互联网金融生态圈。资金端:公司深谙中小银行生存之困,针对其互联网转型、资产管理的迫切需求,搭建独立第三方互联网银行联盟平台,助力中小银行转型互联网,实现轻资产运作,并汇聚大量闲臵资金,对接金融资产交易所收益稳健的优质资产资源。平台端:参股大金所、安金所,携手浙金所,引进成熟模式,对接自有资金端、资产端资源,未来有望以相同模式在全国范围迅速复制;资产端:1、与政府深度绑定,尽享万亿级别项目资源,联袂华夏幸福,进军新城运营项目;2、银行信贷资产证券化需求强烈,主动资管大势所趋,公司诸多银行客户资源将为其切入该领域赢得先机;3、携手中航资本,试水军工资产证券化;4、聚集大量资产购买方(中小银行)资源,盘活信托受益权转让市场。

尽享行业盛宴,给予“推荐”评级

公司战略清晰,管理卓越,外延布局迅速,内生动力充足,互联网金融生态圈完美融合各方资源,尽享万亿盛宴,我们坚定看好其未来的成长空间,预计2015、2016、2017 年EPS 分别为0.57 元、0.76 元、1.02 元,给予“推荐”评级。

华业资本:供应链金融积极推进,员工持股绑定利益

1、华业资本(600240.CH/人民币15.31,买入)全资子公司西藏华烁拟与重庆慈恩健康咨询有限公司签署《债权转让协议》,收购重庆慈恩持有的三甲医院应收账款债权,交易金额共计800,543,479.20元。此前西藏华烁已累计收购三甲医院应收账款债权共计1,541,115,912.48元。

2、公司拟实施第一期员工持股计划,计划将委托具有资产管理资质的机构管理;资金来源为员工的合法薪酬等合法取得的资金,股票来源为二级市场购买的方式获得公司股票,计划所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的1%;存续期限不超过24个月,锁定期为12个月,自公司公告最后一笔购买之标的股票登记过户至计划名下之日起计算。

3、2015年1-6月份预计公司实现归属于上市公司股东的净利润约在4.25亿元至4.93亿元之间,与上年同期相比增长210%-260%,主要原因是:公司2015年1至6月结算房屋销售收入同比大幅增长,对公司2015年半年度业绩产生了积极影响。

点评

1、累计收购重庆慈恩23亿债权,供应链金融业务全面推进。公司全资子公司西藏华烁主要从事医疗产业的投融资业务,此次收购将进一步完善公司在医疗产业的布局,对公司延伸医疗上下游产业链并打造医疗产业投融资平台具有重要意义。此次交易的资金来源为公司自筹资金,而公司此前已授权华烁投资全年在医疗相关产业对外投资总额不超过50亿元,公司的医疗供应链金融业务正全面推进。

2、员工持股计划绑定利益,半年报业绩同比大增200%。公司此前公布员工持股计划维稳股价,未来将通过二级市场购买股票的方式实施员工持股计划,绑定股东、管理层、员工等多方利益,彰显公司战略转型的信心。同时,公司公告半年报预告,预计1-6月净利润同比大幅增长210-260%,主要由于结转深圳项目玫瑰四季馨园的销售收入所致。公司半年报大幅预增符合我们预期,也为公司的转型升级完成铺垫,未来医疗业务业绩贡献将逐步接棒地产项目的结算利润,最终顺利实现战略转型。

重申买入评级

公司医疗供应链金融大单落地,员工持股计划推出,以及半年报业绩大幅预增,都凸显公司在股价经历巨震后的投资价值。我们重申此前深度报告《医疗供应链金融独特标的,打造医疗全产业链》的独家观点,公司的医疗供应链金融业务空间巨大,且作为A股稀缺标的可以享受较高的估值溢价,而远期公司持续并购布局医疗全产业链也看点十足,我们重申公司买入评级。

荣之联深度报告:基因测序数据分析翘楚,大数据+时代龙头

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司

依托核心技术通过外延转型大数据厂商。

我们认为科技将沿着互联网、大数据以及人工智能的路径向前发展,随着互联网对传统产业改造的深入,生产与消费的方方面面将会借助大数据来支持。未来公司将依托在云计算、大数据分析领域的技术优势,通过并购能够获得数据的标的将大数据与行业应用相结合,从而使得公司向大数据技术服务商和数据服务商转变。

基因测序数据分析领域的翘楚。

基因测序的核心是数据的积累和数据解读,数据解读是以大数据处理为基础,所以基因测序必须依托强大的数据处理能力。凭借与基因测序龙头华大基因多年的合作,公司掌握了生物云计算架构与建设,了解基因测序行业的数据分析需求,公司是国内少有的能够提供生物数据云计算服务的厂商,卡位优势明显有望成为基因测序数据分析行业的龙头。

收购泰合佳通,让公司坐在运营商的 “数据金矿”上。

泰合佳通主营营运商网络优化业务,通过内置在营运商普通用户的智能终端的底层应用程序,实时采集用户在使用移动网络时的网络信号质量数据,并自动打包封装后传送至后台系统进行数据分析,从而帮助运营商及时地发现网络质量问题。未来这一平台积累了大量的移动终端数据后,公司可以和运营商合作利用手机行为数据提供精准营销以及征信服务。

“云管端”服务与后市场变现,构建车联网商业闭环。

公司打造乐乘盒子、养车宝以及车挣等明星产品,同时借助母公司云计算技术优势建设车联网云服务平台,构建车联网“云管端”服务与后市场变现的商业闭环。通过与中国人寿、阳光保险、泛华保险、众诚保险以及车挣科技合作推广UBI 保险,同时借助B 端资源推广公司云管端产品获取C端用户,再通过保险与后市场变现。

给予“推荐”评级。

2015-2017 年摊薄EPS 为0.59、0.93 及1.44 元,对应当前股价的PE 分别为79、50 及32 倍,上市以后公司一直围绕大数据应用进行布局,我们看好公司转型大数据服务商的前景以及生物云计算平台与车联网大数据运营系统对公司盈利水平的提升,给予“推荐”评级。

风险因素:(1)国内数据中心建设增速放缓(2)车联网产品推广受阻(3)数据变现受阻

格力电器:韬光养晦,厚积薄发

投资逻辑。

空调行业短期增速承压,长期增长确定:近五年来,空调行业增速有起有落,主要受到国家政策、经济环境以及天气因素的影响。2014年下半年起,空调行业掀起价格战,空调产品均价有所下降。短期来看,行业增速承压。我们认为空调行业总需求由农村需求、城镇更新需求、城镇新增需求以及海外需求四个板块构成。通过对这四个子板块的分析,我们预计空调行业长期增长确定。

静待收入端下半年探底回升,盈利端表现乐观:预计公司2015年上半年收入同比增速有所下滑,符合预期。在渠道库存清理情况乐观及气温升高的背景下,下半年公司收入端有望探底回升。主要产品价格下降以及产品结构的调整,导致公司一季度毛利率小幅下滑。产品价格预计恐将延续低位,低毛利的出口业务占比仍较高,我们推测毛利率或难延续增长。受益于费用率下降,净利方面则较为乐观。

智能家居及小家电业务稳步运行,多元化发展可期:除空调之外,公司亦发展其他品类的产品,提高整体运行效率。工业4.0时代预示着家电智能化是必然趋势。公司推出格力手机,旨在为智能家居提供入口,加强整体运行效率。小家电品牌“大松”旗下产品多样化,包括油烟机、炉具、净水机、电饭煲等,运行平稳。

15-17年收入分别为1342、1481、1706亿元,同比增速-2.6%、10.4%、15.2%,净利润162、191、253亿元,同比增速12.1%,12.9%,14.8%。

摊薄后EPS为5.38、6.36、8.41元。

估值。

现价24.06元,对应15年8.9倍、16年7.6倍估值。我们认为15年目标市盈率在9.5-10.5倍,对应目标价位在25.68-28.20元。给予“增持”评级。

风险。

天气炎热程度不达预期,价格战程度加剧。

中国银行:突围战,内外兼修,抢先布局

国际化布局先行者

中国银行海外经营历史已有90多年,其海外业务资产和利润依然是四大行中的领跑者,海外业务收入和利润占比约1/3和1/4。海外业务核心竞争力与对集团贡献度均稳坐中资银行头把交椅,未来将加大新设网点布局和尝试海外并购,巩固期领先地位。随着人民币国际化和“一带一路”战略发展将成为贯穿2015年的主音律,将帮助其在未来的发展中,弹奏出完美乐章。

令同业望其项背的绝对优势

1、跨境人民币结算业务市场份额领先 2014年,集团跨境人民币结算量5.32万亿元,中国内地机构跨境人民币结算量2.55万亿元,市场份额稳居第一。此外,2014年期间国际结算业务量3.92万亿美元,保持全球领先。区域布局方面,为五大洲超过100个国家和地区的代理行开立1290个跨境人民币同业往来账户,十余个国家,领先于同业。

2、全球人民币清算网络进一步完善

2014年办理跨境人民币清算业务240.8万亿元,同比增长86.6%,继续保持全球同业第一。截至2014年末,在全球12家授权人民币清算行中中行共有6席,为推动全球人民币离岸市场建设与发展提供了广阔舞台。

3、大力拓展海外机构托管业务,以外促内

合格境外机构投资者(QFII)托管服务客户数和业务规模居同业前列。2014年末海外托管资产规模逾1万亿元。集团整体境内外托管资产规模于2014年总计达6.4万亿元,规模居行业领先地位。

4、其他离岸人民币业务

(1)产品线完善;(2)海外债券发行;(3)指数和白皮书风向标;(4)加大与海外非银行金融机构的合作;(5)积极开展沪港通业务;(6)首发30亿美元四币种离岸债。

内外兼修,率先突围

1、规模扩张,息差稳升和多元化发展,实现净利润增速 2014年中行在五大行中保持了较快的净利润增速,约8.22%,得益于规模扩张:2010年至2014年期间境外公司贷款占比逐年上升,从17%上升至25%。且境外贷款资产质量更优,有效缓解国内贷款需求不足;

息差改善:净息差较低很大程度的原因是来自于其境外业务占比较高且净息差水平较低,2010年至2014年期间,中行境外业务净息差相较于境内业务净息差平均约低0.89个bp;多元化发展:2010至2014年期间非息收入占比平均约为30.06%,领先同业,源于内地非息收入占比稳步提升和其他业务收入占比较高。

2、海外业务优势积累。

(1)海外资产和利润占比和余额逐年上升:2010年至2014年五年期间,海外资产占比逐年上升,其他国家占比从5.05%上升到11.08%,港澳台地区占比基本保持平稳。海外利润其他国家占比从2.5%上升到6.54%,港澳台地区占比基本保持平稳。(2)境外资产质量良好,缓冲境内不良压力:2010年至2014年期间,境外不良率基本平稳,约0.20%,远低于境内压力。

3、业务转型,刻上国际化印记。

(1)利用海内外一体化经营优势:搭建“中银全球中小企业电子商务投资服务平台”,实现国内外小微企业有效对接。(2)积极支持中国企业“走出去”:截至2014年末累计为“走出去”项目提供贷款承诺1,219亿美元,成功撮合鼎晖收购南孚电池、复星收购葡萄牙保险公司等项目。(3)发展网络化和国际化供应链金融:帮助银行批量拓展中小企业客户基础,改变传统盈利模式。2014年供应链金融业务发生额近9,737亿元,累计拓展华为、富士康、比亚迪东风汽车等超过500个供应链融资项目,为上述核心企业的超过8000家上下游中小企业提供了融资需求。小微企业贷款余额逐年上升,2014年末达到了10,382亿元,2012年至2014年期间复合增长率达12.35%,快于整体贷款增速。

4、内外联动,战略布局新规划。

(1)出售南洋商业银行:原因之一业务重叠,差异化程度不够,造成资源和客户分散。;原因之二盈利能力拖累。南商行2014年实现的ROA水平仅为0.94%,ROE仅为8.19%,NIM为1.83%,各项指标均远低于集团平均水平,剥离有利于集团整体的ROE水平抬升。挂牌价680亿港元,相当于PB1.95倍,PE24.72倍。(2)东盟资产重组:中银香港立足香港市场,不仅是香港三家发钞银行之一,还受权担任香港人民币业务清算行。此次东盟资产重组转让一方面可提升中银香港的国际竞争力,实现内外联动,另一方面也是为“一带一路”实施布局,东盟多国与香港有着密切的经济往来,东盟国家华侨客户也是中银香港重要的客户基础和业务来源。

混业领头羊,混改接力棒。

中国银行作为混业经营领头羊,全牌照布局已初步完成,通过母子公司交叉销售,从渠道、客户、产品等方面积极推动集团协同联动,资产规模和盈利能力均得以有效提升。交通银行的改革方案已逐步落地,而中国银行很可能会是继交通银行之后的下一个试点。混改和混业相辅相成,混改能够提升管理效率,并通过对公司治理,内部体制和经营模式等方面的积极探索,对混业有重大促进作用。

中国银行国际化程度最高,将受益于人民币国际化进程的推进,通过进一步战略布局和重组,未来以期充分发挥其一带一路金融大动脉的主导作用,并有望接过银行业混改的接力棒,深化改革,内外兼修,有助于公司估值抬升我们维持中行“增持”评级,预测15/16年行业净利润同比增长5%/8%,15/16年EPS为0.62/0.67,15/16年PE为8.05/7.48,15/16年PB 为1.17/1.07。

怡球资源:业绩高成长兑现,未来看产业链整合

中报预增570%-620% 公司公告:预计2015年上半年实现归属于母公司所有者的净利润同比增长570%-620%。2014年上半年公司实现净利润564万元,以此估算15年上半年公司实现净利约3900万元,与15年全年相当,业绩高成长兑现。

全球布局,模式革新

2015年2月,公司将募投项目部分变更为“美国建设24万吨废铝料自动分类分选项目”。该项目是在美国采购24万吨低品位废铝(约65%),经分选后得到15.2万吨干净废铝料(99%以上),这样将优化公司的商业模式:1)单位采购成本大幅降低(铝料品位由92%降至65%);2)运输成本降低(铝料品位由92%提升至99%以上);3)税收成本降低(关税1.5%、增值税17%);4)资产周转率提升(干净废铝料免开箱检验)。该项目预计2015年2季度开工,2016年底完成。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,未来公司全球产业链整合一旦完成,将使其盈利能力得到大幅提升。

员工持股计划实施彰显信心

2015年5月,公司成立员工持股计划1期,总规模为7500万元,该计划续存期为36个月,解锁条件为2015年净利润1.1亿元。近期公司公告已于二级市场购买5410万元,成交均价19.67元/股。我们认为员工持股计划实施彰显高管及员工对公司未来发展信心,对二级市场具备一定指导意义。

重申“买入”评级

我们上调公司15-17年EPS预测分别至0.21元、0.65元、1.67元,对应动态PE为105倍、34倍、13倍。鉴于公司全球产业链布局完善,未来具备较强的上游回收渠道整合能力,商业模式优化将大幅提升盈利能力,且下游马来西亚新增产能投产在即,业绩高增长兑现;因此我们看好公司未来全球产业链的整合能力,重申“买入”评级。

海外项目进展不及预期;铝价持续大幅下跌;新项目达产低于预期。

首航节能:筹划员工持股计划,联合拓展海外市场

公司7月24日公告,拟筹划员工持股计划,幵与山东电力建设第二工程公司签署战略合作框架协议。

筹划员工持股计划,实现员工利益捆绑。公司公告称员工持股计划总规模预计不超过4亿元(含4亿元),所持有的股票总数累计不超过公司股本总额的10%,员工持股股票来源为通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得,股票持有人范围为下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员、中层管理人员和核心骨干员工。我们认为公司正处于加速发展的关键时期,本次员工持股规模较大,有利于充分调动员工积极性,为公司发展增添动力。

与山东电建第二工程公司签署战略合作框架,共同开拓海外光热市场。合作框架约定:(1)双方共同在国外推动光热发电业务,联合总承包海外光热电站,光热电站的设计和设备供应由首航负责提供,土建和安装由山东电建第二工程公司负责,电站调试由双方共同进行;(2)对于国内的光热电站,双方可联合投标或由山东电建第二工程公司投标,分工原则与国外联合总承包分工原则相同;(3)双方可共同投资国内外的光热电站;(4)双方在相同条件下优先采用对方的产品和服务。山东电建第二工程公司隶属中国电力建设集团,国际业务涉及非洲、中东、西亚、东南亚和南亚等地区,我们认为通过本次合作,公司有望借助于山东电建在海外市场的布局和影响力,加速推进“一带一路”布局,加快在海外市场光热发电业务的开拓。

上半年业务进展顺利,未来几年业绩高速增长确定性强。在电站空冷方面,上半年空冷设备新签订单超7亿元,超过去年全年,预计全年新签电站空冷订单将超过13亿元。光热方面,与印度Lanco Solar Energy Private Limited签订《重大项目合作备忘录》,双方就印度Lanco公司2X100MW槽式光热项目建设方面达成合作意向;启动二期2。50MW光热电站项目建设,有望给公司带来6亿左右净利润贡献;光热发电有望写入“能源十三五规划”,市场潜力巨大。水处理方面,在厦门投资设立水资源技术开发全资子公司,拓展南方的水处理市场。我们认为,公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下,光热发电、压气站余热发电、水处理等业务逐步进入政策驱动和订单释放期,未来业绩持续快速增长确定性强。

维持公司“强烈推荐”评级。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.66元和1.26元,对应PE分别为42.4倍和22.2倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:EPC项目盈利低于预期的风险;光热发电政策、订单无法落实风险。

东江环保:中报业绩预增28%

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司

事件:东江环保2015年7月24日发布业绩预增公告。2015年1-6月公司实现营业收入11.19亿元,同比增加31.75%;实现归属于母公司的净利润1.74亿元,同比增加27.52%;基本每股收益0.20元。

业绩增加来自产能扩张和成本控制。2015年1-6月,国内经济面临较大下行压力,金属价格持续走低。公司披露,公司提前对市场做了合理的预判,及时调整了业务结构,通过推行内生式增长和外延式扩张相结合的发展模式,提升了工业危险废物处理处置、再生能源利用、环境工程及服务、废旧家电拆解等业务的产能及市场份额;同时通过积极开拓市场,优化工艺,加大成本费用管控力度等措施,最终实现业绩较大增长。

乘政策东风,内生增长和外延扩张并重。2014年伴随着“两高”《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》的落实,工业企业环境违法成本逐渐加大。在此契机之下,作为从事工业危废处理处置业务的龙头企业,东江环保较好地把握了政策利好趋势。公司在工业危废处理业务中,加快推进粤北、江门、嘉兴等新项目建设,这些项目于2015年上半年建成投产,较好地扩充公司废物处置能力。同时,公司大力推进异地扩张步伐,14年相继收购厦门绿洲、克拉玛依沃森及沿海固废等公司,成功进入福建、新疆,进一步完善布局广东省以外危废市场。此外,公司快速切入医疗废物处理、手机拆解等新领域,延伸及完善公司环保服务产业链。

定增拓展江西危废市场。2015年4月27日公司发布非公开发行股票预案,拟募资不超过23.03亿元。公司此次募集资金用途为:1)收购江西省工业固废处理项目(7.18亿元);2)东江环保股份有限公司沙井处理基地扩建项目(1.15亿元);4)惠州东江环保技术有限公司技改项目(8835万元);4)补充流动资金及偿还银行贷款(13.8亿元)。

盈利预测及评级:以公司最新股本86951.71万股计算,我们预计公司15-17年EPS0.36、0.38、0.38元。维持“增持”评级。

风险因素:环保行业受政策影响明显;国际金属价格波动;投建项目未能按期达产;此次定增事项存在不确定性。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 上市公司 毛利率

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