中证解读：剥离本草堂不良资产 西藏药业或轻装上阵

中证网讯 西藏药业（600211）7月28日晚间发布重大资产出售报告书（草案），公司拟通过本次交易，向交易对方黄定中出售直接持有的本草堂51%股权。黄定中以支付4128万元现金作为对价收购上述资产。标的资产作价系在参考标的资产截至2015年5月31日的资产评估结果的基础上通过协商与竞价确定。本次交易前，黄定中为持有本草堂8.9%股权的股东。本次交易完成后，公司将不再持有本草堂股权，黄定中将持有本草堂59.90%股权。

本草堂药业有限公司是西藏药业除了自主研发药品之外最重要的利润来源。在2011年实施了股权调整之后，公司对本草堂的持股由75%下降到51%，但西藏药业曾对其信心十足。“药品的批发和零售业务全都落实在本草堂，西藏药业曾一度希望通过参与它的统购统销平台来建立自己的渠道王国。”一位医药研究员如此评论。

自2011年起，本草堂就与四川的几大药企共同投资建立了四川科盟医药贸易有限公司，注册资金达1.3亿元，其中本草堂出资1500万元获持11.54%的股份，实力雄厚的科伦药业也在股东名单之中。四川科盟旨在实现区域性医药流通企业的资本合作模式。

西藏药业期待本草堂在科盟医药贸易公司的统销平台下，为其带来销售刺激和渠道扩展。然而，尽管据科盟医药所言，公司已实现了超过30亿的销售收入，但对本草堂而言，却没带来多大的利好影响，这两年来却连连亏损。

2013年7月，西藏证监局对本草堂的专项调查发现，其存在多项不当行为，包括存货盘点数据失真，大量资金拆借等，而2012年本草堂曾以成品药做抵押向重庆银行申请最高授信额度为4000万元的银行承兑汇票进行融资，也未向西藏药业报备。业绩不佳与违规行为的频现使得西藏药业对本草堂失去了耐心。

由于本草堂的营业收入占公司营业收入的比例超过50%以上，抛售之后，西藏药业一方面摆脱了不良资产的纠缠，另一方面也失去了药品批发销售业务。不过，目前药品流通市场的竞争过于激烈，抛售本草堂之后，西藏药业调整战略布局事在必行。