融资余额跌破1.4万亿创4个月新低 高盛：还有4000亿空间

虽然大幅下跌已结束，但去杠杆的过程仍然在继续。

本周二（7月28日），沪深两市融资余额连续第三个交易日下降。当天两市共发生融资买入1128.20亿元，融资偿还1604.44亿元，融资资金再次净流出476.24亿元。截至收盘，融资余额下降至1.379万亿元，创下大跌以来新低。相比6月18日的历史峰值2.266万亿元，减少了8870亿元。

金融股成去杠杆主力

上一次A股市场融资余额低于1.4万亿元发生在3月23日。当天上证指数收于3687.73点，次日便盘中突破了3700点大关，并一直上攻至6月12日见顶5178.19点。而在本周二，上证指数收于3663.00点。四个月时间，融资余额和指数点位均回到了原点。

权重股依然是融资资金净减少的主因。同花顺iFinD统计数据显示，7月28日两市仅有71只个股出现融资净流入，而融资净流出个股达到821只。其中，融资资金净流出前八名全部由金融股包揽。

中信证券（600030，收盘价21.97元）、海通证券（600837，收盘价18.23元）位列融资资金净流出前两位。全天中信证券发生融资买入12.94亿元，融资偿还23.23亿元，融资余额减少10.29亿元。海通证券发生融资买入5.46亿元，融资偿还15.13亿元，融资资金净流出9.68亿元。中国平安、华泰证券、中国银行、平安银行、广发证券、招商银行分列融资资金净流出第三到第八位，金额从3.85亿元~7.78亿元不等。

截至收盘，两市消灭了融资余额超过300亿元的个股。目前中国平安仍排在融资余额第一名，但它的融资余额只有298.50亿元，不到高峰时期的六成。中信证券以240.76亿元位居第二。

军工板块一枝独秀

值得一提的是，从行业来看，在申万一级行业分类下的28个行业，全部出现融资资金净流出。但若以买入额/偿还额这一指标来看，近期市场焦点国防军工板块在周二达到了0.9804，为所有行业最高（买入额/偿还额高于1，表示资金净流入，小于1表示资金净流出，等于1表示多空双方基本平衡）。也就是说，相对来说，国防军工板块周二成为多空双方力量最均衡的板块。

中国卫星（600118，收盘价64.96元）在军工板块中表现最为抢眼。当天中国卫星发生融资买入10.65亿元，融资偿还7.41亿元，融资资金净流入3.25亿元，市场排名第二。另外如北方导航（600435，收盘价52.65元）发生了1.66亿元融资买入，1.04亿元融资偿还，融资资金净流入6170.98万元，市场排名第15。

另外，近期的焦点股中航资本虽然遭证监会立案调查，但本周二仍然发生了4.99亿元融资买入，收盘时融资余额只小幅下降了3.36%，从52.97亿元下降至51.19亿元。

高盛给出1万亿“合理规模”

尽管本周三市场重回反弹轨道，但在杠杆上的牛市中，已经有不少市场人士开始进行反思。

高盛在近期发布的一份报告中指出，A股6月以来的调整，使大多数3月18日之后入市的杠杆资金受到损失。在最高峰的时候，A股两融规模大约接近2.3万亿元，相当于流通市值的8.8%，这在任何股票市场中都算很高的水平。而合理、可持续的融资余额应该为1万亿元，或是流通市值的5%，或是总市值的2%。因此还有约4000亿元可能要去杠杆。

海通证券也认为，由于缺少足够的做空交易工具，A股仍是一个单边做多的市场，杠杆交易的盛行进一步加剧了这种单边市场，使其涨跌都很快。因此对于投资者而言，设定止损线尤为重要。