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机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

通过本次收购,公司将获得夏普位于墨西哥的电视工厂,以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用权和相关渠道资源。公司预计本次收购将使美洲地区营业收入增加约120亿元(20亿美元)。我们以美国海信1.4%的净利率为下限,海信电器5%的净利率为上限测算,本次收购可望给海信带来的潜在利润空间在8400万元至3亿元之间,对应增厚公司EPS0.06-0.23元。

海信电器:收购夏普墨西哥,国际化进程迈出一大步

本报告导读:

海信收购夏普墨西哥,全面进军美洲市场,拉开国际化进程序幕,未来海信电器的国际化发展值得期待。

维持盈利预测及目标价,建议“增持”

维持公司2015年收入/EPS预测321亿元/1.33元,维持52.59元目标价(对应2015年40xPE估值)。“增持”评级。

与关联方共同收购夏普墨西哥100%股权,国际化进程迈出一大步

海信电器2015年7月31日发布,拟与其关联方美国海信共同出资2370万元收购夏普墨西哥公司100%股权,海信电器、美国海信分别占比49%、51%。夏普墨西哥的主营业务彩电的生产与销售,2014年度总资产约3.80亿元,净资约3.45亿元,营业收入约2.05亿元,净利润约3073万元。

全面进军美洲市场,预计净利润增加8400万利润

通过本次收购,公司将获得夏普位于墨西哥的电视工厂,以及除巴西以外的所有美洲SHARP、AQUOS和QUATTRON品牌的使用权和相关渠道资源。公司预计本次收购将使美洲地区营业收入增加约120亿元(20亿美元)。我们以美国海信1.4%的净利率为下限,海信电器5%的净利率为上限测算,本次收购可望给海信带来的潜在利润空间在8400万元至3亿元之间,对应增厚公司EPS0.06-0.23元。

国际化战略稳步推进,打造世界级品牌

公司希望将海信打造成为世界级品牌,2014年公司海外业务的增速(25.6%)已远超国内业务(5.8%)。收购夏普美洲业务,利用夏普的渠道和品牌资源,将大幅加强公司美洲业务实力,也会推动与夏普在技术、产品、市场各方面的联合和交流,有利于公司国际化战略目标的实现。

风险:并购整合不力;国际化进程受阻。

华宇软件中报点评:业绩保持稳步增长,新业务看点十足

类别:公司研究 机构:华融证券股份有限公司

2015上半年,公司实现营业收入4.70亿元,比去年同期增长35.02%;实现营业利润7,402.03万元,比去年同期增长25.61%;归属于母公司所有者的净利润8,754.65万元,比去年同期增长42.46%。

业绩保持稳步增长,收入结构持续优化

2015上半年,公司继续基于集团化发展战略,立足电子政务领域,积极拓展法院、检察院、政府和企业用户,提升公司在泛电子政务领域的市场竞争力和占有率。最终实现营收同比增长35.02%,归母净利润同比增长42.46%。同时,报告期内,公司尚未确认收入的在手合同额7.04亿,新签合同额4.11亿。

收入结构继续改善,但销售毛利率有所下降。报告期内,应用软件收入1.78亿元,较去年同期增长40.14%,运维服务收入7,976.09万元,较去年同期增长40.75%,两者的收入占比提升至55%。由于系统建设服务和运维服务的毛利率分别同比下降18.40%、20.29%,导致公司整体毛利率同比下降了3个百分点。

继续维持公司“强烈推荐”评级

我们预计公司2015-17年的EPS分别为0.75、1.02、1.39元,对应7月31日收盘价的PE分别为45.83、33.44、24.60倍。公司在保持原有法检领域竞争力的同时,积极拓展新应用,不断增强客户黏性,同时大数据业务、食品安全业务在报告期内也取得良好进展。综上所述,我们继续维持公司“强烈推荐”评级。

1、大盘系统性风险;2、并购整合风险。

现代投资:主业如期回暖,投资收益锦上添花

现代投资公布2015年中报,公司实现营业收入27.79亿,同比增加175.62%,毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%,实现归属净利润2.39亿,同比增加37.45%,对应EPS为0.24元。

公路主业如期回暖,投资收益锦上添花。公司上半年收入同比大幅增加176%,而毛利率同比下降34.81个百分点至24.38%,主要是收购的上海沃谷金属材料有限公司主营大宗商品现货交易,在大幅带动收入的同时拉低了公司的整体毛利率。公路方面,今年随着潭耒高速流继续回流和溆怀高速“断头路”通车,道路运输业务实现的毛利为5.74亿,较去年增加约3800万(其中,溆怀高速贡献了1439万的毛利增量)。尽管随着业务规模的扩大,期间费用同比增加了近2400万,但公司因投资收益同比增加约7000万,最终实现归属净利润同比增加37.45%至2.39亿,扣费后净利则同比增加16.51%至1.84亿。

两条关键道路车流回升稳健,奠定业绩上升驱动力。上半年,潭耒高速进入大修完成后的第二年,日均折算车流量同比增加8%,车流恢复速度与Q1持平。而2014年投运的溆怀高速由于2015年初东侧的“断头路”通车,今年上半年日均折算车流量1.99万辆,比2014年下半年的1.26万辆提升了58%。两条关键道路的车流量稳健上升,将成为公司今年业绩上升的核心动力。

环保业务PPP模式探索与新三板上市同时推进。现代环境在重金属污染防治、生活垃圾填埋、土壤修复项目3大领域积极探索PPP业务模式(政府和社会资本合作)以及TOT、BOT等投资方式,是湖南省内环保产业中唯一能够承担国家环保部工程技术中心的企业。同时,现代环境的新三板上市工作已经在稳步推进中,对市场重估公司价值起到了标杆作用。

重申买入评级。在目前市场振幅加剧、风险偏好降低的背景下,公司受益于“确定性增长+辅业坚定转型+公路政策松绑”,是我们最看好的公路行业标的,我们维持对公司2015-2017年EPS预测分别为0.53元、0.67元和0.80元,对应17、13和11倍,重申“买入”评级。

百润股份中报点评:新业务盈利能力强劲,15年下半年还看“新产品、新产能、新营销

事件:百润股份7月31日公布全资子公司巴克斯酒业纳入合并报表范围后的首次半年报业绩。15年1-6月,由于巴克斯酒业销量较上年同期大幅增长,公司营业收入同比增长278.43%至16.88亿元;实现归属于上市公司股东的净利润6.13亿元,同比增长329.50%;每股收益1.37元;加权平均净资产收益率(ROE)48.68%。公司同时预告,因巴克斯酒业的主营业务收入呈爆发式增长态势,15年1-9月预计归属于上市公司股东的净利润仍同比保持280%-330%的超高增速,净利润区间为8.50亿元-9.62亿元。公司半年度分配预案为每10股派现金红利10元转增10股。

新业务并表后收益质量维持良好。报告期内,公司传统的香精香料业务板块实现营业收入0.84亿元,与上年同期基本持平,主要因国内经济增长放缓,及公司下游食品饮料等生产制造型企业增长放缓的影响。但得益于国内预调酒消费风潮的兴起及公司旗下“RIO(锐澳)”突出的品牌号召力,新并表业务预调酒业务逆势实现营业收入同比大增342.80%至16.17亿元,录得净利润5.85亿元,占上市公司净利润总额的95.44%。毛利率方面,香精香料业务毛利率为70.06%,同比下滑3.81个百分点;预调酒业务毛利率达78.84%,同比上升3.51个百分点,主要受益于上半年调整产品出厂价约9%。

单季度来看,预调酒业务的二季度收入环比小增8.65%至8.42亿元,体现出淡季不淡的态势;净利润环比略降5.47%至2.85亿元,净利润率约33.85%,较一季度下降约5个百分点,但仍远高于14年年底的23.40%。

总体来看,公司15年上半年收益质量良好:盈利能力方面,其综合毛利率78.47%,同比上升3.41个百分点,主要因新业务预调酒盈利能力强劲;净利润率36.31%,同比亦上升4.32个百分点,市场营销及扩充销售人员团队造成的销售费用增长被毛利和财务收入的增长所平滑。上市公司加权平均净资产收益率(ROE)48.68%,14年底净资产收益率为14.96%,主要因公司财务杠杆比率增加。现金流量方面,经营活动产生的现金流量净额为6.84亿元,略高于同期净利润6.13亿元,同比增速263.46%,增发后每股经营活动产生的现金流量净额为1.53元较14年底的约2.88元/股有所下滑。但营运能力方面,年化存货周转率及年化应收账款周转率分别为8.69及67.04,相较14年底的7.64及56.39有小幅提升。

富春环保:资金到位,高管激励,外延扩张将加速

净利润增长0.26%,热电联产业务收入下滑,但毛利率提升 公司15年上半年实现收入15.81亿元,同比下降7.03%;实现归属于上市公司股东净利润0.99亿元,同比增长0.26%;每股收益0.14元。受制于本部园区供热需求的下滑和热价的下调,主要业务热电联产收入下滑15%以上,受益于煤价下降等因素,毛利率达到27%,同比提高5个百分。

本部热电业务下滑拖累收入,污泥业务增长迅速 公司上半年热电联产业务收入5.78亿元,同比下滑19%,拆分来看,东港、新港项目收入、净利润同比基本持平,可见本部(富阳园区)热负荷下降和热价下降是导致该业务收入下滑的主要原因。值得关注的是公司本部污泥业务成长迅速,本报告期实现收入0.28亿元,毛利率29.2%。

资金、高管激励到位,“固废+热电”模式外延扩张将加速 2015年7月公司完成非公开发行,向大股东、核心管理层、战投增发0.65亿股,募集4.8亿元以补充流动资金,并正在推出员工持股计划。资金和激励机制的到位,将推动公司外延式扩张的加速。公司明表示将通过并购、设立产业并购基金、承接PPP项目等方式进行异地扩张,打造固废处置为核心的环境治理综合平台。

热电业务等待景气回升,期待“固废+热电”模式持续复制 预计公司2015-17年EPS分别为0.27、0.33和0.46元。公司本部热价热电联产业务景气最低点,若气量、热价上调则业绩向上弹性显著。我们预期资金到位、管理层激励将完成后,公司将加快以污泥处置为核心的“固废处理+热电联产”的异地扩张步伐。维持“谨慎增持”评级。

下游需求下滑导致供热量下降;机组环保投入超预期

维尔利:订单充裕保增长,紧密关注增发进程

订单业绩释放+杭能环境并表,净利润大增88%

公司15年上半年实现收入4.03亿元,同比增长116%;实现归属于上市公司股东净利润0.46亿元,增长87.6%,每股收益0.13元。公司业绩大幅增长主要原因是2013、14年新签订单开始工程结算和杭能环境的并表等。

新签订单5.8亿元,全年订单高增长无忧

报告期内,公司新中标订单超过5.8亿元,较去年同期增长2.12亿元。其中垃圾渗滤液、餐厨垃圾及污水处理订单4.3亿元,沼气工程订单1.2亿元,烟气处理工程0.3亿元。考虑到餐厨垃圾、垃圾渗滤液、沼气工程等细分领域仍处于景气周期,我们预期公司全年订单高增长无忧(13、14年达到8、10亿元)。

布局完善,筹划增发推进PPP战略

近年来公司在垃圾渗滤液基础上,先后布局了餐厨垃圾、生活垃圾处理、污水处理、土壤修复、危废、污泥处理、农业废弃物沼气资源化等领域,公司已完成向环保综合服务解决方案提供商的转型。在环保行业转向PPP模式的大背景下,公司将利用其综合平台优势,进军PPP市场。目前公司正筹划非公开发行,以获取更充足的资金支持。

订单高增长无忧,紧密关注公司增发进程

预计公司15-17年EPS0.44、0.65、0.90元。公司在手订单充裕,全年订单高增长无忧。公司已完成环保综合平台布局,目前正筹划增发,以获取充足资金开拓PPP订单。公司目前仍处于停牌阶段,停牌期间上证、创业板跌幅分别为19.1%、30.6%。建议紧密关注公司增发进程。

项目进展低于预期;竞争加剧致毛利率下滑

东软载波半年报点评:业绩稳定增长,智能家居业务爆发可期

类别:公司研究 机构:渤海证券股份有限公司

7月30日晚间,公司发布了2015年半年报:2015年1-6月份,公司实现营业收入3.29亿元,同比增长35.24%,实现归母净利润1.15亿元,同比增长15.33%。

营收平稳较快增长,研发加码为公司在新领域拓展奠定基础。

受益于电力市场稳定增长,公司营收平稳较快增长。2015年上半年,国网对于早期更换的智能电表开始进行第二轮的更新,公司今年上半年不仅从下游电能表企业参加国网招标获得稳定的订单,还从各省网公司获得一定数量第二轮智能电表更新订单,保持了电力市场订单的稳定增长,从而带动公司营收整体平稳较快增长。

毛利率水平略有下滑,致使公司净利润增速低于营收增速。2015年上半年,公司综合毛利率水平为51.96%,出现了一定幅度的下滑,系低压电力线载波通信产品领域竞争加剧使产品价格下跌所致。受毛利率水平下滑影响,公司净利润增速低于营收增速。

研发投入继续加大,为公司业务发展奠定基础。2015年上半年,公司研发费用支出4050.7万元,占销售收入12.31%,比上年同期增长35.06%。公司载波通信研发中心按计划完成了多款通信芯片的量产工作,并大量应用于智能电网和智能家居的试点和研发。依托公司强大的技术研发实力,公司推出了家庭网络系统、智慧安防系统、智能控制系统、智能家电系统、能源管理系统和智慧社区解决方案等六大系统,进一步丰富了公司基于低压电力线载波通信技术的业务品种。同时,公司东软云平台计划启动,已上线第一期智能设备的OTA 升级、数据备份与恢复功能测试等服务。

盈利预测与投资建议。

整体看,公司业绩表现符合我们预期,且公司研发投入持续增加为公司在新领域拓展奠定了坚实的基础,电力市场订单为公司平稳发展提供保证,智能家居业务为公司爆发增长提供了业务空间。未来,我们认为公司有如下几个看点:1)基于PLC 的能源管理、能源数据分析甚至能源安全监测将成为能源互联网的核心要素,公司将依托其强大的电力线载波通信技术充分受益于我国能源互联网发展;2)通过六大系统构建基于PLC 的多种解决方案,使公司逐步发展为依托低压电力线载波技术的综合解决方案提供商及智能家居平台运营商;3)依托于智能家居平台运营的想象空间极大,公司依托硬件卡位、软件及平台运营提高用户黏性的方式构筑智能家居生态系统,未来基于能源管理、数据运营的变现空间巨大。

综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2015-2017年的营业收入分别为9.7、14.08和19.7亿元,同比分别增长50.55%、45.18%和39.85%,归母净利润分比为3.37、4.55和5.98亿元,对应的EPS 分别为1.51元、2.04元和2.68元/股,维持“增持”的投资评级。

智能家居产品推广进度不达预期;国网智能电表招标进度不达预期等。

久其软件中报点评:转型稳步推进

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司

事件:公

司2015年中报营业收入1.6亿元,同比增长64.6%;归属于上市公司股东净利润726.5万元,实现扭亏为盈。

点评:转型稳步推进

1.业绩扭亏主要来自亿起联并表,利润将集中于四季度体现

报告期内,亿起联科技纳入合并报表,并于上半年实现营业收入6139.8万元,净利润2015.8万元,贡献大部分利润。传统主业方面,电子政务业务收入4846.9万元,同比增长8.6%;集团管控业务收入4494.3万元,同比增长0.6%,由于传统主业客户主要集中于政府和大型企业集团,回款通常集中于四季度进行(2013年、2014年第四季度利润分别占全年利润的91.9%、88.3%),上半年利润可参考性有限。公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东净利润区间为4200万元至5000万元,亿起联科技仍将是前三季度的主要利润来源。

2.向互联网公司转型稳步推进

亿起联科技降低了业务单一性风险并寻求更大发展空间。报告期内,亿起联科技加快Android广告业务推进,实现Android广告业务收入1517.8万元,并于报告期内推出点入pandamobo海外业务平台,为国内厂商提供“出海”一站式解决方案及全球化服务,同时在报告期内投资新设立子公司上海轻点网络科技有限公司,启动游戏发行业务。

司机驿站多种方式增强客户粘性,后续与大型物流企业合作值得期待。报告期内,司机驿站与深圳快付通金融网络科技服务有限公司签署协议,打通平台交易支付环节,实现线上支付运费功能;7月与众安保险签署合作协议,打造在线物流货运保险产品。公司已经与新疆丝绸之路国际物流有限责任公司签署战略合作协议,推广方式由个体司机转向以大型物流公司为主,平台司机和企业用户数量存在超预期上涨可能。

久金所定位为大型企业集团提供供应链金融服务,以及为其职工提供个人P2P金融服务,预计平台将在下半年完成系统内测后正式推出。

3.维持买入评级

通过外延发展以及探究传统业务与新兴领域的融合创新,公司业务和客户构成已经发生明显变化。司机驿站所处的互联网物流、久金所所处的企业供应链金融和职工个人P2P领域空间广阔,公司在产品、客户关系上具备一定优势。外延发展仍然是公司未来的战略重点之一,公司核心竞争力将不断加强。暂不考虑收购华夏电通影响,预计2015-2016年EPS0.57元、0.87元,对应PE73.8倍、48.6倍,看好公司互联网业务的持续推进,维持买入评级。

4.风险提示

互联网项目投入过大;互联网项目进展不达预期。

百润股份:业绩保持高增长,规模效应提升毛利

投资评级与估值:半年报业绩符合预期。公司上半年实现实现收入16.88 亿元,同比增长278.43%,实现净利润6.13 亿元,同比增长329.50%。我们维持盈利预测,预计2015-2017 年EPS 分别为2.93 元、4.69 元和7.54 元,对应当前股价PE 分别为38 倍、24倍和15 倍,维持“买入”评级。

1.放量放体现规模效应,预调酒产品毛利率达到78.8%。(1)上半年实现预调酒收入16.16亿元,其中二级季度收入8.42 亿元,环比增长8.64%。由于费用冠名和赞助费用确认因素,上半年销售费用率为22.9%,二季度净利环比略有下降。(2)上半年公司产品基本实现全国铺货,放量展现规模效应,预调酒产品毛利达到78.8%,随着公司产品对中部地区以及餐饮渠道的逐步渗透,下半年有望维持高毛利。

2.逆市旺销,下半年有望维持畅销趋势。市场之前对于二季度酒水饮料市场整体平淡表示担心,我们坚持认为公司强大的品牌力和营销力足以支持产品逆市旺销,上半年公司收到应收款6563 万元,占营业总收入3.89%,预收款1.78 亿元,占营业总收入10.52%,好于同期其他饮料企业,体现了良好渠道拿货意愿。根据近期草根调研,进入夏季高温期后,渠道去库存较快,周转率有较大提高空间,下半年有望维持畅销趋势。

3.地域和渠道双重维度的市场空间仍可开拓。(1)天津工厂新增设计产能,有望继续支撑华北地区快速扩张。未来中部地区产能释放后,有望在四川、武汉等消费重镇实现全面渗透。(2)公司上半年在成熟市场华东地区的176%的增长,体现了渠道深度渗透的可能性。

未来公司有望通过更精确细化的场景营销和地域性媒体深度合作,加强消费教育、增加消费频次,实现更深层面的全覆盖。

股价表现的催化剂:旺季销量超预期,销售机制的不断完善核心假设风险:原料波动,新产线投产延期,食品安全事件

金瑞科技:调研报告:锂电池材料决定未来

事件:日前,我们与金瑞科技就公司业务和未来发展情况进行了交流。

金瑞科技(600390)是长沙矿冶院控股的科技型企业,其实际控制人是中国五矿。2009年长沙矿冶研究院整体并入中国五矿集团公司,成为其全资子企业,从而使得中国五矿成为公司的实际控制人。通过过去几年的业务规划与剥离,公司现在主要业务为锰材料和电池材料。从收入来看,锰业务的营业占比超过50%,而从主营业务毛利上看,电池材料业务和锰业务是平分秋色。

重点发展锂电池正极材料。公司近年来着力发展锂电池正极材料业务,从收购长沙长远锂科开始,已经形成了比较完善的锂材料产业链。金瑞科技实现锂正极材料销售收入约3.6亿元,同比增长了27%,排名行业第9位。近期公司完成了非公开发行,募资约6.7亿投向金驰材料年产10,000吨电池正极材料生产基地建设项目和金瑞科技年产7,000吨锂离子动力电池多元正极材料项等两个项目。依赖于公司作为“特斯拉”18650电池专有供应商日本松下在国内的NCA前驱体供应商,在与国内其他企业竞争中具有原材料的先天优势,同时公司拥有镍钴铝(NCA)三元正极材料的制造专利和NCA中试生产线,新建产能能够实现快速复制,从而抢抓市场,从未来新能源汽车行业高速增长中获益。

锰业务是公司的传统业务。目前公司拥有白石溪、黄塘坪、桃江锰矿3个采矿权,总储量达到1100万吨以上,同时公司拥有公司电解锰总产能已达6万吨。公司2014年电解锰产量创历史新高,产量为5.4万吨,产能利用率为89.2%,远高于行业平均水平,但是公司矿山扩建缓慢,整体自给率还是偏低。公司锰业务的毛利率与锰价的变化趋势高度相关,锰的主要消费领域在钢铁行业,现在整个钢铁市场仍然处在调结构的过程中,行业的低迷状况恐将持续较长时间。

估值与评级:在我们的假设下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.02元、0.04元、0.06元,给予“增持”评级。

风险提示:锰行业状况恶化超出预期、锂电池材料市场开拓或不及预期等风险。

农发种业:发行股份购买资产获证监会通过,加速主业扩张、升级,维持买入评级!

事件:公司7月30日接到证监会通知,经审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过,公司股票将于7月31日复牌。

收购农药龙头企业河南颖泰股权打造齐全的农资产品线,同时高管参与配套融资。公司以每股7.81元的价格向郭文江等十位自然人及太仓长三角、天津紫荆博雅业公司发行4856万股股份购买河南颖泰67%的股权,交易作价3.79亿元。同时,公司拟向现代种业基金及9名农发种业、子公司高管发行股份募集配套资金1.26亿元,用标的资产运营资金安排、项目建设和中介机构费用支付。河南颖泰主要从事除草剂原料药及中间体的研发、生产和销售,是国内最大的酰胺类除草剂原料药及中间体的生产企业之一,2013年净利润4268万元。酰胺类除草剂相比草甘膦更安全,被广泛用于玉米、小麦等粮食作物的种植过程中。本次收购完成后,公司形成了以种业为核心,农化为依托的农资、农化一体化平台型企业。各模块间渠道互通、区域互补。在农业生产、经营趋于规模化、集约化的形势下,平台类企业可以更好地为合作社、家庭农场等农业新经营主体提供更全的产品和更优的服务,并帮助公司由传统的产销型企业向田间综合管理服务商转型。

整合内外部资源,转型农业田间综合管理服务。公司通过兼并收购已形成了在产品种类和区域上相对均衡、齐整的布局。此前公司公告,与河南枣花面业、黄泛区农场及相关自然人合资成立农业服务公司。相较于其他企业,公司的服务体系植根于黄泛区农场及周边地区,更接地气。紧密围绕二级企业(地神种业)的业务拓展,围绕产业链的资源进行整合,把资源夯实,在项目的推广长更有操作性。从模式上,公司及二级企业(地神种业)在产前具有优势,做种药肥一体化的产品服务;同时,利用黄泛区农场的资源,主要做产中服务,包括种植培训、气象服务、农机代耕、代收服务等。此外,枣花面业具有产后的优势:西华县最大的面粉加工厂,当地最贴近的需求拉动,解决农民卖粮问题。同时再付公司层面提供收储服务。值得注意的是,公司近期又与益海嘉里投资公司签订战略合作意向书,双方将积极开展粮食作物、农化、甘蔗等领域方面的合作,包括但不限于农作物的生产技术服务、收储、加工等领域采用多方面的合作模式,推动产业体系建设。相信未来公司在海内外资源并购整合、商业模式创新等方面还会有新的突破。

进一步深化变革转型,叠加子公司主业反转,重申买入评级!公司整体战略是利用过去两年收购的二级子公司的区域布局,在市场中寻找最优质的合作伙伴,共同将农发种业转型打造成农资生产及农业综合服务商。本次合作,有利于在全国乃至全球范围内推动公司成为集农资、农机、农业技术服务及农产品深加工、粮食贸易为一体的现代化农业综合服务企业的战略构想的实现。此外,去年业绩下滑的湖北种子业绩反转,我们预计全年所有子公司均将完成利润考核目标。由于公告称本协议仍出于框架构想阶段,出于谨慎性原则,暂不考虑公司后续并购事项,我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24/2.70亿元(含河南颖泰),考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元(未调整),市盈率分别为33/28/23倍,维持买入评级!

钢研高纳:经营规模平稳增长,业务继续纵深发展

盈利预测及评级:根据2014年度公司权益分配方案,按公司最新总股本320,308,996股计算,我们预计钢研高钠15-17年的每股收益分别为0.37元、0.47元和0.58元。按2015-7-31收盘价27.9元计算,对应的PE为75X。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景,以及公司的核心技术能力,维持公司“增持”评级。

风险因素:下游行业需求低迷,公司项目进展低于预期。

腾邦国际:员工持股计划为未来发展奠定基础

类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司

500位员工参与4.5亿元员工持股计划 利益一致,融资能力提升,为未来发展奠定坚实基础

500位员工参与4.5亿元员工持股计划。7月30日晚间公司公告员工持股计划,计划设立资金总额不超过 4.5亿元,股票来源为非公开发行的不超过1518.22万股股票,非公开发行股票价格为29.64元/股。

合计有500位员工将参与此份持股计划,其中董监高人员不超过10人,认购份额不超过总份额的17.11%;另外,公司及子公司骨干员工不超过490人合计认购份额不超过总份额的82.89%。非公开发行扣除发行费用后的募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金。此次员工持股计划的存续期为 48个月,锁定期为36个月。公司股票于 7月 31日开市起复牌。

利益一致,融资能力提升,为未来发展奠定坚实基础。员工持股计划,一方面使公司治理结构更加完善,员工的工作积极性大幅提升,结合公司之前的股权激励计划以及员工在二级市场的增持,员工的利益与公司的利益高度一致,有利于公司的长远发展。另一方面,员工持股计划的资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,一方面可以降低财务费用,公司2012-2014年和2015年第一季度的财务费用分别为:-900万元、-182万元、168万元和811万元,偿还贷款后,可以提高公司盈利能力,另一方面可以降低资产负债率,截止2015年3月31日公司的资产负债率为47.08%,偿还银行贷款和补充流动性之后,将优化公司资产结构,提高公司抗风险能力和投融资能力,为未来的发展奠定坚实的基础。我们坚定看好公司的“旅游

互联网。

金融”生态圈的战略,我们预计公司2015-2017年的eps 为0.34、0.46、0.59,维持买入评级。

南京银行:营收超预期,持续增长可期

类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司

盈利预测与投资评级。2015年南京银行拟发行100亿元优先股,改善一级资本充足率偏低的状况,为公司未来的发展奠定基础,同时大幅的拨备计提也将为公司未来利润增长预留了较大的空间,上调15-17年EPS分别为2.03、2.34、2,65元,给予“买入”评级。

风险提示。经济持续下行导致资产质量大幅恶化的风险。

安信信托首次覆盖暨2015年半年报点评:主业强发力,外延助成长

首次覆盖给予“增持”评级,预计2015-17年盈利1.88/2.03/2.30元。

参考同类信托股估值水平,每股合理价值为65.8元,对应2015年35倍PE。预计下半年信托业务仍可以保持平稳增长,灵活民营机制助力公司向涉及多金融业务的财富管理机构转型。

强化主动管理带来高回报,信托主业快速增长。(1)市场担心信托业务增长的可持续性,我们认为下半年财政政策更趋积极,信托业务有望保持平稳发展。公司现有信托业务规模突破1600亿元,较去年同期增长26%,管理费收入9.68亿,同比增21%。(2)公司强化主动管理模式,参与股权类地产信托业务,信托报酬率年化达1.2%,高于同业平均(0.6%左右)。公司坚持不参与权益市场配资业务,受资本市场波动影响小,项目风险可控。

外延式扩张步伐继续,助力综合金融成长。未来传统粗放增长的通道类业务将逐步让位于财富管理等创新业务,回归信托业本源。(1)公司管理层具有丰富人脉,定增后资金充沛,外延扩张预期较强。公司上半年拟以3亿资金参股大童保险经纪公司,已迈出金控第一步。

预计公司募集资金到位后包括基金/保险/银行都将有可能成为后续扩张方向,符合信托转型方向。(2)大股东定增净流入31亿权益资金,考虑到目前信托资本消耗业务增加,不排除进一步融资可能性。

本次中报10转15增加股票流动性,同时传递管理层对公司发展信心。

核心风险:信托业务风险,综合金融运营低于预期。

信雅达:拥抱互联网金融

类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司

公司正在由原来的方案和产品提供商慢慢向平台转化,目前公司在IT 方面的定位是,在传统金融和互联网金融方面成为产品和服务的解决方案提供商。

公司已有产品线包括:传统金融信息化的电子渠道、柜面系统、信用卡系统、金融机具、银行风控、国际结算、供应链金融系统、资产负债管理系统、小额贷款系统及互联网金融的微匠平台。微匠平台目前主要为小B 端的客户提供服务,在微匠平台的建设过程中不仅仅求小商户数目的增加,而是以云端服务为抓手,选择3-4垂直行业重点渗入。目前微匠主要在美容和健身以及银行特约小商户小B 端方面展开。蓝色互动主要为大企业提供移动解决方案,上半年订单合同额已经超过去年全年。微匠平台云端服务和简单的移动开发目前还是免费,商铺如果在移动端发生交易会有分成,另外营运和交易数据,微匠平台可以用。

公司正在规划和建设的产品线有:传统金融的信贷工厂、资管;互联网金融的P2P 信贷、供应链金融、互联网理财、众筹、交易等。互联网金融方面,公司已经在给58金融提供解决方案。最近又在和稠州银行合作,双方拟通过开展战略合作,在客户转介、见证服务、互联网业务运营托管等方面展开合作,积极探索互联网金融与传统银行业务的融合融通。和稠州银行的合作是信雅达在互联网金融领域的探索实践,对促进金融创新和发展,实现传统金融业务与服务的转型升级具有积极意义。未来在互联网理财以及交易板块,公司可能不仅提供解决方案,还会介入进去。对公司当前来说,支付和大数据是比较薄弱的两块。

公司积极布局提前卡位的产品线有:人行和银行间区域支付系统以及在银行业的流程银行的系统。

国机汽车中报点评:中报符合预期,盈利能力提升

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司

事件:主营业务结构优化,营收下降利润稳增

公司公布2015年中报:报告期内,公司实现营业收入355.7亿元,同比增长-25.80%;归属上市公司股东净利润4.54亿元,同比增长16.86%;扣非净利润4.42亿元,同比增长17.33%。从单季度财务数据来看,公司第二季度单季度营收下滑幅度为24.18%,比第一季度单季度营收下滑幅度减少3.32%;单季度归属母公司股东净利润同比大幅上涨21.42%,比第一季度净利润增幅高出11.92%。

评论:汽车贸易受车市拖累,汽车服务异军突起

2015年,中国汽车市场在宏观经济下行压力、产业结构深度调整和股市吸引资金致使消费延迟的叠加影响下,行业增速超预期下滑。据中国汽车工业协会的统计数据显示,2015年1-6月,中国汽车产销量分别为1209.50万辆和1185.03万辆,同比增长仅2.64%和1.43%。其中,在进口车型国产化率提高的同时,进口汽车市场需求下滑更为明显。2015年1-6月,进口车市场销售上牌59.8万辆,同比下降9.8%。而需求下降和库存高企致使上半年进口汽车累计52.3万辆,同比下降达23.3%。

在这种大环境下,虽然公司在中国汽车流通协会发布的“中国汽车经销商集团百强排行榜”中跃居首位,但公司的汽车贸易业务难以独善其身。其中汽车批发营收下滑近30%,汽车零售营收下滑超过4%。我们认为,在宏观经济短期内难现高增长、行业结构进一步调整和股市持续剧烈震动的情况下,公司的汽车批发和零售业务在下半年难以呈现强烈反弹的态势,仍将以调结构和去库存为主旋律。

但是在汽车服务业务方面,公司体现出超过预期的亮眼增长速度,营收和利润双双上扬,同时毛利率水平大幅上涨超过20个百分点。其中增长主要源自于汽车贸易业务的配套服务,在巩固了与跨国汽车厂商的战略合作伙伴关系的同时开拓了新的赢利点,进一步向公司“行业领先的汽车综合服务提供商”的目标迈进。

此外,根据公司公告,公司拟以29.99/股非公开发行股票募集资金约32亿元,其中用于汽车租赁项目和汽车融资租赁项目的投资额合计20亿元。根据公司规划,在汽车租赁业务领域,公司将深化“公务通”产品,进一步巩固“高端客户长期租赁”业务,重点加强对中央企业、政府机关及事业单位公务车细分市场的拓展。公司子公司中进汽贸租赁和天津良好租赁均已进入《2014-2015年度中央国家机关车辆租赁定点供应商名单》,在北京和天津汽车租赁和融资租赁有极强的影响力。我们认为,在公车改革的逐步实施推进下,公司凭借自身的央企控股子公司基因,在汽车租赁和汽车融资租赁领域有极强的卡位优势,所以我们看好公司在汽车租赁和汽车融资租赁的未来发展,进而改善公司收入和毛利结构,有效提升公司综合毛利率。

公司是控股股东国机集团汽车板块最纯正的上市平台。自公司上市以来,国机集团不断将集团内汽车板块优质资产注入公司,包括国机丰盛、中汽进出口、国机财务等等。根据公司的资本运作规划,国机集团仍有两大汽车板块优质资产不排除注入可能:中汽国际(汽车国际展览、国际贸易)、中汽工业工程(汽车生产线工程咨询与设计、工程总承包),符合公司“行业领先的汽车综合服务提供商”的发展定位。

综上,公司作为中盘蓝筹盈利能力稳健上涨,业务布局逐步完善,卡位优势明显,我们强烈看好国机汽车的未来发展。预测2015年-2017年EPS分别为1.53元、1.75元、2.08元,对应PE为14.5倍、12.7倍、10.7倍,上调至“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行;公车改革不达预期;国企改革不达预期。

江淮汽车:踏入康庄大道

类别:公司研究 机构:财达证券有限责任公司

在新能源汽车面临大发展前景下,公司较早介入新能源汽车领域,在技术研发和市场推广上均具备了相对优势。目前公司已经系统制定了新能源汽车发展战略,欲使其成为构筑未来核心竞争力的战略业务。由此,公司面临成立以来又一次具有阶段性意义的转型。

加码新能源汽车战略。公司很早就进入新能源汽车领域,经过多年积累,已经确立了在新能源汽车的综合优势。目前公司新能源汽车正处于由技术准备阶段向大规模商品化阶段过渡的时期。公司纯电动技术路线与国家新能源汽车政策即定的优先发展路线相一致。

SUV 产品表现格外突出,上市后短时期内即登上同属细分行业销售冠军,并在第一阵营中站稳脚跟。后续随着产品线进一步丰富,公司将分享国内suv 的高增长盛宴。

传统商用车业务正在企稳。未来公司将其电动车技术横向拓展至轻型商用车领域,技术优势和传统轻卡市场优势的结合,将为公司开辟出一片新天地。

盈利预测:预测公司2015-2017年每股收益分别0.71、1.05、1.78元,对应当前股价市盈率18.3、12.3、7.3倍。看好公司管理团队、战略把控以及执行能力,给予公司2016年20倍市盈率估值,“买入”评级。

风险提示:市场系统性风险,国内suv 价格战白热化,新能源汽车推广低于预期

正邦科技深度报告:行业反转叠加经营改善,畜禽链中业绩高弹性品种

正邦科技:全国性的畜禽全产业链企业,启动内部激励改善经营低效、助力长期增长。正邦科技是江西首家民营上市企业,在全国拥有超过200家分子公司。作为畜禽全产业链企业,公司饲料业务占据近90%体量,而养殖体量低且盈利受周期波动,同时疫苗业务较为稳定、年均贡献2000万盈利。2015年公司受让大股东农化资产,切入大种植板块,同时启动限制性股票激励,为业绩增长提供内部保障。

借行业反转之势、凭内部改革之力,2016年正邦科技养殖业务有望迎来业绩拐点,实现6亿左右盈利。公司原本的生猪养殖业务在行业内盈利能力较差主要原因在于扩张过快导致费用偏高。在当前新建项目放缓、产能利用率提升的影响下,公司生猪养殖完全成本有望逐渐降低至14元/公斤左右。而行业方面,我们预计生猪养殖2016年供不足需程度超过2011年达4%, 2016年猪价平均18元/公斤、盈利400元/头。在此基础上,我们保守预计公司2016年完全成本达到14元/公斤、出栏大猪160万头,按猪价17.5元/公斤测算,贡献净利润5亿,加之仔猪、种猪业务预计达到近6亿以上。

公司饲料业务产品结构与管理改善,跟随周期稳健增长。公司饲料业务以全价料为主,2014年收入占比达到89.34%,但毛利率仅为较低的4.92%水平。未来公司将专注于猪饲料业务的发展,并且改善分支机构的管理,以提高盈利能力。随着养殖景气反转叠加公司经营改善,饲料业务预计未来2年内也会同比保持10%左右的体量增长,实际上公司2015年上半年饲料增长就已达10%。

受让农化资产,公司提升业绩稳定性,并增强农资服务能力。公司成功受让大股东的资产正邦生化,根据业绩承诺,我们预计正邦生化未来几年净利润贡献4000-5000万元,可平抑部分养殖风险。正邦生化差别化营销模式覆盖各类客户,并拥有较为成熟的专业服务品牌,对公司种植服务能力提升具有帮助。n 布局金融与互联网,公司提升综合服务水平。在金融服务方面,公司借助银行与集团小贷公司,为饲料客户提供信贷服务,这一模式风险可控、当前体量在10亿元,而我们预期小贷公司不排除注入的可能。在互联网方面,公司通过设立正农通,在服务体系上进行梳理和整合,同时通过并购中国养殖网,提升服务辐射面。

考虑并购生化及定增,我们预计正邦科技2015-2017年分别实现销售收入19.566亿元、23.723亿元、25.350亿元,同比增长18.7%、21.25%、6.86%,实现归属于母公司净利润2.04亿元、8.28亿元、7.39亿元,同比增长397.29%,304.84%,-10.73%,2015-2017年对应EPS 分别为0.34,1.3,1.16元。综合公司相对估值与绝对估值水平,给予公司目标价31.3元-32.48元,首次覆盖给予“增持”评级。

金明精机:取得三级军工保密资格,转型升级再下一城

事件:公司收到广东省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准广东省金明精机股份有限公司为三级军工保密资格单位的通知》。

取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域,在许可范围内承担武器装备科研生产任务的必要前提,意味着公司成为名副其实的民参军标的,为公司开拓军工市场以及未来在军工领域的发展奠定了良好基础,一方面是对公司产品高品质的认可,另一方面将形成新的业绩增长点。近期还公告与清华大学(机械工程系)联合建立智能康复机器人联合研究中心,本次合作及相关投资标志着公司正式进入服务机器人和医疗健康产业,符合公司达到产业转型和快速扩张的目标,该行业应用前景广阔,市场空间巨大(据专家估计我国要保证患者基本的康复医疗和残疾人必要的辅助服务,每年有超过600亿美元的市场需求)。

公司正在推进非公开发行事宜,马镇鑫(公司实际控制人、控股股东)、马丹洁(公司实际控制人马镇鑫的女儿)、马佳圳(公司董事兼总经理、同时是公司实际控制人马镇鑫先生的儿子)以及陈庚达认购全部股份,分别占55.59%、5.54%、5.54%和33.33%,锁定期三年,足以显示大股东对公司未来发展的巨大信心。

仅就15年看,股权激励要求15年扣非后净利润增速高于25%,考虑到15年政府补贴等营业外收入有望恢复到正常年份,我们判断15年公司可实现归属母公司净利润增速将达到30%+;谨慎起见,仅考虑目前主业估算公司15年、16年和17年每股收益分别为0.31元(63倍)、0.42(45倍)元和0.59元(33倍),公司基本面优质,业绩(14年收入3.61亿元)和市值(总市值46亿元、流通市值20亿元)基数都比较小,转型扩张接连布局,成长弹性非常大,未来业绩存在大幅超预期可能(新业务市场空间巨大);考虑到升级转型带来业绩新增点以及后续外延扩张的预期,中长期“买入”评级。

风险提示:非公开发行进度或低于预期。

[责任编辑:robot]

标签:报告期 净利润 转增

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