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机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

首次覆盖,给予增持评级,目标价22元。公司业绩有支撑,煤炭和甲醇的盈利下滑在2015Q1已完全释放,二季度甲醇盈利企稳;此外收购的新地能源2015年开始并表,预计公司2015-2017年EPS为0.90、1.19和1.39元,增速9%/32%/18%,当前股价对应2015-2017年PE仅为15/12/10倍,安全边际高。按照可比公司2016年的PE和PB,给予216亿市值的估值(其中非清洁能源工程资产122亿、新地能源94亿),目标价22元。

新奥股份:转型清洁能源工程服务,布局天然气上游

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:肖洁 日期:2015-08-05

首次覆盖,给予增持评级,目标价22元。公司业绩有支撑,煤炭和甲醇的盈利下滑在2015Q1已完全释放,二季度甲醇盈利企稳;此外收购的新地能源2015年开始并表,预计公司2015-2017年EPS为0.90、1.19和1.39元,增速9%/32%/18%,当前股价对应2015-2017年PE仅为15/12/10倍,安全边际高。按照可比公司2016年的PE和PB,给予216亿市值的估值(其中非清洁能源工程资产122亿、新地能源94亿),目标价22元。

背靠集团,转型清洁能源工程服务。大股东以6倍PE注入新地能源,公司成功向清洁能源工程服务转型。市场通常认为工程服务业绩波动大;我们认为新地能源作为承接大股东新奥集团新型煤化工技术产业化的工程主体,技术储备充分、转化能力强、业绩确定性高。我们预计新地能源将受益行业高增速和集团舟山项目,2015-2017年净利有望达到2.2亿、4.7亿和6.2亿,完全烫平煤炭和甲醇的业绩下滑。

加速布局天然气,现做大天然气上游雄心。2015年公司设立新能龙山和迁安新能焦炉气制LNG项目,公司在天然气上游资产的布局明显加快。我们认为公司还将继续攫取天然气上游资产;从中长期规划来看,海外LNG气源是煤层气制和焦炉气制LNG的重要补充,新奥集团在舟山投建的海外接气站项目有注入预期。

催化剂:新地能源业绩释放,公司加快在LNG上游的布局风险提示:煤炭、甲醇暴跌,新地能源业绩和LNG布局不及预期

桂林旅游公司公告点评:创投/传媒大佬当独董,转变信号明确

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:林周勇 日期:2015-08-05

公司公告:提名晏小平先生、朱文晖先生为公司独立董事。晏小平先生47岁, 2007-2012年担任达晨创投合伙人、2012-2015年担任鼎晖创投高级合伙人,现任晨晖创新投创始合伙人兼CEO。朱文晖先生46岁,2005年至今担任凤凰卫视财经和时事评论员。 2014年11月份,公司独立董事梅蕴新先生、廖志佐先生提出辞去独立董事的请求。梅蕴新先生65岁,曾任北京市政府副秘书长/办公厅主任,首旅集团副董事长/总裁。廖志佐先生69岁,曾任桂林市财政/税务/国资一把手。

点评

创投/传媒大佬当独董,转变信号明确。与此前的两位独董相比,此次两位独董更加年富力强,市场化运作经验更为丰富,对于企业资本化运作、跨界运作和整合等方面更具优势 !而此前的独董在政府背景和资源方面更具优势。独立董事的变更,透露出公司往市场化运作、资本化运作、跨界整合运作等方面的思路转变。

管理层积极改变进一步得到确认。公司董事长刘涛先生2014年11月上任,在不足1个月的时间内,便启动冗余资产的剥离,首先是剥离福隆园项目,接下来是出售丰鱼岩项目,谋求转变的思路已较为明确。此次的独立董事提名,更加明确了公司管理层积极谋求转变的思路。

贵广高铁通,带来良好外部环境。贵广高铁2014年底通车,广州-桂林仅需2.5小时,且车次较多,桂林真正成为珠三角的后花园。

业绩拐点进一步确认。2015年上半年公司减亏约3000万元(2014年中亏损3300万元,2015年中亏损300万元);高铁通车将持续激活桂林的旅游市场,公司积极转变/剥离冗余资产,经营上将持续改善。我们预计2015-17年权益利润分别为4810、8570、10640万元,对应EPS 分别为0.13、0.24、0.30元。

海航入股,仍值得期待。2014年6月18日,公司公告:海航通过重组公司第一大股东,间接成为公司的股东。公司在交流互动平台上明确说明,正报桂林市国资委审批,由于该事项已推进近1年,我们判断近期应该有较为明朗的说法。如若海航成功入股,对于公司后续的发展,将有较大的积极影响。

我们维持买入评级,及20元的目标价,对应5倍PB(2014) !社会服务业整体PB 为5倍。 l 风险提示:突发事件,失业率攀升影响旅游需求,市场系统性风险。

华西能源公司公告点评:西非大订单再下一程,海外订单接到手软!

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:房青 日期:2015-08-05

西非订单再下一程。公司8月4日公告,签署《塞内加尔AESA3x120MW洁净高效电厂EPC工程总承包项目授标函》,合同总金额5.715亿美元(折合人民币约34.96亿元)、约占公司2014年度经审计营业总收入的106.96%。该项目为塞内加尔国内目前最大的发电站项目。供货内容包括:3台120MW洁净高效火力发电机组电厂、附属燃料码头及燃料输送系统、取水排水系统的EPC工程总包,主要包括设计、制造、采购、工程施工建设等。业主非洲能源公司(AfricaEnergyS.A.)是印度ArcheanGroup公司的控股子公司。印度ArcheanGroup公司是亚洲最大的晒制盐生产商,印度首家拥有ISO认证的工业盐生产商。业务覆盖中国、印度尼西亚、巴林、塞内加尔、荷兰、阿联酋等多个国家和地区。

海外订单接到手软。截止15年8月4日,公司15年已公告的海外新签EPC订单数量达到75.24亿元,为14年全年国内国外订单(21.85亿元)的344%,为14年全年收入(32.69亿元)的230%。

背靠国开行,一带一路直接受益。公司15年6月发布定增预案,引入战略投资人国开金泰(国开金融管理基金),持股比例达发行后的9.25%,发行价格除权分红后为9.14元,锁定3年。国开行作为政策性银行、国家一带一路战略资金输出的重要一环,定位及优势与华西能源高度匹配,其平台和资源有望助力华西能源海外版图继续扩张。

海外电力市场基数底、空间大、盈利能力高,海外EPC理应享受比国内更高估值。在典型一带一路国家,人均用电量远低于中国。根据12年数据,巴基斯坦人均用电量仅为中国的13%、塞内加尔为6%,电力市场相对发达的泰国也仅有71%。而由于大多数的一带一路沿线国家自身的高端设备制造能力较低,中国企业走出去更多的是抢夺欧美同行的市场,享有成本、国内资金支持等多重优势,竞争力较强,盈利能力也远高于国内市场。海外电力EPC理应享受比国内电力EPC更高的估值。

其他亮点:公司转型环保平台。公司环保转型定位为清洁燃烧,目前布局主要包括大气和固废两个领域。大气:15年6月发布定增预案以16.80亿元现金收购脱硝催化剂制造商天河环境60%股权,在竞争激烈的脱硝催化剂行业中,天河环境无论从技术与产能指标上都处于领先地位。固废:公司拥有两家垃圾焚烧发电合资公司能投华西、博海昕能,上市公司负责工程总包,合资公司负责投资运营。目前四川自贡项目已经开始投运,其余多个项目15年开始投建,贡献业绩。

估值与盈利预测。考虑天河环境15年不并表、16年全年并表,预计15、16年华西能源的归属净利分别为2.3、6亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.31、0.57元/股,增速分别为55%、81%,15、16年动态PE分别为38、21倍。考虑公司业绩高速增长、海外项目放量快、环保拉动估值,给予16年41倍合理估值,对应目标价23.4元。

风险提示。政策风险,行业竞争风险,订单落地、业绩承诺不达预期。

博世科:PPP项目再下一城,订单释放加速

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:霍也佳 日期:2015-08-05

事件:

近日,博世科分别与南宁、贺州、河池等广西三个城市就水环境综合治理、土壤污染综合防治、市政公用工程等项目采取PPP等方式合作签订了《战略合作框架协议》。

我们的点评:

PPP项目拓展再下一城:根据2015-2020广西生态经济发展规划,“十三五”期间广西将重点规划和推进1837项重大生态经济和建设项目,预计总投资将达到2.35万亿元。据此我们预计此次博世科和三城市签订的战略合作框架协议涉及项目总额约40-50亿左右,其中近三年能落地20%左右。

下半年PPP订单将加速释放,订单弹性充足。继2015年7月6号中标泗洪3.067亿供水PPP项目之后,此次博世科又同南宁、贺州、河池等广西三个城市采取PPP等方式合作签订了《战略合作框架协议》,转型市政PPP战略快速推进,预计下半年还将订单不断,考虑公司14年收入仅2.8亿,届时将带来较大业绩弹性。

小而美的环保平台公司(工业水+市政PPP+土壤修复),未来三年业绩CAGR80%,进入高速成长期。

公司此前公告15年上半年实现净利润1714-2017万元,同比增加70-100%,我们预计接近预告区间上限,下半年为项目结算高峰,我们预计15年全年净利润0.53亿;中期利润分配方案为10股转增10股。

公司管理层均为科班出身,技术实力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,预计15-17年三年业绩CAGR80%,进入高速成长期。

1)工业水治理。以前端控制+末端治理的工业废水治理业务为核心,受益新环保法实施和监管加严,下游需求井喷;6月末未执行订单约7亿。

2)转型市政PPP。顺应行业PPP大趋势,已签订泗洪PPP供水项目(3亿)、南宁/贺州/河池PPP项目《战略合作框架协议》(预计40-50亿),还将继续推进PPP项目拓展。

3)土壤修复。立足广西、湖南两地,借助株洲清水塘和广西河池生态修复标杆项目,公司重金属污染治理业务有望在十三五期间迎来爆发。

盈利预测和投资建议n考虑未来PPP项目逐步落地,我们预计公司2015-2017年营业收入为5.1、11.8、16.6亿,净利润分别为0.51、1.22、1.83亿,同比增速分别为64.5%、139.2%、50.0%;对应EPS分别为0.82、1.97和2.95元。

公司管理层均为科班出身,技术实力强,三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点,是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司,未来三年进入高速成长期。公司目前市值44亿,对应35x16PE,维持目标市值100亿,维持“买入”评级。

PPP项目拓展及落地低于预期。

广东明珠:陌上花正开,明珠始璀璨

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯丽科,申思聪,李品科 日期:2015-08-05

首次覆盖给予增持评级。预测公司2015/16年EPS0.39、1.63元,同比分别下降84%(由于2014年政府补偿一次性收益所致)和上升316%。公司作为金信安投资的唯一上市平台,大股东持股比例定增过后将增加至42.4%,未来协同发展可期。同时兴宁市一级土地开发项目将为公司提供持续的现金流和业绩,为后续的业务转型升级提供夯实的基础。首次覆盖给予公司增持评级,目标价为22元,对应2016年13.5倍PE,较现价有62%空间。

一级开发业务增业绩,大股东真金认购提动力。兴宁市城市扩容需求持续增长,公司积极参与南部新城土地一级开发,预计未来五年年均贡献土地出让收入28亿元。同时也将积累与政府PPP合作模式经验,为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础;伴随公司定增方案的实施,大股东(包含一致行动人)全额认购20亿,优化股权结构,掌控力进一步提升,利于后续内生动力的增强。

估值安全边际高,戴维斯双击在即。大股东定增参与价格15元,目前股价仅13.30元,安全边际充足。公司2016年PE仅8倍,与前期高点相比,跌幅近50%,且在底部经历了充分的换手。同时身在地产行业后周期时代,公司也在积极寻找一级土地开发之外的下一个增长点,后续转型势在必行。新兴产业的扩张有望拉升公司目前偏低的估值水平,一级开发业务将提升业绩增长,戴维斯双击在即。

风险提示:大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。

嘉事堂:商业模式创新再布局,PBM

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:胡博新,丁丹 日期:2015-08-05

本报告导读:

近日,我们组织公司调研,与董事长就公司未来战略规划进行了深入沟通,公司耗材+药品业务二元结构发展向好,PBM业务探索推进中,维持增持评级。

主营稳健增长,新业务持续探索,维持增持评级。公司上半年业绩预告:受益于高值耗材业务并表,公司上半年营业总收入36.85亿元,同比增长54.42%,归母主营净利润8914万元,同比增长61.03%。目前公司通过GPO业务在品种议价采购方面已建立强大优势,公司未来或将继续发挥商业模式创新能力,布局PBM等新业务,奠定公司中长期发展基础。维持公司2015-2017年EPS为0.75/1.05/1.43元的预测,维持除权后目标价54.9元,维持增持评级。

采购议价体系上新台阶。公司从2013年6月与首钢签订GPO协议开始至今,已稳定运营2年,目前GPO业务已陆续拓展到鞍钢、中航等若干医院,预计2015年GPO整体规模或将接近10亿规模。通过GPO业务,公司已掌握充分的上游产品供应商资源,并拥有较为完善的采购议价体系,未来可将此议价体系逐步拓展至新领域。

PBM模式新探索:保险+政府+商业三方合作。从PBM模式看,需要保险公司、地方政府以及医药商业公司的三方合作,目前受制于政策约束和公司资源禀赋,目前国内开展实质性PBM业务的公司较少。短期看,医药商业公司在PBM模式中主要提供较为完善的药品议价采购体系,也即实现药品端的控费,中期看,需要深度介入到诊疗体系中(包括诊疗路径制定、处方审核等)实现医疗+药品的综合控费。嘉事堂目前拥有较为完善药品采购议价体系,未来或将通过努力整合各方资源,逐步布局PBM业务。

风险提示:新业务进展低于预期。

中科金财:业绩实现高速增长,互联网金融业务前途无阻

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:符健 日期:2015-08-05

维持增持评级,目标价72元。考虑公司上半年业绩超市场预期,上调公司2015-2017年EPS至0.64(+0.01)/0.91(+0.06)/1.29(+0.09)元,增速为161%、42%、41%。考虑互联网金融监管政策收紧后,为掌握金融牌照资源的企业带来的发展机遇,上调公司目标价至78元,维持“增持”评级。

传统业务稳步推进,滨河创新并表有力支撑业绩增长。公司中报收入增长19.1%,净利润高速增长183.7%,略超我们的预期。净利润实现高速增长,主要系并表的滨河创新银行自助金融运营服务业务具备较高的净利润率,提升整体净利率7.9个百分点;此外,公司成本控制得力,三费用率均显著下降,系公司积极推行“阿米巴多层级合伙人经营责任制”后有效降低了经营费用,剔除滨河创新并表影响,公司自身净利增长达60%。预计全年业绩有望超出市场的一致预期。

牌照优势在手,互联网金融业务成长风雨无阻。互联网金融“基本法”出台后,市场对互联网金融面临的政策风险已有所认知,但对有金融牌照资源的互联网金融企业所迎来的发展机遇认知并不充分。我们认为,制度限制下,互联网金融行业门槛大幅提升,而有牌照有实力的互联网金融企业则将获得更大发展空间。公司15年上半年加速布局互联网金融,其中包括增资安粮期货(具备资管、基金销售、期货等金融业务牌照),与廊坊银行以及“全牌照”的中航资本战略合作。牌照优势在手,有利于公司规避政策风险,继续稳步推进互联网金融战略,维持强者恒强的格局,看好公司长期发展前景。

风险提示:依赖重大客户的风险,互联网金融创新业务推广不及预期

金固股份:对标Delticom,汽车超人未来价值几何?

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王德安,余兵 日期:2015-08-05

汽车超人有望成为轮胎O2O服务领域最大赢家。公司13年成立特维轮,15年5月推出移动端APP“汽车超人”,之后逐渐淡化特维轮品牌,以汽车超人取代。汽车超人现在线下门店达8000家左右,单月销售收入预计5~6千万,位于行业领先地位。未来汽车超人有望凭借先収优势、觃模优势、资釐优势迚一步巩固其领先地位,成为轮胎O2O服务领域最大赢家。

Delticom是欧洲最大轮胎O2O平台。Delticom是国际化经营的轮胎O2O服务商,其产品覆盖100多种品牌的2.5万多种型号轮胎,拥有4万多个线下合作服务门店。公司3/4左右收入来自欧洲,在欧洲市占率接近50%,在高速収展期(2009-2011),市值达8亿欧元左右,PS估值在2左右。

Delticom与汽车超人经营业务、经营模式、市场地位高度相似。经营业务:都是以轮胎O2O为主,辅以销售机油、部分易损易耗件等;经营模式:都重构产业链,从厂商拿货,线上销售线下安装,缩减中间环节,获取价栺优势;市场地位:都是各自市场最大轮胎O2O平台。以上三方面的高度相似使汽车超人和Delticom具有很强的可比性。

汽车超人轮胎业务估值有望达150亿以上。汽车超人未来有望成为我国轮胎电商龙头。对标Delticom,保守估计我国未来汽车保有量稳定在4亿(基于与成熟国家和世界平均的汽车保有量销量比以及千人保有量的比较),轮胎电商渗透率未来达14%(基于与欧美渗透率的比较),给予2倍PS,汽车超人轮胎业务估值达159亿。

盈利预测与投资建议:我们预计公司15、16、17年EPS为0.24、0.44、0.59元,考虑定增影响(以增収后总股本5.90亿股计),15,16,17年EPS为0.20、0.38、0.51元。我们测算公司“钢轮+汽车超人+EPS业务”市值在200亿以上,维持“推荐”评级。

风险提示:汽车超人门店扩张和销售不及预期、公司互联网汽车生态圈建设不及预期。

盛屯矿业:借力专业团队,树立供应链金融新标杆

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏 日期:2015-08-05

事项:

公司公告于2015年8月4日与亐南宇恒投资开収有限公司、张振鹏、上海振宇企业収展有限公司共同签订《关于上海振宇企业収展有限公司的股权转让暨合作协议》,以现金方式出资5100万元获得上海振宇51%的股权。

借力上海振宇专业团队,全力整合金属物流平台。上海振宇核心管理团队由全球领先的大宗商品贸易商托克中国公司原铅锌部门团队组成,曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商,具有丰富行业经验及相当的行业知名度。上海振宇将在公司金属产业链金融服务的整体战略指导下,全力推进金属产业链整合,在三年内完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建,具备管理巨量复杂交易的能力,成为国内最大且与海外市场对接的服务型贸易商。我们认为公司铅锌精矿流通渠道的搭建,将更好对接下游冶炼企业需求,完善上游精矿贸易产业链布局,有力推进供应链服务线下物流平台建设。

对接海外市场,享受资金便利。公司将大力収展精矿海外直接采购,以商品贸易为载体进一步延伸至资金及衍生品交易套利。这有望充分利用海外低息资金,进一步降低公司融资成本,拓展供应链金融盈利空间。

借鉴嘉能可模式,树立供应链金融领域新标杄。嘉能可作为全球大宗商品贸易游戏觃则的颠覆者,其供应链服务盈利模式的核心竞争优势正在于其强大的线下全产业链基础、全球物流信息网络及专业的交易团队,使得其相对银行更具有提供专业供应链金融服务的能力。而公司意在通过多向整合搭建起全球范围的物流信息网络,提供供应链金融服务和实施套利策略,从供应链金融基础“信贷业务”进入到更加专业化的大宗商品“中间业务”层面,有效提高公司在金属供应链服务领域的竞争壁垒。

我们看好公司在矿业大宗领域的专业化产融结合战略及其在金属供应链金融业务推进方面的高效执行力。预计公司2015-2016年EPS分别为0.22元和0.37元/股,对应动态PE分别为37.4倍和21.8倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:金属价格波动,供应链金融业务进展低于预期。

华东医药:启动再融资,谱写新篇章

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘舒畅,黄伟轩 日期:2015-08-05

公司于2015年8月4日发布增发预案,拟以67.31元/股非公开发行5199.82万股,募集资金总额不超过35亿元,全部用于补充流动资金。

其中,控股股东远大集团拟认购32.94亿元,第二大股东华东医药集团拟认购2.06亿元。

控股股东、二股东全额认购增发,彰显发展信心:本次公开发行,控股股东远大集团认购4893.09万股,认购金额为32.94亿元,定增完成后持股比例将由35.50%上升至41.78%;二股东华东医药集团认购306.73万股,认购金额2.06亿元,定增完成后,持股比例由17.72%下降至16.46%。公司控股股东和二股东均以现金全额认购定增股份,彰显了对公司未来发展的极大信心。

募集资金用于补充流动资金,缓解资金压力:公司2014年底资产负债率达72.04%,全年财务费用1.54亿元,严重拖累业绩表现。募集资金到位后,将显著缓解资金压力,提升公司盈利能力。

重磅品种增速有望保持,储备管线潜力巨大:阿卡波糖在多省份独家中标,进口替代趋势不改;百令胶囊产能瓶颈有望加快缓解,新进五省基药增补及多科室渗透,有望保持高增长;他克莫司、环孢素、吗替麦考酚酯等预计将保持稳健增长;吡格列酮二甲双胍复方制剂基数较小,有望借招标实现快速放量。阿卡波糖咀嚼片已获生产批文,抗凝药磺达肝癸钠已报生产,抗肿瘤药管线、消化道领域等储备品种也将助力公司长期成长。

维持“买入”评级:公司控股股东、二股东全额认购大额定增彰显对公司发展的极大信心;作为优秀专科用药和区域商业龙头,公司重磅品种有望保持快速增长,储备品种潜力巨大,商业积极转型,同时稳步推进大健康布局。我们预计公司2015-2017年EPS分别为2.60元、3.26元、4.07元,对应PE分别为28X、22X、18X,维持“买入”评级。

中科金财:业绩高速增长,生态蓄势腾飞

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2015-08-05

经营效率优异,智能银行井喷。上半年,公司营收增长19.08%,归属母公司净利润大幅增长183.73%,主要系滨河创新并表及智能银行业务爆发所致,综合毛利率提升1.57个百分点,期间费用同比下降12.52%,经营效率再获提升,多层次合伙人机制优势凸显。业务层面,纳入滨河创新后,公司银行客户资源增至460余家,智能银行业务协同效应显著,整体实现营收2.73亿元,同比大幅增长225.58%,其中滨河创新实现净利润3638.40万元,突破业绩承诺。

布局紧锣密鼓,搭建完美生态。公司确立“互联网金融”战略以来,外延布局风生水起,迅速参股两大金交所、中关村互联网金融服务中心,并与华夏幸福、中航资本等达成战略合作,展现出强大的资源整合实力。生态构建方面,公司志存高远,追求共赢,完美融合资金、平台、资产三方资源,资金端:针对中小银行互联网转型、资产管理的迫切需求,搭建独立第三方银银平台,助其转型互联网,实现轻资产运作,并将大量闲臵资金对接金交所优质资产资源;平台端:参股大金所、安金所,携手浙金所,引进成熟模式,对接资金端、资产端资源,并有望以相同模式在全国范围迅速复制;资产端:1、与政府深度绑定,尽享万亿项目资源,联袂华夏幸福,剑指新城运营项目;2、依托银银平台切入银行信贷资产证券化市场;3、战略携手中航资本,获取金融全牌照支持,满足十大军工集团流动性需求,进军万亿军工资产证券化;4、聚集大量资产购买方(中小银行)资源,盘活信托受益权转让市场。

内外资源兼备,生态蓄势腾飞。公司牢牢卡位万亿资产端资源,奠定先发优势,占据资产选择、资产设计和承销三大核心业务链,盈利模式清晰,多层次合伙人机制已吸引银行、证券、保险、信托等各路金融精英加盟,目前资产、资金、平台、人才万事俱备,互联网金融生态腾飞在即。预计2015-2017年EPS为0.57元、0.76元、1.02元,维持推荐!

西昌电力:卫星城的电力王者,新能源布局加速

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:安鹏,沈涛,郭鹏 日期:2015-08-05

外购电量增加致15年上半年业绩同比降87.1%

公司15年上半年实现归母净利润23万元,同比回落87.1%,主要由于当期外购电量增加,其中2014年2季度实现归母净利润682万元。但由于公司利润主要集中夏季丰水期,因此上半年业绩下滑对全年业绩影响有限。

公司地处凉山州西昌市,是国网旗下上市平台

公司地处凉山州西昌市,是集水力发电、供电、配电业务一体化经营的电力企业,拥有完整的发、供电网络,公司控股股东是国网四川省电力公司,目前持有公司20.1%的股份,并受托管理凉山州国有投资所持4.9%的股份。公司2014年实现收入7.6亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润6180万元,同比下降7.6%,主要由于参股康西铜业亏损同比增加。

售电主业稳步增长,新能源发展提速

2012-2014年间,公司完成售电量分别为14.2亿、16.5亿和18.6亿千瓦时,呈现稳步增长态势。根据年报披露的经营计划,公司2015年预计可完成售电量20亿千瓦时,较14年增长1.4亿千瓦时或7.8%,预计增量将主要来源于“盐源--木里升压工程”竣工投运后公司丰水期向国网售电量增加。2015年公司在光伏和风电领域均有所布局,目前已与盐源县政府签订框架协议,规划装机规模为300MW,并拟与中环能源、金铁矿业合资开发盐源县光伏能源,并计划与大唐四川发电合资开发凉山州风能资源。

华西证券股份追偿有序推进,未来有望取得突破

公司目前有华西证券5000万元股处于追偿冻结中,目前华西证券处于IPO上市辅导阶段,参照目前A股券商板块市盈率,上述股份价值约在9亿元左右,一旦公司追偿成功,将成为公司重大金融资产。

电改有望降低公司购电成本,首次覆盖给予“谨慎增持”评级

不考虑光伏业务可能的业绩贡献,预计公司2015-2017年EPS分别为0.189元、0.192元和0.202元,公司目前外购电成本较高,未来伴随电改推进,公司购电成本有望减少,但短期来看公司估值水平相对较高,首次覆盖给予公司“谨慎增持”评级。

风险提示:公司发电量低于预期,光伏项目建设进度低于预期。

西王食品:业绩确定性极高的弹性品种,重申买入

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-08-05

之前由于行业划分等原因,市场对西王的认知一直不足,作为食品饮料板块中为数不多的低估值、高增长品种,目前在大盘震荡阶段进可攻、退可守,并有望在市场风格转换下获得青睐、具备上涨弹性。公司也用连续两个季度的超预期销量表现证明了其营销改善成果和市场开拓能力,根据最新渠道调研情况,预计公司7月份销量同比增长近100%,继续靓丽表现,全年来看有望保持40%以上增速,公司业绩增长确定性极高,重申“买入”。

公司营销持续改善,逐渐具备成熟消费品公司作风。公司特约赞助江苏卫视王牌栏目《真心英雄》,并强势拿下其在PPTV及乐视的独家冠名权,此次赞助是西王首次与大型综艺节目进行合作,也是公司持续进行营销改善的成果,后续《真心英雄》还将为西王定制专场,有助于公司全面提升品牌知名度,尤其是在年轻客户群中树立品牌形象。我们在去年公司深度报告《利润三级跳,跃出第三步》中就指出西王食品是中国从生产型企业向消费品企业转型的成功案例——从2008年以前只为品牌厂商提供原料油的加工企业,到现在自己做品牌,从中粮福临门和金龙鱼两大强势品牌的夹缝中突围,占据中国小包装玉米油行业第一阵营。而在目前营销方式的持续改善和创新下,公司已经越来越具备了成熟消费品公司的作风,也用连续两个季度超越市场预期的销量表现证明了其市场开拓能力。且公司定位明确,立志打造国内健康食用油第一品牌,新品葵花籽油已经进入快速放量阶段,并带动公司进入新一轮高速增长期,今年还将大力推广橄榄油等健康油种,而公司品类资源储备丰富,未来扩张空间巨大。

在营销改善和新品拓展顺利下,预计公司二季度销量增速40-50%,三季度开始进入食用油消费旺季,我们预计公司1-8月份就将完成去年全年的销量水平,全年来看有望保持40%以上增长;二季度净利润增速低于收入增速,主要在于消费淡营销费用的刚性支出,全年仍将有望接近翻倍。我们预计上半年公司小包装食用油销量6.2万吨左右,相比去年同期3.85万吨,增速达60%以上。就二季度单季来看,预计销量约为2.7万吨,同比增长近50%,再次超出市场预期。根据最新渠道调研情况,公司7月份小包装油销量1.5万吨左右,同比增长近100%,而三季度开始进入食用油消费旺季,我们预计公司1-8月份就将完成去年全年的销量水平,全年来看有望保持40%以上的销量增长。另外,公司新品拓展延续去年年报亮眼表现,葵花籽油上半年销量5000-10000吨,全年有望达到20000吨,从而新品收入占比将从去年的5%提升至15%-20%。而公司Q2单季利润增速预计10%,低于收入增速的40%,主要源于二季度是食用油销售淡季,Q2销量较Q1环比回落20%而同比增长40-50%,但公司营销费用刚性增加,淡季销量增长的费用率下滑不敌营销支出的刚性增长,这一变化是季节性的,随着下半年旺季来临,公司利润将重回高增长,不调整全年接近翻番的盈利预测。

低估值高成长的重点推荐标的,重申“买入”。公司是食品饮料中为数不多的低估值高成长品种,之前由于行业划分问题市场认知一直不足,在市场偏好回落下有望获得青睐和充分认知。目前公司股价对应2015年26倍PE,且公司品类扩张空间极大,其外延扩张和品类扩张的步伐都在加速进行。预计公司2015-2017年EPS为0.61、0.84、1.12元,同比增长96%、36%、34%,目标价21.6元,重申“买入”。

美的集团:携手安川电机,进军工业和服务机器人领域

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2015-08-05

公司与安川电机合资,切入工业机器人和服务机器人领域。

美的集团出资4亿元,与安川电机合资设立广东安川美的工业机器人有限公司和广东美的安川服务机器人有限公司,两家公司的投资额均为2亿元,美的分别持有其49%和60.1%股权。

工业机器人将立足家电行业,并向一般行业延伸。

工业机器人合资公司将以系统集成为主,并以家电行业为起点,研发、制造、销售面向一般行业的机器人产品,计划在一年内量产一款六轴机器人产品,第二年再量产一款机器人新品。我们认为美的具有工业机器人的应用需求,也有数年应用实践积累,相信双方在应用于家电生产的工业机器人领域将有良好合作。截止2015年上半年,美的已经应用超过800台机器人,2015-2017年在机器人应用方面的投资将超过10亿元。据此估算,预计未来3年家电行业在工业机器人应用方面的投资额大约为30-50亿元。同时,依托安川电机的技术和品牌,叠加美的的本土渠道资源,未来业务有望延伸至其他行业,市场空间值得期待。本次合作也将直接提升美的自身的自动化和智能制造水平。

提前布局服务机器人,着眼未来。

在服务机器人领域,合资公司计划先聚焦需求刚性的助老助残机器人、康复护理机器人等商用领域,再视技术成熟度及市场需要切入家用服务机器人,推动家用机器人和智能家居的跨界集成。美的原有的产品线主要集中在家庭领域,对于家用需求有较好的了解,同时在智能家居方面已有较全面的布局。尽管目前服务机器人的发展仍较初级,但前景看好;通过与优秀的伙伴合作,有望缩短公司的研发周期,降低风险。从长期来看,我们期待服务机器人能够和公司的智能家居业务发生联动,未来不排除服务机器人取代手机成为智能家居中控平台的可能性。

盈利预测和投资建议。

7月中旬以来,多地持续高温,推动空调库存去化,同时地产复苏对家电销售的带动也有望从下半年开始逐步体现。我们预计公司2015-2017年EPS为2.98、3.51和4.08元,净利润同比增长21.9%、17.9%和16.3%。现价对应11.4×15EPS/9.7×16EPS,估值具有提升空间,维持买入评级。未来不排除公司在机器人领域继续推进外延合作的可能。

工业机器人向家电之外的行业延伸慢于预期。服务机器人技术尚不成熟。实体经济疲软影响消费需求。

浙江鼎力:国内收入大幅增长,产能扩张突破瓶颈

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兵 日期:2015-08-05

事项:2015年上半年公司实现销售收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于母公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。公司基本每股收益为1.09元(按最新股本摊薄后为0.95元)。另公司2015年半年度利润分配预案:以资本公积金向全体股东每10股转增15股,同时以未分配利润向全体股东每10股派収现金股利人民币1元(含税)。

国内市场收入大幅增长,预计未来行业仍将保持快速增长:报告期内,公司实现营业收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于上市公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。其中,国内市场实现主营业务收入10375.03万元,同比上升114.38%,占总营收的46.66%,国内收入占比较2014年度占比提高了5.15个百分点,国内市场收入的大幅增长成为公司上半年收入的主要增长点。公司主营产品高空作业平台在欧美国家应用于多种行业,但目前在国内应用范围较窄,主要原因是产品在工程建设等市场中的认知度不高,国内相关行业安全标准较低等。随着北京、上海等发达城市工程建设中高空作业平台应用的日益广泛,公司产品加快对于传统脚手架产品的替代,同时公司通过积极参加展销会、与媒体合作等方式,加大了产品宣传力度,国内市场收入得以快速增长。对比欧美成熟市场,我们认为国内市场存在巨大发展空间,预计未来行业仍将保持快速增长。

年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,公司产能扩张,突破产销瓶颈:公司年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,项目拥有国内顶级的智能化生产线,包括目前亚洲高空作业平台行业唯一的一条自动化总装流水线,一条前处理流水线和两条大型自动化喷涂流水线及德国进口自动折弯机器人和激光切割机、机器人焊接等智能化生产设备。平台项目投产对公司意义有事:(1)项目实施完成后,产能将由5000台/年提升至1.1万台/年,从而突破公司产能瓶颈,为业绩进一步快速增长打下基础。(2)项目通过引进先进生产设备,重点扩大高端和新型产品的产能,能够达到优化产品结构、满足多元化的市场需求的目的,从而提高在国内外市场中的竞争力。

接连签订重大海外销售合同,海外市场拓展再次迈出重要一步:报告期内,公司先后接到美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC.和美国第事大家居建材超市LOWE'SCOMPANIES,INC.的1080台和1697台门架式高空作业平台订单,两家超市在使用公司产品前使用的均为美国本土产品,接连获得海外优质客户订单证明公司产品在海外市场逐步受到认可与信赖,这将极大提升公司产品的影响力,对下一步公司拓展该领域的销售业务具有重大促进作用,在海外市场拓展过程中又迈出重要一步。

顺应行业特点,自设融资租赁子公司:目前欧美地区是全球高空作业平台消费的最大市场,按照欧美市场经验,终端用户往往并不是直接购买而是通过向租赁公司租赁来使用高空作业平台产品,公司为顺应这一行业特点及国家对于融资租赁行业的支持,于2015年5月设立融资租赁子公司,注册资本2亿元。预计将来会就公司高空作业平台产品与公司展开融资租赁合作,进一步完善公司产品的销售渠道。

盈利预测与估值:预计公司2015-2017年归属于母公司所有者净利润分别为1.34、1.92、2.75亿元,三年CAGR为44.05%,每股收益分别为2.06、2.95、4.23元,对应8月4日价格PE分别为60.4、42.1、29.4。我们认为高空作业平台在国内工程建设等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,业绩有望延续快速增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:订单获取不及预期。

南方泵业:新产品贡献提升

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君,真怡 日期:2015-08-05

南方泵业2015年上半年实现营业收入726百万元,同比增长9.6%;归属于母公司股东的净利润为83百万元,同比增长0.6%,EPS为0.32元,扣除非经常性损益后的净利润为81百万元,同比增长7.8%。

收入增长承压,新产品贡献提升:受宏观经济增长放缓影响,公司1-2季度的收入同比增长分别为10.2%、9.2%。分项产品来看,传统优势产品不锈钢泵CDL、CHL系列上半年销售收入分别下滑4.2%和8.4%;而中开泵、WQ系列、成套变频供水设备等产品销售增长较快。我们认为,随着中开泵、污水泵等新产品的销售规模提升,其增长贡献将逐渐加大。

延伸发展环保业务:6月9日,公司公告将以发行股份的方式收购金山环保100%股权,作价为17.94亿元,目前处于相关审批过程。金山环保是国内实力较强的工业及市政污水处理整体解决方案提供商,2014年营业收入311百万元,净利润为88百万元。金山环保原股东对其的业绩承诺为2015-2017年实现的净利润分别不低于120、190、300百万元。

内生增长+外延发展:南方泵业当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额,以大中型水利泵、海水淡化泵等为代表的新产品则主要通过自主研发制造进行发展,具有良好内生增长能力和经营现金流。而今年确立了高起点进军环保领域,通过并购延伸至水综合利用的下游领域,未来外延发展将有效提升公司的成长速度,形成双轮驱动的模式。

盈利预测和投资建议:暂不考虑此次并购影响,我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入1,664、1,880和2,171百万元,EPS分别为0.832、0.957和1.110元。公司以中高端泵产品为发展方向,连续多年保持较快增长,当前通过外部延伸高起点进入环保领域,我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:钢材价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;新产品的研发和推广进度具有不确定性;业务多元化的协同效应具有不确定性。

江淮汽车7月销量点评:轻卡淡季销量不淡,S2上市完善小型SUV布局

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐 日期:2015-08-05

事件:公司7月销量同比增长46.1%。

公司发布产销快报,7月销售车辆3.9万辆(包括江汽集团下属的客车等产销数据),同比增长46.1%。其中销售SUV1.56万辆,销售轻卡约1.2万辆,销售纯电动轿车945辆。公司纯电动车受限于电池产能仍处于供不应求状态,预计9-10月电池产能有望进一步释放。

轻卡、S3销量基本维持稳定。

7月公司轻卡批发销量约为1.2万辆,与基期基本持平,零售销量略高于轻卡销量,库存情况健康。进入轻卡传统销售淡季公司轻卡产品销量仍基本维持稳定,是公司产品和品牌竞争力的体现。7月公司卡车销量同比下降13.8%,与公司重卡出口量下降有关。公司7月销售S3约1.2万台,在竞品车型逐渐增加、部分竞品降价的情况下S3销量仍基本稳定,体现S3在消费者之中已经具有一定的口碑和认可度,有利于公司后续乘用车新车型的推出。

瑞风S2即将上市,公司小型SUV产品线更加完善。

公司小型SUV车型瑞风S2有望在3季度上市,S2尺寸略小于S3,外观更加年轻时尚,上市后将与S3形成组合式产品,完善公司小型SUV产品线布局。另外,瑞风S3改款车型有望于3季度推出,外观换型有利于进一步提高S3的吸引力。

我们预计公司15-17年EPS分别为0.73元、1.50元、2.12元,仍有超预期可能。公司15年盈利弹性较大,2季度后公司盈利基数大幅下降,公司业绩拐点已经形成,维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

S3销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

众生药业公司半年报:估值安全边际高,具备成长空间

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周锐,刘宇,余文心 日期:2015-08-05

事件:8月3日晚公司公布了半年度业绩快报,公司2015年上半年收入7.53亿元,同比增19.87%,归母净利润14898.44万元,同比增27.45%,每股收益0.41元,公司拟10派1转增10股;l 半年度业绩符合预期。公司5月31日起将新收购的先强药业合并报表,当期先强合并收入1551万,净利润950万;如果扣除合并先强影响,公司净利润增长20%。公司当期经营性现金流净额达到1.27亿,同比大幅增长,与公司银行承兑汇票贴现收款增加有关。

中药系列增长仍有后劲。上半年公司中成药实现收入5.38亿,同比增长9.49%,实际终端增速估计会更快一些,从目前的态势来看,仍有很大增长后劲,因三七降价中药的毛利率也提高到78.37%。最大产品复方血栓通胶囊通过结盟方式与中国基药等专业CSO 公司合作,目前已经在北京、青海、广东、山东、上海、吉林、宁夏、甘肃、湖北、安徽、浙江、海南、四川等13个省市的基药招标中标,未来放量可以期待;脑栓通通过优化考核激励机制,有可能成为公司第二大成长记;OTC 药品众生丸进行了适当提价提高了盈利能力。

化药合并先强报表,并表增厚业绩。众生上半年5月31日起开始合并先强药业报表,先强主导产品为注射用单磷酸阿糖腺苷,收购报告书承诺2015-2017年净利润分别为8000、9600和11520万元,按15年合并7个月报表估算,将增厚EPS0.12元(未考虑资金成本)。

公司化药方面在研或者转让的新产品梯队非常丰富。1、第一个治疗干眼症的治疗药物地夸磷索滴眼液(首仿);2、国内第一个氨糖的处方药产品氨基葡萄糖软骨素胶囊(Ⅱ);3、受让注射用三磷酸腺苷二钠氯化镁获得广东食药局受理;4、受让的独家品种治疗小儿过敏的口服溶液富马酸氯马斯汀口服液等。

借力外部资源,开展创新药研发和发展互联网医疗。公司7月与药明康德签订战略合作协议,在眼科、肿瘤、心脑血管和糖尿病等领域进行小分析化学创新药研发;与杏树林合作推广“众生眼科云医院”开发移动医疗平台。

估值安全边际高,具备成长空间,维持买入评级。按2015年5月31日起合并先强药业报表计算,我们预计众生药业2015-2017年EPS0.90元、1.25元、1.58元,公司预计1-9月利润增长20-40%,目前2016年动态PE21倍,具备较强的估值支撑和提升空间,维持买入评级,目标价35元,对应2016年动态PE28倍。

风险提示。医药行业政策频出,中药行业整体增速放缓影响细分板块估值。

卫士通:拟定增募集资金“核燃料”,国家信息安全航母全速起航

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-08-05

事件:

8月3日公司公告拟以61.33元/股的价格非公开发行不超过4891.57万股,募集不超过30亿元,投向新型商用密码系列产品产业化及国际化、安全智能移动终端及应用服务产业化、国产自主高安全专用终端、面向工业控制系统和物联网的系列安全芯片、行业安全解决方案创新中心五个项目。

大股东大手笔认购,信心十足。本次非公开发行募集资金达30亿元,在充沛资金支持下,公司有望进入跨越式发展的新纪元。尤其值得注意的是,公司大股东中电科旗下中国网安和中电科投资共计认购815.3万股,占募集总额的16.67%,是本次增发的最大认购方。同时本次发行对象锁定期均为36个月,充分显示了大股东和资本市场对公司发展前景的坚定信心。

公司商业密码业务将迎来历史性机遇。本次重点募投项目之一为新型商用密码系列产品产业化及国际化,2015年2月国家密码管理局发布国家商用密码发展总体战略,提出在政务系统、基础信息网络、重要信息系统、重要工业控制系统实现国产密码全面应用,公司商密业务在政策和资金的双重支持下,有望迎来历史性的发展机遇。

安全手机放量在即,空间巨大。根据本次募投安全智能移动终端及应用服务产业化项目测算,项目投产后公司将形成年产200万台套以安全智能移动终端、密码模块和各类面向行业应用的安全定制终端为代表的移动互联网安全业务终端核心产品的生产能力,形成覆盖“终端-系统-应用与服务-运营”自主可控的产业链体系,同时,建设满足1000万用户的移动互联网安全运营服务中心。

在北京建设创新中心,加速行业拓展。本次募投项目包括在北京地区建立创新中心,创新中心将深入研究并掌握各行业安全需求和技术特点,充分发挥北京地区行业用户集中、信息安全产业聚集和高端人才资源丰富等优势,加强与行业用户的深度互动,挖掘和聚合客户资源,开拓新兴市场,有望加速公司产品和解决方案在各个行业的拓展。

投资建议:考虑到此次增发将为公司快速发展提供强有力的资金保障,大股东大手笔参与也是对投资者信心的有力支撑。公司作为A股唯一的信息安全国家队,将是“国进洋退”的最佳执行者,维持买入-A评级。

风险提示:行业拓展不及预期。

盛屯矿业:控股上海振宇,产业链金融加速发力

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 日期:2015-08-05

盛屯矿业控股上海振宇,持有51%股权

2015年8月4日,盛屯矿业投资5100万元,与云南恒宇、张振鹏、上海振宇共同签订《关于上海振宇企业发展有限公司的股权转让暨合作协议》,云南恒宇分别将上海振宇的51%股权以及19%的股权转让给盛屯矿业及张振鹏。

上海振宇核心团队由托克中国团队组成,三年内力争国内第一

张振鹏现任上海振宇总经理,曾任托克投资中国有限公司铅锌矿贸易部总经理,公司核心团队由托克中国原铅锌部门团队组成,曾经营管理国内最大的铅锌矿贸易商。上海振宇目标在三年内成为国内最大的铅锌矿贸易商,以及国内企业与海外市场对接的服务型贸易商。上海振宇将在三年内完成铅锌精矿国内销售网络以及仓储体系的搭建,建设矿贸、金属贸易、衍生品交易三个主要业务板块的专业人才团队,并大力发展精矿产品海外直接采购。

产业链金融加速发力,志向高远

此项投资是盛屯矿业在金属产业链金融服务板块的重要布局。公司获得金属行业优秀人才团队,对公司金属贸易及供应链金融业务发展具有积极影响。上海振宇将依托盛屯矿业,全力做好金属产业链整合,目标从2016年开始,每年营业收入达到30亿、68亿和100亿元。金属精矿产品贸易量达到15、30和35万吨,金属产品贸易量达到3、10和15万吨,借助此项投资,公司将进一步完善扩大金属产业链客户数据库,推动公司金属O2O金融服务平台的完善和运作,提高公司的行业影响力和综合竞争力。

公司是有色金属行业互联网+龙头,给予“买入”评级

预计2015-2017年EPS分别为0.17、0.30、0.39元,对应PE分别为47、27和21倍。给予公司“买入”评级。

风险提示:金属价格风险,互联网金融业务推进不达预期风险

[责任编辑:robot]

标签:转增 除权 净利润

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