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机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

医疗健康业务稳步增长,投资并购基金助力业务扩张公司于1992年开始涉足医药业务,目前拥有南京臣功制药股份有限公司、南京臣功医药科技有限公司以及南京臣功药业有限公司3家子公司,业务范围覆盖中西药剂的生产、研发、销售以及医药技术的咨询、转让和培训等。经过20余年的发展,公司已经在国内市场树立了“儿科用药专家”的品牌形象,重点产品“臣功再欣”(儿童感冒药)和“特苏尼”(利尿剂)在细分市场占据龙头地位。上半年在医保控费、药品降价等医药行业的新形势下,公司重点加强招商队伍建设、探索电子商务营销模式并加快推进新品研

南京高科半年度业绩点评:传统业务节奏放缓,医疗和创投增速可期

类别:公司研究 机构:首创证券有限责任公司 研究员:王剑辉 日期:2015-08-06

业绩回顾

2015年上半年公司实现营业收入15.64亿元,同比小幅上涨0.4%,归属上市公司股东净利润5.16亿元,同比增长95.38%,扣除非经常性损益的净利润为1.87亿元,同比减少29.06%。基本每股收益0.667元/股,同比增长95.03%。加权平均净资产收益率为5.55%,较上年同期增加0.29个百分点。

业绩点评投资收益弥补总体表现,管理效率挤压盈利空间2015年上半年公司营收与去年同期基本持平,传统业务累计实现营收15.64亿元,其中房地产开发销售、市政基础设施承建、园区运营管理以及药品销售业绩占比分别为55%、23%、12%和10%,对应营收增速为45.61%,-31.43%,8.09%和-4.00%。公司业务范围90%集中在南京地区,受区域市场波动和地方基建需求的影响,占比较高的市政业务表现低迷,业务规模和盈利水平均有所下滑,拖累了总体业绩表现,但是报告期内公司有效把握了资本市场的行情,灵活出售部分所持中信证券南京银行等上市公司股份,共实现投资收益6.24亿元,大幅提升了总体盈利水平。

然而短期成功的资本运作并不能掩盖主营业务盈利质量的下滑以及公司在成本控制方面的低迷表现,上半年公司销售毛利率为25.86%,显著低于行业36.36%的平均水平。销售费用、管理费用、财务费用三项费用率之和为17.28%,高出行业均值近7个百分点,严重挤压了总体盈利空间,完善产业链、创新管理提升效率将成为公司未来提升盈利质量的重要途径。

地产和市政业务规模预期收缩,园区服务模式升级潜力较大上半年公司重点住宅项目荣境、荣域表现出色,共完成合同销售面积14.77万平米,实现销售金额16.13亿元(商品房14.59亿元、经济适用房1.55亿元),同比增长8.36%。报告期内公司确认营收8.61亿元,同比增长45.61%。同当地主流开发商对比,公司一季度-24%的营收增速明显低于苏宁环球的26%和栖霞建设的57%,预期二季度数据依然低于其他区域龙头企业。主要原因在于公司近期无新增开发项目,业务重点聚焦盘活存量市场,而现有项目体量较大,区域市场相对饱和,难以全面受益于市场成交复苏。但是公司预收款项期末值33.35亿元,为上半年营收总额的两倍,短期业绩依然有充足保障。存货值81.32亿元,占总资产比重35%,显著低于行业平均水平64.67%,经营性现金流连续4年为正值,资金较为充裕,因此考虑到南京良好的人居环境、交通配套、城市格局和发展潜力,相比全国其他区域市场依然存在价值洼地,公司凭借对区域经济的深度理解可能迎来二次投资和发展机遇。

而市政项目受南京“青奥会”后需求不足的影响,营收大幅下滑31.43%,虽然毛利水平提升4.38个百分点至11.30%,但是显著低于公司平均水平25.86%,预期业务规模和盈利水平进一步收缩。相比之下园区服务业务表现稳定,营收和毛利分别同比增加8.09%和2.50%,业绩占比提升到12.07%,未来公司园区综合服务向孵化器模式的转变以及同公司创投业务的密切结合可能进一步提升够园区服务的附加值,培育出新兴盈利模式。

医疗健康业务稳步增长,投资并购基金助力业务扩张公司于1992年开始涉足医药业务,目前拥有南京臣功制药股份有限公司、南京臣功医药科技有限公司以及南京臣功药业有限公司3家子公司,业务范围覆盖中西药剂的生产、研发、销售以及医药技术的咨询、转让和培训等。经过20余年的发展,公司已经在国内市场树立了“儿科用药专家”的品牌形象,重点产品“臣功再欣”(儿童感冒药)和“特苏尼”(利尿剂)在细分市场占据龙头地位。上半年在医保控费、药品降价等医药行业的新形势下,公司重点加强招商队伍建设、探索电子商务营销模式并加快推进新品研发,报告期内公司医药业务贡献净利润3167.41万元,同比增长7.52%,占扣非后净利润的比重高达16.94%。

随着医改提速以及国家对于社会资金参与医疗服务准入机制的开放,医疗服务行业未来将迎来快速发展,国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》预计2020年我国健康服务产业总规模达到8万亿以上。为充分利用政策环境优势,进一步扩大医疗健康领域的相关业务,2015年6月公司公告拟以5亿元自有资金与中钰创投发起设立健康产业并购基金,将通过对符合公司发展战略、具有良好增长潜力及战略价值的目标企业进行并购,为公司向大健康业务转型储备优质整合标的。报告期内公司控股子公司臣功制药挂牌新三板正在反馈意见和回复审查阶段,未来成功挂牌也将为公司医疗健康业务的扩张提供更强的平台和资金支持。

积极尝试高新科技创投平台,全力推动综合业务发展为把握当前新三板快速发展以及创新型企业的投资机会,报告期内公司与江苏省高投、中钰资本等机构合作,先后出资数千万参与认购毅达成果创投基金、新三板专项资产管理计划等项目,并借鉴硅谷科技银行模式,与南京银行旗下的上海鑫沅股权投资管理有限公司共同发起设立了南京高科沅岳股权投资管理有限公司。公司所投资的赛特斯科技已成功挂牌新三板,金埔园林、优科生物等项目也已处于上市进程中。

作为公司转型的有益尝试,创投平台的投资额度和未来收益存在较大的不确定性,但是我们认为更重要的意义在于能够与现有园区管理服务和医疗健康业务产生积极的联动效应。当前产业地产的收入结构正在从传统的租金收入向创业指导、融资服务等方面转变,创投平台的设立能够大幅增强公司园区招商引资的吸引力和租户粘度,在医疗产业良好的发展前景之下投资并购也能够以最直接的方式整合优质资源,扩大业务优势。因此,我们看好公司在大创投背景下其他业务板块的发展前景,预期短期业绩依然能够保持稳健增长。

传统地产和市政业务发展规模受限,对转型业务资金支持力度不足;创投业务风险较高,收益存在较大的不确定性。

亿利达:中央空调风机龙头开拓电机新疆土

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨,刘迟到 日期:2015-08-06

风机业务随下游中央空调行业稳定增长。公司是我国中央空调风机行业龙头,中央空调大风机市场占有率约25%,金属类盘管小风机市场占有率50%左右。我国中央空调行业仍有较大的增长潜力:一方面商用地产相对住宅发展更加稳定,另一方面随着小型变频多联机的推广促使商用空调规模不断扩大,因此,从下游需求的角度来看,未来几年公司传统中央空调风机业务仍将保持稳定增长,同时中央空调大风机市场占有率也将继续提高,预计风机业务收入平均增速将达到5%—10%。

NEW EC电机打开新空间。公司2013年推出NEW EC 无刷直流变频电机,与市场上其他电机相比较,NEW EC 电机优势在于: NEW EC 电机比普通AC 电机节能40%以上,虽然售价相对较高,但一般使用1年左右便可收回初始投入成本;相对于普通EC 电机,公司的NEW EC 电机节能5%-10%,成本及售价比普通EC 电机低,如果NEW EC 电机业务能够顺利推进,并在公司盘管风机上50%配套使用NEW EC 电机,NEW EC 电机业务收入将达到约3.75亿元,接近2014年公司总收入的0.5倍。2014年我国家用空调产销量超过1.1亿台,其中变频空调占比超过50%,未来NEW EC 电机将有可能进入家用空调风机领域,为公司打开新的增长空间。

电机销量将逐步实现量变,大额NEW EC 出货订单将成为公司催化剂。2013年公司 NEWEC 电机获得发明专利后,公司将电机交下游客户进行送样检测,经过两年的实验和测试,目前下游某些中央空调客户对公司电机已经通过认证,开始小规模供货,由于与中央空调用户对接到获得大批量订单周期较长,因此,出货规模将逐渐扩大。在中性预测情况下,2015年公司盘管风机电机的销量将达到60万台、估计产品的均价为250元/台,将为公司带来1.5亿元的新增收入,一旦获得下游某一家客户大额订单,其他客户认证速度将加快,利润将进入快速增长轨道。

风机电机内涵+产业链外延双轮驱动公司未来发展。目前市场对公司的关注点主要集中于两方面:1、公司作为风机电机的进入者,NEW EC 电机如何能够实现对原有电机产品的替代,以及公司是否拥有核心技术;2公司如何进行外延扩张。我们认为,近期公司通过下游客户认证后,为快速占领市场,主动下调NEW EC 电机价格,出货量大幅增加,收入和利润将于2015年年报中体现,外延路线可能沿着公司现有的产业链进行扩张的可能性较大。

盈利预测及投资评级 我们维持公司2015年—2017年每股收益分别为0.44元、0.57元、0.74元盈利预测,对应的动态市盈率分别为43倍、33倍和25倍,NEW EC 电机为公司打开了广阔的成长空间,未来高增长可期,维持“买入”投资评级。

云南城投:拟收互联网支付公司、新增长点可期

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2015-08-06

收西南区最大互联网支付公司:公司公告拟收购云南本元支付管理公司35%股权,新的利润增长点可期待:1)是云南唯一、西南最大的互联网支付公司:公司是西南地区发卡量最大、业务覆盖领域最广、交易规模最大的预付卡公司,累计发行金额50多亿元,持卡用户1000多万人,合作商户10000多家,是云南省唯一提供支付解决方案和金融服务的综合型第三方支付公司;2)潜在利润可观、发展空间巨大:目前本元卡持卡人主要以企业客户为主,未来将重点拓展个人消费者,以每持卡人20-30元利润计,本元卡支付公司利润规模有望超过公司地产业务规模;3)业务创新不断:本元卡除了传统的售卡收入、消费佣金返点、沉淀资金利息之外,还有居家会员卡提供家装、家具的贷款业务,此外还与驾校合作推出汽车消费O2O 产品“付宝”业务。

大股东背景强、支持力度或加大:城投集团目前持股35%,为第一大股东:1)资金实力雄厚、融资渠道顺畅:集团公司资产规模近千亿、与银行、信托、资产管理公司等融资渠道合作,年融资额突破300亿元;2)致力于成为金融控股集团:公司全面实施“三个二”战略, 包括落实大健康和大休闲两个转型,夯实互联网和金融两个平台的规划,目标成为国内知名的以城市运营为核心的金融控股集团;3)大股东有望支持公司再融资:公司去年40亿再融资因资金用途全为补充流动资金而被否,未来大股东将全力支持新增发方案。

云南区域价值提升、地产业务多点开花:国家批复设立勐腊试验区,构造“一带一路”桥头堡,云南区域价值不断提升:1)云南地产市场正缓慢恢复:云南市场一直稳定,上半年持续恢复;2)公司地产储备1180万方、旅游地产或有亮点:公司目前土地储备规模近1180万方,54%为住宅综合、40%为旅游地产,公司在旅游地产拓展方面具有天然优势,也可与支付公司建立合作,公司致力于成为中国健康休闲地产的引领者;3)RNAV 重估130亿元、每股12.14元。

投资建议:公司拟收购云南唯一、西南最大的互联网支付公司,利润可观、空间巨大,大股东资金和背景实力强将助力再融资推进,云南区域价值随着一带一路推进将持续提升,地产业务也有望保持稳定增长,土地储备重估近130亿元,我们预计15-17年公司EPS 为0.51、0.62和0.74元,对应PE 为15.7、12.9和10.9倍,首次覆盖,给予“买入-A”投资评级,在不考虑互联网支付公司实际利润增长的情况下,给予6个月目标价12.14元。

风险提示:收购失败、中报利润偏差

中科金财公司半年报:业绩高增长,互联网金融布局紧锣密鼓

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2015-08-06

中科金财公布2015年半年报。2015年上半年,公司实现营业收入6.1亿元,同比增长19.1%;归母净利润8397万元,同比增长183.7%;公司同时预告,1~9月业绩同比增长150%~200%,归母净利润约为1亿~1.2亿元。

滨河创新并表,协同效应带动业绩增长。公司2015年上半年业绩增长主要源于公司于去年底完成了对滨河创新的重大资产重组,后者于2014年12月1日起纳入公司的合并报表范围。公司通过整合滨河创新的中小金融机构客户资源,扩展了在智能银行领域的产品和服务优势。

公司互联网金融战略布局紧锣密鼓。2015年3月以来,公司加紧互联网金融战略布局,与华夏幸福基业等公司战略合作、参股的中关村互联网金融服务中心与工信部赛迪智库、拉卡拉等机构平台的合作、完成对大连金融资产交易所和安粮期货的增资、以及与中航资本签署了战略合作协议等。公司正着力打造业内领先的全金融牌照中小银行互联网云平台和金融资产交易平台。

智能银行业务带动综合毛利率提升,推进经营责任制有效降低销管费用。报告期内公司综合毛利率28.8%,同比提高1.6个百分点,主要因毛利较高的银行影像解决方案业务收入占比提升。此外公司销售费用降低15.5%,费用率同比减少0.7个百分点;管理费用降低12.2%,费用率同比减少4.5个百分点,源于公司近年建立的“阿米巴多层级合伙人经营责任制”卓有成效。

应收账款增加,经营性净现金流大幅增加。报告期内公司应收账款余额1亿元,同比增加约70.2%。不过从账龄结构来看,有87.5%的应收账款账龄在一年内,且公司的主要客户包括华夏银行等金融机构,坏账风险不高。此外,公司经营性净现金流约4661万元,较去年同期的-3.1亿元大幅好转,主要因公司增加收款、控制费用等因素导致,经营现金流表现非常良好。

互联网金融业务拓展兑现预期强烈,维持买入评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.49元、0.65元和0.82元,未来三年年均复合增长率约为49.4%。目前公司股价对应2015年动态市盈率约为134倍,考虑到公司在互联网金融平台领域的布局,以及行业领先的为银行等传统金融机构提供互联网转型服务的能力,我们维持“买入”的投资评级,6个月目标价为88.20元,对应约180倍的2015年市盈率。

风险提示。互联网金融业务推进滞后风险;互联网金融政策监管风险;系统性估值下降风险。

卫士通:安全手机逐步放量,全年爆发增长可期

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2015-08-06

签订框架采购合同,安全手机放量增长。1)中国移动通信集团终端有限公司是中国移动集团旗下的专业化子公司,在全国31个省(自治区、直辖市)设有分公司,业务覆盖分销、零售及售后服务等领域,渠道覆盖全国31个省中国移动自有营业厅、大型连锁卖场、手机专卖店、网上商城,是国内销售规模最大的终端代理商,卫士通安全手机有望依托于合作伙伴强大渠道优势迅速推向全国市场;2)本次签订的前期提货量10万台的努比亚NX505J机型采购合同,标志着卫士通安全手机放量销售的开始,并且采用包销方式进行合作,中移动必将力推该手机,若销售反馈良好则后续有望签约更大的订单;3)依据中关村在线数据,普通版努比亚NX505J售价为1999,而卫士通的产品显著增强了安全功能,综合考虑成本和市场价格,我们判断其售价约2500左右,则仅该订单可贡献约2.5亿营收,为其营收和净利润做出积极贡献。

移动安全业务市场空间广阔,爆发式增长可期。1)公司的安全智能手机主要面向政府、金融、电信、能源、科研等对通讯安全需求迫切的行业用户,我国事业单位超过3000万人,公务员约1000万人(其中县处级干部约100万),以每台售价2000计,则市场空间保守估计超过200亿。2)公司还推出更高安全性能的加密手机,主要面向国家涉密人员,如党政军、国安、武警等,预计需求达两百万人次,市场空间约百亿。3)公司和中移动合作的产品包括秘钥管理平台,在盈利模式上除销售利润外,有望在给运营商提供安全平台服务中参与增值服务分成,安全智能手机批量销售后将是公司新的长期稳定的利润点。

投资建议:中国电科技集团计划将三十所及国信安所持公司股份无偿划转给中国网安,公司大概率成为中国网安的资产整合平台,后续资产注入等值的期待。当前政策支持、行业景气向上、市场空间广阔,公司充分受益于密码国产替代、信息安全和军工信息化需求爆发,预计2015-2017年EPS为0.58、0.93和1.39元,维持“买入”评级。

昆仑万维:拟融资切入多维P2P业务,重磅加码互联网金融布局

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘疆 日期:2015-08-06

事件描述

公司发布非公开发行预案,拟向不超过5名特定投资者募集资金不超过25亿元,扣除发行费用后拟用于海淘金P2P平台项目(7亿元)、海外互联网金融P2P平台项目(6亿元)、游戏互动P2P平台项目(6亿元)、1Mobile线下手机分发渠道建设项目(6亿元)。同时公司拟每10股转增30股。

本次募集资金投资多维P2P业务是对互联网金融布局的进一步加码。公司提出打造“全球领先的互联网综合服务提供商”,而互联网金融则是公司游戏之外重要的服务提供方向,此前公司已经先后投资信达天下(1500万,持股15%)、趣分期(6200万美元,持股25.71%)、随手科技(1649.51万美元,间接持股8.25%)等互联网金融细分领域的龙头级公司,在资源上已经有相当储备;而本次重磅融资自己建设三大P2P平台,是互联网金融布局的进一步升级,且与此前投资有着相当的互补性,意义重大。

三大P2P平台分别定位不同的细分市场,与公司的用户群体与海外优势协同性明显。海淘金拟打造为境内投资人与境外互联网金融产品的信息交互、撮合等中介服务平台,境内投资者可以通过海淘金挑选海外互联网金融平台提供的优质债权产品,扩充本土P2P投资者的投资选择,充分利用公司在海外长期运营游戏及应用分发积累的对海外市场的信息和资源优势;海外互联网金融P2P项目则拟在东南亚和日韩等国家搭建针对当地用户的P2P平台,挖掘的是在这些地区所拥有用户的延伸价值;游戏互动P2P项目则拟打造全球第一个商业化运营的撮合用户P2P交易的信息服务中介平台,针对的是自主研发的游戏用户,改造传统的充值购买道具模式,将有理财需求的用户导入P2P平台。三大平台布局层次清晰,核心在于利用公司的用户群体、海外市场优势,进一步挖掘游戏用户和海外用户游戏之外的货币化能力,实现协同效应。

维持“买入”评级。公司为游戏境外发行龙头,研运一体化协同发展,而互联网金融的强力布局为用户价值的提升提供了强大想象空间;1mobile平台的线下推广投入则有望进一步推动移动端的迅速发展。公司布局具备前瞻性和标杆价值,看好其长期发展空间。

伟星新材:PPR表现靓丽依旧,期待品类外延

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2015-08-06

PPR表现靓丽依旧,贡献主要收入增速。公司上半年收入11.16亿元,同比增长9.1%,完成年初全年计划27.2亿元的41.3%。分产品看,PPR同比增长17.19%,毫不逊色地延续高增长反映出公司高端管材的品牌价值已经深入人心,也彰显出其对于周期的抵御性愈加坚实;PE管材同比下降5.6%,主要是基建大环境制约下工程渠道略低预期。毛利率提升1.9个百分点,一方面,公司盈利能力较高的PPR占比进一步提升(由同期的51%提升至54.8%),另外油价下跌成本端改善也有一定正面支撑,具体分产品看,PPR毛利率改善1.5个百分点,PE改善1.9个百分点,而HDPE则下降2.2个百分点(表现有所分化主要是工程订单结构存在差异)。期间费率提升1.8个百分点,其中销售费率提升1.6个百分点,推测主要仍是渠道建设持续推进,管理和财务费率分别提升0.08、0.12个百分点。营业外收支同增300%,主要是政府补助增加。最终公司上半年净利率下降了1个百分点,归属净利润同比增长16%,低于同期21.6%。

Q2收入同增11.02%,毛利率继续改善。单季度看,公司Q2收入增速11.02%,略高于同期10.2%。毛利率为43.3%,与同期相比提升1.56个百分点,与15Q1相比也有进一步改善。不过费率同比增加1.6个百分点,最终Q2业绩同比增长14.58%,低于同期增速。

乘风一带一路布局西北市场,完善产能结构布局。公司上半年公告拟投资5亿元在陕西建设生产基地,预计2019年可实现产值6亿元;项目全部达产达效后实现产值12亿元。我们认为基地建成后,将会逐步覆盖西北市场,同时也可实现海外输出,兼具一带一路主题。

大建材战略支撑,期待公司品类外延。预计15-17年EPS为0.81、0.97、1.14元,对应PE为24、21、17倍,推荐评级。

大华股份:业绩拐点显现,漫步进入成长期

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:刘舜逢 日期:2015-08-06

事项:

公司収布了2015年中期业绩快报,1H15实现营收34.69亿元(+14.01%YoY),归属母公司股东净利润4.64亿元(-8.4%YoY),每股收益0.4元。2Q15实现营收22.66亿元(+19.42%YoY),归属母公司净利润3.6亿元(+18.3%YoY)。

2Q15公司业绩表现超预期:公司事季度收入和净利润分别环比上升88%、249%,主要原因是:1)事季度公司凭借行业领先的技术实力和产品质量,实现解决方案业务的突破,成功推迚客户关系构建,获得较大安防摄像头业务订单;2)网络高清安防设备新增及替换市场仍具备潜力,公司作为安防设备龙头的觃模优势凸显。我们认为公司的解决方案业务改革已经获得初步成效,随着公司不断提升项目销售能力,及项目经验上的积累,我们预计公司未来整体业绩表现将逐季上扬。

安防运营服务业务収展空间广阔:公司早在2010年就布局安防运营服务,以金融行业ATM机作为商业安防运营服务切入点,幵于2014年实现盈利。

7月公司公告与控股股东傅利泉先生合资成立安全运营服务平台公司,公司注册资本金达到10亿元,其中公司持股75%。我们认为这将有利于公司加快安全运营服务领域的战略布局,通过外延式的収展迚一步巩固公司在安防领域的龙头地位。

公司公告事期员工持股计划,表明収展信心:7月公司公告第事期员工持股计划,覆盖员工数达到2035人,公司控股股东提供无息贷款,幵对优先级份额的本金和预计年化收益提供连带担保。我们认为该计划有利于公司提升优秀员工、团队间的凝聚力,实现公司和员工共同成长、共享利益的目的。同时,也表明公司控股股东对公司实力及未来収展空间具备坚定信心。

布局民用安防未雨绸缪:目前国内民用安防市场仍处于萌芽阶段,体现在民用安防产品市场竞争激烈,具体服务模式仍不清晰,但不可否认民用安防仍是最具备想象空间的安防市场。公司紧跟安防行业与云联网结合的収展潮流,涉足探索民用安防市场:1)2014年10月公司便与阿里亐建立合作,推出智能家居新品牌“乐橙”,共同打造智能家居安防解决方案和运营模式;2)公司还专门设立云联网亊业部,专注于民用安防产品的持续完善。

盈利预测和估值:预计15-16年公司实现每股收益1.32、1.80元,分别同比增长34.7%、36.7%,最新收盘价对应PE分别为30.1、22.0倍,维持“推荐”评级。

风险提示:解决方案项目推广不及预期,安防行业景气度下降。

天保重装:股权激励已做,加速拓展污泥处置业务

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:龙华,熊哲颖 日期:2015-08-06

股权激励绑定核心员工利益,业绩承诺彰显转型决心。8月5日,公司公告首期限制性股票激励计划预案,计划面向管理层及核心员工共计13人定向发行新股约477万股(预留47万股),增发股数占总股本的4.64%,增发价格为26.66元/股(该公告前20个交易日均价34.87元/每股,约76折)。此次股票激励锁定期为3年,12个月后可以首次解锁33%的股票。并且,公司承诺解锁期的年度考核目标为:以2014年为基础,2015年的净利润增长不低于40%;2016/2017年不低于249%/305%。公司2014年净利润3,300万元,为之前公布的H115净利润预计为1,258-1,383万元,半年同比增幅在10%以内。不过,其主要增长来自环保领域,尤其是污泥处理领域的分离设备销售增长较快。我们认为此次业绩承诺彰显了公司转型的决心,公司有望在污泥处理及环境工程领域取得新突破;

成立合资公司,专注固废及污泥处理业务。7月13日,公司发布公告,与四川中海工业设备有限公司、上海惠畅投资管理合伙企业(有限合伙)公司共同出资3000万元人民币成立合资公司四川中欧环保科技有限公司(以下简称“中欧环保”)。其中,公司出资1,530万元,持股51%。中欧环保致力于引进国际先进的污泥和废弃有机物处理技术及设备,并且根据中国实际情况,对相应设备及技术进行优化整合,为客户成套解决方案。公司前期已经控股美国圣骑士公司,我们认为公司此举成立合资公司,有效推进了圣骑士公司在中国的业务落地,同时增强了公司引进先进技术,开拓中国环保市场的战略布局;

主要产品获国际先进水平认证,应用前景看好。公司主要产品THK卧式螺旋浓缩机和卧式螺旋卸料沉降离心机获得了四川省科技厅颁发的国际先进水平科学成果鉴定证书。在污泥处理等环保领域,特别是在发达国家,浓缩机、离心机在内的分离设备有着广泛用途。目前,国内相关领域也开始大力推进应用分离设备进行污泥的处理,应用前景非常看好。公司前期已经中标北京市城市排水集团价值2,250万的“北京市高碑店再生水厂污泥处理系统”污泥离心浓缩机及预脱水系统设备项目,并且已经承接该集团价值1,372万的“北京定福庄再生水厂工程”污泥离心浓缩系统设备项目;

目前股价与前期高点相差较大,维持买入评级。2015年7月23日公司收盘价为43.16元,距离前期高点71.98元下降近40%。基于公司上半年已经逐步完善污泥领域的布局,我们预计,公司环保领域的订单下半年将明显增加,2015年EPS预计为0.48元。根据相对估值法,考虑到公司所属环保装备未来基本面的变化及股权激励后公司业务拓展的可能,给出目标价64.28元,对应2015年135xPE;维持买入评级;

风险提示:环保订单不及预期、宏观经济风险、市场风险。

新洋丰:中报业绩超预期,创新与转型推动公司持续增长

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2015-08-06

事件:公司发布15年半年报,营业收入54.43亿元,同比增长35.03%,归属于上市公司股东的净利润4亿元,同比增长43.59%,EPS为0.65元,扣非后净利润为3.97亿元,同比大幅增长73%。公司业绩超市场预期。

磷铵量价齐升以及复合肥销量提升带动公司业绩强劲增长:上半年公司营业收入和净利润较去年同期大幅增长,其中磷铵收入同比增长139.52%,毛利率提高了9.34个百分点。我们认为主要由于上半年磷肥市场好转,一铵在下游磷复合肥企业采购原料和出口双重需求带动下量价齐升。同时公司的复合肥业务继续稳定增长,我们预计上半年的销量增速大约在20%左右。

化肥行业转型大趋势下,公司积极推进“创新”与“转型”:分析见下文;

公司前瞻布局差异化和高端品种,新产能建设保证业绩继续高速增长:分析见下文;

主营高速成长+牵手阿里实现互联网转型,维持“买入-A”评级,目标价40元:农业信息化、土地流转加速以及国家相关部门多次出台相关意见促进化肥行业控总量,调结构的大背景下,农资行业大变革时代已经到来,公司作为磷复肥行业的强者之一后续转型空间巨大。我们认为公司管理层锐意进取,股灾期间公司大股东逆势大额增持同时公司推出股权激励方案,强烈彰显出未来发展的信心和决心。我们暂维持公司15-17年的盈利预测为1.18、1.52和2.02元,公司估值仅为15年的22倍,我们认为公司15-17年复合增速将超过30%,目前股价存在低估,维持“买入-A”评级,12个月目标价40元。

风险提示:磷肥出口下降,磷肥价格下降

盛运股份:金瓶颈解决业绩进入加速释放通道,全产业链打通行业整合优势明显

类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2015-08-06

非公开增发+出售丰汇租赁,解决公司资金瓶颈,业绩入加速释放通道。

在手项目丰富:预计到今年年底在手项目将达到3-3.5万吨/日,预计能贡献建造期利润20亿以上。目前公司在手项目约1.5万吨,中科通用约1万吨,自收购中科通用后,公司展现了强劲的焚烧项目拿单能力,新签订单量在行业排名约前五,预计年底在手项目量将达到3-3.5万吨,按照15%利润率测算,贡献20亿利润,是公司业绩高增长的保障。

传统主业剥离+资金瓶颈解决,未来业绩进入加速释放通道。制约公司业绩释放的资金瓶颈逐渐解决:①出售丰汇租赁股权(丰汇租赁借壳金叶珠宝上市),换回4亿现金;②非公开定向增发(约20亿元)目前处于反馈意见阶段,预计年底前实施完成,将给公司带来20亿现金。加上财务杠杆预计能带来80亿资金能力,保证业绩释放。

行业进入整合期,公司全产业链布局,竞争力突出,外延拓展可期。垃圾焚烧行业经过2-3年快速跑马圈地式的拓张,未来将进入加速整合期,关系型企业将逐渐从行业内退出,有技术和资金优势的企业将加速进行行业整合和扩张。公司目前全产业链布局,同时具备两条技术路径,加上上市公司平台融资能力,未来市场份额有望提升。

静脉产业园PPP模式推广+与华融成立并购产业基金,将给公司带来新的发展契机。在地方政府财政困难背景下,PPP模式将成为未来静脉产业园招投标的主要模式,公司专业优势加上成立并购产业基金,未来静脉产业园项目获取可期。

出售丰汇租赁给公司带来大额营业外收入,同时为未来提供潜在现金流基础。本次公司出售丰汇租赁能给公司带来约13亿营业外收入,其中现金支付4亿元部分今年能确认,其余部分未来若出售股权时可重估确认,给公司带来较大业绩弹性。同时未来股权出售可能亦给公司带来新现金流来源。

投资建议与盈利预测:我们认为公司目前在固废公司中订单市值比明显偏低,随着资金到位,业绩进入加速释放通道,推荐。不考虑丰汇租赁出售损益,我们预计15-17年EPS分别为0.62/0.99/1.30元,目前PE=36/23/17倍,买入评级。

风险因素:项目进度低于预期。

康达新材:主业稳中有进,新产品有望突破

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陆洲 日期:2015-08-06

业绩简评

报告期内,公司实现营业收入35,249.30万元,较上年同期增长78.36%,营业成本22,874.92万元,较上年同期上升70.26%;归属于上市公司股东的净利润5,906.93万元,较上年同期增长154.45%,公司主营业务收入和利润持续增加,较上年同期有较大的涨幅。

经营分析

主营随风电行业大幅增长,新产品空间不断拓展。公司深耕于胶粘剂行业,经过多年积累已经形成环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等较为完善的胶黏剂系列产品。公司主营环氧胶产品应用于风机叶片,是国内该领域的绝对龙头,上半年收入随风电行业大幅增长110%,同时毛利率小幅提升3%,市占率继续扩大,预计未来将积极拓展海外市场。应用于软包装的无溶剂聚氨酯复膜胶作为环保材料有望取代传统有溶剂胶,上半年持续拓展市场空间,增长50.02%。其他产品平稳增长,毛利率有所上升,同时公司积极拓展产品应用,研发新型粘胶剂产品。

聚酰亚胺泡沫市场空间广阔。聚酰亚胺(简称PI)是分子结构含有酰亚胺基链节的芳杂环高分子化合物,是目前工程塑料中可以实际应用的耐热性最好的高分子材料。2013年,全球聚酰亚胺消费量约为8.5万吨,美国消费领域中约80%是聚酰亚胺泡沫。聚酰亚胺泡沫最早由NASA于上世纪70年代开发,具有优秀的耐高温特性,还具有耐溶剂、抗腐蚀、阻燃、易安装维护等性能,广泛应用在水面舰船、潜艇、航空器的热障零件、隔舱隔热隔声材料等。资料显示,美国海军CG-47导弹巡洋舰,采用聚酰亚胺材料后每艘舰船减重约50吨。全球主要生产商Solimid公司的泡沫产品已被20多个国家采购作为海军舰船隔热隔声材料。目前,只有少数国家具备生产聚酰亚胺泡沫材料的能力,由于应用领域的特殊性,技术和产品都不对中国进口。

公司聚酰亚胺产品推进顺利。公司2014年3月17日公告,研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料通过了军方的研制鉴定审查。鉴定结果显示该材料符合舰艇用聚酰亚胺绝热材料相关技术要求,综合性能达到国际先进水平;此外,公司自主研发先进的连续制粉和微波发泡工艺,实现了舰艇聚酰亚胺绝热材料的规模化工业连续生产。2015年7月31日公告,公司和上海大洋新材料科技有限公司结成长期战略合作伙伴关系,签署《战略合作协议》,加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域中的推广应用。我们认为,公司距离大规模产业化又进一步。

盈利调整

我们预测2015/2016公司实现主营业务收入7.76/9.91亿元,净利润1.01/1.28亿元。

公司目前股价对应44.0x15PE,考虑公司在行业中的龙头地位和近两年业绩高速增长,同时考虑公司新产品在未来的巨大市场空间,我们给予公司“买入”评级。

恒逸石化:PTA行业夯实底部,股权激励明确预期

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:蒋明远 日期:2015-08-06

恒逸石化公布2015年半年报:上半年公司实现营收147亿元,同比增长2.8%,实现净利润1.1亿元,与去年同期亏损6037万元相比实现扭亏。经营现金流净额14.1亿元,与去年同期相比上升接近12倍。基本每股收益0.10元。公司中期业绩符合预期。

公司公布了面向公司16名核心管理层的股权激励方案:激励计划授予激励对象限制性股票,数量1200万股,价格5.35元/股(20个交易日均价的50%)。授予的限制性股票分四次解锁,每次解锁数量为总数量的25%。业绩考核目标以2012-2014年平均净利润(1.87亿元)为基数,2015-2018年净利润的最低要求为2.8亿元、3.73亿元、5.6亿元和9.3亿。

观点及点评

行业底部观点不变,但曙光初现:目前PTA及涤纶产业链整体处于行业底部,经历了4年左右的低迷,行业第四大企业远东石化的破产清算预示着行业见底,产能出清已经开始。我们判断,未来行业的发展将继续朝着寡头方向进行,中小企业及成本劣势明显的企业被淘汰出局是必然事件,行业的整合趋势也不可阻挡。而一旦再次出现行业龙头经营困难乃至被托管、清算、合并等事件,行业的周期将一举逆转。

股权激励方案将切实起到激励效果:我们认为,行业的景气程度决定了公司利润的大方向,精细化管理提升公司的运行效率。经历了股灾后的公司股价已经不高,此位置推出限制性股票的激励方案在授予价格方面有利于激励对象,但是也提出了较高的业绩要求。尤其是在目前的行业整体景气低迷的状态下,确保公司盈利且还有一定的增长要求,这对于激励对象而言,挑战不小。

盈利及投资建议

我们维持盈利预测不变,2015-2017年EPS分别为0.29元、0.34元和0.38元。重申恒逸石化的增持评级。我们认为公司目前的股价位置与公司行业周期所在的位置较为吻合,目前市值水分不大。中长期看,公司文莱800万吨大炼油项目不仅成为公司未来极为重要的利润来源(我们预计项目净利润将可能超过20亿元),也使得公司全产业链的经营目标得以实现,产业链安全得以保证。而PTA行业一旦有反转迹象,公司股价的巨大弹性将得以展现。

鼎立股份:转型军工材料+有色金属,打开估值空间

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国,龙华 日期:2015-08-06

借力资本市场不断进行业务转型。公司1992年上市之初经营橡胶制品,分别于2001年、2006年增加医药销售及房地产开发业务;2011年以来,公司在保持原有业务的同时增加了农机业务,并逐步加大对稀土产业的投资;2014年,公司收购丰越环保100%的股权,进入有色金属回收利用行业;2015年,公司出售所持宁波药材的股份,剥离了不盈利的业务,并通过收购鹏起实业100%的股权向军工领域转型。

鹏起实业,军工钛合金锻、铸造重要参与者。公司于2015年6月非公开发行募集13.54亿元收购鹏起实业100%的股权。鹏起实业主要从事钛合金精密铸造件和精密锻造件的研发、生产和销售,主要产品终端应用于航空航天、舰船等军事领域。目前正处于业务快速发展阶段,截止2015年4月,鹏起实业手订单合计1.52亿元。根据签订的战略合作协议和客户提供的一些重点项目的订货意向书,2016、2017年预计合同金额分别为3.65、4.28亿元。鹏起在积累核心客户的同时已与一些新的客户进行了接洽和调研。根据对新开拓客户的需求调研,2016、17年预计需求金额分别为1.57、2.65亿元。此外,公司承诺2015-2017年实现净利润分别为8000、15000、22000万元。考虑鹏起实业实际控制人张朋起控、参股公司中有申和通明雷达公司,公司后续存在进军雷达行业的预期。

钛及钛合金精密铸造军工下游极为空间广阔。钛合金在军工行业主要应用于导弹和飞机零部件领域。据美国《航空和空间技术周刊》预测未来5年,在导弹生产数量方面,中国北方工业公司及中国精密机械进出口公司合计生产导弹数4.85万枚,总价值约160亿美元,合计占全球规模24%。按照导弹钛合金舱段和零部件售价占每枚导弹售价的10%测算,我国未来5年导弹钛合金市场容量约100亿人民币。预计未来20年国产军用飞机(包括战斗机、打飞机)对钛合金的市场需求超过400亿人民币。

有色金属亦公司是未来重点业绩来源。自2012年以来,公司逐步完善有色金属领域的布局,先后通过股权收购、增资等方式完成对稀土领域的布局。2014年,公司收购丰越环保100%的股权,丰越环保是一家通过处理冶炼废渣、废料、尾矿渣综合性回收铜、锡、金等多种有色金属为主的环保型民营企业,产品涵盖数十种稀贵金属、氧化物、合金及化合物等,广泛应用于新能源、LED、红外、激光、航空航天等高科技领域,下游空间十分广阔。我们认为,有色金属是公司未来业绩重点来源,从上游的稀土开采深加工到贵金属的回收综合利用打通了上下游产业链,具备良好的协同效应。

银江股份:期间费率较大幅度下降,定增将缓解资金紧张

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-08-06

公司发布2015半年报,营业收入10.11亿元,同比增长13.68%;归属于上市公司净利润1.09亿元,同比增长21.34%。各子业务收入分别为,智慧交通5.07亿元、智慧医疗1.22亿元、智慧城市3.70亿元。

上半年业绩表现略低于全年预期增速,受季节性波劢和上游客户影响,公司在手订单较充足。根据历叱数据,通常公司上半年业绩占全年比重不大,该权重对全年的影响仅具备部分参照价值;客户主要为地方政府戒其相关部门,且在智慧城市总包趋势下,建设周期相对较长,影响订单确讣收入。

其中,智慧医疗板块报告期内新增订单为1.63亿;14年智慧交通收入6.6亿、新增订单10.3亿,而截至15年中期,智慧交通收入比订单仅多0.9亿;智慧城市5.1亿订单,均多于计入的收入。

期间费用同比下降,经营管理效率提升,同时研发投入加大。销售、管理、财务费率分别为3.9%、8.7%、1.0%,同比变化-18.69%、-16.68%、-23.01%,深入当地开发,区域覆盖下沉至运营中心,减少费用;研发投入0.43亿,同比增长18.47%,重点在智能交通平台、老年慢病管理、城市公共服务平台、交通宝等。

针对家庭、社区、医院三方面老年人慢病管理,布局社区的老年慢病管理平台;不潍坊市政府成立合资公司,打造统一区域性城市服务入口。APP应用潍V已上线,政务厅、掌中宝、健康宝等数据和入口开放,有一定区域性资源的吸引力。

定增落地将部分缓解资金不充足,智慧城市从建设到运营将提速。预计15-17年EPS0.40/0.49/0.71元,对应当前股价66/53/37倍。维持强烈推荐评级,目标价至35.5元,对应16、17年72、50倍PE。

风险提示:智慧城市总包项目推进不达预期,商业化运营进展低于预期

南洋科技2015年半年报点评:多项业务持续向好,业绩爆发在即

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2015-08-06

8月4日晚,公司发布2015年度半年报称,报告期内,公司实现营业收入4.10亿元,同比增长54.24%,归属于上市公司股东的净利润4421.26万元,同比增长124.97%,基本每股收益0.08元。

2015年半年报业绩增长主要系太阳能背材膜销量增加及东旭成业绩并入所致。报告期公司传统电容薄膜业务受到市场供需情况变化的影响,销售收入略有下降;光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜项目由于厂房建设滞缓,有所推迟。但2.5万吨背材膜项目逐步达产,产销量不断增加,同时宁波东旭成业绩并表。

定增为募投项目“保驾护航”。公司拟非公开发行已获证监会受理,此次非公开发行发行价格8.8元/股,发行数量不超过1.29亿股,募集资金不超过11.4亿元。此次定增将满足公司募投项目的资金需求,进一步提高公司的成长活力。

公司与并购的东旭成协同发展,将占据国内光学膜市场制高点。1)全球光学膜市场约800亿元,属于高毛利市场,大部分被日韩台企业垄断,国内光学膜产品一旦实现量产将打开巨大的进口替代空间。2)宁波东旭成在国内光学膜行业处于领先地位,其反射膜和扩散膜性能已达到一流水平,增亮膜已向韩国LG小批量供货。公司收购东旭成,跟公司的光学膜基膜(年产1.6万吨光学膜涂布项目今年三季度开始批量供货)协同发展,大幅提升公司的成长预期。

太阳能电池背材膜是公司盈利的稳健贡献点。目前我国的太阳能背材膜大部分依赖进口,国产化的进程加速。公司背板基膜成功导入市场,产品性能和品质得到下游中高端客户的高度认可,并培育了苏州中来等一批优质高端客户群。2.5万吨太阳背板基膜扩产项目,产销量稳步增长,目前达产率达到80%以上。随着未来新增5万吨产能释放,市占率将大幅上升,将成为公司盈利的稳健贡献点。

锂电隔膜即将量产供货,打开业绩弹性空间。公司年产1500万平方米锂电隔膜生产线在试产供货;年产9000万平方米锂电隔膜项目设备已进入调试阶段,预计2015年三季度试产。随着9000万平米项目投产,将成为公司未来业绩的最大弹性来源。

维持公司“买入”评级。公司以研发驱动多种产品深度拓展,内涵式增长和外延式增长并举,增长潜力显著。因锂电池隔膜项目进度放缓,我们调整公司2015-2017年EPS至0.24、0.50和0.71元,维持“买入”评级。

风险提示。募投项目达产不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

海利生物:关注公司养殖后周期表现及杨凌口蹄疫项目

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:陈佳 日期:2015-08-06

事件描述

海利生物公布2015年半年报。

上半年营收同减4.45%,净利同减0.31%,EPS0.24元。上半年公司实现营业收入1.51亿元,同比减少4.45%;实现归属净利润5272万元,同比减少0.31%,折合EPS为0.24元。其中,单二季公司实现营业收入7945万元,环比增加11.5%,同比减少3.56%,实现归属于上市公司股东净利润2371万元,环比减少18.3%,同比增加11.6%,单二季EPS为0.11元。总体上,公司业绩基本符合我们预期。

下游存栏量减少是公司业绩略减主因。我们认为,上半年国内生猪存栏量持续下滑,制约了公司猪用疫苗(营收占比超过90%)销量增长,进而导致了公司上半年净利同比出现略减。据农业部数据,截至6月末,全国生猪存栏3.85亿头,同比下滑10.3%,较年初下滑8.77%,母猪存栏3899万头,同比下滑15.1%,较年初下滑9.09%。此外,上半年白羽肉鸡均价7.59元/公斤,同比下降12.5%,鸡价的低迷也影响到公司禽用疫苗的销售。单二季度公司营收同比减少,而净利润同比增加,我们判断这主要源于公司对直销模式的大力拓展,使得大规模养殖场客户的销售比例得以提升。

我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)下游养殖周期上行推动公司疫苗销量提升。存栏总量逐步回升将增加动物疫苗的使用量,养殖利润的提高能够促使养殖户(尤其是中小养殖户)扩大疫苗免疫种类。(2)杨凌金海口蹄疫项目是公司未来最大看点。该项目设计年产口蹄疫疫苗8亿毫升,预计16年正式销售,此举将打破目前国内口蹄疫市场苗的竞争格局,并有望成为国内市场苗领域最具成长潜力的新星。(3)IPO募股项目将有效改善企业生产瓶颈,扩大疫苗生产能力,加强营销网络建设,进一步提升公司综合实力和竞争力。

给予“买入”评级。我们看好公司未来口蹄疫市场苗的竞争力及成长性,15年、16年、17年EPS分别为0.41元、0.71元、1.48元。

风险提示:(1)养殖业规模化进展缓慢;(2)口蹄疫项目进展不达预期。

本钢板材:行业低迷拖累公司业绩,关注增发带来公司产品结构升级

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:笃慧,郭皓 日期:2015-08-06

业绩概要:本钢板材公布2015年半年度业绩报告,上半年公司实现销售收入1,634,491.52万元,同比下降17.5%;实现归属于母公司的净利润12,800.71万元,同比下降26.39%,公司前两个季度 EPS 分别为0.02元、0.04元。

吨钢数据:上半年,公司实现生产铁502.51万吨,生产钢494.20万吨,生产热轧板610.04万吨,生产冷轧板187.64万吨,同比分别变化分别1.79%、-0.08%,6.19%以及1.48%。结合中报数据折算吨钢售价3079元,吨钢成本2820元,吨钢毛利258元,同比分别变化-738、-626和-112元/吨;

行业低迷拖累公司业绩表现:上半年房地产投资增速继续下滑,政府基建投资拉动效果有限,制造业持续低迷。受此影响,上半年钢铁市场需求极度疲弱,库存去化速度缓慢。同时,钢价与铁矿石价格背离导致吨钢毛利剧烈下滑,我们监测到,1-6月热轧板、冷轧板吨钢毛利仅为40.86元和-42.67元,同比 下降580.12%以及521.91%。公司作为一家以板材为主的钢材生产制造企业,2015年上半年板材营收占比达94.47%,行业持续低迷之际,公司盈利下滑明显;

定向增发助公司产品结构升级:7月21日公司发布非公开发行A 股预案,拟以不低于7.15元/股价格发行不超过5.59亿股、募资不超过40亿元,用于投资冷轧高强钢改造工程(募投23亿元,预计总投资61亿元)、三冷轧厂热镀锌生产线工程(募投7亿元,预计总投资8.69亿元)、偿还银行贷款(10亿元)。公司现有热轧板和冷轧板产能为 1200万吨以及400万吨,冷轧产能相对受限。项目建成后更大比例的热轧产品将转化为附加值更高的冷轧材,未来冷轧项目将产出我国最宽的(带钢宽度 2,150mm)冷轧钢板,填补国内空白,全面覆盖中高端汽车、家电用钢和高强领域用材,进而增强企业在国际、国内市场的竞争实力;

静待行业需求复苏:上半年我国经济处于寻底过程,导致房地产、固定资产投资持续在低位徘徊,钢铁行业需求低迷。下半年在持续宽松的货币政策影响下,财政政策将会继续发力,年初批复的逾7万亿基础设施项目投资建设热潮预计将出现在今年9月份左右,目前基建下游订单已经出现回暖复苏迹象,并导致近日多地螺纹钢价格出现连续暴涨。经济筑底成功之后将带动钢铁行业需求全面改善,配合存货周期,下半年钢铁行业基本面有望迎来大级别的反弹;

投资建议:公司通过定向增发推进冷轧高强钢改造工程、三冷轧厂热镀锌生产线工程建设将加快实现产品结构的优化升级,增强公司竞争实力,提高中高档板材市场占有率。配合下半年行业回暖复苏,公司板材吨钢毛利有望持续改善,公司股价经过前期调整之后,已彰显出投资价值,预计2015-2017年公司EPS 分别为0.08、0.1以及0.13,给予公司“增持”评级。

云南锗业公司公告点评:积极布局军工领域,加速公司转型

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅,钟奇,刘博 日期:2015-08-06

事件:公司8月4日对外发布关于公司全资子公司昆明云锗高新技术有限公司收到相关文件,确认昆明云锗通过武器装备科研生产许可现场审查,目前正在办理《武器装备科研生产许可证》核发手续的公告。此前,公司完成了武器装备质量体系认证并取得证书,昆明云锗通过了武器装备科研生产单位二级保密资格现场审查,此次子公司军工认证的通过代表其取得武器装备生产、研制和供货的相关资格。

延伸产业链,促进向加工型企业转变。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,此次子公司取得武器装备相关生产、研制、供货资格,标志着公司产业链进一步完善,随着新时期军工业发展和军事武器更新升级的需求,公司产生实际订单指日可待。

积极寻求技术突破,成立联合实验室。公司不断寻求技术突破,延伸产业链,7月份公司已与中国科学院半导体研究所成立半导体研究所光电半导体材料联合实验室,双方建立联合实验室开展相关合作研究和技术开发,就重点系统研究解决产业化中低成本单晶生长炉的设计和制造技术,研究开发高产能大直径低位错密度单晶生长关键工艺技术、高平整度开盒即用抛光晶片加工关键技术、光电半导体单晶片批量生产中质量和成本控制技术进行合作,主要服务于双方相关产业及科研中的重点发展方向。实验室的成立有助于为公司长远的发展提供强有力的技术支持。

公司业绩相对平稳。根据公司最新2015年半年度业绩预告修正公告,2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计盈利为5300.00万元至6300.00万元,比上年同期下降10%至25%。

上调公司投资评级至“买入”。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一。考虑到公司以多种渠道寻求技术突破,不断开发新产品,延伸产业链,促进公司进一步向技术型、加工型企业转变,预计未来武器装备相关订单有望形成新利润的增长点,我们上调公司投资评级至“买入”,预计公司2015-2016年EPS分别为0.24元和0.28元,目标价19.11元,对应2015年80倍PE。

风险因素。锗产品价格波动;政策风险。

中青旅中报点评:景区高景气维持,“遨游网+”战略稳步推进

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:许娟娟,陈均峰 日期:2015-08-06

中报低于市场预期,维持增持。①两大景区客流保持快速增长,但2014年同期利润追溯调整增加、遨游网投入加大及会展业务收入确认时间差异使得公司净利同比降幅较大。②“遨游网+”战略全面推进,内容与渠道端将同步发力,打造O2O 平台模式。③会展业务加速向新领域延伸,品牌优势凸显,将成公司新亮点。基于公司本期净利出现大幅下降,而新业务培育及盈利尚需时日,调整2015-17年EPS为0.58/0.73/0.91元(-0.08/0.09/0.10元),维持目标价32.62元,增持。

业绩摘要:2015上半年营收47.72亿元/-2.53%,净利1.66亿元/-34%,EPS0.23元,表现低于预期。净利大幅下降缘于①古北水镇旅游公司所持部分股权变更为公允价值计量而导致2014年同期追溯调整大幅增加投资收益,使净利从1.92亿元上升至2.52亿元;②2015上半年遨游网投资达3800万元、会展业务季节性收入确认差异。

景区表现抢眼,乌镇将进一步打造休闲度假旅游综合目的地;古北水镇受益区位优势和高端定位将借助品牌营销实现规模扩张。①乌镇表现高于市场预期,其精细化管理能力增强:上半年客流同增25.3%,营收+26.7%,净利+25.9%且贡献占比达85%。②古北水镇客流低于预期,但恢复常态后将维持增长:2015上半年受一季度旅游产品营销滞后等影响,游客量约为50万人,但客流结构合理(团散比约为3:7),使客单价达到310元,营收也同增135.4%,表明景区产品定位较为成功;未来随着营销手段常态化和内容多元化,景区将实现客流与客单价的双重提升(目前旺季酒店入住率已接近100%)。

遨游网、会展业务等促进旅游服务板块加速转型,实现战略升级。①“遨游网+”驱动O2O 平台快速成长,公司未来将打造依靠品质取胜的综合型旅行社+电商,实现线上线下一体化。②会展业务受季节性收入确认差异营收同降32.3%,但公司龙头地位仍在,未来将向大型体育赛事服务运营拓展,预计将成为公司明星业务和利润新增长点。

风险提示:古北水镇培育进度和遨游网战略推进进度慢于预期。

[责任编辑:robot]

标签:报告期 损益 净利润

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