机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股

安科生物:业绩符合预期,看好内生外延发展

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2015-08-13

安科生物(300009.CH/人民币26.37,未有评级)公布2015年中报,报告期内,公司实现营业总收入为29,462.87万元,同比增长29.33%;营业利润为6,637.47万元,同比增长28.84%;利润总额为6,887.39万元,同比增长33.04%;归属于母公司股东的净利润6,116.74万元,同比增长38.10%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,902.19万元,同比增长33.89%;每股收益0.162元,同比增长38.11%。

1.业绩符合预期,化学合成药增速较快。

报告期内,实现营业总收入为29,462.87万元,同比增长29.33%;归属于母公司股东的净利润6,116.74万元,同比增长38.10%;扣非净利润5,902.19万元,同比增长33.89%;每股收益0.162元;业绩符合市场预期。公司主要业务板块。

为生长激素、干扰素、化药和余良卿中药,报告期内,生物制品保持稳定增长,其中重组人干扰素销售收入8,357.67万元,同比增长17.22%;重组人生长激素销售收入8,759.90万元,同比增长38.58%;中成药销售收入为5,487.65万元,同比增长12.17%;化学药品销售收入5,501.17万元,同比增长45.45%;

2.在研产品储备丰富,不断拓展业务范围。

公司在研产品储备丰富,其中“聚乙二醇化重组人干扰素α2b的研制”和“聚乙二醇化重组人生长激素注射液临床试验研究”正在开展II期和III期临床试验;“注射用重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症临床试验”处于临床试验研究阶段。不断丰富的产品线有助于提升公司在生长激素和干扰素领域的竞争力。除除原有业务外,公司正在建设抗肿瘤、仿制药、人源化治疗性。

单克隆抗体领域等产业平台。“注射用重组人HER2单克隆抗体的研制”已经顺利完成资料发补工作,并报送至国家局审批;公司与无锡药明康德生物技术有限公司签订《技术开发合同》,公司委托药明康德公司提供“重组人HER2人源化单克隆抗体——美登素偶联药物”的临床前研究和技术服务。

3.外延增长推动公司快速成长。

公司拟以4.05亿元收购苏豪逸明100%股权,进军潜力巨大的多肽药物产业链;公司与博生吉医药科技有限公司签署了合作框架协议,在细胞免疫治疗领域开展合作,迈出了精准医疗第一步。我们认为,布局多肽药物有助于公司巩固在生物制药领域的优势地位;精准医疗是大趋势,布局细胞免疫治疗有利于进一步提升公司竞争力。

京威股份收购点评:稳健扩张,日益有影响力的国内汽车零部件平台公司

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2015-08-13

事件:公司拟收购吉林华翼100%股权、无锡星亿51%股权.

公司发布公告,拟现金收购吉林省华翼汽车零部件有限公司(以下简称吉林华翼)100%股权、无锡市星亿涂装环保设备有限公司(以下简称无锡星亿)51%股权。其中,吉林华翼100%股权定价为7亿元,无锡星亿51%股权定价为1.3亿元。现金收购将增厚公司EPS。

完善汽车零部件产业布局,迈出“智能装备”第一步.

根据草根调研及公司公告,收购吉林华翼可以使公司快速具备较好的产业布局优势并改善客户服务质量,提高公司协同效应,标的公司目前处于新项目密集开发周期,随着新产能释放业绩有望高速增长;收购无锡星亿是公司布局“智能装备”领域第一步,标的公司是国内电镀/氧化装备行业龙头,下游除汽车外,电子、国防等领域均有涉足。另外,根据15年1季报数据,目前公司资产负债率仅为13.6%,远低于零部件上市公司平均水平(45.2%),未来公司有较高的通过权益融资或者财务杠杆融资进一步实现外延式扩张的可能性。

另外,公司近期公告了与佛吉亚(中国)签署了《合作备忘录》,双方成立合资公司在中国共同研发、生产汽车铝内饰件业务。佛吉亚是国际铝内饰件的龙头,如果与其成功合作,不仅会进一步扩大公司在铝内饰件上业务,而且可以通过其广泛的二次配套权进一步扩大福尔达出风口等的业务。公司近期公告了与无锡华光汽车部件集团有限公司签署了《合作意向书》,如果双方未来能合作成功,则公司成功布局了内外饰件的全部产品链。

投资建议.

公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕“汽车内外饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线进行协同发展,本次收购增厚公司EPS,考虑到今年下游行业增速放缓及公司新客户开拓情况,我们维持公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元的判断,维持“买入”评级。

风险提示.

宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。

迪安诊断:业绩持续高增长,看好大服务诊断平台发展战略

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2015-08-13

事件:迪安诊断(300244.CH/人民币81.91,未有评级)公告披露2015年半年度报告,实现主营业务收入8.13亿元,同比增长30.07%;归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;每股收益0.3328元,同比增长40.54%。

1.业绩增长基本符合市场预期,有望保持持续高增长。

公司2015年上半年主营业务收入81,322,62万元,同比增长30.07%;实现归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;基本每股收益0.3328元。公司业绩稳健增长,基本符合市场预期。我们认为,受益于新医改政策利好、医疗服务业稳健成长和“互联网+”的大背景,独立第三方业务有望实现井喷式增长,公司作为第三方医学诊断服务行业龙头优势明显。

2.核心业务保持高速增长,延伸业务处于培育期。

公司主要核心业务有诊断服务业务和诊断产品业务,延伸业务有体外诊断产品生产业务及高端健康体检业务。报告期内,诊断服务实现营业收入52,214.03万元,同比增长32.18%;诊断产品实现营业收入28,791.17万元,同比增长25.16%。我们认为,随着公司CRO业务放量、特检项目扩展和新建实验室的新增项目,公司的诊断服务有望保持35%左右的增速;提供诊断产品与诊断服务结合的整体解决方案,有助于持续扩大行业影响力与市场占有率,促进诊断产品业务稳步增长,预计增速在25%左右。公司与韩国SCL集团成立合资韩诺健康,收购浙江美生,在高端体检领域布局。虽然现在健康体检业务尚未实现盈利,我们认为,公司健康体检项目,尤其是高端体检,目标客户定位清晰,跟其他第三方医学检验公司多数开展普检业务相比,形成差异化竞争;同时与公司的检测服务和智慧医疗配合呼应,前景可期。

3.延续“4+4”扩张战略,稳步推进全国布局公司“4+4”扩展战略是每年以新建或并购方式完成4家实验室的运营,同时启动4家拟建实验室的选址与筹备。报告期,公司收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局;启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建,将于下半年陆续投入运营。同时,为进一步加大对子公司的资源支持和有效提升盈利能力,完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购。截至目前,公司已经有19家已经建成的独立医学实验室,其中4家为2014年新建。今年年底将达到23家建成+4家筹备,扩张速度明显加快。

4.第三方综合诊断-智慧医疗-健康产业投资,三大平台构筑大健康产业生态产业公司“一个核心、二维创新、三大平台”的建设思路明确,旨在打造以诊断服务为核心的产业链上下游纵向延伸与多领域检测平台横向延伸的大诊断平台,细分为第三方综合诊断平台、智慧医疗平台、健康产业投资平台。目前公司完成了以技术为基础,多疾病诊断平台的搭建,包括妇幼大健康、肿瘤个体化诊疗、遗传病检测、糖尿病慢病管理等;公司利用移动互联网、云模式、大数据等技术,积极对接与应用各类移动医疗平台、微信平台、电子商务以及通过社区直接参与慢病管理等模式,搭建智慧医疗平台;另外,公司通过建立多个产业并购基金平台以及海外投资平台,挖掘创新技术与创新产品进行产业孵化,以投资驱动实现整合式发展与前沿技术储备。我们认为,公司立足诊断平台,外延智慧医疗和产业投资,体现了公司管理层的高瞻远瞩和理性的战略发展策略,看好迪安未来的发展。

5.建议关注新医改行业政策利好、公司诊断业务持续高增长和大诊断平台建设带来发展动力,建议关注。

6.风险提示新建独立医学实验室业务亏损、CRO业务开拓进度低于预期、国家政策变化。

迪安诊断:业绩持续高增长,看好大服务诊断平台发展战略

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：王军 日期：2015-08-13

事件:迪安诊断(300244.CH/人民币81.91,未有评级)公告披露2015年半年度报告,实现主营业务收入8.13亿元,同比增长30.07%;归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;每股收益0.3328元,同比增长40.54%。

1.业绩增长基本符合市场预期,有望保持持续高增长。

公司2015年上半年主营业务收入81,322,62万元,同比增长30.07%;实现归属于上市公司股东的净利润8,894.79万元,同比增长42.12%;扣非后净利润8,495万元,同比增长38.94%;基本每股收益0.3328元。公司业绩稳健增长,基本符合市场预期。我们认为,受益于新医改政策利好、医疗服务业稳健成长和“互联网+”的大背景,独立第三方业务有望实现井喷式增长,公司作为第三方医学诊断服务行业龙头优势明显。

2.核心业务保持高速增长,延伸业务处于培育期。

公司主要核心业务有诊断服务业务和诊断产品业务,延伸业务有体外诊断产品生产业务及高端健康体检业务。报告期内,诊断服务实现营业收入52,214.03万元,同比增长32.18%;诊断产品实现营业收入28,791.17万元,同比增长25.16%。我们认为,随着公司CRO业务放量、特检项目扩展和新建实验室的新增项目,公司的诊断服务有望保持35%左右的增速;提供诊断产品与诊断服务结合的整体解决方案,有助于持续扩大行业影响力与市场占有率,促进诊断产品业务稳步增长,预计增速在25%左右。公司与韩国SCL集团成立合资韩诺健康,收购浙江美生,在高端体检领域布局。虽然现在健康体检业务尚未实现盈利,我们认为,公司健康体检项目,尤其是高端体检,目标客户定位清晰,跟其他第三方医学检验公司多数开展普检业务相比,形成差异化竞争;同时与公司的检测服务和智慧医疗配合呼应,前景可期。

3.延续“4+4”扩张战略,稳步推进全国布局公司“4+4”扩展战略是每年以新建或并购方式完成4家实验室的运营,同时启动4家拟建实验室的选址与筹备。报告期,公司收购甘肃同享,完成了在中国西北地区的网点布局;启动合肥、西安、郑州等新实验室筹建,将于下半年陆续投入运营。同时,为进一步加大对子公司的资源支持和有效提升盈利能力,完成了山西迪安和温州迪安的少数股权收购。截至目前,公司已经有19家已经建成的独立医学实验室,其中4家为2014年新建。今年年底将达到23家建成+4家筹备,扩张速度明显加快。

4.第三方综合诊断-智慧医疗-健康产业投资,三大平台构筑大健康产业生态产业公司“一个核心、二维创新、三大平台”的建设思路明确,旨在打造以诊断服务为核心的产业链上下游纵向延伸与多领域检测平台横向延伸的大诊断平台,细分为第三方综合诊断平台、智慧医疗平台、健康产业投资平台。目前公司完成了以技术为基础,多疾病诊断平台的搭建,包括妇幼大健康、肿瘤个体化诊疗、遗传病检测、糖尿病慢病管理等;公司利用移动互联网、云模式、大数据等技术,积极对接与应用各类移动医疗平台、微信平台、电子商务以及通过社区直接参与慢病管理等模式,搭建智慧医疗平台;另外,公司通过建立多个产业并购基金平台以及海外投资平台,挖掘创新技术与创新产品进行产业孵化,以投资驱动实现整合式发展与前沿技术储备。我们认为,公司立足诊断平台,外延智慧医疗和产业投资,体现了公司管理层的高瞻远瞩和理性的战略发展策略,看好迪安未来的发展。

5.建议关注新医改行业政策利好、公司诊断业务持续高增长和大诊断平台建设带来发展动力,建议关注。

6.风险提示新建独立医学实验室业务亏损、CRO业务开拓进度低于预期、国家政策变化。

美的集团:业绩成长确定,分享智慧生活盛宴

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：黄挺 日期：2015-08-13

投资逻辑。

具有全球竞争力的家电企业,业绩成长性确定:静待下半年空调业务探底回升;公司厨电小家电业务表现抢眼,冰洗业务平稳发展。大宗商品价格持续下探,直接提升公司毛利率。公司推出毛利率较高的新品节奏加快,提升整体毛利率水平的同时,销售费用率也相应提升;但毛利率提升幅度可以抵消销售费用率上升程度。鉴于公司产品结构稳步改善及成本端下降,我们认为公司毛利率将稳步上升,净利率也将维持在较好的水平;推行“双智”战略,分享智慧生活盛宴:工业4.0时代背景下,家电行业掀起智能化浪潮;公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“双智”战略,开辟“第二跑道”,迎合行业智能化发展趋势。一方面,牵手小米发展智慧家居业务:公司走在家电智能化的前沿,结合自有硬件渠道优势及互联网企业合作,能较好的把握家电智能化带来的机遇。另一方面,牵手安川布局智能制造业,进一步确保公司分享智慧生活盛宴;借力京东、安得,电商业务迅猛发展:公司牵手京东,推进电商业务发展:此次战略合作将加强双方在智能家居、渠道拓展上的深入合作,京东在物流配送、互联网技术、大数据分析及智能云平台方面的优势可为公司互联网电商业务的发展提供有利支持。安得物流的快速发展,必将加速公司电商的线上与线下互融,提升电商“最后一公里”服务水平。

预计15-17年收入分别为1619、1926、2319亿元,同比增速14.3%、19.0%、20.4%,净利润140、171、213亿元,同比增速21.62%,24.04%,25.50%。摊薄后EPS为2.91、3.61、4.53元。

我们给予公司未来6-12个月43.65-48.89元目标价位,相当于15年市盈率15.0-16.8倍。给予“买入”评级。

风险。

空调行业运行低于预期。

三诺生物点评报告:收入增长稳健,看好糖尿病管理平台

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,严轩 日期：2015-08-13

公司发布半年报:2015年上半年实现收入3.16亿元,同比增长26.34%,归属上市公司净利润7504.71万元,同比减少7.34%;扣非净利润为6703.42万元,同比减少8.16%;实现每股收益0.29元。

收入增长稳健,费用影响净利润增长:公司第二季度实现营收1.87亿元,同比增长28.14%,延续稳健增长趋势;净利润4202.01万元,同比下降15.67%。上半年综合毛利率65.09%,同比下降0.4个百分点,基本与去年持平;受加医院市场营销力度增强及参与海外竞购影响,销售费用和管理费用分别同比增长49.40%、52.75%,拖累业绩增长。

我们认为费用增长为公司业务转型反映,短期净利波动不改成长趋势。

高端市场进口替代,海外业务持续向好:针对医院市场的金系列产品按生化仪标准打造,在抗干扰、抗敏感因子以及稳定性上具备诸多优势,相对进口同类产品性价比极高,已为医院逐步接受,配合营销措施强化有望逐步渗透高端市场,提升品牌形象,培育新的增长点。国内市场实现收入2.78亿元,同比增长25.80%。其中OTC市场继续精耕细作,零售市场份额升至40%左右;目前公司产品已在13个国家销售,在南美、亚太市场具备较强竞争力。上半年,公司海外市场收入3714.10万元,同比增长34.30%,订单累计超过1000万美元,其中与TISA的867.39万美元订单将确保今明两年出口增长。

整合优势资源,打造糖尿病管理平台:公司依托血糖监测领域数据入口优势,参股糖护科技、推出微信血糖仪、收购糖尿病医院等,以移动医疗为切入点,积极进行糖尿病管理资源整合,有效打通患者、医院、医生线上通道,积极打造糖尿病管理平台。我们认为公司占据糖尿病核心数据入口无可比拟的优势,业务转型坚定,执行力强,有望在移动医疗和医疗服务等领域继续外延,加速打造糖尿病管理平台。

维持“买入”评级:公司为我国血糖监测领域龙头;国内OTC市场继续放量,强势进军高端医院市场;海外业务订单充足保证出口增速;移动医疗及医疗服务延伸,布局糖尿病管理平台。预计2015-2017年EPS分别为0.94元、1.21元、1.59元,对应PE分别为38X、30X、22X,维持“买入”评级。

国祯环保临时公告点评:股权激励彰显管理层信心,看未来业务拓展

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-08-13

事件:公司公告,公司拟向激励对象授予2000万股限制性股票,占公司目前总股本的7.56%,首次授予限制性股票的授予价格为每股13.86元。公司此次计划首次授予的激励对象总人数为567人,激励对象包括公司实施本计划时在公司任职的董事、高级管理人员,核心管理人员、关键岗位人员及其他重要岗位人员。其中,首次授予1837.92万股,占公司总股本的6.94%,预留162.08万股,占公司总股本的0.61%。

股权激励彰显管理层信心,未来看公司业务的拓展力度。本激励计划授予的限制性股票自授予之日起 12个月内为锁定期。分三次解锁,每次解锁比例分别为30%、40%、30%,对于解锁条件,第一个解锁期的考核目标是:相比2014年,2015年扣非后净利润增长率不低于10%,第二个解锁期的考核目标:相比2014年,2016年扣非后净利润增长率不低于20%,第三个解锁期的考核目标:相比2014年,2017年扣非后净利润增长率不低于30%。激励对象涉及到公司的核心管理技术人员,积极性得到很大提升,将对公司未来的业务拓展有积极的影响。公司作为国内我国生活污水处理行业市场化过程中最早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司之一,已在全国五大片区七个省份运营53座生活污水处理厂,可以持续关注公司的业务拓展力度。

维持“推荐”评级。暂不考虑成本摊销因素,我们维持15、16、17年EPS分别为0.3元、0.45元、0.64元,公司在中小城镇的污水处理细分领域市场上具备较强的竞争地位,同时有望不断向全国进行项目复制,未来的行业发展空间广阔,加上管理层激励到位,公司未来长期的发展前景值得期待,维持推荐评级。

风险提示:订单进展慢于预期的风险,宏观经济下行的风险

保千里半年报点评:加强布局,汽车前后装市场逐渐进入收获期

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：国联证券研究所 日期：2015-08-13

8月10日晚间保千里发布2015年半年报:

报告期内公司实现营业收入49,476万元,较去年同期增长29.46%,归属于上市公司股东的净利润10,283万元,较去年同期增长2.68%。

费用较大,经营符合预期。公司上半年对销售市场进行全面布局,同时公司不断创新、加大研发投入,因此报告期内销售费用、管理费用等同比增长较高,另外,报告期内公司完成重大资产重组事项,重组的中介费用也较高。公司上半年营收增长近30%,毛利率42.31%,同比提高2.67个百分点,经营状况正常,符合之前的预期。

汽车前后装市场加强布局,逐渐进入收获期。据公司半年报披露,截止2015年8月10日,公司已与40多家汽车厂商签订汽车主动安全系统前装合作协议,投入销售和研发的大量资源对接前装厂家,尽可能加快前装进度。后装市场方面,一方面加强市场推介,在全国重点城市巡回召开大型招商路演会;另一方面推进渠道建设,已与全国多家经销商、4S店集团签订汽车后装产品合作协议,汽车视像产品得到市场的广泛认可。报告期内,后装市场销售收入约8,000万元。经过上半年的市场布局,公司汽车主动安全系统将逐渐进入收获期。

商用显示高增长、P2N助力传统行业转型。报告期内,商用显示领域的业务得到了快速发展,公司推出的适应020商业模式的网络多功能立式广告机、移动大电脑电视广告机等销售出现大幅增长,商用显示产品上半年销售收入13,950万元,同比增长50%。同时,公司通过打造广告传播营销综合平台,将传统产业、商用视像及互联网等多领域资源跨界高效整合,成为广告平台租赁及交易、P2N商业模式解决方案供应商。P2N是公司提出的以实体店商业体为核心,基于O2O模式的创新商业模式,其具有双重含义:一是实体到网络(PhysicalToNetwork),将实体店平台化、数字化、智能化,全面提升实体店的营销能力,将人流转换为人气;二是个人到网络(PersonalToNetwork),消费者在实体店铺体验商品,而后在网络上订购,实现将“实体店铺带回家”。通过独家开发的P2N模式软硬件系统支持方案,公司已和服装、家具等企业携手合作,助力传统行业转型升级。

维持“推荐”。预计2015-2017年EPS分别为0.19、0.31、0.56元,估值较高,考虑到汽车主动安全及智能驾驶是产业发展的方向,国际龙头企业Mobileye的PE已超出100倍(对应2015年业绩),保千里是国内汽车主动安全预警以及智能驾驶领域的领军企业,目前在停牌筹划非公开发行及收购资产事项,维持推荐。

风险因素:汽车夜视仪及主动安全系统市场推进不达预期。

华孚色纺:业绩明显改善,下半年有望继续增长

类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕 日期：2015-08-13

营业外收入增长促上半年净利增59.93%,费用率降低

15年上半年公司收入38.30亿,同比增长5.01%;归母净利润2.26亿,同比增长59.93%,EPS0.27元。收入上升主要是由于公司抓住美国市场的复苏和其他市场的创新求变的需求,着力彩新产品的研发设计与产能提升,实现上半年彩新产品销量同比增长18.4%,出口营收同比增长39%。

净利增幅远高于收入增幅,主要是由于营业外收入大幅增68.33%至1.46亿。扣非净利增34.84%至1.66亿,增幅低于净利主要因为政府补助增加5717万、投资收益增加906万。

分产品看,公司收入增加主要受益于物料收入大幅增加,其中纱线收入同比增0.04%至31.24亿,物料收入同比增42.43%至6.41亿;分地区看,公司收入增加主要受益于出口销售增加,出口同比增38.58%至17.84亿,国内销售同比增-12.96%至19.81亿。

分季度看,15Q2收入和净利分别增加8.07%和55.62%,与15Q1相比,利润增幅有所下降(15Q1收入和净利分别同比上升1.06%和67.74%)。

15年上半年销售费用率降0.33PCT至3.63%,管理费用率持平,财务费用率降0.43PCT至2.35%。15Q2销售、管理和财务费用率分别降0.87、0.11、0.43PCT至3.35%、3.58%、1.87%。

棉价下跌影响毛利率,产品结构和政策支持拉动毛利率增长

受棉花直补政策影响,15年上半年棉价依然呈下降趋势。目前328级棉价为13167元/吨,同比下降23.09%,较年初下降3.23%。CotlookA价格为69.85美分/磅,同比下降4.84%,较年初升1.9%,呈现波动趋势。目前国内外棉价差为-369元/吨,去年同期为2875元/吨。棉价下跌导致公司产品价格下跌,且棉价下跌过程中对毛利率形成负面影响。

15年上半年毛利率同比微增0.17PCT至12.94%。在棉价下跌背景下,毛利率未降反升主要受益于彩纱占比提升以及政策支持。公司响应“一带一路”国家战略,加大对新疆战略布局,充分利用新疆优质棉花资源和新疆纺织行业十大优惠政策,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,预计每吨纱线将获得补贴3500元以上,有效降低成本。15Q2毛利率同比微降0.39PCT至13.17%,环比有所上升(15Q1毛利率12.62%)。

推出员工持股计划,提振市场信心

公司公告推出第一期员工持股计划,存续期24个月,参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干,参加人员总人数不超过260人,募集资金总额为不超过2000万元,资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金。

员工持股计划设立后委托招商财富资产管理有限公司管理,并全额认购其拟设立的华孚财富1号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1号专项资管计划拟募集资金总额不超过2亿元,按照6:3:1的比例设立优先级、中间级和劣后级份额。优先级和中间级份额的预期年化收益率分别拟定为7.7%、8.0%。控股股东华孚控股为华孚财富1号专项资管计划承担补仓义务并设定质押。

截止2015年6月30日,“华孚财富1号专项资产管理计划”已经通过二级市场购买及大宗交易的方式完成股票购买,共计买入17,260,000股,占总股本2.07%,购买均价为11.47元,锁定期从2015.6.30-2016.6.29。员工持股计划设独立三期实施即在2015-2017年三年内,滚动设立各期独立存续的员工持股计划;第一期存续期为24个月、锁定期12个月。

投资建设新疆色纺工业园,达产产能20万吨色纺纱

公司7月14日公告,与恒天集团、阿克苏地区行政公署三方签订《阿克苏华孚恒天色纺工业园项目投资协议》,项目规模为100万锭色纺纱及6万吨棉花染色,达产可实现产能为20万吨色纺纱线,项目总投资约50亿元。项目分三期建设,其中,一期建设12万锭纺纱工厂(已建成),二期建设36万锭纺纱和2万吨棉花染色,其中纺纱4个标准厂房和2个棉花染色厂房,建设面积约为20万平米,自开工之日起13个月建设完成,预计投资额18亿;三期建设55万锭纺纱和4万吨棉花染色,二期项目完成后三年内完成,预计投资额20亿。

该项目可锁定阿克苏地区优质棉花资源,采用一流的装备和e系统,确保质量竞争优势;享受国家给予新疆纺织产业的十项优惠政策,获取成本优势;随着新欧铁路线的提速和中巴经济走廊建设,为公司开拓欧洲、中亚、南亚市场打开空间。恒天集团主要为项目提供相应设备保障及服务。

上半年业绩明显改善,预计下半年增速进一步提升

我们预计公司下半年净利将实现同比显著增长:1)受政策影响,2014年下半年公司仅实现净利润0.27亿元,其中四季度录得亏损。假设2015年下半年政策没有明显变化,同时棉价低位企稳反弹,公司毛利水平将进一步提升;2)受益于员工持股计划的完成,调动员工积极性,经营效率及管理费用存在改善空间;3)政策补贴将随着产能增加而增加。

中长期看,未来新疆地区的产能投放将有效打开中长期增长空间。由于公司上半年盈利超预期,且我们对下半年盈利状况保持乐观,上调15-17年EPS至0.42、0.46、0.50,维持“买入”评级。

盛屯矿业公司公告点评:打造黄金珠宝产业链金融航母

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,钟奇,刘博,田源 日期：2015-08-13

事件:2015年8月12日公司发布关于全资控股公司深圳市兴安埃玛金融服务有限公司发起成立黄金珠宝产业基金公司的公告。

打造黄金珠宝产业链金融航母。公司与全资子公司盛世珠宝、中柏投资共同出资10亿建立中国第一家珠宝产业金融服务平台—鼎盛金服。埃玛金融以货币出资7.5亿人民币,占全部投资的75%;盛世珠宝以货币出资2亿人民币,占全部投资的20%,中柏投资以货币出资0.5亿人民币,占全部投资的5%。预计鼎盛金服2016年利润2亿元,2017年利润4.2亿元以上。

三剑合璧,强强联合。盛世珠宝是一家一体化的大型专业黄金珠宝企业,并拥有目前全国最大的3D硬千足金现货批发展厅,在珠宝行业中名列前茅,将利用自身的行业资源为鼎盛金服提供优质的客户资源。发起人中柏投资是专业服务黄金珠宝行业的金融投资公司,具有丰富的金融投资运作经验,合作有利于各方在各自领域的强大实力背景,实现名副其实的强强联合。

金属产业链金融服务纵深发展。此次投资,有利于黄金珠宝行业各方进一步深化合作,进行优势资源共享整合,对促进产业的健康稳定发展,对公司的金属产业链金融服务纵深发展都具有重要意义。同时,此次投资打开了千亿级的目标市场,将业务范畴扩展到行业内较深层次的资本需求,也进一步提高了公司的盈利能力和综合竞争力,符合公司独特的产融结合发展模式,做强金属金融综合服务的发展战略,有利于全体投资者利益。

添翼O2O金融。盛屯电子商务已建立金属O2O金融服务平台,具备开展金属产业链O2O服务最为优越的条件。此前成立第三方支付公司将进一步充分发挥电子商务平台作用,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金融服务,让公司金属产业链金融服务形成完整的闭环,提升行业效率。日前,公司投资5100万认购上海振宇51%股权,主营金属贸易,计划三年完成铅锌精矿国内销售网络和仓储搭建,收入目标100亿。此次投资完善金属产业链客户数据库,推动O2O金融服务平台运作,增强盈利能力。

盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.36和0.49元/股。估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。公司外延式扩张路径明显,目标价12元,对应2015-2017年的动态PE分别为:55倍、34倍和30倍,买入评级。

风险提示。因市场、经营管理、组织实施等因素可能引致的风险。

先导股份:客户拓展加速、在手订单大幅提升,龙头强者恒强

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平 日期：2015-08-13

中报业绩:先导股份发布半年报,2015H1实现营业收入1.92亿元,同比增长88.47%;归属于上市公司股东的净利润4623万元,同比增长103.60%;EPS为0.86元,锂电池生产设备收入的占比由去年同期的34%上升至本期的61%,并且锂电池生产设备收入的占比正在逐步增大,公司每10股转增10股,派发现金2元。

锂电池行业未来三到五年将高速增长,公司作为锂电池自动化设备龙头充分受益,并将持续高速增长!公司卷绕机等中道设备行业领先,在ATL、三星等行业龙头占比提升,迅速放量,主营业务中高端锂电池生产装备占比为61%,公司锂电池生产装备业务比同期增长235%,2015年上半年,公司锂电池生产设备业务市场竞争力进一步凸显,业务收入继续保持较好增长。

锂电池国产化趋势加速,预计国产化设备面临十倍以上增长空间,行业龙头强者恒强!动力类锂电池进入超高景气状态,预计行业扩产空间达到三倍以上,未来三年有望提升到70%以上,国产设备将达到十倍以上空间。

投资建议:大周期、大公司、智能制造核心标的!下游锂电池行业的高成长带来公司未来三年的持续高增长,并且公司技术平台型企业,自动化控制平台技术为核心,持续横向及纵向拓展,并通过“云+传感器”切入大数据及运营、无人工厂,预期将持续维持高增长,公司上年ATL订单确认才开始,在手订单增加3亿,按行业惯例,订单集中于下半年增加,预期公司将全面切入锂电池龙头公司。公司15、16产值将为10亿、20亿,业绩将迎来高速增长,强烈建议关注,第一目标市值200亿!

风险提示:产能不达预期

金发科技:1H15业绩同比增长34%,符合预期,下半年看金融业务开花结果

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-08-13

15年上半年业绩同比增长34%,基本符合预期。公司发布2015年半年报,营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为76.5亿元,4.22亿元,3.67亿元,同比增速分别为2.05%、34.17%和46.21%。基本每股收益0.17元,加权ROE为5.15%,同比增加1.17个百分点。公司业绩基本符合我们预期(中报前瞻预测公司1H15净利润同比增长33%)。

三费率小幅上升,毛利率有所下滑。公司2季度费用率10.82%,同比增加1.18个百分点。

毛利率方面,二季度毛利率为14.99%,同比微增0.91个百分点,但环比1季度17.45%的水平仍有不小幅度下滑。整体而言,公司产品产销量仍在稳定增长(上半年销售47万吨,同比增长9.26%),表明公司在汽车和家电市场的市占率仍在提升,但下游需求潜在的下滑风险对公司未来这块业务的成长性有所压制。开辟高附加值产品以及新的下游应用将是关键。

金融板块布局和海外扩张构成下半年主要看点。公司年初在美国设立了全资子公司,旨在积极推进公司国际化和全球化战略,进一步完善公司全球产业布局,提高公司产品在北美市场的占有率。我们认为,全球化扩张是公司做大做强的必经之路,下半年公司在海外业务的推进值得期待。此外,公司近半年以来积极布局金融业务,先后参股成立了广东空港城(股权投资)、金发大商(供应链金融)和花城银行(民营银行,仍在审批中),公司已从单一的原材料生产商转型为实业+金融的平台型公司,转型红利将不断出现。

维持盈利预测和买入评级:维持对公司的盈利预测。预计公司15-17年净利润分别为9.33/11.39/13.70亿元,对应EPS分别为0.36/0.44/0.54元。目前股价对应15-17年动态市盈率29X、24X、20X。我们认为实业+金融的战略有利于进一步强化公司的核心竞争力,培育新的利润增长点,维持“买入”评级。

美菱电器2015年半年报点评:主业增长承压,认购虹云创投基金

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-08-13

上半年公司实现营业收入64.27亿元,同比增长1.30%;归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比下降0.46%。

冰箱国内市场份额提升上半年冰箱、空调、洗衣机贡献的销售收入占比分别为57%、40%和2%,其中洗衣机由于基数较低,同比增速最快。公司冰箱和冰柜的国内市场份额分别提升了0.29%和1.14%。家电各品牌间竞争激烈,公司推出“变频冰箱定频价”等营销推广活动,价格方面的让利影响毛利率水平较去年同期减少了3.76%。

发力智能、变频产品公司坚持智能、变频两大产品战略,智能方面公司正在研制新一代CHiQ产品;变频方面在变频一体化产品开发工作上加强了和上游压缩机厂商的协同,1-6月公司变频冰箱销量占比已超过20%,远高于行业平均水平。

销售费用优化明显报告期内公司的销售费用率降低了3.52个百分点,其中广告费的投入不足去年投入额的一半。渠道效率优化,美菱携手苏宁达成三年80亿销售战略协议,开始了线下体验线上销售的渠道融合变革。

出资4000万元认购虹云创投基金公司拟出资4000万元认购虹云创投基金,出资比例为16%,虹云创投基金的投资方向将以智能终端、云计算和大数据以及移动互联网为主。未来有望利用投资项目帮助提升公司智能终端产品竞争力。

我们维持之前的盈利预测,维持公司“增持”投资评级。

华媒控股中报点评:业绩符合预期,转型成果初现

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚 日期：2015-08-13

事件:华媒控股8月12日晚发布2015年半年度报告,公司2015年1-6月实现营业收入656,118,303.36元,同比下降3.50%;实现归属于上市公司股东的净利润71,304,319.52元,同比增长18.38%。

点评:公司主营业务收入下降主要由所处报纸广告行业上半年为淡季的季节性影响以及行业收入整体下降导致。净利润增长主要源自公司所投资上海合印包装服务有限公司评估价值增值所致。若扣除价值增值带来的非经常性损益后,2015年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润同比下降7.27%。结合公司所处行业整体情况,我们认为公司业绩基本符合我们的预期。

传统业务方面,公司开源节流的措施取得了较好的成果:今年上半年期间,公司线下会展实现月均举办一次、房产电商营收大增78%、地铁广告业收入快速增长均带动传统广告策划业务的稳健增长,并帮助公司在上半年报纸广告行业收入整体下滑32.1%的背景下,缓冲行业景气度下降对公司业绩的拖累。符合我们给予华媒“存量稳定”的判断。

值得指出的是公司新业务增速迅猛:同城物流配送营收同增87.3%、1-6月新媒体业务收入超去年全年、商务印刷和对外印刷收入取得较大提高、新收购快点传播业绩增长较快。初步显示出公司转型成果,新业务有望逐步成为利润增速主力军。

我们预计,随着前期收购公司业绩在下半年得到完整体现和并表以及报业广告旺季到来,公司业绩有望进一步得到改善。依靠公司较强的业务实力、清晰合理的转型规划和已被证明的管理层强大执行力,公司“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”转型战略将迅速、稳健地推进,更多转型成果和新业务间的协同效应将在未来加速释放,值得期待。

投资建议:预计公司2015-2017年将实现主营业务收入15.93亿、16.89亿和18.13亿元,同比增长7.3%、6.0%和7.4%;归属母公司的净利润2.14亿、2.58亿和3.19亿元,同比增长13.2%、20.8%和23.8%;对应EPS为0.21、0.25和0.31元。综合考虑公司传媒出版业务稳固地位与城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力,以及公司在转型期间收购优质标的后享受一定估值溢价的可能,我们维持目标价15元,对应2016年59.14xPE,152.66亿元市值,给予“买入”评级。

风险提示:新业务转型不及预期的风险;盈利成长性减弱性或下降的风险;模式推广不及预期的风险。

协鑫集成:光伏擎天柱归来

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：武夏 日期：2015-08-13

重组超日,协鑫入主。原超日太阳进入破产重整程序后光伏行业龙头协鑫集团接手,在完成债务偿还后协鑫重新定位公司业务并注入资产,更名为协鑫集成。在恢复上市之前,公司计划对大股东协鑫集团定增购买4GW组件资产并进行配套融资,定增价格按照1元/股发行20.2288亿股,配套融资按照1.26元/股发行股份不超过5亿股,交易全部完成后公司总股本由25.2352亿股增加到50.4640亿股,朱共山家族控制的协鑫集团对上市公司的持股比例超过50%。至此协鑫集团以002506协鑫集成为平台打开了A股的资本市场通道,集团已经拥有保利协鑫和协鑫新能源两个港股上市平台,占据了光伏产业上游硅料、硅片和下游运营头尾两端,协鑫集成的加入,补全了母公司光伏产业价值链。背靠协鑫集团这个光伏行业的王者,我们认为协鑫集成也顺理成章成为A股光伏板块最值得期待的投资标的。

光伏产业链集成环节最值得看好。我们在正文中详细论证了集成环节是我们未来最看好的也许是产业链中发生最大变化的环节,目前的产业没有集成,只有产品销售+EPC,我们在正文中论证了集成是EPC的高级业态,符合行业发展趋势和投资与消费者的心理需求。

参考建筑行业的长周期估值趋势,集成总包企业的估值中枢远远高于EPC企业,我们认为集成环节需要整合的资源更多,进入门槛更高,理应比驱动因素单一的制造业或者投资运营等光伏其它环节享受更高估值。

协鑫集成有望改变产业链生态。公司目标成为一站式的综合能源系统集成服务商。近期公司收购新设公司动作频频,主要包括布局东西部光伏电站属地化服务、完善上海香港的金融对接和贸易功能、参股SolarBe打造互联网门户平台打开B2C业务空间、设立研究院延揽研究人才保障研发。与行业公司构建产业同盟等。我们认为公司正在一步步兑现成为“大集成”龙头的战略目标,成为引领产业发展的风向标。

盈利预测与估值:公司在重整方案中承诺2015-2016年归母公司净利润不低于6亿元、8亿元,对应最终摊薄后股本EPS分别为0.12、0.16元,公司承诺不足部分现金补偿,参考可比公司估值以及考虑到当前新股供应的稀缺性和公司在集成环节的特殊优势,我们认为给予2016年50-60XPE是合理的,建议目标价8-9.6元,首次覆盖给予“买入”评级。

苏宁云商:联手电商巨头阿里,看好公司“互联网+零售”成长前景

类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：石晋 日期：2015-08-13

事件描述:公司以非公开发行A股股票方式向淘宝(中国)软件和安信-苏宁2号发行数量为不超过1,926,671,924股,发行股票价格为15.23元/股。本次增发由发行对象以现金认购,其中淘宝溢价认购283.4亿元,安信-苏宁2号认购10亿元。

本次发行完成后,淘宝(中国)软件持有发行后公司股本总额的19.99%。本次非公开发行完成后,张近东先生及其独资公司合计持股比例为24.29%,仍为公司的实际控制人。

事件分析:1、公司是传统零售行业的龙头,同时也是零售行业转型升级的先行者。苏宁在13年时明确“一体两翼”的互联网零售发展路径,14年在全渠道运营、商品供应链及物流等方面进行了深刻变革,自14Q3起,企业O2O转型逐渐走上正轨,由弯道进入直道。本次募集资金主要用于苏宁易购云店项目(约115亿)、物流平台建设项目(月95.4亿)和互联网金融项目(约33.5亿),公司围绕O2O渠道加快云店开发将进一步纵深网络布局。

公司与电商巨头阿里达成框架协议能够充分发挥双方在用户粘性、大数据平台、供应链、仓储物流、实体门店、金融等各个方面的协同优势形成。双方主要在以下几方面合作:(1)电商合作。苏宁在“天猫”开设“苏宁易购天猫旗舰店”增加渠道覆盖,提升苏宁的线上地位;(2)公司将加盟售后服务网络(包括售后报修和售后维修)将其和物流服务一起作为后台标准服务提供给“苏宁易购天猫旗舰店”和淘宝。(3)公司门店向阿里用户开放对消费者的物流、售后和支付结算服务,提升用户体验;同时协助阿里巴巴集团开展用户的线下营销和客户体验,解决阿里在线下缺乏实体的短板,同时也给苏宁创造新的客户群。

盈利预测及投资建议:公司经历2012-14年的O2O转型阵痛后,公司转型渐现曙光,实现了由传统零售向互联网+的转变。此次不阿里的深度合作将扩大公司的互联网版图,我们看好公司“互联网+零售”的成长前景,预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.06/0.14/0.17。给予“买入”评级。

风险提示:消费需求不足,与阿里合作不达预期。

网宿科技深度报告:从CDN到云计算,进一步打开成长空间

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-08-13

投资要点。

CDN业务保持50%的年增速。

之前大家普遍担心电信运营商自建CDN网络会给网宿科技的业务增长带来不确定性,我们认为CDN业务的发展主要还是会依赖于第三方服务商而非电信运营商,网宿科技的CDN业务在未来几年仍将保持50%左右的年增速。

“社区云”分布式云计算进一步打开成长空间。

公司云计算发展战略,将主要发展“社区云”。我们认为“社区云”构架能够有效的缓解重度应用对于承载网资源的占用和消耗,有效提升用户体验。“社区云”项目建成后,预计可以给公司带来年新增营业收入27.6亿元,新增年利润总额4.2亿元,相当于2014年营收和净利润的145%和88%。

定增布局未来发展,股权激励注入持久动力。

定增36亿元,大股东、高管及员工持股计划拟认购6.5亿元,为云计算和CDN国际化提供资金支持,员工持股和股权激励计划为企业发展注入持久动力,彰显公司和员工对于未来的发展信心。

盈利预测及估值。

公司主营业务CDN保持高速增长,云计算战略具有很强的技术前瞻性和用户需求,公司毛利率高于40%,ROE高于30%,预计2015-2017年公司EPS为1.09、1.76、2.72元/股,同比增长57.76%、61.37%、54.43%。首次覆盖,给予“买入”评级。

中色股份:海外有色金属工程业务驱动业绩高速增长,央企改革风渐起,首次覆盖,给予增持评级!

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-08-13

“一带一路”战略将催化对外工程承包市场加速放量。今年年初,我国对外承包工程企业正在跟踪的海外项目金额高达近1万亿美元,而中国金融机构目前对外承包工程市场信贷支持规模仅为350亿美元。 “一带一路”战略提出以后,中国推动筹建亚投行、金砖国家发展银行,发起设立丝路基金,有望为亚洲基础设施投资提供超过2400亿美元的低成本资金支持。随着资金落实,对外工程承包市场已经开始放量增长: 2015年前五月“一带一路”沿线对外承包工程项目新签合同额251亿美元,同比增长19.1%。

化身海外有色金属工程承包龙头企业,对外工程承包订单加速释放。公司主要聚焦海外有色金属和能源开发类工程承包市场,从海外新签合同额看公司已经超越中国中冶等传统一带一路战略股,成为海外有色金属工程承包的龙头企业。目前,公司主要项目集中在伊朗、哈萨克、俄罗斯、印尼和印度市场,与“一带一路”区域高度重合。2013年、2014年工程承包业务收入同比增长212%和163%。公司还不断获取新的合同,2014年公司新签合同金额高达172亿元,为2014年工程承包收入的5.12倍。根据我们的统计,公司目前在手合同金额已经达到390亿元。预计未来三年对应的收入贡献分别为62,84和100亿元。根据我们的测算,工程承包业务具有高弹性,工程承包毛利率同向变动1%,公司净利润同向变动1.52%,工程承包收入变动1%,公司净利润同向变动1.07%。

海外矿产资源外延,扩张空间巨大。公司拟购买俄罗斯奥杰罗项目50%股权,对应约490万吨铅锌金属权益储量,相当于现有铅锌权益储量的3倍多,目前正在积极推进项目进展。公司也在积极争取稀土采矿权,以提高稀土冶炼业务的议价能力和盈利水平。主力矿山蒙古鑫都和白音诺尔分别增储55万吨和60万吨,储量同比增长90%。公司从2008年开始跟进的老挝铝土矿项目已经进入可行性研究阶段。

央企改革风渐起。公司控股股东中色集团作为世界500强企业,在海外拥有大量矿产资源,总资产规模高达1200亿元,集团整体资产证券化率仅为10.62%,远低于国资委提出的80%的目标,提高资产证券化率的空间巨大。中色集团旗下拥有两家A 股上市:中色股份和东方钽业,东方钽业已于2015年8月7日起因筹划重大事项停牌,该消息有望激发市场对于中色集团国企改革和大股东资产注入的预期,有助于中色股份在国企改革主题中脱颖而出。

首次覆盖,给予“增持”评级。假设2015-2017年锌金属价格分别为15141,15595,16063元/吨,不考虑有色金属外延扩张,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.44元,0.71元,0.83元, 对应的动态市盈率为44倍,27倍,23倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

中捷资源事项点评:公司签订战略框架协议,“农业互联网+”模式开启

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期：2015-08-13

事件:2015年8月11日,中捷资源与萧阳、陶雷及新疆劳道农业科技有限公司签署了《中捷资源投资股份有限公司对新疆劳道农业科技有限公司进行增资的战略合作框架协议》。公司拟对新疆劳道农业进行增资。预计此次增资不超过人民币5000万元。增资完成后,公司预计持有劳道农业30%股权。

公司2015年6月23日披露定增方案,宣布进入农业领域。 中捷资源2015年6月23日发布公告,由于国内中低端缝纫机械制造行业竞争激烈,利润空间日趋下滑,公司决定进入以农、林、牧产品生产和深加工为主的资源导向型行业。公司拟通过发行股份募集资金的方式,募集总额不超过819,000万元人民币。用以收购标的资产以及投建新项目。

具体拟购买、投建项目如下:收购江西金源95.83%股权;收购兴邦资源60%股权;建设江西铜鼓野生采集有机加工项目;建设云南金塬有机果蔬加工项目;建设江西金源改建项目;建设后贝加尔边疆区有机农牧业项目;建设阿玛扎尔林浆一体化项目。

公司与新疆劳道农业合作,拟拓宽农业金融及O2O 领域。劳道农业是一家定位于提供农资o2o + 涉农金融+ 农业信息化等服务,致力于打造基于“互联网技术+线下连锁网点”的农业综合服务平台,农资、涉农金融、农产品销售等领域的市场规模巨大,但现有渠道模式、信息化程度都非常落后,具有极大的市场开发空间,也是利用“互联网+”技术的重点领域。劳道农业在市场实践中表现出了较强的竞争力,商业模式兼具创新性和可操作性,其突出之处是将农资销售、金融服务、农技服务乃至农产品销售融合成一个整体,为农民提供全程解决方案。

我们认为公司此次拟与劳道农业合作,旨在“农业互联网+”领域进行探索,为公司发展大农业产业提供有力支持。

国家大力扶植“三农”金融政策利好公司未来发展。

今年2月,央行对农发行额外降低准备金率4个百分点。4月,央行再次对农信社、村镇银行等农村金融机构定向降准1个百分点,并下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对农发行额外降低存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点。6月,在前期降准的基础上,又对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金0.5个百分点;对“三农” 贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。

我们认为,随着国家对“三农”金融扶植力度以及农村信息化建设力度的加大,“互联网+”将加速向农村渗透。针对“三农”金融服务需求,研发专门的互联网金融服务平台,集合农产品电商、交易支付、小额贷款等功能,提供更加综合化的金融服务正成企业布局农村市场的新突破口。公司此次拟与劳道农业进行合作,可谓正当时。

盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司15-17年实现EPS0.04、0.03、0.04元。考虑到公司未来业务转型所带来的业绩增长预期,继续维持“买入”评级。

风险因素:公司目前正在筹划的非公开增发事项存在不确定性;未来公司经营的农资产品存在地区差异以及物流配送的局限性。

天源迪科:客户结构快速转变,发力大数据和移动互联网

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-08-13

业绩总结:2015年上半年,公司实现营业收入5.3亿元,同比增长38.3%;归属于上市公司股东的净利润-275.5万元,去年同期为339.8万元,同比增速为-181.07%;上半年实现基本每股收益为-0.01元。

业绩基本符合我们预期,公司客户结构正在快速转变。(1)分产品来看,收入增长主要是由毛利率较低的网络产品分销收入增长贡献,而净利润减少主要原因是受到电信和联通结算周期的影响,一般集中在下半年或第四季度,同时公司研发投入增加、跨行业拓展市场费用增加;(2)分行业来看,来自电信行业的收入下降32.2%,来自政府收入增长80.1%,其他行业收入增长69.4%,公司大力拓展行业客户的努力已初见成效,正在逐步减轻对运营商的依赖。

积极拓展虚拟运营商和海外市场。(1)目前,公司已经研发出针对虚拟运营商的轻量级、云化的BOSS 平台,并逐步介入虚拟运营商的大数据分析及移动互联网业务的开发和运营,提供整体解决方案。目前已有京东通信、苏州蜗牛、星美传媒、海南航空、卫星通信等7家客户,未来将充分受益于国内虚拟运营商的发展;(2)海外市场,公司主要是与华为合作,产品线从融合计费产品线逐步扩展到客户关系管理、大数据产品线,地区上也由逐步扩展到中东地区、欧洲、南美洲等地。2015年上半年,海外市场实现收入958.5万元,在总收入中的份额仅为1.8%,同比增长112.9%。

募集资金4.5亿元,加码大数据和移动互联网。(1)公司于7月30日发布非公开发行股票预案,主要投向大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台,公司意在加快在云平台、大数据及移动商业服务平台等应用领域的战略布局,从而培育新的利润增长点;(2)当前,中国政府十分重视大数据产业的发展,多次发文表态支持大数据和“互联网+”,而公司凭借多年在BI领域的积累和数据仓库建设经验,早在2010年便开始布局大数据业务,未来随着行业领域的不断拓展,业务模式有望由后端项目平台的建设向前端数据运营和咨询服务转变。

盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.39元、0.53元和0.78元,对应2015年55倍、2016年40倍PE,基于我们对中国大数据产业发展前景以及对公司布局的乐观,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:行业竞争激烈导致公司毛利率下滑,海外拓展或不达预期。