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周一展望:重点布局十大板块优质股


来源:中国证券网

改革思路:资本运作+股权激励机制。从通信国企近年变化来看,通信行业国企改革的序幕已经拉开,资产整合以及员工激励,后续若继续推进混合所有制改革有望迸发出较大的投资机会。2014年烽火通信、光迅科技、高鸿股份推出股权激励计划,海格通信向管理层定增同时推出员工持股计划、包括2015年特发信息均向管理层增发募集资金,统一管理层、核心员工与上市公司的利益,增强企业经营活力。其中以武汉邮科院下属的烽火科技来看,2014年7月发布了限制性股票激励计划草案,受益对象包括公司高层以及核心管理、业务以及技术骨干,激励对象多

医疗器械Ⅱ行业:IVD,蓝海市场,技术升级引爆行业新增长点

类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-08-14

为什么选择IVD行业?300亿+蓝海市场(2014):“新技术趋于成熟+新医改提升检验类服务价值”驱动行业未来3年保持16-20%快速增长。2013年我国体外诊断产品市场规模为261.54亿元,较2012年增长了37.85%,虽然传统市场趋于成熟,2014年增速下降到17%,我们认为未来3年体外诊断产业仍将维持16-20%的快速增长,因为:1)新技术进入成熟期(分子诊断、精准医疗新技术突破)和旧产品(化学发光对酶联免疫的替代)的更新换代催生新的需求;2)受益新医改,诊断服务类产业获得价值提升难得的历史机遇期。2015年以来,包括迈克、美康、万孚、润达等优秀IVD企业登陆资本市场,再度引起大家对IVD产业的关注,本报告基于IVD领域各细分行业壁垒、技术更新的特点,首次从并购、技术角度对国内企业进行比较分析。我们认为我国IVD行业目前处于多、小、散、弱的状态,未来行业将演绎集中度的提升和技术的升级的过程,具备较强产业整合能力、技术优势的企业,有望受益于该过程。

化学发光、分子诊断、POCT是未来最具成长性的细分领域,具备研发、渠道优势的企业有望受益技术提升过程。生化诊断市场份额由27%降低至19%,免疫化学的市场份额由33%增加至38%,分子诊断由5%增加至15%,新兴领域POCT发展迅速。

生化诊断:同质化竞争,看好自产原料、试剂仪器一体化企业。该行业技术壁垒低,进口替代已基本完成,技术成熟、同质化严重、产品国产化空间缩小导致增速放缓至7%左右,我们认为生化诊断领域发展的重心将转移到成本、渠道、营销手段和质量控制的竞争上,在此基础上,我们看好自产原料、试剂仪器联动销售和具有渠道优势的生化企业。

免疫诊断:化学发光技术有望替代酶联成为主流检测手段。化学发光诊断产品将以灵敏度高、特异性强、自动化程度高、检测速度快等优势逐步替代国内主要的酶联免疫诊断产品,医保控费的大环境和化学发光产品的自主研发将使免疫诊断迎来爆发式增长,占据技术优势和价格优势的国内企业最先受益。分子诊断:精准医疗背景下,新技术驱动行业20-30%增长。受益于个体化医疗的推进和大数据应用,分子诊断增速可达20-30%。随着人们健康意识增强,国家医保报销比例增加,分子诊断市场有望大规模扩容,国内产品在核酸检测中的定量荧光PCR技术已基本达到国际水平,基因芯片技术和肿瘤基因检测技术已接近国际水平,由于分子诊断产品价格昂贵,我们看好技术升级和产业集群产生价格优势的分子诊断企业。

通过对体外诊断的产业链和竞争力分析,我们认为技术平台是体外诊断行业的护城河,也是企业的核心竞争力,收购兼并迅速获得新技术+加强自主研发实力是完善深入技术平台的重要途径。

从罗氏诊断和Illumina成长路径筛选国内优秀企业。

罗氏诊断通过(1)一系列顺应产业发展趋势的并购拓宽自己的产品线,实现多细分领域覆盖;(2)领导市场需求的研发创新,从而成就今天的体外诊断全球霸主。

Illumina公司是遗传变异和生物学功能分析领域的优秀的产品、技术和服务供应商,在基因测序领域占据全球70%以上的市场份额,“技术+执行力+资本”成就其无人撼动的地位。

由此我们总结出在体外诊断行业的成功要素:战略性并购和领先的研发实力是成为龙头企业不可缺少的要素。作为罗氏这样的综合型平台企业,顺应行业趋势的产品扩张型并购,结合自身平台化的优势进行整合,以及从需求出发的研发能力是缺一不可的重要因素;而作为Illumina这样的专一型企业,立足于技术壁垒高的细分领域,通过高投入高质量的研发和同领域的技术并购进行深耕,最终成为细分领域的绝对王者。

综合考虑企业产品布局、外延并购能力以及自主研发实力,我们建议关注自产代理双驱动带来完整产品线的迈克生物(300463)、实现试剂仪器一体化和高外延并购能力的科华生物(002022)以及受益于个体化医疗以分子诊断为主导的达安基因(002030)。

风险提示:产品研发低于预期风险;产品审批风险;质量控制风险。

通信设备制造:通信行业国企改革投资机会梳理

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2015-08-14

事件概要:据媒体报道,一名接近国资委并参与当前一线国企改革方案设计的权威专家透露,国企改革“1+N”方案随时可能出台,不会晚于今年10月召开的十八届五中全会。“1+N方案”中的“1”是有关国企改革全局的指导意见,经过各方的讨论后已经形成初步的意见,而十几个与之配套的分项改革实施方案“N”因为出现意见分歧将相继出台,包括混合所有制改革文件,国有资产管理、员工持股计划的文件等等。预计后期将公布国企改革第二批试点企业名单,后续有持续的催化剂。从各地透露的国企改革信号来看,重组整合、混改、资产证券化等成为各省下半年国企改革的重点目标和任务,我们建议重点关注国企改革的投资机会。

通信板块中的国企实力雄厚,改革带来了新机遇。我们将通信板块国有企业进行梳理,通信板块国企一共有20家左右,市值比重占到了36%左右,对于整个通信板块还是有着举足轻重的地位,包括普天系(上海普天东方通信东信和平)、武邮系(烽火通信光迅科技长江通信)、大唐系(大唐电信高鸿股份)、特发系(特发信息)、中电科(杰赛科技)、中国电子(深桑达A)、运营商系(中国联通号百控股)等,在各自领域内(运营与设备)都有较强的实力。

改革思路:资本运作+股权激励机制。从通信国企近年变化来看,通信行业国企改革的序幕已经拉开,资产整合以及员工激励,后续若继续推进混合所有制改革有望迸发出较大的投资机会。2014年烽火通信、光迅科技、高鸿股份推出股权激励计划,海格通信向管理层定增同时推出员工持股计划、包括2015年特发信息均向管理层增发募集资金,统一管理层、核心员工与上市公司的利益,增强企业经营活力。其中以武汉邮科院下属的烽火科技来看,2014年7月发布了限制性股票激励计划草案,受益对象包括公司高层以及核心管理、业务以及技术骨干,激励对象多达732人,这样能解决人才的激励问题,使得国企员工和二级市场的股东绑定到一起,有更强动力去将公司做强做大。之后再2014年11月份启动收购烽火星空剩余49%的股权,烽火星空的主营业务由网络信息安全、移动信息化两个板块构成,都是较为优质的资产。特发信息于2015年4月发布收购草案,拟收购深圳东志、成都傅立叶转型军工通信,并由管理层认购定增股份完成持股,成为国企改革黑马。我们认为国有通信企业在技术储备方面具有很强优势,只要员工激励到位,定能爆发出更强的活力,同时再加上资本运作、资产证券化,国有资产和二级市场利益会趋于一致。

投资思路1:运营商系改革提高运营效率。三大电信运营商合资成立铁塔公司,后续将持续推进铁塔资产剥离注入铁塔公司,进行轻资产化运营,同时对民资更加开放包括移动转售和宽带接入。市场多次传言联通与电信合并,我们判断可能性不大,后续改革的方向包括混合所有制、员工持股等提高经营效率,但不排除未来成立国有控股公司将联通电信集团纳入统一集团的管理的可能性。A股市场重点关注中国联通、号百控股(中国电信集团下属上市公司)。

投资思路2:通过兼并重组提升国有通信设备企业综合实力以积极参与海外竞争。并购重组快速做大做强,顺应一带一路进军国际市场,将会是通信设备行业未来几年重要的改革思路。特别是普天系(上海普天、东方通信、东信和平)、武邮系(烽火通信、光迅科技、长江通信)和大唐系(大唐电信、高鸿股份)三大国有通信集团有资产整合重组的预期,建议重点关注。

投资思路3:集团思路灵活,大集团小市值的上市公司。从二级市场的角度来看,通信国企应该从什么角度来选择?我们认为首先上市公司依托的集团是必须有资本运作规划,而且集团体内资产较为优质,比较突出的是中国电子科技集团。中国电子科技集团拥有千亿以上年产值,但上市公司只有8家,证券化率非常低。根据中电科领导14年在首届中国军工产融年会上的讲话,未来将“发挥已有上市公司及新增上市公司的平台运用,通过分板块的专业化重组和内部整合,逐步解决集团内部同业竞争,打造覆盖软件信息与服务、电子材料、装备、元器件、整机集成等多业务、多特点的资本市场对接平台,释放军工资产的内在价值”,建议重点关注中电科通信相关资产杰赛科技,以及特发集团下属特发信息、中国电子旗下深桑达A等。

综述上我们重点推荐:中国联通、杰赛科技、特发信息、深桑达A、大唐电信、东方通信、烽火通信。

风险提示:国企改革进程不达预期

医药生物行业周报:央视聚焦精准医疗,基因测序概念再迎机遇

类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姬浩,唐爱金 日期:2015-08-14

行情动态

板块行情

生物医药行业指数最近一周(2015/7/24-2015/7/31)跌幅9.62%,落后沪深300指数1.01%个百分点,本周各子板块除生物制品和医药商业外均落后于沪深300,其中医疗器械和医疗服务领跌。生物医药行业指数最近一月跌幅8.33%,在28个子行业中涨跌幅排名第7位。目前整体板块估值对沪深300相对PE为366%,处于历史较高位区间。本月(2015/7/1~2015/07/31)完成了股灾后第一波反弹,7月1日~7月09日股灾断崖式下跌,7月09日~7月23日灾后反弹,继而截至月底维持缓慢下跌行情,截止月底7月31日,较7月8日低谷指数涨幅10.41%。个股方面,本周300亿以上市值跌幅较小,如恒瑞医药华润三九、信立泰、爱尔眼科、天力士,其中恒集团逆市上涨8.9%;月行情中,同样市值大的公司抗跌,而我武生物因为高成长表现突出。

行业动态

7月31日,试运营一个月的“国裕医药在线”在深圳正式上线。7月30日,央视全面聚焦精准医疗,基因测序概念股再迎机遇。7月29日,下月起江苏省医院自制剂价格放开。7月28日,银联“现代医院”圈地移动支付医保支付难题待解。7月27日,“宁波云医院”实体开业“互联网+医疗”O2O时代到来。

公司要闻

7月30日,恒瑞医药(600276)引进Tesaro公司用于肿瘤辅助治疗的止吐专利药Rolapitant。7月29日,沃森生物(300142)与云南省科技厅和玉溪市政府成立玉溪生物医药产业基金,基金规模为12.56亿元。7月28日,溢多利(300381)发行股份的方式收购新合新生物医药有限公司70%股权;公司启动第一季员工持股计划,持股计划设立时的资金总额不超过人民币20094万元。7月28日,西藏药业(600211)转让本草堂51%股份,51%的股权的交易价款为4128万元,较本草堂51%股权评估价值1829.34万元溢价2298.66万元。7月27日,京新药业(002020)以发行股份及支付现金的方式购买巨烽显示90%股权,切入医用显示器新领域。7月27日,利德曼(300289)IDS两项体外诊断试剂产品取得医疗器械注册证。投资策略关注三条投资主线。(1)妇儿药市场受益行业政策,关注辅仁药业(600781)、千金药业(600479)、葵花药业(002737)、华润三九(000999)、康芝药业(300086)、山大华特(000915)。(2)创新性高成长企业,关注双成药业(002693)、我武生物(300357),冠昊生物(300238);(3)综合实力强估值低,高安全边际的企业,昆药集团(600422)、众生药业(002317)、济川药业(600566)。

汽车和汽零部件行业-十三五规划展望专题研究:智能、互联、新能源

类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王德安,余兵 日期:2015-08-14

汽车工业是国民经济的支柱产业之一。汽车是一种工业品,同时也是一种消费品,与人们的日常生活息息相关,产销规模庞大。同时,汽车单车价值较高,结构复杂,单车零部件数量过万,涉及机械、材料、化工、电子等多个工业领域,对整个工业体系的带动作用明显,整条产业链对国家税收和就业都有较大贡献,是国民经济的支柱产业之一。

十二五规划指标偏乐观,完成难度较大。2012年,中汽协发布《“十二五”汽车工业发展规划意见》,从汽车产量、汽车行业结构调整、汽车出口、自主创新、循环经济等5个主要方面提出了具体的规划目标。根据2014年末汽车行业的发展状况,虽然总体发展态势良好,在循环经济方面表现不错,但预计产销规模和行业结构调整方面难以达标。

预计十三五规划将以智能、互联和新能源为核心。从可持续发展的角度看,汽车产业必须解决能源、污染、安全和拥堵四大问题,智能化、互联化和新能源汽车是最终的解决方案。美国、欧洲和日本等国家均以智能化、互联化、电动化为发展目标。我们预计国家产业规划和节能减排法规将与全球步调保持一致,智能、互联和新能源是十三五期间汽车行业的主旋律。

智能制造:助力汽车产业转型升级。我国汽车制造的自动化和信息化水平与欧美国家存在较大差距,总体生产制造的智能化水平有待提高。十三五期间,预计将从汽车产品设计决策智能化以及汽车产品生产过程智能化两个方面切入,助力汽车产业向智能化转型升级。相关受益标的为均胜电子、天奇股份、华昌达、智云股份。

智能网联汽车:与信息、网络技术深度融合。就汽车产品而言,实现智能互联的核心在于新建一个信息交换渠道,使人、车、外部环境的信息互联互通。对于不同的智能互联系统来说,车辆信息、外部环境信息以及消费者关注点大同小异,真正的差异在于消费者的互联体验。车载信息装置CID、车载信息服务商TSP的服务能力以及人机交互系统HMI三者共同决定体验的优劣,是整个车联网系统的核心环节,也是首选的投资领域。相关受益标的为均胜电子、索菱股份、元征科技。

新能源汽车:汽车制造强国的必由之路。新能源汽车具有全新的动力系统和电气系统架构,更容易与电子技术、信息技术融合,未来有望成为智能汽车的最佳载体,是我国成为汽车制造强国的必由之路。由于我国新能源汽车产业仍处萌芽期,国家补贴占整车售价的比重比较高,短期投资应继续跟随国家政策,中长期看国家大幅降低了2016~2020年的补贴额度,整个产业链的成本控制能力面临挑战,看好产业链中有规模优势、话语权较强的企业。相关受益标的为宇通客车、松芝股份。

风险提示:1. 技术进步低于预期;2. 汽车市场竞争加剧。

餐饮旅游行业政策专题报告之一:总量增加+时间错开,休假制度引爆假日消费亿万空间

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:刘越男 日期:2015-08-14

国务院有望推动周五下午与周末连休,将引爆周末游市场:国务院发布《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》。最具惊喜的是在“优化休假安排,激发旅游消费需求”中提到,要依法优化调整夏季作息安排,为职工周五下午与周末结合外出休闲度假创造有利条件。

周末游市场崛起带来国内旅游业总量增加与体验改善:能享受周五半天假的人群有3.4亿,按假设每人每年多出游1次计算,平均消费840元/人次(2014年我国居民国内旅游人均消费),旅游收入将增加2856亿元,潜力巨大。且周末游可以缓解十一黄金周过于拥堵的情况,有利于旅游消费的体验改善和提高一线景区的实际容纳能力。

政策效果看执行:短期内达到休假时间延长效果仍需强制措施:我国自2007年形成了现在11天公众假日的格局,同年提出了带薪休假制度,但落实效果一般,我国居民休假实际时间与国外相比差距明显。原因一是当前社会经济结构下劳动力供求关系仍然不支持(有望在2017-2022年得到改善),其二是法律法规强制性不够、对于休假的激励也不足。短期内达到休假时间延长效果仍需强制措施。

若能推动周末游,全板块收益、大经济带周边短途游弹性最大: 如果休假时间增加,旅游行业全产业链都将能够受益。而受到成本结构影响,景区弹性较大。对于周末2.5天休假方案而言,短途周边游、交通在5-6小时以内的景区受益最为明显。包括乌镇、古北水镇、黄山、九华山、桂林市。

黄山旅游:京福+宁安+杭黄联通三大经济圈,增长迈入新纪元。京福+宁安+杭黄高铁将打通经济圈至黄山交通动脉,仅考虑门票和索道的影响,暂不考虑后续提价可能,游客累计增长50%将可能带来业绩累计增长200%。玉屏索道运力翻一倍+提价10元带来累计约30%的业绩弹性。黄山市政府与上市公司高管均有意推动市值做大。保守预计2015/16/17年业绩分别为0.62、0.79、0.92元,建议买入。

中青旅:半年报后利空出尽,明年业绩弹性值得期待。乌镇700万游客基数下仍能维持20%以上增长。古北水镇7月20万人次,同比近翻番。客单价314元/人次,市场环境好、景区面积大,成长前景将不逊于乌镇。联合体育拥有大型赛事服务经验,开始布局社区网络。遨游网百城千店持续推进。山水酒店、中青旅大厦、创格科技、继续保持稳健发展。预计全年业绩正增长。且机制有望改善(子公司激励及战投)、新兴业务有望重估、明年乌镇项目受益于迪士尼开业、古北水镇逐渐成熟等因素,成长值得期待。

医药生物行业:二代基因测序技术助力个体化医疗(下)

类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:赵巧敏 日期:2015-08-14

二代基因测序产业链解析:(1)上游(基因测序仪及耗材),目前整个产业链市场规模最大的环节,基本由欧美企业所垄断,预计国内企业在短期内难以打破垄断格局;(2)中游(测序服务),增长速度最快、国内企业竞争最为激烈的环节,呈现出高度分散的竞争态势,未来集中度有望提升;(3)下游(基因测序大数据处理与分析),商业化应用的最大难点与瓶颈,市场潜力巨大,互联网企业有望从中突围。

二代基因测序应用端解析:(1)临床应用领域逐步拓宽:目前应用最为成熟的领域是生育健康领域:无创产前检测(NIPT)孕育百亿市场;胚胎植入前遗传学诊断(PGD)最有可能是下一个无创产前检测(NIPT);新生儿单基因遗传病检测逐步开启商业化应用;(2)肿瘤个体化领域孕育巨大市场:肿瘤个体化治疗领域市场规模超百亿元;易感人群的肿瘤基因检测(预防领域)市场潜力更大,将达到千亿规模;而分子靶向治疗是发展最快的细分领域;(3)制药企业和CRO企业受益于基因测序的发展,收益最大的是疫苗的研发生产以及新兴生物药的研发;(4)个人基因信息咨询开启了疾病预警的新时代,但目前还存在药物的有效性以及伦理隐私等方面的问题。

投资策略与推荐组合:(1)为个体化诊疗提供核心技术支持的二代基因测序技术商,相关企业包括益善生物、百傲科技、致善生物、吉玛基因;(2)为基因测序行业提供数据服务的公司;(3)提前布局肿瘤免疫诊断与治疗的公司,相关企业包括天阶生物、诺思兰德;(4)目前干细胞产业处于初级阶段,未来产业化发展将包括基因诊断试剂、基因药物、干细胞产品以及干细胞移植,相关公司中源协和、天晴股份。

风险提示:(1)技术上的难点:大数据处理、解读和基因数据库的建立;(2)政策上的限制:我国一直采取非常谨慎的态度;(3)伦理、隐私、生物安全等其他问题。

餐饮旅游行业重大事件快评:《意见》印发旅游板块受益广泛,周边游景区利好显著

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:曾光,钟潇 日期:2015-08-14

事项:2015年8月11日,国务院办公厅关于印发《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》的通知。

主要结论:《意见》发布利好旅游板块整体,积极布局拥抱旅游投资黄金年代,维持旅游板块“超配”评级.

本次《意见》的出台,主要是围绕7月28日李克强总理主持的国务院常务会议中促进旅游消费和投资的提议,对促进旅游消费升级、基础设施建设、优化休假安排等方面作出了进一步的细化和政策性的指引。我们认为,旅游行业作为一个朝阳性产业,绿色无污染、带动悉数大、吸收劳动力强的属性将再一次受到政府重视,这与今年3月两会期间对旅游产业的定位一致,我们认为旅游行业将持续享受政府政策红利。

国务院相关新政更多是从宏观上继续促使各级部门重视旅游产业发展,期待更多具体细化的执行政策出台。根据国信旅游过往统计研究,每年三季度旅游板块几乎总会演绎旺季行情。今年7月受大盘暴跌影响,相关规律暂不显著,但我们认为8月依然可期待。旅游板块中报预期良好,且三季度景气度也持续走高,加上政策护航,板块防御性突显,建议后市继续均衡配置。结合出台政策所对应的相关标的,我们继续首选中国国旅,中青旅、阶段性偏好自然景区龙头,可控制节奏稳步加仓腾邦国际、易食股份、众信旅游、宋城演艺等代表性成长股。此外,可继续适度底仓配置岭南控股、西安旅游、曲江文旅,桂林旅游、号百控股等。

看点一:落实完善休假制度,“两天半休假”政策将利好周边游景区公司中青旅,三特索道等.

如表2,我们重点关注《意见》中提出的关于落实职工带薪休假制度,鼓励错峰休假,以及鼓励弹性作息等优化休假安排、激发旅游消费需求的政策,其中“有条件的地方和单位可根据实际情况,依法优化调整夏季作息安排,为职工周五下午与周末结合外出休闲度假创造有利条件。”“两天半”休假政策对于周边游景区以及相关旅游企业将带来直接利好。一方面中青旅的乌镇以及古北水镇作为大城市周边游的优选景区将显著受益于客流尤其的过夜客流的增加,带来量价齐升的效应,另一方面三特索道主打亲子周边游的田园牧歌系列以及未来收购枫彩生态后所布局的大城市周边彩色生态观光园都将显著受到利好。此外,也利好同程、驴妈妈、携程等周边游渠道商。

客观来说,“两天半”休假政策的实施并没有强制性,具体到地方的落实情况还有待观察。我们认为,后续若对政策实施进行展开的话,北京将大概率将成为试点地区,进而对古北水镇的客流带来直接促进作用。古北水镇景区距首都国际机场和北京市均在1个半小时左右车程,距离密云县和承德市约45分钟车程,受益周边游客流明显。从上半年的数据来看,古北水镇接待50万客流,全年预计150万,但是客单价达到310元,两天半政策若能有效实施,配合古镇未来酒店、民宿、会所等配套设施的建设完成,将进一步提升古北水镇的过夜客流,从而带动营收水平的大幅增长。

同时,《意见》中也提到,大力发展特色旅游城镇。到2020年建设一批集观光、休闲、度假、养生、购物等功能于一体的全国特色旅游城镇和特色景观旅游名镇。这在一定程度上也有利于中青旅类乌镇模式的持续经营和复制扩张。

此外,近日北京市教委对北京市中小学放假时间作出调整,由9月1日延长至9月7日,有望延长古北水镇旺季时间并增加一定量的客流,进一步利好中青旅。考虑到公司中报欠佳的情绪影响已释放,目前时点受益政策出台叠加假期调整利好,有望短期内刺激公司股价高弹性。

看点二:旅游基础设施提升计划,有望改善国内景区旅游观光体验,利好自然景区个股:黄山旅游、张家界丽江旅游、峨眉山A、长白山等.

《意见》中在首条就提出将实施旅游基础设施提升计划,改善旅游消费环境,具体包括:“2020年前,实现重点旅游景区、旅游城市、旅游线路旅游咨询服务全覆盖”;“加大投入,加快推进城市及国道、省道至A级景区连接道路建设”;以及“用三年时间全国新建、改建5.7万座旅游厕所,完善上下水设施,实行粪便无害化处理。”等较为具体和有效的措施。

交通的改善有望扩大景区覆盖的客流地,带来更多的周边游客流,而基础设施的改善有望增强国内景区内游客体验度和满意度,有效提升游客重游率,并促进景区由观光游向休闲游转型,因而对传统自然景区利好显著。

看点三:促进中西部以及一带一路沿线旅游发展,利好西安板块、云南旅游、丽江旅游、桂林旅游、峨眉山、西藏旅游等.

《意见》中提到,将“围绕国家重点旅游线路和集中连片特困地区,支持有条件的地方按实际需求新建或改扩建一批支线机场”,同时要求“各级人民政府要加大对国家重点旅游景区、“一带一路”及长江经济带等重点旅游线路、集中连片特困地区生态旅游开发和乡村旅游扶贫村等旅游基础设施和公共服务设施的支持力度。”表明未来,国家有望加大对中西部旅游开发的投入,以实现通过开发旅游业带动区域经济发展的目标。伴随相关利好政策的出台的预期,我们认为西安板块、桂林旅游、丽江旅游、云南旅游、峨眉山、北部湾旅、西藏旅游等标的将迎来主题性投资机会。

看点四:积极发展互联网+旅游,利好腾邦、青旅、宋城、国旅、众信、易食等.

《意见》同时提到,要“积极推动在线旅游平台企业发展壮大,整合上下游及平行企业的资源、要素和技术,形成旅游业新生态圈,推动“互联网+旅游”跨产业融合”;并且“支持有条件的旅游企业进行互联网金融探索,打造在线旅游企业第三方支付平台,拓宽移动支付在旅游业的普及应用,推动境外消费退税便捷化”。相关政策对在线旅游企业如腾邦、中青旅、宋城、国旅、携程、途牛、去哪儿等有着直接利好,对于线上线下一体化发展的旅行社如众信、易食等也带来显著利好。特别是对于腾邦,我们前期也一再强调央行出台的第三方支付新规对腾邦旗下的腾付通作为支付通道影响有限,腾付通依附于公司本身的主营业务,具有很好的客户黏性和延伸性,未来在市场竞争中可能反而发展更快。

看点五:邮轮游政策目标明确,利好渤海轮渡、北部湾旅以及易食、众信、携程、途牛等.

其次,《意见》中还提到对于邮轮行业的支持力度,包括“到2020年,全国建成10个邮轮始发港”以及“到2017年,全国建成一批游艇码头和游艇泊位,初步形成互联互通的游艇休闲旅游线路网络,培育形成游艇大众消费市场”的具体目标。随着意见的出台,以及我国邮轮市场今年迅猛发展的态势,相关个股如渤海轮渡、北部湾旅,以及开发游轮游路线的旅游企业携程、易食、众信、途牛等有望显著受益。

其他关注点:游学、冰雪、演艺、免税以及乡村游相关政策利好,众信旅游、易食股份、长白山、宋城演艺、中国国旅等个股有望受益.

冰雪旅游方面:《意见》中“鼓励社会资本大力开发温泉、滑雪、滨海、海岛、山地、养生等休闲度假旅游产品”,结合冬奥申办成功后有望刺激国民冰雪旅游的热情,政策的升温有利于进一步促进长白山以及中青旅古北水镇在冰雪旅游方面的发展,免税购物方面:《意见》指出将“鼓励优质特色旅游商品进驻主要口岸、机场、码头等旅游购物区和城市大型商场超市,支持在线旅游商品销售。适度增设口岸进境免税店”结合我们之前分析,中国国旅作为全国唯一免税龙头,意见的出台有望催化免税利好周期加速到来。

游学方面:本次《意见》中指出,“支持研学旅行发展。加强国际研学旅行交流,规范和引导中小学生赴境外开展研学旅行活动。”从而在一定程度上有利于众信旅游、易食股份等在目的地有一定资源,同时与留学机构合作密切的出境旅行社的目的地服务外延式发展。

旅游演艺方面:《意见》指出“支持重点景区和旅游城市积极发展旅游演艺节目,促进主题公园规范发展。”,从而在一定程度上利好宋城演艺、国旅联合等联合专业院团,强化自身旅游演艺等的复制扩张能力。

乡村旅游方面:《意见》较大篇幅的支出要大力支持开发乡村旅游,结合A股标的,三特索道在收购枫彩生态后,其主打的彩色生态观光园将是现代农业与旅游观光结合的典范。配合相关政策的落实,未来有望得到地方政府的进一步支持。

商业贸易行业:国企改革风起时,哪些零售股会随风起舞?

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:汪立亭,李宏科 日期:2015-08-14

8月12日上证综指跌1.06%,而国企改革指数涨3.7%(wind 指数),其中零售板块除苏宁和永辉超市继续因重大战略合作涨停外,新世界、上海九百和西安民生涨停、上海物贸涨5.8%、豫园商城涨3.5%(黄金受益人民币贬值+迪士尼)、昆百大A 涨3.2%、百联股份和益民集团涨3.1%、第一医药涨3%、汉商集团涨1.9%、徐家汇涨1.7%、首商股份涨0.1%(其余零售个股基本下跌)。

1. 8月继续推荐关注国企改革组合。国企改革个股前期(上半年)涨幅少,而当前是大股东、管理层和产业资本利益空间的较佳平衡点,国企改革是大势所趋,政府要政绩,国资要保值增值、提升证券化率。很多公司2015上半年市值都创了历史新高,近期又回调到产业资本相对觉得舒服的位置,只要合理操作,国有资产流失的风险很低,各方接受的可能性较大,资本运作的空间大大提升。同时,国企之间在规模、市值、话语权、控制权方面也是竞争的,自上而下有加快改革的内在动力,在中央的顶层设计确定后,国企改革将更加加速,此时或许正当其时!我们认为零售作为竞争性行业,国企改革形式将更加多样而不仅限于资产注入式的做大做强,包括股权激励、引入战投乃至国退民进的可能都是存在的,而改革的力度可能也会较大。从改革的效果看,首先在于能够改善治理结构和激励机制,实现存量资产的价值重估和经营效率改善,如此,即便在收入端暂时增长乏力的情况下,凭借净利率的提升(翻倍空间)也能带动净利润端的较好增长;其次,机制更为灵活之后,公司会有动力利用现有资源进行业务创新,无论是大的转型还是微创新,都有机会带来业务增量;再次,新的更加面向未来的并购或战略合作也值得期待,而近期的“阿里+苏宁”和“京东+永辉”都提供了很好的范例。

年初以来,零售行业中的鄂武商A、百联股份、银座股份、海宁皮城、新世界等先后推出国企改革方案,均获得较好的资本市场认可。后续从区域角度而言,我们建议继续关注上海、广东(广州、深圳)两大国企改革领先区域,并关注浙江、重庆、安徽等重点潜力区域,我们也在7月和8月再次推荐的国企改革组合中继续强调了对“小商品城、重庆百货、农产品、广百股份、上海本地商业股(附加迪士尼效应)、银座股份、王府井、鄂武商A 等”的推荐。

2. 大集团、小公司的国企改革标的。根据2014年主要财务指标及占比大股东的情况(部分公司大股东财务数据未披露),从可获取的数据来看,合肥百货、武汉中商、银座股份、天虹商场四家公司的总资产、负债、收入和利润占比大股东均较小,基本不超30%,属于大集团、小公司的可选标的,其中武汉中商占比较小主要是由于鄂武商和中百集团贡献了集团大部分规模;海宁皮城、友好集团和杭州解百虽然资产和负债占大股东比例低,但收入和净利润占比较高。

银座股份(已发布改革方案):定增注入资产并引战投和员工持股,低估值+业绩弹性构筑安全边际;合肥百货:价值型公司具有改革转型空间,关注可能的国退民进机会;天虹商场:组合业态经营的百货龙头,O2O 持续推进,关注集团资产可能的运作机会。

3. 近期重点推荐暨未来可继续重点关注的改革标的。上海本地商业股如老凤祥、益民集团等(其他部分已发布改革方案,仍有继续推进空间):上海引领国企改革风气之先,也将在下半年受益于迪士尼效应,且治理和业绩可改善空间大;重庆百货:金融创新推进,关注国企改革和低估值修复的机会(因拟整体上市停牌,静待方案细节展开和复牌);王府井:布局全国的A 股百货龙头,管理改善+创新转型,关注国企改革和春天百货事项进展;合肥百货:价值型公司具有改革转型空间;小商品城:浙江县级国企,转型改革动力足,资源多。

风险与不确定性:公司在改革与转型进程及效果不确定,及对板块估值提升压力。

电力设备行业:继续重点推荐配网和新能源汽车,关注国企改革、电改

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2015-08-14

上周我们市场最早推荐新能源汽车和配网,本周我们继续重点推荐配网和新能源汽车、重点关注国企改革、电改给行业带来的变化和影响。

电网建设、电改和国企改革多因素叠加:配网投建将带动GDP稳步增长,巨额投资利好行业弹性猛增:目前宏观经济增速放缓,急需相关领域投资带动增长。配电投资将是首选领域之一;展望我国未来五年配电网规划投资,总规模预计可达两万亿,其中2016预计投资3000亿(2014年仅为1700亿),较14年实现近80%增长,行业内配网优质设备制造商业绩大幅提升望大概率实现。

七月份新能源汽车数据站稳两万,全年产销将超预期:工信部公布数据,2015年7月,我国新能源汽车生产2.04万辆,同比增长2.5倍。

其中,纯电动乘用车生产6657辆,同比增长79%,插电式混合动力乘用车生产5688辆,同比增长4.5倍;纯电动商用车生产6395辆,同比增长17倍,插电式混合动力商用车生产1650辆,同比增长145%。

2015年1-7月,新能源汽车累计生产9.89万辆,同比增长3倍。其中,纯电动乘用车生产4.30万辆,同比增长2倍,插电式混合动力乘用车生产2.61万辆,同比增长4倍;纯电动商用车生产2.19万辆,同比增长7倍,插电式混合动力商用车生产8041辆,同比增长85%。

国企改革有望获推动:安信策略指出,近期,包括国家主席习近平、国资委主任张毅以及国家发改委官方网站,集中吹风国有企业在经济发展中的重要作用以及国企改革在全面深化改革中的关键地位。我们判断,国企改革近期必有大动作出现,而相关股票也是近期甚至下半年都必须把握的投资方向。电力设备新能源的国企改革首先关注国家电网的改革,电网改革和电力体制改革相结合将产生非常大的机会。

国网系旗下四家公司,国电南瑞、许继电气、平高电气、置信电气。

国电南瑞作为重点中的重点,南瑞集团下待注入资产(主要是南瑞继保和南瑞信通)2014年净利润20亿元以上,超过上市公司,国电南瑞+南瑞继保+南瑞信通将是能源互联网中毫无疑问的龙头,各业务的潜力和能力都非常巨大。

重点推荐:配电网我们重点推荐:四方股份,国电南瑞、积成电子;重点关注:北京科锐,置信电气,许继电气,广电电气,双杰电气,合纵科技,思源电气;新能源汽车锂电设备重点推荐先导股份;电池板块重点推荐猛狮科技、东源电器;电机电控重点推荐大洋电机、信质电机;碳酸锂重点推荐众和股份、天齐锂业;稀土磁材重点推荐正海磁材、中科三环。

风险提示:政策不达预期。

旅游行业周报:宋城演艺中报表现靓丽,众信设立旅游投资基金

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:许娟娟,陈均峰 日期:2015-08-14

摘要:

上周回顾:08.03-08.07国君社会服务指数下跌1.26%,相对沪深300收益率-3.62%,排第28位(共28)。未停牌股票中,宋城演艺相对板块上涨13.8%,涨幅最大;三特索道、峨眉山A、华天酒店、桂林旅游等跑赢板块,北京文化、腾邦国际、云南旅游等跑输板块。截至8月7日收盘,行业2015/16年整体动态PE为49.4/38.9倍,2015年相对全部A股估值溢价1.49。

本周观点:旅游行业短期景气和长期成长性均维持,波动中寻找真价值和真成长。维持观点,移动互联在旅游业的应用提升行业效率,优化生态圈,两大亮点带动行业景气度高位运行:签证放松和东南亚恢复提升出境游景气,迪士尼将提振国内游景气度。①延续“大旅游生态圈”选股策略,推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中青旅、中国国旅、锦江股份,其中锦江股份受益迪士尼;推荐服务层的代理商易食股份、众信旅游、腾邦国际,其亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司,黄山旅游、张家界、长白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山A。

旅游政策:国务院会议再提促进乡村旅游发展;加拿大扩大中访美旅客过境免签范围;吴文学预测乡村游将成未来投资热点。三游数据:6月桐乡接待游客量+8.1%;1-6月,中访日游客翻倍至217万,中赴新西兰游客量+33%;中赴巴黎游客量+52%;1-6月国内旅游人数+9.9%,海口市+10%,河北省+14.9%,重庆市+12.5%。旅游目的地:上海迪士尼为智能管理设专业气象台;黄山旅游APP上线试运行;古北水镇获评北京最佳主题小镇;疫情结束赴韩游复苏。免税业:韩国将实施购物现场免税;中免商城获MK中国网络授权。餐饮业:肯德基复苏受阻健康意识觉醒,上半年复苏情况弱于预期。酒店业:锦江拟18亿收购维也纳酒店及餐饮业务80%股权;万达将推自主品牌酒店锦华;去哪儿酒店间夜单日30万,移动占比85%。旅行社:众信旅游战略并购“魅力假期”;凯撒推阿根廷深度游;国旅总社联合鞑靼斯坦推特色旅游产品;出境社海涛旅游挂牌新三板。在线商旅:艺龙收到腾讯非约束性私有化要约;Q2携程净利1.43亿元/+5.9%,住宿预订营收11亿/+47%,交通票务营收11亿/+45%;Q2艺龙收入2.19亿元/-25%,净亏损3.56亿元,2014年同期净利润0.32亿元,住宿预订1140万间夜/+36%,移动端占比超75%;携程联合同程、途牛开拓出境游市场;同程出资20亿双向补贴出境游。

公司公告:①众信设立旅游产业投资基金;②H1宋城演艺收入5.7亿/+46.7%;净利润2.8亿/+60.1%,EPS0.5元,拟每10股转增15股。

本周提示:中报披露:8.10长白山,8.14西安饮食。

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