注册

关注建筑股在牛市行情中的轮动效应


来源:中华人民共和国国家发展和改革委员会

安信证券: “一带一路”战略将涉及基建、交通的互联互通以及贸易投资的便利化措施等内容,预计未来数年内我国将充分利用4万亿美元外汇储备优势,通过对“一带一路”国家基建项目提供融资支持来带动我国基建和成套设备出口,建筑公司将从中充分受益。首先,“一带一路”国家和地区大部分为发展中国家,特别是中亚、东南亚、非洲等地区,基础设施极不完善,存在广阔的基建投资需求。中国在基础设施建设方面具有较多经验,在上述地区的基础设施建设市场上有很强竞争优势。其次,国家政策和资金的大量支持。利用我国4万亿美元的庞大外汇储备优势,

券商研究报告认为,建筑行业需求有柳暗花明之感,中长期预期正在改善。对外“一带一路”国家战略已开启,将持续发酵,国际工程承包类企业有望迎来爆发。

“一带一路”打开国门 国际工程迎新机遇

“一带一路”打开国门 国际工程迎新机遇

据中国商务部12月16日发布的最新数据,2014年前11个月中国承接“一带一路”沿线国家服务外包合同金额和执行金额分别为106.1亿美元和80.5亿美元,同比增长分别达22.3%和31.5%。其中承接东南亚11国的服务外包执行金额43.2亿美元,同比增长高达50%。业内人士指出,全球建筑产值2020年将增至12.7万亿美元,预计建筑公司2015年的海外营业额将超7800亿。亚太地区将成为全球建筑业增长的重要引擎,复合增速有望达7.7%,伴随着政策和资金的支持,“一带一路”将打开国门,国际工程将迎来新机遇。

“一带一路”带动服务外包

今年以来,中国承接“一带一路”沿线国家服务外包合同金额和执行金额双双快速增长。

不仅如此,11月份的APEC会议上,习主席表示未来十年中国将对外投资超过1.2万亿美元,预计将优先惠及“一带一路”国家,中国建筑公司将在其所投资的工程建设领域直接受益。中国目前还在大力支持设立亚投行和丝路基金,宣布中国出资400亿美元成立丝路基金,预计未来还有更多金融支持措施。随后在12月5日中央政治局会议上,提出构筑辐射“一带一路”的自由贸易区。12月11日的中央经济工作会议提出优化经济发展空间格局,要重点实施“一带一路”战略。从高层密集研讨“一带一路”规划来看,“一带一路”战略在2015年将全面落实铺开,预计很快会有相对可操作性的方案出台。

业内人士指出,“一带一路”建设的主要内容是加强与相关国家的政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通,“五通”建设相辅相成,以政策沟通和道路联通为先导,领导人出访积极推动的首先是“互联互通”建设,这给海外工程承包企业带来了历史发展新机遇。对外工程承包市场空间广阔。

国际工程迎机遇

“一带一路”大战略蕴含大机遇,中国建筑公司走出去“天时地利人和”。“一带一路”将以亚洲国家为重点方向,以经济走廊为依托,以交通基础设施为突破,以建设融资平台为抓手,沿线有44亿人口、26个国家地区、21万亿美元的经济规模,战略顺应了中国经济转型升级的需要。APEC会议就亚太自贸区北京路线图达成共识,庞大的外汇储备和丝路基金为中国建筑公司走出去提供了足够支持。从目前来看,我国建筑业增速将随经济增长中枢下移进入新一轮周期,建筑下游房建、工业增速向下,基建向上对冲,房建投资增速预计还会持续下降。建筑业将处于从高增速到中低增速的过渡阶段,2020年前建筑业增加值实际增速可能保持在8%-9%之间。国内建筑业产值增速下滑倒逼中国建筑公司“走出去”,促进国际工程领域的发展。

全球建筑产值2020年将增至12.7万亿美元,预计建筑公司2015年的海外营业额将超7800亿。亚太地区将成为全球建筑业增长的重要引擎,复合增速有望达7.7%,中国、印度、俄罗斯、巴西、波兰、美国将成为建筑业增长的主要阵地。中国建筑企业海外区域主打亚非拉,领域主要集中在铁路公路水利水电等基建业务,未来成长空间巨大。2013年亚洲、非洲、拉丁美洲分别占海外承包工程完成额的47%、35%、10%;占新签合同额的41%、39%、11%。国际工程领域的市场空间广阔。

国泰君安证券指出,“一带一路”将依托沿线国家基础设施的互通互联,对沿线贸易和生产要素进行优化配置。国际工程承包类企业和机械出口类企业有望迎来爆发。我国工程机械企业已完成在东南亚等海外市场的生产布局,“走出去”准备充分,将有望进入收获期。“一带一路”提及的标志性工程、基础设施建设,势必会带动工程机械行业的出口,尤其是综合性工程机械的出口。

券商观点链接

中金公司: “一带一路”将助力“老经济”价值重估。由于“一带一路”战略的前提是道路联通,因此我国有望在铁路、公路、管道、港口、航运和航空上加大投资力度。这将助力相关传统产业扩大投资空间,助力老经济的价值重估。以铁路为例,从国内来看,目前中国国内铁路密度只有0.7%,明显低于美国2.5%的水平,也低于日欧的5%。且布局上东密西疏,南密北疏,或难以满足“一带一路”的战略需求;从陆上丝绸之路国家来看,周边国家经济发展大多不及中国,铁路基建技术也相对落后,若“一带一路”顺利实施,则中国的铁路基建也有望扩大“走出去”的规模。

安信证券: “一带一路”战略将涉及基建、交通的互联互通以及贸易投资的便利化措施等内容,预计未来数年内我国将充分利用4万亿美元外汇储备优势,通过对“一带一路”国家基建项目提供融资支持来带动我国基建和成套设备出口,建筑公司将从中充分受益。首先,“一带一路”国家和地区大部分为发展中国家,特别是中亚、东南亚、非洲等地区,基础设施极不完善,存在广阔的基建投资需求。中国在基础设施建设方面具有较多经验,在上述地区的基础设施建设市场上有很强竞争优势。其次,国家政策和资金的大量支持。利用我国4万亿美元的庞大外汇储备优势,通过对“一带一路”国家基建项目提供融资支持,带动我国基建和成套设备出口,中国建筑公司将充分受益。最后,由于国家层面的协议日益增多,互利互惠的合作将显示出中国对于海外国家经济发展的巨大刺激作用。旅游、文化、贸易等交往有助于加深彼此的了解,使得中国工程企业更容易进入当地市场,了解当地的法规和文化,从而降低了海外经营的风险。

申银万国: “一带一路”战略对于我国经济稳增长和构建对外开放新格局都有着非常重要的意义,是非常有重量的国家大战略。推进“一带一路”将使大量海外基建等投资需求得以落实,建筑企业海外业务有望迎来新的历史发展机遇。“一带一路”对我国新一轮对外开放和经济发展有着重大的意义,“一带一路”战略可以通过国家承担贷款风险,拉动国内和相关区域经济发展,消化国内过剩产能,促进人民币国际化,有利于我国构建全方位对外开放的格局,有利于构建我国外交新布局。目前“一带一路”战略规划未出,相关基金尚未落地,信贷和保险的支持力度有望不断加大,订单高峰期尚未到来,红利将逐渐释放,持续性强。(中国证券报·中证网)

安信证券:“一带一路”+“PPP”,建筑股整体性投资机会突显

中证登通知显示政府正加快地方债务梳理,为全面推进PPP 模式做准备。此次中证登所发通知系为配合国务院43号文精神下地方政府存量债务甄别工作,预计后续存量债务甄别进度将加快,为全面推进以PPP 模式为核心的政府投融资改革奠定基础。

国内短期“稳增长”、中长期看投融资改革(PPP)。当前降息周期正式开启,国内经济增长压力已极大,政府短期对“稳增长”依赖度明显提升,政策重点将铁路、水利、港口及房地产等领域。中长期来看,国内投资增长必须依赖于改革,PPP 模式是化解城镇化融资困境和当前地方融资平台窘境的一大利器,除引入海量民营资本支持基础设施建设外,还将大幅提高项目投资效率。国务院等三部委4个月内连出6个文件力推PPP,我们预计未来地方政府新增项目将全面转向PPP 模式,未来十年PPP 项目投资有望超过10万亿元。建筑行业需求有柳暗花明之感,中长期预期正在改善。

对外“一带一路”国家战略已开启,将持续发酵。我们首推的“一带一路”建筑股投资主题今日再次发力,多股涨停。我们认为“一带一路”战略符合当前我国政治经济需要(国内增长放缓、坐拥4万亿美元外储、地缘政治地位提升),后续推进力度将极大,建筑公司将最为受益。此外,该战略的实施将具有极强的持续性和可追溯性(国际会议多边合作、互联互通项目落地、金融机构设立、上市公司订单等都将是媒体报道焦点),我们认为将是贯穿明年的重要投资主题,建议充分重视。

投资建议:在国内“稳增长”预期提升、中长期PPP 改革促使行业预期改善、海外“一带一路”战略大力推进环境下,建筑行业整体性投资机会突显。继续重点推荐中国建筑(今日涨停后也仅6倍,较其他建筑央企10倍市盈率还有极大估值修复空间)、龙元建设(将打造未来国内PPP 平台型公司)、中国交建(“一带一路”港航龙头)、中国电建(受益于“一带一路”程度仅次于中工国际的建筑央企,底部起来涨幅较小)、中材国际(百亿市值,管理层更换后明年有望大改变)、两铁(持续受益于高铁出口)、中冠A(“一带一路”最佳民企标的)、中国中冶葛洲坝中国化学。中期坚定看好中工国际。“一带一路”主题区域性个股还可关注北新路桥新疆城建西部建设

此外、在房地产行业预期改善之际,还看好园林(棕榈园林普邦园林东方园林等)和装饰股。

风险提示:宏观经济波动风险、海外业务开拓低于预期风险。(安信证券 分析师:杨涛,夏天)

安信证券:政策催生建筑超级盛宴,转型创新再筑民营蓝筹

降息周期+稳增长,投资放缓趋势将边际改善。国内经济转型背景下,投资增速持续放缓(1-11 月增长15.8%,较去年全年低3.8 个pct),经济增长面临极大压力。国家对铁路、水利、机场等重点领域定向?稳增长?力度持续加强;而在新一轮降息周期中,预计未来资金面将持续宽松,房地产产业链将有所回暖。我们预计2015 年投资放缓趋势将得到边际改善。这为建筑行业提供了相对宽松的增长环境。

PPP 点燃万亿社会资本,打开基建投资新空间。自9 月以来国务院、发改委、财政部连发六个文件力推PPP 模式,中国基建迎来PPP 时代。PPP模式不仅将引入海量民间资本作为增量资金化解城镇化融资难题,还将利用民资的逐利性显着提高项目投资效率。预计未来地方政府增量项目将全面转向PPP 模式,预计未来十年PPP 项目投资将超过10 万亿元。建筑行业中长期需求预期得到显着改善,对PPP 模式做好准备的建筑公司将率先抓住行业新机遇。

一带一路?国家战略开启,打开建筑业海外市场广阔空间。当前,“一带一路”作为国家战略已正式开启,我们认为它将是贯穿未来半年到一年时期的重要投资主题,具有极强持续性和可追溯性(国际会议持续提供战略施展舞台、互联互通项目将陆续落地、亚投行和丝路基金设立持续推进、所有进度都将是媒体报道焦点)。“一带一路”战略为建筑行业打开了海外市场广阔想象空间,行业中期需求预期大幅改善;作为国家战略受益板块,建筑股估值亦将得到明显提升。

把握传统企业转型与国企改革另两条重要主线。我们坚定看好优秀建筑民企的转型升级实践,装饰及泛家居产业互联网化方面重点看好家装O2O和建材B2B 两块业务前景,建筑公司转型环保经过过去一段时间积累后则有望迎来开花结果时期。此外,建筑行业国企改革势在必行,中国建筑、中国铁建等多元化经营央企有望通过分拆上市实现子板块合理估值,而地方国企有望通过引进战略投资者、推行股权激励和员工持股明显改善盈利。

风险提示:宏观调控风险,房地产行业运营风险,应收账款坏账风险,海外经营风险。

投资策略:当前国内短期?降息+稳增长?、中长期PPP 引导投融资改革,海外“一带一路”国家战略大力推进,行业预期得到显着改善,给予行业?强于大市?投资评级。结合当前行业环境和市场环境,我们梳理出2015年建筑股五条投资主线:(1)重点推荐以中国建筑为首的建筑央企(同时受益于?稳增长?政策、PPP 和“一带一路”);(2)持续看好“一带一路”主题龙头中工国际、中冠A、中材国际等;(3)PPP 浪潮来临之际重点推荐致力于做国内PPP 项目管理平台型公司的龙元建设、以及具有业务储备的围海股份及园林公司(普邦园林、棕榈园林等);(4)装饰转型看好金螳螂亚厦股份、广田股份、洪涛股份等,建筑转型环保看好苏交科、三维工程及园林股;(5)建筑国企改革重点关注隧道股份、安徽水利、天健集团等。(安信证券 杨涛,夏天)

海通证券:建筑工程行业抱紧“一带一路”和“国企改革”主线不放松

1.中央年度工作会议于本月9日召开,会议将为15年政府工作重点确定方向;“一带一路”和“改革”有望成为会议重点,我们重申2015年度建筑行业投资策略的观点,建议紧抱“一带一路”和“国企改革”两大主线不放松。

2.走出去:对外扩张,强国之路。就“一带一路”战略高度而言,12月9日晚间新闻联播聚焦了我国对外开放商品和资本双轮驱动的新阶段,提到今年对外投资将超过1200亿,首次超过吸引外资总量,越来越多企业“走出去”,对外投资超过利用外资将成为新常态。国务院牵头,后续中央各部委政策细则有望持续落地。中国政府对海外工程的贷款+保险支持将持续加强,海外基建项目有望加速释放,中国海外工程企业无疑最集中受益,逻辑通畅;继续推荐“一带一路”主题,推荐中工国际、中国交建、中国电建、中材国际,同时建议关注中国铁建、中国中铁、葛洲坝和港股的中国机械工程。

3.国企改革:对内改革,效率优先。建筑国企改革阻力小。建筑工程行业属于完全竞争行业,市场开放度较高,涉及的利益纠纷比较少,推行改革的阻力也较小,更容易成为国企改革的突破口。建筑国企改革提升潜力大。建筑企业本质上是服务业,企业效益是通过优秀的管理实现,可以看到,民营企业盈利水平显著高于国企,建筑国企在管理效率与员工激励上与民营企业有很大差距,企业有必要通过引进战略投资者或实行员工激励计划等方式提升经营效率,改革的潜力较大。建筑国企涉及到众多地方国企和央企,建议关注改革空间和改革决心较大的公司。推荐“国企改革”组合(安徽水利+隧道股份+中国海诚)。

4.短期顺应风格,关注低估值大票。短期风格偏大盘,地产放松带来链条改善机会,建议关注低估值央企。

5.转型:创新求变,开拓蓝海。传统业务增速放缓,压力倒逼企业转型,通过装饰行业O2O、节能环保、新能源等转型方向,企业有望赢得新的增长点,或者保持原有的行业领先地位,关注金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、精工钢构。

6.主要风险:经济下滑风险;回款风险;订单推迟风险。(海通证券 分析师:赵健,张显宁)

银河证券:一带一路大战略,国际工程大机遇

“一带一路”大战略蕴含大机遇,中国建筑公司走出去“天时地利人和”。“一带一路”将以亚洲国家为重点方向,以经济走廊为依托,以交通基础设施为突破,以建设融资平台为抓手,沿线有44 亿人口、26 个国家地区、21 万亿美元的经济规模,战略顺应了中国经济转型升级的需要。APEC 会议就亚太自贸区北京路线图达成共识,庞大的外汇储备,丝路基金、亚洲基础设施投资银行注册资本合计达2400 亿美元,为中国建筑公司走出去提供了足够支持。GDP 及建筑业产值增速下滑倒逼中国建筑公司“走出去”,我国建筑业增速将随经济增长中枢下移进入新一轮周期,建筑下游房建、工业增速向下,基建向上对冲,房建投资增速预计还会持续下降。建筑业将处于从高增速到中低增速的过渡阶段,2020 年前建筑业增加值实际增速可能保持在8%-9%之间。

全球建筑产值 2020 年将增至12.7 万亿美元,预计建筑公司2015年的海外营业额将超7800 亿。亚太地区将成为全球建筑业增长的重要引擎,复合增速有望达7.7%,中国、印度、俄罗斯、巴西、波兰、美国将成为建筑业增长的主要阵地。ENR2013 年250家国际最大承包商海外业务营业总额达到5440 亿美元,近十年的CAGR 为13%,CR10 为38.5%。交通运输、石油化工及房屋建筑三大传统行业占比69%。中国建筑公司平均规模12.2 亿美元,远小于榜单均值20.4 亿美元。

中国建筑企业海外区域主打亚非拉,领域主要集中在铁路公路水利水电等基建业务,未来成长空间巨大。2013 年亚洲、非洲、拉丁美洲分别占海外承包工程完成额的47%、35%、10%;占新签合同额的41%、39%、11%。过去10 年我国对外承包业务CAGR为25.8%。中工国际亚非市场新签订单占比高达84%,中材国际、北方国际近两年新签订单全部集中在亚非市场。在我们统计的23 家国际工程公司中,有10 家公司的国外业务毛利率高于国内业务,其余13 家均低于国内业务,盈利水平还有较大提升空间。

风险因素:政治风险、项目回款风险、汇率风险等。

投资建议:我们首次给予国际工程子行业“推荐”评级。根据预期受益程度及业务弹性,我们推荐的上市公司顺序为:(1)国际工程为主营业务的公司中工国际、北方国际、中材国际、中成股份。(2)国际业务占比较高的低估值蓝筹中国交建、中国电建、中国化学、中国武夷、中国中铁、中国铁建等。(3)关注海外业务占比快速提升的中冠A(神州长城已公告拟借壳)、棱光实业(华东设计院已公告拟借壳)。(银河证券 鲍荣富,傅盈)

银河证券:建筑在牛市行情中的轮动效应

建筑在两轮牛市周期中具有明显的轮动效应。在 2007 年的牛市周期中, 建筑最高涨幅 467.5%,最高超额收益 74.5%。 先启动的是水利水电板块,接下来是铁路板块,超额收益为 130%/145%。在 2009 年牛市周期中,建筑最高涨幅 96.3%,最高超额收益 14.0%。各板块轮动效应显着, 主要有四类: (1)率先发力型: 铁路轨道,超额收益 13.2%;(2)牛市领涨型:房屋建设和专业工程,超额收益 41.8%/104.8%;(3)穿越牛熊型:化学工程、钢结构、路桥施工、水利工程,超额收益 172%/124%/125%123%; (4)后期发力型:装饰、园林、国际工程,超额收益 474%/466%/255%。我们认为第二轮牛市中建筑弱于指数主要是受大市值央企 IPO 高价发行的影响; 装饰和园林的高收益一方面是牛市轮动,另外一方面也得益于行业高增长周期叠加效应。

两轮牛市周期中,大多数建筑上市公司大幅跑赢指数。 在第一轮牛市中,涨幅最大的是中铁二局(1886%)和葛洲坝(1321%), 涨幅超过10 倍的还有西藏天路(1121%)和杭萧钢构(1128%)。H 股只有中国交建上市,涨幅达 288.8%。在第二轮牛市中,涨幅超过 5 倍的有金螳螂(716%)、新疆城建(708%)、中工国际(704%)、泰豪科技(568%)、西藏天路(535%)。H 股中国交建、中国中铁、中国铁建最高涨幅达 108.1%/71.6%/38.7%。

2009 年建筑牛市行情主要受益于 4 万亿计划,今年 Q4 以来牛市行情受益于国家“一带一路”战略及国企改革。 刺激计划推出后立竿见影,2009 年全部 A 股 PE 从 13.4X 上涨到 26.8X, YOY+100%, PB 从 2.1X上涨到 3.6X,YOY+71.4%。我们认为今年建筑牛市行情产生是多重因素叠加:(1) “一带一路”作为国家战略打开了建筑海外成长空间,从海外基建到沿线区域开发建设,再到促进沿线国家发展(能源在外、资源在外、市场在外),且后续有政策、订单及海外收购持续验证。 (2)国企改革将持续促进建筑估值提升;核心资产注入上市公司;混合所有制加速存量资本效率提升;员工激励加速业绩释放; 转型带动业绩估值双升。 (3)沪港通打开 A 股与全球资本市场之间的通道。

投资建议: 综合考虑本轮行情的持续性和上市公司基本面,我们认为铁路、基建、国际工程等板块的行情还将持续;化学工程、装饰、园林等或将迎来轮动上涨的机会。重点推荐:(1)一线领涨龙头中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学、中国电建等;(2)二线跟涨龙头中材国际、安徽水利、隧道股份、葛洲坝、东华科技等;(3)补涨空间较大的成长股:三维工程、金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、普邦园林等。(银河证券 鲍荣富)

银河证券:自贸区再扩围,带动基建地产投资

1.事件

国务院12月12日召开常务会议,推动实施新一轮高水平对外开放,依托现有新区、园区,在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区,以上海自贸试验区试点内容为主体,结合地方特点,充实新的试点内容。

2.我们的分析与判断

(一)自贸区扩围构建新一轮开放格局

广东、天津、福建三地再设自贸区,是推广和深化上海自贸区试验成果的重大举措。三地自贸区获批,新一轮开放格局雏形初现:(1)天津自贸区以京津冀一体化环渤海圈为依托,受益中日韩大贸易往来的深入。(2)广东自贸区面向粤港澳,背靠珠三角和华南地区,是促进港澳贸易的重要窗口(3)福建自贸区主打台海贸易,福建与台湾一水相隔,北承长三角,南接珠三角,是我国沿海经济带的重要组成部分,也是促进加强两岸交流合作的重要阵地。

(二)自贸区带来建筑行业的投资机会

我们判断:自贸区扩围将给建筑行业带来以下几点投资机会:(1)带动基建投资,并持续带动地产投资。以上海自贸区为例,上海自贸区总面积为28.78平方公里,预计带动相关基建投资达1000亿元以上。天津、福建、广东自贸区分别约为上海自贸区的9倍、20倍、30倍,基建投资的带动效应也将会放大。(2)“智慧城市”概念有望落地自贸区。随着自贸区的愈发国际化,园区软硬件设施升级的需求将愈加强烈,整个园区将朝着“智慧城市”发展,融入生产、办公、服务的各个环节。(3)企业融资趋于国际化。各自贸区及周边区域的商业地产将迎来快速发展期,进而带动建筑施工企业的发展。企业海外融资会更加规范化,融资成本会有所降低,甚至有利于本土企业进行国际并购。

3.投资建议

我们建议重点关注自贸区中受益的个股:天津:海油工程;广东:粤水电、普邦园林、棕榈园林、广田股份、洪涛股份等;中国交建(南沙)、中国建筑(南沙);福建:中国武夷、建研集团、苏交科(厦门市政院)等。上海:隧道股份、棱光实业、中国海诚、浦东建设等。

4.风险提示

自贸区开放程度低,建设不及预期等。(银河证券 分析师:鲍荣富)

国信证券:政策多方面利好基建,战略持有建交两铁

我们对行业的最新观点

本周“一带一路”和“国企改革”成为建筑行业两条重要关注焦点。“一带一路”方面,中央经济工作会议召开,提出重点推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略,一带一路成为国家战略重头戏;国企改革方面,超20省份地方改革方案出炉,国改政策红利逐步释放,政策多方面利好于基建行业。

我们认为催生此次基建蓝筹上涨(估值提升)的内外部因素正在逐步兑现中,股价仍有上行空间,建议继续持有:从外部因素看,基建作为国家稳增长的利器,近两年投资有望保持稳定较快增长,新项目的不断批复为此做出保证,另一方面,一带一路作为中国中长期重要发展战略,为基建企业的海外发展打开空间,尤其是铁路作为国家战略输出的品种,近两年是实现突破的关键窗口期,目前在东南亚、南亚、中亚、欧亚以及拉美等区域都已经有合作意向,实际订单只是时间问题。从内生因素看建筑企业目前正在从粗放式发展像精细化过渡,未来或进入利润增长快于收入增长的时代,无论是ROE还是ROA都有较大改善空间。

中国交建周末公告收购澳大利亚LeightonHoldingsLimited持有的澳大利亚工程公司JohnHollandGroupPtyLtd100%的股权,包括购标的股权转让价款及承担的债务,此次交易的金额共计9.531亿澳元。我们认为此次收购是公司走出去战略的重要一步,一方面JohnHolland本身是一家国际性公司,可以方便交建进入海外市场,另一方面也有利于增强公司在高端项目上的竞争力。交建此次收购有标志性意义,中国基建企业多渠道海外发力篇章拉开序幕。

12月投资组合为:金螳螂、广田股份、中国建筑、中国铁建、中国交建。(国信证券 分析师:邱波,刘萍)

东北证券:建筑行业把握转型趋势,精选成长个股

我们认为建筑行业企业的投资机会主要来自以下几方面:1、企业能够适应经济结构转型方向,并做出相应业务调整、转型和布局,进行持续发展;2、依靠企业自身的业务基础和良好的管理能力,能够积极实施产业链横向和纵向并购,做大做强,有效提升集中度;3、在国家目前实施“一带一路”走出去的背景下,在海外具有良好发展基础的企业。具体到目前这个时点,综合企业自身经营状况,子行业涨幅等因素来看,我们认为明年特别是明年上半年,值得重点关注的方向有两个:1、自下而上的选择“主业优秀+X”类型的企业,X 代表公司对于新业务、新模式的转型和发展,特别精选主业发展具有良好基础、转型战略清晰、企业管理能力优秀的相关企业,如建研集团、苏交科;2、关注“地产放松+降息+跨界转型”带来的影响,近两个月开始实施的地产放松政策加上近期的降息,我们认为影响将在未来两个季度内逐步体现,并对建筑行业相关的子行业产生较大影响,我们建议关注之前市场预期相对较低、今年涨幅在建筑行业内相对比较低的装饰、园林行业中经营稳健、增长确定的企业,如金螳螂、普邦园林、广田股份。

风险提示:固定资产投资下滑超预期;地产销售、投资、新开工低于预期;相关企业转型发展低于预期。(东北证券 解文杰)

招商证券:建筑行业潮水渐退,真金渐显

建筑行业:Q3 单季收入和净利增速放缓至 6%、14%;子行业最大亮点是国际工程业绩持续加速; 10 家利润增速大于 40%的公司多为增发类公司;整体垫资比例持续攀升,回款依然较差,部分公司有潜在资金风险。

装饰:业绩风险扩大,金螳螂以外的其它公司普遍放缓;盈利能力从普升转向个别上升;回款普遍恶化;重点关注金螳螂、亚厦股份等转型龙头。

园林:业绩风险持续,单季净利降 26%。非龙头增速相对平稳;盈利能力下滑,回款边际改善明显。重点关注铁汉生态等业绩弹性大的小型公司。

化学工程:单季净利降 11%。各公司积极应对周期下行,毛利率普遍下降但净利率多上升。板块垫资比例大幅提升,经营净流量首次转负。

智能工程:驱动力与装饰类似,但业绩表现一般且一直不如装饰,这源于项目体量、行业壁垒、公司管理等差异。通过向智慧城市业务转型和改进管理,智能工程公司向装饰看齐,重点关注全额向高管定增的达实智能。

铁路建设:Q3 业绩略升至 10%;受益铁路投资加速,预计 Q4 业绩将继续好转,但空间和资金瓶颈决定回升难持续,长期看点在高铁走出去。

水利水电:增发和转型类公司利润增速较高,做完增发的围海股份、葛洲坝分别增 24%、36%,转型的粤水电 42%;安徽水利订单爆发可关注。

钢结构:收入持续低迷,个股因素使板块单季净利增 42%;精工等龙头增速和盈利相对稳定,回款略有改善。看点在钢结构住宅推广及公司转型,关注精工钢构。

国际工程:中工国际单季收入开始回升, 业绩增 21%, 受益行业景气向上,后续业绩有望加速;净利率达 11%创近年新高;回款亦有改善。

房屋建设:中国建筑增 26%,上海建工增 18%,其它公司增幅小或下滑。在房地产投资放缓时,中国建筑抗周期能力更强。

其它行业: 值得关注的有: 苏交科业绩增长 33%; 成都路桥业绩风险释放,又新签 82 亿 BOT 订单;中材国际 Q4 业绩将反转,高管换届、在手资金充足;中国海诚净利增长 22%。且四家公司都有成长转型计划。

2014 业绩预告:螳螂、中工、普邦等 13 家公司增速维持 20%以上。

投资建议:从业绩持续、资金链安全及转型角度,强烈推荐中国建筑、中工国际、中材国际、苏交科、亚厦股份、粤水电、金螳螂、精工钢构。

风险提示:宏观经济大幅下滑风险;业绩及转型效果不达预期风险。(招商证券 张士宝,戴计辉,黄磊)

国泰君安:建筑与工程行业2015年投资策略

建筑新常态:增长速度全面减档、子领域投资波动收窄

经济深化改革,增长速度进入换挡下行阶段;建筑以房地产、基建、制造业为代表的细分领域进入周期波动收窄状态,体现在需求增速降低、企业竞争加剧、财务杠杆风险等方面。

配置新思维:资金面宽松预期,沪港通等促发新理念,增持

资金面放松对冲经济下行风险,带动降准降息预期;改革端促发红利热潮,带动建筑企业走向降速但务实之路。同时,股市增量资金规角、沪港通路径等将带动建筑估值新理念。

热点新趋势:对外政策领航、国企改革红利、跨界转型落实

2015年,展望热点轮换的投资机遇,包括:国际工程政策延续发酵、央企与地方国企改革红利展现、装修2C与环保转型的落实、建筑产业化/兼幵贩/迪斯尼等。

重点推荐:国企改革、家装电商、国际工程、低价蓝筹板块

(1)国企改革:安徽水利、葛洲坝;(2)家装电商:金螳螂、亚厦股份等

(3)国际工程:中工国际。(4)低价蓝筹:中国建筑;(5)转型发展:苏交科等。(国泰君安 张琨)

广发证券:2015年建筑工程行业投资策略

核心观点:

同是利率和投资下行通道,美德建筑股表现强于日本。

降息使得无风险收益率下降,股票价格将有所上升。这能解释日本建筑股票的反弹。美德建筑股表现好还有更深层次的原因:并购能为建筑行业带来新的活力,美国和德国建筑企业并购整合比日本多出很多。建筑企业并购的方向也决定了建筑公司的估值,美国和德国向国家鼓励的环保产业转型,而日本建筑公司向景气下行的房地产转型。面积相似、国内建筑市场容量接近的德、日两国,德国公司海外发展明显好于日本

我国建筑行业未来发展更像当年的美德两国。

中国的经济形势十分类似美、日、德三国当年的情况。关键点上,建筑行业债务直接融资量在下降,偏好定向增发的企业越来越多。14年我国建筑行业并购数量大幅超过日本,但与美国、德国同一时期数量仍有差距,不过正在进行的企业很多。并购的方向上目前环保和建筑工程内部的兼并正在增加。“一带一路”、高铁出海将成为“走出去”战略的重要方式。总之,我国建筑行业表现可能更像当年的美国和德国。

投资建议。

固定资产投资的持续下行彰显了政府对改革的决心。由于2014年是投资快速下降的元年,我们对建筑行业2015年的业绩和订单表示一定程度的担忧,传统业务超预期的下沉应给予足够关注。总体来说,预计大型建筑公司有着更好的经营稳定性。参考国外经验和我国国情,我们从“并购转型”、“走出去”与“改革和融资预期”三条主线进行选股:并购转型:苏交科、中化岩土。

走出去:中材国际、中工国际、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑。

改革和融资预期:中国铁建、中国交建、上海建工、安徽水利。

风险提示。

经济下行速度过快使传统业务超预期下沉;企业转型不及预期。(广发证券 分析师:唐笑)

光大证券:建筑行业2015年投资策略——冬暖持续

给予行业“增持”评级

下游复苏(2015年行业需求好于2014年是大概率事件)

估值低(2015年仅8倍PE)

个股遍地开花(转型、国企改革两大主题)

超预期的2014,背后逻辑是业绩预期提速与风险溢价重估

行情大幅超预期,典型的是“陌生人行情”、蓝筹股暴动,传统投资逻辑在经济转型期遇到挑战,应该从价值本源的角度重新梳理行业投资逻辑。

投资建议 ——两条主线寻找最佳投资标的

业绩预期提速——水利水电工程(政策)、国企改革、转型(个股需求)

风险溢价重估——建筑蓝筹(估值最低)、园林工程(涨幅最少)

推荐组合:安徽水利、金螳螂、洪涛股份、葛洲坝、中材国际

风险提示:地产复苏不能持续、投资大幅下滑风险、转型不达预期。(光大证券 杜市伟)

招商证券:建筑行业2015年度投资策略

需求驱动时代,建筑公司业绩弹性小、难长大(装饰是例外);如今进入英雄时代,这些反而成为建筑企业的优势,有助华丽转型。英雄年代的 4 条主线:1)行业新趋势(家装电商、走出去、建筑工业化);2)公司转型;3)国企改革;4)需求端的主题性机会。据此推荐中国建筑、中工国际、苏交科、精工钢构、装饰龙头等。

需求驱动时代的困局:为何建筑行业弹性小?过去 10 多年,建筑行业盈利能力低而稳定,和水泥、煤炭等行业比,业绩弹性更低,这可从量、价、成本 3方面的弹性来解释,相应建筑指数弹性也更低,在需求向好时很难跑赢大盘和其它周期行业。但装饰园林等子行业表现出很大的成长性,如金螳螂在周期向上时收入弹性不亚于海螺水泥,周期向下时业绩也更平稳,原因包括对规模瓶颈的突破、装饰后周期性等。

英雄时代的狂欢:化困局为机遇,建筑行业得天独厚。未来企业发展更多靠自身调整与变革,或者说靠管理层魄力与能力,建筑行业的困局反而成为优势:1)建筑企业业绩大幅向下风险小,既为企业转型提供资金,也为二级市场提供安全边际; 2)规模小、资产轻, 船小好调头,转型时不会有太多拖累。

英雄时代的 4 条投资主线:1)把握行业新趋势:a)家装电商转向“家装+家居建材”电商,金螳螂、亚厦股份走在前列;b) “走出去”从喊口号到订单落地,中工国际、两铁、中国交建、葛洲坝等受益;c)建筑工业化继续推广,精工钢构、亚厦股份已有布局。2)公司转型:首先看意愿,关键看管理,也要考虑可运用资金及主业稳定性;16 家转型公司中重点关注粤水电、苏交科、精工钢构、中工国际;3)国企改革:需关注政策方案、公司积极性和估值,已有超 10 家国企有行动,重点关注中国建筑、粤水电、安徽水利、葛洲坝;4)传统需求框架:地产需求反弹和“十三五”政策主题,关注地产链上的中国建筑、东易日盛、广田股份,以及两铁。

投资建议:英雄时代,个股性机会多,板块性机会少,维持建筑行业中性评级。推荐中国建筑、中工国际、粤水电、苏交科、精工钢构、三大装饰龙头。

风险提示:宏观经济大幅下滑风险;转型和改革进展低于预期风险。(招商证券 黄磊,戴计辉)

申银万国:2015年建筑装饰行业投资策略——聚焦大趋势,迎估值提升

建筑公司ROE对需求和流动性很敏感,明年建筑股应超配。08年和12年的货币政策宽松周期中建筑股都有不错的超额收益,按从货币政策放松开始一年时间看,08年的周期有4个子行业超额收益30%以上,12年的周期有2个子行业超额收益20%以上。此轮货币政策宽松周期与前两轮相同处在于都伴随需求与流动性双利好,不同在于此轮需求提振更多来自海外,以及基建,因为难以期待地产投资增速上行。在“后地产经济时代”,”一带一路”等增长点获得的政策支持力度会更大,催化剂更足。

“一带一路”利好刚拉开序幕,估值不高,聚焦大趋势,坚定买入并持有。“一带一路”总体规划尚未出台,相关基金尚未落地,大趋势刚拉开序幕,而且受益公司中工国际、中国铁建、中国交建、中材国际、中国中铁、中国电建、中国建筑等估值纵向或横向比较并不高。“一带一路”战略通过国家承担贷款风险,可拉动国内和相关区域经济发展,消化国内过剩产能,促进人民币国际化,发展与相关国家的友谊,绝不仅仅是主题炒作,相关股票值得买入并持有。

4万亿家装市场,流量入口价值巨大,坚定投资互联网家装相关公司。4万亿的家装市场目前没有大公司,但是互联网经济下,家装的盈利模式将从做高利润率变成做好用户体验从而做大客户群做成家庭消费服务的入口,长期有望诞生出千亿市值龙头,恰逢地产销售见底消化公装主业增速下滑的不利影响,金螳螂、亚厦股份、广田股份、东易日盛等上市公司进军家装领域各有优势,不可错过。

国企改革释放企业活力:中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑等央企股权激励、分拆上市等改革推进值得期待,为“一带一路”思路锦上添花;隧道股份、粤水电、安徽水利等地方国企改革确定性高;还有中国海诚、延长化建等大集团小公司值得关注。

其他重要机会:投资建筑领域职业教育唯一标的洪涛股份、投资并购成长值得期待的鸿路钢构、投资并购能力很强市值小管理层优秀且动力足的苏交科、投资绿色集成建筑和分布式光伏代表精工钢构、关注转型思路仍未浮出水面预期很低的江河创建、关注PPP推广下有望受益的普邦园林、棕榈园林等(围海股份在我司限制清单中)。(申银万国证券 分析师:陆玲玲,张琎)

上一页 第 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] 页 (共15页)下一页

[责任编辑:robot]

标签:外汇储备 安信 增加值

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

0
凤凰新闻 天天有料
分享到: