低空通航新政出炉倒计时 11股最大赢家

凤凰财经综合 8月21日，据中国证券网从权威渠道获悉，酝酿多时的低空空域政策有望年内落地，通航产业面临巨大的发展潜力和投资机遇，值得投资者密切关注。

低空空域政策望年内落地通航业迎利好酝酿多时的低空空域政策有望在今年年内落地据记者从权威渠道获悉，几经修改完善后的《低空空域管理使用规定》日前已上报决策部门，如无意外，将在年内正式下发。

据了解，规定从空域分类划设、空域准入使用、飞行计划审批报备、相关服务保障、行业监管和违法违规飞行查处五大方面，就未来我国真高1000米以下低空空域的管理使用进行了详细、有实操性的规定，将成为未来我国低空空域使用管理的基本依据。此外，意见稿还就空管系统等的建设提出具体要求。业内人士认为，该政策的出台，后续将带动基础设施如通航机场、空管系统等的一系列建设潮，制造、运营、维修、培训等通航各环节将涌现投资机会。

四类空域“灵活使用”　　

《低空空域管理使用规定》的出炉可谓几经曲折据记者了解，该规定初稿早已于2013年形成；2014年年中，意见稿在各部委征求意见；2014年11月召开的“全国低空空域管理改革工作会议”上重点讨论了该规定。而今，几经修改完善的规定终于再次上报决策部门，等待着过关。

根据记者此前了解到的意见稿内容，规定将全国低空空域分为管制空域、监视空域、报告空域以及目视飞行航线四类。管制空域指“为飞行活动提供空中交通管制服务、飞行情报服务、航空气象服务、航空情报服务和告警服务的空域”；监视空域与管制空域比，区别在于“不提供空中交通管制服务”；报告空域是指“为飞行活动提供航空气象服务和告警服务，并根据用户需求提供航空情报服务的空域”；目视飞行航线是“为确保航空用户能够飞到预定空域，且飞行人员在目视条件下飞行的航线”。

意见稿同时就上述四类空域的具体范围进行了划设。业内人士认为，根据划分原则，未来全国的监视和报告空域的比例将大幅提升，由过去孤立分布状态变为“局部连成一片”的态势。

值得注意的是，意见稿首次提出，低空空域实行“动态管理、灵活使用”，即军航战备训练和执行紧急任务需要使用低空空域时，可将监视、报告空域调整为临时管制空域；遇紧急突发事件、地方政府组织重大活动、军用机场无飞行活动等，可临时调整低空空域类型，适时放宽低空空域使用权限。

“这意味着能够即时释放闲置管制空域，使得通航飞行能够获得更多空域和自由度，有利于促进通航作业飞行量的大幅提高。”一位通航业内人士指出。

据记者了解，尽管规定就空域划设给出了较大尺度的放松，但实际的空域划设交由各地空管部门执行。这意味着，从原则设定到实际操作之间，或存在一定差距。

空管基建投资将加大“上述规定出台意味着‘实现全国范围内低空空域全面开放’。但至于飞不飞得起来，还取决于基础设施的完善。预计规定公布后，将引发通用航空基础设施建设的持续性热潮。”上述通航人士称。

通用航空基础设施建设涉及环节较多，在许多通航业人士看来，目前亟待补齐的短板主要包括三个方面：低空航图的绘制，才能有明确的路线可飞，这是低空空域飞行的基本前提；通航机场或通航起降点的建设，通航作业方能“有天有地”；空管系统合理配置，才能知道“怎么飞、如何飞、安全飞”，这包括监视、通信、导航等设施的建设。

意见稿对通航基础设施建设相关方面将作出较为详细的规定，如“目视飞行航图”由国家空管委办公室统一管理，并由其指定专门机构制作发行；“低空飞行服务站”由民航局根据地方政府需求提出规划，上报空管委批准，国家适当投入、地方政府主导建设，地方政府或委托行业协会及运行公司管理，民航负责行业监管；民用机场(通用机场)及航路航线附近地区的建设和后期运营维护保障由民航负责，其他区域则由军航指导，地方政府负责建设和运营维护保障。

空管系统建设也将获得国家的大力支持。意见稿指出，低空空域的信息保障体系包括通信、导航、监视、气象等，将由国家空管委统一规划，国家投资，民航和地方政府分别建设。

此外，意见稿就不同空域对航空器的配置标准也进行了明确规定。如在管制空域使用的航空器需配备甚高频通信设备、高精度高度表、二次雷达应答机和广播式自动相关监视设备(ADS-B)；监视空域中，航空器需配备甚高频通信设备和ADS-B；报告空域及目视飞行航线则无上述要求。

“这意味着，一旦低空空域管理使用规定进入实施，全国低空范围内的通信导航体系、通航机场、低空飞行服务站(相当于通信导航体系在地面的基站)等将大规模建设，并有望获得中央和地方政府的投资，相关设备提供商将获得商机。”一位券商分析师指出。

在去年11月召开的“全国低空空域管理改革工作会议”上，重点讨论了《通用航空信息服务站系统建设和管理规定》和《目视飞行航空地图管理规定》等，从通航基建、航图等角度，为未来的通航作业飞行提供更具实操性的管理规范。

海特高新（002023）：三管齐下，公司将步入高成长轨道

考虑到公司发动机电调项目今年将批量生产，我们调整公司2012-2014年EPS至0.29、0.39、0.51元(3月20日报告《业绩略低预期，航空培训项目初见成效》中预测2012-2014元EPS为0.24、0.37、0.3元)，对应PE分别为37、28、21倍，上调评级至"买入"　　风险提示:低空开放进程低于预期，天津基地项目建设进程低于预期。（方正证券张远德）

国睿科技（600560）:业绩增长符合预期，后续资本运作值得期待

公司置入资产业绩增长基本符合预期。本期是公司完成重组第一年的上半阶段，从财务数据来看，业绩增长225%，剔除去年同期亏损的陶瓷类资产之后，置入资产业绩增长18%，高于公司14年全年的业绩增长目标12% (置入资产)，基本符合我们的预期。　　

军民航雷达市场有所突破。气象雷达领域，除了加大"十二五规划" 执行力度带动气象雷达的较快增长外，公司还受益于南京青奥会气象服务保障任务带来的业务增量。航管雷达领域，在低空开放预期提升的背景下，公司军、民航雷达市场均获得一定突破，雷达整机和子系统、二次雷达业务收入均有较大增长。此外，公司是国内唯一拥有航管一次、二次雷达资质的企业，随着国内雷达技术的逐步成熟和民航机场建设的逐步推进，进口替代有望加速，航管雷达业务将显著受益。　　

微波器件将乘4G业务的东风腾飞。公司本期微波铁氧体器件业务增长78%，收入占比达31.61%，其中通讯类微波器件收入贡献较大。我们认为，随着国内4G建设投资的大规模展开，民用隔离器、射频器件和其它无源器件的需求将会迎来一个高潮，高增长或将延续。　

　公司是14所唯一上市平台，大股东底蕴深厚。14所是我国雷达工业的发源地，也是我国电子系统工程领域中规模最大、研发力量最强的综合性研发基地。除了之前注入上市公司的两家国睿集团的子公司以及两个事业部之外，14所还有9家子公司(包含高淳陶瓷)和国睿集团16家子公司以及剩余的事业部尚待注入。通过测算，14所13年净资产约88.94亿，扣除上市公司13年7.75亿净资产后，仍高达81.19亿，是上市公司体量的10倍有余，后续资产注入空间巨大，而军工科研院所改制加速将显著提升公司资产证券化预期。值得注意的是，由于14所整体11.13%的ROE水平低于公司16.06%的水平，因此我们认为，大股东在保证上市公司盈利水平的前提下，将来可能会择时将资产分批分类注入上市公司。中航证券

华夏幸福（600340）:携手南京玻纤院和任丘政府，打造新材料产业园

打造全国领先的玻璃纤维及复合新材料产业园。公司本次联手南京玻璃纤院和任丘政府，三方以结构调整、转型升级和产业集聚建设为契机，打造国家一流、具有国际影响力的玻璃纤维及复合新材料产业园。三方努力对集聚区进行高标准统一规划、设计与建设，建立公共研发服务平台、运营服务平台、产品检测认证平台、金融支持平台，支持企业创新发展。　　

1)直接贡献产业落地投资。任丘市民营经济发达，其中玻纤产业有企业近2000家，呈现"大群体，小体量"特征，产业升级需求迫切，具备提档升级的发展潜力。本次战略合作将为当地引入行业技术研发龙头，逐步打造具有国家级水平的特色玻璃纤维及制品公共平台，将推动当地升级升级发展，同时有利于进一步打造多个玻纤及复合新材料产业园区，使新材料产业上下游企业在华夏幸福产业园区集聚，进一步增加落地投资额。华夏幸福目前已投资运营超过20座产业新城，未来均有机会接入玻纤等新材料产业园，直接增加园区落地投资额。　　

2)通过产研结合，促进园区产业升级发展。本次战略合作是公司产研结合的又一成功范例。通过与南京玻璃纤维研究设计院"华北分院"这一行业领先的科研院所的战略合作，以技术升级的方式促进华夏幸福产业园区产业的升级发展，有利于在园区推动形成行业龙头，围绕龙头打造产业集聚。同时再一次印证产研结合通过与研究院所合作落地新兴技术，以技术推动产业升级打造园区产业集聚的产业发展模式的可行性。将吸引其他研究院所与华夏幸福开展相关合作，合作模式未来可继续在其他行业进行复制。　　

产业持续升级，中长期成长能力优于。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张，内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今，公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次牵手南京玻纤院将为华夏幸福后期切入玻璃纤维及复合新材料产业奠定坚实基础。海通证券

四川九洲（000801）:谋求战略转型，积极推动集团整合

收入稳步发展，净利润小幅下滑:2014年上半年公司实现营业收入110578.88万元，同比增长8.63%;实现归属于母公司所有者的净利润3112.58万元，同比下滑8.57%，基本每股收益0.06元。由于行业竞争加剧，国内有线电视数字整体转换步入中后期，有线机顶盒业务增长放缓，加之营业成本的逐步上升，最终导致归属于母公司所有者的净利润小幅下滑。　　

大力开发传统市场，积极谋求转型:公司面对复杂的经济和行业形势，围绕真抓实干增业绩、布局未来促发展的经营方针，一方面在大力开发传统市场，巩固优势市场地位的同时，通过节约降耗、降本增效深挖内部潜力，实现毛利提升;另一方面积极谋求转型，积极拓展新的技术领域和市场领域，聚焦"网络光纤化、技术IP化、产品智能化、内容和服务多元化、销售渠道虚拟化"发展趋势，谋求由单纯的广电机顶盒和有线网络设备提供商向广电、电信、互联网机顶盒和宽带网络设备提供商的转变，由硬件提供商向综合服务提供商的转变，从而实现新的跨越。　　

依托九洲集团，持续推进资本运作:公司依托九洲集团，于5月29日公布定向增发预案，公司拟向投资者发行不超过9500万股，募集不超过12.92亿元用于收购九洲空管70%股权、九洲信息79.14%股权、206厂房及补充流动资金。此次收购的九洲空管和九洲信息均为九洲集团公司盈利能力较突出的优质军工资产，在国内相应领域均处于领先地位。九洲空管是通航放开最受益的标的，是通航监测技术ADS-B的唯一上市公司，在国家低空空域对空监视和通信设施试点建设项目承担任务最多，市场份额也最高，同时，公司还承担了包括国内多种军用空管设备、大飞机等空管应答设备的研制和销售任务。九洲集团公司作为国内军工骨干企业之一，尤其是进入新世纪以来，集团发展进入了快速道，在短短的10几年间收入由1亿元爆发式增长到近200亿元，集团目前主要有八大主营业务，分别是空管产业、卫星导航、三网融合产业、LED、光电线缆、物联网、通信产业、软件及电子商务。通过本次资产注入后，集团还有大量的优质资产，此次的资产注入也为后续集团公司其他资产的的进一步整合开启了大门。　　

盈利预测及评级:在不考虑资产注入的情况下预计公司2014-2015年EPS分别为0.16元、0.19元，对应2014年动态PE115.48倍;维持"增持"评级。西南证券

中直股份（600038）：安博威后续发展动力足

公司参股的哈尔滨安博威飞机公司组装生产莱格赛600/650公务机项目已获得国家发改委批复。公司与工银金融租赁公司签署了10架莱格赛650公务机协议，计划首架公务机于2013年底交付。　　

投资要点未来10年预期是我国公务机发展的黄金时期。目前，中国公务机保有量规模比例偏低，已经使用以及即将交付的公务机数量为100-200架。近几年，随着国内公务机市场的逐步升温，公务机的数量呈快速增长之势，飞行时间以每年超过40%的速度增长。根据《公务与通用航空》杂志的预测，伴随着经济增长和影响公务航空的外部环境逐步改善，未来10年中国公务飞机市场增长将加快，预计到2020年有望达到600-800架的机队规模;2020-2030年需求更加旺盛，到2025年机队规模可能翻一番，达到1200-1400架。　　

莱格赛600/650公务机未来有望具有较好发展前景。Legacy600是发展自ERJ-145系列飞机的公务机，造价为2700万美元。目前，Legacy600的全球交付量已有200架。Legacy650公务机是巴西航空公司公务机产品系列中的最新机型，可搭载13名乘客，价格约为3000万美元。该机型性能优异，是巴西航空公司发展的主力型号，在公务机中具有较强竞争力。　　安博威有望再度为公司带来可观的投资收益。安博威之前销售ERJ145飞机，给哈飞股份带来了较大投资收益，最高时安博威给哈飞带来的投资收益占哈飞净利润比例高达30%。去年安博威交付完ERJ145订单后，已无新订单，莱格赛600/650项目的获批将为安博威提供新的发展机遇，并有望2013年为哈飞带来投资收益。10架莱格赛650的收入为3亿美元，假设净利率为5%，将给哈飞带来约2300万元的投资收益。　　

财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.39、0.48、0.59元，结合行业可比公司估值，给予公司2012年55倍PE，对应目标价21.50元，维持公司买入评级。（东方证券王天一）

中航电子（600372）:准备起飞行业增长驱动力强劲。

航空装备是我国装备制造类未来5-10 年确定能保持较快增长的为数不多的装备制造业之一。中航工业总公司未来10 年的规划增幅不低于1%，而航电系统因为升级换代快于飞机整机会有更高增速。　　

航电系统具有垄断地位的公司。通过前期资产重组，公司业务范围涵盖机内外照明系统、惯导系统、陀螺仪系统、飞行参数记录系统、飞行安全监测系统、组合导航系统、精密传感器、大气数据采集系统、自动驾驶系统等全价值链产业领域，并建立了在国内航空电子设备制造领域的绝对竞争优势。　　

资产注入预期强烈。根据航电系统公司的发展目标，"十二五"期间，公司将推进资产证券化和整上市、推动产融结合，从而使公司的经营效率和经营业绩得到持续提升。2012 年保守预测收入和净利可达116 亿元和21 亿元，如果按照12 倍市盈率(前两次注入的市盈率分别是10 倍)注入，则摊薄后每股收益2012 年可达0.93 元u增发项目提升业绩。增发项目将建设航电系统中心和加大传感器、集成电路等核心器件的投入，提高公司的技术水平，突破航电技术进步瓶颈。项目达产后可使公司营业收入和净利润在2011 年基础上翻番。　　

盈利预测与估值。不考虑注入资产，相对估值合理，考虑资产注入，相对估值有较大吸引力。我们预测2012、2013 年公司每股收益分别为0.35 元和0.41 元，对应5 月30 日收盘价18.71 元市盈率为53 倍和46 倍，估值较高。如果按照未注入业务2012 净利17 亿元，注入摊薄后每股收益2012 年可达1 元以上，如果一年内注入资产，按照30 倍市盈率估值，股价可能达到30元以上，具有较大的吸引力。（华宝证券王合绪）

四创电子（600990）：面向未来的雷达企业

四创电子是国内首要的民用雷达供应商。公司背靠国内军民用雷达的重要研究所中国电子科技集团38所，在民用气象、航管雷达方面具有很强的竞争力，公司的广电产品，公共安全产品销售逐年增长，能够为公司提供稳定的现金流补充。　　

雷达产品在相当长的一段时期内是公司的支柱产品公司的民用雷达产品在公司营业收入中占比约30%， 但营业利润一直在60%以上，雷达产品毛利率多年维持40%以上，广电公共安全产品毛利率较低，利润贡献较少。公司是国内唯一获得民航航管一次雷达产品许可证企业。具有很强优势。　　

气象雷达未来网状布点带来很大发展机会公司在气象雷达方面具有很大优势，多普勒气象雷达在国内市场占有率达到30%。十一五期间，我国新建新一代天气雷达73部，形成了由164部新一代天气雷达组成的雷达观测网。《气象发展十二五规划》强调:继续完成《新一代天气雷达建设增补站点布局方案》，雷达增补站点西部地区站距可大于250公里，经济发达地区将适当加密到150公里以内，要在山地和沟谷等易灾区建设天气雷达、风廓线雷达。气象雷达产品将面临更大的发展机遇。　　

航管雷达得益于庞大的机场建设《 民航发展十二五规划》建议，到2015年我国新建机场55个，迁建机场10个，改扩建90个。另外还计划缩小飞行间隔。东部地区全部施行雷达管制最小飞行间隔，区域管制区最小飞行间隔10公里，在西部地区，加快主要航路及进近管制区雷达布设，东部地区，航路航线实现无雷达覆盖盲区，繁忙干线航路以及枢纽机场终端区实现雷达三重覆盖。我们预计到2015年航管雷达市场容量可达80亿。　　大股东技术实力强劲大股东38所是我国雷达的实力科研所，主导了我国预警机KJ200的研制，体现了我国雷达的尖端水平，并且已经向巴基斯坦出口4架ZDK-03预警机，预警机的研制大大增强我国海、空军作战能力。　　估值与投资建议: 我们预计公司2012、13、14年EPS 可达到0.55、076、0.98元，按13年30PE 估值，合理价值22.8元。强烈推荐评级。（中投证券李勤）

威海广泰（002111）：收入稳步增长消防车业务步入快速发展通道各业务表现较好，收入稳步增长。公司主营空港设备业务，为空港地面设备龙头企业。报告期内，除占比不足10%的其他设备业务有所下降外，公司其余各项业务均实现增长。食品车、行李传送带销售形势良好使空港服务设备同比增长22.63%;消防设备表现较为抢眼，同比增长119.02%，收入占比提升至24.52%。　　

毛利率微降、费用率上升导致营业利润同比下降。报告期内，由于国外公司在国内建厂，竞争加剧，公司产品售价略有下降，此外，高附加值产品销量占比下降，导致综合毛利率微降0.63个百分点至31.71%。新产品开发力度加大、职工薪酬增加且受并入中卓时代的影响，公司管理费用同比增长59.43%，管理费用率同比增长2.49个百分点至11.44%，受此影响，期间费用率同比提升2.54个百分点至20.42%。毛利率下降、费用率上升双重作用导致营业利润同比出现下滑。　　

消防车业务步入快速发展通道，有望成为新的增长点。报告期内，消防车市场快速发展，并入的中卓时代表现较好，新签订单3.2亿元，同比增长137.7%。中卓时代抓住机遇，大力开发新产品并积极拓展国内外市场，将业务范围由北京、广东、深圳等几个中心省份和城市拓展至全国大部分省份市场，且实现出口零突破，将消防车出口到俄罗斯。根据"十二五"规划，我国城市化率到2015年将达到60%。城市化率的提高将促进交通、市政等基础设施建设发展，拉动消防装备的需求，带动消防产业的发展。目前，受制于消防车业务产能不足，中卓时代所接订单有限，随着募投项目"中卓时代消防装备技术改造项目"于2012年9月达产，公司消防车业务将得到快速发展，有望成为未来的增长点。　　

进行产业整合，初步形成多元化格局。报告期内，公司投资设立了特种车公司、出资收购了环保科技及永磁电机股权，成立电力电子事业部，初步形成以空港地面设备为核心，涵盖消防车、特种车、电力电子等多元化的产业格局。其中，空港地面设备业务稳步增长，消防车业务已初具规模并处于快速发展期，特种车及电力电子产品已经研发成功，即将投放市场，未来发展前景广阔。　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2012-2014年每股收益为0.28元、0.35元和0.42元，以4月18日收盘价9.53元计算，对应动态市盈率水平分别为34倍、28倍和23倍，维持"增持"的投资评级。（天相投资张雷）

航空动力（600893）：利润增长得益成本控制收入同比下降，可能受秦岭发动机销售的影响。秦岭发动机是公司目前主力发动机型号，主要装备飞豹歼轰机，随着飞豹的逐步成熟，秦岭发动机的需求量可能有所下降，从而影响公司的收入增长。我国三代机已进入快速列装期，公司正在进行太行发动机生产线的建设，随着太行发动机的成熟以及生产能力的提升，太行发动机将实现快速增长。　　

毛利率大幅上升，促进公司净利润同比上升。公司一季度毛利率为16.23%，相比去年同期增长4.58个百分点。由于毛利率上升，尽管公司收入同比下降接近20%，公司毛利润仍同比增长12.1%。公司毛利率的上升，我们认为一方面因为原材料成本的下降，另一方面得益于公司的成本控制，随着公司产量规模的不断扩大，单位产品分摊固定成本降低，我们预期未来公司毛利率有望保持较高水平。　

短期关注发动机重大专项的立项，长期产业空间广阔。去年，有专家建议将航空发动机列为国家重大科技专项，公司作为我国航空发动机领域的龙头企业，必将受益于发动机重大专项的立项，整体研发和产业实力将更上一个台阶。随着我国发动机实力的提升，以及三代机、舰载机、运输机、教练机、直升机的大规模列装，航空发动机产业空间巨大。　　财务与估值我们维持公司盈利预测，预计2012-2014年每股收益分别为0.32元、0.43元、0.53元。维持公司买入评级，目标价17.6元。（东方证券王天一）

东方航空（600115）：未来东航或在武汉市场取得绝对优势东方航空公告称其与武汉市国资委及其下属公司对东航武汉公司共同增资17.5亿元。东航将以现金或飞机作价，对东航武汉公司增资人民币10.5亿元，武汉市国资委及其下属公司以现金出资7亿元。增资扩股工作完成后，东航武汉公司注册资本由人民币6亿元变更为人民币17.5亿元，东航持股比例从之前的96%降为60%，武汉市国资委及其下属公司合计持股比例从4%上升至40%。　　

这是一次双赢的合作和强强联合的战略投资对武汉而言，东航武汉增资扩股以后将会增加其运营能力，未来或引进更多的飞机，进一步拓展国内航线以及开辟由武汉始发的国际航线，这有助于武汉天河机场建成门户机场和国际重要的航空港。2010年天河机场旅客吞吐量约为1165万人，起降飞机约11万3千架次，货邮吞吐量约11万吨，分裂全国第14，16，和17位。现在在建的第三航站楼预计2015年启用，到时天河机场可容纳每年3800万人次的旅客吞吐量和44万吨的货邮吞吐量，均为目前规模的3倍以上。但如果按天河机场去年旅客吞吐量(2011年天河机场实现旅客吞吐量1246.2万人，同比增长7%;货邮吞吐量12.27万吨，同比增长11.4%;起降架次11.7万架次，同比增长4%)的增幅来测算，到2015年天河机场的旅客吞吐量仅为1634万，使用率仅为43%，远低于浦东机场和两年前经过扩建的虹桥机场目前69%和83%的使用率，我们认为武汉这次和东航合作也意欲依托东航的航线网络和行业领先者地位为天河机场增加客流量。　　

长期以来，国航，南航，东航分别以华北，华南和华东为运营中心。相互之间渗透对方腹地市场的难度都相当大。寻找新的根据地成为各大航营收增长的重要抓手。而东航在武汉的市场占有率和南航接近，远超其他对手，在这样的背景下，东航选择和武汉国资委合作增加对武汉市场的投入是寻找国内市场突破口的一次有益尝试，未来东航武汉公司或被打造成为武汉的主力基地航空公司，预计到2015年东航武汉的机队规模将达到50架，为现在17架的近3倍，年旅客运输量可达700万人次，这个增长速度将远超目前天河机场旅客吞吐量的增速，到"十二五"末，东航在武汉或将取得市场份额的绝对优势，这有利于东航在武汉市场品牌形象和客户忠诚度的提升以及规模优势的形成。目前，东航在武汉运营的均为国内航班，在国际直航航线拓展方面，我们预计东航武汉将会首先开通目前市场需求情况较为良好的日韩，东南亚和澳洲航线。　　

持续关注东航战略投资最近东航对外投资频繁，但不论是此前携手捷星航空共同设立捷星香港还是现在对东航武汉的增资，都可以看出东航在欧美经济不景气导致的欧美航线需求下滑和国内航线竞争越发激烈的背景下主动寻求突破的战略意图，投资者可以持续关注这些战略投资的后续效果。（湘财证券金嘉欣）

中国国航（601111）：成本高企下多元盈利驱动国航作为国内民航企业的"龙头"，在运力投放方面一直采取的是适度从紧的策略，以保障较高的客座率和载运率水平和景气的票价指数。在秉承先天优势的同时，国航通过积极开拓针对性较强的多元化的产品绑定客户粘性。我们预计中国国航2012、2013 年EPS 约为0.56 元，0.67 元，对应的PE 为11.02 倍，9.30 倍。给予"推荐"评级。（东兴证券王明德）