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互联网金融监管新政倒计时 12股重大机遇


来源:中国证券网

[中国证券网编者按]权威渠道获悉,互联网金融纲领性监管新政即将出炉,这对于蓬勃发展的我国互联网金融产业将是个巨大利好,值得密切关注。

[中国证券网编者按]权威渠道获悉,互联网金融纲领性监管新政即将出炉,这对于蓬勃发展的我国互联网金融产业将是个巨大利好,值得密切关注。

互联网金融纲领性监管办法即将公布

■聚焦“上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”

央行条法司司长张涛昨日在“2015·上海新金融年会暨互联网金融外滩峰会”上透露,由央行牵头制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,有望于近期正式公布。

《指导意见》将为互联网金融监管设定总体基调,划出不能碰的红线,明确各个业态的监管部门。由央行牵头,则是基于发挥金融监管协调部际联席会议制度的作用。

在《指导意见》的基础上,银监会、证监会和保监会将分别出台关于P2P、股权众筹和互联网保险的监管细则。针对支付行业的新挑战,央行还将出台网络支付的管理办法。

张涛还指出,要使政府、市场和社会各归其位、各得其所。在进行监管时,应明确政府应该为、必须为的正面清单,市场主体不可为、不应该为的负面清单。同时,也要发挥好行业协会的自律作用。

统分结合的监管模式

张涛表示,《指导意见》的总体原则是鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展,根本出发点是保障消费者的合法权益,维护公平竞争的市场秩序。

事实上,互联网金融的发展和监管早已进入高层的视野。2013年4月,国务院部署了金融领域的首批19个重点研究课题,“互联网金融发展与监管”是其中之一。课题组由央行牵头,银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、法制办参与,在北京、上海、杭州等地开展了调研。国务院副总理马凯于2014年1月听取了课题组的汇报。

央行条法司副司长刘向民也参与了调研。他在6月份于上海召开的研讨会上表示,课题旨在对互联网金融进行系统的研究,并提出政策建议。

知情人士透露,《指导意见》将针对互联网支付、P2P、众筹、互联网理财和互联网保险等具体业态的监管作出原则性的规定,划定业务红线和明确监管部门及要求。而之所以由国务院层面出台意见,其政策意图是将分散的互联网金融业态统一起来,体现互联网金融业态的整体性,避免监管缺位及监管重叠等问题。

银监会国际部主任范文仲表示:“我个人认为,由谁来监管只是表象,关键是业务的风险特征和本质属性,要本着实质重于形式的原则。比如说,只要涉及期限错配、许诺T+0、存在流动性转换,就要有流动性规则,不管是银行、P2P还是众筹;只要许诺收益,有类似的诱导行为,就要有吸收损失的能力。”

即将发布的《指导意见》,是互联网金融监管框架性的规范文件。在《指导意见》的基础上,各部门出台针对互联网金融具体业态的实施细则。按照国务院的职能划定,P2P、股权众筹和互联网保险的监管部门分别是银监会、证监会和保监会。

张涛表示,针对由技术催生的互联网金融新业态,如果现有的法律法规能继续适用,那就沿用。如果由于创新业务发展太快,现有的法律法规有了不完善、不明晰和不适应的地方,有关部门应该抓紧做好法律法规的立、释、改、废。

P2P平台定位尚无共识

央行于2011年开始发放第三方支付牌照,截至2015年5月,共发放270张第三方支付牌照,其中112张牌照可从事网络支付业务。

目前,《支付机构网络支付业务管理办法》尚未正式出台。该办法的征求意见稿曾被曝光,当中对相关的网络支付业务作出了限额:个人支付账户转账单笔金额不得超过1000元,统一客户所有支付账户转账年累计金额不得超过1万元。个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元,同一人客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。

这样的限额是否合理,曾引发激烈争论。央行支付结算司副司长樊爽文昨日表示:“这是一种结构化的制度安排。目前,第三方支付机构的账户在实名制的落实上,不如现有银行账户,其开户和实名制的落实还需要依托于银行,因此在开展业务时肯定要有层次上的区分,要不然也是一种不公平,容易造成高的向低看齐的现象。”

银监会负责制定的P2P监管细则何时出台也备受瞩目。由于各方的统计口径不同,目前市场上活跃的平台家数、年成交额并无确切数据。刘向民6月在上海表示,截至4月末,活跃的P2P平台超过1800家,2014年全年交易额超过2500亿。蚂蚁微贷(前身为阿里小贷)截至4月底已累计放贷超过了3300亿元。

参与P2P监管规则制定讨论的行业人士表示:“监管细则可能不会很快与大家见面,因为从业者与监管部门在P2P平台的性质上还存在分歧。监管部门将P2P平台定位为信息中介,但目前中国的个人征信体系不健全、投资者教育不充分,平台很难成为纯粹的信息中介,绝大多数平台承担了风险识别的职能。投资者基于平台对资产的风险判断,购买产品,如果违约,自然会要求平台承担相应的责任。”

关于股权众筹,中国证券业协会此前已就《私募股权众筹融资管理办法(试行)》公开征求意见。证监会主席肖钢在今年全国两会期间表示年内计划试点公募股权众筹。合格投资人的界定,一直是股权众筹争议的焦点之一。“东家”于今年3月底上线,采取的是“领投+跟投”的模式。京东金融副总裁姚乃胜昨日表示:“私募的合格投资人一般是千万起步,信托是百万,而在股权众筹领域,某种意义上10万元就能成为VC、PE的LP。”

对此,范文仲认为,可以从两个维度控制风险:限定投资人的资质和门槛;限定每个人的投资金额,以扩大投资人的范围。

关于互联网保险业务,保监会此前已就《互联网保险业务监管暂行办法》征求过意见。上海证券报

华平股份(300074):在线课堂进入收获阶段

华平股份发布公告,公司配合安徽新华教育图书发行有限公司中标合肥市教育局城乡学校网上结对教育系统项目,中标金额818 万元。

网上结对教育系统是音视频技术在教育领域的专业应用。根据6 月16 日合肥日报的报道,该项目将在市教育局建设平台管理中心,然后联接到学校。通过该平台,参与学校的教室均可随时成为主讲教室,每个教室之间均可进行实时音视频及数据的互动。该平台支持直播和录播评课功能。平台可接入班班通电脑和电子白板等既有教学平台。

互动型教育信息化市场已经启动。参与此次项目的65 所学校为合肥市参与长三角和城乡网上结对学校、省级以上信息化试点学校。据报道到2012 年底长三角网络结对学校共有1219 所,其中安徽有236 所。按照本次中标价格计算,仅长三角网络结对学校视音频互动教学平台的市场规模就达1.5 亿元。教育学专家将基础教育信息化分为校校通、班班通和整合三个阶段。在完成每所学校、每个班级配备计算机并接入互联网后,教育资源共享的需求与基础教育的课堂互动需求是华平股份音视频技术的巨大潜在市场。我们此前在《在线课堂有望成为下一个杀手级应用》的报告中预计全国在线课堂的市场容量约为42 亿元。

这个市场已经启动。

华平股份已经做好产品准备。华平股份参与了2012 年开始的安徽省教育厅在线课堂试点工作,在公司网站上可见智慧教育在线系列产品。在今年6 月的安徽省在线课堂系统采购项目中华平股份的合作方未中标,股价一度因此下挫。

本次中标说明华平股份的在线课堂产品具备竞争力。除安徽省之外,我们期待公司在浙江、湖北、江苏等教育信息化试点活跃地区收获更多订单。

维持盈利预测和评级。本次中标不显著影响公司2014 年收入和净利润预测。

预计2014-2016 年收入分别为3.8、4.4 和7.2 亿元,净利润分别为1.4、1.6和2.3 亿元,每股收益分别为0.42、0、47 和0.71 元。维持"增持"的评级。申银万国

盈利预测及投资建议。公司网优业务复苏的趋势已经显现,下半年随着4G网络建设的推进,网络优化的需求将会进一步提升,行业景气度的上行对公司构成明显利好。同时,公司更换领导层后通过组织构架和产品调整,费用控制效果显著,随着收入的提升业绩增长有望加速。在业绩稳定增长的基础上,公司通过外延并购,积极拓展新业务领域,谋求转型升级,长期看有利于提升市场估值。综上,我们给予公司"增持"的投资评级,预计公司2014~2015年EPS为0.16和0.24。

风险提示:网优产品毛利率下降较快、新业务领域拓展低于预期。山西证券

2012 年,我国健康服务产业市场总规模接近6 万亿元,2020 年将达8万亿,但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展,医疗领域互联网化程度不断提高,同时前沿医疗技术、大数据等IT 技术的应用趋向深化,新型健康管理服务模式将随之产生。目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司,出探索出多种盈利模式,例如:Epocrates、ZocDoc 等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39 健康网、"好大夫在线"为代表,分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用,在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。

公司将充分以贵州大数据政策为依托,发力医疗健康大数据技术及应用,医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015 年并表,预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.62、1.25、1.66 元,分别对应143 倍、70 倍、53 倍PE,考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈,给予公司"持有"评级。广发证券

同花顺(300033):互联网金融平台

流量优势明显,有望成为券商云联网化的唯一平台:目前同花顺日均活跃人数过千万,和东方财富大智慧大体相近,但具有移动端占比高、接近交易端,拥有大数据等优势,这顺应未来収展趋势,也有利于精准定位客户,提供财富管理服务。由于东方财富、大智慧分别通过收购券商収展成独立的云联网券商,因此同花顺成为唯一仅剩的传统证券的云联网平台。

与券商深度合作,合作开户业务事季度大爆収:2015 年3 月仹下旪每周新增股票账户数首次超过3000 万,受益于新股民入市,同花顺作为平台为券商导入的新股民数量暴增。以A 证券为例,日均导入流量超过千人,占总体的10%,分成模式下收益可观,预计15 年将贡献4.47 亿收入。后续,公司作为平台还将与券商迚行投资咨询、融资融券、产品开収等合作。

大数据开启人工智能投资:公司自身积累了大量的用户行为数据,在与券商的合作中还将分享交易数据,丰富的大数据既能精准定位投资者,又能开収出丰富多样的投资策略。4 月仹,公司推出“大金融”人工智能炒股软件,良好的投资效果让产品一抢而空;公司成立同花顺大脑资产管理公司,未来与投资机构合作开収基于大数据的金融产品,分享管理费收益。

投资建议:预计公司15-17 年EPS 分别为1.01、1.3、1.49 元,目前股价对应PE 为97.6、75.9、66.4 倍,进低于同类公司。公司流量觃模和东方财富相差不大,又具有移动端、大数据的优势,通过服务于众多券商来变现,盈利模式不弱于云联网证券自营,参考东方财富的1300 亿市值,预计随着新业务逐渐揭开面纱,市值将达到1000 亿,给予“推荐”评级。平安证券

大智慧(601519):一季报体现转型阵痛,期待互联网金融平台效应持续显现

我们重申大智慧的推荐逻辑:一、与湘财证券的联姻,使其成为金融信息平台主导的第一股。大智慧金融信息平台月活跃用户达2,000 万,移动端活跃用户达1,000 万以上,通过逐步的流量导入,业绩渐渐显现;二、互联网金融业务方面,公司将进一步完善布局,将在基金销售、OTC 市场、彩票、商品、理财产品等方面不断深化、整合;三、未来,公司将会在P2P,众筹,大数据等方向继续拓展。中银国际

东方财富(300059):一季报大超预期,互联网金融龙头即将王者归来

受市场情绪高涨提振,一季度净利润大增10倍:公司一季度净利润1.99亿元,同比大增超过10倍,表现亮眼!主要受益于资本市场情绪持续高涨,带动基金代销规模持续扩张,以及互联网金融电子商务服务业务收入大幅增长。同时公司继续推进金融数据服务,通过强化移动终端、完善数据信息等方式提升用户体验以扩大市场份额。随着公司调整未来发展方向和战略,广告业务收入有所下降,收入占比持续降低,公司的一站式互联网金融服务平台的战略经营模式逐渐清晰。

流量优势持续大幅领先,基金销售牛市下弹性大:公司客户流量和客户粘性在垂直财经类网站中长期独占鳌头。根据艾瑞咨询2月数据,东方财富网日均覆盖人数达1191万人,网民到达率为5.3%,有效浏览时间达6096万小时,占总有效浏览时间的53%,各项市场排名均保持第一,核心竞争力优势稳固。公司一季度基金销售规模1264.39亿元,同比大增3.1倍。货币基金“活期宝”销售额830.85亿元,占销售总额百分比由去年年底的76.6%进一步下降至一季末的65.74%。牛市下公司流量价值加倍体现,业绩弹性较大,价值较高的股票基金占比不断提升,持续为公司贡献利润。海通证券

估值和投资评级:我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司"推荐"投资评级。长城证券

恒生电子(600570):1.0业务打基础,2.0业务拓未来

我们预计公司2014-16年收入分别为15.6/18.8/22.1亿元,CAGR22%,期间净利润为3.68/4.30/5.32亿元,CAGR18%,维持此前EPS预测0.60/0.70/0.86元。我们认为:①公司1.0业务在金融创新和资管IT需求旺盛的推动下,有望在未来3年带动收入实现复合20%+的增长;②聚源和HOMS等2.0业务有望在马云控股后获得更好的发展机遇,聚源亏损幅度有望进一步收窄,HOMS扩张将加速;③马云入股后的治理结构改善将增强公司执行力,为产品创新提供基础。看好公司在金融IT专业业务领域的长期发展,维持增持评级和31元目标价,目标价对应2014年动态PE为52倍。

1.0业务打基础,2.0业务拓未来。我们认为金融产品包括各类衍生品的持续创新(例如个股期权、新三板做市商)以及资管牌照监管放松是公司1.0业务未来3年持续增长的主要推动力。聚源2014年与标普旗下的CapitalIQ加大产品推广(参见年报),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林创立,为全球超过4500家机构提供全面的基础信息与定量研究和分析解决方案,我们认为与CapitalIQ的合作将大大增强公司数据库产品的竞争力,帮助公司抢占更多市场份额,预计2014-16年聚源业务复合增速超30%。我们认为HOMS将从私募客户向更多金融机构扩展,为客户提供全面的工具和销售平台,是公司云计算的拳头产品和未来重要亮点。国泰君安

天源迪科(300047):结算延迟导致中报下降,不改全年增长预期

结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。

大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8省1市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。

金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9月20日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅25倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15元,中长期看好。招商证券

华胜天成(600410) 实现云计算服务战略发展

华胜天成9月18日公告称,公司"云悦服务"团队和阿里巴巴在2014年5月份开始接触,并洽谈与阿里云计算平台合作事宜,于2014年8月份加入云合计划,正式成为阿里云的首批认证服务商。

"云悦服务"是公司旗下控股子公司天津华胜天成软件技术有限公司研发的IT运维产品,该产品为客户建立专业的在线IT运维服务中心,目标客户群是国内中小型IT企业。预计本次合作不会对公司业绩造成重大影响。

受此消息影响,华胜天成昨日上涨2.62%,最新收盘价为14.89元。

业绩方面,2014年1月份至6月份公司累计签订合同27.01亿元,同比增长1.66%。报告期内,经营活动净现金流-13105.94万元,较上年同比增加4436.64万元,亏损幅度有所改善,亏损原因一方面由于公司业务仍处于转型过渡期,经营性现金流入额不足以满足公司新业务投入对资金的增长需求;另一方面公司业务项目实施周期长,销售回款主要集中分布在下半年,经营活动现金流在上半年均为负值。

值得注意的是,公司出资3500万元成立北京新云系统科技有限责任公司(占70%),主要从事基于LinuxonPower相关的硬件和软件产品的开发及销售。同时,华胜天成、郝庄严共同与IBM签署同意投资框架协议,在满足一定条件的基础上,由IBM对拟设立的北京新云系统科技有限责任公司以现金方式增资1200万元。另外,公司累计回购并注销417.88万股股权激励股票。

上海证券表示,考虑到公司稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场,以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期,首次对公司的投资评级为未来6个月"增持"。

小商品城(600415) 拥有三大市场集群

小商品城近期涨幅显著,昨日上涨3.07%,最新收盘价为6.72元。

2012年7月份,公司与阿里巴巴集团签订战略合作协议,双方将优势互补、合作共赢,在电子商务领域建立稳定的战略合作关系。公司支持经营户到天猫进行网络销售,并在其外贸平台开展外贸电子商务。公司负责建设电子商务产业园,通过政策手段鼓励阿里巴巴、天猫及其他平台上经营的电子商务企业到义乌电子商务

产业园入驻,加快形成电子商务产业基地。阿里巴巴负责为经营户提供服务、引导和推广,培训及其他方面的支持。

公司拥有国际商贸城、篁园市场、宾王市场三大市场集群,现有经营面积260万平方米,日均客流量20万左右人次,是国内最大的小商品集散中心、信息中心、外贸出口基地之一,并发展为在国际上具有一定影响力的外向型市场,是国际小商品的流通、研发、展示中心,集聚国内外名牌产品达数万个。2014年公司经营计划目标为营业收入39.95亿元,利润总额4.83亿元。

业绩方面,公司预计2014年1月份至9月份净利润同比下降约50%或以上。业绩变动主要系篁园、四区及五区部分区块商位降租;2013年12月份投入运营的皇冠假日酒店与义西生产资料市场处于培育期本期处于亏损状态;融资规模同比增加,财务费用同比增加。

浙商证券表示,考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合,其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰,维持"增持"评级。

信雅达(600571):市场未解读微信营销行业收入增速接近100%

投资者对科匠所处行业高增长解读不足。信雅达以发行股票和支付现金相结合的方式收购科匠信息75%股权。我们认为通过并购科匠信息,公司能够提升为金融行业客户服务的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平台,其主要业务是基于微信为企业提供软件开发、运营、培训、推广的一体化解决方案。

自上线以来,“微匠”平台累积用户数超过10万。投资者对其行业解读不足。

微信移动营销领域收入增速接近100%。微匠的业务与点点客、微盟类似。根据我们对该领域第一名点点客(430177.OC)调研,2013年点点客营业收入达到6800万元,实现净利润912万元,较2012年分别同比增长93%和106%,我们预计2014-2015年公司利润增速约100%。根据媒体报道,领域第二名微盟2013年9月启动代理商计划,2013年底商户达10万。根据微盟网站,当前商户数已达77万。商户数与公司收入正相关,可推测2014年收入增速超过100%。根据微信官方最新的数据显示,公众账号数量累计达到580多万,并且以每月1.5万用户数的速度增长。用户渗透率提升伴随行业收入增速,信雅达实质通过收购进入收入增长更快的新业务领域。

预计此并购仅为开端,将延续优质方向和协同。蓝色互动优势在设计产品互联网化、更加贴近用户,主要案例包括为中国农业银行开发移动微信第三方平台,该平台具有查询、转账、缴费、信用卡、理财产品、第三方存管等多项服务。收购蓝色互动,有助于信雅达向长期客户推广金融IT业务。信雅达拥有国有银行、股份制银行、城商行的优质金融客户资源和丰富行业信息化经验。

预计信雅达不会满足于此,围绕金融IT开始优质方向和业务协同仅为开端。

发展金融风险管控、金融信息安全、金融数据挖掘是常见的新业务方向。

维持盈利预测,维持“增持”评级。暂未计入科匠的利润,预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元,净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行业地位衬托投资机会。 申银万国

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