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互联网金融蓝图出炉 15股面临爆发机遇


来源:中国证券网

 [中国证券网编者按]权威渠道获悉,日前互联网金融再出纲领性文件,这意味着相关产业面临巨大的发展潜力和投资机遇,值得市场密切关注。

 [中国证券网编者按]权威渠道获悉,日前互联网金融再出纲领性文件,这意味着相关产业面临巨大的发展潜力和投资机遇,值得市场密切关注。

纲领性文件奠定 互联网金融业基调 出台时点透露积极信号

既需要市场驱动,鼓励创新,也需要政策助力,促进健康发展

尽管有“千呼万唤始出来”的感慨,但在央行等十部委周六发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》(下称《指导意见》)后,互联网金融业内人士还是长舒了一口气。《指导意见》如期而至,说明高层对“鼓励创新”的基本态度未变。

《指导意见》由央行根据党中央、国务院的部署,会同有关部门制定,当中列明了鼓励创新的举措,明确了监管分工,阐明不同业态的基本业务规则,并对规范市场秩序提出了要求。

《指导意见》是互联网金融领域的纲领性文件,有“牵一发而动全身”的作用,奠定了行业基调。接下来,各主管部门将出台各细分领域的监管细则,征信、数据、财税、行业自律协会等配套制度也有望真正落地。

出台时点透露出的积极信号

据记者采访的业内人士表示,《指导意见》并未爽约,出台时点本身就是一个积极的信号。

就在上个周末,央行条法司司长张涛在上海透露,《指导意见》已走完所有程序,近期有望公布。但彼时有市场人士担心,在A股市场经历剧烈波动后,《指导意见》的公布时间或许会延后,尤其是恒生HOMS系统暂停新开户后。

点融网共同创始人、联合首席执行官郭宇航对记者表示:“《指导意见》按照预期的时点发布,说明中央对于以互联网金融发展来推动传统金融改革的期望并未动摇,依然寄予厚望。同时也说明管理层并未将股市的波动归咎于P2P这一商业模式和技术本身。”

关于对互联网金融的总体态度,央行有关负责人在答记者问中明确,互联网金融既需要市场驱动,鼓励创新,也需要政策助力,促进健康发展。互联网金融在发展过程中暴露出的问题和风险隐患主要包括:行业发展“缺门槛、缺规则、缺监管”;客户资金安全存在隐患,出现了多起经营者“卷款跑路”事件;从业机构内控制度不健全,存在经营风险;信用体系和金融消费者保护机制不健全;从业机构的信息安全水平有待提高等。

关于创新驱动与防范风险的关系,张涛曾表示,两者不是对立的,比如创新驱动能及时和充分地反映市场各种风险信号,更早地获得防范风险的手段和措施。风险防范如果越做得好,市场的边界也就看得越清楚,创新驱动的能力和动力也就越大。

宜信公司CEO唐宁表示,过去几年无论是P2P、众筹、互联网支付以及其他细分领域,在市场上和监管层面都有很多理解和表述。《指导意见》能提纲挈领地把它们汇总起来,并为下一阶段的工作指明了方向,是非常重要的纲领性文件。

郭宇航也认为,这是一个“牵一发而动全身”的意见,因为各部委对互联网金融细分领域的监管细则在等央行意见定调后才会颁布,各地政府的鼓励本地互联网金融发展的意见有很多也在等待央行意见落地后再完善。

定性P2P与众筹

作为互联网金融中最活跃、最喧嚣的业态,《指导意见》中关于P2P的表述最受人关注。当中提到,P2P网络贷款属个体网络贷款,是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷,与网络小额贷款一道,同属“网络借贷”范畴。

《指导意见》中首先明确了P2P的法律基础:在个体网络借贷平台上发生的直接借贷行为属于民间借贷范畴,受合同法、民法通则等法律法规以及最高人民法院相关司法解释规范。信而富创始人、CEO王征宇表示,关于P2P是否合法的争论,到此画上句号。

关于P2P的定位和性质,与此前央行和银监会的吹风定调一致,《指导意见》明确:个体网络借贷机构要明确信息中介性质,主要为借贷双方的直接借贷提供信息服务,坚持平台功能,为投资方和融资方提供信息交互、撮合、资信评估等中介服务。

王征宇说,这就强调了P2P的三方面核心服务,进而明确了信息中介的性质。信息交互是第一层的信息中介服务,好比婚姻介绍所;撮合是进一步的服务,表示推动成交,完成交易;资信评估是更深一层的要求,需要对服务对象进行征信服务(采集信息)、风险评估。由此给出了信息中介的完整定义,这比以往的讨论都大大深化了,对于行业具体监管和从业机构定位,具有重大意义。

《指导意见》还明确提出了平台不得提供增信服务,不得非法集资。王征宇认为,这从根本上回答了平台自身能否提供担保、能否提出保本保息、是否应该兜底等一系列问题,为监管机构具体操作提供了基础。

尽管从大方向上已经明确了P2P平台不得担保、不得兜底,但郭宇航认为:“目前P2P潜性和隐性的刚性兑付比比皆是。我认为仅凭《指导意见》的精神是不够的,无法落地,还是需要监管细则的落地。对于不同的商业模式和产品模式,需要监管细则进行更精准的定义及监管,这样才能真正落到实操层面。”

对于股权众筹,《指导意见》也给出了明确的定义:指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。

众筹网CEO孙宏生认为: “公开和小额一直以来都是监管层对股权众筹的定义。公开主要指信息对称、信息充分披露,这是区分于非法集资的最主要的一个分界点。小额主要是区分于传统大额的PE、VC的基金。小额分散是互联网的特性,小微企业融资需求最紧迫,所以小微企业融资最主要的一个补充方式就是股权众筹。”

争议第三方支付存管

P2P或股权众筹平台不能设资金池,客户资金与平台自有资金分离,这是《指导意见》出台之前业内就达成的共识。此番《指导意见》也再次明确:除另有规定外,从业机构应当选择符合条件的银行业金融机构作为资金存管机构,对客户资金进行管理和监督,实现客户资金与从业机构自身资金分账管理。

这就引申出一个问题:只能选择银行业金融机构做资金存管吗?“另有规定”在什么情况下适用?

一家P2P平台的创始人对记者表示:“其实最初我们也希望银行来托管。但在沟通过程中,感觉银行也怕担责任,对监管规则未落地有顾虑,担心P2P平台的风险会传导至银行。P2P平台沉淀资金的体量也确实不太大。”

在银行暂未入局的情况下,第三方支付机构率先尝鲜。2013年初,汇付天下建立了国内首个第三方P2P托管账户体系,随后快钱、富友、易宝[5.43%]等第三方支付公司也先后入局。

对于让银行做P2P的资金存管机构,有业内人士表示了认可。郭宇航就表示,银监会对银行的监管已十分成熟,比起第三方支付来说在操作流程或安全性上更可靠。过去几年,第三方支付行业本身问题不断,再加上一些第三方支付自己做起了P2P,管理层的担心是情有可原的。

甚至第三方支付的主管部门也表达了类似意见。 此前在上海高级金融学院举办的沙龙上,央行支付结算司副司长樊爽文表示一些支付机构为客户提供担保支付、信用支付以及短期的结算垫款等。这种情况下,一旦付款方不按时付款,支付机构就面临流动性风险和信用风险,因此支付行业的风险也比较大。P2P和支付两个风险较大的行业在展开合作时要审慎,防止两类企业之间的风险传递。他认为,风险管理能力较强的商业银行更适合充当P2P的托管人。

据记者表示,P2P平台账户系统下资金的支付结算全部纳入汇付客户备付金管理体系。投资人资金从其银行账户划入虚拟账户后,资金即纳入汇付客户备付金管理体系,接受汇付的监管银行和监管机构监督。这样一来既满足了P2P平台为其客户提供各类基于投融资交易的支付服务需求,又确保了交易资金全程由银行监管,使得平台无法触碰资金,完全符合《指导意见》的规定。未来,既有的“账户系统+支付服务+银行资金监管” P2P账户系统托管模式仍可继续合规运行。

市场是否会过渡、如何过渡、多快过渡都还需观察。郭宇航表示,对于什么样的P2P才能接入银行,银行早期会缺乏判断的手段。一些P2P公司也会利用银行为自己作背书,承担这样的信用风险也是银行不愿意的。此前,C端用户对银行的体验本来就不好,所以资金存管从第三方支付转移到银行,还需要一点过渡时间。上海证券报

盈利预测及投资建议。公司网优业务复苏的趋势已经显现,下半年随着4G网络建设的推进,网络优化的需求将会进一步提升,行业景气度的上行对公司构成明显利好。同时,公司更换领导层后通过组织构架和产品调整,费用控制效果显著,随着收入的提升业绩增长有望加速。在业绩稳定增长的基础上,公司通过外延并购,积极拓展新业务领域,谋求转型升级,长期看有利于提升市场估值。综上,我们给予公司"增持"的投资评级,预计公司2014~2015年EPS为0.16和0.24。

风险提示:网优产品毛利率下降较快、新业务领域拓展低于预期。山西证券

2012 年,我国健康服务产业市场总规模接近6 万亿元,2020 年将达8万亿,但互联网化程度相对偏低。随移动互联网的发展,医疗领域互联网化程度不断提高,同时前沿医疗技术、大数据等IT 技术的应用趋向深化,新型健康管理服务模式将随之产生。目前美国已经涌现了一批优秀健康互联网公司,出探索出多种盈利模式,例如:Epocrates、ZocDoc 等企业。国内互联网医疗健康领域初具规模的主要以39 健康网、"好大夫在线"为代表,分别探索出医疗健康广告收入、向患者收费然后与医生分成的商业模式。随着大数据等技术的应用,在线医疗健康服务或将衍生更多商业模式。

公司将充分以贵州大数据政策为依托,发力医疗健康大数据技术及应用,医疗健康服务将是成为公司重点业务方向。假设启生信息2015 年并表,预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.62、1.25、1.66 元,分别对应143 倍、70 倍、53 倍PE,考虑到公司传统电信语音增值类业务或将出现增长瓶颈,给予公司"持有"评级。广发证券

同花顺(300033):互联网金融平台

流量优势明显,有望成为券商云联网化的唯一平台:目前同花顺日均活跃人数过千万,和东方财富大智慧大体相近,但具有移动端占比高、接近交易端,拥有大数据等优势,这顺应未来収展趋势,也有利于精准定位客户,提供财富管理服务。由于东方财富、大智慧分别通过收购券商収展成独立的云联网券商,因此同花顺成为唯一仅剩的传统证券的云联网平台。

与券商深度合作,合作开户业务事季度大爆収:2015 年3 月仹下旪每周新增股票账户数首次超过3000 万,受益于新股民入市,同花顺作为平台为券商导入的新股民数量暴增。以A 证券为例,日均导入流量超过千人,占总体的10%,分成模式下收益可观,预计15 年将贡献4.47 亿收入。后续,公司作为平台还将与券商迚行投资咨询、融资融券、产品开収等合作。

大数据开启人工智能投资:公司自身积累了大量的用户行为数据,在与券商的合作中还将分享交易数据,丰富的大数据既能精准定位投资者,又能开収出丰富多样的投资策略。4 月仹,公司推出“大金融”人工智能炒股软件,良好的投资效果让产品一抢而空;公司成立同花顺大脑资产管理公司,未来与投资机构合作开収基于大数据的金融产品,分享管理费收益。

投资建议:预计公司15-17 年EPS 分别为1.01、1.3、1.49 元,目前股价对应PE 为97.6、75.9、66.4 倍,进低于同类公司。公司流量觃模和东方财富相差不大,又具有移动端、大数据的优势,通过服务于众多券商来变现,盈利模式不弱于云联网证券自营,参考东方财富的1300 亿市值,预计随着新业务逐渐揭开面纱,市值将达到1000 亿,给予“推荐”评级。平安证券

大智慧(601519):一季报体现转型阵痛,期待互联网金融平台效应持续显现

我们重申大智慧的推荐逻辑:一、与湘财证券的联姻,使其成为金融信息平台主导的第一股。大智慧金融信息平台月活跃用户达2,000 万,移动端活跃用户达1,000 万以上,通过逐步的流量导入,业绩渐渐显现;二、互联网金融业务方面,公司将进一步完善布局,将在基金销售、OTC 市场、彩票、商品、理财产品等方面不断深化、整合;三、未来,公司将会在P2P,众筹,大数据等方向继续拓展。中银国际

东方财富(300059):一季报大超预期,互联网金融龙头即将王者归来

受市场情绪高涨提振,一季度净利润大增10倍:公司一季度净利润1.99亿元,同比大增超过10倍,表现亮眼!主要受益于资本市场情绪持续高涨,带动基金代销规模持续扩张,以及互联网金融电子商务服务业务收入大幅增长。同时公司继续推进金融数据服务,通过强化移动终端、完善数据信息等方式提升用户体验以扩大市场份额。随着公司调整未来发展方向和战略,广告业务收入有所下降,收入占比持续降低,公司的一站式互联网金融服务平台的战略经营模式逐渐清晰。

流量优势持续大幅领先,基金销售牛市下弹性大:公司客户流量和客户粘性在垂直财经类网站中长期独占鳌头。根据艾瑞咨询2月数据,东方财富网日均覆盖人数达1191万人,网民到达率为5.3%,有效浏览时间达6096万小时,占总有效浏览时间的53%,各项市场排名均保持第一,核心竞争力优势稳固。公司一季度基金销售规模1264.39亿元,同比大增3.1倍。货币基金“活期宝”销售额830.85亿元,占销售总额百分比由去年年底的76.6%进一步下降至一季末的65.74%。牛市下公司流量价值加倍体现,业绩弹性较大,价值较高的股票基金占比不断提升,持续为公司贡献利润。海通证券

估值和投资评级:我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元,对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x,维持公司"推荐"投资评级。长城证券

恒生电子(600570):1.0业务打基础,2.0业务拓未来

我们预计公司2014-16年收入分别为15.6/18.8/22.1亿元,CAGR22%,期间净利润为3.68/4.30/5.32亿元,CAGR18%,维持此前EPS预测0.60/0.70/0.86元。我们认为:①公司1.0业务在金融创新和资管IT需求旺盛的推动下,有望在未来3年带动收入实现复合20%+的增长;②聚源和HOMS等2.0业务有望在马云控股后获得更好的发展机遇,聚源亏损幅度有望进一步收窄,HOMS扩张将加速;③马云入股后的治理结构改善将增强公司执行力,为产品创新提供基础。看好公司在金融IT专业业务领域的长期发展,维持增持评级和31元目标价,目标价对应2014年动态PE为52倍。

1.0业务打基础,2.0业务拓未来。我们认为金融产品包括各类衍生品的持续创新(例如个股期权、新三板做市商)以及资管牌照监管放松是公司1.0业务未来3年持续增长的主要推动力。聚源2014年与标普旗下的CapitalIQ加大产品推广(参见年报),CapitalIQ由高盛、瑞信、JPMorgan和美林创立,为全球超过4500家机构提供全面的基础信息与定量研究和分析解决方案,我们认为与CapitalIQ的合作将大大增强公司数据库产品的竞争力,帮助公司抢占更多市场份额,预计2014-16年聚源业务复合增速超30%。我们认为HOMS将从私募客户向更多金融机构扩展,为客户提供全面的工具和销售平台,是公司云计算的拳头产品和未来重要亮点。国泰君安

天源迪科(300047):结算延迟导致中报下降,不改全年增长预期

结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。

大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8省1市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。

金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。

维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9月20日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅25倍,被明显低估,维持“强烈推荐-A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15元,中长期看好。招商证券

华胜天成(600410) 实现云计算服务战略发展

华胜天成9月18日公告称,公司"云悦服务"团队和阿里巴巴在2014年5月份开始接触,并洽谈与阿里云计算平台合作事宜,于2014年8月份加入云合计划,正式成为阿里云的首批认证服务商。

"云悦服务"是公司旗下控股子公司天津华胜天成软件技术有限公司研发的IT运维产品,该产品为客户建立专业的在线IT运维服务中心,目标客户群是国内中小型IT企业。预计本次合作不会对公司业绩造成重大影响。

受此消息影响,华胜天成昨日上涨2.62%,最新收盘价为14.89元。

业绩方面,2014年1月份至6月份公司累计签订合同27.01亿元,同比增长1.66%。报告期内,经营活动净现金流-13105.94万元,较上年同比增加4436.64万元,亏损幅度有所改善,亏损原因一方面由于公司业务仍处于转型过渡期,经营性现金流入额不足以满足公司新业务投入对资金的增长需求;另一方面公司业务项目实施周期长,销售回款主要集中分布在下半年,经营活动现金流在上半年均为负值。

值得注意的是,公司出资3500万元成立北京新云系统科技有限责任公司(占70%),主要从事基于LinuxonPower相关的硬件和软件产品的开发及销售。同时,华胜天成、郝庄严共同与IBM签署同意投资框架协议,在满足一定条件的基础上,由IBM对拟设立的北京新云系统科技有限责任公司以现金方式增资1200万元。另外,公司累计回购并注销417.88万股股权激励股票。

上海证券表示,考虑到公司稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场,以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期,首次对公司的投资评级为未来6个月"增持"。

同花顺(300033):占据互联网金融流量入口,价值巨大

公司是互联网金融信息服务业龙头,客户资源优质,手机端客户数行业首位:公司三大块业务(金融资讯客户端、手机客户端、行情交易系统)均位于行业前列,拥有庞大优质的客户资源。13年末,公司共拥有1.6亿注册用户;客户端同时在线最高超过230万;手机服务注册数已超3000万,位列行业首位。预计14年上半年,手机服务注册数继续迅猛。

在互联网金融领域,积极与东吴证券等展开合作,流量变现渠道打开:公司上半年在互联网金融领域积极探索,与东吴证券达成战略合作协议,在支付、顾问、理财、交易、资产管理和风险管理等方面展开综合金融服务的合作,为客户提供增值服务,将公司的客户资源转化为收入。并且,进一步结合双方客户、产品、项目的优势,提供更多的流量变现渠道,公司的盈利空间打开。

参考大智慧,市值仍有空间:与同花顺业务模式最接近的是大智慧,大智慧拟全资收购湘财证券开展互联网金融业务,该收购仍存在较大的不确定性,而大智慧市值已近120亿。同花顺已通过和东吴证券的战略合作打开流量变现渠道,未来互联网金融业务具备极大空间。公司目前市值59亿,与大智慧相比,仍有较大空间。

【投资建议】公司庞大的客户基础和优质客户资源在市场首屈一指。与东吴证券的互联网金融合作,通过增值服务实现流量变现,盈利空间和市值空间巨大。维持公司买入评级。公司未来的盈利情况将取决于此次合作开展的情况,预计公司2014、2015年净利润分别为0.27亿、0.77亿元,对应EPS0.10元、0.29元。基于公司巨大的发展空间,并参照大智慧等公司估值,给予公司100亿市值、37.20元目标价,对应2015年PE128倍。维持公司买入评级。海通证券

信雅达(600571):市场未解读微信营销行业收入增速接近100%

投资者对科匠所处行业高增长解读不足。信雅达以发行股票和支付现金相结合的方式收购科匠信息75%股权。我们认为通过并购科匠信息,公司能够提升为金融行业客户服务的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平台,其主要业务是基于微信为企业提供软件开发、运营、培训、推广的一体化解决方案。

自上线以来,“微匠”平台累积用户数超过10万。投资者对其行业解读不足。

微信移动营销领域收入增速接近100%。微匠的业务与点点客、微盟类似。根据我们对该领域第一名点点客(430177.OC)调研,2013年点点客营业收入达到6800万元,实现净利润912万元,较2012年分别同比增长93%和106%,我们预计2014-2015年公司利润增速约100%。根据媒体报道,领域第二名微盟2013年9月启动代理商计划,2013年底商户达10万。根据微盟网站,当前商户数已达77万。商户数与公司收入正相关,可推测2014年收入增速超过100%。根据微信官方最新的数据显示,公众账号数量累计达到580多万,并且以每月1.5万用户数的速度增长。用户渗透率提升伴随行业收入增速,信雅达实质通过收购进入收入增长更快的新业务领域。

预计此并购仅为开端,将延续优质方向和协同。蓝色互动优势在设计产品互联网化、更加贴近用户,主要案例包括为中国农业银行开发移动微信第三方平台,该平台具有查询、转账、缴费、信用卡、理财产品、第三方存管等多项服务。收购蓝色互动,有助于信雅达向长期客户推广金融IT业务。信雅达拥有国有银行、股份制银行、城商行的优质金融客户资源和丰富行业信息化经验。

预计信雅达不会满足于此,围绕金融IT开始优质方向和业务协同仅为开端。

发展金融风险管控、金融信息安全、金融数据挖掘是常见的新业务方向。

维持盈利预测,维持“增持”评级。暂未计入科匠的利润,预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元,净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行业地位衬托投资机会。 申银万国

金证股份(600446):维持全年乐观预期,互联网证券将突破成长边界

互联网证券平台业务有望突破公司成长边界。腾讯8.08亿的活跃用户量和聚合股民的能力为平台发展提供用户保障,而公司具备最为丰富的互联网金融IT开发经验,二者联手将实现协同效应。此外,平台盈利模式清晰,公司将对证券公司业务收入抽成,并与腾讯五五分成。平台上线初期将以积累用户为主要目标,前期收入主要为开户收入分成;待用户积累到一定规模以后,将通过理财产品销售、股权质押贷款等增值业务实现创收,保守预计3年后,有望为金证带来近2亿元的净利增厚。

维持“强烈推荐”评级,目标价50元。平安证券

银之杰(300085):开银行信息化先河,大数据布局征信、精准营销

11月7日银之杰携手片仔癀进军电商平台,双方合资成立O2O 大健康产业平台,推进电商领域发展。银之杰收购亿美软通后大数据技术领先,结合公司技术、平台建设等传统优势精准营销已成型。公司不断创新,在票联业务(全国首家)、布局征信之后,开启大健康电商平台的模式,为公司带来新的利润来源,持续看好银之杰。银行信息化趋势明确,对IT 投入的增加将带来产业链的可观收入:在互联网、金融脱媒、利率市场化的驱使下,银行未来的发展方向是信息化、自动化:1)传统线下业务(尤其是对公业务)的自动化;2)数据化管理应对利率风险;3)发展电子银行系统,渗透互联网领域。银行面对互联网的冲击必将加大对IT 投入,行业整体IT投入占净利润的比例不到3%。作为利润最高的一个行业,如果银行增加1%的净利润投入,对银行信息化产业链则意味着150亿元的收入增量,发展空间巨大!

全国首家开通票联通业务,推广后有望提升公司业绩:目前银行对私业务已经基本实现自动化,未来将“银联”模式复制到“票联”模式将会为银行的对公业务带来巨大飞跃。公司“票联通”项目于9月12日正式开通,开启国内银行对公业务自动化的先河。该业务需要对接银行的结算系统,并且对支票识别技术有较高的门槛要求。票联金融公司是银之杰和深圳联合金融(由深圳金融电子结算中心发起成立,其上级管理机构为中国人民银行深圳中心支行)共同出资设立。公司受益于票联公司的股东背景和银行影像技术和客户基础,预计3年后贡献5000万元利润。

积极布局大数据,征信+精准营销成长空间巨大:公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库。《征信机构管理办法》去年出台后,央行对征信市场化持正面态度,已在牌照审批阶段。银之杰发起设立了华道征信公司,我们认为其有望率先获得征信牌照。亿美软通与片仔癀签署合作发展O2O 大健康产业平台,亿美软通大数据技术、银之杰技术平台传统优势、片仔癀在医药行业的专业水准和产品三箭齐发实现交叉营销,开辟全新的电商业务模式,带来新的利润来源。

盈利预测与投资建议:预计公司14、15年EPS 分别为0.07元、0.49元。目前公司股价对应15年PE 为57倍,市值仅67亿左右。1)后续市值有较大上升空间,考虑其在电商平台交叉营销的创新发展,公司85亿市值左右较为合理;2)对比同业,银之在传统业务技术领先,创新业务进展迅速,未来在多个蓝海空间巨大,应给予可比公司估值区间的上限(69倍15PE)。维持 “买入”评级,给予6个月目标价33.86元,对应2015年PE69倍。海通证券

安硕信息(300380):募投影响当期利润,未来发展可期

三、四季度进入公司收入和利润确认的高峰期,三季度业绩表现较好,募投项目计入当期费用影响当期利润。第三、四季度尤其是年末通常是公司客户支付的高峰期,公司第三季度的营业总收入和净利润分别实现139.53%和149.75%的高速增长,表明公司主营业务景气度高,全年及未来的业绩可期。公司管理费用较上期增加93.85%,主要系募投项目的推进均计入当期管理费用,进而影响当期利润。

银行业处于大变革时期,银行IT迎来发展曙光。在经济转型、利率市场化和互联网金融三重因素的作用下,银行业正处于大颠覆、大变革时期。大变革往往蕴藏着大机遇,传统银行的业务亟待创新和转型,提高IT重视程度、加大IT投入力度成为行业共识,在自主可控的背景下,国内银行IT供应商迎来前所未有的机遇。同时,商业模式的创新有望攫取更大的行业变革红利。

横向客户复制与纵向业务延伸是公司未来成长方向。公司当前的主要客户是股份制银行和城商行等,未来公司将向村镇银行、非银行金融机构以及泛金融机构三大市场延伸,并搭建面向中小客户的云平台;同时,信贷管理业务和风险管理业务是公司当前的主要业务,公司未来将进一步拓展商业智能和数据业务,尤其是征信市场,公司已经成立子公司进军这个千亿蓝海市场。

预测公司14/15年EPS分别为0.74/0.99元,给予6-12个月65元目标价,维持“买入”评级。 宏源证券

中科金财(002657):互联网金融业务领域再次扩大

本次交易实现互利双赢。中科商务主要从事移动互联网及电子商务领域的技术创新和业务发展,本次关联交易主要是利用中科商务在电子商务领域丰富的运营及实施经验,满足中科环嘉在电子商务领域的业务需求,为其构建专业、完善的再生资源收购服务体系、运营服务体系及多元化的交易结算系统,交易对双方可实现双赢。

强强联合诞生中科环嘉。中科环嘉由中科金财与环嘉集团于2014年11月共同出资成立,主营业务为网上贸易代理;货物进出口;国内货运代理;项目投资;再生资源技术开发、技术咨询、技术服务等。由于环嘉集团是从事环保循环,再生资源行业综合利用的国际化企业,我们推断中科环嘉的主营业务仍与再生资源行业的交易、服务相关。

可再生资源行业线上交易规模潜力巨大。根据《2014中国再生资源行业发展研究报告》显示,2013年我国九个主要品种回收总量1.64亿吨,同比增长2.5%;九个主要品种回收总值5716亿元,同比增长5.6%。而我国可再生资源行业的交易规模则在2万亿元以上,如果线上交易规模占比达到10%,则交易规模超过2千亿元,空间巨大。

互联网金融业务布局值得期待。中科金财主营业务为银行IT,而环嘉集团是从事再生资源行业综合利用的龙头企业,考虑到可再生资源行业线上交易规模的潜在成长空间巨大,中科金财借助中科环嘉切入可再生资源行业线上交易的概率较大,未来有望衍生出多种金融服务模式,公司互联网金融业务布局有望再次完善。

维持“强烈推荐”评级,目标价85元。暂不考虑公司并购业绩增厚影响,根据公司最新经营状况,我们预计公司14-16年EPS分别为0.59、0.73和0.93元。我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理,公司14-16年备考EPS分别为1.00、1.21和1.50元。维持“强烈推荐”评级,目标价85元。平安证券

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