三大电信运营商换帅改革提速 15股重大机遇

[中国证券网编者按]权威渠道获悉，三大电信运营商全面换帅，力推电信改革全面升级，这将对相关概念股带来巨大的投资机遇，值得密切关注。

三大运营商齐换帅 高层力推电信业改革

三大运营商高层人事调整结果昨日正式公布，工信部副部长尚冰正式出任中国移动董事长、党组书记，中国联通和中国电信董事长彼此对调。事实上，这并非三大运营商第一次换帅，但却因处于国企及电信业改革的“风口”而被寄予厚望。

昨日上午，三大运营商分别召开中层以上管理人员大会，中共中央组织部副部长王京清分别在会议上宣布了党中央、国务院关于三大运营商主要领导变动的决定。根据决定，工信部副部长尚冰任中国移动通信集团公司董事长、党组书记，奚国华不再任中国移动通信集团公司董事长、党组书记职务；王晓初任中国联通联合网络通信集团有限公司董事长、党组书记，不再担任中国电信有关职务；常小兵任中国电信集团公司董事长、党组书记，不再担任中国联通有关职务。

随后三大运营商均就人事变动发布公告，并宣布调整即日生效。

公开资料显示，尚冰拥有丰富的通信行业和运营商工作经历，2011年7月任工业和信息化部副部长、党组成员，分管通信发展司、电信管理局、通信保障局、机关服务局，其日常主管工作亦包括联系各地通信管理局、国家计算机网络应急技术处理协调中心、工业和信息化部电信研究院。

有地方运营商负责人在接收记者采访时坦言，换帅本身并不出乎意料，但藉此央企改革预期明显升温之际推出，透露着高层对于推进电信业改革的迫切而坚定之心情。

从三大运营商最新发布的2015年半年报来看，尽管收入结构调整和数据红利有所显现，但整体营收不容乐观。

数据显示，中国移动2015年上半年营业收入3407亿元，同比增长4.9%，但利润下滑了0.8%；中国电信上半年公司经营收入为1649.53亿元，同比减少0.6%；净利润为109.80亿元，同比减少4.0%；中国联通上半年营业收入1446.9亿元，比上年同期下滑3.3%，实现净利润人民币69.9亿元，同比增长4.5%。除了中国联通外，其他两家净利润均为负增长，而中国电信更出现了收入与净利润双下滑的暗淡局面。

但在数据业务方面，三家公司的增长却可圈可点。中国移动受4G业务快速发展带动，数据业务收入达到人民币1515亿元，同比增长24.3%，占通信服务收入比重上升至50.6%，收入结构进一步优化；其中无线上网业务收入达到人民币1009亿元，同比增长40.1%，成为收入增长的首要推动力。中国联通移动宽带和高速率固网宽带收入占比及贡献持续提升，带动非语音业务占比同比提高8.8个百分点，达到68.3%。中国电信4G终端用户净增2200万户，3G/4G用户数占移动用户数比例为68%，用户结构得到了优化。

在业内人士看来，随着换帅和内部人事调整的落定，三大运营商首当其冲的可能就是宽带“提速降费”的进一步落实。今年5月，国务院部署宽带“提速降费”。据不完全统计，工信部此后连续5次呼吁或部署提速降价，并将其视为推进“互联网+”战略落地的重要基础设施建设。

然而不容忽视的是，资费的调整必将进一步影响营收，未来三大运营商除了互相竞争外，也面临着更为严峻的外部挑战，包括来自互联网企业、网络及终端设备制造商等各方面，跨界运营已经成为行业不可逆转的趋势；如何突破以存量和流量为主的同质竞争，并利用刚刚建立起来的4G优势，建立起自己的核心竞争力尤为重要。上海证券报

富春通信（300299）：业绩是其次，预期是关键

公司公布2013年中报业绩预告，报告期内，归属于上市公司净利润同比下降15%-40%，其中Q2净利润同比下滑18%-46%，低于我们之前预期。

成本上升和LTE收入确认延迟是业绩低于预期主因

公司业绩低于预期一方面公司上半年加大了市场开拓力度和人员投入，成本较去年同期有较大幅度上升;另一方面中国移动集团关于TD-LTE设计取费标准尚未确定，公司去年已完成设计的约3500个TD-LTE基站还不能在今年上半年确认收入。

公司业绩有望四季度爆发7月12日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议要求，提升3G网络覆盖面和服务质量，推动年内发放4G牌照。此前我们早有论述2013年内发放4G牌照没有任何悬念，我们依然判断9、10月份发放4G牌照可能性较大，如果经济下滑超预期，不排除提早发放的可能性。

至于LTE收入何时能确认，我们经过多方产业链调研，只要4G牌照发放，中移动LTE取费标准就能确定，则公司相关LTE收入能确认，因此第四季度确认相关收入概率较大，届时业绩将爆发。

密切关注下半年并购整合机会

通信设计行业参与者多达100多家，行业集中度低，近年来资金门槛和上市门槛不断提升，这给了富春通信等有实力的上市公司并购整合的机会。公司在2012年年报中提到将通过外延式扩张，快速进行行业整合，扩大公司的市场份额，建议投资者密切关注公司下半年并购整合机会。

“买入”评级，目标价14.4元

收入确认的滞后导致了2013年中报业绩不及预期，但这并不能真正反映公司实际的经营状况，公司目前工作量非常饱满，一旦股价回调，这恰好给了投资者积极买入的机会。我们维持2013-2015年EPS0.34元、0.48元和0.61元，给予“买入”评级，目标价14.4元，相当于2014年30倍PE。 （光大证券）

吴通通讯（300292）：公司主要经营无线通信射频连接系统和光纤连接产品两大类。公司产品广泛应用于无线通信基站系统、无线通信网络优化覆盖系统以及FTTX领域等。在2012年度业绩说明会上，总经理胡霞表示，今年公司会抓住4G建设的发展机遇。

金信诺（300252）：6月开始复苏，迎接"金秋"时节

6月营收环比大幅改善，源于中移动、华为等客户的需求较快上量公司半年报预告，净利润同比上年下降25%-45%（1226.32万元–1672.26万元），低于我们与市场预期。主要由于行业招标顺延大约2个月，致使上半年公司营业收入较上年同期相比同向下降（而我们对全年的通信行业预期为20%的增长）;此外，由于公司在2013年上半年应军工客户的需求，对新产品研发测试投入及第三方检测费用的增加，直接导致研发费用大幅上涨;

喜人的是，6月份中国移动、华为的订单开始出现环比较大幅度的改善，行业的复苏趋势开始显现。我们预计7月份环比将好于6月，而8、9月份伴随LTE招标的落实，公司将出现供不应求的局面，即三季度公司将进入繁荣期。

下半年通信、军工、新品、保理业务均将迎来全面景气

由于公司的产能充足，而华为对下半年需求史无前例的乐观，因此我们认为通信领域在全年完成20%以上的增长并没有太大的困难;伴随两台新产能的7月落实，军工的产能掣肘将被打破，军工收入也将获得较大幅度的增长;光电复合缆等产品将在下半年实现较快的销售收入增长;保理业务随着融资问题的解决，旺盛的市场需求将为公司带来数百万盈利的“开门红”。

投资建议：我们预计公司2013年-2014年的收入增速分别为25.3%、26%，净利润增速分别为121%、66%，成长性突出;我们维持增持-A的投资评级，6个月目标价28.00元，相当于2014年28倍的动态市盈率。（安信证券）

大富科技（300134）：复苏进行中但二季度可能疲软

我们对大富科技的看法：1）受中移动TD-LTE采购推迟等行业不利因素影响，二季度无线设备需求疲软。且我们认为大富科技当前更专注于毛利率，因而缩减了与康普公司的部分低利润射频器件业务;我们相应地将2013年上半年收入预测从8.33亿元下调至7.43亿元，将同期净利润预测从2，100万元下调至零。2）公司仍有望实现收入复苏，得益于公司射频业务改善;TD-LTE进展（我们预计于下半年启动）以及可能进入爱立信的射频器件业务（我们认为这应有助于抵消大部分因转让意德交易完成造成的收入减少）。3）毛利率短期内仍面临一定压力，因为康普（占公司总射频器件收入的50%+以上）和RFID业务的利润率仍相对较低。4）成本控制好于预期;基于公司近几个季度营业费用控制良好，我们将2013-16年资本开支预测下调2%-12%。

我们将2013年每股盈利预测下调35%以反映无线设备需求的疲软，但基于强劲的行业需求和业务转型预期将2015年每股盈利上调13%;我们微调了2014/16年每股盈利预测以计入利润率压力。高盛高华

邦讯技术（300312）：LTE网优首选标的，四季度或迎来行业拐点

投资建议：整体业绩上，我们预计13/14/15年EPS为0.53/0.66/0.84元，由于7月12日国务院会议中重点提到了“加快网络、通信基础设施建设和升级……提升3G网络覆盖面和服务质量，推动年内发放4G牌照”，这些对通信板块及邦讯技术均是重大利好，因此我们认为公司股票依然有较大投资价值，13年Q4或者14年Q1将迎来行业及公司经营拐点，维持“强烈推荐-A”评级。目标价13.3-15.9元，对应13年PE25-30倍。（招商证券）

中瑞思创(300078):rfid行业将迎来发展新契机

1.报告中提到"ESLs项目与苏宁合作顺利""考虑到公司的产品性能、客户关系、实施经验等方面的优势，我们认为，苏宁1600家门店，中瑞思创能全部拿下的概率很大。"这是基于我们对行业特点和公司技术优势的深入分析做出的推测和判断。一方面，ESLs涉及软件系统对接问题，如果使用不同厂家的系统，可能会存在系统互联互通问题，因此，最稳妥且成本最低的方式是全部门店统一使用一家公司的系统;另一方面，由于中瑞思创前期技术储备到位，并且在苏宁的旗舰店进行了试点合作，项目实施经验得到一定的积累，这为双方进一步深入合作提供了方便，减少了磨合成本。基于上述分析，我们认为中瑞思创较之其他竞争对手在技术方案的成熟度和实施经验上是有明显优势的。目前，中瑞思创作为竞标单位之一参与苏宁项目的竞标，实际进程和最终结果仍然存在不确定性，有待我们后续持续跟踪。

2、报告中提到"除了苏宁，国美现在也在跟进此事""目前跟苏宁合作进展顺利，国美和海外市场也在推进中"。我们认为国美ESLs市场未来也会逐渐打开，这是基于对家电连锁行业的发展趋势及ESLs自身技术特点做出的分析判断。在电商大发展的趋势下，传统家电连锁渠道普遍面临O2O转型。国美高级副总裁彭亮在今年9月接受媒体采访时曾表示"今年下半年国美会在一些重点城市试点"O2O"，国美在线的商品也将可以在国美门店展示、体验，国美门店或将增设虚拟产品体验区。而线上线下价格的协调、内部业绩考核的协调，将是两个难点。"我们认为，O2O实现的关键点在于线上(互联网商城)线下(实体门店)同价，而ESLs被认为是目前实现线上线下同价的最佳方式之一。汉朗光电(国内另一家ESLs厂商)副总裁俞波在今年6月接受媒体采访时也表示说，"汉朗新产品电子货架标签也已覆盖物美、华润、国美电器、苏宁电器、天虹商场等零售业态"。基于以上分析，我们认为，国美未来有可能也会采取ESLs。但目前情况，经向中瑞思创核实，公司未和除苏宁外的任何家电连锁企业进行接触。未来国美的具体推进进度以及会跟谁合作、什么样的合作方式，目前尚不明朗，还需要持续跟踪。

看好中瑞思创未来成长，维持"强烈推荐-A"投资评级。中瑞思创过去是EAS行业龙头，今日是物联网新秀，未来将成为ESLs龙头。公司从硬件制造积极向整体解决方案提供商转型，成长路径清晰，传统业务EAS保持20%左右增速，ESLs和RFID有望成为未来业绩爆发点，同时具有物联网概念。盈利预测方面，不考虑ESLs订单预期，预计13/14/15年EPS分别为0.54/0.82/1.08元;若考虑ESLs订单预期，14-15年备考业绩为EPS1.12/1.51元，继续维持"强烈推荐-A"评级。招商证券

科华恒盛（002335）:聚焦智慧电能，打造智慧城市

公司已基本完成管理线、销售线、研发线的优雅转型。紧贴客户的技术服务和更加完善的产品链护航，在智慧城市建设给智能电网行业带来确定性市场的背景下，国内龙头智慧电能服务商科华恒盛将充分分享智慧城市带来的电源设备约160亿元的市场需求。

智慧城市建设正式启动，公司智能电能品牌抢占先机

智慧城市即物联网、云计算等信息技术支撑下的新型信息化城市，智慧城市的建设涉及工业、金融、通信、交通、电力、医疗等领域的智能化建设，“十二五”期间市场规模超过5000亿。智慧电能领导者科华恒盛将充分分享智慧城市建设带来的巨额市场，参与智能交通、智能政务、智能金融、智能电力、智能医疗、智能楼宇等领域。

公司苦修内功，蓄势待发迎来爆发式增长

截至2012年底，公司携ERP信息化管理系统完成了企业内部管理的优化和升级；在产品策略方面公司依托专业的技术团队和大量研发费用支持，完成了由单一电源产品制造商向包含高端UPS电源及配套、新能源、数据中心和智能电网的综合电能服务商的完美转型；公司以企业营销转型为指导，由销售型、产品型、传统型成功转变为服务型、方案型和前沿型，三级服务体系覆盖全国，面向海外市场。

盈利预测与估值:我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.42、0.72、0.96元，对应PE分别为23、14、10倍，维持“强烈推荐”。（广州证券 姚玮）

恒宝股份（002104）：双重受益移动支付标准化

对于移动支付标准的最终结果，有市场人士猜测，数量应该不止一个。情况可能和3G标准一样，既要有国外成熟标准，也要有国家自主标准。

但对于恒宝股份而言，这似乎并不是其受益移动支付快速发展的一个大问题。据了解，公司目前对2.4G移动支付标准和13.56M标准的SIM卡都有相对的技术和生产能力。其中，公司在13.56M的标准上占有较大优势，公司目前是国内能生产13.56M标准的SIM卡仅有两家公司之一。而中移动推行的2.4G移动支付标准上，公司通过收购东方英卡也已打开突破口。

日信证券的研究报告认为，预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.48元、0.6元、0.8元，估值水平处于行业中位。考虑到公司未来部分业务成长很可能超预期，给予公司“增持”评级。

卫士通（002268）：万亿网银支付催生信息安全龙头

通过依托大股东中国电子科技集团公司30所40年深厚的专业技术及人才资源积淀，卫士通已发展成为我国最具主导地位密码产品供应商和特定敏感行业用户市场最大的信息安全厂商。

在移动支付市场，随着第三方支付规范的实施和央行第二代支付系统“超级网银”正式上线运行，金融支付体系中电子支付市场也有望出现井喷式增长。

数据显示，今年上半年国内第三方电子支付市场规模已达4546亿元，同比增长89%，按照这一井喷式发展趋势，预计今年电子支付市场规模有望突破万亿。

万亿网银支付，信息安全乃是核心。电子支付未来能否顺利发展，如何保证支付手段的安全性最为重要。因此，移动支付市场的兴起将使得能提供信息安全解决方案的公司获得新的增长空间。卫士通作为互联网信息安全行业内具有资深行业经验、核心技术的公司，目前进入移动支付市场的步伐已经迈开。

国泰君安对公司进军移动支付市场，并成为中国银联认可的第三代移动支付试点单位给予正面评价，认为移动支付平台为公司业务发展扩展了更广阔的空间，公司因此涉足进入移动互联网行业，迈向了移动支付的新天地。

南天信息（000948）：业绩提升号角吹响

南天信息作为一家通过开发和销售存折打印机起家，衍生到生产和提供自助服务终端 、自动取款机等硬件产品、软件定制开发、系统集成以及相关IT服务业务的专业IT服务公司。

在移动支付产业链中，目前南天信息涉及的领域，包括提供支持移动支付POS机等硬件产品，和提供省级移动支付平台解决方案。公司现已成为中国移动支持移动支付POS机的首批入围的三家公司之一。

2009年中国移动支持移动支付POS机的订货量为2万台，公司出货4000台，约占总量的20%左右。2010年公司有望继续保持20%的市场份额，支持移动支付POS机业务，也将成为公司新的增长点和业绩加速增长的重要推动力量。

除了POS机终端之外，公司还参与到运营商移动支付平台的建设。目前，南天信息已经与移动运营商合作，在试点省份进行平台建设。联合证券的研究报告预计，由于各大运营商加大了移动支付推广力度，公司的支持移动支付POS机业务将直接受益，预计2010年公司硬件业务将出现120%的高速增长。2010~2011年的每股收益有望达到0.6元和0.81元。

超声电子(000823)：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐

毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）

御银股份（002177）：11年有较高增长机会

公司整体毛利率维持在54%。销售和管理费用分别增长11%和13%，占营收比上升2个点至30%。公司刚被首次认定为国家规划布局内重点软件企业，未来所得税率将由15%降至10%。

因公司加大对合作设备的投入，全年现金净增加额为-1.38亿元，期末货币现金减至2.31亿元。公司目前资产负债率仍仅为17%。

公司11年将投放融资租赁ATM机1250台，其中存取款一体机占到2/3，目标11年净利润增长80%，公司在新塘太平洋（601099）工业区租赁的约6400平方米的新厂房已于1月投产使用，并将投资2.85亿，以2年建设超过3.5万平米、产能3万台的新生产基地，预计达产后营收与利润总额分别达23.4亿元与6.1亿元。

我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.22亿元、7.50亿元、8.95亿元；净利润分别为1.70亿元、2.27亿元、2.81亿元；对应EPS分别为0.64元、0.86元、1.06元。（国泰君安 魏兴耘）

上海贝岭(600171)：产业链形成 自主知识产权

1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。

2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。（顶点财经）

广电运通（002152）：大单签订 坚定海外业务快速增长信心

公司全资子公司运通国际与土耳其Ziraat Bank正式签订了金额为35，494，500美元（以2011年4月13日国家外汇管理局公布的美元:人民币=1:6.5369计算，合计人民币232，023，997.05元）的存取款一体机购销合同。合同价款为土耳其Ziraat Bank购买设备、海运费、安装费和为期两年的维护费及本合同中规定的其它服务的总括价。

我们看好公司海外市场突破以及自主机芯使用所带来的投资价值提升，同时估值便宜，具有很高的安全边际，维持“强烈推荐”评级。预计11、12年EPS分别为1.85、2.41元，对应动态市盈率为22.6、17.3倍。（民生证券 卢婷）