第二批PPP示范项目将出 12股受益匪浅

第二批PPP示范项目公布在即 关注三条投资主线

8月26日，江苏和天津分别推出PPP试点项目，总投资分别为1158亿元和2372亿元。此外，安徽、江苏等多省近日成立PPP基金推进PPP项目落地，规模分别达百亿元至千亿元不等。中国证券报记者还从业内人士处获悉，财政部第二批PPP示范项目名单即将公布。

环保行业是PPP项目投资的重点领域之一，众多环保上市公司在此轮PPP大潮中最为受益。今年5月份发改委公布第一批全国性PPP投资计划，总投资2万亿元，其中涉及环保项目投资超过2000亿元。

多省设立PPP基金

安徽省建工集团近日和浦发银行、兴业银行等银行金融机构合作，发起设立安徽省首家PPP专项基金项目，基金规模近400亿元。该基金是安徽省目前首个也是最大的PPP专项产业基金，预计可撬动2000亿元资金规模的PPP项目。

8月18日，江苏省首期100亿PPP融资支持基金出资机构落定。江苏省财政厅专门设立PPP融资支持基金，由省市县财政共同出资10亿元，江苏银行、交通银行等多家银行各认购18亿元。

财政部6月末曾表态称，将研究设立PPP融资支持基金，加快PPP项目实施进度，提高PPP项目可融资性。目前，已有多个省级政府开始设立PPP融资支持/引导基金，推动项目落地。

基金规模较大的是山东和河南省。山东PPP发展基金总规模为800亿元，分3年募集到位。其中，山东省政府引导基金出资80亿元，吸引银行、保险、信托等金融和社会资本720亿元，2015年首批基金规模为200亿元。7月份，发改委批复河南投资集团筹备PPP发展投资基金，总规模达1000亿元。另外，云南和四川也设立了PPP项目投资基金。

财政部中国财政学会PPP专业委员会秘书长孙洁表示，PPP项目推广需要大量的建设资金，各省成立PPP融资支持基金后，将提高各类金融机构的参与积极性，解决各地PPP项目建设资金来源的问题。

第二批示范项目将公布

8月22日，银监会与发改委联合公布《关于银行业支持重点领域重大工程建设的指导意见》，鼓励支持铁路发展基金募集及PPP项目建设。

从去年开始，中央和地方PPP支持政策不断加码。2014年底，财政部确定了污水处理、供水等领域第一批30个示范项目，总投资约1800亿元。5月份，发改委发布1043个PPP项目，总投资1.97万亿元。

中国证券报记者从业内获悉，财政部第二批PPP示范项目即将公布。今年6月25日，财政部发布《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》，要求各省市严格筛选上报适宜采用PPP模式的第二批备选示范项目。目前项目名单已基本确定，并将于近期公布。

政策热潮下，各地加速推进PPP项目。广发证券研报统计，6-8月以来，各地PPP项目推出呈明显加速状态，累计总投资额超过4.6万亿元。进入8月份以来，先后有11省市公布PPP推介项目，总投资超过1.39万亿元。

8月20日，广东省再次推出122个项目，总投资额达2814亿元，涵盖交通基础设施、市政公用设施、社会事业、水利工程、保障性安居工程、生态环境保护等6大领域。此外，甘肃、辽宁、新疆、宁夏等省（市、自治区）近期均发布了首批或第二批PPP项目名单，甘肃、辽宁投资规模均超千亿元。

孙洁认为，今年各地PPP项目推广领域更宽广，涉及多个行业，财政资金的使用方式、政府提供的服务也日渐成熟。

不过，他也表示，在PPP项目推进过程中，仍有两个问题亟待解决。一是资金约束问题。PPP项目需要一个重要的融资工具——项目融资，项目融资的一个重要特点就是利用其本身的现金流量获得银行贷款资金的支持。除银行贷款外，通过股权、债权获得保险、社保等基金支持，也是一个很重要的资金渠道。二是资源约束问题。当前推广PPP过程中，运营资源较为不足，许多项目参与方更多是投资人和建设方，运营管理资源不足也是制约PPP推广和发展的一个重要因素。

关注三条投资主线

在已公布的PPP推介项目中，生态环保领域的项目在数量上占据明显优势。PPP模式挑起“大梁”，社会资本成为环境基础设施建设投融资的重要渠道。

碧水源今年上半年PPP模式中标或签约项目9个，投资金额超过80亿元。碧水源以PPP模式成立的合资公司超过30家，污水处理能力达到每天1000万吨，覆盖了全国20多个省份，合同金额超过100亿元。

华宏科技(002645):未来还看大马力产品发力

我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.52元、0.73元、1.01元,对应PE25.57倍、18.32倍、13.14倍,虽然受下游市场需求放缓,短期来看公司2012年业绩相对处于低谷,但从长期来看公司将受益于行业整体大发展,而且公司大马力处理设备市场前景广阔,公司未来发展可期,维持强烈推荐评级。

(东兴证券 弓永峰)

天立环保（300156）：在手订单充足,汇源项目贡献利润可观

在手订单充足,后续订单有望持续。公司目前在手订单接近20 个亿,是2011 年营业收入的6 倍左右,公司项目周期一般在1-2 年,预计这些订单陆续在2012-2013 年确认,只考虑原有业务,公司未来两年业绩高增长基本确定。随着近几年的改造,密闭炉在电石行业的普及率约40-45%的水平,铁合金行业普及率不到2%。电石行业落后产能淘汰正在高潮期,铁合金改造刚刚开始,铁合金市场基本与电石行业相当,在节能减排的政策推动下,我们对公司未来新接订单持乐观态度。

高效煤粉工业锅炉节能改造业务值得看好,汇源项目贡献潜在利润巨大。公司承担的北京汇源食品的锅炉改造,应用的是高效煤粉工业锅炉节能改造,高效煤粉工业锅炉系统,在节能环保方面具有显著优势,由于采用先进的煤粉燃烧技术,锅炉热效率大幅提高,预计节约成本30%-40%之间。经过改造后所节省成本公司与客户共同分享,该模式具备可持续性。经过我们测算汇源项目全部实施后,按照8%的销售净利率计算每年贡献公司净利润9703.38 万元,对应每年每股收益0.61 元;按照5%的销售净利率计算每年贡献公司净利润6064.62 万元,对应每年每股收益0.38 元,详细见表1。此外,公司看好高效煤粉工业锅炉节能改造业务的前景,目前在各个领域推广汇源模式。而公司在内蒙古成立合资公司主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,为公司开展高效煤粉工业锅炉节能改造业务提供了上游支持,增强了公司该领域的综合竞争力。

油页岩做好储备工作,等待资源价值体现。2011 年4 月公司正式接入油页岩领域,公司以1.5 亿元的价格收购吉林三鸣页岩科技有限公司100%股权及长岭永久三鸣页岩科技有限公司100%股权,累计储量7755万吨,初步测定的含油率5%。此外,公司2011 年11 月与内蒙古龙旺地质勘查(集团)有限责任公司成立合资公司,公司占合资公司51%的股权,合资公司成立后将主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,进一步在内蒙地区油页岩勘探及储备油页岩资源。 油页岩领域公司目前主要做好资源储备工作,等待油页岩技术进一步成熟后,资源价值有望重估,未来有望成为公司另一主业。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2012-2013 年业绩分别为1.03、1.53元,对应目前市盈率为20、13 倍,考虑到公司传统主业未来3 年内仍保持高增长;高效煤粉工业锅炉节能改造业务在手订单(汇源项目)贡献可观利润;油页岩做好储备工作,未来有望成为公司另一主业,给予"增持"的投资评级。（山西证券 梁玉梅）