融资余额落至1万亿：两个半月遭腰斩 高估值品种受创

A股融资余额落至1万亿：两个半月遭腰斩

每日经济新闻

A股市场融资者继续大撤退。8月31日，沪深两市融资余额下降至1.0559万亿元;其中，深市融资余额为3828.33亿元，沪市融资余额为6731.28亿元。这是去年12月中旬两市融资余额首次突破1万亿元大关后，首次回落逼近这一整数关口。

融资者热情受重挫

两市融资余额已连续10个交易日下降。从8月18日~31日，两市融资余额从8月17日收盘时的1.3892万亿元下降至1.0559万亿元，减少了3333亿元，降幅为23.99%。下降时间仅次于6月19日~7月9日的两市融资余额连续14个交易日下降，当时两市融资余额从巅峰时期的2.2666万亿元下降至1.438万亿元。截至8月31日，两轮融资者大撤退共计减少融资资金1.21万亿元，降幅高达53.38%。

场内杠杆清理工作持续进行是近期融资余额下降的原因之一。根据有关媒体报道，尽管为稳定资本市场一些券商对强平条件进行了调整，适当放宽了强平要求，并将追加保证金时间缩短，但两融业务的自查和规范工作一直在进行中，根据规定，各券商将在9月中旬提交自查报告。

同样打击融资者积极性的还有市场的急速下跌。8月18日开始，A股市场以一根大阴线开启又一次自由落体模式，并于8月26日最低下探至2850点。从6月15日至今的两个半月，沪指从5000点以上下滑至3000点之下，快速下跌的幅度甚至超过2008年次贷危机时的跌势。

两市仅7只个股融资净流入

融资余额的下降并非一只或几只标的所为，而是整个市场。根据同花顺iFinD统计数据，8月18日~8月31日期间，892只标的个股中，共有885只发生融资净流出，占比为99.22%；只有7只标的出现融资净流入，占比为0.78%。

中国平安（601318，收盘价30.16元）继续充当融资资金撤退的先锋部队。10个交易日内，中国平安共发生融资买入135.9亿元，融资偿还206.09亿元，融资资金净流出70.19亿元。8月31日其融资余额已经只剩下203.34亿元，相比其6月18日创下的523.69亿元融资余额历史峰值下降了61.17%。中信证券（600030，收盘价15.19元）和中国重工（601989，收盘价11.81元）则以融资余额减少67.40亿元、41.59亿元位列第二、第三位。兴业银行（601166，收盘价14.85元）、海通证券（600837，收盘价12.47元）的融资资金净流出也均超过30亿元。

深市融资资金净流出第一名由京东方A（000725，收盘价3.16元）夺得，这家公司股价目前只有3.16元，为两市排名靠前的低价股。8月18日~31日共发生29.66亿元融资净流出，目前其融资余额只剩下71.11亿元。

值得一提的是，在仅有的7只融资净流入个股中，出现了梅雁吉祥（600868，收盘价6.38元）的身影。这只“纯证金公司概念股”一度赚足市场眼球，尽管证金公司持股数只有983万股，但却被游资借机爆炒，在此过程中融资者也起了推波助澜的作用。8月18日，梅雁吉祥的融资余额为9.99亿元，其后随股价出现大幅波动，到8月31日仍然达到10.61亿元，是少有的融资净买入的个股之一。

此外，通化东宝（600867，收盘价20.66元）、沱牌舍得（600702，收盘价13.05元）、华东医药（000963，收盘价74.52元）、上海九百（600838，收盘价14.32元）等大消费类个股也出现了融资余额净增加，从中可以看出，在大部分融资者撤退之时，仍在其中的投资者也偏于稳健投资。

融资余额十连降 高估值品种受创

中国证券报记者徐伟平

8月31日沪深两市的融资余额已经降至1.06亿元，当日融资净偿还额达到162.78亿元。值得注意的是，融资余额已经连续10个交易日下降。其中计算机和国防军工为代表的典型高估值品种遭遇重创，融资偿还额超过10亿元，显示高估值品种去泡沫压力仍然较大。

融资余额十连降

8月下旬沪深两市快速下挫，悲观情绪弥漫，两融市场再步入去杠杆之路，自8月18日起沪深两市融资余额连续10个交易日下降，其中8月25日的融资净偿还额高达852.98亿元，刷新了7月8日以来新高。8月26日融资净偿还额降至523.66亿元，8月27日融资净偿还额降至332.77亿元。8月31日融资净偿还额达到162.78亿元，连续第10个交易日下降，融资余额降至1.06万亿元，继续向1万亿回归。 7月初沪深两市大盘连续大幅下挫，融资余额连续三个交易日出现超过千亿元的下降,与之相比，这次去杠杆较为温和，但持续时间较长。

具体来看，8月31日，沪深两市融资买入额为764.67亿元，较前一日减少178.87亿元。融资偿还额为966.62亿元，较前一日减少39.18亿元。由此来看，当日融资买入额大幅减少，而融资偿还额并未大幅变动，融资买盘力量不足。

行业板块来看，28个申万一级行业板块中仅有休闲服务实现了2257.89万元的融资净买入，其余行业板块均遭遇融资净偿还，采掘、轻工制造和建筑材料的融资净偿还额较小，分别为1.39亿元、1.43亿元和1.57亿元。房地产、计算机和国防军工的融资净偿还额居前，均超过10亿元，分别为10.22亿元、12.11亿元和13.83亿元。

个股来看，761只正常交易的两融标的股中，174只股票实现融资净买入，海通证券、中国中车、光线传媒、酒钢宏兴和国电南瑞5只股票的融资净买入额超亿元，分别为3.62亿元、2.14亿元、1.67亿元、1.10亿元和1.09亿元。11只股票的融资净买入额超过5000万元，25只股票的融资净偿还额超过3000万元。在出现融资净偿还的587只标的中，中国重工的融资偿还额居前，超过5亿元，达到5.23亿元。中国联通、格力电器和中国卫星的融资净偿还额均超过2亿元，分别为2.93亿元、2.81亿元和2.42亿元。30只股票的融资偿还额超亿元，104只股票的融资偿还额超过5000万元。

高估值品种显著承压

不难发现，8月31日计算机和国防军工板块的融资净偿还额显著高于其他板块，个股中中国卫星、乐视网、中航飞机等个股融资净偿还额同样居于前列。这部分品种属于市场中典型的高估值品种，此类品种短期料将显著承压。

目前计算机板块的市盈率为61.3倍，国防军工板块的市盈率更是高达177倍，行业板块估值均处历史高位。不过预期高估值水平不同，行业的中报情况差强人意，整体业绩增速已降至2012年和2013年的中期水平。如果以PEG为标准来看，两大板块大部分股票的PEG大于1，表明其估值存在不匹配其利润增长的情形。

目前来看，经济数据低迷使得投资者下调上市公司盈利预期的冲动逐渐强烈，不及预期的中报业绩开始促成盈利预测下调的实际行动展开，业绩下行对市场压力较大。在连续大幅下挫、投资者风险偏好不断下降的背景下，市场估值体系仍在重建之中，重建主要依托于业绩，讲故事在现有的市场已经行不通，自然也成为融资盘抛售的重点对象。