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机构最新动向揭示 周三挖掘20只黑马股


来源:中国证券网

事件:2015年8月29日公司发布2015年半年报,报告期内实现营业收入13.39亿元,同比增长43.51%;归属上市公司股东净利润1.58亿元,同比增长59.64%;扣非净利润1.53亿元,同比大幅增长85.93%;每股收益0.58元,同比增长56.76%;销售产品9.3万吨,同比增长42.42%。其中二季度营业收入7.04亿,同比增长49.62%;归属上市公司股东净利润7.19亿,同比增长45.10%;扣非净利润7.04亿,同比增长56.85%。同时公司预计2015年1月-9月归属上市公司股东净利润

普利特中报业绩点评:盈利大幅增长,看好公司国际化发展

类别:公司研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:皮斌 日期:2015-09-08

事件:2015年8月29日公司发布2015年半年报,报告期内实现营业收入13.39亿元,同比增长43.51%;归属上市公司股东净利润1.58亿元,同比增长59.64%;扣非净利润1.53亿元,同比大幅增长85.93%;每股收益0.58元,同比增长56.76%;销售产品9.3万吨,同比增长42.42%。其中二季度营业收入7.04亿,同比增长49.62%;归属上市公司股东净利润7.19亿,同比增长45.10%;扣非净利润7.04亿,同比增长56.85%。同时公司预计2015年1月-9月归属上市公司股东净利润同比变动幅度为30%到60%。

受益于低油价,公司改性塑料产品毛利率同比大幅提升,未来将继续受益。公司主要原材料是PP和ABS,其价格与油价关系密切。2015年上半年PP、ABS平均价格下跌约20%和14%,公司汽车产品整体毛利率增长9.30个百分点,达到27.89%,上半年毛利同比提高1.48亿元。预计全年油价整体仍将保持低位,公司将继续受益。

公司国际化战略成果开始显现。公司2015年上半年通过孙公司美国普利特收购了美国WPR公司及其下属公司DCFoam和Welman塑料全部股权--这是公司实现国际化的第一步。并购完成后公司与美国WPR相互派员进驻,未来业务将协同发展,产品线形成互补,预计在不久的将来公司将在中国市场推广美国WPR生产的产品,同时在美国市场推广中国公司生产的产品,产品类别和客户覆盖面将迅速扩大。上半年WPR提供合并净利润1909万元,预计未来将进一步扩大。在国内汽市场增速放缓的形势下,公司积极拓展海外业务实属明智之举。

公司不遗余力地拓展中高端汽车复合材料市场,市占率有望进一步提升。公司目前在中高端汽车复合材料市场的占有率尚不足8%,面对260亿的中高端市场,公司积极加大研发和销售投入,不断改善液晶高分子材料(LCP)生产线,积极拓展市场,提升品牌的影响力;同时在长玻璃纤维增强材料(LGF)产能方面进行扩张,目前1万吨产能,主供德国宝马;并且与国内大部分主流汽车厂家在纳米前沿新材料方面展开深度合作,为汽车厂商在汽车轻量化问题上提供解决方案。我们看好公司在中高端汽车复合材料市场的进一步发展。

首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司2015~2017年每股EPS分别为1.32、1.79、2.01元,按照2015年8月30日收盘价21.38元计算,估值分别为16.2倍、11.9倍、10.6倍。经过前期市场估值修复,公司投资价值显现,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:风险一:国内汽车市场需求量大幅萎缩;风险二:原油价格上涨超过预期。

康缘药业:有业绩、低估值、拐点型企业,维持“买入”

类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-09-08

事件:2015.8.15,公司发布2015年中报,营收14.27亿元,YOY15.54%,归母净利润1.87亿元,YOY18.23%,经营性现金流量1.96亿元>净利润,YOY14.33%。

点评:公司业绩整体符合我们的预期,2015年银杏放量加速+热毒宁稳健增长+化药、电商等长期布局,奠定公司长期发展基调。维持“增持”评级。

从收入端分析,公司主要现金牛品种热毒宁进入稳健增长期,2015年增量源自:基层市场开拓力度加大+重归广东市场。公司2015Q2营收7.69亿元,同比增长19.28%,净利润1.098亿元,YOY22.41%,保持快速增长,明显快于2015Q1。

核心品种热毒宁,严峻招标环境下的现金牛产品,预计2015年15%左右的增长。Q2收入预计3.5亿元左右,环比持平,同比增长6%左右,在去年高基数的基础上保持了不错的增长趋势,严峻的招标形式下(湖南、浙江、安徽)仍能有所增长,显示了该产品终端刚性需求。我们认为该品种2015年整体维持15%左右的销售增长,驱动主要来自1)刚性需求:清热解毒类中药注射剂行业仍有6-7倍空间;2)热毒宁目前销售区域集中,仍有拓展空间。3)2015年重回广东市场。

潜力重磅品种尤赛金开始发力,预计Q2销售2000万左右,全年预计1亿左右。尤赛金是市场预期最高的品种,公司在医保进入、代理商督导、销售激励方面做了大量的工作,2015年尤赛金进入江苏医保确定性较高+上海、广东等地的招标放量等因素将促使该品种快速放量,我们预计全年销售1亿元左右。

口服制剂方面,公司多个口服制剂销售增速转正,营销改革效果逐步体现。占公司销售收入30%左右的胶囊剂,2015H1销售3.76亿元,同比增长29%,我们认为主要是桂枝茯苓胶囊、腰痹通胶囊的稳健增长以及天舒胶囊的销售口径调整因素影响,随着公司新的营销改革的推进,我们预计口服制剂的销售有望通过内部激活+激励考核的驱动下,获得快速增长,2015年整体有望保持20%左右的增长。

单季度净利润历史最高点,净利率略升,加强费用控制,全年净利率水平稳定在13.0%左右。2015Q2公司整体毛利率74.42%,比Q1升高0.77个百分点,整体毛利率保持稳定,体现了热毒宁规模化效应下较强的定价能力。三项费用率方面,公司新产品推广,销售费用率略升,管理费用费用方面技术开发费用依然最主要的支出,我们预计随着公司对后续研发项目的评估管理、营销改革的推进(提升销售费用利用率),全年期间费用率保持在55%左右,净利率维持在13.0%左右。

目前这个位置怎么看康缘药业?我们认为:未来3-5年,热毒宁、银杏二萜内酯的接力是市场给予公司43PE(TTM)的主要原因。随着热毒宁销售增速放缓,其短期业绩或存在不达预期的风险,但是,公司作为创新型中药明星企业,产品线丰富,热毒宁、银杏、龙血通络等品种梯队完整,且目前公司也在并购方面多方考察。而且2015年积极在互联网电商方面积极探索。我们认为,公司自身产品线梳理和并购拓展将逐步夯实公司成长的持续性,我们看好公司作为具备长期投资价值。

盈利预测:凭借自身丰富产品线及战略布局的推进,我们认为公司具备长期投资价值。盈利预测方面,预计公司2015-2017年收入分别为29.65、35.61、44.52亿元,增速分别为15.7%、20.1%、25.0%,归属母公司净利润分别为3.87、4.85、6.00亿元,同比增速21.0%、25.4%和23.8%,对应15-17年EPS0.75、0.94、1.17元。我们认为在目前的医药板块估值整体下移,业绩高成长越来越难以维持的大背景下,公司作为产品梯队完善、潜力品种处于快速放量第一年、营销改革快速推进的转折年,公司依然成为医药板块难得的“有业绩、低估值、拐点型企业”,我们给予目标价为35-40元,对应2016年37-42倍PE(行业平均30PE左右),目前股价对应2016年29PE,有较大估值提升空间。维持“买入”评级。

风险提示:基药招标政策风险、竞争对手品种提前获批、新产品推广不达预期风险

中国铁建:业绩增速放缓,关注基建刺激及海外拓展

类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:鲍荣富,周松 日期:2015-09-08

业绩增长放缓,现金流和负债状况有所改善。2015上半年实现营业收入/归母净利润2629/53亿元,YOY+0.27%/+3.39%,房地产和物流拖累业绩,YOY-10.87%/-16.02%。利润受期间费用、资产减值增加影响较大,销售、管理和财务费用率分别上升0.1/0.4/0.1ppt,资产减值损失增加4.5亿元。每股收益0.43元,YOY+2.38%;综合毛利率10.96%,提高0.83pct;营业利润率2.43%,提高0.34pct;经营现金净流量由负转正,达到68.89亿元,为近5年最好水平。公司2015年末资本负债比率为82.89%,降低1.83pct。

新签订单下滑,铁路、房屋新签合同下降较快,公路新签订单有所增长。上半年集团实现新签合同额3179亿元,为年度计划的38.79%,较上年同期减少18.44%。工程承包业务板块中,铁路工程、房建工程新签合同额806亿元、589亿元,占工程承包板块新签合同额的31.73%、23.19%,YOY-37.59%、-18.43%;公路工程新签合同额663亿元,占工程承包板块新签合同额的26.12%,YOY+57.16%。铁路工程新签合同额同比降幅较大主要原因是去年承揽尼日利亚铁路项目单体金额较大,造成新签合同额同比减少较多;公路新签合同额波动较大主要是因为受到国内相关行业投资规模变动影响。

国内保增长政策效应有望逐步释放,重点关注基建刺激。去年中央为应对经济下行压力先后出台了一系列定向调控政策措施,内容涵盖定向降准、结构性减税、棚户区改造、中西部铁路建设、稳定外贸,以及在近期实施的全面降息和基础设施领域推出一批鼓励社会资本参与的PPP项目等。政策效应预计后续会有所释放。中央提出“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略,坚定不移推进西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先等四大板块发展,将会有更多的基础设施建设和房地产投资机会。

定增完成助推海外业务发展。公司于2015年7月完成定增,募集资金净额98.23亿元。全球高铁建设空间广阔,预计到2020年,世界铁路总投资额将超过15万亿元,平均每年投资金额将达2.5万亿元,中国企业每年市场份额或将达3750亿元。国家走出去战略,为中国铁建“大海外”发展战略提供了千载难逢的历史机遇。公司新签海外合同占比逐年提升,2015年上半年末达19.45%。海外业务遍及83个国家,在建项目520个。本次募集资金将有利于公司海外业务发展。

风险提示:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。

盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17EPS分别为1.02/1.11/1.23元,给予公司15年15-20倍PE,对应目标价区间为15-20元,维持“推荐”评级。

川投能源:市盈率最低水电公司,15年盈利有望创新高

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,安鹏,沈涛 日期:2015-09-08

公司概览:川投集团控股,参股公司贡献9成以上业绩。

公司控股股东为川投集团,实际控制人为四川省国资委。公司利润核心主要来自于参股雅砻江水电(48%)的投资收益。2015年上半年实现归母净利润15.4亿元,同比增长71.3%。其中雅砻江水电实现净利润29.4亿元(对应归母净利润为14.1亿元),已占川投能源归母净利润总额的92%。

雅砻江水电:公司利润核心,15年盈利有望迎来新高。

受益于机组满发以及2014年蓄水储备,2015年上半年雅砻江水电完成发电量273亿千瓦时,同比增加33.9%,而根据原先设计,雅砻江水电已投产机组的多年平均电量为697亿千瓦时,可较14年增加16.6%。另一方面,公司15年已开始全面享受增值税即征即退优惠(实际税负超过8%部分),预计全年退税额可达到14.1亿元,受益于电量增长和退税增加,预计雅砻江水电15年可实现净利润82.34亿元,同比增长17.8%。

16年起雅砻江水电所得税费用或有所增长。

雅砻江水电享受国家所得税“三免三减半”优惠,2014年雅砻江水电所得税费用为1.22亿元(主要来自于二滩电站),根据首台机组投产时间,雅砻江水电下属的官地和锦屏电站分别将从2015年和2016年起将进入所得税减半征收阶段,预计2015年至2017年雅砻江水电的所得税费用分别增加至2.17亿元、6.87亿元和6.88亿元。

2020年起雅砻江水电中游机组陆续投产,打开利润增长第二极。

雅砻江水电中游拟开发6座电站,总装机容量1150万千瓦;约为下游(1470万千瓦)的78.2%,规划从2020年起陆续投产,设计多年平均电量为483亿千瓦时,参考下游盈利水平(度电净利0.103元/千瓦时),按度电净利0.095元/千瓦时估算,预计中游电站全面投产后,增加净利润约46亿元。

集团剩余权益装机体量约为上市公司的56%。

集团剩余电力资产主要包括紫坪铺、川南发电、川投燃气等,剩余权益装机容量合计为459.34万千瓦,约为上市公司已投产装机体量的56%。

市盈率最低水电公司,国企改革预期强烈,维持买入评级。

预计公司15-17年EPS为0.94元/股、0.86元/股、0.87元/股。公司是目前A股市盈率最低的水电企业,按9月2日收盘价计算,公司15年EPS对应市盈率仅为12.3倍。目前川投集团已将2015年定为改革推进年和项目拓展年,公司作为旗下上市平台有望获更多政策红利,维持“买入”评级。风险提示:流域来水情况低于预期,装机扩容速度低于预期

迪森股份:新项目陆续投产,利润同比回升

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期:2015-09-08

迪森股份于2015年8月26日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入2.33亿元,同比减少0.92%;实现归属于母公司的净利润3293万元,同比增加5.08%;基本每股收益0.1041元。

在手订单充沛,长三角业务拓展顺利。受宏观经济增速减缓影响,部分用能企业蒸汽用量环比下降,公司已运行项目营业收入受到一定程度影响。2015年上半年宜昌高新区项目、浙江传化项目、浙江维涅斯项目陆续投产运行,形成了一定的增量收入。公司坚持“精品项目”和“大型化”路线,“一对一”单体项目与“一对多”工业园区项目并重。2015年上半年公司新增订单15个共计12.47亿元,在手订单14个共计12.41亿元。公司利用资源方在特定区域内的地域优势、市场优势、渠道优势,通过设立控股子公司的形式,推动公司业务走出珠三角,向区域外拓展。15年上半年公司长三角地区营业收入同比增加28%,已占总体收入的18%。

BGF、BOF业务仍处于调试期。BGF方面,14年公司建设完成肇庆亚洲工业园生物燃气项目,15年公司将进一步提高和完善气化技术水平,准备全面进入窑炉市场。BOF业务方面,公司年产1万吨生态油工业化示范项目已经建设完成,经过近一年的系统性优化,与目前国内成品油价格对照,仍具备一定的成本优势。公司将积极探索适用于生态油业务持续发展的盈利模式,力争在2015年适时推向市场。

拟定增7.5亿元加码生物质能项目。迪森股份于2015年1月20日公布上市以来的首次非公开发行预案:拟定向发行不超过7500万股,募集资金不超过7.5亿元,其中7.15亿元用于建设生物质能供热供气项目、3500万元用于建设生物质研发中心项目。截至目前,公司非公开发行A股事项尚在证监会审核阶段。

2015年公司进入股权激励计划考核期,业绩有望加速。按照14年8月公司公布的股权激励方案,以期权费用扣除前的利润计算,15-17年各年的行权条件为:营收增速分别为19%、33%、50%,扣除非经常性损益的净利润增速分别为52%、36%、53%。

盈利预测及评级:我们预计迪森股份15-17年的基本每股收益分别为0.32元、0.42元和0.54元。维持“增持”评级。

风险因素:定增审批风险;下游客户产能下降导致用气率降低;公司BGF项目进展低于预期;生态油项目不达预期;应收账款风险。

均胜电子:具备卓越外延发展能力的中国汽车电子领军者

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:王德安,余兵 日期:2015-09-08

成立于2004年的均胜电子原以汽车注塑类功能件为主业,2011年起先后收购了德国汽车电子公司普瑞、德国工业机器人公司IMA和德国高端内饰企业QUIN等优秀企业并成功整合,获得了高速发展。公司主要利润来源为汽车电子,此外,新能源动力控制、创新自动化正快速发展,内外饰业务正走向高端化。

高增长始于收购人车交互领域优秀企业德国普瑞。普瑞在汽车空调控制系统、驾驶员控制系统等方面具有较强的研发生产能力,配套奥迪、宝马等高端整车厂,普瑞在人车交互领域引领行业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%,汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子配置正从高端车型向主流车型渗透,该业务处收入稳步增长、盈利能力提升的阶段。

新能源汽车动力控制业务:积极开拓新客户。普瑞是宝马的电池管理系统独家供应商,目前公司正加大在新能源汽车动力控制系统领域的投入,已形成德国、中国双研发基地,拓展了奔驰特斯拉中国南车等新客户。该业务基数虽然较小,但预计能保持每年翻番的高增速。

内外饰及功能件业务:收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司内外饰业务一直处于调整期,剔除部分低毛利率低附加值业务,收购高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使内外饰业务走向国际化、高端化,QUIN公司2015年并表显著增厚内外饰业务规模。

工业机器人:悠久的历史、崭新的市场。普瑞的工业自动化始于1982年,IMA的工业机器人始于1975年,均有着悠久的历史,且各有侧重,其中普瑞自动化侧重于汽车、电子及工业品领域,IMA则更侧重于消费、医疗领域,公司整合普瑞与IMA的自动化业务积极拓展新市场,我们估计未来几年公司工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

盈利预测与投资建议:鉴于新收购公司整合之初费用率较高,我们调高了2015年公司费用率,预计均胜电子2015年、2016年每股收益为0.74元、1.04元(原预测值为2015年/2016年EPS为0.82元/1.04元)。公司多类业务处于行业领先地位并正处于较高的成长时期,且公司成功的兼并收购能力亦成为一种持续的核心竞争力,我们认为公司未来内生、外延发展势头良好。近期公司股价深度调整,目前估值明显偏低,调高公司评级为“强烈推荐”。

风险提示:1)汇率风险;2)欧洲、北美、中国汽车产销低迷。

中国城市轨道科技:北京地铁路网信息化系统龙头

类别:公司研究 机构:第一上海证券有限公司 研究员:侯捷 日期:2015-09-08

14年收入增长158.6%:14年公司收入同比增长158.6%至6.6亿港元,主要由于主业增长和更改年结所致。属于母公司净利润同比增长10.2%至6500万港元。毛利率比去年同期下降3.1个百分点至35.5%,主要由于设计及实施服务和维护服务的毛利率下降所致。

地铁信息化系统业务表现良好:14年公司地铁信息化业务业务表现良好,由于北京地铁票务改革、新增线路和现时地铁线路AFC系统升级,期内公司获得若干设计及实施应用解决方案的项目和获维护合同续签,导致硬件和软件销售也获得较快的增长。除了维保业务以外,其他各个版块均有较大的增长。

进入民用通信业务领域:新进入的民用通信业务具有比较成熟稳定的收费模式,同时又具有刚需属性,我们预计未来两年该业务将是公司增长的主要动力,复合增长率达到118%,主要由于更多民用通信资产的注入以及4G网络的增加。

地铁运营业务可期待:公司今年上半年已经发公告将和北京地铁运营公司成立合资公司,计划收购北京既有机场线以及争取收购未来新的机场线,而近期和中建交通签订的框架协议更加明确了公司进入地铁运营的决心。我们认为倘若整体计划顺利完成,将有利于公司业务多元化,而只收购机场线的收益权有望改善公司的利润水平以及收入规模,增厚公司的每股收益。

目标价2.63港元,首次覆盖并予以买入评级:公司目前处于转型期,我们相信在保持现有业务增长的基础上,未来地铁民用通信业务将是带动公司业绩增长的催化剂,同时我们对地铁运营业务给予较大的期待值。我们用DCF估值方法计算出目标价2.63港元,较现价有66.5%的上升空间,该目标价对应我们2015年预测的1.3倍PB,首次给予买入评级。

葵花药业深度报告:知名品牌加强大销售平台为百亿葵花保驾护航

类别:公司研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:姬浩 日期:2015-09-08

国内OTC品牌药企,葵花品牌家喻户晓。公司重视品牌建设与应用,累计投入广告费13亿,2014年即投入2.7亿广告费,占比销售额约10%,通过持续的投入葵花品牌家喻户晓。公司已形成了1+4+N的品牌战略,除“小葵花”儿童药品牌外,着力打造妇科美小护品牌、葵花爷爷心脑血管及风湿骨病用药品牌、“蓝人”成人感冒用药品牌。公司目标2018年实现销售规模突破100亿。

知名品牌遇上强大销售平台为百亿葵花护航公司核心竞争力是组合销售网络,拥有200支销售队伍,商业流通公司800多家,共覆盖零售中端30多万家药店,新品种在一个星期内就可实现所有终端上货架。创有独特的混合营销+控制营销模式:8大销售事业部的基础上,根据品种属性不同采用不同的营销模式。同时通过控制产品质量、产品价格、渠道秩序甚至消费者将渠道资源和大部分销量掌握在自己手中,从而稳定利润率和品牌价值。强大的销售渠道与庞大的队伍,是同行短期难以建设的销售平台,形成了公司核心壁垒之一,同时品牌与强大销售平台叠加助力公司OEM贴牌代理业务快速增长。

近千个批文,明星+系列梯队品种助力公司业绩高增长。品种资源是公司核心资源,公司及下属子公司共拥有15个剂型1071个品种的“准”字号药品,布局了六大领域的系列品种。公司品种梯队设置健全合理,销售千万级以上品种有48个,6个亿元品种,5000万以上品种4个,3000万元至5000万元品种5个,多个品种基数小处于高增长,近年每年都有多个几百万量级品种上升到几千万,产品梯队及续航能力建设良好,为公司规模化高增长奠定了基础。公司明星品种不甘示弱,小儿肺热咳喘口服液空间可达8亿,增速20%上下,护肝片和胃康灵均可受益于低价药提价,有望提价15%,利润空间扩大有望诱导渠道放量,我们预计公司未来三年有望保持收入30%增速,净利润约20%的增长水平。

公司的发展史为并购史,优秀的整合能力凸显,外延并购助力公司快速成长。公司通过并购实现了快速的外延扩张,2007~2010年,分别收购了伊春、重庆等8个生产企业。2010年IPO排队停止了收购,2015年重新起航,今年收购了襄阳隆中、万源医院和健今药业。发展至今,公司拥20个子公司,五个业务平台,持续的并购凸显公司强大的整合能力,预计公司后续会持续不断的对外扩张,收购和整合行业资源。

盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS分别为1.28、1.67、2.15元,对应42、32、25倍PE。公司核心竞争力是葵花品牌、强大的销售网络以及成系列梯队的品种,且外延发展整合能力强大。给予“强烈推荐”评级。

风险提示:市场招标和推广、外延并购不达预期风险、药品事故风险。

瀚蓝环境:创冠中国并表,加码固废拉升公司业绩

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,吴漪,丁士涛,王伟 日期:2015-09-08

创冠中国15年并表,公司利润结构改变。报告期内,公司固废处理业务收入5.12亿元,同比大幅增长184.59%;实现利润1.20亿元,同比增加153.56%,利润总额占比由19.36%上升至42.45%。固废业务利润大幅增长主要是公司收购的创冠中国从本年度起其损益表纳入合并范围,新增利润5,118.17万元,以及原有固废业务利润增长所致。根据重组盈利承诺,创冠中国将至少在15年和16年为瀚蓝环境带来1.05亿元和1.64亿元的利润增量,是公司未来业绩的重要保障。而供水业务利润从7,112.32万元大幅下降至1,042.74万元,降幅为85.34%,利润总额占比从29.04%下降至3.68%,主要由于供水子公司亏损、新桂城水厂投产后新增折旧、新增桂城增压泵站费用以及财务费用增加所致。

打造全国综合环保服务商,各项业务有序推进。公司努力实现成为全国性综合环境服务领跑者的战略定位,巩固固废处理、供水、污水处理和燃气供应四大主营业务,积极推进重点工程项目建设。报告期内,南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营,南海垃圾焚烧一厂改扩建项目和南海餐厨垃圾处理项目于2015年6月底顺利完工,签署了收购三水区白泥坑生活垃圾卫生填埋场的协议,将新增垃圾填埋项目,进一步丰富公司固废处理的产业链;供水业务方面,继续推进并完成了大沥镇、西樵镇供水合作工作,至此形成了公司基本控制南海区终端售水市场的局面;污水处理业务和燃气业务均增长平稳。

盈利预测及评级:我们预计公司15-17年实现EPS0.56元、0.67元、0.84元。我们看好公司从区域型环保公司向全国综合环保服务商的转型,维持“增持”评级。

风险因素:政策支持不达预期;在建项目不能如期投产运营;财务风险。

桂冠电力:现有发电机组和拟收购资产,发电量好于预期

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:朱立民 日期:2015-09-08

公司2015年上半年发电量有较大增长截至2015年6月30日,广西桂冠电力股份有限公司直属及控股公司电厂累计完成发电量123.03亿千瓦时,同比增加24.73%;其中:水电97.91亿千瓦时,同比增加40.05%;火电22.72亿千瓦时,同比减少14.33%;风电2.40亿千瓦时,同比增加8.60%。

公司2015年1月公告拟定向增发收购龙滩水电100%权益公司公告拟以4.59元/股定向发行约为36.78亿股,收购标的资产交易价格总额为168.8亿元的龙滩水电100%权益。

并且,公司拟发行数量不超过1,900万股优先股,募集资金总额不超过19亿元,用于补充公司与标的资产龙滩公司的流动资金。

拟定向增发收购龙滩水电盈利能力将好于预期公司在广西的水电机容量占到广西省统调装机容量的30%左右,目前定向增发收购龙滩资产的工作尚在进行中,如完成龙滩资产注入后,将进一步提高到67%。

公司已投产的总装机容量将由交易前的567.25万千瓦(其中水电410.90万千瓦)增加至1,057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦),增加比例约为86.4%;权益装机容量由交易前的432.03万千瓦(其中水电297.98万千瓦)增加至922.03万千瓦(其中水电787.98万千瓦),增加比例约为113.4%。

龙滩水电2014年发电设备利用小时数为2,827.28小时,发电量为138.54亿千瓦时,营业收入36.11亿元,净利润13.19亿元。由于2015上半年发电量比2014上半年超过约40亿千瓦时,增加87.63%,我们预计龙滩水电2015年的净利润将同比大幅增长。

定向增发收购龙滩水电完成后,公司普通股总股本约为59.58亿股,预计每股收益0.54元左右,目前股价相当于12.7倍左右市盈率。

龙滩公司按一步设计,两步建设的方案实施,目前完成了一期工程490万千瓦机组的建设。日后二期工程建设完工后,将再增加140万千瓦机组,同时蓄水量增大,弃水量减少,更能充分实现其价值。

我们认为,一旦定向增发收购龙滩水电完成,公司盈利有足够的安全边际,因而给予“增持”评级

宇通客车:八月销量同比增长18%,符合预期

类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:邹天龙 日期:2015-09-08

公司8月份客车销量依然保持快速增长。

根据产销快报,公司8月份共销售客车6,676辆,同比增长18%,其中大型客车销售2,183辆,同比增长41%,中型客车销售2,363辆,同比下降12%,轻型客车销售2,130辆,同比增长51%。1~8月份累计销售客车37,469辆,同比增长13%,约占我们全年预测的56%,基本符合预期。公司轻型客车的高速增长主要是受新能源客车E6/E7的带动。

传统客车复苏、新能源客车交付加速是销量保持快速增长的主要推动力。

公司新能源客车依旧保持高速增长势头,我们预计公司8月份新能源客车销量达到1,800辆,1~8月份累计销量达到7,400辆,占公司总销量比重达到20%,我们预计公司全年新能源客车销量将达到13,000辆,同比增长76%。此外,受益于更新需求的支撑,座位客车(包括长途客车和团体客车)市场在经过连续三年的下滑后,今年以来出现明显复苏,我们估计公司座位客车前8个月销量同比增长30%以上。

受益于销量稳定增长和产品结构提升,我们预计公司全年利润将增长23%。

考虑到新能源客车的高速增长以及传统客车业务复苏,我们预计公司全年客车销量将达到66,558辆,同比增长8.4%;此外,受益于新能源客车占比提升(由2014年的12%提升至2015年的20%)、折旧费用降低以及股权激励费用摊销完毕影响,我们预计公司全年净利润有望同比增长23%。

估值:维持“买入”评级,目标价24元。

公司当前股价对应2015/16EPE分别为12x/10.7x,处于历史估值区间(8x~15x)的中枢位置,当前股息收益率约为5%,为股价提供较高的安全边际。我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到(WACC为8.2%),对应公司2015/16EPE17x/15x。

天山生物:与百度、中信合作开发牛羊肉众筹项目,维持增持评级

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵金厚,宫衍海 日期:2015-09-08

公司公告,与百度、中信合作开发牛肉众筹项目。为进一步推进大肉牛(羊)战略实施,公司与百度网讯、中信信托签署了《互联网金融众筹消费产品战略合作框架协议》,将与北京百度网讯科技有限公司(隶属于百度集团)、中信信托有限责任公司在牛肉(未来拓展到羊肉)消费众筹领域开展长期、全面、深度的战略合作。

众筹模式有望解决肉牛(羊)产业布局上的难点痛点。肉牛市场空间大,但养殖周期长(从母牛到育肥牛出栏3年以上),资金投入大,下游品牌肉市场竞争激烈,用消费众筹的形式,有望解决上述问题。从商品属性上说,牛肉档次分类较多,消费人群差异大,通过网络众筹平台,聚集更多的,不同类型的消费者,有区分的进行服务。消费者在众筹时支付现金,公司将这部分资金投入引种、养殖,降低了资金压力,同时在产品上市前已经锁定消费者,以销定产,一旦牛肉上市可迅速发货配送,确认收入。

合作伙伴分别解决销售和金融问题,大肉牛(羊)产业不断夯实。公司目前主业为肉牛、奶牛冻精生产和销售,但自2013年底提出大肉牛战略以来,已在肉牛、肉羊养殖领域的人才、技术储备上比较充分,未来在土地资源获取方面也有所安排。作为技术、生产型企业,公司目前大肉牛战略欠缺之处,在于市场销售、渠道拓展以及金融服务上。而百度、中信可分别解决上述问题:百度网讯(隶属百度集团)将在此次合作中作为互联网服务平台,提供包括众筹平台建设、搜索优先排名等服务,并为消费券发售机构提供网络发售、营销、品牌推广、在线支付等平台渠道服务;中信信托在此次合作中作为金融机构服务平台,为本项目依法运作的各项业务提供综合金融解决方案、资金信托计划创设与运营管理、资金监督管理、消费权益信托管理等各类金融和相关服务。在具体的合作方式上,天山生物将作为发售机构,在百度百发线上前台系统上发售安格斯牛肉、巴什拜有机羔羊肉产品消费券。发售消费券所得预售资金通过中信信托设立的资金信托计划用于天山生物及其关联方进行牛羊肉产品的养殖、生产。消费者的消费权益通过民事信托和营业信托的方式由中信信托统一管理。中信信托通过对预售资金设立资金信托计划的执行监管消费者消费权益的兑现。

关注大肉牛(羊)战略超预期可能,可择机增持。公司已为大肉牛战略的实施做足准备:1)过去两年新手引入养殖技术人才;2)今年以来已引进种牛约1.3-1.4万头,15-17年有望分别进入种牛2.6/3/3.2万头安格斯种牛,16-18年安格斯肉牛出栏规模有望分别达到2000/6000/15000头(具备弹性,如果销量和价格特别好可能会把能繁母牛当肉牛卖掉),安格斯种牛具有肉质鲜嫩、出肉率高等特征是国际高端肉牛的代表;3)此前通过增发形式,购买大股东持有的共计8.45万亩土地,未来拟用于饲草料生产、育肥场建设,未来仍有望持续获得土地资源;4)已与百家农户达成合作意向进行合作育肥。公司进入肉牛养殖行业,国内年产值近1万亿元,较国内年产值约5亿元的牛良种繁育行业,市场空间显著扩增;公司目前市值约25.8亿元,具有“小市值、大行业”的优势。在不考虑并购的情况下,我们估计,15-18年,预计公司有望实现净利润500/4478/11266/22920万元。考虑增发全面摊薄后EPS0.024/0.22/0.56/1.14元,市盈率690/63/25/12,建议投资者关注!维持增持评级!

三星电气:员工购买价格倒挂凸显投资价值

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄海方 日期:2015-09-08

关于控股股东部分核心员工通过资产管理计划购买公司股票实施完毕的公告。

公司控股股东奥克斯集团有限公司部分核心员工通过国投瑞银资本三星长远专项资产管理计划公司股份,截止2015年8月31日,该资产管理计划通过二级市场买入公司股票已实施完毕,合计购买公司股票1,120.8191万股,占已发行总股份0.94%,平均成本价格11.16元/股。

投资要点。

电能表产能全球第一,中报业绩增长77%:公司主营业务为电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。电能表年产能2500万只,居全球第一。公司过去五年收入复合增长率为14%,净利润复合增长率为17%。公司上半年实现收入16.15亿元,同比增长35.89%;实现净利润1.95亿元,同比增长77%;其中电气设备方面产品收入12.8亿元,同比增长40.36%,毛利率31.41%;融资租赁收入1.08亿元,同比增长47.63%,毛利率67.67%。医疗业收入2.17亿元,毛利率26.11%.

重大订单合同频繁,主营业绩增长有保障:8月12日公告,全资子公司奥克斯高科技中标国家电网项目7464万元,产品包括箱式变电站、非晶合金变压器、油浸式变压器等。5月8日公告南方电网项目中,公司及全资子公司奥克斯高科技合计中标3.6亿元;5月1日公告,公司预中标国家电网电能表项目204.8万只,合计金额约5.19亿元。三个大订单总额为9.54亿元,占2014年电气设备销售的39%,将对公司主营业务产生积极影响。

如火如荼的投资医院:全资子公司奥克斯投资使用1.9亿元与宁波云开丰泰医疗产业投资合伙企业共同发起设立医疗投资基金作为专门从事医疗服务产业并购整合的投资平台。

子公司奥克斯投资参股的宁波奥克斯开云医疗投资合伙企业与杭州环龙医院管理有限公司签订了《合作办医协议书》。协议约定由开云投资根据实际需求投资不少于5.6亿元人民币在杭州新建浙江大学医学院附属第二医院国际院区。

子公司宁波奥克斯医院投资管理有限公司以现金80,000万元收购公司控股股东奥克斯集团有限公司及关联方宁波三星集团股份有限公司分别持有的宁波明州医院有限公司98%和2%股权。

子公司奥克斯医院投资与南昌大学抚州医学签订了共建“南昌大学附属抚州医院”协议书。协议约定由奥克斯医院投资独家投资10亿元建设南昌大学附属抚州医院。

2015年4月公司向董事长郑坚红等8名自然人增发7000万股,实际控制人现金增持,提升公司投资价值。增发执行价格为8.86元/股(对应送转后为3.54元/股),8名自然人共认购7000万股,总金额为6.2亿元。大股东及一致行动人增持公司股票的主要目的是改善财务状况,增强债务融资能力。我们认为实际控制人非常看好公司未来的发展前景,以实际行动支持上市公司。

2015年6月增发预案,投资42亿元进军医疗服务。

公司本次非公开发行募集资金总额不超过人民币501,809万元,投资智能环保配电设备扩能、明州医院扩建、南昌大学附属抚州医院、宁波300家基层医疗机构。其中医疗服务方向的计划总投资为42亿元,公司希望通过医疗大规模医疗投资项目形成集健康管理、远程监护、远程诊疗、社区康复、可穿戴式设备为一体的区域健康医疗服务平台。

由于增发预案募集融资较大且存在变动的可能性,本次预测暂时不考虑增发预案实施的情况。假设2015-17年,电气设备受益于全国智能电网和一带一路建设,收入增长分别为40%、25%、25%;融资租赁受益于优秀的管理团队和医疗器械租赁市场需求扩大,收入增速分别为45%、40%、30%;医疗业的收入增速分别为15%、20%、20%。我们预计公司2015-17年收入分别为44.5、55.6、69.3亿元,实现每股收益分别为0.42、0.48、0.60元,对应PE分别为20、18、14倍。基于:一)公司未来三年业绩高增长较为确定;二)9月2日收盘价格8.64元,员工购买股份价格倒挂23%。;三)公司目前股价估值较低;我们给予“增持”评级。

跨界业务拓展太快,或有管理难以兼顾导致业务发展低于预期。

立讯精密:TypeC成长空间可期

类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:刘舜逢 日期:2015-09-08

公司近期披露了2015年中报,1H15公司实现营收44.24亿元(+38.00%YoY),归属母公司股东净利润3.81亿元(+60.33%YoY),每股收益0.31元。

中报业绩符合市场预期:2Q15公司收入和净利润分别为26.13亿元和2.29亿元,分别同比增长41.24%、54.97%,符合市场预期。我们认为主要是因为:1)公司成功克服传统行业持续低迷以及核心客户新品销售不达预期的影响;2)公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓,进而促进业绩和净利润的快速增长。此外,公司预计2015年1-9月归属于母公司股东净利润将达到6.24亿元~6.67亿元,增幅为45.00%~55.00%。

Type-C抢占先机,静待潜力爆发:全球USBIF组织认为USBType-C接口有望成为全球性、跨行业的通用接口,广泛应用在电脑和智能终端产品等市场。而公司是Type-C领域中国区的标准贡献者,具备明显的技术和市场优势。目前,公司已完成Type-C全系列产品的开发,部分产品实现量产,在国内外市场上抢占了先机。公司预计2016下半年,Type-C市场将会放量,实现爆发式增长。

多领域布局,丰富连接器产品线:经过多年的累积沉淀,公司互联产品及精密组件业务获得了快速发展,其中,电脑连接器和消费性电子业务奠定了公司在行业内的领先地位。另外,公司正积极在汽车、通讯等多个领域内进行产业布局,并不断加大研发投入,寻求产品和技术上的突破,以实现公司在连接器市场上的外延式发展。

投资策略:我们预计公司2015年/2016年营收可达到104.04亿元、145.05亿元,同比增长42.6%、39.4%,对应的EPS分别为0.71元、1.12元,对应PE为49.3倍、31.3倍。我们看好公司在TypeC连接器产品的市场优势及未来发展空间,另外考虑消费电子即将迎来消费旺季,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:终端产品需求不及预期,连接器产品毛利率下降。

中威电子:主业销售能力提升,静待高速公路互联网落地

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周明,宋嘉吉,王胜 日期:2015-09-08

维持“增持”评级,维持目标价27.25元。公司通过销售渠道整合,在大安防的销售能力得以改善,我们预期其营收增长将进一步提速。

同时,公司自主开发的高速移动互联网接入技术适用于高速公路及高铁,未来保守估计可覆盖500万用户。维持公司2015-2017年EPS分别为0.23元/0.32元/0.44元,维持“增持”评级及目标价27.25元。

传统安防主业销售能力提升,业绩有望高增长。市场认为公司受制于销售能力不足,在平安城市和智能交通领域业务拓展速度缓慢。我们看到公司在实施募投项目“销售与技术服务区域中心建设”后,重新整合销售资源,其拿单能力、销售管理的规范性均大幅提升。受益于传统安防主业的销售能力提升,公司有望在平安城市和智能交通领域斩获更多订单,预期内生+外延五年内可达到20亿营收规模。

移动互联网研发进展顺利,打造高速公路互联网入口。公司正在与多省高速公路相关公司洽谈合作,通过自主技术将高速公路沿线的光纤宽带信号转化为Wi-Fi信号。相比4G技术,该方案带宽更高、质量更好、费用更低。目前技术研发已初步完成,产品可应用于高速公路和高铁,预计年底前完成试验路段验证。我们推断,此业务具有全国推广潜力,不排除日后进入高铁互联网运营,使之逐步覆盖全国长途出行人群,并通过广告、LBS服务等方式实现变现。

催化剂:在省际公路形成案例;寻求与大数据、广告营销的合作。

风险提示:传统主业竞争加剧;高速公路Wi-Fi研发慢于预期。

东方国信公司动态点评:国务院发文促进大数据发展

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:金炜 日期:2015-09-08

国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放,我们认为这有利于类似东方国信这样有较强数据分析能力的公司做有米之炊。另外从国务院发文中可以看出公司在国家积极倡导大力发展大数据的各个行业都已经有了布局,公司未来将有望合法合规的获取第一手数据源。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,历史潮流将成就东方国信。公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。

大数据将成为我国未来5-10年经济引擎的助燃剂,历史潮流将成就东方国信:国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放。我们认为东方国信将在以下方面受益国家的大数据发展工程:

1. 数据的开放要建立在前期数据库建设、数据采集、清洗、整理的基础上,而东方国信有全套大数据产业链产品,将优先受益于前期数据库建设:以运营商为例,运营商在做数据变现时需要先建立集团及各省层面的数据库,做数据大集中,这期间会产生较多的数据库建设合同、数据整理和清洗合同,而东方国信是有全套大数据产业链产品的,将优先受益于这期间的数据库建设。

2. 类似于东方国信这种有数据分析能力的公司将获得稳定数据源:国内的绝大部分大数据公司,除去BAT以外,均没有或者只有较少的第一手的数据源,通常需要借助运营商或者某地方政府或某行业主管单位的力量获取第一手数据源,通过大数据发展纲要看出,国家在2020年底前,将逐步实现信用、交通、医疗、卫生、就业、社保、地理、文化、教育、科技、资源、农业、环境、安监、金融、质量、统计、气象、海洋、企业登记监管等民生保障服务相关领域的政府数据集向社会开放。类似于东方国信这一类有数据分析能力无数据源的公司将获得稳定的数据来源。

3. 数据交换及变现的法律法规将有望加快:目前大数据的应用在我国仍有较大法律法规上面的空缺,大量的大数据分析结果仅能作为企业内部资产或者对内使用,无法大规模的对外变现。《促进大数据发展行动纲要》一文明确提出修订政府信息公开条例,积极研究数据开放、保护等方面制度,实现对数据资源采集、传输、存储、利

用、开放的规范管理,促进政府数据在风险可控原则下最大程度开放。法律法规方面的完善将有利于数据变现市场的蓬勃发展,不仅催生各行业对数据分析的需求,也有利于前期进行数据变现模式探索的公司。

从数据源、数据分析能力及数据变现渠道三个方面来看,我们认为东方国信是国内最值得投资的大数据标的之一,理由如下:

1. 目前来看公司是运营商数据的唯一变现渠道,另外公司还布局了银行、工业、农业、智慧城市等数据源:我们前面已经多次提到,运营商的数据变现,东方国信是不二出口,原因在于“信任”和“理解”,信任是运营商对东方国信的信任,理解是东方国信对运营商数据的理解,这个理解来自于公司多年为运营商做数据分析的积累,做数据标签的积累。虽然运营商数据变现不会只有一个出口,但公司一定是对运营商数据理解最深刻的中介。另外公司收购的屹通目前已经服务近80家银行,近4千万手机银行客户,这期间积累的数据也是极为庞大的,屹通目前已经开始借助东方国信的力量进行一些银行数据内部变现的工作。公司还通过收购北科亿力、科特帕西、海芯华夏等公司布局了冶金、工业节能和农业方面的数据源。科特帕西有多家工厂实时监控数据,海芯华夏有132种作物生长期信息数据库和全国批发市场实时行情。公司正在初步从一个数据分析厂商向数据源拥有者迈进。

2. 数据分析能力是公司的核心能力,是定海神针:公司数据分析能力毋容置疑,截止目前公司在运营商BI领域的占有率为行业第一,占有联通集团及26个省份公司、电信集团及14个省份公司、移动集团及14个省份公司的份额。东方国信在联通的数据处理能力到年底将接近1600个节点,远超其他厂商。有了对运营商数据的分析能力做基础,相信公司在其他行业做数据分析也将占据优势。

3. 数据变现渠道是数据变现最后一环,公司布局了电商和移动端广告投放:仅有数据源和数据分析能力是无法将数据分析结果变现的,2C的出口是必备的。公司通过收购摩比万思和炎黄新星具备了移动端广告投放和电商的出口,而且炎黄新星还是运营商的官方出口,有望率先开启数据变现的尝试。公司是有数据分析能力的公司中较少布局2C出口的企业。

投资建议:政府目前将大数据列为经济重要抓手,政府的数据孤岛无数,期间数据库建设先行,数据采集、清洗和整理的工作量都巨大,历史潮流将助推东方国信走上巅峰。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:创业板系统性风险,针对个人信息的敏感事件导致运营商暂时延缓数据变现业务。

天富能源:新疆兵团旗下的综合能源龙头

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,沈涛,安鹏 日期:2015-09-08

公司概览:新疆建设兵团旗下综合能源供应商

公司是新疆建设兵团旗下综合能源企业,经营供电、供热、燃气三大主营业务。其中供电业务是公司利润的核心,2015年上半年电力业务贡献的归母净利润合计为1.96亿元,占归母净利润总额的96%。热力业务作为电力副产品,上半年伴随自发电量提升,毛利改善明显。天然气业务当前对公司利润贡献占比约在10%左右,但有望成为公司新的利润增长点。

电力主业:受益于地区经济发展,近年来公司售电量快速增长

公司是石河子地区唯一合法的电力供应商,拥有独立的售电网络。石河子聚集了新疆兵团三分之一的工业产业。2010至2014年间,公司售电量由27.4亿千瓦时快速提高至96亿千瓦时,年均增速高达36.8%。2015年上半年完成售电量45.4亿千瓦时,同比增长8.1%。根据公司经营计划,2015年公司售电量将达108亿千瓦时,同比增长12.5%。

2015年在建机组投产后购电成本有望显著降低

2014年公司售电量中外购电占比约为64%,公司外购电主要来自于国能投资(超过90%),其余则主要来自于国网下属电业局。其中来自国网的购电价格高达0.37-0.38元/度(含税),远高于自发电成本。目前公司在建两台660MW 机组计划于2015年建成投产,投产后外购电量可全部从石河子国能投公司购入,不再以高价从国网购入,可以增加公司净利润约4000万元。

燃气业务:加气站稳步扩张,有望成为公司利润第二极

公司拥有全部石河子市居民、商服用天然气份额和近一半的车用天然气市场份额。2014年车用气已成为公司燃气销量增长的主要来源,由于目前地方政府实行“经营城市居民用天然气的,才可经营车用天然气业务”的政策,因此公司将垄断未来石河子市地区车用气的增量市场份额。车用气较汽油成本低约40%,预计未来2年伴随石河子民用车保有量的增长以及车用气改造比例的提升,到2016年公司车用气需求有望达到9391万方,较2014年增加4020万方或75%。目前公司车用气净利约在0.51元/方左右, 并加速加气站布局,从而有望成为公司利润新的成长点。

公司异地整合空间较大,维持“买入”评级

预计公司2015-2017年EPS 分别为0.42元、0.46元和0.63元。公司未来异地整合空间较大,未来有望通过资源整合方式进入与石河子相邻的6师和7师售电市场。维持“买入”评级。

风险提示:火电机组利用小时数低于预期,天然气需求量低于预期。

常山股份2015年中报点评:业绩符合预期,北明软件发展势头喜人

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-09-08

业绩符合预期。2015年上半年,公司实现营业收入45.64亿元,同比增长106.16%;净利润-3351.6万元,同比增长32.19%;扣非净利润-2883.1万元,同比增长74.5%;每股收益-0.04元,符合预期。

北明软件发展势头喜人,显著提升公司业绩。北明软件于 2015年 5月 纳入公司合并范围,5-6月实现归属于母公司所有者的净利润4,706.11万,提升了整体业绩。预计北明软件全年业绩有望超预期。

多行业布局新一代解决方案,后劲十足。北明软件正在研发新一代的行业解决方案及产品,其中包括小金融(类金融)融资业务云解决方案、下一代互联网金融服务平台、云中心大运维管理平台、云资源管理平台、食品安全溯源行业应用平台、城市智能监控平台、智慧城市统一信息服务平台、大数据信息资源库解决方案、智慧油田解决方案、智能变(配)电综合监控与仿真平台等,有望为公司未来多个行业加速成长奠定基础。

老土地变现提供安全垫、新址土地打开想象空间。根据公司2014年年报,公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地,棉三、棉四等主要地块已经完成土地收储。其中根据《关于印发石家庄市2015年度国有建设用地供应计划的通知》,公司棉三、棉四厂区面积为25.06公顷土地已经列入供应计划,预计将在年内变现,估计回收现金超过30亿元,为外延扩张奠定基础。此外,按照市政府《纺织服装基地建设实施方案》,公司新址搬到石家庄正定县,并经河北省政府特批,以每亩2万元的低价获得2000余亩土地,开发价值大。

投资建议:北明软件发展势头喜人,显著提升整体业绩,同时在以金融行业为代表的多个细分行业布局新一代解决方案,后劲十足。公司坐拥百亿土地,预计约 25.06公顷将在年内变现,有望为后续外延发展战略提供资金支持,预计2015-2016年EPS 为0.16、0.21元,维持买入-A 评级,目标价17元。

风险提示:新业务进展不及预期。

西南证券:自营高速增长,国际布局铺开

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵湘怀 日期:2015-09-08

事件:西南证券发布2015年半年度报告,营业收入达60.39亿元,同比增长300.89%; 净利润达28.42亿元,同比增长424.54%,对应EPS 为1.01元;总资产为956.04亿元,同比增长192.62%,对应BVPS 为6.6元,ROAE(摊薄)为15.26%。营收结构上看来,证券自营业务贡献率显著提高,由年初的49.7%上升到58.2%,利润同比增速也为各项业务中最快的,达到412%。营业收入同比增速、净利润同比增速创历史新高。另外公司公布分红预案 ,进行资本公积金转增股本,全体股东每10股转增10股,每10股派发现金红利1.20元(含税),占2015年半年度累计可供股东分配利润的12.19%。

经纪业务份额提升,佣金率下滑压力减轻:公司股基交易市场份额较上一报告期上行4.94%,市场分额和排名均创历史新高。我们认为2015年上半年,由于“一人多户”的开闸,行业佣金率水平普遍下降,中小型券商市场份额受到挤压的大环境下,公司能够提升股基市场交易份额,实属不易。全年佣金率水平预计在万分之五点三的水平,与行业平均水平相比基本持平。

单季度自营同比增速达40倍:就二季度单季度数据来看,自营业务的净收入同比增速达到4168.61%,创公司成立以来的新高。我们认为公司通过传统投资和量化投资齐头并进的成功投资策略,积极把握住权益类和固定收益类量化套保套利机会。年化累计投资净收益增速有望保持150%以上。

兼并扩张能力强化,自港出发国际平台布局加深:公司是重庆唯一一家A 股上市的金融机构,由于公司依然秉持深耕重庆,服务地方实体经济的经营方向不变,我们认为西部大开发和重庆长江上游区域金融中心建设的政策红利还将逐渐释放。另外,报告期内公司完成对西政国际(原香港本土上市券商敦沛金融)第二轮增资,其资本金由3亿港币增至10亿港币,“立足香港、布局全球”的国际化战略取得了实质突破。

投资建议:我们认为公司经纪业务份额提升,业绩上升环境改善,国际业务平台加码,并且有高送转概念,给以买入-A 评级,6个月目标价18.49元,相当于2015年约18倍市盈率。预计公司2015年-2016年的收入增速分别为128.5%、43.4%,净利润增速分别为200%、68%,成长性突出。

风险提示:系统性风险

深圳能源:机组地域优势明显,电改助力业务爆发

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,安鹏,沈涛 日期:2015-09-08

公司是深圳市国资委旗下综合型公用事业提供商

公司是深圳国资委旗下电力生产与垃圾焚烧服务提供商。承担深圳当地40%以上的年均用电负荷和73.4%生活垃圾焚烧处理量。电力业务是公司目前利润核心。2015年上半年公司电力业务(剔除垃圾发电)贡献归母净利润合计为7.2亿元,占归母净利总额的70.6%。来自长城证券的投资收益为1.6亿元,占归母净利总额的15.3%。垃圾发电对利润贡献为7.2%。l火电业务:地域优势明显,燃料成本持续下行

公司燃煤机组和燃气机组权益装机分别为364万千瓦和166万千瓦,均主要位于深圳本地。虽然电价持续下调,但受益于煤炭价格的走低,2014年公司控股燃煤机组平均度电净利高达0.082元/度,较去年同期增加11.9%。公司燃气机组中除东部电厂能获取廉价大鹏气源外,东莞樟洋电厂和惠州丰达电厂气源均为现货(与日本JCC指数挂钩),导致长期经营需要依赖政府补贴,但15年以来JCC指数同比跌幅超过40%,盈利有望得到改善。

垃圾发电:盈利水平稳定,规模扩张可期

公司垃圾发电业务主要由旗下能源环保公司(直接持股97%,间接持股3%)负责经营,截止2015年上半年,公司已建成投产的垃圾电厂共有6座,总垃圾处理能力合计为7050吨/日。垃圾发电业务盈利稳定,2014年公司垃圾发电吨处理能力盈利水平约在1.99万元/吨。公司目前在建和处于规划新建的垃圾电厂主要有南山二期、东部垃圾发电厂、宝安三期、桂林山口项目一期、潮安垃圾发电5座,合计日处理能力为10350吨/日。

售电市场放开后,公司有望借成本优势争夺市场

深圳外购电占比高达70%,但受困交叉补贴负担,电价高居广东之首。目前深圳是全国首个完成输配电价核算的试点地区,公司燃煤机组上网电价仅为0.447元/千瓦时,在负担了输配电价后,综合成本不仅远低于深圳市工商业电价,甚至也低于深圳市居民用电价格。同时目前广东省内跨区输配电价核算尚未展开,因此短期深圳市外机组难以直接参与售电竞争。伴随电改推进,深圳有望成为全国放开售电牌照的首个试点地区,公司也有望受益于地域优势成功夺回深圳外来电市场份额。l深圳电改龙头标的,维持“买入”评级

预计公司2015-2017年EPS分别为0.77元、0.78元和0.78元,公司是深圳电改龙头标的,维持“买入”评级。

风险提示:电改进度低于预期,公司火电机组小时数超预期下滑。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 报告期 上市公司

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