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周一展望:重点布局十大板块优质股


来源:中国证券网

过去对蓝宝石行业的关注多集中在苹果是否会采用蓝宝石屏幕,普遍的共识是蓝宝石行业“成也苹果,败也苹果”。但我们观察到,一方面现有蓝宝石厂商的业绩并未因为苹果未采用蓝宝石屏幕而受到较大影响,另一方面,国内厂商对蓝宝石具有很高的热情,越来越多的产品应用了蓝宝石材料。我们认为蓝宝石行业的投资逻辑已经变化,由单纯关注苹果是否采用蓝宝石屏幕转变为需要更多地关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用,未来国内手机品牌对蓝宝石在“小”面积应用(即摄像头保护玻璃)的渗透率提升,以及在“大”面积应用(即手机蓝宝石屏幕)的率先突破,

电子行业投资专题研究:电子行业投资专题研究

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军 日期:2015-09-11

研究逻辑:从单纯关注苹果到关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用

过去对蓝宝石行业的关注多集中在苹果是否会采用蓝宝石屏幕,普遍的共识是蓝宝石行业“成也苹果,败也苹果”。但我们观察到,一方面现有蓝宝石厂商的业绩并未因为苹果未采用蓝宝石屏幕而受到较大影响,另一方面,国内厂商对蓝宝石具有很高的热情,越来越多的产品应用了蓝宝石材料。我们认为蓝宝石行业的投资逻辑已经变化,由单纯关注苹果是否采用蓝宝石屏幕转变为需要更多地关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用,未来国内手机品牌对蓝宝石在“小”面积应用(即摄像头保护玻璃)的渗透率提升,以及在“大”面积应用(即手机蓝宝石屏幕)的率先突破,将是蓝宝石行业增长的主要动力。

行业趋势:消费电子应用由“小”及“大”,蓝宝石行业长期仍向好

蓝宝石行业在经历2013~2014年的热潮后,目前热度有所减退。但梳理过蓝宝石行业的成长历程与发展逻辑后,我们认为蓝宝石行业中长期趋势仍然向好。消费电子产品中蓝宝石的应用为蓝宝石行业在LED应用之外开拓了新的市场空间,我们认为未来蓝宝石在消费电子上的应用将从“小屏”逐渐延伸到“大屏”,即从现在的摄像头、Home键等较小的面积,向手表表盘甚至手机屏幕等较大面积的应用逐步发展。随着消费电子产品对蓝宝石应用的增加,未来蓝宝石行业仍然具备成长动能与成长空间。

区域优势:大陆具备成本优势与出海口,有望成为蓝宝石产业中心

大陆地区已经形成了完整的蓝宝石产业链,涵盖从长晶炉生产、长晶到晶棒加工、后段加工的整个环节。在上游长晶环节,大陆地区在电费、人力成本等方面具备优势,保证了长晶的低成本,因此在发展长晶环节上具有较大的优势。而从下游需求看,大陆地区LED蓝宝石衬底的需求将随产能的提升而同步增长;消费电子应用方面,由于全球两大玻璃盖板和蓝宝石加工厂商蓝思科技与伯恩光学都位于大陆,因此大陆蓝宝石企业具有较强的本土供货优势。未来大陆地区将有望成为全球蓝宝石产业中心,大陆蓝宝石企业尤其是上游长晶企业迎来发展机遇。

行业标的:具备技术与产能优势的企业将占据有利竞争地位

随着蓝宝石行业逐步发展成熟,行业竞争逐渐加剧。我们认为,拥有核心技术优势、产能规模优势、具备较强的成本控制能力与优良客户基础的厂商将从竞争中脱颖而出,占据有利竞争地位。我们建议关注与伯恩光学合资成立伯恩露笑切入蓝宝石产业链、产能快速提升的蓝宝石行业新秀露笑科技;同时建议关注技术与产能优势显著、积极向蓝宝石后段加工延伸的国内蓝宝石龙头奥瑞德。

蓝宝石价格大幅下滑的风险;消费电子蓝宝石应用不及预期的风险。

休闲服务行业:景区子行业复苏明显,中青旅、宋城演艺、峨眉山A张家界

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:孙妍 日期:2015-09-11

本期投资提示:

良好的业绩表现带来优异的股价表现。我们覆盖的27家上市公司,2015年上半年整体营业收入为294亿,同比增长16.82%,为第四年业绩持续增长。其中,景区类营业收入39.2亿元,同比增长25.84%;酒店类营业收入41.2亿,同比上涨8.2%;餐饮类营业收入11.3亿,与上年基本持平;综合类营业收入202.1亿,同比增长18.2%。2015年上半年旅游行业整体实现净利润为25.5亿,同比增长37.9%,其中,景区类实现净利润6.75亿元,同比增长75%;酒店类实现净利润4.17亿,同比上涨77%;餐饮类实现净利润6485万元,同比下降3%;旅游综合实现净利润13.9亿,同比增长20%。

年初至今,上证指数下降4.77%,申万休闲服务行业指数上涨23.19%,涨幅在申万28个一级行业中排名第7。

行业毛利率净利润率与上年基本持平、期间费用率上升3%。我们覆盖的27家上市公司,2015年上半年整体毛利率为12%,与上年持平,其中,景区类毛利率23%,同比增长5个百分点;酒店类毛利率13%,同比上涨5个百分点·;餐饮类毛利率7%,与上年持平;综合类毛利率10%,与上年持平;2015年上半年整体净利率9%,与上年持平,其中,景区类净利率18%,同比上涨5百分点;酒店类净利率9%,同比上涨2个百分点;餐饮类净利率6%,同比下降1个百分点;综合类净利率8%,与上年持平。2015年上半年整体期间费用率23.91%,比上年增长3个百分点,其中,景区类期间费用率21%,同上年下降3个百分点;酒店类期间费用率78%,比上年上涨26个百分点;餐饮类期间费用率43%,同上年下降5个百分点;综合期间费用率12%,与上年持平。

坚定看好旅游行业发展前景,推荐优质价值个股。我们重点跟踪的上市公司预计2015年的平均PE为59倍,其中景区类上市公司的平均PE为50倍,酒店类上市公司的平均PE为52倍,餐饮类上市公司的平均PE为94倍,旅游综合类上市公司的平均PE为42倍。近期我们重点推荐:中青旅(31倍)——南北乌镇业绩靓丽、有望享受会展公司登陆新三板后的估值溢价;宋城演艺(39倍)——千古情系列景区业绩靓丽、公司打造O2O娱乐生态旅游圈;峨眉山A(29倍)——优质景区资源、成绵乐高铁带来游客量大幅提升;张家界(50倍)——半年度游客大幅增长、后续增长可期。

餐饮旅游行业2015年中报点评:业绩靓丽,关注酒店业复苏和景区涨价

类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:周纪庚 日期:2015-09-11

主要逻辑:

旅游餐饮行业:业绩增速加快。上半年,出境游高增长持续,入境游回暖。今年上半年餐饮旅游行业业绩加速成长(15年净利润增速36.42%,去年同期19.71%),同时盈利能力提升明显。15年上半年,行业总计营业收入306.28亿元,同比增长13.47%,显著跑赢全部A股;实现营业利润36.20亿元,归属于上市公司股东的净利润26.16亿元,同比增速均高于大盘增速。

各子板块业绩差异大:建议关注酒店行业复苏和景区涨价。景区:今年上半年部分景区接待游客人数增速提升,业绩实现超预期,其中,宋城演艺、张家界、桂林旅游在接待游客量提升的带动下业绩大幅增长,另外,三湘股份云南旅游、北京文化和三特索道等通过外延收购进行转型的标的,收购的进程将影响业绩在当年的成长性;酒店:根据国家旅游局公布的全国星级酒店15年数据,平均房价同比有所下降,但是平均出租率普遍出现正增长,酒店业持续回暖,同时A股酒店类标的收入端也是不断出现正增长,一改去年同期只有锦江股份出现收入正增长的颓势;餐饮:全国餐饮数据改善,但是人工成本的不断上升直接制约了利润兑现,相关上市公司标的并没有突出表现;旅行社:受益于细分行业发展成果的公司业绩更为靓丽,如受益免税业发展的中国国旅、出境游的众信旅游和腾邦国际、油价下降带来航运红利的北部湾旅。

给予行业“优异”评级。行业估值处于历史中部位置,考虑到大旅游生态在互联网渗透下得到扩张,我们给予优异评级。从个股方面来看,我们推荐:1)预计将受益于景区涨价的标的:中青旅、桂林旅游;2)受益于酒店行业复苏的标的:锦江股份、首旅酒店和岭南控股;3)邮轮行业标的:渤海轮渡、北部湾旅;4)前期跌幅较深具有估值吸引力的标的:宋城演艺、三湘股份。

风险提示:自然灾害等不可抗力引起的外部风险;国内经济形势下行风险。

医药生物行业2015年中报回顾:创新、变革驱动医药行业发展

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:罗佳荣,杜舟,王晓锋 日期:2015-09-11

本期投资提示:

中报回顾:收入增速平稳、利润增速小幅上升。受牛市以及规模效应影响,在医药行业整体增速放缓的背景下,医药板块上市公司业绩依然保持较快增长。1Q、2Q医药板块上市公司营收增速分别为13.0%、11.9%,净利润增速分别为23.5%、27.3%,略好于统计局行业数据。细分子行业净利润增速来看,化学原料(增长2%),化学制剂(增长20.2%),生物制品(增长45.8%),医疗服务(增长29.0%),医疗器械(增长18.0%),医药商业(增长20.6%),中药(增长30.3%)。宏观经济不景气传导至医保支付能力下降,行业增速放缓的背景下,需要积极寻找结构型机会,具有产品竞争力与高门槛的企业。

行业分化继续:原料药。原料药业务仍然不容乐观,营收增长始终处于低位,最近三个季度营收增长率分别为1.3%、2%、0.2%。净利润增长率分别为7.3%、-12.1%、14.2%。

产品升级仍是原料药企业主要发展方向。化学制剂。板块有回升势头,最近三个季度营收增长率分别为7.2%、10.7%、8.9%,净利润增长率分别为-2.4%、22.9%、17.9%。未来以恒瑞医药为代表的创新型药企代表了行业的发展方向。生物制品仍然保持着高速增长,2Q2015营收增长率达12%,2Q2015净利润增长要更快一些,达到44.7%。这得益于增值税改革,使得毛利率提高。剔除疫苗产业,血液制品行业增长稳健,通化东宝等生物药企业增速居前。医疗服务经历了2014年四季度的触底反弹,2Q2015营收增速达37.2%,净利润增速为20.8%,符合快速发展的特点。医药商业迎来行业洗牌,在医院控费、控药占比的背景下,上市连锁药房公司加速外延并购整合。最近三个季度营收增长率分别为18.0%、16.6%、13.5%,净利润增长率分别为20.1%、21.7%、19.6%。中药面临过冬,扣非后净利润同比增长8.9%。

创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。

(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地,依次看好:UU恒瑞医药、UU华海药业康美药业科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。

(2)基因测序风云再起:基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间,必将带来人类医学的革命,依次看好:UU达安基因、UU千山药机、北陆药业等;国内龙头公司UU贝瑞和康UU和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。

(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司:UU乐普医疗、UU科华生物、鱼跃医疗等。服务:医疗服务会是未来最为活跃的板块。

(1)医院及健康体检:依次看好:UU爱尔眼科、UU复星医药、信邦制药、江苏三友等。

(2)互联网医疗:“互联网+”仍是未来发展大势所趋,随着产业成熟提升,商业模式会进一步清晰,龙头公司会逐渐脱颖而出。

(3)医疗服务新模式:UU泰格医药(CRO龙头)UU,迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式)。流通:投资机会的核心在于商业模式变革,看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好:UU一心堂UU、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。转型:

(1)国企改革:有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好:UU羚锐制药UU、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。

(2)跨界并购转型:依次看好:UU蒙发利UU、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。

通信设备制造:整体增速放缓,互联网基础设施、北斗、光通信、专网细分行业高景气度

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:李伟 日期:2015-09-11

通信行业整体收入利润保持稳定增长,增速趋缓。2015H1全行业营业总收入为1576亿元,同比增长12.82%,全行业净利润为51亿元(中兴通讯利润约18亿,比重35%),同比增长5.19%,较2014年上半年61%的增速回落明显。主要因为2013H1中兴通讯净利润基数较低,同时2015H1大唐电信亏损严重。剔除大唐电信后,全行业2015H1净利润增速为9.18%。2015H1,三大运营商共支出1362亿,仅完成全年计划1/3,预计2015年网络建设投资规模达4350亿,2016-2017年累计投资7000亿。受益于4G网络建设、宽带战略和三网融合推进,通信行业整体业绩持续回暖。

15Q2毛利率提升对冲了费用增长的影响,净利润率同比提升。盈利能力上看,15Q2全行业毛利率水平同比提升2.21个百分点,销售费用率和管理费用率分别为7.17%和6.22%,同比上升0.3和0.56个百分点,财务费用率有所下降0.23个百分点为0.97%,15Q2净利润率同比提升0.32个百分点,加上行业内大多项目集中在下半年结算,预计15年下半年行业的整体表现向好。

光通信与主设备商、互联网基础设施、北斗、专网等细分行业景气度高涨。12个细分板块中,光通信收入增长最快,网络覆盖优化业绩增长最快,互联网基础设施、北斗导航、主设备商、专网通信板块毛利率处于较高水平,且同比提升约1个百分点,综合毛利分别达到55.41%、44.92%、33.71%、28.53%。其他板块毛利率出现不同程度下滑,其中增值服务和运营商板块毛利率下滑较多,分别下滑7.78和5.73个百分点。从业绩增长和行业未来的发展空间来看,我们重点看好互联网基础设施、北斗导航、光通信与主设备商、专网通信细分行业,同时建议关注其他板块转型前景较好,业绩表现优秀的个股。

投资建议:在宏观经济增长乏力的大背景下,加大信息基础设施建设成为国家稳增长的重要措施。结合产业变革的发展趋势以及业绩增长的确定性,我们重点推荐:(1)互联网基础设施:网宿科技、鹏博士,将转型切入该领域的华星创业;(2)光通信与主设备商:亨通光电、烽火通信、中兴通讯;(3)北斗导航:海格通信、振芯科技、华力创通;(4)通信转型:吴通通讯、世纪鼎利。

风险提示:运营商投资不达预期;北斗导航及专网市场发展不达预期

全球人工智能研究动态及投资主线-人工智能:现代科学皇冠上的明珠

类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-09-11

全球IT巨头争相投资人工智能。谷歌、微软、苹果、IBM、Facebook、英特尔等纷纷投入巨资展开研发与竞争。谷歌把人工智能作为未来重大战略,全力开发“谷歌大脑”,Facebook成立人工智能实验室,微软推出人工智能系统“adam”(亚当),直接与“谷歌大脑”抗衡。2014年全球人工智能投资额比上年增加302%。欧美发达国家也纷纷推出人工智能计划:如欧盟“人脑工程项目”、美国“大脑研究计划”等。人工智能竞争为何这般白热化?因为:

人工智能是开启未来智能世界的密钥,是未来科技发展的战略制高点!谁掌握人工智能,谁就将成为未来核心技术的掌控者!人工智能是我国科技实现弯道超的难得机遇。目前国际巨头在人工智能技术上还没有完全形成垄断。我国在人工智能研究上与发达国家相比、甚至与美国相比都不算落后。近年中国科技界开始向人工智能—世界科技之巅发起冲击,如百度引进全世界人工智能泰斗级人物、前“谷歌大脑之父”吴恩达全面负责“百度大脑”计划;科大讯飞启动“讯飞超脑计划”;复旦大学联合十几所高校院所,成立“脑科学协同创新中心”。业内人士认为如果我国在国家层面加快推进人工智能发展,完全有可能利用市场需求优势、用户数据优势等,实现人工智能技术“弯道超车”,抢占人工智能产业制高点。

当今三个有代表性的“人工大脑”:1、“谷歌大脑”:谷歌的自动驾驶汽车已经完成了总计70万英里的高速公路无人驾驶巡航里程,谷歌的人工神经网络通过观看一周YouTube视频,能自主学会识别哪些是关于猫的内容;2、IBM人脑模拟芯片,该芯片能够模仿人脑的运作模式,擅长进行模式识别,在认知计算方面远远超过传统计算架构;3、“百度大脑”,利用计算机技术模拟人脑,已经可以做到2-3岁孩子的智力水平。

当今人工智能研究热与三大技术突破直接相关。人工智能研究是企图了解智能的实质,并生产出一种新的能以人类智能相似的方式做出反应的智能机器,该领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等等。总的来说,人工智能研究的一个主要目标是使机器能够胜任一些通常需要人类智能才能完成的复杂工作。当今人工智能研究热与三大技术的重大突破直接相关:1、深度学习—核心算法的突破;2、神经元芯片—计算能力的突破;3、大数据—庞大的计算资源。

人工智能将引发产业结构的深刻变革,人工智能可以在国防、医疗、工业、农业、金融、商业、教育、公共安全等领域得到广泛应用,催生新的业态和商业模式;人工智能还可以带动工业机器人、无人驾驶汽车等新兴产业的飞跃式发展,成为新一轮工业革命的推动器。目前倍受追捧的工业4.0、智能家居、无人驾驶、智能安防、智能医疗等发展方向,所代表的无一不是“人工智能+应用场景”发展的最终形态。

投资建议:我们从认知智能、感知智能和智能化场景改造三个维度寻找受益标的:1、能够有实力进军认知智能领域的公司在全球范围内都寥寥无几,这一领域具有极深护城河和最广阔的应用前景,科大讯飞是A股绝对的龙头;2、感知智能领域的人脸识别应用有望成为互联网金融的基础设施,我们首推在这一领域已经有深远布局的佳都科技、汉王科技;3、汽车、工厂、家庭等智能化场景改造是目前进度最快的方向,我们首推在工业4.0领域有着雄厚技术积累的软控股份、科远股份以及在无人驾驶领域进行布局的四维图新。重点推荐公司:科大讯飞、东方国信、佳都科技、东方网力、汉王科技、四维图新、科远股份。

风险提示:人工智能应用落地不及预期。

我国相互保险发展展望:借产品之优,起“相互”之风

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,孔祥 日期:2015-09-11

摘要:

相互保险:会员即股东,产品极具吸引力。相互保险是具有同质风险保障需求的单位和个人通过订立合同成为会员,并缴纳保费形成互助基金,由该基金对相关约定事项进行保障。相互保险的最大特点是将公司所有人和客户合二为一,使得保险产品定价更灵活、条款更有吸引力。

相互保险发展史:海外一波三折,国内几无生机。海外相互保险经历过三个阶段:1)早期体现着互助与保险之间理念上的贯通;20世纪初至九十年代初,由于股份制保险公司问题的暴露及法律上正式确认了相互保险组织形式而获得了大发展,至1997年世界前十大保险公司中有六家为相互保险公司;2)20世纪九十年代后期以后,全球化竞争压力加大,相互保险公司不能发行股份造成了很难做规模化经营,国际上出现了去相互化浪潮;3)到现在进入稳定期,2013年全球相互保险市场份额27.3%,增速低于1%,其中,全球相互保险寿险保费收入增速逐渐变为负数,2013年为-2.3%,而非寿险尚稳定,2013年为4.4%。然而,我国相互保险一直缺乏制度保障,相互保险发展速度不尽如人意,2013年我国相互保险的市场份额只有0.3%。

相互保险的未来:发展提速,两条路径。2015年中国保监会印发《相互保险组织监管试行办法》后出现相互保险热潮,机构争相发起设立相互保险公司。我们预计至2020年相互保险市场的规模大约为1600亿。未来发展路径主要有两个:1)主业与保险有关,包括医疗、旅游等,本身有整合或者进入保险业构建主业生态圈的诉求,通过设立相对低门槛的相互保险完成生态圈的构建,典型的公司如腾邦国际、博晖创新、新国都、汤臣倍健等。2)传统涉险企业如保险经纪公司等拥有一定的客户资源,对客户的需求有比较精准的把握,通过设立相互保险公司能够把所掌握的客户需求数据变现为符合客户需求的产品,提升产品服务能力,从而进一步提升市场份额,典型代表有泛华。

煤炭开采行业:2015年中期经营回顾及中报综述

类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘昭亮 日期:2015-09-11

2015年上半年煤炭行业经营回顾:

(1)产销量快速下滑,行业利润同比继续下降并大面积亏损;

(2)总体库存高企仍然处于相对较高水平,销售不畅,处于强买方市场;

(3)需求下滑导致进口也大幅回落,全国煤炭进口1.21亿吨,同比减少33.7%;

(4)整体库存有所下降,特别是下游企业库存水平降幅明显,但由于销售不畅,煤矿库存水平仍然维持高位;

(5)国内外煤价持续下跌,其中国际焦煤跌幅较大。

煤炭板块中期业绩综述:产销量同比下滑,价格持续下跌的背景下,上市公司业绩同比及二季度环比均大幅下滑,成本难以控制,而下游企业经营环境的恶化以及煤炭议价能力的降低导致回款难度依然较大。根据我们对煤炭板块重点覆盖的28家煤炭企业统计:营业总收入为2713亿元,同比减少25.42%;营业总成本为2550亿元,同比减少21.51%;归属于上市公司股东的净利润合计79亿元,同比减少70%;经营性净现金流净额为305亿元,同比下降17%;平均应收账款同比增长1.4%。

煤炭相关行业比较:根据整体法计算煤炭及相关行业,除电力行业外,煤炭产业链整体盈利下行。煤炭行业毛利率及ROE分别为20.31%及1.08%,较去年同期分别减少1.5及3个百分点。

煤炭板块横向比较:上半年公司的业绩具有以下几个特征:

(1)成本控制仍然是抵御业绩下滑的主要手段,但边际效应迅速递减;

(2)仅露天煤业、永泰能源实现业绩增长,主要原因是实现业务多元化转型,依靠电力等非煤资产逆势增长;

(3)全行业进入拼成本时代,资源禀赋代表了煤炭品质和开采成本,也决定了企业能否在这次寒冬中生存的关键;

(4)国投新集、大同煤业等出现巨额亏损。

投资策略:上半年基本面总体处于下行趋势,市场走势主要取决于估值和市场情绪的驱动。经过连续暴涨暴跌之后,煤炭板块大量股票再次回到去年同期水平。今年以来央行启动3次降准降息,稳定市场预期,虽然政府救市使流动性危机暂时告一段落,但是市场信心的修复仍然需要一定时间,预计政府或将在稳增长政策方面再度发力。目前市场对煤炭景气已有充分预期,而煤炭企业的转型及国企改革将对其价值进行重估,尤其是国企改革将是资金配置的热点。在经历了本次股灾后优质公司的价格已具备中长期的配置的价值,部分企业的股价已经再次跌破净资产。我们建议继续从国企改革的角度优选标的,推荐:国投新集、中煤能源、中国神华、露天煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业、安源煤业。

新能源汽车行业产业链2015年中报总结:继续向好,投资价值显现

类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司 研究员:皮斌 日期:2015-09-11

政策持续,产销延续高增长,未来空间远大。上半年新能源汽车产销同比增长3倍,乘用车成为主要动力。《中国制造2025》指明未来行业空间,2020年销售突破100万辆可期。

需求强劲,锂产品价格继续上涨。在动力锂电池带动下,锂产品需求增长强劲,锂产品价格二季度继续上涨,主要公司业绩表现优异,确定性和持续性强。天齐锂业和赣锋锂业仍然首要推荐标的。

动力电池业绩改善明显。新能源汽车产销高增长,动力电池受益明显,弹性凸显,板块收入大幅增长,盈利能力明显改善。进入新能源汽车供应链的产业龙头未来业绩将持续爆发。关注东源电器、天赐材料、欣旺达。

受传统业务影响,电机电控板块增速继续回落。电机电控板块受汽车和消费电子增速下滑影响,整体增速继续回落,新能源汽车业务拉动作用尚不明显。建议关注大洋电机和正海磁材。

充电桩建设仍然缓慢,亟待政策支持。二季度各主要城市充电设施建设仍然远低于预期,因此设备需求量较小,对板块业绩基本无影响。当前主要逻辑仍在于入口价值,首选特锐德。

整车销量增速继续回落。二季度汽车销量继续回落,新能源汽车和SUV是主要亮点,当前汽车保有量还有一定上升空间,但增速很难再超过10%。

从新能源汽车弹性角度建议关注比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、宇通客车(600066)。

回顾二季度以来的行情,新能源汽车在市场上行过程中超额收益明显。

经过近几个月的大幅下跌后,新能源汽车板块整体估值水平已经大幅下降,估值溢价也已经降至平均或历史低位水平,目前大盘的泡沫也得到相当消除,因此市场再度大幅下行的可能远远小于上行,因此从行业配置角度看,考虑到行业发展前景,未来公司业绩成长的持续性是比较确定的,我们建议此时应当积极关注板块中优质个股。

风险因素:(1)新能源汽车政策推进力度不达预期;(2)政策风险。

互联网行业2015年秋季策略会互联网专题:互联网保险重在场景和保险

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王学恒 日期:2015-09-11

GEICO:线下渠道和用户积累保障线上保险发展GEICO是美国最大的直销保险公司、第二大汽车保险公司。GEICO拥有保险客户约1300万人,覆盖机动车和摩托车总量达2200万。曾试图经营多元化失败,1975年GEICO亏损达1.6亿美元,公司濒临破产,后被巴菲特收购。GEICO成功转型互联网保险,主要是前期通过专注于车险积累的线下渠道和一大批忠实的客户。GEICO的大量线下客户是潜在线上流量的增量储备,GEICO通过多年耕耘积累起的良好口碑有助于消除客户对于互联网保险产品质量的疑虑,一定程度解决了消费者和保险产品的质量信息不对称问题。

InsWeb:重“互联网”轻“保险”,互联网保险之路失败平台流量的猛增带来的迅速扩张让InsWeb沉溺于对点击量和访问量的追求上。这种极端化营销模式的后果就是线下营销处于空白,互联网的虚拟环境无法提供线下才能发生的保险购买场景,网站提供的模式化的购买建议难以满足多样化的产品需求和各种疑问。

消费场景才是互联网保险的核心互联网保险虽然解决了消费者和保险产品之间的价格信息不对称问题,却还是难以解决由于保险产品本身内容和设计较为复杂的特性所导致的客户和保险产品之间的质量信息不对称的问题。

线下仍然是互联网保险的重要一环,线下实体经济中的产业链孕育着丰富的保险产品消费场景,容纳着整个经济体的巨大消费力,提供了互联网和线下客户无缝对接的购买入口,既是催生互联网保险的襁褓,也是互联网保险赖以生存的根基。离开与产业链的协同发展,互联网保险必将是无水之源。

中美经济社会发展背景不同,中国互联网保险空间大一是美国保险业高度集中、进入黄金发展期,中国刚起步,新进入者机会多;二是美国的养老保险和健康人寿险时间跨度均超10年,额度大需要大量线下个性化服务,中国人保险意识刚启蒙,基本的高度标准化的保险产品市场潜力大;三是美国线下服务渠道超级发达,国内没有深入社区,类似国内电商线上机会大;四是美国社会人口机构变化小,中国未来20年人口老龄化、独生子女养老压力大因而健康疾病财产险需求大。而互联网保险平台提供的基本的标准化的保险产品在现阶段能够满足投保人的基本需求,并有可能创造线上反哺线下,线上倒逼线下渠道深耕细作的模式。

投资建议新焦点(0360.hk)携手众安保险发布“Ilove轮胎-中国首家轮胎保险”产品。

京天利(300399)借收购上海誉好切入互联网保险。京天利发力线上延保市场、推出车乐无忧网,开通国内首家线上汽车延保服务平台。银之杰(300085):公司参股成立“易安保险”,是国内互联网保险第二张牌照。公司在征信和互联网保险行业已经拿到牌照,在今后互联网金融牌照更加严管的情况下,公司牌照优势明显。邦讯技术(300312):打造“宝720”互联网保险平台。主营业务是为保险专业代理公司、保险兼业代理公司(包括银行、邮政、车商等)、保险经纪公司、个人代理人等用户提供互联网金融保险服务。

[责任编辑:robot]

标签:净利润 上市公司 毛利率

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